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创业板市盈率趋近纳斯达克
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（原标题：创业板市盈率趋近纳斯达克）
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绘图：陈健珊
财经热点今年以来，无论是上半年“漂亮50”一度主宰市场，还是近期周期股接力带动沪指冲上3200点，A股均走出了鲜明的价值投资行情。在蓝筹上涨估值修复的同时，高估值中小创一路下行，尤其是创业板指数估值正不断接近纳斯达克综指。近年来，随着A股逐渐与国际接轨，海外资金价值型投资风格促使A股市场风格向“价值”、“低风险”和“绝对收益”切换。在业内知名券商人士看来，估值重构的原因在于国内外制度环境的变化：一方面IPO提速、打击炒壳等导致壳价格缩减，另一方面A股国际化程度上升。就中长期而言，价值投资复兴将会是大势所趋，投资者开始更重视基本面，炒题材、炒壳等行为将会被市场淘汰。南方日报记者&郭家轩创业板估值显著回落但仍处于高位据相关统计显示，基于目前已公布业绩的上市公司的市盈率，中国创业板指数市盈率仅为36.2倍。这一数据意味着什么？一方面，相比3倍的市盈率，创业板估值已显著回落，并迎来了短期内的相对底部；另一方面，这一数值仍略高于美国纳斯达克综指的34.3倍，两者之差是创业板指数自2010年诞生以来的最低水平。也就是说，创业板指正在与纳斯达克估值水平趋近，资金正在回归价值投资。统计数据显示，今年以来，创业板跌幅已达14.57%，同期纳指上涨17.66%。过去一年，创业板指数下跌25%，而纳斯达克指数则上涨25%。创业板指数下跌背后是不少创业板明星股年报业绩表现不及预期，股价经历断崖式下跌。除了众所周知的乐视网受困于资金链缺口，上半年预亏6.42亿元外；7月13日，另一家创业板权重股温氏股份也公告今年上半年业绩预降超七成。公司预减报告一经披露，股价即在两日内跌去15%。截至7月21日收盘，温氏股份市值与高位相比已缩水一大半至1028亿元。另外，网宿科技、掌趣科技、同花顺等一批明星股也纷纷预告业绩下滑。分析人士认为，创业板回调根源在于整体估值太高，而且，随着IPO提速、监管趋严，将会继续对创业板的估值“泡沫”进行挤压，资金将逐步回归价值投资。今年以来，国内股市IPO延续去年年底的趋势，提速明显。数据显示，截至7月14日，今年IPO发行数量已达到260家，超过前5年全年平均水平，融资额达1306.34亿元，接近2015年和2016年全年水平。另外，严格退市制度、规范并购重组以及再融资新规趋严等政策，也使得壳价值大幅下降，题材炒作受到打击，市场壳交易数量和规模均出现明显下滑。“随着IPO提速、并购重组新规、再融资新规趋严，A股市场壳股等题材股稀缺性不再，运作成本明显提高压缩了牟利空间，炒壳明显降温，且伴随着退市制度的推进，上市企业优胜劣汰更为常态化，投资者会越来越重视上市企业真正的价值和成长性。”方正证券首席经济学家任泽平表示。需要注意的是，虽然中国创业板指数的估值已从2015年股市峰值回落，但相对于中国其他股市板块或大多数全球指数来看，其仍处于高位。从目前实际估值来看，截至24日收盘，创业板动态市盈率仍高达53.85倍。同时，从个股市盈率来看，截至7月23日，超过200只创业板个股动态市盈率仍在200倍以上。再加上下半年并购重组监管、金融去杠杆的力度有望延续，后市创业板估值仍可能会面临回调。A股蓝筹仍存估值修复空间其实，创业板估值回归正是A股逐渐与国际接轨、估值体系向价值投资切换的一个缩影。就在高估值高溢价的中小创、题材股等亦不再受市场的青睐，创业板进入“杀估值”的下行阶段的同时，业绩稳定、估值低的蓝筹股估值却开始向上修复，上证50指数一路走高，A股行情“价值投资”的色彩愈发浓烈。比如，大盘蓝筹如工商银行的动态市盈率自去年同期的5.53倍上升到6.72倍，格力电器的滚动PE自去年同期的8.25倍大幅上升至13.28倍，估值修复明显。近期A股走出了鲜明的价值投资行情，意味着A股估值体系正开始重构，并加速与国际接轨。