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你可以先看看今天的热点新闻:为什么要买券商ETF?
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来源：兴业证券财富管理部 金逸如
1、券商的红利释放器
★2011年后，券商行业进入ROE提升的新周期。参考美国经验，券商行业正处在“突破管制”带来的红利释放期。
2、券商行估值接近历史底部，安全边际较高
★从A股券商股的估值水平来看，目前对应2016年PE 16x，对应2016年PB
1.72x，估值处于历史低位。
3、弹性指数，高Beta属性，长期催化剂众多
★在市场上升行情中，中证全指证券公司指数均显现出相对主要市场指数以及其它各行业板块更高的涨幅，指数弹性较高。 （见下图）
★从过去100周的数据来看，券商行业Beta值超过1.3，远超其他行业。
★长期来看，券商行业面临诸多有利的催化剂，如深港通启动、人民币国际化、多层次资本市场建设、、资本账户开放、金融改革和国企改革等。
4、行业投资工具，避开个股选择问题
★券商业务共性强，但个股短期表现差异明显。一只股票的投资：买多少数量（仓位）；买哪个板块（行业）；买哪只股票；股票投资的风险由三者的风险共同决定。有可能买少了好行业的好股票；有可能买多了好行业的差股票…过去两三年，每次券商股上涨的推动逻辑都不同，领涨股每次都不一样。券商ETF可帮助投资者把握券商股行情，同时规避个股选择风险。
★行业指数收益实际是行业股票的平均收益，也就是说有至少有一半的投资人的投资业绩是低于行业平均水平的，券商行业内部分个股长期来看无法跑赢行业指数。
你需要，真正的“券商股投资利器”
华宝兴业券商ETF
★券商ETF跟踪误差小，交易成本低，交易效率高，交易机制灵活。中证全指证券公司指数成份股仅25只，易于跟踪。
★申赎门槛较低。最小申购赎回单位为30万份，明显低于其他金融ETF。最低认购起点1000元（8月1日—8月22日）。
★券商ETF费率低。目前市场上跟踪同一标的指数基金，其年管理费、托管费率合计都在1.20％及以上，华宝兴业券商ETF合计仅为0.6％。另外， ETF基金交易没有印花税。
★ETF基金还具有深交所主流上市分级基金所不具备的T+0套利、融资融券标的（需满足一定条件）等机制。
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ETF的基本交易模式
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　　按照交易方式划分，ETF交易市场分为一级市惩二级市常具体来说，在ETF产品上市前，投资者首先可以在首次募集期间认购；产品上市后，投资者可以在一级市场通过一篮子组合证券申购来获得基金份额，或以基金份额赎回一篮子股票；同时，投资者还可以在二级市场上像股票一样买卖ETF份额。
　　ETF一级市场申赎流程与普通开放式基金的申赎机制不一样，普通开放式基金一般采用现金申赎的方式，而ETF一般需要投资者用一揽子股票或现金，按照基金资产净值换购ETF份额。此外，ETF在一级市场的交易有最低申赎单位的限制，每只ETF的最小申赎单位可能不同。如华夏上证50ETF(爱基，净值，资讯)的最小申赎单位为100万份，华宝兴业上证180价值ETF(爱基，净值，资讯)为50万份。由于ETF最小申赎单位金额较大，所以一般情况下只有机构投资者以及资产规模较大的个人投资者才能参与ETF一级市场的申购与赎回。
　　普通投资者参与ETF交易最为便捷的方式是在二级市场上买卖ETF份额，就如同买卖股票一样简单。投资者只要通过证券公司开立股票账户或基金账户，就可以经由证券公司的电话委托或网络买卖系统提交订单，按市场价格买卖ETF份额。ETF交易的佣金不高于股票，且不缴纳莹税，投资者负担的成本比股票更低。
　　投资者买卖一只ETF就等同于买卖了它所跟踪的指数，可稳定获得标的指数上涨的收益。比如，近期上证综指持续走高，与年初相比，其涨幅已经超过15％。若投资者选股不慎则需要面对“只赚指数不赚钱”的尴尬。但是，若投资者对趋势判断较为明确，对个股选择又不确定，则购买一只跟踪上证指数的ETF就可以分享指数上涨的稳定收益。
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券商股领涨大盘 港股ETF和RQFII试点望近期推
