解密融券日内回转交易_凤凰财经
解密融券日内回转交易
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⊙记者王晓宇○编辑颜剑 套利者试图通过融券日内回转交易，在震荡市中获利已成为奢望。 日前，沪深交易所对两融细则进行修改，将融券卖出偿还时间改为次日起可偿还融券负债。由此，融券交易机制由T+0改为T+1，这意味着，通过融券变相实现日内回转交易的操作方式将受到极大的限制。 市场普遍认为，在做空的灵活性被大幅限制后，市场日间波动将得以收窄，这将有助于后市平稳运行。 由于券商系统更新无法及时跟上交易规则修改的步伐，目前，中信、、齐鲁、国信等多数券商已做出暂停融券卖出资格的决定，且无一家公司公布恢复交易的时间表。这也就意味着，市场或将暂别融券日内回转交易。 &20个BP的收益也不放过& 热衷于融券日内回转交易的多是程序化对冲交易员和大户们。 北京某不愿具名的程序化对冲交易员对上证报记者表示，日内回转交易在震荡市中较为有利。&通常而言，套利者会追求低风险、稳定收益，应该说，只要有利可图，我们都会积极参与。& 这位对冲交易员口中的日内回转交易主要通过融券卖出实现。日内回转交易是指投资者就同一个标的（如股票）在同一个交易日内各完成一次买进和卖出的行为。在现行T+1交易机制下，投资者当日买入的股票，当日无法卖出。不过，聪明的高净值投资者却通过融券早盘高位卖出、尾盘低位买进，或早盘低位买进、午后高位抛售，并向券商归还标的券，变相执行T+O交易。 据悉，日间融券套利者偏好购入一揽子流动性好、波动率高的股票或ETF，在行情高涨时抛售，在下跌时接回，如此反复循环操作。 这一交易模式最常使用的是高频套利者。在能够覆盖成本的前提下，高频套利者便会参与其中。&有50个BP套利空间就会介入，有时候甚至20个BP也不放过。每次交易的盈利并不大。&上述交易员告诉记者。 更多的是大户会使用融券T+0来锁定收益或修正方向。某上市券商融资融券部人士告诉记者，在去年底券商股的上涨行情中，不少大户都使用开盘买入，尾盘封涨停时融券卖出的操作手法来锁定当日收益。&做错了方向，就立即止损。避免将损失带到第二天。做对了，一天收益可能超过10%。& 不过，随着两融交易规则的最新修改，这样的操作模式难再复制。如果客户当日融券卖出，当日归还标的券，将不会影响客户的授信额度。即，假设客户的资本金为1000万元，券商给予2倍授信额度2000万元，券商向客户提供的融券股份数为1亿股，这名客户在借券当日归还标的券，其授信额度仍为2000万元。如此，这名客户满仓交易的次数及交易量取决于券商提供的专用券额度，即10次和2亿股。在将融券归还改为T+1之后，客户用全部资本金做完一次交易后，信用额度相应扣减，满仓操作的交易次数和交易量将锐减为2次和4000万元。 被低估的融券日内回转交易 融券卖出-融资买入-直接还券的盈利模式在私募机构及高净值客户中早已是秘而不宣。但多数市场参与者认为，由于融券市场并不发达，全市场参与规模尚小，该类交易对市场影响不大。但事实远非如此。 截至8月3日，沪深两市融券余额合计35亿元。与逾1.2万亿的融资余额相比，确实不值一提。而事实上，由于投资者普遍担心隔夜风险而不愿过多暴露敞口，通过融券日内回转交易，使得大量的融券交易在日间完成，从而造成融券余额与日融券卖出金额难以匹配。 以7月28日证金公司公开的数据为例，当天全市场融券卖出金额为116.8亿元，而融券余额仅29.4亿元，前者是后者的近4倍。 另一佐证是，借道转融通融出股份数与融券余额也无法对应起来。以为例。截至昨日，该股通过转融券借出的股份数为3247万股，但上交所显示的融券余额不足140万股。 &一些券商跟上市公司的大股东关系颇好，这些大股东是上市公司的战略投资者，短期不会抛售股票，他们有动力出借股票获得利息收入。券商通常会将这些标的券承接下来，专项供给有融券需求的大客户。这些券由于当日使用，当日归还，因而未能在个股的融券余额上有所体现，同时也没有放在向全部客户开放的标的池里，故普通两融客户看到的是可供出借的券源稀少，无券可融的现状。&某券商两融人士解释道。 业内人士透露，国内大型上市券商的融券规模达到数十亿，巅峰时期甚至超过百亿元，但交易所公布的月融券余额从未超过20亿元。 融券T+1有助于平抑市场波动 对于融券T+0改为T+1，多数受访的投资者予以肯定。&改为T+1交易制度后，或对短线套利者有影响，但长期套利机制仍然有效。在成熟市场中，买入长期看好的价值股，同时融券做空高估值的垃圾股，同样可以获得不菲收益。&某沪上券商资管人士表示。 齐鲁证券资深人士认为，在市场运行平稳时，这些日内融券套利者是市场流动性的提供者及价值者，但在极端行情下，这些套利者过于频繁的交易有助涨助跌的功能，并在一定程度上加大市场的日间波动率。 这样的观点也得到相关负责人的认可。他表示，融券交易制度从T+0改为T+1有利于限制空头操作的灵活度。在T+1的制度下，一些做空的策略无法实现，做空机制暂时失效。事实上，在美国2008年次贷危机爆发时，美国证监会也采取了限制做空功能等多种方式来引导市场平稳运行。&
