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研究报告：大通证券-9月新股投资策略：IPO收益将在弱市中继续飘红-110831
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股票代码： 分享时间： 14:37:52研报栏目：
研报类型： (PDF)
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【研究报告内容摘要】
&&&&摘要：&&&&&1.&前12个月IPO回顾及9月份IPO网上/下中签率及收益预测&&&&&发行规模统计：8月份一级市场募集资金的抬头或使得市场承受更大的资金面压力。&发行PE统计：如果市场恢复平稳上行的走势，那么中小板和创业板很有可能会成为反弹主力先锋。&网上中签、网下配售比例统计：我们预测9月中小板网上中签率大约在0.5-1%，网下配售比例大约为5-10%；创业板网上中签率大约在0.7-1.2%，网下配售比例大约为4-8%；主板网上中签率大约在1-2%，网下配售比例大约为6-10%。&&&&首日涨幅统计：我们预测9月份中小板首日涨幅大约为30-50%；创业板首日涨幅大约为25-45%；主板首日涨幅大约为20-40%。&首日收益统计：9月份若市场止跌企稳我们预测，新股首日收益将继续小幅上行。&网下配售收益统计：如果二级市场进一步回落，那新股网下配售收益将很大可能再度出现负增长。&&&&&2.&9月新股投资策略&&&&&中小投资者打新策略：建议中小投资者在整体市场止跌企稳的时候，大量参与网上申购，首选主板、其次中小板、创业板；当市场继续回落时，申购资金相应减少，同时密切关注新股首日涨幅的变动。如果首日涨幅逼近10%左右，则应该考虑再次停止打新。&&&&机构投资者打新策略：机构投资者网下配售需要有选择性申购。新股基本面符合国家产业政策，发行价格不超过25元，发行PE不超过40倍。同时还应密切关注整体市场的走势，一旦股指出现中长期破位下跌，则立刻停止网下配售。&&&&&&
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基金全称工银瑞信战略转型主题股票型证券投资基金基金简称工银战略转型股票基金代码000991（前端）基金类型股票型发行日期日成立日期日成立规模17.872亿份资产规模（截止至：日）基金管理人基金托管人管理费率1.50%（每年）托管费率0.25%（每年）销售服务费率---最高认购费率1.20%（前端）最高申购费率<span style="text-decoration:line-color:#.50%（前端）天天基金优惠费率：<span style="Color:#ff%（前端）最高赎回费率1.50%（前端）基金管理费和托管费直接从基金产品中扣除，具体计算方法及费率结构请参见基金
（） - 基金经理
姓名上任日期宋炳珅先生,曾任中信建投证券有限公司分析师;2007年加入工银瑞信,现任研究部总监,投资决策委员会委员。日至今,担任工银瑞信添颐债券型证券投资基金基金经理;日至今,担任工银双利债券基金基金经理;日至今,担任工银瑞信60天理财债券型基金基金经理。
管理过的基金一览基金代码基金名称基金类型起始时间截止时间任职天数任职回报股票型至今1年又171天-4.90%股票型至今1年又292天31.30%股票型至今1年又287天27.20%混合型至今2年又198天39.05%混合型至今2年又198天14.94%理财型1年又311天9.69%理财型1年又311天9.11%债券型至今3年又200天50.75%债券型至今3年又200天53.08%债券型至今4年又174天91.55%债券型至今4年又174天85.63%姓名上任日期杜洋先生,5年证券从业经验;2010年加入工银瑞信,曾任研究部研究员,现任基金经理兼研究部研究员。管理过的基金一览基金代码基金名称基金类型起始时间截止时间任职天数任职回报股票型至今1年又171天-4.90%
（） - 档案
深入挖掘并充分理解国内经济增长和战略转型所带来的投资机会,精选具有估值优势的公司股票进行投资,力争实现基金资产的长期稳定增值。
