3.如果企业的总资产周转率较低，且长期处于较低的；4.如果企业资金占用的波动性较大，总资产平均余额；总资产周转率的应用；总资产周转率综合反映了企业整体资产的营运能力，一；应用中的缺陷；总资产周转率公式中的分子是指扣除折扣和折让后的销；资产负债率(DebtAssetratio)是指公；表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是；计算公式为：资产负债率=负
3.如果企业的总资产周转率较低，且长期处于较低的状态，企业应采取措施提高各项资产的利用效率，处置多余，闲置不用的资产，提高销售收入，从而提高总资产周转率。
4.如果企业资金占用的波动性较大，总资产平均余额应采用更详细的资料进行计算，如按照月份计算。
总资产周转率的应用
总资产周转率综合反映了企业整体资产的营运能力，一般来说，资产的周转次数越多或周转天数越少，表明其周转速度越快，营运能力也就越强。在此基础上，应进一步从各个构成要素进行分析，以便查明总资产周转率升降的原因。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。存货周转率分析的目的是从不同的角度和环节上找出存货管理中的问题，使存货管理在保证生产经营连续性的同时，尽可能少占用经营资金，提高资金的使用效率，增强企业短期偿债能力，促进企业管理水平的提高。
应用中的缺陷
总资产周转率公式中的分子是指扣除折扣和折让后的销售净额，是企业从事经营活动所取得的收入净额；而分母是指企业各项资产的总和，包括流动资产，长期股权投资，固定资产，无形资产等。众所周知，总资产中的对外投资，给企业带来的应该是投资损益，不能形成销售收入。可见公式中的分子，分母口径不一致，进而导致这一指标前后各期及不同企业之间会因资产结构的不同失去可比性。
资产负债率(Debt Asset ratio)是指公司年末的负债总额同资产总额的比率。
表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。
计算公式为：资产负债率=负债总额/资产总额×100%
1、负债总额：指公司承担的各项负债的总和，包括流动负债和长期负债。
2、资产总额：指公司拥有的各项资产的总和，包括流动资产和长期资产。
这个比率对于债权人来说越低越好。因为公司的所有者（股东）一般只承担有限责任，而一旦公司破产清算时，资产变现所得很可能低于其账面价值。所以如果此指标过高，债权人可能遭受损失。当资产负债率大于100%，表明公司已经资不抵债，对于债权人来说风险非常大。
判断资产负债率是否合理
要判断资产负债率是否合理，首先要看你站在谁的立场。资产负债率这个指标反映债权人所提供的负债占全部资本的比例，也被称为举债经营比率。
从债权人的立场看
他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股东提供的资本与企业资本总额相比，只占较小的比例，则企业的风险将主要由债权人负担，这对债权人来讲是不利的。因此，他们希望债务比例越低越好，企业偿债有保证，则贷款给企业不会有太大的风险。
从股东的角度看
由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，股东所得到的利润就会加大。如果相反，运用全部资本所得的利润率低于借款利息率，则对股东不利，因为借入资本的多余的利息要用股东所得的利润份额来弥补。因此，从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。
企业股东常常采用举债经营的方式，以有限的资本、付出有限的代价而取得对企业的控制权，并且可以得到举债经营的杠杆利益。在财务分析中也因此被人们称为财务杠杆。
从经营者的立场看
如果举债很大，超出债权人心理承受程度，企业就借不到钱。如果企业不举债或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。从财务管理的角度来看，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者
之间权衡利害得失，做出正确决策。
产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率,是为评
估资金结构合理性的一种指标。一般来说，产权比率可反
映股东所持股权是否过多，或者是尚不够充分等情况，从
另一个侧面表明企业借款经营的程度。这一比率是衡量企
业长期偿债能力的指标之一。它是企业财务结构稳健与否
的重要标志。该指标表明由债权人提供的和由投资者提供
的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率越低，表明企业自有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构越合理，长期偿债能力越强。
（1）该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说，股东资本大于借入资本较好，但也不能一概而论。从股东来看，在通货膨胀加剧时期，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人；在经济繁荣时期，多借债可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。
（2）该指标同时也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。国家规定债权人的索偿权优先于股东。
