第三方理财机构商业模式遭质疑：诺亚财富“轮回”背后的回应
第三方理财机构商业模式遭质疑：诺亚财富“轮回”背后的回应
“我们今年看好中国的股票市场和PE产品，A股尤其看好大盘蓝筹。”3月中旬，诺亚财富（Noah.NYSE）创始人兼CEO汪静波在诺亚财富的会议室，对21世纪经济报道记者如是说。这一说法出人意料。在外人看来，诺亚财富“风格轮换”的速度，确实有些令人目不暇接。2010年全年、2011年上半年主要销售PE产品；在PE募资进入冬天后，转销售信托产品；旗下资产管理的全资子公司歌斐资产成立于2010年，以投资于PE基金的FOF（基金中的基金）起家；2012年三季度歌斐资产在地产基金领域大干快上，不到两年的时间其管理的地产基金规模超过260亿元人民币。2014年1月，歌斐资产管理合伙人兼CEO甘世雄携歌斐诺宝（上海）资产管理有限公司的团队亮相，后者不少人员来自公募基金，主打投向二级市场的产品，有主要投资于国内阳光私募的FOF基金，也有投向股票、债券的私募基金。3月，汪静波和诺亚财富首席产品官兼歌斐创始合伙人殷哲，双双宣布，2014年，诺亚财富主推二级市场和PE产品。可以说，三四年之间，诺亚财富将另类资产的主要领域兜完一圈后，回归其赖以奠定国内第一大第三方理财机构的PE行业，又开始在更为主流的二级市场搏杀。这一策略在当下尤其值得玩味。刚过去的2013年被称为“大资管”元年，这一以去牌照化、跨行业跨资产类别为主题的“运动”，在第一年呈现出固定收益类非标产品秒杀一切的架势，主要投向地产公司和地方政府平台的资产管理产品，规模迅速扩张。然而，2014年一季度，超日债违约，信托产品刚性兑付危机，地产价格下跌，地方政府债务危机接踵而至，“大资管”的热度也随之大幅降温。去年同样在地产基金大肆圈地的诺亚财富和歌斐资产，如今转向二级市场和PE基金，这是否可以给其他同行以启示？诺亚财富掌门人汪静波背后是其清晰的底层逻辑——穿越周期，顺势而为。原因很简单，大家贪婪的市场，往往已经没有更多赚钱的机会。而大家避之唯恐不及的市场，其实机会往往正在来临。财富管理独立性如何保证？2012年四季度，一篇署名为“江南愤青”的文章，质疑诺亚财富等第三方财富管理公司的独立性的文章流传甚广。文章认为，这些第三方理财机构，“就本质而言，都是一样的，只能是称为金融产品的销售公司。诺亚也好，恒天财富也好，好买也好，都只是某一个领域内较好的金融产品分销商，或者称之为渠道商也好。因为跟资产管理公司所组建的财富管理团队一样，他们也一样都不具备起码的独立性。判断是否有独立性，只要从盈利模式上就可以看出来，国内所有的财富管理公司的收费结构都是来自于金融产品商的销售佣金以及绩效的提成，这个盈利模式就可以推翻所有的独立性的基础性判断，一般来说，收谁的钱，自然就听谁的话，区别仅仅在于多听点还是少听点的问题罢了。”后来，江南愤青公开表明，他没有去过诺亚财富实地调研。逻辑胜于一切。他的文章是对诺亚财富等第三方理财机构商业模式的质疑。面对这一质疑，殷哲告诉21世纪经济报道记者，诺亚财富保持独立性的诀窍很简单：“对同一类别的资产统一定价。比如，我们对诺亚代销的PE基金的收费标准一致，表现好的也不会打折，表现差的也不会加价。我们帮助GP（管理人）募资，向他们收取一次性的认购费1%，以后每年管理费的一半差不多也是1%。如果是五年期的基金，那么我们平摊到每年的收费是1.2%；如果是十年期基金一般就是1.1%，这在我们的财报上写得很清楚。”那如果有金融产品提供商私下塞钱给理财师，希望理财师卖自己的产品呢？