本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法公开发行上市交易的股票(包括中小板、创业板及其他中国证监会允许基金投资的股票)、权证、股指期货、债券(包括但不限于国债、金融债、企业债、公司债、次级债、可转换债券、分离交易可转债、央行票据、中期票据、短期融资券、超短期融资券等)、资产支持证券、债券回购、银行存款、现金,以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会的相关规定)。
如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。
1、资产配置策略
本基金将由投资研究团队及时跟踪市场环境变化,根据宏观经济运行态势、宏观经济政策变化、证券市场运行状况、国际市场变化情况等因素的深入研究,判断证券市场的发展趋势,结合行业状况、公司价值性和成长性分析,综合评价各类资产的风险收益水平。在充足的宏观形势判断和策略分析的基础上,采用动态调整策略,在市场上涨阶段中,适当增加权益类资产配置比例,在市场下行周期中,适当降低权益类资产配置比例,力求实现基金财产的长期稳定增值,从而有效提高不同市场状况下基金资产的整体收益水平。
2、股票选择策略
(1)战略转型主题的界定
中国经济正迈入战略转型的重要机遇期。宏观层面来看,经济结构的调整和发展方式的转变将带来大量的投资机会。在微观层面,战略转型也将给企业带来新活力。尤其是企业的并购重组,在战略转型过程中加速了组织模式的变迁和资源的融合,更加有利于企业运作效率和竞争力的提升。综上,本基金对战略转型主题的界定为:
1)根据公开信息,包括但不限于公司公告等形式,能够确认并购重组意愿和潜力,即将进行战略转型的上市公司;
2)已完成并购重组的、正在进行战略转型的上市公司;
3)其他由基金管理人基于公开、合规的信息和可追溯的研究,认为具备并购重组潜力,战略转型预期强烈的上市公司。
未来随着经济增长方式转变和产业结构升级,战略转型主题的外延将会逐渐扩大,本基金将视实际情况调整上述对战略转型主题股票的识别及认定。
(2)个股选择
本基金在行业配置的基础上,通过定性分析和定量分析相结合的办法,选择具有核心竞争优势和持续增长潜力,且估值水平相对合理的战略转型主题优质上市公司的股票进行重点投资。
1)定性分析
本基金对上市公司的竞争优势进行定性评估。上市公司在行业中的相对竞争力是决定投资价值的重要依据,主要包括以下几个方面:
A、战略转型效益分析:重点考察并购重组行为是否提升上市公司的效率,带来盈利改善,例如本基金将关注并购重组是否对资产、业务、人员起到优化作用,是否有利于实现规模效应或扩大市场份额,是否有利于拓宽公司在产业链中的长度,是否有利于分散经营风险,使公司获得新的利润增长点等;
B、公司的竞争优势:重点考察公司的市场优势,在细分市场是否占据领先位置,是否具有品牌号召力或较高的行业知名度等;资源优势,包括是否拥有独特优势的物资或非物质资源,比如市场资源、专利技术等;产品优势,包括是否拥有对产品的定价能力等以及其他优势;
C、公司治理评估:本基金认为具有良好公司治理机制的公司具有以下几个方面的特征:①公司治理框架保护并便于行使股东权利,公平对待所有股东;②尊重公司相关利益者的权利;③公司信息披露及时、准确、完整;④公司董事会勤勉、尽责,运作透明;⑤公司股东能够对董事会成员施加有效的监督,公司能够保证外部审计机构独立、客观地履行审计职责。不符合上述治理准则的公司,本基金将给予其较低的评级。
D、公司的盈利模式:对企业盈利模式的考察重点关注企业盈利模式的属性以及成熟程度,考察核心竞争力的不可复制性、可持续性、稳定性;
2)定量分析
本基金将对反映上市公司质量和增长潜力的成长性指标、财务指标和估值指标等进行定量分析,以挑选具有成长优势、财务优势和估值优势的个股。包括:成长性指标(收入增长率、营业利润增长率和净利润增长率等)、财务指标(毛利率、营业利润率、净利率、净资产收益率等);估值指标(PE、PEG、PS等)。
3、股指期货投资策略
