孙立坚：中国股市大起大落是必然|陆家嘴|股市_新浪财经_新浪网
孙立坚：中国股市大起大落是必然
　　新浪财经讯 6月26日消息，2015论坛今日在上海举行。复旦大学金融研究中心主任孙立坚在《浦江夜话二：当前宏观经济运行与政策选择》的分论坛上表示，股票市场今天的大起大落，它的平均收益还是反映在一个非常低的收益水平，这是我们的产业生态和金融生态决定它的必然结果。
复旦大学金融研究中心主任孙立坚
　　以下为演讲实录：
　　孙立坚：我讲讲经济下行对于中国企业和商业的一些影响。这个话题从另外一个视角来谈一下。因为大家都知道现在我们出台的数据触及今天稳增长底线的水平，没想到第二季度经济增长就达到了7%的水平，再加上进出口数据和一些PMI指数所表现出来的经济活力，以及CPI、PPI表现非常疲软，又开始回到今天手上有没有一个稳增长储备项目。这时刚才连总、海斌也在谈到，怎么样发挥政府的力量，尤其是政府的财政力量，用政府投资、政府的采购来带动今天市场由于外需还没有跟上，内需还在培育，在这方面政府发挥的作用，对经济增长至关重要。
　　我从这个话题切入，我们已经看到国家2008年4万亿的后遗症，这样政府稳增长的做法带来整个产能过剩的问题，国进民退的问题。为什么今天中国在稳增长过程当中却带来增长的代价越来越高，我切入的就是今天这么宽松的货币跟跟进世界货币宽松大潮流。大家还在开玩笑说今天股市跌因为周小川行长没有到。我想问今天宽松的货币环境为什么在美国会非常成功地改变了长短收益率曲线，保证了长期资金成本都在往下走。为什么我们中国却出现了翘尾的现象，钱多而长期资金昂贵，没有实质性的改变，尤其是在客户端，在我们的企业融资成本，包括个人都面临资金贵的问题。
　　所以我们看到国家在今天这个情况下完全可以启动稳增长基础设施储备的项目，地方融资平台没有了，可以通过发行地方债的问题解决。但是实际上可能造成的就是，特别想要做一个长期结构性的调整，来解决一直是短期稳增长所带来的巨大结构调整的后遗症。所以今天的纠结已经看的非常清楚，稳增长和调结构。所以我想看一下今天的美国为什么在稳增长和调结构当中运用了非常好的货币政策工具。我想回顾一下美国的做法，而世界的效仿没有很成功。
　　我是搞货币的，我们经常讲货币政策的效果不行，是来自于它的传导机制，实际上今天看到更重要的问题，一个货币政策和这个国家的金融生态、这个国家的产业生态密切相关。从美国2008年进危机，美国政府的反映非常快的，和英国央行一样，以流动性应付，立刻解决了零利率短期资本的成本，但是很快面临了日本所面临的流动性陷阱的问题，后来非常成功的以非传统的货币Q1做法，把长期安全资产的价格很好地通过政府大量的进入市场的购买，而把长期资产的收益率和经济基本面低迷的状况保持了一致，经济回报是低的。
　　这情况下很好地引导了今天的资金，融资方和投资方都很好地进入了股票市场，确保了股票市场繁荣的格局。但是这时候很多国家都在学这个做法，宽松的货币先解决资本市场环境，然后通过资本市场繁荣来改变经济基本面格局，美国确实做大了，一个空心球先吹大，用货币政策，然后经济基本面的改变来自于今天市场上财富的增长，改变了服务业的回暖态势，改变了上市公司的业绩，上市公司的业绩又充实了今天股票市场的价值。
　　这是因为美国的金融生态很重要的一点，长期金融融资有效渠道，不是来自于银行的抵押方式，而是来自于今天能够承受风险的资本市场发力，无论是过去的纳斯达克还是今天的主板市场都能够释放出风险资本，有利于今天在经济低迷的情况下，能够很好地在市场分散风险的情况下，带动创新的发展，带动了今天经济的转型。这是它的金融生态，由这样一个生态造成的。
　　这是因为美国的金融生态很重要的一点，长期金融融资有效渠道，不是来自于银行的抵押方式，而是来自于今天能够承受风险的资本市场发力，无论是过去的纳斯达克还是今天的主板市场都能够释放出风险资本，有利于今天在经济低迷的情况下，能够很好地在市场分散风险的情况下，带动创新的发展，带动了今天经济的转型。这是它的金融生态，由这样一个生态造成的。
