PPI回升成为工业企业利润增速加快的重要因素PPI回升成为工业企业利润增速加快的重要因素看金融百家号核心提示：国家统计局27日发布全国规模以上工业企业利润数据。分析认为，PPI的回升支撑了前5个月工业企业利润增速加快。中国金融信息网讯(记者丁雅雯 王淑娟)国家统计局27日发布的数据显示，月份，全国规模以上工业企业利润同比增长16.5%，增速比1-4月份加快1.5个百分点。分析认为，PPI的回升支撑了前5个月工业企业利润增速加快。华泰证券首席宏观研究员李超认为，前5个月规模以上工业企业利润增速加快，主要源于PPI回升。PPI回升一方面由于翘尾因素，一方面有近期环保督查带来的原材料涨价因素。国家统计局此前发布的数据显示，5月PPI环比上涨0.4%，同比上涨4.1%，其中生产资料价格同比上涨5.4%。据初步测算，5月份价格变动对工业企业利润增长的拉动作用比4月份多了4.3个百分点。中信证券首席经济学家诸建芳表示，我国当前供给扩张滞后于需求扩张的工业品供需格局以及全球经济回暖将对工业品价格形成支撑，预计全年PPI保持3%-4%左右的涨幅。2018年工业企业利润会保持中高速扩张。诸建芳认为，我国经济总体平稳、稳中向好的发展态势持续，工业生产将保持中高速增长。我国工业行业产能利用率自2017年下半年起持续高于76%，达到近五年来阶段性新高，这显示周期性行业已经达到出清状态。工业行业产能的出清有利于保持工业企业利润扩张。李超说，预计下阶段国企将继续稳步去杠杆。5月末，规模以上工业企业产成品存货增速7.3%，这是因为继4月企业被动去库后，出现的阶段性补库，预计今年企业大趋势仍是去库存。今年工业运行仍可维持较强韧性。中信建投证券宏观首席分析师黄文涛表示，上游行业与中下游行业间的利润差距有望持续缩小，行业利润结构有望进一步优化。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。看金融百家号最近更新：简介:投资信息播放。作者最新文章相关文章生产价格指数_百度百科
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生产价格指数
生产价格指数（Producer Price Index--PPI）是衡量产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期价格变动情况的重要，也是制定有关经济政策和的重要依据。物价指数（Producer Price Index, PPI）与CPI不同，主要的目的是衡量企业购买的一篮子物品和劳务的总费用。由于企业最终要把它们的费用以更高的消费价格的形式转移给消费者，所以，通常认为的变动对预测的变动是有用的。2017年9月份，全国工业生产者出厂价格（ppi）同比上涨6.9%，环比上涨1.0%。
生产价格指数发布
发布：生产价格指数报告在当月末的两周后发布。
日，国家统计局发布数据显示，2017年2月份，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨7.8%，涨幅比1月份扩大0.9个百分点。
修正：月度的数据在发布的4个月后有一次修正。年度的修正在2月份发布，随公布的1月份数据一起让公众得悉，可回溯到过去的五年。
生产价格指数内容
生产价格指数共调查9大类商品：
① 燃料、动力类；
②有色金属类；
③ 有色金属材料类；
④ 化工原料类；
⑤ 木材及纸浆类；
⑥ 建材类：钢材、木材、水泥；
⑦ 农副产品类；
⑧ 纺织原料类。
⑨ 工控产品
生产价格指数用途
生产者物价指数是用来衡量生产者在生产过程中，所需采购品的物价状况；因而这项指数包括了原料，和最终产品等（美国约采用3000种东西）三个生产阶段的物价资讯。（过去衡量状况的称为或 Whole sale Price Index,WPI）它是(CPI：以消费者的立场衡量财货及劳务的价格)之先声。