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48小时点击排行玩转黄金ETF：如何进行日内回转交易和套利- 中国日报网
> 中国经济
玩转黄金ETF：如何进行日内回转交易和套利
15:45:00 来源：中国经济网
[提要]&&继25日深交所金交所在深圳成功举办黄金ETF创新研讨会之后，国内第三只黄金ETF——易方达黄金ETF的发行受到市场关注。易方达黄金ETF的申赎起点为30万份，拟任基金经理林伟斌指出，由于实物申赎套利将产生成本，假设套利成本为20 bps，套利交易者至少需实时交易一个篮子（30万份）黄金ETF方可获利。
　　　继25日深交所金交所在深圳成功举办黄金ETF创新研讨会之后，国内第三只黄金ETF——易方达黄金ETF的发行受到市场关注。为了让更多投资者深入了解这种创新产品，易方达基金公司10月31日在北京、上海两地同时举办路演活动，深交所基金部主要领导以及众多券商营业部专业人士出席了活动，各方共同探讨如何帮助投资者利用黄金ETF进行黄金投资。
　　易方达黄金ETF具备运作透明、交易便捷、流动性好等特征，极大方便了普通投资者参与黄金投资。黄金ETF完全被动跟踪黄金价格，每一份ETF都对应着黄金实物，价格透明、安全可靠，年化跟踪误差控制在2%以内，是投资者高效率低成本投资黄金的好工具。黄金ETF具有充分的市场流动性，一级市场申购赎回机制和一二级市场的套利机制使得黄金ETF市价紧贴基金净值，再巨额的买卖量都能够被市场消化。易方达黄金ETF还有一个特点，可以将持有的黄金合约租借给信誉良好的机构，取得租赁收入，使黄金“生息”。
　　其间各家机构还讨论了黄金ETF的套利属性。易方达黄金ETF在深交所上市后，在二级市场交易可实现T+0，当天买、当天就可以卖，适合日内做波段，当其他交易品种有更好的投资机会时可以随时切换。目前国内已上市的ETF中，股票型ETF无法进行T+0日内回转交易、债券ETF可以进行T+0日内回转交易，而黄金ETF由于上海金交所本身就接受T+0交易，因此也可以进行T+0日内回转交易。T+0的好处是交易方便、流动性更好，并且由于当日可以无限次买卖，能够支持高频交易。
　　在黄金ETF一、二级市场出现价差时，投资者也可以进行套利操作，所不同的是，黄金ETF完成实物申购赎回业务需同时具有深交所A股账户和金交所黄金账户，并根据金交所的相关规定通过基金管理人或发售代理机构进行账户备案。
　　易方达黄金ETF的申赎起点为30万份，拟任基金经理林伟斌指出，由于实物申赎套利将产生成本，假设套利成本为20 bps，套利交易者至少需实时交易一个篮子（30万份）黄金ETF方可获利。
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来源：中国证券网?上海证券报
　　玩转黄金ETF：　　如何进行　　日内回转交易和套利　　⊙本报记者王慧娟　　继25日深交所金交所在深圳成功举办黄金ETF创新研讨会之后，国内第三只黄金ETF――易方达黄金ETF的发行受到市场关注。为了让更多投资者深入了解这种创新产品，易方达基金公司10月31日在北京、上海两地同时举办路演活动，深交所基金部主要领导以及众多券商营业部专业人士出席了活动，各方共同探讨如何帮助投资者利用黄金ETF进行黄金投资。　　易方达黄金ETF具备运作透明、交易便捷、流动性好等特征，极大方便了普通投资者参与黄金投资。黄金ETF完全被动跟踪黄金价格，每一份ETF都对应着黄金实物，价格透明、安全可靠，年化跟踪误差控制在2%以内，是投资者高效率低成本投资黄金的好工具。黄金ETF具有充分的市场流动性，一级市场申购赎回机制和一二级市场的套利机制使得黄金ETF市价紧贴基金净值，再巨额的买卖量都能够被市场消化。易方达黄金ETF还有一个特点，可以将持有的黄金合约租借给信誉良好的机构，取得租赁收入，使黄金“生息”。　　其间各家机构还讨论了黄金ETF的套利属性。易方达黄金ETF在深交所上市后，在二级市场交易可实现T+0，当天买、当天就可以卖，适合日内做波段，当其他交易品种有更好的投资机会时可以随时切换。目前国内已上市的ETF中，股票型ETF无法进行T+0日内回转交易、债券ETF可以进行T+0日内回转交易，而黄金ETF由于上海金交所本身就接受T+0交易，因此也可以进行T+0日内回转交易。T+0的好处是交易方便、流动性更好，并且由于当日可以无限次买卖，能够支持高频交易。　　在黄金ETF一、二级市场出现价差时，投资者也可以进行套利操作，所不同的是，黄金ETF完成实物申购赎回业务需同时具有深交所A股账户和金交所黄金账户，并根据金交所的相关规定通过基金管理人或发售代理机构进行账户备案。　　易方达黄金ETF的申赎起点为30万份，拟任基金经理林伟斌指出，由于实物申赎套利将产生成本，假设套利成本为20 bps，套利交易者至少需实时交易一个篮子（30万份）黄金ETF方可获利。来源上海证券报)
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