　　另外一点是产业生态，产业生态是靠创新、靠资本市场的发力来完成。如果今天我们没有这样良好的吸收股票市场的资金，进入到一个实体经济的金融生态，没有一个很好的今天产业企业家创新精神的生态，今天就会发现我们采取的宽松货币政策，实际上并不能改变今天市场产业，刚才连总、海斌兄都说到，实体经济面临很大的压力。
　　大家拿钱到实体经济进行实体经济项目投资，根本赚不到今天股票市场带来短期非常快的回报，包括前期楼市一样。所以今天中国在实体经济端的盈利状况，并不是因为来自于资金的宽松，而是来自于盈利能力，产业生态非常糟糕。而今天我们的金融端，金融生态又是因为我们没有这样一个良好的把金融资本转变为产业资本的创新能力，所以造成了大量的资金追涨一些概念、追涨一些消息，这种恐慌的心理随着资金不断的集聚，随着今天的消息无法落为现实的时候，市场的恐慌心态是在不断积累，一个很小的判断就会引起市场的调整。
　　但是在今天宽松的货币下，再进一步会迎合今天国家希望资本市场能够解决在经济下行的时候，通过银行体系要获得一个安全性很高的资金，它的成本、代价非常高，所以大家预期资本市场政府有强大的托市作用，在今天没有一个很好吸收资本市场资金的产业生态，和我们今天扶持创新企业金融生态的情况下，这个资金的进场一定会带来今天国家担心的牛市跑的太快了，其经济基本面跟不上这个快牛，这种恐慌的心理就是今天看到资本市场的表现。
　　所以我强调一点宽松的货币，今天很多人责怪我们央行的货币政策还不够宽松，央行的货币政策还应该进一步改变今天的经济基本面。我非常不同意，因为时间关系不能展开，实际上背后有很多金融市场的环境和产业生态的环境。作为一个安全资金投放的银行，坚决要求把自己的风控降早最小，所以期限利率缩小的方式，既弥补了在经济下行利益的问题，又同时解决了风控的问题，但是把风险转嫁到今天没有能力释放风险的实体经济部门。于是这样的资金大家共同走向了今天资本市场。
　　在这样的情况下就很容易通过概念、通过消息来带动一轮轮的板块轮上，又是在消息缺失的情况下，或者说负面消息当中放大效应，形成自己一个控制风险的落袋为安的策略，我并不认为今天是一个读图的心理，而是风险太大。所以大家在投资不断调整自己投资布局，造成大起大落的现象，恰恰是反映了今天的金融生态非常糟糕，这样的情况下宽松货币能不能达到美国的效益，我打非常大的问号。因为时间的关系我不能举日本的例子，也是因为金融生态和产业生态的问题，照样面临今天宽松货币，仅仅解决了货币贬值问题，仅仅解决了股票市场市值效应问题。
　　但是基本面的改善根本达不到美国的效应。所以切忌在经济下行时，仅仅靠货币政策来解决今天经济下行的力量，我觉得这是很大的问题，但是我坚持同意我们要保持货币政策的宽松。然后今天要做的事情是打破刚性兑付，如果今天这一块打破的话，我不相信中国在宽松的货币环境下利率成本降不下来，一定能降下来。所以今天中国的宽松货币和高企的资金成本使我们的产业生态、金融生态以及地方政府拿钱不考虑成本的宽口径的投资方式，带来的一个资源配置扭曲的现象。
　　所以这一点我们想用宽松的货币来解决扭曲的现象，降低今天实体经济的融资成本，带来实体经济的复苏，然后支撑今天不断吹大的股票市场的泡泡，我想这是做不到的，所以股票市场今天的大起大落，它的平均收益还是反映在一个非常低的收益水平，这是我们的产业生态和金融生态决定它的必然结果。我想这跟美国今天的安全资产的收益低和今天股票市场的风险资本收益高的分离状况，我们达不到，原因就在于我们的金融和产业并不是他们那种生态。这就是我的观点。谢谢。
　　新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。
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2008年熊市的原因有哪些？
14:36:10来源：金投股票编辑：fangbiao
摘要：2008年熊市的原因有哪些？任何一个市场都是由牛市和熊市构成的，这次不会因为有一个重大的利好，就改变了市场的下降趋势。熊市的来临有政治因素，资金因素，突发事件因素等导致。