产权比率越高，说明企业偿还长期债务的能力越弱；产权比率越低，说明企业偿还长期债务的能力越强。
产权比率用来表明由债权人提供
的和由投资者提供的资金来源的相对
关系，反映企业基本财务结构是否稳
定。一般来说，所有者提供的资本大
于借入资本为好，但也不能一概而论。
该指标同时也表明债权人投入的资本
受到所有者权益保障的程度，或者说
是企业清算时对债权人利益的保障程
产权比率不仅反映了由债务人提
供的资本与所有者提供的资本的相对
关系，而且反映了企业自有资金偿还
全部债务的能力，因此它又是衡量企
业负债经营是否安全有利的重要指
标。一般来说，这一比率越低，表明
企业长期偿债能力越强，债权人权益
保障程度越高，承担的风险越小，一
般认为这一比率为1：1，即100%以下时，应该是有偿债能力的，但还应该结合企业的具体情况加以分析。当企业的资产收益率大于负债成本率时，负债经营有利于提高资金收益率，
获得额外的利润，这时的产权比率可适当高些。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；
产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。
公式：产权比率= 负债总额/股东权益×100%
企业设置的标准值：1.2
意义：反映债权人与股东提供的资本的相对比例。反映企业的资本结构是否合理、稳定。同时也表明债权人投入资本受到股东权益的保障程度。
分析提示：一般说来，产权比率高是高风险、高报酬的财务结构，产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。从股东来说，在通货膨胀时期，企业举债，可以将损失和风险转移给债权人；在经济繁荣时期，举债经营可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。
采用XYZ公司作为例子
XYZ公司的产权比率为：
年初产权比率=（）÷%=90.91%
年末产权比率=（）÷%=112.77%
由计算可知，XYZ公司年初的产权比率
不是很高，而年末的产权比率偏高，表明年
末该公司举债经营程度偏高，财务结构不很
产权比率与资产负债率对评价偿债能
力的作用基本一致，只是资产负债率侧重于
分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权
比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以
及自有资金对偿债风险的承受能力。
与设置有形资产负债率指标的原因相
同，对产权比率也可适当调整成为有形净值
负债率，其计算公式为：
有形净值负债率=负债总额÷有形净值总额×100%
其中：有形净值总额=有形资产总额-负债总额
根据表3-2资料，XYZ公司有形净值负债率为：
有形净值负债率指标实质上是产权比率指标的延伸，能更为谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本对所有者权益的保障程度。
有形资产净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是所有者权益减去无形资产净值后的净值，即所有指标越小，表明企业长期偿债能力越强，反之，则越弱。 者具有所有权的有形资产净值。有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。其计算公式如下：
有形净值债务率=[负债总额÷（股东权益-无形资产净值）]×100%
有形净值债务率主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。这个指标越大，表明风险越大；反之，则越小。同理，该
对有形净值债务率的分析，可以从以下几个方面进行：
第一，有形净值债务率揭示了负债总额与有形资产净值之间的关系，能够计量债权人在企业处于破产清算时能获得多少有形财产保障。从长期偿债能力来讲，指标越低越好。
第二，有形净值债务率指标最大的特点是在可用于偿还债务的净资产中扣除了无形资产，这主要是由于无形资产的计量缺乏可靠的基础，不可能作为偿还债务的资源。
第三，有形净值债务率指标的分析与产权比率分析相同，负债总额与有形资产净值应维持1：1的比例。
第四，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，做进一步分析。
有形净值债务率（Debt to tangible assets ratio）
有形净值债务率是企业负债总额与有形资产净值的百分比。
有形净值是股东权益减去无形资产净值，即股东具有所有权的有形资产净值。
有形净值债务率指标实质上是产权比率指标的延伸，是更为谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。从长期偿债能力来讲，比率越低越好。
其计算公式为：有形净值债务率=〔负债总额÷(股东权益-无形资产净值)〕×100%
无形资产包括商誉、商标、专利权以及非专利技术等。由于这些无形资产都不一定能用来还债，为谨慎起见，一律视其为不能偿还债务的资产而将其从股东权益中扣除，这样有利于更切实际地衡量公司的偿债能力。
对有形净值债务率的分析，可以从以下几个方面进行：
第一，有形净值债务率揭示了负债总额与有形资产净值之间的关系，能够计量债权人在企业处于破产清算时能获得多少有形财产保障。从长期偿债能力来讲，指标越低越好。
