OPEC减产对中国石油企业有什么影响?
伴随着减产协议范围的扩大化，国际原油价格也大幅拉升，虽近两日有所回落，但OPEC减产协议仍是市场焦点，而OPEC减产对中国石油企业又有何影响呢?
OPEC减产会短期推高油价，从而影响中国石油企业和通胀水平，尤其是在人民币贬值的大环境下。中国的石油企业会受益，而下游企业由于更多依赖进口石油，利润会受损。
2016年11月，中国物价指数中的“交通和通信”类通胀上升到0%，这是该指标自2014年8月以来首次出现非负值，其中最主要的推动力就是油价回升。
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但由于前期油价基数太低，加之中国经济的放缓态势并没有改变，油价并不存在长期上涨的基础。机构预计中国2016年的经济增长会达到6.7%，2017年降为6%，在2018年降为4.2%。
中国在过去五年一直在实施积极的原油战略以保证能源安全，并降低对于OPEC国家的依赖度。首先，中国在许多产油大国投资石油基础设施，比如伊朗，伊拉克和委内瑞拉，以保证未来的原油进口。但此类投资也颇有争议，因为这些国家风险很高，未必能够契合中国能源安全的考虑。
其次，中国趁着油价暴跌进口了大量原油充实战略储备，抗风险能力有所增强。第三，中国从俄罗斯和巴西等国的进口在过去五年大大增加了。中国从OPEC国家进口石油占石油进口总量的比例从2012年的70% 降低到2016年10月的55%。
对OPEC来说，中国已经超越美国成为其最重要的买家，不管OPEC限产效果如何，争取更多的中国订单是非常关键的。沙特和伊朗在今年都派出石油大使到北京游说希望能增强合作，习近平主席也在2016年初出访两国探索更多可能。
但同时中国认为双边协议比公开市场划算，因此与俄罗斯，巴西与委内瑞拉分别签订了“石油换贷款”协议。
因此，油价低迷对于中国是额外的利好，因为“石油换贷款”协议是在几年前石油价格高位时签订的，现在低油价低意味着这些国家需要用更多石油才能抵扣相同的债务。
综上所述，OPEC减产将推高国际原油价格，从而削减中国石油企业的利润。
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　海通：短期油价仍将下跌 资金流入A股趋势不变　　今年以来国际油价跌幅超过40%，昨夜卢布大贬13%，油价大跌4.15%。油价缘何大跌？对大类资产价格有何影响？对于A股各板块究竟将产生何种影响？　　海通证券日前发布研报称，油价下跌由多种因素推动：页岩气等替代能源的出现；OPEC不减产大难临头各自飞；美国加息的临近以及美元的趋势性升值；全球经济的持续下滑等。海通证券预计短期内油价下跌趋势难以逆转。　　海通证券指出，油价下跌降低了我国CPI通胀预期，有利于通胀维持在较低水平，为货币政策进一步放松带来空间。因此，未来名义利率进一步下降的可能性大，有利于资本市场估值和整体经济流动性改善。　　对于油价下跌对于A股的影响，海通证券指出，油价下跌的影响主要是阶段性的情绪和资金流动影响。而当全球矛盾的焦点和中国不直接相关的时候，新兴经济体整体状况不佳，资金流入A股市场趋势不会发生改变。从国内的情况来看，国内大类资产配置转向股市趋势已形成并处于持续进行中。　　油价对于A股各板块的影响方面，海通证券认为：　　1.石化行业：石化盈利与油价正相关，油价反弹过程中石化行业的投资机会更好。　　2.基础化工：油价暴跌短期对部分子行业不利，但中期利于整个化工行业景气度的回升。从选择子行业来看，弹性最大是化纤中的涤纶行业。　　3.交运：国际油价连续暴跌，航空公司成本端正在不断改善。对于航空股的投资策略，仍中长期坚定看好。　　3.煤炭：油气价格下跌，煤炭雪上加霜。原油价格下跌带动石化产品价格下跌，对以煤炭为原料生产的煤化工产品造成直接冲击，结果是煤化工盈利大幅下跌甚至亏损，减少用煤，拖欠货款。　　