固定利率债券与零息债券收益率 利率哪个高

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-03-07 03:17 标签： 固定利率债券
债券收益率_百度百科
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债券收益率
的通常用来衡量。到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。它是使等于债券购入价格的。
债券收益率简介
债券收益率概念
计算的方法是求解含有的方程，即：
购进价格=每年利息X+面值X
债券收益率公式
V=I*(p/A,i,n)+M*(p/s,i,n)
债券收益率字母代表
I—每年的利息
n—到期的年数
债券收益率种类
债券收益率有三种：（1）当期收益率；（2）到期收益率；（3）提前赎回收益率。
：当期收益率又称直接收益率，是指利息收入所产生的收益，通常每年支付两次，它占了公司债券所产生收益的大部分。当期收益率是债券的年息除以债券当前的市场价格所计算出的收益率。它并没有考虑债券投资所获得的资本利得或是损失，只在衡量债券某一期间所获得的现金收入相较于债券价格的比率。
：所谓到期收益，是指将债券持有到偿还期所获得的收益，包括到期的全部利息。到期收益率又称最终收益率，是投资购买国债的内部收益率，即可以使投资购买国债获得的未来现金流量的现值等于债券当前市价的贴现率。 它相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有到满期时可以获得的年平均收益率。
：债券发行人在债券规定到期日之前赎回债券时投资人所取得的收益率。
债券收益率指标
主要有票面，，
票面收益率= 利息/票面额*100%
当期收益率=（面额*票面收益率）/债券当前市场价格*100%
持有期间收益率=（出售价格-购入价格+持有期间总利息）/(购入价格*持有期间)*100%
债券收益率计算公式
具体的率计算公式如下所示：
1、对处于最后付息周期的（包括和）、和剩余流通期限在一年以内（含一年）的到期一次还本付息债券，采取计算。计算公式为（1）：
其中：y为到期收益率；PV为（包括成交和，下同）；D为债券至债券兑付日的实际天数；FV为到期本息和。其中：FV=100，到期一次还本付息债券FV=M+N×C，FV=M+C/f；M为；N为（年）；C为债券票面年利息；f为债券每年的利息支付频率。
上述公式同样适用于计算中的，不过其中FV为到期结算本息和，PV为首期，D为回购天数。
2、剩余流通期限在一年以上的的采取计算。计算公式为：
其中：y为到期收益率；FV为到期本息和；PV为全价；S为债券的剩余流通期限（年），等于债券至到期兑付日的实际天数除以365。
3、剩余流通期限在一年以上的到期的到期收益率采取复利计算。计算公式为（3）：
其中：y为到期收益率；PV为；C为债券票面年利息；N为（年）；M为；L为债券的剩余流通期限（年），等于债券交割日至到期兑付日的实际天数除以365。
4、不处于最后付息周期的固定利率附息债券和的采取计算（4）。
其中：y为到期收益率；PV为；f为债券每年的利息支付频率；W=D/（365÷f），D为从债券距下一次付息日的实际天数；M为；n为剩余的付息次数；C为当期债券票面年利息，在计算时，每期需要根据参数C的变化对公式进行调整。
上述计算中，除了以外都是以来衡量投资者的。到期收益率是在假设投资者持有债券到期的情况下衡量其债券投资收益的，除此之外，我们还可以用来衡量持有到期前投资者买卖债券的收益。如持有债券期间没有发生付息，则计算公式与回购利率计算公式相同，其中PV为债券买入全价，FV为债券卖出全价，D为持有债券天数；如持有债券期间发生付息，计算公式详见附2。
其中：y为持有期收益率；PV为债券买入，FV为债券卖出全价；f为债券每年的利息支付频率；W=D/（365÷f），D为从债券买入距下一次付息日的实际天数；v=d/（365÷f），d为持有债券期间从最后一次付息日距债券卖出交割日的实际天数；m为持有期间的付息次数；C为当期债券票面年利息。
需要说明的是，上述计算只是停留在理论上的计算，在实际操作过程当中，的计算要考虑购买成本、、和因素，需要对上述计算公式作相应的调整。
债券收益率影响因素
债券收益率(bond yield)：就是衡量债券投资收益通常使用的一个指标，是债券收益与其投入本金的比率，通常用年利率表示。债券的投资收益不同于债券利息，债券利息仅指债券票面利率与债券面值的乘积，它只是债券投资收益的一个组成部分。除了债券利息以外，债券的投资收益还包括价差和利息再投资所得的利息收入，其中价差可能为负值。 　债券收益率曲线是描述在某一时点上一组可交易债券的收益率与其剩余到期期限之间数量关系的一条曲线，即在直角坐标系中，以债券剩余到期期限为横坐标、债券收益率为纵坐标而绘制的曲线。
决定债券收益率的主要因素，有债券的、、、持有时间、购买价格和出售价格。