2008年熊市的原因有哪些？任何一个市场都是由牛市和熊市构成的，这次不会因为有一个重大的利好，就改变了市场的下降趋势。就象2007年的5&30一样，没有因为一个重大的利空就改变了市场的上升趋势一样。
熊市的来临有政治因素，资金因素，突发事件因素等导致，中国这次的熊市有如下因素导致：
1、美国导致的世界金融危机，已经出现经济衰退，中国经济也出现减缓，发达国家的都进入了熊市，中国还能&牛&起来吗。如果中国还是牛市，那么全世界的热钱就都会涌进中国，抄高房市股市，再加上人民币升值，热钱将受益巨大，但他们离开之时就是中国的恶梦之始。
2、中国市场主力的基金不成熟，打着价值投资的幌子，进行疯狂的投机行为，之后，把有价值的蓝筹股抄高到没有价值，一点节制都没有。如果基金成熟，就不会把股指推高到6000多点，他们是中国市场转为熊市的罪魁祸首。
3、中国股市散户众多，没有投资知识的占多数，包括有的大学教授都对一知半解，就投入股市，完全是一种跟风行为，赌博心态。
4、基金经理也好，散户也好，多数都没有经过熊市，要不没有风险意识，要不就是太怕风险，跟风行为盛行，导致市场上升时疯狂，下降时也疯狂，大起大落是市场的特征。
有些人讲，中国经济很好，不可能进入熊市，只能说他不了解资本市场，经济只是一个因素，政治因素，环球化因素，前期市场疯狂行为因素，重大突发时间因素等等，都可能导致熊市，你能说2005年熊市中的招商银行不好吗，但那时它的价格多便宜。
判断大势是投资股票最重要的，然后才是策略。熊市中要用熊市的投资策略，大趋势是不断的下降，多数时间要做空，只有熊市二期会有一次大的反弹，抓住机会，通常的反弹力度是熊市一期下降的30%-70%，一旦大势进入熊市三期，就要立刻出局，熊市三期将是最惨烈的下降，降到90%的人都离开了股市，没有人再谈股票了。
中国没有做空股市的工具，如股指，认沽（现有的都是废纸，无价值），沽空股票等，所以面对熊市时，只有二期有一次大机会，帮你赚些钱回来，但切记不要太贪婪。
熊市中抄底是最愚蠢的行为，大趋势在不断的下降，仅有的一两次反弹，总体还是输钱，因为10次中赢2次输8次。只有市场中发生了重大利好，造就熊市二期启动，才是唯一的一次大机会。
市场短期的走势很难判断，也不应该去判断，判断短期走势的人都有目的，投资银行，，庄家等机构，经常预测某票的目标价位，通常是为自己服务，他们预测跌，就抛出大单股票，股票下跌，散户就恐慌性抛售，他们就在底部吸收筹码。当他们筹码够了，就到处说好，预测上升的目标位，再用象征性的大单拉升，股票果然升了，散户就根进了。
中国股市的这波大起大落，就是中国基金被外国机构（QFII）给耍了，2007年股市上升到6000点的过程中，外国投行没有人讲话，而中国基金还再说有15年牛市，疯狂买入，把中石油抄到48元，而世界股神巴菲特在12元时就开始卖出股票了，当时很多人都在嘲笑股神尼。
当股市在6000点时，这些外国机构认为时机成熟了，就开始唱衰中国股市，因为他们手里没有股票了。直到股市跌到3500点时，他们又开始建仓了，3000点时就都出来讲话了，说中国股市具备价值投资。中国基金发现被耍了，就在3500点大幅杀跌，3000点还要杀跌，但政府不同意了，这不是破坏社会的稳定吗，影响国家办奥运会吗，你说中国基金的幼稚，不仅害到股民，也害到国家，只是便宜了鬼子呀。
要看清市场，就要远离市场，分清大趋势至关重要。
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我的意见：孙立坚：中国股市大起大落是必然
　　和讯网消息 6月26日消息，（）今日在举行。复旦大学金融研究中心主任在《浦江夜话二：当前宏观经济运行与政策选择》的分论坛上表示，股票市场今天的大起大落，它的平均收益还是反映在一个非常低的收益水平，这是我们的产业生态和金融生态决定它的必然结果。
　　以下为演讲实录：
