|　　|　　|　
　|　　|　　|　　|　
　|　　|　　| 　|　　|　　|　　|　
　|　　|　　|　　|　
& 全球全面衰退在即
全球全面衰退在即
陆磊&&&&[10-14 15:34]
当前的金融风暴不意味着全球正在走出经济危机，经济全面衰退会在2009年—2010年到来
　　【《财经网》专栏o金融论道/专栏作家
陆磊】中共十七届三中全会公报提出，“中国总体形势是好的，经济保持较快增长，金融业稳健运行，中国经济发展的基本态势没有改变”。但是，相对于2007年以来的总体判断，出现了两个微妙的变化：一是经济稳定和金融稳定压倒了通货膨胀，成为政策当局的主要目标；二是承认全球性总需求下降已经不可避免，立足国内，“把我国自己的事情办好”。　　的确，时值今日，我们必须做好自己的事情。这里的前提是，经济危机波及中国，是全球化背景下的必然后果。因此，寄希望于境外，已成“画饼”；自力更生才是要务。尽管各国政府和中央银行正在进行全力干预，但全球金融风暴仍然处于向深度发展的阶段，金融危机仍然没有度过最糟糕的时期。此次金融危机从股票市场开始，逐步向债券、货币和商品市场传染。　　一种乐观估计是，金融部门危机或许可以被局限于金融领域，对实体经济的冲击将十分有限。而我们的判断是，由于金融部门与实体经济越来越不可分割，当前已经出现的全球金融体系流动性不足和信贷零增长，将直接导致实体经济部门的增长率下滑。根据摩根士丹利的估计，本轮金融危机将造成“美国消费最终陷入困境，亚洲出口导向型的增长机制也处境危险。未来几年，全球GDP增长又要回归到3.5%左右。这意味着，增长率比此前四年减速30%”。　　可见，从金融动荡到总需求下降，会存在一个滞后期。但特别对于那些存在较高财富效应的经济体而言，总需求下降是严格可预期的。问题是，亚洲经济体能否一枝独秀？我们相信，包括中国在内，所有经济体都无法真正在此次危机中幸免。这倒不是由于中国金融对外开放，导致中资金融机构持有一定的境外金融资产，甚至也不是因为外汇储备在危机中出现较大幅度的损失；真正的核心问题是，中国能否应对境外需求下降的冲击。国内消费需求的提振仍有待时日，而境外需求却会出现迅速萎缩，这就是中国在2009年必然面临的困境。&&&
尽管往前看很难，作判断要冒挨骂的风险，我们还是继续往前看——看看会发生什么。&&&
首先，中国的外部需求将面临人民币升值和境外总需求放缓的双重冲击。毕竟，在2006年至2007年底之间，我们的外部需求主要承受的，只是人民币升值导致的竞争力下降的压力，而境外总需求仍然十分旺盛，其后果是2007年中国出口额达到12180亿美元，增长25.7%；贸易顺差2622亿美元，年度增幅超过40%。事实上，即使中国产品的出口价格上升，其他经济体（包括东南亚和拉美）短期内也无法形成对中国的出口替代。因此，真正的麻烦，不在于供给层面的竞争，而在于需求的不足——如果全球经济增长速度下降30%，则2009年至2010年，中国的经济增长将面临特殊的困难。　　其次，国际初级产品的价格泡沫将会破裂，其后果是金融危机进一步加剧，以至于全球性的通货紧缩会相应出现。　　我们认为，全球金融危机陷入谷底，将在中期体现为国际初级产品价格泡沫的破裂。这是因为，金融危机会使投资者相信总需求将持续下降，由此会直接导致实体经济对初级产品的需求快速下降。最近钢铁价格的走低，就是需求下降的一个迹象。而初级产品价格泡沫破裂的最终体现，将是原油价格的暴跌。　　当然，一个相对复杂的问题是，美国货币当局和政府会通过增加财政赤字来救市，其后果必然是美元的继续贬值，在短期继续推高初级产品的价格。不过，相对于其他货币，初级产品价格必然会出现泡沫破裂。