企业社会责任与财务绩效相关性研究--《中国会计学会环境会计专业委员会2011学术年会论文集》2011年
企业社会责任与财务绩效相关性研究
【摘要】：本文针对企业社会责任这个热点,以利益相关者理论为基础,选取深市主板的上市公司为样本,首先对国内外相关文献进行梳理,然后构建衡量企业社会责任与财务绩效的相关指标,提出假设构建模型进行实证分析。研究表明:企业社会责任与财务绩效之间存在显著的正相关关系,企业对利益相关者承担的社会责任越多,越有利于提升企业的财务绩效。但是,企业过多承担对债权人及员工的社会责任会降低企业的财务绩效。同时企业社会责任对财务绩效的影响存在滞后性,这说明企业社会责任与财务绩效之间是一个长期的影响机制,企业应该把履行社会责任作为一个长期的发展战略。
【作者单位】：
【关键词】：
【分类号】：F270【正文快照】：
一、引言自从20世纪50年代产生了企业社会责任相关概念后,理论界的学者们都热衷于研究这一课题。企业是股东、债权人、员工、供应商、消费者、政府等利益主体的组合体,企业在追求利润的同时必然要对这些利益相关者承担相应的责任。利益相关者理论的运用使企业社会责任的研究
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企业社会责任与财务绩效相关性研究
企业社会责任与财务绩效相关性研究
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内&&& 容&&& 提&&& 要
企业作为人类社会的重要组成部分，无论是从自身可持续发展角度还是从人类构建和谐社会角度来看，都应承担相应的社会责任。特别是近几年，能源危机、环境污染、食品安全、生产安全等企业社会责任失败成为人们的关注焦点，公众对企业披露社会责任信息的要求也随之提高。因此，近年来，企业承担社会责任已成为学者、立法者、企业经营者、股东和社会各界关注的焦点，也是企业自身反复思考和论证的问题。其论证的核心之一就是企业社会责任与财务绩效的关系问题，目前这二者之间所存在的关系仍然未确定下来，但是归纳总结这些研究还是有形成相对集中的三种观点。本文正是基于此，通过分析现有关于企业社会责任的界定作为切入点，&介绍三种不同观点，&以了解影响两者关系的重要因素，从而提出其对企业社会实践的启示。
关键词：企业社会责任，企业财务绩效，影响，可持续发展
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Enterprises as an important part of human society, whether from its own sustainable development or from the perspective of human beings to build a harmonious society, should bear the corresponding social responsibilities. Especially in recent years, energy crisis, environmental pollution, food safety, production safety and other corporate social responsibility has become the focus of attention, the public disclosure of social responsibility information requirements are also improved. Therefore, in recent years, corporate social responsibility has become the focus of scholars, legislators, business operators, shareholders and the community, but also the enterprise's own repeated thinking and demonstration of the problem. One of the core of the demonstration is the relationship between corporate social responsibility and financial performance, the relationship between the two is still not determined, but it is concluded that these studies have formed a relatively concentrated three views. This article is based on this, through the analysis of the existing social responsibility of the enterprise as a starting point, introduce three different views, in order to understand the important factors that affect the relationship between the two, and thus put forward the enterprise social practice of the enlightenment.