毕竟越是相对不那么好的金融产品，就有越大的动力付出更高的渠道费用，为自己的产品找到投资人。殷哲继续解释：“产品供应商跟我们是总部对总部签约，他没有权力跟业务一线人员接触。然后我们对理财师的奖金激励中，不会跟单个产品挂钩，而是由他销售理财产品的规模、客户服务质量来决定。我们不同的产品，其佣金在一个非常窄的幅度内波动，我们的目的就是为了鼓励理财师不为了佣金去挑产品，而是从客户的需求去选产品。”此外，殷哲补充到，诺亚财富理财师的佣金率仅为0.2%-0.3%，这一标准远远低于其他第三方理财机构，但理财师的底薪不低，且销售的金融产品的规模比较大。“我最不喜欢的是销售文化、佣金文化，用销售佣金来激励理财师忽悠客户。相反，我们的理财师要以客户的利益为出发点。”他说。由此可见，诺亚财富保持独立性的关键是，它对同一类别的金融产品提供商收取一样的价格，向其员工支付一样比率的佣金，以保持自身和员工，在销售金融产品时立场中性。除了用制度减少在向客户推荐金融产品时有道德风险，诺亚财富过去几年对大类资产进入的时机点把握颇为准确。这一点也得到了国内一流阳光私募机构重阳投资总裁王庆的认可。汪静波认为，诺亚财富崛起背后的原因，不仅仅是比银行、券商和公募基金更早意识到要为高净值个人服务，其核心竞争力是“大的市场策略的判断”。汪指出：“我们2003年到2005年，建议我们的客户投入信托产品；2005年到2007年，我们90%的资产配置在股票；我们在A股点时建议我们的客户出来，配置到PE产品。这些不是偶然，而是我们基于研究，基于我们对大类资产类别的看法。”殷哲则认为，诺亚财富判断准确，固然是研究能力强，也的确有运气的成分。“没有谁能保证自己一直正确。不过我们的客户是高净值个人，他们在投资时，本身就会更敏锐，是市场的领导者而不是追随者；而当他们不理性时，对他们进行投资者教育也更为容易。”发力二级市场的逻辑诺亚财富2014年主打PE产品，并不令人吃惊。2012年、2013年，PE行业持续两年过冬，挤出了不少“热钱”与从业者。2013年末，美国股市对中概股打开窗口，A股重启IPO，这些都是PE业的利好。诺亚财富公关部门人士介绍：“红杉一期的客户在等待了六年以后，在光环新网单只股票上斩获11倍。东方富海一期的客户在‘我武生物’上赚了12倍。五年里的痛苦等待，一夜之间被厚厚的浮盈冲刷得干干净净。PE基金赚钱效应凸显，可以想象，一年前视PE如畏途的投资者，现在又有多蠢蠢欲动。”然而，为何看好二级市场？尤其是，如今上证指数在2000点上下徘徊；多位经济学家在去年末今年初纷纷预测2014年的GDP增速为7%到7.5%之间；经济结构转型会否成功无法预知……汪静波指出，目前的大盘蓝筹股的估值很低，不少比香港还便宜，“我们觉得持有这样的资产，风险不大。”殷哲的解释是：“所谓的重点是相对的。近期股市的行情低迷，目前的市场点位下跌是有限的。而且我们客户在二级市场的持仓比例普遍比较低，就我所知，客户所有的资产在二级市场的配置比例是个位数，不到10%。站在客户的角度考虑资产配置，提高一些仓位，风险不大。”具体来说，今年诺亚财富和歌斐资产主打二级市场的FOF产品，尤其是投资于私募证券基金。为此，歌斐诺宝（上海）资产管理有限公司（以下简称“歌斐诺宝”）走向前台，其旗下多名工作人员都来自公募基金。歌斐诺宝副总经理陈宗彦也出身于公募基金。他介绍，在海外投资于二级市场基金的FOF比较常见，美国的共同基金里，FOF占10%-20%的比例。