股票质押平仓 真的是压垮市场最后的稻草？
在上周五，一个消息在市场流传：部分上海银行不再接受中小创股票的质押，并对平仓线严格执行，不能追加保证金将被次日上午十点强平，近期始终高悬股市头顶的大股东股票质押问题再度发酵。
根据有关报道的数据显示，去年以来，两市共有1354只个股涉及股权质押，目前仍有1302只个股未解除质押，涉及2144.93亿股，市值达到3.14万亿元。
这消息乍一看就觉得特别惊悚，就感觉整天汹涌的卖盘都是强平出来，如果再来看以下的数据，你可能更觉得心惊肉跳了：
1、2015年以来至日，沪深两市有1341只个股被大股东质押，涉及1525.48亿股，质押市值约2.74万亿；
2、截至昨日收盘，两市有189只个股的股权质押已跌破理论平仓线，涉及质押市值1304.65亿元。另有218只个股的股权质押已经跌破理论警戒，涉及质押市值高达1625.36亿元。两者合计2930亿元；
3、质押股份占公司总股本的例大于40%的有12家公司。其中，美锦能源占比达到74.7%；
4、上证所上周的无限售条件股份质押率为37.96%，有限售条件股份质押率为33.98%；深交所上周的无限售条件股份平均质押率为33.86%，有限售条件股份平均质押率为29.88%；
看到以上大股东质押股票的数据，是不是被吓到了？要按照这个跌法，岂不是有将近3000亿的市值要被斩仓？因为A股对上市公司有形形色色的限售条件，大股东手里拿着一堆股票又换不成钱花，于是质押股票融资就成了潮流，方法就是大股东找券商/银行/资管/信托等金融机构抵押股票，然后贷款，这样不仅可以提前消费，也提高了资金利用率，按照行业惯例，在进行股权质押时，券商一般对主板股票取4折质押率、对创业板取3折质押率，预警线和平仓线多为160%/140%或者150%/130%。若以上述最低比例粗略测算：
假设目前股价为1元/股，质押率为3折，预警线和平仓线分别为150%和130%，则预警价为0.45元/股（10.31.5=0.45元/股），平仓价即为0.39元/股。
那么真的会有2000多亿的资金会被强平吗？显然不是，理论上会被强平不代表实际上会被强平，因为质押股票的多数是上市公司大股东，人家不是我们屁散拿个几万块在市场里玩，没有风控措施，即使跌破平仓线，大股东至少有以下几项措施防止强平：
1、继续给质押方补充股票，没几个大股东会把所有股票拿去质押的，质押的股票跌了，再给质押方补充点股票就行，不会平仓；
2、大股东质押股票融到的是钱，没有股票补充就还钱也可以，股票也不会强平。
3、质押方一般与上市公司大股东签订股票质押协议时，都有额外的增信措施，比如第三方担保等等；
4 、遇到最坏的情况，既没股票也没钱怎么办，上市公司停牌，至少股票暂时不会跌了，然后再想辙呗；
从股灾1.0和股灾2.0时期的经验看，虽然当时市场对大股东质押股票遭遇强平也极为担忧，但事实上也没看到有哪个大股东的股票最后被强平了。关于大股东质押股票的风险，证监会上周也专门做了回应：
翻了下大股东质押股票的情况，分别按照两个数据做了排序前24家公司，分别是质押市值最高的和质押股票数量最多的上市公司，大家可以看看，自己买的股票在里面吗，这里面没有质押股份占上市公司总股本的数据，有心的同学可以自己去具体看下个股的数据和公告。（注：此数据仅是简单排序，个股具体质押数据详见公告）
这两项数据里，有几个热门股，乐视网、万科A和华数传媒，看起来贾布斯、马云和宝能系的姚老板质押的股票都不少。
质押市值最高24家公司
质押股票数量最多24家公司
很恐怖，对不对？
本着对市场负责的态度，对股票质押问题进行了认真的研究，发现情况并没有看上去那么简单，上述消息，也多少有些危言耸听了。“第二天十点强平”，听起来多像去年股灾强制去杠杆时的事儿啊！
果不其然，很快就有财新报道对此辟谣称，经向浦发银行、上海农商行、兴业上海分行等多家银行的内部人士求证，表示目前的股票质押业务照旧，仍然接受中小创票股权质押。
先来科普一下“股票质押”这个热词，到底什么是“股票质押”？
对于上市公司的股份质押，目前主要有两种形式，分别是股票质押和股票质押式回购。传统的股票质押是场外业务，一般是大股东向信托或银行借钱，然后去中登公司做登记，手续繁琐，且违约处置比较复杂，需要经过法院判决或仲裁；而股票质押式回购是场内交易，属于交易所推出的标准化产品，其最大的特点是一切在场内完成，融资快速，并且可以快速平仓，而不用经过司法程序。事实上，从2013年5月推出这项业务后，上市公司大股东的股票质押大多选择了后一种形式，根据弥达斯的情报，比例约在七成以上。
好了，这就清楚了。即使低于平仓线，也只有股票质押式回购这部分场内业务可以被立即执行强平，而场外部分是不可能立即强平的。
那么问题来了，场内部分规模有多大呢？
根据情报，沪深两市也只有7000亿元左右，和市场传言的数万亿元差别甚大。再结合今天证监会在发布会上的数据，截止1月14号，股票质押式回购低于平仓线的规模为41亿元，占整体规模的0.6%，那么可以倒推，总规模在6833亿元，和弥达斯的情报是一致的。
相比较沪深两市34.8万亿的总流通市值，占比仅有1.98%，似乎并不是一个特别大的数值，但是考虑到A股市场投资者对于大股东减持一贯非常恐慌，以及随之而来的羊群效应，这种悲观的预期效应是不容忽视的。