这将直接导致两个后果：第一，全球性通货紧缩可能来临。那么，对于中国而言，2007年以来持续困扰我们的所谓“输入型通货膨胀”将不复存在；第二，在初级产品价格泡沫彻底破裂之时，也将是总需求陷入谷底之际。中国同样会面临一个比较严重的产能过剩时期。可以预计，这一现象将在2009年上半年之前到来。　　第三，商业银行体系将出现惜贷现象，会进一步恶化通货紧缩的形势。无论是西方国家还是中国，都会出现比较严重的银行惜贷行为，但两者的形成的机理不同。对于西方商业银行，主要是不良资产的增加导致资本金萎缩，流动性不足直接表现为可贷资金下降，因而不得不收缩贷款。对于中国而言，商业银行的流动性反而会出现过剩，这是因为资本市场持续下滑，居民储蓄存款回流到商业银行体系。但是，我们将观察到两个现象：一是资产价格收缩，造成银行个人信贷下降，如房地产抵押贷款；二是由于中小企业受到经济波动的冲击更为直接而致命，因此商业银行会更多地倾向于为大中型垄断性客户提供融资。其后果同样是惜贷。　　如果惜贷现象在中国盛行，那么作为货币创造机构的商业银行，会保留过多的库存现金（包括法定准备金和超额准备金等），广义货币增长率就会下降。最终，我们会观察到社会商品价格的持续下降，即所谓通货紧缩。短期内，通货紧缩与经济萧条无疑是同义词。　　当然，导致通货紧缩的另一种可能，是金融危机仍然在恶化。如果恰如乔治o索罗斯和阿兰o格林斯潘的判断，此次危机是1929年—1933年以来最糟糕的金融风暴，那么货币紧缩的政策仍然可能出现。比如在极端情形下，不排除会出现中央银行要求（某些）银行只吸收存款而不得发放贷款——在理论上，这意味着实施100%存款准备金政策，目的在于维持金融稳定。由此带来的代价是显而易见的，那就是经济持续衰退。&&&
第四，凯恩斯主义的复兴和罗斯福新政的出现。由于信贷紧缩和总需求的下降在当前的市场条件下无法通过市场机制迅速恢复，当前，凯恩斯主义的兴起，就将具备与20世纪30年代相同的条件。也就是说，扩张性的财政政策必须在经济政策中扮演主要角色。由于商业银行体系会出现惜贷，则社会必要的投资只能依靠政府发行债券，这必然推动政府投资和消费的扩张，由此形成通过财政支出提振总需求的途径。据此，我们会观察到减税、加大政府购买、提升公共投资等一系列政策现象。如果包括中国在内的各国政府没有及时采取类似罗斯福新政的举措，那么经济在未来的持续滑坡将是不可避免的。　　综合以上分析，我们认为，当前的金融风暴不意味着全球正在走出经济危机，相应的经济全面衰退会在2009年—2010年到来。　　当然，中国的情形会好于全球其他经济体，7%—8%的经济增长仍是可预期的；但是，在1999年—2002年的通货紧缩时期，中国经济的增长率也在7%以上，但我们明显感受到了严峻的就业和收入压力。因此，有理由预期，决策当局会采取必要的宏观调控政策，确保中国经济的平稳运行。■作者为广东金融学院中国金融转型与发展研究中心主任
有意与本刊合作者，有关合作事宜请与财经网联系。未经财经网书面授权，请勿转载或建立镜像，否则即为侵权。
[]　增值电信业务经营许可证[]　广告经营许可证[京海工商广字第0407号]　京公网安备号Copyright 财经网 All Rights
Reserved 版权所有 复制必究
编辑推荐热点文章最新点评
　　|　　|　　|　　|　　|　　|　　|　　|　
有意与本刊合作者，有关合作事宜请与《财经网》联系。未经《财经网》书面授权，请勿转载或建立镜像，否则即为侵权。
[]　增值电信业务经营许可证[]　广告经营许可证[京海工商广字第0407号]　京公网安备号
Copyright 《财经网》 All Rights
