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期权基础知识（之九）
1. 什么是认购期权买入开仓，交易目的是什么？认购期权买入开仓是指投资者未持有某认购期权合约时开始买入该合约，或者投资者增加该合约的头寸。如果投资者看多市场，但同时又不想踏空，可以买入认购期权，只需少量资金用来支付权利金，就可锁定买入价格、放大收益与风险。当投资者预计标的证券价格将要上涨，但不愿承担过高的投资风险时，可以买入实值认购期权。尽管此时期权的权利金较高，但是投资者的风险相对降低了。当投资者对标的证券价格强烈看涨，希望通过期权的杠杆效应放大上涨所带来的收益时，可以买入虚值认购期权，进行方向性投资。因为只需要付出较少的权利金成本，就可以获得标的证券价格上涨带来的收益。2. 如何计算认购期权买入开仓的成本和到期日损益？认购期权买入开仓的成本是投资者买入认购期权时所需支付的权利金。认购期权买入开仓的到期日损益等于该认购期权到期日价格减去投资者买入该认购期权时支付的权利金。认购期权的到期日损益主要取决于合约标的证券价格与行权价格之间的差额。这种差额与投资者损益之间的关系，可以在认购期权到期日的盈亏图中得到直观的体现。投资者可以借助这个图，了解认购期权到期时合约标的在不同价格水平所对应的买方损益情况。若到期日证券价格高于行权价，投资者买入认购期权的收益=证券价格-行权价-付出的权利金；若到期日证券价格低于或等于行权价，投资者买入认购期权的亏损额=付出的权利金。如下图所示，横轴为认购期权合约标的证券价格，纵轴为认购期权持仓方买方的盈亏情况。例3.1 进才认为招宝公司的股价在未来一个月会上涨，招宝公司目前股价是40元，于是进才买入20张行权价为44元、一个月后到期的招宝公司认购期权（每张5000股）。目前该期权价格为每股0.28元，进才共花费28,000元权利金。两周后，假设招宝公司的股价涨到45元，此时期权的价格为每股1.7元。进才在平仓后获净利14.2万元，回报率为507%。若进才以40元/股的价格买入10万股招宝公司的股票，并在两周后股价涨至45元时抛出，可获利（45-40）× 100,000 = 50万元，但买入股票需占用进才400万元的资金，且收益率只有12.5%。当然，如果两周后招宝公司的股价没有上涨，反而跌至38元，此时进才持有的期权的价格为0.005元。平仓后进才损失27,500元（损失高达98.2%）。相比之下，直接购买股票，进才只损失20万元（损失5%）。利用期权高杠杆的特性，进才的损益率被大幅放大了。看涨股票策略 使用资金 (10万股) 情形1：股价上涨至45元 情形2：股价下跌至38元 损益 回报率 损益 回报率 1. 买股票 400万元 50万元 12.5% -20万元 -5% 2．买期权 2.8万元 14.2万元 507% -2.75万元 -98.2%3. 如何计算认购期权买入开仓的到期日盈亏平衡点？当标的证券上涨时，认购期权开始获得收益。标的证券价格涨得越多，认购期权买方由此可以获得的收益就越大。当期日，若标的证券价格上升至行权价格以上至“行权价格+权利金”，投资者行权后的收益正好抵消支付的权利金，为盈亏平衡点。即到期日盈亏平衡点=买入期权的行权价格+买入期权的权利金例3.2 在例3.1中，到期日，进才在股价上涨至44元/股+0.28元/股=44.28元/股时达到盈亏平衡点。4. 认购期权买入开仓，买方有何风险？认购期权买方需承担损失权利金的风险。如果到期日标的证券价格低于行权价格，认购期权买方可以选择不行权，那么最大损失就是其支付的全部权利金。5. 什么是认沽期权买入开仓，交易目的是什么？认沽期权买入开仓是指投资者未持有某认沽期权合约时开始买入该合约，或者投资者增加该合约的头寸。认沽期权买入开仓不需要合约标的进行担保。当投资者持有现货股票，并想规避股票价格下行风险时，可以买入认沽期权作为保险。当投资者持有的股票已经产生一定的帐面收益后，买入认沽期权可以锁定已有收益，还可同时享有未来股价继续上涨带来的收益。当投资者看空市场时，可以买入认沽期权，只需少量资金用来支付权利金，就可进行方向性交易，放大收益与风险。6. 如何计算认沽期权买入开仓的成本和到期日损益？认沽期权买入开仓的成本是投资者买入认沽期权时所需支付的权利金。认沽期权买入开仓的损益主要取决于合约标的证券价格与行权价格之间的差额。这种差额与投资者损益之间的关系，可以在认沽期权到期日的盈亏图中得到直观的体现。