事实上，还有另一组数据在市场上流传。根据多家媒体这几天所引用的东方财富Choice数据显示，截至1月13日收盘，两市有189只个股的股权质押已跌破理论平仓线，涉及质押市值1304.65亿元。另有218只个股的股权质押已经跌破理论警戒，涉及质押市值高达1625.36亿元。
41VS1304，这是什么鬼！
一个是官方统计，一个是民间机构的统计，数据之差简直是天上地下。即使考虑到14号股市有所反弹，这个差距之大仍旧是难以理解的，并会导致投资者的判断是完全不一样的。一个合理的解释是，Choice的统计包含了场外股份质押部分，而且这部分比例相当之高。
按照这种推测，情况也并不那么悲观。为什么？
因为正如我们上面所说，场外质押是到中登登记，涉及到违约平仓需要法院判决或仲裁，其流程是相当之长的，并不会对股市产生立即的抛压，真正有影响的，其实是场内质押部分。
另一方面，根据证监会公布的减持新规，5%以上股东三个月内通过竞价交易减持是不能超过1%的，而大宗交易虽然后门仍在，但是正如弥达斯此前所爆料的内容，窗口指导是必须的，监管部门肯定会控制节奏。
这样看起来，股票质押、大股东减持这个问题短期内并没有那么可怕，至少不会出现大家想象中的泰山将倾的恐怖态势。
市场如果因此而恐慌抛售将是非常不划算的，至少没有必要自我恐吓。
当然，硬币总有另一面。如果市场继续下跌，比如跌到2500甚至2000点去了，那么势必将再度出现大批被腰斩的股票，那么爆仓将是不可避免的，股票质押式回购导致的强平也是完全可能出现的。只不过，导致股灾3.0的原因，显然必须是更为深层次的系统性风险，比如突然出现国内外政治经济环境巨变。
如果我们对中国经济有信心，似乎不应如此悲观。(本文来源：弥达斯、集思录）
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股权质押风暴再起：189股跌破平仓线(附表)
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【股权质押风暴再起：189股1304亿市值“命悬一线”】东方财富Choice数据显示，截至13日收盘，两市有189只个股的股权质押已跌破理论平仓线，涉及质押市值1304.65亿元。另有218只个股的股权质押已经跌破理论警戒，涉及质押市值高达1625.36亿元。（东方财富网）
　　2016年以来的暴跌让杠杆再次成为敏感话题，而因股权质押触及警戒线被迫停牌，则再次拉响了股权质押风暴的警报。　　Choice数据显示，截至13日收盘，两市有189只个股的股权质押已跌破理论平仓线，涉及质押市值1304.65亿元。另有218只个股的股权质押已经跌破理论警戒，涉及质押市值高达1625.36亿元。　　数据显示，去年以来两市共有1354只个股涉及股权质押，目前仍有1302只个股未解除质押，涉及2144.93亿股，市值达到3.14万亿元。　　按照行业惯例，在进行股权质押时，券商一般对主板股票取4折质押率、对取3折质押率，以股价的160%作为警戒线水平，以股价的140%作为平仓线水平。　　以此计算，目前两市已有189只个股的股权质押已跌破理论平仓线，涉及质押市值1304.65亿元。另有218只个股的股权质押已经跌破理论警戒，涉及质押市值1625.36亿元。两者合计2930亿元。　　去年下半年以来，由于市场出现大幅下跌，也曾出现不少上市公司的股权质押逼近警戒线。如日接到控股股东通知，其质押给的部分股票临近平仓线，成为去年市场首例类似事件。不过，随后因二级市场整体转好，该类事件并没有爆发实质性的问题。　　一般来说，质押股权快达到警戒线时，质押双方会进行沟通，有股权的补充质押，没股权的补现金，或者先还一部分融资款项，真正最终被平仓的并不多见。公开资料显示，去年下半年，、等公司股东就进行了补充质押，还有部分上市公司大股东选择采用筹集其他资金直接解除质押、集中释放利好、重组甚至停牌等方式进行自救。　　万一股东没有可追加的股份或是资金不足，被质押股权将会被质权人平仓处理，这将导致上市公司的股权结构会失去稳定性，实际控制人将面临更换；另一方面，随着被质押的股份在二级市场大量抛售，将会对公司股价产生较大的打击。股价跌破理论平仓线前50名单名称累计质押股数(万股)最新质押总市值(亿元)最新收盘价(元)平仓线区间平仓质押股数(万股)平仓质押市值(亿元)125476 133.1410.473.48-13.0764458 68.94 28667 61.5821.4831.69-31.6928667 61.58 318057 314.569.895.46-10.8657795 57.15 314368 120.793.822.20-5.53105046 44.93 166495 124.127.333.06-9.2054381 40.54 46706 36.117.734.78-15.0542483 32.84 6240 14.6023.408.18-25.4810907 25.52 46796 83.2517.797.95-18.7911200 24.98 68462 67.766.874.66-7.8625182 24.93 112400 105.319.376.41-10.5623810 22.31 63544 99.9615.737.38-26.2810320 18.61 123892 76.816.204.54-8.1630000 18.60 34231 