将食物及能源去除后的，称为“核心PPI”（Core PPI）指数，以正确判断物价的真正走势---这是由于食物及一向受到季节及供需的影响，波动剧烈。
理论上来说，生产过程中所面临的物价波动将反映至最终产品的价格上，因此观察PPI的变动情形将有助于预测未来物价的变化状况，因此这项指标受到市场重视。
生产者物价指数是测算价格变化的指标，该价格是制造商和批发商在生产的不同阶段为商品支付的价格。这里任何一点的都可能最终被传递到零售业。毕竟，如果销售商不得不为商品支付更多，那么他们更乐于把更高的成本转嫁给消费者。
生产者物价指数并不仅仅是一个指数，它是一组指数，是生产的三个渐进过程的每一个阶段的价格指数：原材料、中间品和产成品。占据所有的头条并对最有影响的是最后一个，即产成品的PPI。它代表着这些商品被运到批发商和零售商之前的最终状态。在生产最后状态的价格常常由原材料和中间品过程中遇到的价格压力来决定。这就是为什么观察这所有的三个过程都很重要的原因。
中国企业的已经稳定在了上升之后的水平上，而生产价格指数(PPI)增速高于(CPI)增速的局面并没有导致利润收缩。如果我们以净利润总额对销售额的比率来表示中国企业的，那么可以看到，2003年以来中国企业的利润率开始上升。而近年来虽然原材料成本大增，但利润率仍处于周期高位。从经验性研究来看，和PPI-CPI增速差额之间存在明显的正相关关系，这与许多人认为的情况恰恰相反，而且同样存在这种正相关关系。如果说企业利润率和PPI-CPI增速差额之间确实存在着经验性因果关系，那么从数据来看，事实是PPI增速的加快往往意味着利润增速的上升。
P1i为报告期所有抽选的n种商品(i=1,2,…,n)的价格,P0i为基期这些商品的价格，qi为权重。所以，对于商品零售价格指数(RPI)、PPI的计算，采用基期的第i种商品销售量(qi)作为权重。对于股票价格指数(stock price index)的计算，采用第i种股票的发行量作为权重。
生产价格指数类型
PPI与CPI之间的区别和联系
根据规律,PPI对CPI有一定的影响。PPI反映生产环节价格水平,反映消费环节的价格水平。整体价格水平的波动一般先出现在生产领域,然后通过产业链向下游产业扩散,最后波及流通领域消费品。以工业品为原材料的生产即工业品价格向CPI的传导途径为：从原材料→生产资料→生活资料的传导。
由于CPI不仅包括消费品价格，还包括服务价格，CPI与PPI在统计口径上并非严格的对应关系。因此，CPI与PPI的变化在某一时期出现不一致的情况是有可能的。但CPI与PPI长期持续处于状态,这不符合价格传导规律。若发生价格传导出现断裂的现象，其主要原因在于工业品市场处于买方市场以及政府对公共产品价格的人为控制等。目前，可以顺利完成传导的工业品价格(主要是电力、煤炭、水等能源原材料价格)主要属于政府调价范围。
．新华网[引用日期]
．网易[引用日期]
．环球金汇网[引用日期]
．MBA智库百科[引用日期]
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宏观专题报告
基于核心驱动因子的PPI 测算 4
我国PPI 的编制方法和特点4
根据“主营业务收入”估算各行业权重4
驱动PPI 变化的主要行业5
分阶段寻找拉动PPI 变化的行业 5
利用高频数据拟合PPI 8
2. PPI 反弹：名义GDP 增速回升、企业盈利能力修复 9
2.1. PPI 反弹有助于名义GDP 增速回升9
2.2. PPI 上升带动工业企业盈利修复 10
2.2.1. PPI 的上升带动主营业务收入增加，从而提高利润增速 10
2.2.2. 分行业来看，中上游工业企业盈利能力与PPI 联系更为紧密 12
从大宗商品价格展望年内PPI 走势 15
大宗商品价格前景 15
从年内PPI 走势看GDP 和利润增速 17
风险提示 19
东吴证券研究所
请务必阅读正文之后的免责声明部分