本基金以提高投资效率更好地达到本基金的投资目标,在风险可控的前提下,本着谨慎原则,参与股指期货投资。本基金将根据对现货和期货市场的分析,发挥股指期货杠杆效应和流动性好的特点,采用股指期货在短期内取代部分现货,获取市场敞口,投资策略包括多头套期保值和空头套期保值。多头套期保值指当基金需要买入现货时,为避免市场冲击,提前建立股指期货多头头寸,然后逐步买入现货并解除股指期货多头,当完成现货建仓后将股指期货平仓;空头套期保值指当基金需要卖出现货时,先建立股指期货空头头寸,然后逐步卖出现货并解除股指期货空头,当现货全部清仓后将股指期货平仓。本基金在股指期货套期保值过程中,将定期测算投资组合与股指期货的相关性、投资组合beta的稳定性,精细化确定投资方案比例。
4、债券投资策略
本基金在固定收益证券投资与研究方面,实行投资策略研究专业化分工制度,专业研究人员分别从利率、债券信用风险等角度,提出独立的投资策略建议,经固定收益投资团队讨论,并经投资决策委员会批准后形成固定收益证券指导性投资策略。
(1)利率策略
研究GDP、物价、就业、国际收支等国民经济运行状况,分析宏观经济运行的可能情景,预测财政政策、货币政策等政府宏观经济政策取向,分析金融市场资金供求状况变化趋势及结构,在此基础上预测金融市场利率水平变动趋势,以及金融市场收益率曲线斜度变化趋势。
组合久期是反映利率风险最重要的指标,根据对市场利率水平的变化趋势的预期,综合宏观经济状况和货币政策等因素的分析判断,可以制定出组合的目标久期,预期市场利率水平将上升时,降低组合的久期,以规避债券价格下降的风险和资本损失,获得较高的再投资收益;预期市场利率将下降时,提高组合的久期,在市场利率实际下降时获得债券价格上升的收益,并获得较高利息收入。
(2)信用策略
根据国民经济运行周期阶段,分析债券发行人所处行业发展前景,发行人业务发展状况,企业市场地位,财务状况,管理水平,债务水平等因素,评价债券发行人的信用风险,并根据特定债券的发行契约,评价债券的信用级别,确定债券的信用风险利差与投资价值。
(3)债券选择与组合优化
本基金将根据债券市场情况,基于利率期限结构及债券的信用级别,在综合考虑流动性、市场分割、息票率、税赋特点、提前偿还和赎回等因素的基础上,评估债券投资价值,选择定价合理或者价值被低估的债券构建投资组合,并根据市场变化情况对组合进行优化。
(4)可转换债券投资
可转换债券兼具权益类证券与固定收益类证券的特性,具有抵御下行风险、分享股票价格上涨收益的特点,是本基金的重要投资对象之一。本基金将选择公司基本素质优良、其对应的基础证券有着较高上涨潜力的可转换债券进行投资,并采用期权定价模型等数量化估值工具评定其投资价值,以合理价格买入并持有。
5、权证投资策略
本基金将因为上市公司进行股权分置改革、或增发配售等原因被动获得权证,或者本基金在进行套利交易、避险交易等情形下将主动投资权证。本基金进行权证投资时,将在对权证标的证券进行基本面研究及估值的基础上,结合隐含波动率、剩余期限、标的证券价格走势等参数,运用数量化期权定价模型,确定其合理内在价值,从而构建套利交易或避险交易组合,力求取得最优的风险调整收益。
6、资产支持证券投资策略
资产支持证券主要包括资产抵押贷款支持证券(ABS)、住房抵押贷款支持证券(MBS)等证券品种。本基金将重点对市场利率、发行条款、支持资产的构成及质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等影响资产支持证券价值的因素进行分析,并辅助采用蒙特卡洛方法等数量化定价模型,评估资产支持证券的相对投资价值并做出相应的投资决策。
1、在符合有关基金分红条件的前提下,本基金每年收益分配次数最多为12次,每份基金份额每次收益分配比例不得低于收益分配基准日每份基金份额该次可供分配利润的10%,若《基金合同》生效不满3个月可不进行收益分配;
2、本基金收益分配方式分两种:现金分红与红利再投资,投资者可选择现金红利或将现金红利自动转为基金份额进行再投资;若投资者不选择,本基金默认的收益分配方式是现金分红;