72.4421.1612.18-23.858680 18.35 12091 19.2215.9016.13-18.5311240 17.87 36564 31.348.572.86-9.4920400 17.48 5000 16.7533.5134.27-34.275000 16.75 20300 22.2110.946.43-16.5513300 15.93 7993 15.919.9513.33-13.337993 15.91 13885 17.4212.556.68-17.6512200 15.30 153840 146.488.325.66-8.428660 14.84 28100 25.299.005.59-9.9716353 14.72 47641 44.329.315.15-11.9714608 13.55 16049 16.4410.2410.69-10.6913000 13.31 17735 23.4413.2212.09-20.939875 13.06 22767 56.7724.7612.43-36.895000 12.95 21200 44.6220.2721.54-35.686000 12.63 32500 31.889.815.49-11.5811900 11.72 11674 23.037.896.60-9.655800 11.44 22345 49.1822.0010.41-25.575190 11.40 15958 39.8024.9412.82-29.884486 11.18 19056 19.9710.487.34-11.2210600 11.11 9634 36.3825.0010.10-29.172150 10.76 40505 67.3716.329.91-22.016685 10.72 18050 14.107.816.19-10.5213140 10.26 75600 56.707.504.47-9.0813500 10.13 32693 29.459.017.96-11.0711000 9.91 21581 20.238.216.42-9.4410264 9.62 158018 45.822.901.41-3.3828480 9.35 18642 25.8313.864.23-20.446508 9.03 49665 79.5316.009.10-18.005500 8.82 26417 24.839.404.74-11.338090 8.78 15121 12.118.019.38-9.3810889 8.72 10151 5.245.165.38-6.3216751 8.64 54172 63.188.574.80-9.403300 8.49 31602 23.227.353.87-8.2811300 8.31 17070 24.7314.4912.03-16.035700 8.26 31817 52.5916.539.51-18.174881 8.06 14740 14.009.506.44-13.368400 7.98 13322 25.8419.407.70-20.154100 7.95 7602 15.0819.849.50-20.604000 7.94 　　(数据来源：东方财富Choice数据)股价跌破理论警戒线前50名单名称累计质押股数(万股)最新质押总市值(亿元)最新收盘价(元)预警线区间预警质押股数(万股)预警质押市值(亿元)2980 119.3129.4031.33-32.102980 119.3163913 140.4821.9814.29-23.5540000 87.915680 16.5729.1630.02-30.0717582 51.28飞马国际46796 83.2517.799.09-21.4820866 40.1919488 78.3137.7013.17-46.649770 36.845319 31.9260.0217.46-63.995812 34.8872400 58.048.025.73-8.0720000 32.0922680 39.8017.5516.16-18.6018000 31.59瑞茂通63544 99.9615.738.43-30.0417942 28.22131330 88.266.723.82-9.3228520 25.1320419 38.4414.909.67-15.0214800 23.9141100 79.5516.5010.76-18.2214000 23.1117880 28.2515.806.85-16.4110976 22.5131500 47.0314.938.80-16.6214000 20.90东旭光电68462 67.766.875.33-8.9820051 19.8568800 68.199.916.09-11.7417801 19.3117683 29.536.683.75-6.909843 16.4425717 24.309.456.05-10.2117256 16.2158140 27.214.683.53-5.9234135 15.9822829 59.4026.0214.78-29.476140 15.9826434 19.437.355.13-8.3320949 15.4010539 