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国海证券假章背后的信任危机
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国海证券“离职员工私刻公章”风波升级，被卷入的代持债券机构超20家，双方就“谁来对浮亏债券兜底”发生了争执。
　　“离职员工私刻公章”风波升级，被卷入的代持债券机构超20家，双方就“谁来对浮亏债券兜底”发生了争执。12月18日，国海证券发布第三则澄清公告，表示司法鉴定结果已出炉，确认相关涉事协议中的章就是“萝卜章”。市场人士直言，这场史无前例的假章门事件或令债市出现信任裂痕，这才是市场最大的危机。　　国海证券三度澄清　　12月18日，国海证券发布停牌事项进展公告称，自12月15日停牌以来，国海证券就对“国海证券股份有限公司”印章被伪造的事件采取了一系列应对措施。根据司法鉴定机构出具的鉴定结果显示，相关涉事协议中加盖的“国海证券股份有限公司”印章与国海证券在公安机关备案的印章不符。公安机关已对公司被伪造印章案件立案。　　这是自停牌以来，国海证券发布的第三则澄清公告。12月14日，市场传出消息称，“国海证券一债券团队负责人张杨失联，他以‘萝卜章’冒用国海证券名义进行交易，令廊坊代持的100亿元债券出现亏损”。廊坊银行当晚紧急回应称，与国海证券无业务往来，且该行债券业务一直遵循合法合规运营的原则，所有业务运营正常，并不存在传言中的亏损。廊坊银行新闻发言人费轶明对北京商报记者进一步表示，有关监管部门已经介入调查，认可了廊坊银行的汇报材料，并认可其与国海证券此事无关。　　国海证券发布于12月15日的第一则回应间接证实了传闻中的前半部分信息。根据国海证券公告，券团队原负责人张杨、郭亮所涉业务相关协议中加盖的“国海证券股份有限公司”印章与公司在公安机关备案的印章不符，纯属伪造；二人目前均已离职，郭亮已主动到公安机关投案。也就是说，国海证券证实了曾有债券负责人进行了违规操作。　　至于“受害者”是谁，市场随后曝出的消息牵出了更长的一串名单。12月15日，国海证券召集20多家机构人士在其北京分公司所在地腾达大厦召开了债券处理会议，这些机构都代持了国海证券的债券，规模可能超过200亿元，浮亏超过7亿元。名单中，廊坊银行并不在列。　　对此，国海证券在12月15日深夜再次发布“严正声明”称，公司各项业务不存在相关不实传闻中描述的违规债券交易行为。　　“萝卜章”坑坏20余家机构　　然而，事件并未因此平息。12月17日-18日，一份名为“关于国海证券相关债券违约处理的商讨会会议纪要”流出并持续发酵。内容显示，包括联储证券、五矿证券、、华福证券、南昌农商行等在内的多家机构，对国海证券给出的“涉事员工已离职”说法并不接受，大家担心国海证券是把锅甩给了“前员工”和“萝卜章”，这样一来，代持机构手中代持债券的浮亏就要自己补。双方在会议上的对话很有火药味，最终也没有得出解决方案。　　值得一提的是，当天的商讨会可以称得上是一场“持久战”，会议从上午一直开到晚上，分了三场。从一开始，众多机构就对张杨在交易时候的身份问题进行问询，质疑在交易时，张杨的离职手续是否已经办完，是否仍然代表国海证券，代持协议上的章是否真实，国海证券是否需要承担浮亏。　　部分参会机构人员在会上透露，他们也被当地证监局进行了问询。到了晚上，国海证券高管从证监会回来参与到协商会中。会议纪要显示，与会高管包括总裁项春生、常务副总裁胡德忠、副总裁卢凯、董事会秘书刘峻、投资总监陈列江等。项春生在回应机构提问时表示，内部也在做核查，希望各位回去以后能把相关的材料整理一下，配合起来共同分析。将在7天之内拜会各机构高层领导，“只能快不能慢”。对于这份流传的会议纪要，国海证券总办的相关负责人在12月18日接受北京商报记者的采访时表示，由于纪要不是从国海证券方面流出的，因此不能对其中细节进行确认。但这也意味着，国海证券侧面证实了召开债券处理会的传言。　　谁来兜底？　　追溯此次事件的起因，还要说到市场紧张的流动性导致的债市暴跌。一位券商业人士表示，央行货币政策从下半年开始转为锁短放长，近期主动收缩流动性，同时叠加年底资金紧张、美元加息等因素，使得市场流动性预期发生较大改变，债市剧烈调整，部分债券出现浮亏。早在2012年，最高院曾公报过一起“因员工私刻印章签约致他人受损，由公司承担责任”的案例，对于国海证券此次事件，上海明伦律师事务所律师王智斌认为，这件事要分两种情况来看。一是如果确为员工伪造的印章，且员工本身在公司中已有一定的认知身份，经常代表公司对外出具合同，那么对第三方来说，即便这个公章是伪造的，他也有合理理由相信合同签署方就是国海证券。二是如果这个员工是临时工或者是刚入职，以前没有代表过公司签署过任何协议，合同相对方也是和该员工第一次接触，那么合同有可能是无效的，国海也是受害方，是被员工个人骗了，与公司可能没有太多直接关系。