3、基金收益分配后基金份额净值不能低于面值,即基金收益分配基准日的基金份额净值减去每单位基金份额收益分配金额后不能低于面值;
4、每一基金份额享有同等分配权;
5、法律法规或监管机关另有规定的,从其规定。
业绩比较基准
80%×中证800指数收益率+20%×中债综合指数收益率
风险收益特征
本基金为股票型基金,预期收益和风险水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。
（） - 基金费率
运作费用管理费率1.50%（每年）托管费率0.25%（每年）销售服务费率---认购费用（前端）适用金额适用期限原费率|天天基金优惠费率小于100万元---1.20%大于等于100万元，小于300万元---0.80%大于等于300万元，小于500万元---0.60%大于等于500万元---每笔1000元
（） - 基金公告
郑重声明：天天基金网发布此信息目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。天天基金网不保证该信息（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实，不对您构成任何投资决策建议，据此操作，风险自担。
天天基金客服热线：&/&|客服邮箱：|人工服务时间：工作日 7:30-21:30 双休日 9:00-21:30郑重声明：。天天基金网所载文章、数据仅供参考，使用前请核实，风险自负。中国证监会上海监管局网址：CopyRight&&上海天天基金销售有限公司&&&&沪ICP证：沪B2-&&网站备案号：沪ICP备号-1风中飘过的蒲公英_百度文库
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风中飘过的蒲公英
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股票交易新策略
　　昨天看到的《》[14-08-22 08:00]。这篇文章题目很抓眼球，因为我是傻瓜，而且想赚钱，所以决定认真一读。　　在文中说，“上周六[应为16日]发现了一种新的股票交易策略，只需要在每月末根据单一的三种指标，不用看公司经营什么，业绩是盈是亏，也不用看公司股票的走势和各类技术指标，每次选二三十只股票，平均买入，每月末换仓一次，收益好得不得了。　　“算下来，该种交易策略年和2014年前7个月的累计涨幅，分别高达48.03%、91.81%和58.07%，中国有哪个私募或是公募基金在同期取得了这么高的收益？”　　他说，“实际上股市中可谓一招鲜，吃遍天。”　　注意，他说他上周六才发现这个“新的股票交易策略”！这就是说，这篇文章中，两年半的数据，只是说说而已，并不是他的实战记录！同一天，他在另一篇文章《》[14-08-22 08:00]中说：
　　一周下来，这个新的交易策略可谓旗开得胜。以下是交易记录：
8月22日收盘价
　　他说，“算下来，即使按周五为止，累计投入的资金来算，一周下来的总收益率也有4.63%。按盈利金额来看，差不多是我最后一个工作月薪的一半。”　　我为他的喜人战绩高兴。　　但我不知道“单一的三种指标”是什么，也不知道这13支是些什么股票，也不知道怎样学这新的股票交易策略。我无从学起。　　我知道，上周大盘只有周四下跌。本周25日、26日大盘下跌，这些股票会跌吗？我们很多人都有一天会把半年的赢利都跌光的经历。　　而且我们知道，握着一、二十支股票，大盘暴跌的时候，是没有办法及时止损、止赢的。　　想象出来的理论，和实际是两回事。浮盈率就是浮盈率，你没有落袋为安，有多大的浮盈率，都是人家的，和你口袋的钱没关。　　我不知道再加上25日、26日的行情，他的浮盈率会是怎样。
25日、26日上证大盘下跌，这13支股票跌不跌？高新发展符合7.99买，8.54卖，26日跌到了7.94，跌破买价内蒙君正符合8.33买8.36卖，26日跌到了7.89，跌破买价
西安旅游不完全吻合，22日7.90收盘，而不是7.91，26日跌回买价美欣达符合16.48买18.48卖，26日跌回17.54，跌掉一半赢利科新机电符合16.26买19.15卖，26日跌回17.42，跌掉一多半赢利