　　坚：我讲讲经济下行对于中国企业和商业的一些影响。这个话题从另外一个视角来谈一下。因为大家都知道现在我们出台的数据触及今天稳增长底线的水平，没想到第二季度经济增长就达到了7%的水平，再加上进出口数据和一些PMI指数所表现出来的经济活力，以及CPI、PPI表现非常疲软，又开始回到今天手上有没有一个稳增长储备项目。这时刚才连总、海斌也在谈到，怎么样发挥政府的力量，尤其是政府的财政力量，用政府投资、政府的采购来带动今天市场由于外需还没有跟上，内需还在培育，在这方面政府发挥的作用，对经济增长至关重要。
　　我从这个话题切入，我们已经看到国家2008年4万亿的后遗症，这样政府稳增长的做法带来整个产能过剩的问题，国进民退的问题。为什么今天中国在稳增长过程当中却带来增长的代价越来越高，我切入的就是今天这么宽松的货币跟跟进世界货币宽松大潮流。大家还在开玩笑说今天股市跌因为行长没有到。我想问今天宽松的货币环境为什么在会非常成功地改变了长短收益率曲线，保证了长期资金成本都在往下走。为什么我们中国却出现了翘尾的现象，钱多而长期资金昂贵，没有实质性的改变，尤其是在客户端，在我们的企业融资成本，包括个人都面临资金贵的问题。
　　所以我们看到国家在今天这个情况下完全可以启动稳增长基础设施储备的项目，地方融资平台没有了，可以通过发行地方债的问题解决。但是实际上可能造成的就是，特别想要做一个长期结构性的调整，来解决一直是短期稳增长所带来的巨大结构调整的后遗症。所以今天的纠结已经看的非楚，稳增长和调结构。所以我想看一下今天的美国为什么在稳增长和调结构当中运用了非常好的货币政策工具。我想回顾一下美国的做法，而世界的效仿没有很成功。
　　我是搞货币的，我们经常讲货币政策的效果不行，是来自于它的传导机制，实际上今天看到更重要的问题，一个货币政策和这个国家的金融生态、这个国家的产业生态密切相关。从美国2008年进危机，美国政府的反映非常快的，和央行一样，以流动性应付，立刻解决了零利率短期资本的成本，但是很快面临了所面临的流动性陷阱的问题，后来非常成功的以非传统的货币Q1做法，把长期安全资产的价格很好地通过政府大量的进入市场的购买，而把长期资产的收益率和经济基本面低迷的状况保持了一致，经济回报是低的。
　　这情况下很好地引导了今天的资金，融资方和投资方都很好地进入了股票市场，确保了股票市场繁荣的格局。但是这时候很多国家都在学这个做法，宽松的货币先解决资本市场环境，然后通过资本市场繁荣来改变经济基本面格局，美国确实做大了，一个空心球先吹大，用货币政策，然后经济基本面的改变来自于今天市场上财富的增长，改变了服务业的回暖态势，改变了上市公司的业绩，上市公司的业绩又充实了今天股票市场的价值。
　　这是因为美国的金融生态很重要的一点，长期金融融资有效渠道，不是来自于银行的抵押方式，而是来自于今天能够承受风险的资本市场发力，无论是过去的纳斯达克还是今天的主板市场都能够释放出风险资本，有利于今天在经济低迷的情况下，能够很好地在市场分散风险的情况下，带动创新的发展，带动了今天经济的转型。这是它的金融生态，由这样一个生态造成的。
　　这是因为美国的金融生态很重要的一点，长期金融融资有效渠道，不是来自于银行的抵押方式，而是来自于今天能够承受风险的资本市场发力，无论是过去的纳斯达克还是今天的主板市场都能够释放出风险资本，有利于今天在经济低迷的情况下，能够很好地在市场分散风险的情况下，带动创新的发展，带动了今天经济的转型。这是它的金融生态，由这样一个生态造成的。
　　另外一点是产业生态，产业生态是靠创新、靠资本市场的发力来完成。如果今天我们没有这样良好的吸收股票市场的资金，进入到一个实体经济的金融生态，没有一个很好的今天产业企业家创新精神的生态，今天就会发现我们采取的宽松货币政策，实际上并不能改变今天市场产业，刚才连总、海斌兄都说到，实体经济面临很大的压力。