以下为研报全文：　　引言：今年以来国际油价跌幅超过40%，昨夜卢布大贬13%，油价大跌4.15%。油价缘何大跌？对大类资产价格有何影响？12月16日15：15宏观、策略、石化、基础化工、交运、煤炭联袂召开电话会议，回答热点问题，纪要如下。　　宏观姜超、顾潇啸：卢布危机再现　　1、近日美油跌破56美元，布油徘徊在60美元的低位，这较今年6月的水平几乎腰斩，也是2009年初以来的最低水平。而俄央行不到一周内第二次加息650个基点从10.5%上调到17%，旨在阻止资金外逃，但卢布仍出现自1998年以来最大贬值。油价暴跌至五年多新低，而俄罗斯原油净出口占GDP比例约为13%，经济因此严重受损，11月通胀率达到9.1%，大幅超出其制定的5.5%的目标。　　2、油价下跌受多方面因素的影响，包括页岩气等替代能源的出现，OPEC不减产大难临头各自飞，美国加息的临近以及美元的趋势性升值，以及全球经济的持续下滑等，短期看下跌趋势难以逆转。　　3、油价下跌降低了我国CPI 通胀预期，有利于通胀维持在较低水平，为货币政策进一步放松带来空间。因此，未来名义利率进一步下降的可能性大，有利于资本市场估值和整体经济流动性改善。　　4、而近期人民币大幅贬值，与俄罗斯卢布贬值并不具可比性，中国的巨额顺差是币值稳定的最大保障。我们猜测短期贬值主要受央行绕道外汇市场投放人民币所致。未来若直接融资全面放开，央行宽松货币政策障碍消除，人民币贬值应将结束。　　策略荀玉根、王旭：无需过虑，牛市不变　　1、油价下跌可类比2008年和1998年。本轮油价下跌可类比两个时间段：其一，08年全球金融危机导致油价下跌，这一阶段油价最低跌至48.9美元；其二，98年俄罗斯危机，这一阶段油价从96年高点的24.86美元，下跌至9.64美元，跌幅超过60%，而俄罗斯也由于油价暴跌、债台高筑而爆发了经济危机。类比08年，我们认为本轮油价下跌有很大的不同： 08年全球经济危机时，各国经济大幅下跌，原油、铜、铝等原材料均大幅下跌，本轮油价大幅下跌是相对单一事件，各国经济相对稳定，铜、铝、铁矿石等原材料价格并没有形成断崖式下跌。与98年的情况想比较，类似的是，俄罗斯都是这轮油价下跌中的关键国家，可能成为一个重要的风险点。　　2、资金入市趋势不变。落实到对我国市场的影响，关键看油价大跌之后，俄罗斯的反应。如果像98年一样，油价下跌造成了俄罗斯的金融经济体系紊乱，形成金融经济危机，负面影响会非常大，市场情绪、资金流动都将呈现不可逆的局面。但我们对比了一下和98年的俄罗斯情况：无论是俄罗斯外债状况、外汇储备、国外资金对俄罗斯的态度、还是油价大跌后俄罗斯的贸易状况，均大幅好于98年：（1）98年外债在GDP中占比超过80%，目前不足40%；（2）98年时外汇储备仅几百亿美元，目前外汇储备有3700亿美元；（3）油价下跌后，各国对俄罗斯的预期并没有出现强烈恶化预期，俄罗斯近期的FDI数据仍积极正面；（4）同时，在本轮油价下跌中，俄罗斯积极应对，强调建立与中国战略合作关系，卢布贬值对两国贸易影响较低，对俄罗斯外贸形成一定支撑。因此，我们认为，本轮油价下跌并不至于引发强烈的俄罗斯金融经济危机，当然，对俄罗斯事态的发展要进行密切跟踪。这种情况下，我们认为油价下跌的影响主要是阶段性的情绪和资金流动影响。而当全球矛盾的焦点和中国不直接相关的时候，新兴经济体整体状况不佳，资金流入A股市场趋势不会发生改变。从国内的情况来看，国内大类资产配置转向股市趋势已形成并处于持续进行中。　　3、短期调整后，强者恒强。从行业的影响来看，油价下跌利空石油石化、煤化工、利好航空交运。短期利空、长期利好基础化工行业。总体而言，在目前阶段我们认为只要俄罗斯不爆发金融经济危机，我国市场稳定性和看好态势能够延续。