Reserved 版权所有 复制必究您好， []|
全球经济面临二次衰退 2012将成“关键之年”
1日发布《2012年世界经济形势与展望》报告警告：发达经济体经济陷入泥潭，新兴经济体也无法独善其身，全球经济正在“二次衰退”的悬崖边上“蹒跚前行”。联合国经济学家指出，即将到来的2012年将成为世界经济的“关键之年”，世界经济何去何从将取决于发达国家能否采取更为有效的措施来应对全球经济不断增加的下滑风险。四大痼疾重压发达经济体在这份报告中，联合国预计2012年世界经济增速将从今年的2.8％下滑至2.6％，远低于与半年前3.6％的预测值。即便如此，联合国仍警告“这份报告也许依然过于乐观”，因为这一预测的假设前提是欧洲主权债务危机得到控制，且发达国家财政紧缩政策不会继续加码。报告称，发达经济体目前主要面临以下四大风险：债务危机深重、金融系统脆弱、高失业率和紧缩政策导致需求疲弱，以及政治僵局及机构效率低下造成的决策机制瘫痪。而更令人担心的是，这四大痼疾可能形成恶性循环。欧美经济引擎双双失灵作为世界经济的两大引擎，美国和欧洲均被自身债务问题和经济困境折磨得焦头烂额。根据联合国报告，尽管美国经济在今年第三季度出现温和反弹，但预计明年仍将继续走软，甚至有陷入“温和收缩”的风险。参与撰写报告的联合国全球经济监测中心主任洪平凡说：“政治僵局、消费者和投资者信心不足、居高不下的失业率、低迷的房地产市场以及仍然脆弱的银行业，这些因素之间的恶性循环很容易使美国经济陷入低增长，甚至衰退。”欧洲的情况则更糟。联合国报告称，即便欧债危机被成功控制，明年欧洲经济增长仍将十分低迷，大多数国家经济处于萎缩边缘，而债务问题深重的欧元区边缘国家则很可能陷入较长时间的经济衰退。新兴市场经济难逃拖累联合国报告认为，虽然发展中国家将继续以较为强劲的增长担起“全球经济引擎”重任，但增长速度将明显受到影响。报告预计，今年中国经济增长率将从去年的10.3％降至9.3％，而明年将进一步下滑至9％以下。而明年印度经济增速则将降至7.7％至7.9％之间。巴西和墨西哥受到的冲击更为明显。今年巴西经济增速预计会从去年的7.5％大幅降低至3.7％，明年还会继续下滑至2.7％。而墨西哥经济增速今明两年也将分别降到3.8％和2.5％。洪平凡表示，初步预计发展中国家经济今年将增长6.1％，明显低于去年的7.5％，而明年将进一步放缓至5.6％。他说：“发展中国家今年增长放缓主要是这些国家为应对通货膨胀和信贷增长过快而采取宏观经济调控的结果，但明年增速下滑将主要是受发达国家拖累。”全球面临政策两难困境联合国报告指出，目前无论是发达国家还是发展中国家均陷入政策上的两难境地。对于发达经济体，联合国经济学家建议，由于经济复苏依旧脆弱且失业率居高不下，发达国家在采取进一步紧缩政策时必须谨慎；而对于美国、德国这样融资成本低廉的国家来说，仍有继续实施财政刺激提振经济的空间。对发展中国家来说，报告建议，一方面需要严防外部金融环境恶化的冲击，另一方面仍应强化经济结构调整实现可持续增长目标。新华社电
[责任编辑：yafangpeng]
(请登录发言，并遵守)
如果你对新闻频道有任何意见或建议，请到交流平台反馈。【】
新闻视频高清大片
新闻排行图片网评国际国内
Copyright & 1998 - 2017 Tencent. All Rights Reserved当前位置： -
全球经济面临重新陷入衰退的巨大风险