Key words:& Corporate social responsibility&&& Enterprise financial performance&&& Influence&&&& Sustainable development
一、企业社会责任的认识. 1
（一）企业社会责任的定义. 1
（二）企业社会责任的十大原则. 1
（三）企业社会责任的界定. 1
二、关于企业社会责任和财务效绩的观点. 2
（一）国内观点. 2
（二）国外观点. 2
三、社会责任企业财务政策的关系研究. 3
（一）企业财务政策的内涵. 3
（二）企业社会责任企业财务政策的关系研究. 4
四、企业社会责任与企业财务指标之间的关系. 5
（一）企业社会责任对财务绩效的影响. 5
（二）财务绩效对企业履行社会责任的影响. 6
五、结论. 7
（一）企业必须担负起企业的社会责任. 7
（二）企业社会责任对财务绩效的影响是辩证的. 7
（三）企业需构建履行企业社会责任的可持续财务政策. 7
参考文献. 7
企业社会责任与财务绩效相关性研究
一、企业社会责任概述
（一）企业社会责任的定义
企业社会责任（Corporate social responsibility,简称CSR）是指企业在创造利润、对股东承担法律责任的同时，还要承担对员工、消费者、社区和环境的责任，企业的社会责任要求企业必须超越把利润作为唯一目标的传统理念，强调要在生产过程中对人的价值的关注，强调对环境、消费者、对社会的贡献。
（二）企业社会责任的界定
20&世纪50&年代，企业社会责任问题开始得到西方学者的关注，特别是Bowen发表其《商业人士的社会责任》一文开启了关于企业社会责任的研究，到60&年代众多学者开始至力于对企业社会责任进行较为严格的界定，发展至今形成了以下几种观点：
第一种观点是由米尔顿&弗里德曼等提出的，认为企业投资者其创立企业的惟一目标就是为了追求利润最大化，因而其企业社会责任就是企业必须在遵守现有职业规划的前提下来追求利润的最大化。
随着企业所处环境的多元化，企业的社会功能也日益多元化，因而企业社会责任也转向多元化。
第二种观点是将企业社会责任归到企业责任中，作为其中的子集。企业责任有很多种，包括企业经营责任、企业法律责任、企业道德责任和企业社会责任，这里的社会责任则是指企业对与其有着间接关系的第三人除了负经济、法律、道德责任外的其他所有责任。
第三种观点与第二种观点刚好相反，认为应将企业社会责任等同于企业责任。该企业社会责任有六大方面，包括企业对其员工的责任、企业对其消费者的责任、企业对其投资者的责任、企业对其政府的责任、企业对其所处环境的责任以及企业对与其有关联的社区的责任。
总结这三种关于企业社会责任的观点，企业社会责任的核心实质上是企业不仅仅是要追求股东利润最大化，同时作为法人，必须承担起维护和增进社会公共利益的责任。因而其社会责任的对象主要是政府、员工、债权人、环境、供应商、社会公益事业这七大方面。
二、企业社会责任与财务效绩相关性研究综述
（一）国内文献综述
学者朱金凤和杨鹏鹏(2009)通过研究沪市A股中的691家上市公司，以期检证企业社会责任与其财务绩效之间的关系，结果表明企业对其履行对政府和债权人的社会责任可以增加企业财务绩效；学者温素彬、方苑(2008)以年中的46家上市企业为研究对象，通过运用面板数据模型来检验企业社会责任与企业财务绩效之间的关系，结果发现从当期看社会责任与企业当期财务绩效之间的关第是负相关，但是从长期看企业履行其社会责任对其财务绩效是有正向影响的，即二者在长期过程中是呈正相关关系；沈洪涛（2007）则
通过研究上市公司的社会责任信息披露状况发现：企业社会责任与公司规模、盈利能力、财务杠杆以及融资需求有关。史丽华（2008）结合西方企业社会责任实践的发展，指出我国未来企业发展的方向：履行企业社会责任有助于企业获取竞争优势，增进企业财务绩效。张宁（2009） 先从理论上分析了企业将社会责任纳入战略规划，将有利于企业价值的提升，并构造了模型，进一步探讨了企业履行社会责任提升企业价值的条件。
李正(2006)通过研究521家上市公司的社会责任与财务绩效相关性发现从当期看企业承得社会责任越多其价值越低，而从长期看企业承担社会责任不会降低企业价值，但无法表明企业社会责任会增加企业价值；
（二）国外文献综述
Chuck McPesk和N. Tooley两位学者于2008年合作研究DJSJ机构所公布的56家具有良好社会责任履行记录的美国企业，发现这56家企业的&年财务业绩表现相当突出，其股票涨幅平均超过101%，大大超出标准普尔500&指数下其他企业的66.07%的涨幅，并且其资产回报率高达30%，由此表明企业社会责任与企业财务绩效是存在着正相关关系的；Callan，Scott J. Thomas，Janet M.（2009）在研究中加入了关键变量控制以及对某些自变量非线性测试，研究结果表明两者存在积极的关系; Collison，David J.Cobb，George（2008）采用富时社会责任指数，结果表明投资者的公司业务组合满足富时社会责任的，比他们的同行中不遵守社会责任战略的要好。