在中国，过去几年中，中国平安、华融信托、一些券商大资管计划都有做FOF产品，但并未得到长足发展，一来是中国股票基金本身颇为同质化，二则因为FOF产品会双重收费。所谓双重收费，是指投资人投资FOF产品时，既要交FOF的管理费，又要交FOF投资的基金的管理费。殷哲提到一种减免双重收费的办法：“比如我们和重阳投资合作发行产品，如果重阳对冲基金二号是通过诺亚财富发行，那么要向我们交1%的认购费，每年0.5%的管理费。现在由歌斐来认购重阳对冲基金二号，那么重阳的认购费和管理费就给了歌斐，歌斐可以用这个做管理费，不需要再额外收管理费。所以投资者实际上只向重阳交管理费。”陈宗彦解释，重阳对冲基金二号实际上是联接基金，这种在台湾也被称为“影子基金”，即歌斐诺宝专门为重阳投资募集了一只基金，这只基金全部投向重阳对冲基金二号，歌斐诺宝并没有做管理人。王庆很早就认识了汪静波和殷哲。此前重阳投资有个产品通过诺亚财富销售，合作得不错；于是这次的重阳对冲基金二号放在诺亚财富首发，“这是我们第一次跟第三方理财机构合作，而且是全部在诺亚发行，最后募集了5个多亿的规模，这是在市场情绪低迷时实现的，这不容易。诺亚财富的客户比较成熟，不太受到市场情绪的影响。”王庆提到：“他们对我们尽调做了好长时间。我加入重阳之前（王庆于2013年4月加入重阳）开始接触。他们研究了上百家阳光私募，最后才选定几家作为合作伙伴。做尽调时要的信息挺多，不仅看业绩，看投资逻辑，还要符合他的风格，也会访谈我们的员工。”陈宗彦提到，歌斐诺亚还与赵丹阳的赤子之心、景林资产、鼎锋资产等知名私募基金有合作。“我们的重点是覆盖私募基金，私募基金追求绝对收益，这和我们的投资理念更为接近。”在尽职调查时，陈宗彦会注重看公司治理结构，如有无对公司负责任的人；看投资制度流程，如基金是否有完整的风险控制流程；看投研团队，比如合伙人的结构如何，对研究员的激励是否足够；看投资业绩，这个关注长期业绩，如果基金经理在私募领域的经验少于三年，就还要追溯他在公募、券商的业绩，看风格是否一致；看投资组合，比如关注业绩与团队是否匹配，比如如果合伙人和研究员主要是大盘股的经验，基金的利润主要来自小盘股，这就不合适。
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第三方理财样本：佣金模式下的“独立”疑问
　　依托国内理财市场的火爆，第三方理财机构在近年内取得了飞速发展。但在以销售佣金为主要利润来源的前端收费模式及缺乏约束的大环境下，国内第三方理财机构原本定位于服务商的“中立”角色正面临着不小的利益考验。
　　文/本刊记者 张瑾
　　第三方理财机构是指独立于、（）、金融公司的中介理财机构，它们独立地分析客户的财务状况和理财需求，判断所需投资工具，提供综合性的理财规划服务。依托国内理财市场的火爆，第三方理财机构近年来在国内市场飞速发展。但在以销售佣金为主要利润来源的前端收费模式及缺乏法律约束的发展环境下，国内第三方理财机构原本定位于服务商的“中立”角色却面临着巨大的利益考验，而低底薪的激励机制也使得专业经验丰富的销售人员很难留存下来，专业服务水平参差不齐、为获得提成隐瞒产品信息等行业乱象亦屡见不鲜。
　　寻找买方的类金融中介机构
　　2010年，大大小小的第三方理财机构开始显现于人们的视野。相比欧美发达国家成熟的独立理财市场，我国的第三方理财机构起步较晚，但经过10年前的摸索与发展及新晋富豪群体的规模扩张，我国第三方理财机构的服务范围也已从最初单纯的基金推荐发展到如今可横跨多部门、多品种，涵盖基金、集合理财、、PE等一揽子产品的全面理财。在“北上广”一线城市，独立理财的机构数已从最初的几家达到了如今数以千计的规模。然而，在蓬勃发展的背后，几乎所有的第三方理财机构都面临着一个共同的行业困境：如何盈利？