第二，有形净值债务率指标最大的特点是在可用于偿还债务的净资产中扣除了无形资产，这主要是由于无形资产的计量缺乏可靠的基础，不可能作为偿还债务的资源。
第三，有形净值债务率指标的分析与产权比率分析相同，负债总额与有形资产净值应维持1：1的比例。
第四，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，做进一步分析。
已获利息倍数，又称为利息保证倍数指上市公司息税前利润相对于所需支付债务利息的倍数，可用来分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力。
计算公式为: 已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出
=EBIT/interest expense
=(净利润+利息费用+所得税费用)/利息费用
公式中的息税前利润总额为：企业的净利润利润+企业支付的利息费用+企业支付的所得税。
公式中的利息费用，包括财务费用中的利息支出和资本化利息。
一般情况下，已获利息倍数越高，企业长期偿债能力越强。国际上通常认为，该指标为3时较为适当，从长期来看至少应大于1。
已获利息倍数为负值时没有任何意义，已获利息倍数是表示长期偿债能力的。
息税前利润
“息税前利润”是指利润表中未扣除利息费用和所得税之前的利润。它可以用“利润总额加利息费用”计算得到，其中的“利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计人固定资产成本中的资本化利息。由于我国现行利润表中的“利息费用”没有单列，而是混在“财务费用”之中，外部报表使用人只好用“利润总额加财务费用”来估算。
已获利息倍数反映
已获利息倍数反映了企业的经营收益支付债务利息的能力。这个比率越高说明偿债能力
越强。但是，在利用这个指标时应该注意到会计上是采用权责发生制来核算收人和费用的，这样，本期的利息费用未必就是本期的实际利息支出，而本期的实际利息支出也未必是本期的利息费用；同时，本期的息税前利润与本期经营活动所获得的现金也未必相等。因此已获利息倍数的使用应该与企业的经营活动现金流量结合起来；另外最好比较本企业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的数据作为标准。
销售净利率(Net Profit Margin on Sales/Net profit margin)
是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标费用能够取得多少营业利润。
销售净利率，又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比。
该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。
它与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理,提高盈利水平。
销售净利率能够分解成为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等。
销售净利率的计算公式为： 销售净利率=(净利润/销售收入)×100%
销售毛利率是毛利占销售净值的百分比，通常称为毛利率。其中毛利是销售净收入与产品成本的差。
销售毛利率=（销售净收入－产品成本）/销售净收入×100%
上市公司财务报表中的销售毛利率=（营业收入－营业成本）/营业收入×100%
销售毛利率分析
销售毛利率，表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。
销售毛利率分析的意义
1） 销售毛利是销售净额与销售成本的差额，如果销售毛利率很低，表明企业没有足够多的毛利额，补偿期间费用后的盈利水平就不会高；也可能无法弥补期间费用，出现亏损局面。通过本指标可预测企业盈利能力。
2） 可以评价商业企业存货价值水平。当前后各期毛利率大致相同时，企业可以
本期销售净额×毛利率=本期销售毛利
本期销售净额-本期销售毛利=本期销售成本
本期可供销售商品总成本-本期销售成本=期末存货成本价值
这叫做存货盘存的毛利率法
3） 有利于销售收入，销售成本水平的比较分析。销售毛利是企业在扣除期间费用，所得税费用前的盈利额。分析毛利率额指标便能剔除不同所得税率，以及不同期间费用耗费水平所带来的不可比因素影响。
某公司会计年度的销售总收入为3200000元，其中销售折扣为200000元，销售成本为2400000元，该年度公司的销售费用为100000元，管理费用为100000元，则该公司的销售毛利率为（）。
解析：A 销售毛利率=（销售收入-销售折扣-销售成本）/销售收入
资产净利润率(profit rate to net worth)
资产净利率指标反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平，即公司每占用1元的资产平均能获得多少元的利润。该指标越高，表明公司投入产出水平越高，资产运营越有效，成本费用的控制水平越高。体现出企业管理水平的高低。
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发掘业绩快报投资机会 三项指标筛选超额收益股
作者:&Robot RF&
上市公司毛利率－全文略读：上市公司的业绩报告，除了年报、季报等定期报告外，还包括业绩预告和业绩快报。其中，业绩快报比业绩预告更接近正式财报。因此，对业绩快报进行研究，能够提前发现业绩趋势向好的行业和公司，进而获取超额收益...