债券收益率基础利率
是投资者所要求的最低利率，一般使用无风险的作为基础利率的代表，并应针对不同期限的选择相应的基础利率基准。
债券收益率风险
债券收益率与基础利率之间的利差反映了投资者投资于非国债的债券时面临的额外风险，因此也称为风险溢价。可能影响风险溢价的因素包括：
1．种类。不同的发行人种类代表了不同的风险与，他们以不同的能力履行其合同义务。例如，工业公司、公用事业公司、金融机构、等不同的发行人发行的与基础利率之间存在一定的，这种利差有时也称为市场板块内利差。
2．发行人的信用度。债券发行人自身的是影响率的重要因素。债券发行人的信用程度越低，所要求收益率越高；反之则较低。
3．提前赎回等其他条款。如果条款包括了提前赎回等对债券发行人有利的条款，则投资者将要求相对于同类来说较高的利差；反之，如果条款对者有利，则投资者可能要求一个小的利差。
4．。债券投资者的税收状况也将影响其税后。
5．债券的预期。债券的交易有不同程度的流动性，流动性越大，投资者要求的收益率越低；反之则要求的收益率越高。
6．到期期限。由于的波动性与其到期期限的长短相关。故越长，其波动性越大，相应的收益率也越高。反之亦然以下试题来自：
单项选择题某零息债券的收益率为10%，到期期限为5年，其凸性为（）。
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1A．可忽略不计B．变小C．不变D．变大2A．它的含义是将未来的现金流按照一个固定的利率折现，使之等于当前的价格，这个固定的利率就是到期收益率B．这种方法能准确地衡量债券的实际回报率C．在到期收益率的计算中，利息的再投资收益率被假设为固定不变的当前到期收益率D．到期收益率的计算没有考虑税收的因素3A．其他情况不变，债券的收益率与债券的期限成正比关系，期限越长，收益率越高B．债券的期限越长，市场利率变化对其价格的影响越大，债券的利率风险越大，债券的收益率越高C．其他情况不变，债券的收益率与债券的期限成反比关系，期限越短，收益率越高D．其他情况不变，债券的期限越长，市场利率变化的不确定性越高，投资者要求的收益率越高4A．只承认对未来短期利率的预期可能影响远期利率B．承认存在其他因素影响远期利率C．只承认市场流动性影响远期利率D．认为市场流动性可以系统地影响远期利率5A．麦考莱久期B．基点价格值C．价格变动收益率值D．久期
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零息债券到期收益率计算公式
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　　什么是零息债券？零息债卷是指以形式发行，不附息票，在到期日时按面值一次性支付本利的债卷，零息债卷在税收上具有一定的优势，根据现在国家法律规定，这种债卷是可以避免利息的所得税的，而且由于这种债卷的收益率也有先定性，对很多的投资者来说，这都是一个非常有吸引力的地方。
　　零息票债卷属于折让证劵，在整个借款的期限内不支付任何利息，并按到期日赎回的面值的折让价买入。买入价与到期时间赎回的面试的价差便是。
　　具体的债券收益率计算公式如下所示：
　　债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常用年率表示。决定债券收益率的主要因素，有债券的、期限、面值、持有时间、购买价格和出售价格。债券收益率的计算公式根据具体情况的不同有所差异。
　　对处于最后付息周期的附息债券(包括固定利率债券和浮动利率债券)、和剩余流通期限在一年以内(含一年)的到期一次还本付息债券，到期收益率采取单利计算。
　　其中：y为到期收益率;PV为债券全价;C为债券票面年利息;N为债券偿还期限(年);M为债券面值;L为债券的剩余流通期限(年)，等于债券交割日至到期兑付日的实际天数除以365。假如某个人投资者认购某5年期贴现发行的债券，面值100元，贴现率为7%，票面利率8%(到期一次还本付息)，一年后4年期的市场到期收益率变为6%，那么该投资者的持有期收益率为多少?选择CMPD模式，采取以下步骤。
　　1.计算5年期债券的购入价格
　　输入已知条件：复利期数N=5，贴现率I%=7，终值FV=100&(1+8%)
　　Set：ENDN=5I%=7PV=0PMT=0FV=100&(1+8%)P/Y=1C/Y=1
　　选择所求的现值(购入价格)PV，按SOLVE键，直接获得答案，债券购入价格为77元
　　2.计算该投资者的持有收益率：
　　输入已知条件：复利期数N=4，市场收益率I%=6，现值(购入价格)PV=-77
　　Set：ENDN=4I%=6PV=-77PMT=0FV=0P/Y=1C/Y=1
　　选择所求的终值(到期价值)FV，按SOLVE键，直接获得答案，4年期债券到期时的价格为97元。
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