　　在海外成熟市场，第三方理财机构的收入来源通常有四种：一是专业理财规划及咨询的收费；二是会员制服务的收费；三是资产管理或推荐产品实现利润的分成；四是从供应商获得的销售佣金。第三大独立理财公司Aspiriant的主要利润就来源于第一及第三种收费模式：客户第一次来公司做完整的理财规划需支付15000美元；第二年以后采用按小时收费的方式，客户资产管理费按管理资产的0.8%~1%收取。不过，在国内市场，中国投资者鲜少愿为服务买单的消费习惯决定了第三方理财机构很难以前三种收费方式作为自己的收入来源，供应商的销售佣金就成为了关乎机构存活的主要利润。
　　业内人士透露，大部分第三方理财机构每推荐客户购买一项产品，就能从投资总额中按不同比例收取一定的“中介费”。其中，证券集合信托及股权投资产品(PE)的佣金最高，一般在1.5%~4%之间；固定收益类产品的销售佣金相对较低，费率一般为0.5%~0.8%左右。此外，佣金费率会随理财机构的规模及产品的投资风险上下浮动。很显然，在这种以销售佣金为直接主要收入的前端收费模式下，国内第三方理财机构很难取得“独立”与盈利的平衡，而其原本定位于“不卖产品、只做规划”的角色也面临着巨大的利益考验。有业内人士直言：“在当前的国内市场，第三方理财机构更像为保险、信托、券商、PE的金融投资品寻找买方的类金融中介机构，而非为投资者度身定制专业财富策略的独立机构。”
　　低底薪机制下的提成激励
　　在利润来源单一、竞争日趋激烈的市场条件下，客户数和现金流就成为国内第三方理财机构赢得市场的关键。事实上，很多独立理财机构初始的流动资本较少，必须靠佣金提成、迅速回款才能保证基本运营。在这种氛围的逼迫下，产品销售任务几乎已成为绝大多数第三方理财机构的首要任务。
　　据记者所知，除了极少部分拥有较大成熟客户群的第三方理财机构，许多中小机构的销售运营多是以电话营销为主，公司的人员结构中，90%的人员为营销人员，每个营销人员一天拨打的电话数甚至需达200个以上。而无论机构规模如何，为最大限度地激发销售团队的“销售热情”，第三方理财机构业务部门的薪酬结构几乎均为“低底薪+提成+奖金”的浮动模式。如“诺亚财富”、“中天嘉华”等机构给予初级理财师的底薪为元，提成部分则按销售额的千分之二至千分之四左右进行计算。有些第三方理财公司为了推动销售人员完成指标，甚至采用不给底薪、仅支付销售提成的“极端激励”。这就导致新销售人员很难在行业内立足，而一些销售人员为了开拓客户或完成任务，往往不惜违背职业道德，隐瞒甚至编造产品信息，直接损害客户的经济利益及整个行业的健康发展。
　　缺乏监管引发的行业乱象
　　事实上，除了盈利模式上的行业困境，“中国式”第三方理财在法律、诚信以及监管方面存在一定的短板与风险也在不断显现。在今年爆发的银行风波中，就不乏第三方理财机构私洽银行理财经理代销而引发的巨额纠纷。