在上周市场大幅震荡时，我们在周报《广告很短，不要走开》中强调市场只是短期调整，调整后市场风格和龙头不会发生变化，坚持牛市思维，继续紧握年度策略报告《旭日东升》中提到的三把利刃：①牛市矛：券商类，如券商、参股券商、互联网金融、保险；②创新剑：先进制造，如机器人、军工、高铁、油气设备；③改革刀：国企改革，从集团资产注入、股权激励、壳价值三条路线掘金。尤其是对券商，我们依然坚定看好，在本轮转型和改革中，券商是对新兴行业直接服务的金融机构，将直接受益于改革转型，详细内容，欢迎大家参阅我们12月初发布的专题报告《牛市矛：券商类--15年投资利刃详解（2）-》。　　石化邓勇：进入低油价时代，期待反弹　　1、石化盈利与油价正相关，油价反弹过程中石化行业的投资机会更好。　　2、油价下跌原因及影响。自6月以来布伦特油价下跌近50%，主要是由于供需失衡导致。（1）供给。页岩油产量快速增长，带动全球原油供给净增长。（2）需求。非常规油气产量快速增长使得美国原油进口依存度从67%降至目前47%；中国原油需求增速回落。油价下跌的影响：（1）俄罗斯卢布贬值40%，经济受影响；（2）非常规原油的继续生产受到冲击。　　3、期待油价反弹。在油价单边下跌了50%后，我们期待2015年油价能反弹。页岩油等非常规油供给受抑制、二季度原油需求旺季等将是油价反弹的推动力。　　4、油价波动带来的投资机会。由于化工行业盈利与油价正相关，因而在下跌过程中，石化行业很难有好的投资机会；油价反弹过程中，化工企业盈利有望提升，建议关注业绩弹性大的公司，如齐翔腾达等公司。　　风险提示。油价继续下跌，石化企业四季度盈利不乐观。　　基础化工张瑞：原油暴跌将是最后的利空落地。　　1、油价暴跌短期对部分子行业不利，但中期利于整个化工行业景气度的回升。主要原因是成本下降后，产品需求回升。这次油价暴跌对化工产品的影响与2008年有较大不同，2008年油价暴跌之前，很多化工产品的盈利状况很好，油价暴跌后，相关公司产品价格、业绩、股价都大幅下滑，而这次油价暴跌之前，很多化工产品的价格已经经过深度的下跌，相关公司的业绩、股价都已经大幅调整，所以油价暴跌实际上相当于最后的利空落地。　　2、从选择子行业来看，弹性最大是化纤中的涤纶行业，相关公司主要是桐昆股份、恒逸石化，其中桐昆股份所处涤纶长丝新增产能增速低于上游PTA、PX产能增速，因此涤纶长丝价格跌幅低于PTA等原料跌幅，目前涤纶长丝价差已接近2010年较高景气的水平，预计4季度盈利环比将大幅提升；恒逸石化目前估值存在安全边际，且PTA2014年产能基本投放完毕，建议重点关注；另外一些竞争格局比较好的原料企业也会比较受益，如MDI、蛋氨酸等，相关企业包括万华化学、st新材（安迪苏）等，这些产品多为寡头垄断格局，价格跌幅远低于原材料跌幅，因此盈利能力会提升；最后，化学制品类企业更接近消费端，产品价格滞后，也会受益原油价格下跌，如轮胎、一些专用化学品等。　　交运虞楠：油价大幅下挫，航空盈利显著改善　　1、国际油价连续暴跌，航空公司成本端正在不断改善。目前油价暴跌逼近50美元关口，相比年内高点跌幅高达50%。航空煤油同国际油价波动正相关，根据我们的数据跟踪，今年国内航空公司国内外航油均价大约在6700元/吨和6500元/吨。如果明年国际油价均值位于50美元附近，则相对应的航油价格在元/吨的水平，同比跌幅达35%左右。我们的敏感性测试显示，即使考虑到燃油附加费大约60%的对冲影响，成本端的显著改善仍将直接导致各航空公司盈利成倍增长，其中，南航弹性最大，增厚EPS0.29元，东航其次。（详细见下表，以明年油价均值下降35%测算）。