任泽平认为，从中长期来看，价值投资复兴是大势所趋，投资者对上市企业的评判也将回归以基本面为核心，忽视基本面去炒题材的做法越来越不被市场认可。究其原因，这是内外合力的共同作用，也是A股与国际接轨的必然结果。近年来国内股市国际化程度不断提升，先有沪深港通，后有A股“入摩”，在这样的趋势下，海外资金会持续不断流入中国股市。截至7月24日，沪股通累计资金净流入达到1602.47亿元，深股通去年年底开通，净流入额累计也已达到965.56亿元。而根据MSCI预计，“入摩”初始流入A股的资金约在170亿—180亿美元，若A股在未来完全纳入，资金流入会达到3400亿美元。在任泽平看来，A股走向开放已是定局，外资在短期内对A股投资风格更多起一种指引作用；从更长期来看，其则会成为A股市场重要的投资者。同时，海外资金价值型的投资风格也会使得A股市场的估值体系发生重构并与国际接轨，使市场风格向“价值”、“低风险”和“绝对收益”切换。数据显示，从2017年第一季度QFII的股票投资情况来看，海外投资者持有的股票市值达1144.40亿元，较去年底增加了39.21亿元。分行业来看，银行业414.58亿元、食品饮料189.36亿元和家用电器138.65亿元位居前三，非银金融为一季度新进行业，持仓为0.3亿元。个股而言，居前10的分别为北京银行、南京银行、宁波银行、贵州茅台、美的集团、海康威视、五粮液、格力电器、上海机场和洋河股份。不难发现，外资偏好业绩稳定、估值低、风险低的优质蓝筹股，而银行、大消费龙头等格外受青睐。值得一提的是，在A股正在与国际股市接轨的趋势下，对标美股，A股蓝筹尚存在估值修复空间，其中以银行业的低估最为明显。
根据方正证券统计，截至7月14日，美国S&P500指数中的银行业滚动PE为14.11倍，而A股银行业仅为7.03倍，不足美股的一半；保险业尽管PE估值相当，但中国平安等龙头PEG（市盈率相对盈利增长比率）明显低于美股对应标的，存在低估有待修复；食品饮料和家电等部分消费品行业在消费升级的大背景下，具备高增长潜力，且龙头企业估值不高，应予估值修复和成长性溢价；周期性行业盈利情况和成长性都优于美股，且受益于行业集中度提升的逻辑，龙头的估值有待进一步提升。
(原标题：创业板市盈率趋近纳斯达克)
本文来源：南方日报
责任编辑：王晓易_NE0011
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本帖最后由 wanghaidong918 于
04:22 编辑
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newtonding 发表于
你可以搜索Morningstar,google finance, CNNMoney,上面都有关于这两个的P/E ratio
http://quote.morningst ...在网站上没有找到求教具体是在哪里有纳指pe的历史时序数据呢？谢谢啦
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日纳斯达克100指数平均市盈率、股息率
13:38:48 &&来源：www.qqjjsj.com
日纳斯达克100指数平均市盈率、股息率
平均市盈率
平均股息率
纳斯达克 100
标准普尔 500
Source: Birinyi Associates
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美纳斯达克综合指数距离历史高点仅一步之遥
　作者：杨博
　编辑：张琦
　　美纳斯达克综合指数目前距离2000年的历史高点仅一步之遥，但当前估值水平仍显著低于科网泡沫时期。尽管纳指逼近历史高点使得“泡沫”之说再度成为美股市场的热门话题，但多数分析人士认为，当前市场基本面较2000年时已有显著改善，估值存在业绩支撑，整体不存在泡沫风险。
　　估值回归常态水平
　　历经持续六年的牛市后，纳斯达克综合指数目前重回2000年以来的高位。截至上周五收盘，纳斯达克综合指数收于5026.42点，较日创下的历史收盘高点5048.62点低0.4%，较历史盘中高点5132.52点低2%。