　　客观地说，相比欧美成熟市场，我国第三方理财市场的准入门槛及资金要求很低。机构注册时也无需金融牌照及监管机构的专业资质审查，稍具产品或客户资源的个人或单位只要准备100万元以上的注册资金，就可在完成工商注册后全职或者兼职运营一个第三方理财公司。第三方理财行业鱼龙混杂，从业人员良莠不齐的现象也因此屡见不鲜。部分所谓的“理财规划师”甚至没有任何相关专业背景及从业经历，便开始巧舌如簧地为客户提供着眼全球的“专业”投资理财服务。而许多没有合法地位的也会打着第三方理财机构的名义“代客理财”，隐患重重。此外，由于法律及诚信的缺失，目前第三方理财市场的监管尚属空白。即使投资者发现“货不对板”，往往也会因为既无明确的监管机构可进行投诉，又无专门针对第三方理财机构的监管法规追究责任，从而身陷投诉无门的尴尬处境。
　　改变仍然存在不少难点
　　客观地说，我国的第三方理财市场刚起步不久，而在中国投资者的观念中，也还没有形成为咨询服务付费的整体观念。但正是由于这种后端消费习惯的缺失，使得获取销售佣金的前端收费模式在国内第三方理财市场中占据了绝对“优势”，很少有机构能够放弃前端收费这块巨大的市场。坦诚地说，海外第三方机构赖以生存的规划费、会员管理费等后端稳定收益是每一家金融机构都垂涎的奶酪，只是当今这个市场正处于培育期，很少有机构敢真正放开手脚。
　　“免费大餐人人爱”，虽说改变消费习惯的过程不可能一蹴而就。但成熟的投资者还是应该逐步改变“又要马儿跑，又要马儿不吃草”的消费心理；而对于第三方理财机构而言，如何借鉴欧美等发达国家地区的合理经验，将销售人员的销售佣金透明化，用真正高效优质有价值的服务获取投资者的认可，让客户心甘情愿地花钱买服务，也是改变佣金制度弊端的又一个关键所在。
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综合-第三方理财市场状况分析
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3秒自动关闭窗口中晋冲击波：P2P和财富管理如何成了诈骗代名词|p2p|第三方理财|财富管理_新浪科技_新浪网
中晋冲击波：P2P和财富管理如何成了诈骗代名词
华尔街见闻
　　e租宝、中晋资产等骗局接连被戳穿。一时间，市场对“线上P2P”和“线下财富管理”等大有草木皆兵之势。
　　国信证券分析师王学恒指出，由于 P2P跑路事件的巨大的负面影响力，市场将金融诈骗案都归为 P2P网贷。这其实并不准确。事实上，中晋资产的运作模式并非 P2P 网贷，而是财富管理机构。国内经常把各种理财平台、财富管理公司混淆为互联网金融的 P2P。
　　国内的 P2P 平台是指仅为借贷双方提供信息流通交互、信息价值认定和其他促成交易完成的服务，不实质参与到借贷利益链条之中，借贷双方直接发生债权债务关系，网贷平台则依靠向借贷双方收取一定的手续费维持运营。
　　e租宝、中晋资产的轰然倒地，一方面表明中国庞大的第三方理财市场正在形成，另一方面也暴露出野蛮生长时期行业“泥沙俱下”的现状。
　　致命缺陷
　　国信证券分析认为，国内的第三方财富管理公司在商业模式上存在一个致命的缺陷：它们的收入来自于代销的金融产品的销售佣金以及绩效的提成。赚取销售佣金的盈利模式否定了第三方的独立性定位，因为财富管理公司的销售人员为了赚取更多的佣金，会大力推销给销售渠道佣金比例高的产品，而不是基于风险、收益等考量。
　　在现实中，我们也确实看到e租宝、中晋资产等公司，为了卖出更多产品，近乎疯狂地逼迫销售员出“业绩”，甚至招募了大量的美女销售。而这种形式走到极端，就成了——传销。北京青年报在采访了前中晋员工后了解到：
　　中晋的内部组织形式跟传销很相似，级别与业绩和发展的下线以及客户金额的保有量来定，保有量越多，等级越高。当等级达到四五级就可以升职为组长。