投资者可以借助这个图，了解认沽期权到期时合约标的在不同价格水平所对应的买方损益情况。若到期日证券价格低于行权价，投资者买入认沽期权的收益=行权价-证券价格-付出的权利金；若到期日证券价格高于或等于行权价，投资者买入认沽期权的亏损额=付出的权利金。如下图所示，横轴为认沽期权合约标的证券价格，纵轴为认沽期权买方的盈亏情况。例3.3 进才在日买入了1张2014年1月到期、行权价格为42元的招宝公司股票认沽期权。期权买卖发生时，招宝公司的股价为41.5元，合约单位为5000，权利金为0.8元，每张期权的交易价格为0.8×元，因此进才支付的权利金总额为4000元。一个月之后，该期权到期，此时招宝公司股价为40元，低于行权价格2元，期权处于实值状态，进才选择行权。进才将以42元价格卖出5000股股票，获利(42-40)×元，扣除买入期权花费的权利金，净收益为=6000元。若招宝公司股价涨到42元以上，该期权将处于虚值状态，此时进才可以选择不行权，则其损失最初支付的4000元权利金。7. 如何计算认沽期权买入开仓的到期日盈亏平衡点？当标的证券下跌时，认沽期权开始获得收益。标的证券价格下跌得越多，认沽期权买方由此可以获得的收益就越大。到期日，当标的证券价格下跌至行权价格以上至“行权价格-权利金”时，投资者行权后的收益正好抵消支付的权利金，为盈亏平衡点。即到期日盈亏平衡点=买入期权的行权价格-买入期权的权利金例3.4 在例3.3中，到期日股价下跌至42元/股-0.8元/股=41.2元/股时达到盈亏平衡点。个股期权知识测试2月11日(附参考答案)_百度文库
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你可能喜欢什么是股票期权_股票期权的风险有哪些
　　什么是股票期权？　　先了解什么是期权，举个例子，当你想买一套二手房，已跟业主谈好价格是每平方米3万元，并预付了2万元定金，约定1个月后付款，在这个交易过程中，你作为交了定金的买房人，有权利买这房子，也有权利不买，不买的话，定金给业主，如果要买，业主必须卖，在未来一定时期内可以买卖房屋的这种权利就是一种期权。　　什么是股票期权？当交易的标的物不是房子而是股票或交易性开放式指数基金时，这种金融产品就叫“股票期权”。　　从严格的定义上来看，期权又称为选择权，指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的权利金后，拥有的在未来一段时间内（美式期权）或未来某一特定日起（欧式期权）以事先规定好的履约价格向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。　　就我国期权市场而言，今年2月9日，上海证券交易所正式上市股票期权交易试点，上证50ETF期权称为国内首个期权品种。从定义上看，股票期权是由交易所统一制定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券的标准化合约，它可以买入股票认购期权或买入股票认沽期权。　　从开户的资金门槛来看，目前适合从事股票期权交易的大多数为机构投资者和高净值个人投资者。个人投资者开户门槛比较高，包括50万元账户余额、6个月两融业务参与经历或金融交易经历、通过相关考试和有期权模拟交易经验等。　　股票期权的风险有哪些？　　作为一种风险管理工具，股票期权相当于为投资者所持有的标的资产上一份。比如你现在持有甲公司的股票，虽然现在情况还不错，但是担心股价下跌，造成亏损，就可以通过买入认沽期权为自己的股票上一个保险。这就相当于支付一笔权利金，获得了未来以约定的价格卖出甲公司股票的权利，如果将来股价下跌了，仍可以按照原来约定的价格卖出股票，规避了股价下跌的风险。　　值得注意的是，个股期权交易还具有杠杆风险、价格波动风险等特定风险。　　1、杠杆风险，个股期权交易采用交易的方式，投资者的损失和收益都可能成倍方法，尤其是卖出开仓期权的投资者面临的损失总额可能超过其支付的全部初始保证金以及追加的保证金，具有杠杆性风险。　　2、价格波动风险，投资者在参与个股期权交易时，股票市场的价格波动、个股期权的价格波动和其他市场风险都可能造成损失。　　比如，期权卖方在承担实际行权交割的义务，那么价格波动导致的损失可能远大于其收取的权利金。
（责任编辑：HN666）