&&航油波动敏感性测算 国航 南航 东航&2014年采购量（万吨） 550 536 495&2015年ASK预计增速 9% 11% 10%&2015预计采购量（万吨） 599.5 594.96 544.5&国内加油比重 70% 85% 83%&2015年国内燃油采购(万吨） 420 506 449&2015年国际燃油采购量（万吨） 180 89 95&& &&2014年国内燃油采购价格（元/吨) 00&2014年国际燃油采购价格(元/吨） 00&& &&收入变化（万元） &国内燃油成本变化（万元） &国际燃油成本变化（万元） 030 216779&合计影响（万元） 302 362426&EPS影响（元） 0.277 0.29 0.214&2014年EPS预测 0.23 0.12 0.13&　　2、目前国内燃油附加费的基准价格是4140元/吨，大约是国际油价在40美元附近。尽管油价持续位于该水平以下的可能性不大，但若真如此则预示着航空燃油附加费的取消，由于对冲消失，航空成本端的弹性会更大的显现出来。　　3、对于航空股的投资策略，我们仍中长期坚定看好。除了成本的改善相对直接外，后面市场对基本面的关注也会逐步转移到收入端运营效率的改善程度上。对此，我们明后年供给端增速下降，做减法，需求端稳中有升，做加法的观点不变。明后年行业供给增速将从今年12%，逐步递减至10%和8%左右，而国际线旺盛的需求将会带动行业整体需求水平位于两位数以上增长。裸票价格在供需底部向好的带动下有望开始逐季改善。我们的推荐顺序为，短期成本因素主导南航弹性最大；中长期需求端复苏，尤其是国际线盈利水平增强则更看好国航；而东航前期在迪士尼效应下领涨，后续该板块主题投资仍有望延续。　　煤炭朱洪波：油气价格下跌，煤炭雪上加霜　　1、原油价格下跌带动石化产品价格下跌，对以煤炭为原料生产的煤化工产品造成直接冲击，结果是煤化工盈利大幅下跌甚至亏损，减少用煤，拖欠货款。对于在建拟建的煤化工项目而言，盈利前景黯淡，停建或取消建设，继而减少未来对煤炭的消费，而煤化工用煤一度是煤炭行业所期望的未来用煤增量的一个重要源头。　　2、天然气价格下跌后，燃气电厂的成本大幅下降，而中国环境问题迫切，较低的天然气价格使得工业或者民用替代煤炭的相对成本更低，更经济。因此天燃气对煤炭的替代将对煤炭需求造成影响。　　3、上述是国内的影响，比较而言国外燃气电厂的规模更大，尤其是在美国，燃气电厂和燃煤电厂直接是竞争关系，被替代的原煤需要重新寻找市场，这部分将流入到国际市场，造成国际煤炭价格下跌，通过进口方式对国内原煤形成压力。　　提问环节：　　问题1.1：油价下跌对中国石油、中国石化未来走势有什么影响？　　回答：一般来说对中石化、中石油有不利的影响，经过测试，静态来看，油价每下跌一美金，中石化的业绩弹性是0.5美分影响，而中石油业绩下降会更多一点，因为油价下降对上游影响会更大一些，对下游影响则会小一些，这主要是因为库存因素，在期末会计提减值准备，所以我们判断正常情况下这两家公司第四季度的业绩不是特别乐观。　　问题1.2：但为何市场上这两家公司还是往上涨？　　回答：这一波上涨来说，我们曾和这两家公司交流过，从基本面角度来看，我们没有找到特别好的理由来推动股价的上涨。之前两家公司的涨幅在10%-11%左右，而同期上证180则上涨了30%，从这个角度来说，两家公司涨幅是偏小的。　　问题1.3：对于油田配套服务类的公司是否也会受到一定的影响？　　回答：是的，我们曾经比较过，石油公司上游的资本性支出是跟油价正相关的，滞后一年，也就是今年油价下降，明年石油石化，包括全球的上游开采行业资本性支出也会回落。而这些行业的支出回落会对民营油服的开工情况和收入情况会受到一定的冲击。　　问题2.1：对交运，特别是航空公司的业绩弹性是比较大的，国家对航空业的消费税没有同步的增加，政府和相关部门是出于什么考虑？　　回答：这个可能是因为近期航空业的净利润比较低，盈利能力较弱。政府对其或许会有一定的扶持，可能是出于这样的一种考虑。另一方面，政府对于新能源汽车这方面考量会比较大一些，税收政策主要针对的是这一块。　　