从h股投融资平台架构成本后再投资到内地，成本高吗

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-02-19 04:27 标签： 带息负债融资成本率
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H股内地融资潮涌
日00:50 　
南方网　　
　　本报记者 李晓晔
　　8月20日，（01800.HK）在内地发行的120亿元公司债，启动网下薄记程序（即在证券发行人、投资者、中介三类主体间形成了内部定价机制，是成熟市场普遍采用的模式，目前主要被应用于我国短期融资券的发行）。
　　这也是继中材股份、之后，第三家在内地发行公司债的香港上市公司。本报记者从证监会了解到，目前，有多家香港上市公司正在排队等候在内地发债。
　　西南证券金融业分析师王大力认为，这一迹象表明，香港上市公司已经变相实现A+H，即在内地市场进行债券融资，在香市直接融资。
　　发债多用于偿还贷款
　　8月19日，资金部人士向本报记者介绍，本期债券基本发行规模为80亿元，将根据发行时市场情况，选择是否采取超额增发的方式，但最终规模不超过120亿元。
　　此次募集资金扣除发行费用后，40亿元用于偿还银行借款，剩余部分用于满足公司中长期资金需求及补充流动资金。按照计划，80亿元公司债中，30亿元为5年期债券、20亿元为7年期债券，另外的30亿元则为10年期债券。
　　上述人士称，公司现有的债务结构中，短期债务在负债总额中占比较高。通过发行公司债券募集资金，偿还短期银行借款和一年内到期的长期银行借款，可适度增加中长期债务减少流动负债，改善债务结构，降低短期偿债压力，优化资产负债结构。
　　此外，他告诉记者，中国交通建设承揽的工程基本属于国家重点项目，需要大量资金投入。近年来，公司经营规模逐年扩大，主营业务规模与资金占用量保持较高的相关度。募集资金用于满足公司中长期资金运用及补充流动资金，可为主营业务健康发展提供支持和保障。
　　中国交通建设的融资手笔向来巨大，今年初，曾与签订战略合作协议，由该行提供750亿元的意向融资支持，主要用于其“走出去”战略实施和基础设施项目建设。
　　刚获批18亿企业债的总裁唐军在媒体见面会上称，“本次募集资金将用于偿还短期借款和补充一般营运资金。”此外，已获批的、富丽地产等，也均在企业债募集说明书中披露，募集资金投向之一为偿还银行贷款。
　　国信证券银行业分析师黄飚认为，这些通过债券融资的企业，一拿到钱马上偿还银行贷款，对银行的盈利很不利。
　　西南证券投行部人士认为，从银行投资的角度看，如果银行大量购买企业债占用授信额度，就被迫缩减信贷规模，对其盈利构成影响，但持有债券改善了银行资产结构，特别是优化了流动性。
　　看重融资成本低廉
　　究竟什么原因促使公司纷纷回内地市场发债？
　　中材集团企业文化宣传部部长曹永胜接受本报记者采访时指出：“与港股市场相比，A股市场的发债成本更低廉，并且可以更好的规避汇率风险。”
　　同时，A股市场向好，能获得更高的估值也是众多公司青睐A股发债的原因。证监会上市公司部人士接受记者采访时曾谈到，H股、A股两地估值的差别，使得H股公司很早就在筹划回A股发债，但监管层顾虑市场承受力，迟迟没有放行。这次陆续放行的公司，有不少2008年就开始排队。
　　前述中国交通建设资金部人士坦言，回A股发债最看重的是低廉成本和较高的估值水平。此外，还开创了海外上市公司的新融资渠道，这对于资金与规模匹配度要求高的大型企业来说非常重要。
　　但蜂拥而至的港股回A股市场债券融资却可能将遭冷遇。港股公司拟在国内市场发行的债券期限大多在3-10年。招商证券行业分析师彭全刚分析，受7月份信贷回落影响，一级市场央票利率涨幅趋缓，发行减少及信贷回落使得短期货币市场利率出现阶段性回落。7月份PPI环比转正是生产加速复苏和存货周期上升的明显信号，从翘尾因素考虑，CPI同比最迟将于四季度初转正。目前看，收益率风险尚未完全释放，机构对中长债的需求仍相对有限。