39.5734.2117.53-35.322920 15.31亿利洁能123892 76.816.205.19-9.3324650 15.2912633 32.8225.9915.35-26.023300 15.0814483 32.1222.1717.22-23.746541 14.515682 27.5548.5033.04-50.072877 13.9618155 38.2721.0813.36-23.206500 13.70启迪桑德12664 37.6129.7017.63-33.094575 13.57视觉中国22767 56.7724.7614.20-42.165400 13.3735038 49.7214.196.03-15.917000 12.9414931 16.4211.007.25-12.5311680 12.8537380 27.777.435.37-8.1317100 12.70中天城投166495 124.127.333.49-10.5116800 12.5287365 60.456.923.99-9.8618000 12.4726851 25.788.484.68-9.8212850 12.3418612 46.3724.9117.98-25.374872 12.1225611 39.286.823.71-6.838622 11.76九州通49665 79.5316.0010.40-20.587326 11.7347091 80.6517.1113.69-19.176826 11.69287551 212.366.323.35-6.685841 11.509920 15.9916.1214.09-18.277000 11.2114500 26.5418.3015.94-18.914260 10.9979252 47.385.984.27-8.9317875 10.6915200 26.6217.5115.14-19.146100 10.6841220 49.987.694.27-9.1313800 10.61中技控股17735 23.4413.2213.82-23.927860 10.392251 9.2741.1846.09-46.092251 9.2755557 61.5011.074.86-11.5212145 9.129600 8.929.299.40-9.409600 8.9213232 33.2524.558.19-28.003582 8.79　　(数据来源：东方财富Choice数据)　　首家公司宣布停牌&&&　　　　分析评论&&&　　
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大股东股权质押触及平仓线 四家上市公司集体爆仓
11:26:15来源：羊城晚报编辑：liuyanting
摘要：昨日，海虹控股、锡业股份、齐心集团、冠福股份4家公司纷纷发布停牌公告，公告内容基本一致，即大股东的股权质押触及平仓线，需要筹措资金。
1月28日讯，昨日，海虹控股、锡业股份、齐心集团、冠福股份4家公司纷纷发布公告，公告内容基本一致，即大股东的质押触及平仓线，需要筹措资金，或是采取追加保证金或者追加质押物等有效措施降低融资风险，以保持公司股权的稳定性。
四家集体爆仓
上述四家公司用于质押的股权数量较大，一方面强平会带来股价的下跌，另一方面，大股东的持股比例会严重下降，导致大股东地位不保引发新的股权之战，或是引发大股东不足，从而严重影响公司经营。
冠福股份是4家中唯一大股东100%质押股份的公司。目前，冠福股份股价已接近大股东质押时设定的预警线(预警线为6.65-10.18元，平仓线为5.77-8.99元)。大股东林氏家族通知公司，已经收到质权人的预警通知，要求做好补仓准备。
而齐心集团、锡业股份的大股东也将自己手上近半股权拿去质押。其中锡业股份大股东原本持股比例就只有24%，如果一半股份被强平，其持有比例下降到12%左右，将低于目前第二大股东17.7%的比例。
爆仓公司越来越多
在外围下跌，熔断令流动性迅速枯竭等不利因素影响下，大股东质押爆仓的情况有愈演愈烈的迹象。
1月11日，同洲电子公告，公司实际控制人袁明质押给国元证券的接近警戒线，公司股票自1月12日起停牌。
1月18日，慧球科技成为A股历史上首个大股东杠杆增持爆仓被平仓的案例。当天，金洲管道、银河生物发布公告称，截至公告日，控股股东质押的股票已经触及质押协议中的预警线、平仓线。金洲管道因此停牌，昨日在补足保证金后，但市场仍以跌停方式回避该股。而银河生物因为要重组一直在停牌。
长江证券研报显示，A股历史上共有约5000笔质押，涉及1300多只，累计的融资额超过1万亿元。研报对每一笔融资进行筛查，简单统计了股价的跌幅与对应的会被平仓或者警戒的单笔融资额度，假设质押融资率为35%、理论警戒线为60%、理论平仓线为50%，测算结果显示，股价如果自2900点下跌10%，即到达2610点之时，那么将会有270亿元的融资将会面临警戒。如果股价继续下跌10%，那么会有另外411亿元的融资额面临警戒。而平仓风险集中出现的峰值则下跌50%的位置，即上证指数达到1450点的位置时，整个市场的理论平仓额是最高的，为997亿元。
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