　　就这五支股票来看，很难说一月一换股会赢利。当然，如果他一月前，当它们的均线成金蜘蛛，或20线上穿60日线时，选这五支股票，那没问题，因为那时它们在底部，再涨一个月（20天），没有问题。但这五支股票，是他8月18日，在顶部买入的。　　到8月18日时，这些股票的均线都已成喇叭状放射，而它们的获利盘高达90%以上都已经有相当长一段时间了，这已经是典型的头部特征了。遇到大盘暴跌，主力很可能会趁机砸盘、调整，散户也会落袋为安式抛货；而我们则很可能恰恰接了击鼓传花的最后一棒，成了博傻中的傻子。　　我肯定不会在8月18日买入它们，更不敢打算一月后再换股；我即便要买，也是做短线，今天买，明天睡醒就卖。　　刚刚高兴说收益等于他的月薪之半，两天之后，五支股票就有三支“破买”，只有涨幅最大的两只（分别为12%、17%）还有收益。这才过2个交易日，1/2月薪就泡汤了。如果碰上前几个月，三天一跌，我不知会是什么情况。　　我没有把13支股票一个个找出来。找五支也可以说明问题了。　　理论和实际操作是有很大距离的，在实际中会碰到很多你没有预计到的情况。有时一个情况，就足使你美梦破灭。　　三天后的8月25日，黄祖斌在《》[14-08-25 08:00]中暗示说：
　　“你能观察20日均线上穿60日均线这个现象，起点就比较高了。你可以观察一下最近15年，如果按这个条件来买进或卖出，操作上证指数能盈利多少。不过只观察了10多只股票还不够，你还要看看在牛市、平衡市和熊市中，各类股票的表现如何。另外你还要制订比较合适的止损和退出的规则。这样，资金分散平均投资，大概率上你必然赚钱。这就是比较简单又有效的操作策略。　　“彼得林奇的两本书不错，金学伟在报纸上发的系列文章，劳剑勇的三本书，陈江挺的《炒股的智慧》，职业投资人罗静的回忆录，《可转债投资魔法书》，还有三联书店出的《股票操练大全》共9本，花荣的系列书，特别是最近两年出的，都不错。有些书有电子版，我附件发给你。”　　我在附件中给这位网友发送了几本电子书，除了邮件正文提到的之外，还有《海龟交易法则》、《欧奈尔：证券投资二十四堂课》、《邓普顿教你逆向投资》、《我如何在股市赚了200万》。希望这些书目对读者有帮助。
☆　☆　☆
　　黄祖斌建一个二、三十支股票的股仓说法可取。但对于我这个做短线的，不是一月换一次仓，而是随时换仓。每天收盘之后，都是选股时间。　　操作的股票，手里的股票，只能是三、五支。股仓的排序，要随时调整。手中的股票放在最前，随时观察它们的动向，不失时机地进行交易；卖出的股票，其位置要向后调，或者从股仓清除。　　大道至简，所以所有股市赢利的散户都一样，亏损的散户则各有各亏损的原因。这是我一向的看法。低买高卖，这是不变的原则；能赢利的股票就是好股票，这是股市的唯一标准；出其不意，攻其不备，是进攻的策略；不打无准备之仗，不打无把握之仗，是防守的策略；大资金可以进攻，可以操纵股票；小散只能踏准节奏，在防守中争取多获利，争取不亏损或少亏损。　　因为对“单一的三种指标”，一头雾水，所以我昨天在百度中，摆了一下这个“单一的三种指标”。百度显示，“单一的三种指标”只有黄祖斌一人在用。不过，我通过在百度查“单一的三种指标”，意外地收集到了一些其他股市好策略。这些策略，都和此文就没有关系。　　虽然这次读的文章，不知道什么是“单一的三种指标”，不知道什么是新策略，所以无从学起，但也许“单一的三种指标”这个概念以后会有用，所以记录在这里。　　这次学习，还是有很大收获的，谢谢黄祖斌。
操作策略目录
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var context = document.title.replace(/%/g, '％');
var url = document.location.
open("/ishare.do?m=t&u=" + encodeURIComponent(url) + "&t=" + encodeURIComponent(context) + "&sid=70cd6ed4a0");
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