　　尽管点位距离历史高点一步之遥，但纳斯达克综指的估值水平仍远远落后于历史高点。彭博数据显示，目前纳斯达克综合指数静态市盈率为30.4倍，仅略高于过去二十年的平均水平，2015年预期市盈率为21.86倍。相比之下，1999年底时纳指的预期市盈率曾高达152倍。
　　从其他衡量指标来看，目前纳指市净率为3.7倍，1999年高点时为7倍；当前市现率为14.9倍，1999年高点时为33.3倍。
　　如果以更具代表性的纳斯达克100指数为基准进行考察，市场估值水平也远低于2000年。目前纳斯达克100指数升至4458.54点，本月初就已超过2000年的高点，并创下4483点的历史新高。该指数当前静态市盈率为23.53倍，2015年预期市盈率为19.13倍，而在2000年时的市盈率曾接近50倍。纳斯达克100指数包含在纳斯达克挂牌交易的100家最大且交易最活跃的非金融类股票。
　　事实上相比于15年前，目前纳斯达克综指的组成更加多元化。在2000年的互联网泡沫高峰期，科技板块在该指数中的权重高达65%，目前已下降至43%；电信企业彼时的占比为12%，目前仅不到1%。目前纳斯达克综指成分股数量已从1999年的4715只减少到2564只。
　　基本面改善
　　尽管权重有所下降，但纳指本轮上涨仍主要受到科技股的带动，同时也受益于生物科技板块的崛起。这引发了投资者对市场可能重演15年前“泡沫”破灭悲剧的担忧。在2000年3月触及历史高点后，纳指在随后一年内暴跌了60%，并在2002年10月进一步降至1108.49点。
　　欧洲太平洋资本公司CEO希夫认为，如果没有美联储的低利率和量化宽松政策，纳指不会涨这么高，廉价资金推动的大规模股票回购也是市场上涨的动力。如果没有这些因素，涨势将不会持续。
　　但大多数分析师并不认同整体市场“泡沫”一说。菲尼克斯金融公司首席市场分析师卡夫曼认为，目前的市场不存在泡沫，基本面为估值提供了支撑。相比之下2000年时很多企业没有自由现金流收益，也没有派息。
　　LPL金融首席投资官博尔特?怀特指出，2000年时很多公司都只是“眼球”效应，没有任何实质性运营和架构，甚至没有任何实质资产，但现在的基本面已经更加强健。
　　野村证券分析师谢伦德认为，2000年以来纳斯达克基本面已经显著改变。1999年和2000年时市场有超过600宗IPO，去年仅有50多宗。现在的企业大多数都具备正现金流，资产负债表水平与那时相比有天壤之别。
我来说两句
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创业板市盈率比纳斯达克高太多？ 专家：不能这么比
　　作者 李永森（中国青年政治学院金融研究所所长、中新经纬特约专家）
　　继沪港通开通两年之后，作为中国资本市场对外开放的又一重要举措，深港通进入开通前的最后冲刺阶段。深港通临近开通之际，关于创业板投资价值，尤其是其中国创业板市场与美国市场市盈率的比较再度引起关注。
　　按照设计方案，深股通的股票篮子将包括符合条件的深圳主板、中小企业板以及创业板的股票，其中开通初期通过深股通买卖创业板股票的投资者仅限于香港相关规则所界定的机构专业投资者。与沪股通标的偏重上交所大型蓝筹股相比，深股通标的充分展现了深交所新兴行业集中、成长特征鲜明的市场特色。
　　深股通的开通给境外投资者配置中国创新型公司股票提供了新的渠道，国际投资者具有在全球市场上跨市场配置资产的特征，就股票而言，其配置过程中，会从市场坏境、流动性、安全性以及投资价值等方面进行考量，投资价值是影响配置取舍的重要因素。
　　深交所有关人士称，深圳创业板指数和纳斯达克综合指数的平均市盈率基本一致，就创业板市场平均市盈率看，2015年5月底达到133.76倍的高位，之后逐渐回落，进入2016年以来，基本维持在70倍到80倍之间，至10月28日收盘深圳创业板平均市盈率为78.38倍。
　　股票市场中讨论投资价值时，往往会谈及市盈率的高低，讨论股市泡沫问题时，也往往会拿市盈率作为衡量的指标之一。创业板市场在发展过程中也经常被指市盈率过高（创业板高市盈率、高发行价、高超募额“三高”之一），缺乏投资价值。不可否认，我国创业板市场发展过程中确实存在很多问题，需要不断解决、不断完善，之前我也曾对创业板的定位、门槛、发行等存在的问题进行批评和建议。
　　同时，我也始终认为，中国创业板市场一定能够培育出一批新兴创新型公司，成为中国新经济中的耀眼新星，这类公司从小到大的成长过程，必将推进经济的结构转型，惠及公司的投资者，为其带来丰厚的超额回报。