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　　内资企业H股伤不起！
　　9月20日，原定于9月21日招股，最多募集260亿港元资金的A股工程机械龙头（600031.SH），突然发布公告，宣布推迟招股与上市。
　　而这已是最近两月来第三家推迟H股上市的内资企业。此前的8月和9月，（601818.SH）和（000425.SZ）也宣布推迟H股招股上市时间。而在9月22日如期招股的（600030.SH），则在香港市场遇冷。
　　“欧美债务危机波澜不断，股市连续重挫，带动香港市场大幅下跌，现在H股融资并非好时机。”26日中信建投湖南总部研究总监刘亚辉坦言，内资股因应市场变化，推迟H股上市，不失为明智选择。
　　H股集体遇挫
　　三一重工此次拟发行约13.4亿股H股，其中12.73亿股，即约95%为国际发售，仅6700万股约5%供公众投资者认购。发行价介于16.13至19.38港元，最多募集260亿港元。
　　“现在市场不好，招股可能会缓一缓，不过路演还是会继续进行。”9月26日，三一重工总裁向文波告诉记者，公司H股已经完成香港地区、新加坡两站路演，接下来是伦敦和纽约。
　　而一周前的9月，另一家工程机械龙头徐工机械，也将其H股招股上市时间向后顺延，并将原计划的15亿融资额削减至10亿美元。
　　此外，原计划于8月初启动招股并于8月中旬挂牌上市的光大银行，也表示考虑到近期市场波动，决定将H股发行时间表顺延，广发银行也将H股推迟至四季度或明年年初。
　　相比三一重工等内资股纷纷推迟H股融资时间，A股券商龙头中信证券的H股计划则逆流而上。9月22日，完成路演后的中信证券在香港开始招股，不过恰逢香市大跌，投资者反应冷淡，当日8家券商共为其借出约22万元的申额度。
　　“中信证券是首家赴港融资的内资券商，投资者相对容易接受，而三一重工和徐工机械所在的工程机械行业，此前已经有登陆H股，目前股价表现并不乐观，有了参照物，香港投资者态度可能比较谨慎，这或许是三一重工和徐工机械推迟H股时间表的一个重要考虑因素。”刘亚辉分析。
　　欧美债务“祸因”
　　内资股香港IPO集体受阻，与目前日渐恶化的欧美债务危机不无关系。
　　近期来，美国就业及房地产疲弱，经济复苏进展缓慢，市场开始担忧美国经济再次陷入衰退，美国股市近期大幅下挫。尽管美国政府提高了债务危机上限，暂时避免了债务违约，但标普仍然调降了美国政府的信用评级，投资者对于美国政府债务问题仍存有较多疑虑。
　　“欧洲债务危机波澜再起，欧盟此前的救助计划虽然暂时缓解了希腊债务违约的压力，但近期意大利和西班牙国债收益率飙升，迫使欧洲开始买入两国国债，欧洲股市连续重挫。”刘亚辉分析，欧市拖累香港市场大幅下跌，H股时间窗口尚不成熟。
　　股市走软之际，市场对于新股的选择也将变得十分挑剔，有经理直言，眼下的行情，宁愿歇着，也不愿去买H股IPO的。
　　然而，最坏的时刻显然还没有完全过去。刘亚辉坦言，欧美债务危机何时能够真正解决，如今仍是未知数，“一旦10月份希腊主权债务违约，港股的投资气氛会更差，这些利空因素不消除，后市可能仍然难免波动”。
　　不过，这并不意味着市场全无转机。刘亚辉分析，PMI或在第四季度见底，到时央行可能下调存款准备金率，货币供应会随之放宽。“一旦四季度资金面紧张的形势趋缓，三一重工等公司可能迎来H股IPO良机。”
　　不过，未来H股或面临更大抽血压力。今年年内最大IPO的中国水电，正准备A股上市。但该公司董事长范集湘表示，根据未来发展需要，中国水电不排除转赴H股上市可能。
夏晓柏】 （责任编辑：王春龙）
　　“钱荒”效应已迫使银行不得不勒紧裤腰带了。
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发布： 14:37:12作者：搜房网
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