(责任编辑：DF078)
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关注天天基金国海证券私刻公章 涉事人员张杨、郭亮已离职失联
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　　上周，中国债市黑天鹅突然降临。在出现几亿浮亏之后，国海证券对外宣称，涉事人员早已离职并失联、涉事公章“与公司在公安机关备案的印章不符”，公安机关已对国海证券被伪造印章案件立案。该事件震惊全行业。
　　上周，中国债市突然降临。在出现几亿浮亏之后，国海证券对外宣称，涉事人员早已离职并失联、涉事公章“与公司在公安机关备案的印章不符”，公安机关已对国海证券被伪造印章案件立案。该事件震惊全行业。　　涉事人员失联　　国海证券昨天发布公告称，就“国海证券股份有限公司”印章被伪造事件采取了一系列应对措施，最新进展情况是，根据司法鉴定机构出具的鉴定结果，相关涉事协议中加盖的“国海证券股份有限公司”印章与该公司在公安机关备案的印章不符。公安机关已对国海证券被伪造印章案件立案。国海证券还表示，目前公司经营管理一切正常，财务状况良好，流动性风险可控。公司将积极配合公安机关调查，对相关事项后续进展情况持续进行信息披露。　　12月15日，国海证券临时停牌，当天国海证券召开相关债券违约处理商讨会，众多机构参加会议。会议整整开了一天，中间的争论电光火石、各种嘴仗。一份流传于坊间的会议纪要显示，参与会议的包括联储证券、五矿证券、联讯证券、华福证券、东吴证券、南昌农商行、华林证券等多家机构。大家争论的核心问题是，关键人张扬、郭亮到底在哪里?他们到底是不是国海的人?假公章存在了多久?对于巨额浮亏，国海证券担还是不担?
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国海证券一枚“萝卜章”吓坏证券业！然而背后的真相是……
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核心提示：就在最近几天，一家证券公司的“萝卜章”几乎让“整个行业都急了，都害怕自己手中的代持债券协议上的章是假的。”
“给我一个支点，我就可以撬起整个地球”——阿基米德。
杠杆原理本是一个物理学概念，但在金融市场却被发扬光大——会用杠杆的人，利用有限的资金，就可以撬动数倍乃至数十倍、数百倍的收益。我们熟知的杠杆包括：
炒房的房贷、首付贷、期货、期权、黄金白银现货（T+D）、A股的融资融券等等。
但杠杆也是一把双刃剑，稍有不慎，就可能伤及使用者。就在最近几天，一家证券公司的“萝卜章”几乎让“整个行业都急了，都害怕自己手中的代持债券协议上的章是假的。”
据报道，总计至少22家金融机构卷入此次“萝卜章”事件，而该事件最根本的原因，正是杠杆。
两个人，一枚“萝卜章”，多家机构焦头烂额！
12月15日，上市公司国海证券公告了一个“喜讯”，即公司配股申请获证监会核准通过。但与此同时，在国海证券所在地北京腾达大厦，令众多机构焦头烂额的“关于国海证券相关债券违约处理的商讨会”正在紧张进行。
据《21世纪经济报道》，参与国海证券商讨会的机构多达22家，具体为：
信达证券、中信建投、民生证券、国融证券、西藏信托、国金证券、华福证券、联讯证券、广发证券、华创证券、浙商证券、南昌农商行、五矿证券、华林证券、联储证券、东吴证券、开源证券、新疆汇合银行、东北证券、长春发展银行、湘财证券、财富证券。
在22家机构名单中，广发证券、国金证券、东吴证券等系上市券商，联讯证券、开源证券为新三板券商。此外，浙商证券、华林证券则是拟IPO券商，民生证券亦是上市公司民生控股的旗下公司，财富证券、华创证券则也在借道华菱钢铁、宝硕股份等上市平台证券化。
这一名单可能并不是被卷入国海证券风波的全部机构。据国海证券投资总监陈列江之前的说法，针对卷入机构的具体名单“还在核查。目前掌握的比在座的稍多一些。”
这一事件最初的报道来自媒体12月14日的一篇报道。
据国海证券公告：
公司于日收市后关注到相关媒体刊发、转载了《债市下跌引发华龙证券5亿违约国海证券一负责人失联》等报道，内容涉及张杨、郭亮私刻公司印章，冒用公司名义进行相关债券交易事项。