　　据介绍，中晋正式员工一般每月到手工资约7000元，员工每拉80万元理财资金，每月的工资可增加3500元，员工之间形成了竞争攀比之风。
　　另外，在业绩考核上，中晋资产实行严格的淘汰制度，“如果业绩不达标，直接淘汰走人，不会有什么试用期。”压力和奖励的双重刺激下，中晋资产大部分员工也购买了公司的产品。很多员工在微信朋友圈开始狂轰滥炸，拉上亲戚朋友一起投资。中晋客户中员工家属占了很大一部分比例。
　　国信证券还指出，市场上公认的“好金融产品”不需要第三方销售渠道，往往是自己卖不出去的产品才会找第三方代销。现在的财富管理公司是在销售佣金和风险度之间寻求平衡，一旦公司放松管理，平衡打破就会出现中晋等跑路现象。没有销不出去的金融产品，只有给不了的销售佣金。
　　惊天骗局
　　当然，中晋系只是类似“第三方财富管理机构”，拨开其华丽的表皮，我们不难发现所谓的中晋财富，不过是披着合法外衣的“庞氏骗局”诈骗集团。
　　华尔街见闻曾在上周的微信文章《传销、庞氏骗局——这就是中晋疯狂敛财的真相》中，揭示过其金融传销的实质。而下面来自北京青年报的报道，则进一步揭示了，中晋系所宣称的房地产、金融、零售等投资只是纸面游戏，实际上并不存在。
　　根据上海市公安局发布的公告，自2012年7月起，以徐勤为实际控制人的“中晋系”公司先后在上海及外省市投资注册50余家子公司，并控制100余家有限合伙企业，租赁高档商务楼和雇佣大量业务员。
　　工商注册资料显示，中晋资产管理(上海)有限公司成立于2013年2月，注册资本为1亿元人民币，法定代表人郭亮。对外投资企业63家，国太投资控股(集团)有限公司是其唯一的股东。北青报记者查询相关资料得知，其投资企业多数为2015年前后成立的空壳公司。这些公司涉及各行各业，地产、金融、黄金、餐饮、科技、旅行社、保洁、航空设备、汽车租赁、服装设计、洗浴中心、游艇等几乎无所不包。而对外投资控股企业中，往往又投资设立了大量企业，以上海中晋一期股权投资基金有限公司为例，其对外投资企业高达149家。
　　国太控股则成立于2013年5月，注册资本1.95亿元，法定代表人陈佳菁。据其官网介绍，国太控股目前控股上市公司3家，非上市公司120家，集团共设有七大事业部，分别投资交通运输、建筑、房地产、金融、批发零售、商业服务、信息技术等领域。北青报记者注意到，其对外投资控股企业与中晋资产管理(上海)有限公司多有重合。也就是说，这100多家关联企业的幕后就是国太控股，而中晋资产则更多充当资本运作平台的角色。
　　中晋设立100多家企业做何用途？从上海警方通报的内容来看，这些企业为其虚假业务、关联交易、虚增业绩等提供了便利，掩盖不可告人的目的，并骗取投资人信任。
　　上海财经大学一名研究经济法的青年教师与北青报记者交流时提到，在中晋一案中，以“有限责任”为核心的现代企业制度被中晋系玩弄于股掌之中，这100多家关联企业就好比是一个个“装甲群”，开疆辟土，让其能够在很短的时间内打造出一个百亿级别的诈骗平台。本来“注册资本认缴登记制”是为了鼓励创新，激活中小企业，实践中却很遗憾地被大量骗子所利用。
　　对于那些被欺骗的投资者来说，他们的教训是血淋淋的：“你想的是人家的利息，而人家看中的是你的本金。”
　　野蛮生长
　　e租宝、中晋资产的轰然倒地，一方面表明中国庞大的第三方理财市场正在形成，另一方面也暴露出野蛮生长时期行业“泥沙俱下”的现状。《中国经济周刊》曾在去年介绍过该行业近年来飞速发展的境况。
