集思路里债券税前投资收益税前扣除有两个，分别代表什么意思

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-02-04 05:07 标签： 税前内部收益率
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南开16秋学期《大众理财(尔雅)》在线作业
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大众理财16-25
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你可能喜欢债券收收益率的计算
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债券收收益率的计算
有些朋友想学习。正好我要教一下我lp作。就系统的整理一下相关知识。　　教材就发在这里吧，既然我是这里的版主。　　大家有什么问题，就在这里跟贴提问吧。 　　第一课 债券的基本概念　　大家要弄清，债券的基本概念，有哪些债券种类，什么是ytm　　债券的基本交易规则，净价交易，全价结算是怎么回事，如何付息，债券交易如何收费 　　这些基本概念很重要，我就直接引用现成的教材了　　 　　自学，最多一天，就应该弄清所有的概念。不明白的地方，跟贴提问。　　教材里 　　一共分四大章节 　　分别是第一步，第二步，第三步，第四步 　　千万别看完第一步名词解释就说看完了。
第二课——的风险分析　　这里讨论的风险是指本金亏损的风险。以后，1~2周写一课。大家有什么问题请跟贴提问。　　~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~　　1、 迄今为止，交易所债券，债券信用风险事实上为0　　1.1、 这里仅指的是证券交易所上的债券。　　1.2、 目前尚末发生本息不能兑付的案例。　　1.3、 一个比较客观的原因，是我国有大量的企业机构需要融资，由于，证券市场特殊的审核机制使能上市的债券很少，相对而言，能上市的债券属于比较精英的一小块，或者说整个债券市场是座金字塔，交易所债券是最塔尖的一小块，导致债券信用风险很小。　　1.4、 拟推出垃圾债等措施将促使债券违约风险在末来几年内大幅上升。　　过去十年，没有出现过信用风险。并不代表末来十年不会出现信用风险。而且，这种风险正在逐步增大。　　2、 选择相对放心的债券　　2.1、 债券评级越高，信用风险相对越小，虽然有人认为，评级水分很大。但是，债券评级大体上还是靠谱的。　　2.2、 有抵押担保等增信措施的债券，安全性更高。注意增信措施的水分，比如两发债方互相担保，用水库地担保，或者抵押土地高估10倍以上……　　2.3、 尽量选择有政府背景的债券　　2.4、 也别迷信评级，AA+的10中关村(111061)，由于其中一个发行方表示无力偿付本金，一天大跌4.6%。　　2.5、 注意债券发行方的业绩，连续两年亏损会暂停上市，AAA的08广纸债也不能幸免，这是目前最容易遇到的风险。　　3、 末来十年内出现信用的风险可能性正在增大。　　3.1、 越来越多的公司发现债券。其风险较大。　　公司作为资金密集型企业，资金链紧张，负债率高。随着国家房地产调控措施的实施，房产债的风险正在加大。　　3.2、 郭主席大力发展债券市场，降低公司债发行门槛，缩短公司债发行周期，促进公司债发行上市，拟推出垃圾债等措施将促使债券违约风险在末来几年内大幅上升。　　3.3、 第一支违约的债券极有可能从公司债中诞生（房产债也属于公司债）　　在美上市的中国概念公司一度因财务造假被者抛弃。发行受阻，股价爆跌。相信很多国内上市公司的道德水准不会比它们更高。　　公司上市后，一年绩优，两年绩平，三年绩亏，四年ST的把戏，国内投资者应该见怪不怪了。在股市上，它们可以编故事，玩财务数字游戏等手段来规避退市，通过击鼓传花的博傻，不断忽悠下去。 　　一旦发行债券，到期本息兑付，就是考验真金，讲啥故事都不中了。它们的违约风险是最大的。 尤其是没有政府背景的公司债。　　4、 规避评级展望负面债券　　评级展望负面，说白了就是评级有可能会下调。评级如果下调，该债券在二级市场上的表现必然是爆跌。 笔者觉得，如果有可能的话，还是规避比较好。 　　5、 连续两年亏损暂停交易的风险是当前债市最大的风险。　　别以为不违约就没事了。当前债市违约的概率很小。但是暂停交易，丧失流动性的风险非常大。　　交易所规定，连续两年亏损，债券将暂停交易。这可比股票的退市标准要严厉1w倍不止。　　有人说，只是暂停交易，又不是违约不还钱。笔者可不这样认为，　　5.1、发行方连续两年亏损的债券违约的概率至少比其它债券大得多；　　5.2、失去了流动性，投资者将无法避税，税前收益将直接变成税后收益；　　5.3、假如失去流动性后，投资者不幸套在里面，债券发生了意外，比如债券发行方打官司失败巨额赔偿。