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期权风险篇之“杠杆风险”
　　在股票期权交易中，投资者在进行买入开仓后，成为权利方，向卖方支付权利金。而投资者在进行卖出开仓（非备兑开仓）后，成为义务方。在这里，股票期权的权利方通过支付权利金的方式获得了杠杆。
　　以看多市场的投资者为例，其可以买入认购期权,投资者运用较小的资金来支付权利金，而期权的使用可以将标的证券的上涨所带来的收益多倍放大。
　　举个例子，某投资者认为目前42元的X股票未来一个月会涨，于是买入1张一个月后到期的该股票44元认购期权（合约乘数为100），此时该期权合约的价格为3元，则投资者花费了300元权利金。一个月后，如果X股票涨到45元，投资者若行权将获利（45-44）×100 =100元，收益率为100/300=33%，而直接持有该股票的收益率则为（45-42）÷42=7%。通过买入认购期权，投资者将收益杠杆化放大了。
　　不难看出，与现货交易不同，股票期权交易的重要特点之一就是具有杠杆效应，期权的权利方只需要付出少量的权利金，就能分享标的资产价格变动带来的收益。所谓杠杆就是四两拨千斤、以小博大的投资方式。但是投资者需要意识到，杠杆是把双刃剑，一方面杠杆可以帮助投资者用有限的资金获取更多的收益，另一方面，对于期权的权利方来说，若投资者持有的期权在到期时没有价值，那么投资者所支付的权利金会全部损失。
　　在股票市场中，有不少投资者习惯满仓操作，而在期权交易中，这很大程度上就属于风险巨大的赌博行为。特别对于那些期限较短的极度虚值期权，投资者认为可以以低廉的成本来博取未来高获利空间的可能性，但事实上，投资者“赌赢”的可能性会变得非常小。
　　风险和收益永远都是相生相随的。有的投资者在交易过程中首先想的是如何赚钱，如何以小博大，但是在投资的过程中，投资者不应忽视对风险的控制。投资者应当清楚认识到自己的风险承受能力，以此选择与自身风险承受能力相匹配的金融工具和投资策略，或者将自己所不愿承担的风险转移出去，在有效控制投资风险的前提下，实现投资目标。 （海通证券）
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什么是买入开仓风险
　　小知识　　当投资者看多（看空）市场，又担心标的证券的价格向不利方向变动时，可以选择买入认购（认沽）期权开仓，只需支付少量权利金，从而锁定买入（卖出）价格，并获得一定的杠杆收益。　　当然，买入认购（认沽）期权开仓在具有高回报优点的同时，也伴随着高风险。当标的证券的价格向不利方向变动至低于（超出）行权价时，期权将会变成一文不值，那么投资者将会损失所支付的全部权利金，此时投资者的损失率将会达到100%。因此，投资者在买入认购（认沽）期权开仓时，要注意对标的证券价格走势和期权的选择有一个理性、客观的判断。　　小例子　　小王是一名投机者，他认为“”的股价在未来将要上涨，因此他想买入认购期权，以期获得“中国平安”股价上涨带来的高杠杆收益。　　小王观察了所有挂牌交易的中国平安认购期权，他认为行权价为40.00元、合约到期日为的“中国平安 购 3月4000”比较合适。收盘前7分钟，小王以1.325元的价格开仓买入1张“中国平安购3月4000”，则小王应支付权利金为*1000）元，此期权合约到期日的盈亏平衡点为41.325（40+1.325）元。期权买卖发生时，“中国平安”股价为39.07元。　　如果“中国平安”在合约到期日的股价高于40.00元，小择行权，即以40.00元的价格向认购期权的卖方买入1000股“中国平安”。比如合约到期日“中国平安”股价为43.00元，高于行权价格3.00（43-40）元，那么小王行权后获利3000.00（（43-40）*1000）元，扣除权利金后，净收益为00-1325）元。则小王买入认购期权的杠杆率为226%（），可以看出此时小王获得的杠杆收益是很高的。　　如果“中国平安”在合约到期日的股价低于40.00元，那么小王会选择放弃行权。比如合约到期日“中国平安”股价为37.00，则此时小王将会损失他投入的全部资金（1325元），那么小王的损失率为100.00%。可以看出当股价不利于小王的估计方向时，买入认购期权开仓的风险是很大的。　　注：本案例未考虑交易成本及相关费用。　　（(,)发展研究中心 金融工程组）
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