看主力在买什么！
上市公司的业绩报告，除了年报、季报等定期报告外，还包括业绩预告和业绩快报。其中，业绩快报比业绩预告更接近正式财报。因此，对业绩快报进行研究，能够提前发现业绩趋势向好的行业和公司，进而获取超额收益。
　截&#Ÿ4日，沪深两市共&#家上市公司披露&#年度业绩快报或年报，其中&#家上市公司披露了年报&#家公司披露了业绩快报（不含已发布年报公司，下同）。从所属板块来看，主板Ǟ公司发布年报&#家公司发布业绩快报，披露率（公布业绩快报或年报的公司家数除以所属板块公司总家数，下同）&#%；中小板Ǟ公司发布年报&#家公司发布业绩快报，披露率&#%；创业板Ǟ公司发布年报&#家公司发布业绩快报，披露率&#%。
　中小板和创业板业绩信息披露相对完备，本文主要考察中小板和创业&#年各行业的净利润增速，分析业绩增长的主要原因，同时通过对业绩快报披露日后一定时间区间内的超额收益率进行统计分析，给投资者提供投资参考。
　业绩增速靠前行业
　据统计，创业板公&#年实现净利&#亿元，同比增&#%；中小板公司实现净利&#.28亿元，同比增&#%。截&#Ÿ4日，中小板和创业板的市盈率分别ǭǭ，估值水平比去年同期有所下降。
　从申万一级行业表现情况来看，剔除极端值后&#年中小板中钢铁、交通运输、农林牧渔、国防军工、休闲服务、有色金属等行业净利润同比增速较快，分别&#%&#%&#%&#%&#%&#%；创业板中净利润同比增速排名靠前的行业为采掘、交通运输、有色金属、轻工制造、农林牧渔、化工等，增速分别&#%&#%&#%&#%&#%&#%。
　从申万二级行业表现情况来看&#年中小板中采掘服务、畜禽养殖、渔业、稀有金属、化学原料等行业净利润增速较快，如˜示；创业板中采掘服务、物流、农产&#2,买入)加工、家用轻工、生物制品等行业增速排名靠前，如˜示。
　业绩增长原因分析
　一是受国内宏观经济的影响，上市公司产品销售价格同比上升，净利润大幅增加。宏观经济环境是影响公司生存、发展的最基本因素。上市公司的业绩会随着宏观经济运行周期、宏观经济政策、利率水平和物价水平等宏观经济因素的变动而发生变动。
&#年随着国家供给侧结构性改革的不断推进，钢材的供应端收缩、市场竞争环境趋于良性，钢材产品价格持续上涨，钢铁行业整体业绩回暖，如沙钢股&#2,买入)、三钢闽&#2,买入)净利润同比大幅增加，增幅分别&#%&#%&#年以来，由于钢材市场供求关系总体宽松，国家也会加强价格调控监管工作，钢材价格将会保持平稳运行。
　由于国内宏观经济的影响，畜禽养殖行业整体销售价格同比上升且养殖成本降低，该行业的上市公司业绩大增。如仙坛股&#2,买&#2年营业利润同比增&#.05%，净利润同比增&#%&#年初，鸡价呈现上涨乏力态势，猪肉价格也没有暴涨的基础和动力，畜禽养殖行业的高增长缺乏可持续性。
　随着有色金属价格的回暖，该行业业绩明显改善。由于镁价上涨，云海金&#2,买入)净利润同比增&#%；受益于黄金价格的上涨，湖南黄&#3,买入)净利润同比增&#%。
　今年加强基础设施投资将成为经济稳增长的主要手段，同时&一带一路&建设继续向其他国家推进，美国新总统特朗普上台执政后重建基础设施，都会促进全球范围内基础设施投资，而基础设施建设中的电力建设投资、轨道交通投资等，都是铜、铝、锌、镍等有色金属消耗的主要行业，势必会产生较为旺盛的市场需求。因此，稀有金属行业的高景气度有一定的可持续性。
　二是上市公司所处行业的成长性有助于其业绩的增长。行业周期波动是市场经济下的必然规律，每个行业都有各自的周期节点，也呈现出不同的市场景象，即行业景气，其对所处不同行业的上市公司业绩波动有一定影响。
　如化工行业企业当升科&#2,买入)受益于新能源汽车（爱基,净值,资讯）的发展，锂电正极材料销售旺盛，动力多元材料销售占比大幅提高，锂电材料业务收入增长较快，净利润同比增&#%。新能源汽车产业发展提速，将带动锂电池产业的发展，进而会拉动正极材料的需求，具有可持续性。