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宏观专题报告
图1：工业企业主营业务收入与工业销售产值指标走势高度一致5
图2 ：PPI 拟合月环比与实际月环比趋势一致5
图3 ：PPI 拟合月同比与实际月同比趋势一致5
图4 ：第一阶段5 大行业对PPI 同比变化的贡献率和其同比增速变化6
图5 ：第二阶段5 大行业对PPI 同比变化的贡献率和其同比增速变化6
图6 ：2016 年以来PPI 生产资料同比增速快速上升带动PPI 走高6
图7 ：“主营业务收入”估算分行业权重7
图8 ：5 大行业PPI 拟合同比和实际同比8
图9 ：5 大行业PPI 拟合环比与实际环比8
图10：高频数据拟合PPI 环比与实际PPI 环比9
图11：高频数据拟合PPI 同比与实际PPI 同比9
图12：PPI 与名义GDP 波动趋势一致 10
图13：CPI、PPI 与GDP 平减指数的走势 10
图14：实际GDP 平减指数与拟合GDP 平减指数 10
图15：CPI 和PPI 同比变动对GDP 平减指数的贡献 10
图16：工业企业收入和利润在拐点时变化一致 11
图17：工业企业收入的量价拆分 11
图18：PPI 与工业企业收入 12
图19：PPI 与工业企业利润 12
图20 ：煤炭开采和洗选业收入的量价拆分 12
正在加载中，请稍后...华创宏观评前2月工业企业利润：价格幻象下的名义高增_投融网
华创宏观评前2月工业企业利润：价格幻象下的名义高增
　　来源：华创宏观；作者：牛播坤、甄茂生　　事项： 月，全国规模以上工业企业利润累计同比增长31.5%，前值8.5%；产成品存货同比增长6.1%，前值3.2%。　　主要观点：　　1-2月工业企业利润累计增速从前值的8.5%跳升至31.5%，这是否意味着工业需求在大幅好转？如果没有，利润高增主要来自哪里？当前的利润高增能否维持？企业补库又在发生怎样的变化？　　我们认为当前利润高增主要是价格幻象下的名义高增，实际供需仍在企稳回升的通道当中，但远没有大幅好转；随着PPI的缓降，利润增速也将高位回落，且幅度大于PPI；此外产成品存货实际增速2003年以来首次负增长也值得关注。具体观点如下：　　工业需求并没有大幅好转。常规周期下，利润增速的大幅回升离不开利润的好转，我们以主营业务收入累计同比-PPI累计同比来衡量实际工业需求，2003年至2015年，两者都保持着高度的同步性。但2016年以来，利润增速在持续回升，剔除价格因素的营业收入直至2016年四季度才小幅回升，1-2月增速6.4%，仅较前值回升0.1个百分点，和工业增加值的走势基本一致。供需两端剔除价格因素的实际数据都表明工业生产仍在去年三季度以来的企稳回升通道当中，但远没有大幅好转。　　利润高增主要来自价格的回升。据国家统计局测算，因PPI和PPIRM上涨，主营业务收入和成本较去年同期分别增加1.17万亿和0.93万亿，因价格上涨增加的利润共计2302亿元，这意味着1-2月31.5%的利润增速中有29.5%来自价格因素。从PPI和利润的走势可以看出，企业利润的波动远大于PPI，企业成本的刚性在其中扮演着重要的作用，当价格上涨时，营收增速高于成本增速，从而放大利润增速，反之亦然。换言之，当PPI趋于回落时，利润增速回落的幅度也将大于PPI。　　关注产成品存货实际增速2003年以来的首次负增长。我们用成产品存货累计同比-PPI累计同比近似衡量存货的实际增速。1-2月产成品存货同比增长6.1%，较前值回升2.8个百分点，看似企业正在加速补库，但如果扣除价格因素，实际增速仅为-1.4%，这是2003年有数据以来首次负增长，也是本轮补库第一次出现名义和实际增速的大幅背离。两者的背离表明价格幻象下，判断补库和判断供需一样，需要更多考虑剔除价格因素的实际增速，当前企业补库并没有名义值体现的那么积极。
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