问题2.2：航空公司征收的燃油附加费有下调一次，若油价稳定在这一水平，未来这个费用是否会会继续下调？未来是否会取消？　　回答：现在来看，国内的燃油附加费，800公里以下是30块，800公里以上是60块，若按照油价的这个走势，未来会下调10-20块。燃油附加费收取标准是7140美金，粗略估算对应的油价是40美元，目前来看，这个水平还是比较难以达到的。这个价格问题，石化的老师会比较有发言权。若是油价跌破40美金，那么不仅仅对炼油厂有打击，更多的是对美国的页岩气厂商产生影响。所以这个价格应该是比较难跌破的。所以未来燃油附加费的走势应该是继续下行，稳定在800公里以下20元，800公里以上50元左右的水平。　　问题2.2：这个是您认为的燃油附加费的底线？　　回答：是的　　问题2.3：明年航空公司是否在酝酿提升票价？　　回答：主要是从两方面来考虑，一方面是明年的供求关系会比今年有所好转。另一方面，从明年12月份开始，国内100多家航线的票价上限会取消，允许自主定价。两方面综合来看，明年票价的提升空间比今年来看是比较大的。过去两年，航空公司的策略主要是杀价竞争，大家都不赚钱。明年行业景气度有所提升，航空公司对票价提升是比较有动力的。所以总体来看，明年票价是会有所提升的。　　问题2.4：高铁的覆盖范围扩大，对航空公司的影响是否主要体现在短途？大概是多少公里以下的冲击比较大？　　回答：是的，主要是500公里以下的范围。这个影响在高铁开工初期就一直在喊，可实际上来说，两者并不会有太大的冲突，主要有两个原因，首先是因为我国航空的人均出行次数来说是比较低的，目前是0.5左右，这个只是相当于欧盟国家60年代的水平。这个增长动力还是比较强的。第二则是目前航空出行的结构化的优化特征是越来越明显了，国际线、长航线的占比是越来越高了，大概占到25%，越来越多的人，尤其是东南沿海的人群愿意走出去，而且是走的更远，所以对高铁的影响从中长期来看并不明显，对短途或许有一些影响。　　问题2.5：燃油成本的降低加上票价的提高对航空公司利润的增厚应该是比较明显的？　　回答：供需改善实现未来收入端的提升，同时叠加成本的降低，因此这个行业的景气度，明年是会有一个大的，比较明显的改善。　　问题2.6：是否可以得出结论，现在整个航空板块刚开始估值修复或者说是刚开始上涨？　　回答：是的，我们这边估算，成本的改善可以有两倍以上的业绩弹性，若是加上收入端的改善，那么航空板块往后会有更好的演绎。　　问题2.7：为何这波油价下跌对航空板块股价提升没有以前那么厉害？　　答：首先是因为现在是年底，很多资金，特别是公募资金，需要考虑到业绩的兑现。现在航空股的上升动力不像刚开始那么明显。第二个原因则是油价不会一直下跌，油价下跌的边际效应是递减的。往中长期来看，需要关注的不仅是成本的降低，也需要关注收入端的改善。目前是市场关注的主要还是油价这边，往后，大家的关注点会到收入端这边。明年收入端的改善也是值得期待的。短期来看，现在的涨幅也是比较大的，目前的回调不需要太过于关注，整体来看，股价上升的空间还是比较大的。　　问题2.8：我们现在持有不少航空板块的股票，目前是获利的，我们是继续持有还是考虑获利了结？　　答：如果是长线持有者，还是可以考虑继续持有的，短期来说肯定是要考虑到现在是年底，公募也是配了非常多的航空股，他们在考虑一些调仓，所以会有一些波动。所以这样的调整不是非常需要值得关注的，主要还是看自己的投资风格。　　问题3：请问对石油中长期走势的看法？对于航空股一些支线航空的运营状况的影响是否可以做一些更详细的分析？对新能源，比如光伏方面的影响？　　回答：对于石油中长期，我们认为是回落的态势，主要是因为现在暂时一些非常规的能源，比如页岩油、页岩气可能会因为油价下跌会有一定的抑制，但从长期来看，美国发展页岩油、页岩气的决心肯定是不会变的，这个从供应的角度来看，肯定是相当充裕的，另外，欧佩克的闲置剩余产能还有3亿吨以上。