　　在过去30多年经济快速增长的过程中，中国国民财富迅速积累并形成了独立的高净值群体。波士顿咨询公司2014年全球财富报告显示：目前中国私人财富规模达到了22万亿美元，仅次于美国(约46万亿美元)；预计到2018年，中国的私人财富还将增长80%以上，总规模达到40万亿美元。
　　面对中国日益增长的财富管理需求，一个新生行业——第三方财富管理应运而生。第三方财富管理，又称第三方理财，是指独立于银行、保险、证券等金融机构之外，代表客户利益，站在客户立场，根据客户需求，独立、客观、公正地为客户进行金融资产配置和理财产品筛选的专业财富管理。
　　自2010年11月投资管理有限公司在挂牌交易后，其所带来的财富示范效应，加上行业准入门槛极低，使得第三方财富管理机构成为时下新宠。目前中国大大小小的各种第三方财富管理机构数量已超过8000家，仅2011年就成立了上千家。
　　目前国内对第三方财富管理的市场需求十分旺盛。截至2012 年底，中国个人拥有的可投资资产总额达到73万亿元，其中在600万元以上的高净值家庭所拥有的可投资资产规模达到21万亿元之巨。2011 年底，亚太地区高净值人群(指拥有100万美元以上可投资资产的人)达到337万人，其中，中国大陆约有270万人。中国居民的财富总值和理财需求的大幅增长，为中国第三方财富管理行业的发展提供了广阔的空间。
　　但国内第三方财富管理所占市场份额仍然较小。在欧美等发达国家，第三方财富管理占据整个财富管理市场份额的60%以上；在台湾、香港等地也占30%左右。在中国大陆，第三方财富管理占整个财富管理的市场份额非常小，占比不到5%。
　　但随着第三方财富管理市场的快速发展，行业丰厚的利润吸引了很多缺乏专业能力与道德标准的机构加入，它们以分销的方式进行扫街式销售，为追逐短期利益而不择手段，有的迫于业绩指标的压力，职员擅自给予客户超范围承诺或不能兑现的“诺言”，造成行业信誉缺失、行业管理混乱、机构良莠不齐。
　　此外，第三方财富管理类机构还有可能利用专业技术和信息优势侵害投资者的利益，还有的因信用或投资能力不佳而让投资者受到损失，行业整体信誉及公信力相对较差。第三方财富管理违法案件时有爆发，有的甚至影响到了地方的金融稳定。
　　e租宝、中晋资产正是市场中的“害群之马”。目前，第三方财富管理市场不时出现非法集资、销售不规范、抽逃注册资本等违法行为等负面信息。究其原因，还是由于法律约束的缺失。
　　《中国经济周刊》指出，当前中国第三方财富管理类机构的弊病之一是行业准入门槛太低，部分从业人员在利益驱动下以赚快钱的心态入场，导致整个行业鱼龙混杂。制定和出台相关监管政策措施已是行业发展所急需。
　　据国信证券总结，近年来，我国对于P2P和网络借贷陆续出台过一些政策：
　　2014年4月，银监会P2P四条红线：明确平台的中介性质；平台本身不得提供担保； 不得搞资金池； 不得非法吸收公众资金。
　　2015 年 12 月，《网络借贷信息中介管理暂行办法(征求意见稿)》明确指出网贷机构回归到信息中介的本质。
　　2016 年 3月 25日，中国互联网金融协会在上海成立，只是行业自律组织，监管作用未知。
　　不过，国信证券同时也认为，许多P2P平台通过模式异化实现以上监管界限的实质性跨越，很多网贷机构背离了信息中介的定性，承诺担保增信、错配资金池等，已由信息中介异化为信用中介。行业由于长时间积累的各种问题固若金汤，仅仅靠自律性协会是不可以解决的，最终还是要正式的法律法规进行监管和规范，不可能一步到位。
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