评级被直接从aa降成cc。（以前的福禧事件类似）投资者将无法兑现，逃跑，只能听天由命……。　　5.4、最现实的直接损失，如果交易所发布消息，**债券由于发行主体连续两年亏损将暂停上市的公告一旦出来，该债券将出现跳崖式爆跌。一天跌掉一年利息也不是啥稀罕事 　　6、 勇敢的面对债券违约风险　　债券违约的鬼故事年年有，次次把人吓破胆。　　迄今为止，还没有任何交易所债券违约案例发生。有人说，过去没有。今后一定有。甚至只敢买收益率还没存款利息高的高评级债券。　　笔者认为，债券违约前一定会有无数迹像显现。比如，现在全国债民都知道的很有可能要违约的山东海龙债，一次次被降低信用评级。又比如，别的债券都好好的，111061却突然一天大跌4.6%。　　投资者要相信，只要胆大加心细，违约前的迹像，是能够及时发现及规避的。 　　没钱又丑　　日
前天，一位朋友问我，这支不错呀，ytm高达9%+，还有朋友问我，某AA+债券ytm高达8.5%+，是不是严重低估呀。他们说ytm是在**网站上看到的。我给他们的答复是，这么高的ytm只有一个原因，就是算错了。 　　手工计算YTM是每位债券者必须具备的基本能力。 　　 　　1、个人倾向于计算单利 　　据我认识的很多债券高手，也是手工计算的单利。 　　1.1 过于复杂的复利算法，导致普通投资者无法手工计算，校核。不同网站，计数结果不同，派息后，数据不能及时更新甚至出错并不鲜见。 　　1.2 单利计算简单准确，复利是不准确的。 　　复利是不准确的，复利算法假设每年利息收益还能再产生与本金同样的收益率，事实上这是不可能的。 　　1.3 对个人投资者来说，单利几乎能完全取代复利。 　　计算到期收益率的一个重要目的，就是来衡量债券的价值。 　　1.3.1 跟储蓄对比，定期存款收益都是用单利。债券计算单利作比较更科学。 　　1.3.2 除了分离债外，普通债券单利高的债券往往复利就高。单利用来比较债券价值已经足够。 　　1.4 单利相近债券，票面利率高的债券复利和即期收益率高。简单的说ytm相近的债券，其它条件相似，优先选择票面利率高的债券。　　2、税前到期单利=（100元 - 净价 + 票面利率 * 剩余年数）/ 买入全价 / 剩余年数 　　税后到期单利=（100元 - 净价 + 票面利率 * 0.8 * 剩余年数）/ 买入全价 / 剩余年数 　　剩余年数可以在很多网站查到，或者用excel计算 　　剩余年数 =DATEDIF(TODAY(),到期日期,"d")/365，到期日期形如 "" 　　　　这里提一下，到期单利的另外一种表示方法，两种表示方法其实是一回事。 　　税前到期单利=（100元 - 全价 + 票面利率 * 待派息年数 ）/ 买入全价 / 剩余年数 　　 税后到期单利=（100元 - 全价 + 票面利率 * 0.8 * 待派息年数 ）/ 买入全价 / 剩余年数 　　 　　注意，这里不要混淆的就是括弧里面的剩余年数与待派息年数。 　　待派息年数是个整数，剩余年数不是个整数! 　　某债券2年半后到期，剩余年数=2.5，待派息年数=3　　3、持有收益率又称为即期收益率 　　持有收益率 = 票面利率 / 全价 　　全价=净价+应计利息。 　　持有收益率一般不用特别计算，通常来说，票面利率高，持有收益率就高。 　　到期收益率，一般来说持有到期才能拿到这么多收益。而通常来说，债券大部分时间涨跌不会太多。这时，实际收益率就是持有收益率。 　　2011年底，2014的YTM都在9.+%相差不多。由于112014的票面利率比%。持有一两个月，显然2012更合算。这就是持有收益率的意义。　　4、债券重仓下单前一定要手工核算YTM 　　网站上的ytm可以用来作为选债时的参考，但是重仓下单前一定要手工核算。 　　网站上的ytm计算不一定靠谱，特别是派息日，计算收益率尤其容易出错。 　　本着对自己负责的态度，重仓下单前一定要手工核算。　　5、巧用Excel计算YTM 　　每次手工核算肯定比较麻烦，通常大家感兴趣的债券就那么几支。将基本信息登录好一次，以后，直接修改当前价格，就能得到最新的YTM。 　　剩余年数：I2=DATEDIF(TODAY(),G2,"d")/365 　　应计利息：J2=(INT(I2+0.9999)-I2)*F2+F2/365 　　全价：K2=H2+J2 　　税前收益：M2=(INT(I2+0.9999)*F2+100-K2)/(K2*I2) 　　税后收益：N2=(INT(I2+0.9999)*F2*0.8+100-K2)/(K2*I2) 　　待派息年数 = INT(I2+0.9999)
　　 特别提示：Excel有时为出现奇怪的bug。所以，手工计算还是无法替代的。　　没钱又丑 　　日
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