这个量也是非常大的，这个是完全足够应对原油空缺的势态的。从需求角度来看，从中国的角度来看，如果不在特别注重GDP增长的情况下，经济增速的下降，肯定也是会影响原油的进口。从供需两个角度综合来看，原油价格中长期是回落的走势。　　短期来看，油价下跌对于燃油附加费的影响还是比较大的，目前票价水平呈现两位数的下跌，这带动的对需求的弹性是非常大的，这几周需求的增速维持在17%-18%的增长，这个是已经基本上超过了春运期间的增速了。油价的下跌，航空公司肯定也会去吸引客源，这个客源的提升还是比较明显的，往大方向看的话，这个更多的是看到成本端的改善，而明年，我们更多的是明年整个行业在供求关系向好的态势下，运营效率，也就是裸票价格还是有很大机会会去提升。　　我们这边今天没有新能源，光伏方面的分析师，所以希望能线下和我们这方面的分析师做沟通。　　问题4.1：油价下跌是否是一个很好的海外并购的机会和时点？一般是会出现在什么时候，或者说是油价下跌多久后这个机会会出现？一般是什么类型的资产会出现这样一种比较好的收购机会？　　回答：这个油价下跌肯定是一个比较好的并购时点，昨天我们也跟一些专业人士去聊了一下，从买卖双方来看，在油价下跌的过程中，买卖双方的态度是不一样的，比如中国的企业想去国外买的话，看未来，那么是一个低油价，而出售方则是看过去的价格，他们认为之前油价这么高，那么为什么需要以目前的低油价出售？所以目前遇到的这么一个低油价，国内的一些企业并购的意愿不是特别强，并购的案例不是特别多，买卖双方还是存在较大的价格分歧。那么在油价持续时间长一点的时候，买卖双方的价格分歧不是那么大的时候，买卖双方价格可以谈拢，那个时候会比较好一点。　　问题4.2：卖方需要接受这样一个价格区间，需要多长时间？　　回答：大概在半年到一年时间。当对方认可了目前的油价，对未来油价不抱有预期就可以了。　　问题4.3：目前我们国家对原油经营资质放开市场化是否是一个时间窗口？　　回答：应该是的，我国已经是第二大的原油进口国，而且在某些月份会超过美国，因而我国对原油进口市场的影响力还是非常大的。目前我们在原油定价权上是没什么定价能力的，前几天，证监会也同意了开展原油期货的工作，原油期货的推出，一方面可以增强我们利用在原油市场上的影响力，增强我们在原油价格定价能力，而推出原油期货也是需要油气方面进口权上是需要一些配套政策。原油期货需要能够真正反应整个市场供需的话，其实是需要很多的参与方，目前只有石油、石化、海油这几家企业拥有原油现货，长期来看，是不利于期货市场的展开，所以我们判断，油气进口权未来会逐步向民营企业放开的。http://cfi.net.cn/(nai4av55f1igzzzgecyoltjg)/newspage.aspx?id=21&p=7
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请不要超过6个字OPEC减产对中国和长期油价影响有限
来源：华尔街见闻
　　本文作者经济学人智库王丹，授权华尔街见闻发表。本文仅代表作者观点，不代表华尔街见闻立场。
　　OPEC减产对中国和长期油价影响有限
　　OPEC本月达成的减产协议，短期推高油价。但长期而言油价涨幅有限，因为全球石油需求仍面临下行风险，美国页岩油产商因为油价复苏而增产，以及OPEC成员不遵守限产协议的历史。
　　OPEC与非OPEC产油国在12月11日在维也纳达成了十五年来首个联合减产协议。这一决定标志着OPEC近年来以低油价打压美国页岩油策略的一个转向。从2017年1月起后六个月，OPEC将减产120万桶／天，上限为3250万桶／天。本协议将在五个国家组成的委员会监督下执行，实施期是否再延长6个月将取决于本轮减产的效果。 非OPEC产油国同意减产55.8万桶/天来配合OPEC，其中有20万桶由俄罗斯贡献。