　　大家拿钱到实体经济进行实体经济项目投资，根本赚不到今天股票市场带来短期非常快的回报，包括前期楼市一样。所以今天中国在实体经济端的盈利状况，并不是因为来自于资金的宽松，而是来自于盈利能力，产业生态非常糟糕。而今天我们的金融端，金融生态又是因为我们没有这样一个良好的把金融资本转变为产业资本的创新能力，所以造成了大量的资金追涨一些概念、追涨一些消息，这种恐慌的心理随着资金不断的集聚，随着今天的消息无法落为现实的时候，市场的恐慌心态是在不断积累，一个很小的判断就会引起市场的调整。
　　但是在今天宽松的货币下，再进一步会迎合今天国家希望资本市场能够解决在经济下行的时候，通过银行体系要获得一个安全性很高的资金，它的成本、代价非常高，所以大家预期资本市场政府有强大的托市作用，在今天没有一个很好吸收资本市场资金的产业生态，和我们今天扶持创新企业金融生态的情况下，这个资金的进场一定会带来今天国家担心的牛市跑的太快了，其经济基本面跟不上这个快牛，这种恐慌的心理就是今天看到资本市场的表现。
　　所以我强调一点宽松的货币，今天很多人责怪我们央行的货币政策还不够宽松，央行的货币政策还应该进一步改变今天的经济基本面。我非常不同意，因为时间关系不能展开，实际上背后有很多金融市场的环境和产业生态的环境。作为一个安全资金投放的银行，坚决要求把自己的风控降早最小，所以期限利率缩小的方式，既弥补了在经济下行利益的问题，又同时解决了风控的问题，但是把风险转嫁到今天没有能力释放风险的实体经济部门。于是这样的资金大家共同走向了今天资本市场。
　　在这样的情况下就很容易通过概念、通过消息来带动一轮轮的板块轮上，又是在消息缺失的情况下，或者说负面消息当中放大效应，形成自己一个控制风险的落袋为安的策略，我并不认为今天是一个读图的心理，而是风险太大。所以大家在投资不断调整自己投资布局，造成大起大落的现象，恰恰是反映了
　　今天的金融生态非常糟糕，这样的情况下宽松货币能不能达到美国的效益，我打非常大的问号。
　　因为时间的关系我不能举日本的例子，也是因为金融生态和产业生态的问题，照样面临今天宽松货币，仅仅解决了货币贬值问题，仅仅解决了股票市场市值效应问题。
　　但是基本面的改善根本达不到美国的效应。所以切忌在经济下行时，仅仅靠货币政策来解决今天经济下行的力量，我觉得这是很大的问题，但是我坚持同意我们要保持货币政策的宽松。然后今天要做的事情是打破刚性兑付，如果今天这一块打破的话，我不相信中国在宽松的货币环境下利率成本降不下来，一定能降下来。所以今天中国的宽松货币和高企的资金成本使我们的产业生态、金融生态以及地方政府拿钱不考虑成本的宽口径的投资方式，带来的一个资源配置扭曲的现象。
　　所以这一点我们想用宽松的货币来解决扭曲的现象，降低今天实体经济的融资成本，带来实体经济的复苏，然后支撑今天不断吹大的股票市场的泡泡，我想这是做不到的，所以股票市场今天的大起大落，它的平均收益还是反映在一个非常低的收益水平，这是我们的产业生态和金融生态决定它的必然结果。
　　我想这跟美国今天的安全资产的收益低和今天股票市场的风险资本收益高的分离状况，我们达不到，原因就在于我们的金融和产业并不是他们那种生态。这就是我的观点。谢谢。
（责任编辑：HN058）
06/26 21:29
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中国股市市值在短短两个月内蒸发5万亿美元的确很糟糕。但是彭博社认为按照股价波动的强烈程度衡量，中国股市在过往的市场灾难中只能算是表现平平。
中国目前是全球波动第二剧烈的市场，仅次于希腊，但是其波动程度却比过去6次金融市场崩盘时的平均水平低30%。这6次市场崩盘包括1929年的美国、1990年代初的日本和1997年的泰国。相比于2000年互联网泡沫破裂后美国市场从高峰到低谷78%的跌幅、俄罗斯市场在1998年违约后84%的下挫幅度，上证综合指数迄今43%的跌幅看上去似乎温和得多。
图表：中国市场跌幅很大，但还不是最大的
虽然股市下跌摧毁的财富相当于德国和意大利经济产出之和，迫使政府采取了空前的干预措施，但是它的影响可能并没有其他全球经济灾难那么严重。以前的股市暴跌大多是由银行业危机和债务违约造成的，而中国市场的下跌主要是之前上涨逾150%造成泡沫估值后发生的价格调整。