经核查，张杨、郭亮所涉业务相关协议中加盖的“国海证券股份有限公司”印章与我司在公安机关备案的印章不符，纯属伪造。公司未授权张杨、郭亮开展文中所提及的相关业务，更未授权张杨、郭亮签订相关业务协议，公司自身也未签订任何相关协议。张杨、郭亮为我司资产管理分公司原老团队员工，张杨已于日离职，郭亮目前已主动到公安机关投案。对于相关人员或单位伪造我司印章、盗用我司名义签订协议的行为，公司将依法提请司法机关追究其刑事责任。
随后，国海证券于12月15日停牌，直至现在仍未复牌。
↑国海证券近期股价走势（数据来源：东方财富）
代持风险被引爆
国海证券19日公告称，“伪造我司印章私签债券交易协议的事件引起一些媒体的关注。目前，我司正在积极与事涉金融机构沟通核实情况，并对我司有关管理制度进行自查。相关事件核查清楚后，依法应由我司承担的责任，我司绝不推诿。”
公告虽短，事却不小。为何有人刻公章私签债券交易协议，和当前的债市又有何关联，国海证券绝不推诿的责任又是哪些呢？在媒体的不断追问下，证券行业内债券代持的灰色利益链条开始浮出水面。
所谓代持，简而言之，就是让别人代自己持有债券，但不转移实质所有权的行为。债券持有方通过与代持方达成协议，约定将标的债券以一定的价格转让给代持方，经过一定时间再以事先约定的价格由债券持有方赎回。通过代持交易，债券持有方通过支付代持方代持期间的资金使用费，保留了债券实质所有权相关的风险和报酬，代持方获得了代持期间让渡资金使用权费用，在财务上可以达成双赢。代持的重要作用是放大投资杠杆，一次代持获得资金后，再购买新的债券，再委托代持，如此循环。通过代持循环往复，券商资金可以放大4-5倍，以购买年化收益率5%的债券为例，经过代持加杠杆后，资金年化收益率可以达到25%。由于代持养券涉及套利、利益输送和规避监管，此前管理层曾多次对违规代持行为进行查处。
为了规避监管，部分债券代持交易双方均不愿意签订公开书面协议，在表面操作上体现为正常的债券买卖交易。由于见不得光，此类代持协议被称为“抽屉协议”，上面的公章若是真的，一旦东窗事发，盖章机构责任不轻。一些投机取巧者便不惜触犯法律底线私刻公章，被戏称为“萝卜章”，“抽屉协议配上萝卜章”便成了部分代持交易履约的凭据。在13年6月开始长达3年多的债市牛市中，这种做法让参与各方都赚到了钱，因而被认为是无风险的买卖。
在利益驱使下，一些金融机构不惜铤而走险，对违规债券代持睁一只眼闭一只眼。而一旦债市转熊，杠杆的杀伤力便瞬间爆发，代持机构所持有债券市价低于原交易价格，便要求转让方按“抽屉协议”价格回购，对于转让方来说，一旦履约便面临巨额损失，自然心有不甘，这也是近期债券市场交易纠纷频发引发债市震荡的重要原因。
到底是“萝卜章”的问题还是券商内控的问题
回到国海证券事件这一案例来看，其反映出的问题远不是一个萝卜章所能解释清楚的。按一般的管理流程，大额债券转让要经过层层审批，要先后经过投资经理、部门总经理、公司法人的签字，然后要经过交易员、结算运营部签字,且还需在办公系统内留底备案。但从国海证券系列公告中看，前员工一个假章就搞定了债券代持所有流程，这样的管理这到底是“萝卜章”的问题还是券商内控的问题？
退一步说，章确是假章，有司法鉴定机构鉴定为证，但钱和券总是真的吧，天文数字般的钱和券在账户上划来划去，有关券商居然讲不清，估计也就只能让人对其管理能力表示呵呵了。
离职员工刻“萝卜章”，自有法律惩处。但追责决不能止于“萝卜章”，对那些为了多赚钱不惜违规，内控形同虚设，出了事还要紧急开会意图大事化小，小事化无，想把违规“代持养券”的“好生意”继续做下去的机构更要严惩不贷。同时，还要及时补牢制度漏洞，彻底铲除违规“代持养券”存在的土壤。
刚刚闭幕的中央经济工作会议指出“要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。”曾经振聋发聩痛斥野蛮举牌的监管部门也应对部分券商违规“代持债券”等行为进行调查和处理，把中央经济工作会议的要求落到实处。
目前最新的消息是，国海证券今日（12月20日）公告，广西证监局已于12月15日进入该公司进行现场检查。最终的真相，有待监管层公布权威结论。
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责任编辑：尹艳丽
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