　　该协议的达成十分不易，尤其是沙特，伊朗和伊拉克长期以来对减产份额如何分配有着严重分歧。伊朗希望其产量能恢复至2012年因核试验遭国际制裁之前水平。伊拉克则坚持认为其应该获得减产豁免权因为伊拉克要负担与极端组织伊斯兰国的战争。鉴于此，沙特同意承担最大减产份额，承诺减产48.6万桶／天。（但是4.6%的原油产量降幅与其他OPEC成员国相同。）沙特的让步在预期之内，因为它是自2012年对伊朗实施石油禁运以来的主要受益者。同时，伊朗同意将产量冻结在380万桶／天的水平，而伊拉克同意减产21万桶／天。由于严重武装冲突的影响，利比亚和尼日利亚获得此次减产的豁免权。
　　减产对中国影响有限
　　OPEC减产会短期推高油价，从而影响(601857,)企业和通胀水平，尤其是在的大环境下。中国的石油企业会受益，而下游企业由于更多依赖进口石油，利润会受损。2016年11月，中国物价指数中的“交通和通信”类通胀上升到0%，这是该指标自2014年8月以来首次出现非负值，其中最主要的推动力就是油价回升。但是，由于前期油价基数太低，加之中国经济的放缓态势并没有改变，油价并不存在长期上涨的基础。经济学人智库预计中国2016年的经济增长会达到6.7%，2017年降为6%，在2018年降为4.2%。
　　中国在过去五年一直在实施积极的原油战略以保证能源安全，并降低对于OPEC国家的依赖度。首先，中国在许多产油大国投资石油基础设施，比如伊朗，伊拉克和委内瑞拉，以保证未来的原油进口。但此类投资也颇有争议，因为这些国家风险很高，未必能够契合中国能源安全的考虑。其次，中国趁着油价暴跌进口了大量原油充实战略储备，抗风险能力有所增强。第三，中国从俄罗斯和巴西等国的进口在过去五年大大增加了。中国从OPEC国家进口石油占石油进口总量的比例从2012年的70% 降低到2016年10月的55%。
　　对OPEC来说，中国已经超越美国成为其最重要的买家，不管OPEC限产效果如何，争取更多的中国订单是非常关键的。沙特和伊朗在今年都派出石油大使到北京游说希望能增强合作，习近平主席也在2016年初出访两国探索更多可能。但同时中国认为双边协议比公开市场划算，因此与俄罗斯，巴西与委内瑞拉分别签订了“石油换”协议。如图所示，中国自2016年2月以来从巴西进口的石油价值为零，就是因为巴西在用石油还贷。油价低迷对于中国是额外的利好，因为“石油换贷款”协议是在几年前石油价格高位时签订的，现在低油价低意味着这些国家需要用更多石油才能抵扣相同的债务。
石油价格预期不调整
　　此次OPEC限产会让渡部分市场份额给美国页岩油。美国页岩油产量从2008年的700万桶／天增至00万桶／天的峰值，而后低迷的油价导致资金链吃紧，产量在2016年8月下跌至1210万桶／天。但是，即使很小幅油价攀升也会刺激美国页岩油产业的复苏，因为页岩油具有很大的价格弹性，同时生产商在努力技术创新以降低生产成本。
　　OPEC国家巨大的财政压力是这次统一行动背后的推动因素。在OPEC的限产协议签订后的三天，市场反应热烈，布兰特油价格上涨超过6%，从第四天起小幅下跌。但是，我们有理由怀疑减产协议的持久性，除了美国页岩油产量将增加外，OPEC成员都有不遵守协议的历史。从需求上看，全球石油需求仍面临下行风险，主要来自中国经济增长放缓幅度超出预期以及区危机。但是我们预计在2017年巴西和俄罗斯经济复苏，中东地区的经济形势受伊朗提振也将略有改善。印度经济会继续走强，汽车特别是摩托车销售会进一步提高。
　　综合考虑市场供给和需求，经济学人智库不会对原油价格预测做出重大调整。目前预测2016年国际布伦特油价格或为45／桶，预计2017年油价将为57美元／桶并且在2018年有望升至61美元／桶。
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