“重要的差别在于，中国出现的是市场调整，而不是金融危机，”曾在美国财政部负责中国事务、现任TCW Group Inc。驻洛杉矶分析师的洛文杰(David Loevinger)表示。
洛文杰认为，经济影响将是有限的，因为由散户投资者主导的中国股市在企业融资中发挥的作用很小。根据中国央行的数据，股票在今年融资总额中所占比例约为3%，而银行贷款占到67%。
上证综指过去五天下跌23%，创出1996年以来最陡峭的下跌走势，过去两个月的跌幅进一步加深。投资者担心，随着经济前景恶化，市场上的股票估值可能已经变得不合理。彭博汇总的数据显示，衡量这一基准股指价格波动程度的60日历史波动率已飙升至58%，创出18年新高。
图表：上证综指大起大落
虽然市场震荡还在延续，下跌速度一直很快，但其程度却比不上其他重大危机。1998年10月，在叶利钦领导的政府宣布对400亿美元卢布债务违约两个月后，俄罗斯市场波动率飙升至154%，Micex指数走出了连续12个月的下挫走势。
全球市场紧盯中国股市 基金经理认为小题大作
从北京时间周三上午9:30到下午3点，有三只价格图表几乎如出一辙：在芝加哥的美国股指期货、伦敦铜价、日元汇率。它们全都是受到一个剧烈变化的力量所左右：上证综合指数.
彭博分析称，这个中国股市基准指数长期以来与全球其他市场脱节，但近来突然成为全球市场的引领者，因为交易员们都在千方百计试图找到一些东西，或者说不放过任何东西，来帮助他们评判这个全球第二大经济体到底要走向何方。但一些亚洲经验最为丰富的基金经理指出，这样做的问题是中国股市并不会透露太多有关中国经济健康状况的信息。
除了参与者主要是对经济基本面并不太敏感的散户和与政府相关的投资者之外，中国股市目前还正处于史无前例去杠杆化的余波之中，而6月份股市估值水平曾在杠杆投资推动下跃居全球前列。尽管上证综指去年飙升53%，但中国经济增长的几项关键指标在今年却跌至多年低点。
安本资产管理驻新加坡的基金经理Hugh Young自1985年以来就开始投资亚洲股票，目前帮助管理约4,780亿美元资产。他说：“中国股市具有高度的投机性，就像一个赌场。”
关联度创纪录
Young表示，他对中国股市“几乎没有”风险敞口，不过也在利用中国引发全球股市暴跌的机会在其他市场寻找买入机会。过去5天，上证综指暴跌23%，创出1996年以来最大跌幅。MSCI明晟全球指数同期下跌8%。
随着中国以人民币计价的A股跌势加快，中国股市与全球资产的关联度也在上升。根据彭博新闻社汇编的数据，上证综指与标普500指数期货以及日元的关联度均已攀升至历史最高水平。
“整个世界都在看着A股市场，”海通证券驻上海策略师陈瑞明表示。
几乎没有人怀疑中国经济对于全球市场具有重要意义。摩根士丹利表示，去年中国贡献了全球经济增长的38%，高于2010年的23%。中国还是全球最大的能源和金属消费国，而且中国股市规模仅次于美国，位居全球第二。根据国际货币基金组织的统计，在贸易融资方面，人民币排名第三，在美元和欧元之后。
数据来源：彭博
个人投资者
中国股市职业基金经理的规模不断扩大，推出已9个月的沪港通使海外投资者拥有了史无前例的通过香港买入中国内地股票的机会，另外政府还计划今年推出深港通。通过合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)机制，中国已经给予海外基金经理至少1380亿美元的投资额度，这其中包括贝莱德和汇丰环球资产管理。
然而中国股市依然是一个散户投资者贡献了超过80%成交量的市场，其中很多是今年早些时候争先恐后进入股市的新投资者。在本周之前，中国政府还在7月初实施了旨在支撑股市的干预行动。
“投资者将A股市场暴跌看作中国经济放缓的迹象，”自从1994年以来就跟踪中国股市、目前在LGT Group香港私人银行子公司担任首席投资策略师的Stephen Corry说。“对我们来说，这些风险被夸大了。”