联合国18日发布的《年世界经济形势与展望》报告说，世界经济增长在2013年很可能会继续保持低迷，预计2013年全球经济将增长2.4%，且在未来两年面临再度衰退的风险。联合国经济与社会事务部当天在纽约联合国总部举行了该报告的发布会。报告说，世界经济增长继2012年大幅走弱后，在未来两年很可能会继续保持低迷。预计2013年全球经济将增长2.4%，2014年预计增长3.2%，与半年前的年中展望报告相比作出了较大的下调。 报告强调，主要发达经济体疲软是全球经济减速的根源。大多数发达经济体特别是欧洲的发达经济体，陷入了失业率高企、金融系统脆弱、主权债务风险上升、财政紧缩和低增长的恶性循环；美国经济继2012年大幅减速后，预计2013年的增长将依然乏力；日本在2013年仍无法摆脱通货紧缩。报告说，欧洲、美国、日本的经济困境正在波及发展中国家，导致对发展中国家出口产品的需求减少，资本流动和物价波动加剧。同时，较大的发展中经济体也面临国内问题，比如投资需求减少等。总之，未来两年的全球经济前景依然严峻，充满了巨大的不确定性和下滑风险。报告撰写小组负责人、联合国经济和社会事务部发展政策分析司司长罗伯特&沃斯警告说，欧元区危机加剧、美国“”或新兴经济体“硬着陆”都可能引发新一轮全球衰退。
精选基金数据：
资讯阅读排行
每周基金动态()
季度资产配置建议报告()
精选产品推荐()全球经济正走向衰退？
就经济扩张期而言，美国这次的持续时间可谓相当“长”。二战以来，两次衰退之间的平均间隔约为58个月。而本轮经济周期已经延续了81个月，人们自然想知道经济会不会马上滑坡。同时，一组令人担忧的海外经济数据显示，新兴市场的问题开始影响发达国家：·设在威斯巴登的德国联邦统计局10月8日公布，作为欧洲实力最强的经济体，8月份德国出口额环比下降5.2%。·英国经济增速一直高于大多数发达国家，但近期数据表明，英国8月份建筑业产值下降4.3%，创2012年以来最大单月跌幅。·日本的情形也好不到哪里去。今年夏季日本工业产值大幅下降，有些人据此认为这个全球第三大经济体已经重新陷入衰退。美国前财长拉里·萨默斯也认为今后将遇到更多麻烦。上周四，萨默斯在一篇题为《全球经济着实危险》的专栏文章中指出，经济越发失衡，人口增长缓慢，需要加强金融监管，而且眼下的创新并没有非常明显的劳动密集型特征，这些都表明经济增速将放慢。集团首席经济学家威廉·布伊特也提出了全球经济衰退是否即将或已经到来的问题。布伊特对全球经济衰退的定义和对美国这样一个单一国家的经济衰退的定义不同。虽然他觉得全球经济增速并未下降，但他确实认为，经济增长率已经低于其潜在增速，而且问题正在变得越发严重。上周，他在写给客户的报告中指出：“尽管全球实际产出呈正增长态势，但已经低于其潜在增速。我们对后者的估算值为3%，这就是说产出缺口正在扩大。因此，如果产出增长率低于潜在增速的情况再持续一年，就意味着按我们的这两项标准衡量，全球经济可能会重新陷入衰退。”萨默斯认为，出现令人担心的经济数据只是经济陷入困境的开始，因为引发他所说的“长期经济停滞”的因素都不会很快消失。他指出，2008年以来，“新兴市场的强劲表现”是全球经济增长的唯一动力。然而，目前投资正在迅速向发达债券市场回流，从而进一步压低利率。萨默斯写道：“没时间洋洋得意了。有人认为经济增长缓慢只是2008年金融危机的短暂后遗症，这种想法实在荒谬。最新数据表明，美国经济增速正在下降，欧洲和日本已经开始减速。全球经济濒临停滞时的最主要危险就是衰退。”萨默斯在文章中称，富裕国家需要率先采取防范措施。第一步就是将利率保持在接近于零的水平，直到出现明显的通胀迹象。但更重要的是执行“扩张性财政政策”，或者说像美国、德国和英国政府那样，借助全球经济形成的低利率环境来筹措资金，并将其投入基础设施领域。可惜的是，对萨默斯的拥趸来说，政府支出看来不会在短期内上升。