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&　　金融股9月9日早盘表现活跃，板块个股近全线飘红，券商股涨幅居前。截至9:33，、、均涨逾1%。此外，升近2%，涨1.63%。银行股方面，涨1.69%、涨1.5%，表现较好。　　中国人民银行有关负责人日前接受媒体采访时表示，经国务院批准，内地有关部门将推出在港募集人民币资金投资境内证券市场(人民币QFII或RQFII)试点工作。试点初期，总额度为200亿元人民币，额度的80%投资于内地债券市场，将从对境内市场较为熟悉的境内基金管理公司、证券公司的香港子公司做起。目前，试点工作的各项技术准备工作基本就绪，有望近期推出。　　----------------------------------　　　　日前，央行有关负责人表示，目前沪深交易所拟推出的港股 ETF产品已经基本确定，港股组合ETF即&小港股直通车&的试点可望近期推出。上交所将推出的ETF产品以恒生国企指数为标的，深交所的港股ETF则将以恒生指数为标的。（点击进入专题&&&）　　那么，即将上路的&小港股直通车&，将给A股市场带来什么样的影响？投资港股ETF有何机会和风险？对此，昨日接受《金融投资报》记者采访的有关人士发表了自己的看法。　　影响：资金分流将有限　　研究所所长助理周思立认为，推出港股ETF是内地证券市场走向国际化的重要一步，其意义更多的在于推开内地证券市场和内地投资者走向国际市场的一扇大门，为进一步走出去扫除最基本的障碍。因此，从某种意义上讲，港股ETF将为未来推出连接欧美市场的跨境ETF铺平道路。　　按照长期以来形成的概念，由于H股相对A股有估值优势，因此，&小港股直通车&一旦开通，必然对A股市场的资金面带来负面影响。但周思立却认为，目前，实施了A+H发行的银行股、保险股，其A股溢价于H股的价差已经不大了。另外，港股ETF还有许多细节性的东西没有解决，因此，从短期来看，对市场资金的分流现象不会很明显。　　&我个人认为，不能像过去那样，一听说要开通&小港股直通车&，就会联想到会分流A股市场资金，而事实上，今后更多的时候则是A股市场与H股市场资金的双向流动。&新时代证券策略分析师白建康说。　　机会：重在H股估值优势　　&小港股直通车&开通后，毕竟使内地的投资者多了一条投资途径。&白建康说，从短期来看，确实有大部分的A股溢价于H股，而且像 (600876)、 (600806)、 (000585)、(600860)这样的个股，H股价格仅仅相当于A股1/4，换句话讲，同样的公司，其在A股市场上的股价是同一时点H股价格的5倍。　　不过，周思立对昨天A+H股收盘价格进行比较后说， (601318)H股反而溢价于A股26.15%，
(601601)、 (600036)、 (601939)也是H股反而溢价于A股。　　&同时， (600585)、 (601088)、 (600600)的H股相对于A股也都有一定幅度的溢价。&周思立说，在这样的情况下，相信不会弃A股而买H股。　　风险：需要熟悉H股规则　　&对于港股ETF的风险，我认为有这样几个方面。&白建康认为，一个风险因素是系统风险。即不管你是A股市场也好，还是H股市场也好，抑或是国外市场也好，都会因为宏观经济、政策因素、资金因素甚至市场心理原因而下跌，目前的情况就是一个最好的证明。　　另外一个风险是估值风险。白建康说，从中长期来看，H股溢价于A股并非没有可能。目前实施了A+H发行的80家中，有7家的H股溢价于A股，另有6家的H股价格已经接近于A股。　　还有一大风险是资金汇兑风险。如果&小港股直通车&只能以港币投资，那么，就只能将人民币兑换成港币，而港币是典型的美元联系货币，随着美元的持续走低，港币也将持续贬值。　　&对香港股市不熟悉也是风险因素之一。&周思立说，H股与A股的交易规则、投资理念、操作策略不同。在港股ETF开通初期，A股投资者也有一个熟悉过程，特别是长期以来习惯了做多的A股投资者，对做空可能也有一个接受的过程。　　名词解释　　ETF是ExchangeTradedFund的英文缩写，中译为&交易型开放式指数基金&，又称交易所交易基金。ETF是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。ETF管理的资产是一揽子股票组合，这一组合中的股票种类与某一特定指数，ETF交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值，即&单位基金资产净值&。（金融投资报 杨成万）
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保罗·高更作品