　物流行业公司华鹏&#3,买入)受益于物联网的加速发展，公司在围绕&大物流&平台构建供应链一体化生态圈战略的指导下，积极推动移动物联、综合物流及供应链金融服务业务板块协同发展，移动物联板块业务显著增长。
　三是上市公司完成资产重组后财务并表大幅提升了业绩。上市公司通过资产重组，进行产业转型升级（爱基,净值,资讯），是重获发展动力、摆脱发展困境的有效方式，会改善公司的经营业绩。
　艾迪西、鼎泰新材、新海股份分别被申通快&#3,买入)、顺丰控&#3,买入)、韵达股&#2,买入)借壳上市，并表后净利润大幅增长，物流行业净利润增速也随之拉高。国防军工行业（爱基,净值,资讯）公司*ST舜&#3,买入)完成重大资产重组，实现从原有亏损业务向火力发电及信托双主业发展的转型，净利润同比增&#%。畜禽养殖行业企业大康农&#1,买入)收购巴西Fiagril、休闲服务行业公司世纪游&#3,买入)重组上海巨人网络科技有限公司，均带来了净利润的大幅增长。
　四是部分上市公司通过降低费用、剥离不良资产、提高运营效率来改善经营业绩。如采掘行业公司通源石&#2,买入)在油气行业和油价持续低迷时期，积极面对挑战，通过裁员降薪、严格控制运营中各项费用，降低运营费用超过30%，同时调整公司业务结构，缩小经营规模，淘汰和撤出不盈利项目和无效产能，关停和转让了短期内竞争力难以提升的子公司业务，使公司的亏损源得到有效控制，运营质量得到明显提升，成功扭亏为盈。物流行业企业新宁物&#2,买入)通过强化内部管理、推行技术创新、积极开拓市场、提高运营效率，提升了公司业绩&#年净利润同比增&#%。
　五是上市公司上年同期基数较低也会使业绩增长幅度较大。如中小板企业猛狮科&#2,买入)、创业板公司天泽信&#2,买入)由&#年的净利润基数较低&#年净利润同比增幅非常高，分别&#.40%&#.62%。
　在整体业绩向好的同时，也有部分行业净利润同比增速下滑明显。
　中小板中业绩降幅较大的行业为证券和通信运营&#年，受国内经济增速放缓等因素影响，证券市场行情震荡盘整，年末上证综指与深证成指分别较年初下&#%&#%，资本市场活跃度大幅下降，全年市场交易量&#年同比下&#%。受此市场环境影响，中小板中证券行业上市公司整体净利润同比下&#%。
　创业板业绩增速较低的行业为服装家纺、互联网传媒等。如服装家纺行业企业探路&#3,买入)，受零售消费整体低迷、行业竞争持续加剧、库存降解导致销售折扣降低等因素的影响，公司净利润同比下&#%。互联网传媒公司中青&#2,买入)，由于公司处于内部业务优化关键时期并进行新业务领域布局建设和投资，达成阶段性目标，尚未盈利；此外，游戏市场竞争白热化，公司及控股子公司新游戏推广受到市场压力，数款新游戏尚未开始产生效益，净利润同比下&#%。
　超额收益投资组合构建
　分别选&#&#2年三年中沪深两市所有披露业绩快报的上市公司为初始样本，剔除了ST、上市时间不超´的公司，通过以下三个条件选择上市公司构建投资组合:
ġ业绩快报中净利润同比增速大于30%；
ġ市盈率较低，介(20倍之间；
ġ万得一致预测净利´复合增长率大于30%。
　分别&#&#2年符合以上三个条件的上市公司作为一个整体，构建三个投资组合（简称组&#、组&#、组&#），三个组合所包含上市公司家数分别ǞǞǞ。选取各年业绩快报披露日为基准日，分别计算基准日ġ20ġ60个交易日内各上市公司相对于上证指数的涨跌幅，可以得到三个股票投资组合的平均收益率，如˜示。
　从ǧ以看出，三个投资组合超额收益率均为正数&#年的投资组合在业绩快报披露日̹的时间区间内平均超额收益率高&#%。这说明根据业绩快报中的净利润同比增速指标，辅以一致预期和估值水平指标，在一定的条件下能够筛选出若干优质上市公司，所构建的投资组合在业绩快报披露日后UUUU的收益率均能战胜市场。
&#年的业绩快报中符合以上三个条件的上市公司共Ǟ，如˜示。