上证综指自1990年诞生以来的历史充满了剧烈的波动。从2005年底到2007年10月，该指数大涨4倍，然后到2008年11月底暴跌72%。从2008年低点不到一年，上证综指又上涨一倍，然后到2013年6月下跌超过40%。
在上述大部分时间里，上证综指都跟全球主要市场联系不大。该指数与标普500指数过去5年的平均120天关联度不到0.1，接近表明二者毫不相关的零。日元与上证综指的关系也类似。
“中国股市获得如此多关注的原因是其波动太剧烈，”《红色资本主义》作者之一Fraser Howie表示。“你不能忽视中国经济，” 1992年就曾首次访问上海证交所的Howie称。“但中国股市应该只能玩玩，不能作为人们投资决策的日常信号。”
一张图带你领略中国股市的大起大落
彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰撰文称，中国股市走势大起大落，上证综指自2014年11月的2,400点上方升至今年6月的5,200点附近，随后又在8月的最后一周跌破3,000点。
中国股市继续大跌。虽然周二中国人民银行降息，但让5万亿美元市值灰飞烟灭的暴跌走势并未结束。全球的目光聚焦中国，世界各地的市场表现也被(或至少一定程度上)归因于中国。
彭博行业研究的经济学家欧乐鹰制作了一张非常详尽的注解图，显示中国股市的大幅上涨及随后出现的大跌走势。他写道：“在此过程中，总计有五次降息，政府为稳定市场出台了一系列的干预措施，全球股市进入技术性回调，而其核心是中国股市。”
中国政策和市场走势(可对照看下面的政策时间线)
中国的政策时间线：
日- 中国人民银行降息40个基点
日- 中国人民银行发布存款保险条例征求意见稿
日- 彭博货币状况指数显示中国货币状况比过去十年来任何时候都更紧张
日- 中国人民银行调整存款统计口径给银行留出更多放贷空间
日- 随着监管层调查“两融”业务，上证综合指数收盘大跌近8%
日– 2014年第四季度GDP同比增长7.3%，超过预期
日– 中国人民银行重启逆回购操作，以缓解春节前市场惯常出现的资金紧张局面
日– 中国人民银行降准50个基点
日– 情人节玫瑰价格下跌凸显通缩风险
日– 中国人民银行降息25个基点
日– 中国国务院总理李克强将GDP增长目标自7.5%下调至7%
日– 中国财政部宣布1万亿元人民币地方政府债务置换
日– 《中国家庭金融调查》显示，中国股市最大的一类新投资者是学历还不到高中、个人资产相对较少的群体
日– 彭博月度GDP追踪指标显示中国2015年第一季度经济同比增长6.5%
日- 中国人民银行降准100个基点
日– 中国人民银行降息25个基点
日– MSCI明晟未将中国A股纳入其全球基准指数
日– 中国财政部将其地方政府债务置换规模扩大至2万亿元人民币
日– 上证综合指数大跌6.4%，人们担心股市回调会扼杀经济复苏
日– 中国人民银行取消存贷比限制
日– 中国人民银行降息25个基点并定向降准50个基点
日– IPO暂停、主要券商启动稳定市场基金且中国人民银行将协助通过多种形式给予中国证券金融股份有限公司流动性支持
日- 证监会规定6个月内大股东及董监高不得通过二级市场减持，超过1000只股票停牌
日- 银监会允许银行业金融机构对已到期的股票质押贷款与客户重新合理确定期限
日- 中国第二季度GDP同比增速稳定在7%，金融业产出大幅增加
日- 《中国家庭金融调查》数据显示，虽然股市参与度增加，但仍是富人的游戏
日- 因担忧经济疲软、支持减弱，上证综指下跌8.5%
日- 散户仅持有22%的股票，但占交易量的绝大部分
日- 有何危机？股市大跌之际，中国消费者信心不减
日- 猪肉价格上涨不太可能改变央行的宽松倾向
日- 中国人民银行调降人民币中间价1.9%，显示汇率管理新时代的到来
日- 中国人民银行召开新闻发布会，打消有关竞争性贬值的观点
日- 股市再度大跌，令中国经济局势愈发复杂
日- 中国人民银行同时降息降准，旨在避免市场和经济陷入下行漩涡
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