　　市盈率顾名思义即公司股票市场价格与每股盈利的比率，具体又分为静态市盈率与动态市盈率，前者选取每股盈利是上年度实现的，而后者是选取当年已经实现的每股盈利考虑当年剩余时间折算成年度值（如三季报公布后，折算年度每股盈利等于前三季度每股盈利乘以四分之三）。
　　由于其简单明了的特征，市盈率的高低往往被当作判断投资价值的重要指标。需要指出的是市盈率反映的是公司股价和已经实现的经营业绩的对比关系，是对当前和过去的反映，从其计算公式能够清晰地看到市盈率指标不能反映公司的未来。
　　一般来讲，这种方法，比较适用于对业绩稳定、成熟度高的蓝筹股投资价值的衡量，也常用于对市场总体投资价值的衡量。市盈率计算结果是倍数，且不能是负数，从公式也能清楚地看出每股盈率是负值的公司（即亏损公司）不能使用市盈率法衡量投资价值。对于不确定性较高、业绩波动大、前景不明朗的公司也不宜采用市盈率衡量其投资价值，创业型公司很多属于这种情况，尤其是进入成长期之前的阶段，而进入成长期以后，不确定性有所降低，成长性开始显现，其业绩有可能呈现惊人的增长态势。以当前业绩计算的市盈率来衡量其投资价值，显然难以反映成长型公司的实际情况，难以反映其高风险和高预期收益的特征。
　　美国纳斯达克市场，有大家熟知的、世界级的超级公司（Microsoft）、（Intel）、脸谱（）、（Apple）等高科技公司，为市场展现了高科技、高成长、高收益的发展历程。在市场孕育这些著名公司的同时，也伴随着大量的挂牌公司退市、倒闭，每年有300至500家新公司IPO，但同时也有大约300至500家公司退市，公司之间的个性化差异用天壤之别形容毫不为过，也许当年用市盈率衡量倒闭、退市的公司和微软、英特尔公司的投资价值没有什么差异，但是，投资收益的差距之大可想而知。可见，对该类公司不宜用市盈率来衡量其投资价值，而要进行深入分析、跟踪公司未来的成长性、发展前景。
　　再看我国的创业板市场，10月30日正值开板七周年，过去的七年时间里，创业板市场发展迅速，从上市公司数量、总市值、二级市场走势、公司业绩、个股涨幅等方面来看都有不俗的表现。上市公司数量从最初的28家发展到546家，总市值从1400亿元增长到54438亿元，二级市场创业板综指从2010年6月的1000点，上涨到2165点，创业板公司利润增速既快于主板市场也快于全球主要股票，净利润从2009年的176亿元增长至2015年的637亿元，平均年净利润增长率达24%。尽管市场经历了2015年股市危机后的大幅下跌，然而创业板上市公司股价总体涨幅依然巨大。上市以来股价涨幅排名前7家创业板公司股价较上市当日收盘价涨幅均超过10倍，上涨5倍以上的多达73家，虽然也有二十几家公司股价下跌，但无论从市场整体还是个股涨幅情况来看，创业板市场都不逊于美国纳斯达克市场。
　　由此看来，尽管中国创业板市场还存在着诸多问题（如门槛过高、退市机制不畅、市场分层不够、公司治理规范性较低、信息披露问题等）需要解决，但是，相对于主板来讲其突出的成长性特征已经呈现出来。如果当年仅用市盈率法来筛选股票，恐怕很难把今天涨十几倍的股票选出来。我们从市盈率的视角观察成长性良好公司发现，一方面在公司高成长消化之前市盈率偏高，另一方面由高成长预期支撑和推动市盈率进一步走高，市盈率持续维持在高位的同时，股价处于长期上涨的趋势中，为投资者带来丰厚的长期回报。
　　就不同市场而言，其市场环境不同，宏观经济背景不同，市场整体表现出的成长性也有较大差异，不宜单纯用市盈率法评价不同市场的长期投资价值，更不宜根据市盈率对中国创业板市场和美国纳斯达克市场进行对比，因为它们一个处于新兴加转轨时期的经济体中，另一个则处于成熟市场经济中。
　　综上所述，市盈率只能用于对创业板市场总体短期投资价值判断的辅助手段，不宜用于衡量创业板上市公司个股的投资价值，也不宜用来评价创业板和美国纳斯达克市场的长期投资价值。（中新经纬APP）
　　【专家简介】李永森，中国青年政治学院经济管理学院教授、金融研究所所长，主要研究方向为：资本市场理论与实践，国际金融。
责任编辑：帅可聪
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