多年来，德国政府一直不同意提高支出水平，美国和英国的保守党也在竭尽全力地削减预算，而不是提高开支水平。萨默斯的观点还面临着另外一个不利因素，那就是美国并没有像世界其他地区那样出现经济放缓迹象。当然，9月份就业数据没有达到预期，一年来标普500指数也跌跌不休。但在2015年，美国平均每个月能创造差不多20万个就业机会，房地产交易和新开工面积均保持上升势头，汽车销量也刚刚刷新10年来的最高纪录。大多数经济学家仍认为，至少一年内美国不会陷入衰退。上个月，彭博采访了31位经济学家，其中只有八人预计美国将在2018年以前出现经济衰退。但考虑到新兴市场的经济问题已经传导到日本和欧洲，我们有理由对主流观点保留一点怀疑。
本文来源：财富中文网
作者：Chris Matthews
关键词阅读：
不做嘴炮 只管约到
跟贴热词：
文明上网，登录发贴
网友评论仅供其表达个人看法，并不表明网易立场。
热门产品:　　　
:　　　　　　　　
:　　　　　　　　　
热门影院：
用微信扫描二维码分享至好友和朋友圈张茉楠 全球经济一次衰退尚未走出 何谈二次
中国网 .cn　　时间：
现在全球都在担心经济“二次衰退”到来，但事实上，三年以来，全球并没有从第一次衰退中真正走出，仍处于大周期的底部。
经济周期按其长度和循环变动不同，通常可以分为“库存周期”“资本投资周期”“房地产周期”和“技术创新周期”，某种程度上，宏观经济政策很难改变经济周期下的经济走向。
首先来分析一下资本投资周期。资本投资周期是由利润驱动导致投资扩张所带来的经济周期，平均持续时间在10年左右。美国自2002年四季度开始的最近一轮周期至少要到明年底。投资周期一个显著的观察指标是设备投资，尽管美国固定资产投资自2009年三季度以来的4个季度环比增长，但短期内缺乏新兴技术和产业变革来提振资本回报率，进入新的固定资产投资周期还为时尚早。
发达国家同样逃脱不了房地产周期的束缚。金融危机以来，以美国为代表的房地产泡沫破裂已经进入一个典型的库兹涅茨周期(房地产投资周期)下的调整阶段。随着购房退税刺激政策的退出，美国房地产市场再度陷入低迷。根据O
D对美国房地产周期的监测，美国房地产周期大约18.3年；从1995年房地产底部到2006年泡沫破灭，美国房地产周期经历了12年，如果按平均周期计算，美国房地产衰退至少要持续到2012年。相比美国住宅6万亿美元的价值缩水，欧洲房地产虽然没有遭受如此惨重的损失，但需求依然极度低迷，房地产业同处于库兹涅茨周期的底部阶段。
此外，金融危机很可能对全球经济的潜在总产出和潜在需求构成长期负面影响。从产出缺口看，美欧日制造业产能利用率尽管比金融危机之初有所回升，但仍低于长期均值；全球产出总缺口收缩还十分明显，IM
F预计2011年全球产出缺口仍将在3.0%至3.5%。
从需求缺口看，美国因过度消费导致庞大的家庭债务，欧洲金融系统极度不稳定，日本也面临结构性通货紧缩压力，美日欧现阶段陷入了规模约1万亿美元的总需求不足状态。中国消费的增加还不足以弥补美国消费的萎缩，相比之下，日本和德国家庭消费的增加尚有一定余地。然而，日德等国从衰退中复苏的动力并非来自内需扩张，而是像危机前一样，依靠出口驱动型增长，因此对全球而言尚有很大的需求缺口。
从资本性支出、房地产调整以及需求缺口的角度看，全球经济短期内难以重现快速增长格局，本轮经济调整还将持续2至3年。尽管全球范围内将有“二次政策刺激”来对冲“二次衰退风险”，但真正走出危机可能是一个漫长过程。在主要经济体尚未进入新技术创新周期时，全球要做好接受较长时期经济低速徘徊的准备。
文章来源: 经济参考报
责任编辑: 梁丽霞
版权与免责声明