今年券商行业盈利整体向好且政策环境有利，估值也低于历史低位，中长期来看具备较好的配置价值；另一方面，券商股相比其他行业的弹性（贝塔值）更高，是震荡市中较好的交易品种。
券业全年净利或达1300亿 配置价值凸显
今年以来，全球市场处于流动性充裕的氛围中，从年初的资产荒开始，在“资本拥挤”的背景下，全球范围的商品、股票、债券、成熟市场、新兴市场都有表现，各类资产的轮动速度加快，国内市场各行业的表现“此起彼伏”，阶段性的机会的持续性都不长。整体上看，今年1月份后，在充裕的场内外资金的烘托下，整个市场的底部在逐渐抬高。8月份以来大金融板块出现了向好行情，显示在宽裕的场内场外资金助推下，“价值风格纠偏”开始逐渐演变成“填平估值洼地”。
刚披露的半年报显示，券商行业整体净利润虽然与2015年相比同比下降，但已经是历史上第二好的年份。如果下半年市场数据复制上半年的情况，预计券商行业全年净利润有望接近1300亿。从业务结构上看，周期性的经纪业务收入的下滑的同时，投行、资管等成长性业务的占比逐渐上升，业务结构日趋合理。主动管理业务转型、股票质押、债券承销等方向具有增长的潜力。国海证券报告指出，券商中长期处于具备配置价值的区间，长期利率下行的趋势带动债市上涨和股市的回暖，券商行业受益明显。同时直接融资占比提升和大资管时代来临的背景下，券商的投行和资管板块有望继续保持成长性。
从估值上看，目前大券商的PB估值水平在1.4-1.8倍左右，而历史上券商估值的长期底部在1.2-1.3倍PB左右。因此目前券商估值水平对比历史上震荡期的估值水平仍有安全边际。对于券商股的下半年表现，我们认为如果宏观经济和资金面仍维持目前局面，上市券商的业绩将受益于渐趋稳定的政策环境和市场环境。下行的实际利率水平能提高权益类品种价值，有利于投资情绪上升。保证金规模仍处于1.5-1.7万亿高位，市场反弹不需要外部资金。长期来看，居民财富配置的需求和多层次企业的融资需求是券商行业持续成长的资源红利。
券商股估值低弹性高 震荡市短炒长投两相宜
上半年在市场资金极速流动的背景下，右侧投资跟风热点不一定能赚钱，震荡行情下以往的投资节奏操作难度加大，投资周期正走向两极化：一是捕捉活跃行业弹性板块的短周期甚至是日内行情；二是做中长期的估值区间，低买高卖。我们认为，震荡行情中比较适合进行券商股投资：一方面，持有型投资者可利用券商股的估值波段，赚相对有把握的钱；另一方面，交易型投资者可以利用券商ETF做短期的价格波段。
券商作为周期股，存在着估值区间，对券商股的投资价值的判断主要取决于其阶段性估值水平和市场情绪的变化。如果出现了恐慌式的暴跌，券商作为市场情绪的放大器，杀跌可能就会带来一个低风险的吸筹码机会。以最早上市的中信证券为例，历史上看其估值底部区域1.2X PB水平从未跌破。我们认为目前资金面宽松，不大可能再出现估值底部的情形，目前的估值位置在历史上看相较其他行业属于相对低估。市场情绪一旦发生变化，券商的向上弹性就有望体现。
自2015年三季度券商参与救市以来，自营规模的扩大提高了券商的beta属性。根据安信证券研报的统计，券商板块的beta值由2015年初的1.2上升至2016年半年末的1.7，凸显了券商作为业绩与市场行情联系最紧密的行业其内生高弹性的特点。尤其在震荡市场上，高弹性品种更易受交易型投资者欢迎。
借道券商ETF分享券业投资机会 低费率低门槛
当然，对一般投资人来说，如何选对券商个股进行投资也是个难题。在这种情况下，可以考虑通过其他工具间接投资券商股，比如券商ETF（512000），后者于9月14日在上交所上市交易，二级市场交易代码512000，一级市场申赎代码512001。券商ETF跟踪中证全指证券公司指数，投资者可以采用类似股票买卖的方式在二级市场买卖券商ETF。券商ETF作为券商行业的投资工具，一只基金汇集所有25只券商股，投资者可以在二级市场买卖ETF基金份额，也可以通过一级市场进行ETF的日内“T+0”套利操作，把握券商股的日内波段走势。券商ETF的最小申赎单位为30万份，创了同类ETF中最低的申赎单位，申赎低门槛便于投资者利用ETF丰富其投资策略。
投资券商ETF可以省去投资者对于券商股的个股选择问题，也可以有效规避部分券商因为负面新闻带来的“黑天鹅”事件。另一方面，券商ETF采用完全复制指数走势的投资模式，具有低费率和低跟踪误差，是追踪券商股整体表现的工具性产品，可以成为投资者每月定投券商股的首选基金。
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