学者F.V.Dijken也于2007年对此进行相关研究，他以美国道琼斯可持续发展指数中的90家企业为样本，并将其分为六年和十年两个时间段来来研究企业社会责任对企业股票表现的影响，通过对比这些企业的股票表现和股票市场平均表现发现在六年这个时间段这90家企业的股票表现超出市场平均值达90.8%，而在十年这个时间段里其超出更是高146.08%，由此来判断企业社会责任与企业财务绩效存在着正相关关系；学者Schnietz与Epstein在2005年西雅图国际贸易谈判失败的背景下，力图通过研究企业社会责任所带来的名誉能否帮助这些企业渡过危机，发现这些通过履行企业社会责任而获得良好声誉的企业在危机中避免了股票市值大幅下降的害难，说明二者是呈正相关关系。此外在正相关关系方面有研究的学者有Simpson & Kohers (2002),Ruf(2001),Dowell(2000)等等。
2.负相关或不相关
当然，也有一些学者研究发现，企业社会责任与财务绩效之间存在负向的关系或者没有关系。Bragdon 和 Marlin(1972)指出一个企业若增加社会责任的决策范畴，企业将付出比没有承担社会责任的企业更多的成本，因此，企业承担社会责任将导致企业在竞争中处于不利的地位。
Vance S（1975）和 Folger 和 Nurt （1975）以 Mil-ton Moskowitz 社会责任等级来衡量企业社会责任，并以股价的变动率衡量财务绩效，研究显示高社会责任等级企业的股票价格在股票市场上表现却并不令人满意 。 Ingram 和 Fraiziner（1983）、Freeman 和 Jaggy（1984）研究发现企业社会责任与财务绩效呈负相关。Arlow，Ackelsberg（1991）以小企业为对象，研究了小型企业的社会责任问题，结果表明小企业的社会责任与其财务表现不存在相关关系。Mc Williams 和 Siegel （2000）用一种回归模型检验了企业社会责任与财务绩效的关系，他们用 KLD 作为企业社会责任的评价，以 1991 年至 1996 年年度平均值评价财务绩效，发现二者并无联系。Subroto 和 Hadi （2003）对印度尼西亚的企业进行了实证研究，发现企业社会责任与企业财务绩效之间没有关系。Seifert 等人（2004）利用结构方程模型对财富一千家公司慈善活动与财务表现之间的关系进行了研究，结果表明企业的现金流决定了企业从事慈善活动的意愿，但是企业的慈善活动未能影响企业将来的财务表现。Brammer 等人（2006）利用企业股票回报率检验了企业社会责任与财务表现的关系，发现两者为负相关关系，且不同的行业对两者的关系具有较 大 的 影 响 。 Matthew Brine，Re-becca Brown and Greg Hacket （2007）以澳大利亚 300ASX指数的 277 家企业为样本，以澳大利亚环境与水资源部门和道德研究中心提供的资料为企业社会责任的数据来源，以资产回报率、销售回报率作为财务指标，结果显示两者没有显著关系。May，Peter，Khare，Anshu-man（2008）通过公开上市的总部设在加拿大的公司进行研究并没有发现企业社会绩效与财务绩效存在积极的关系。
通过上述关于企业社会责任与企业财务绩效关系的三种不同观点的分析发现大部分学者认同企业履行了其社会责任更有利于其财务绩效的增加，即二者之间是呈正相相关系的。
三、企业社会责任与企业财务指标之间的关系分析
（一）企业社会责任对财务绩效的影响
1、从股东方面看，企业履行社会责任的首要任务是维护股东利益。股东是企业最重要的利益相关者，企业首要的社会责任是维护股东的利益，承担起代理人的角色。保证股东的利益最大化，股东作为对企业影响最大的利益相关者，其利益的实现是企业或企业家承担社会责任的基础。
2、从政府方面看，企业维护社会责任可以获得社会支持。政府为企业提供了公共服务，要通过税收来分享企业的收益，因此政府的公共收益主要来自税收收入。企业遵守法律法规、依法纳税，为国家做出了应有的贡献，当政府的公共收益得到满足时，企业就能得到政府有关部门的支持。
3、从员工方面来看，企业履行社会责任可以使员工工作勤劳。员工是企业的立业之本，企业要长远发展，刻造辉煌的业绩，必须要把员工的生存和发展放在第一位，做到对员工负责。因此企业应该尊重、信任员工，激发他们的劳动积极性和创造性，从而提高企业的竞争力。
4、从债权人方面来看，企业履行社会责任有利于降低债权人的债务风险。企业认真履行对债权人的社会责任，就会提高企业的信用程度，就会有更多的银行等金融机构愿意为企业提供资金，这将影响企业的财务绩效，有益于企业的长远发展。
5、从供应商方面来看，企业履行社会责任有利于企业取得供应商的信任。供应商为企业提供生产经营者必须的材料和资金，位于企业生产链的上游，处理好与供应商之间的关系，不仅会促进自身企业的发展，而且会提高供应商的实力。
6、从客户方面来看，企业履行社会责任可以让顾客满意。企业对消费者负责在某种意义上是对社会负责的表现，如果企业生产的产品质优价廉，满足了消费者的愿望和需求，企业的销售额就会直线上升，这时企业就会实现利润最大化。
7、从社会公益事业和环境等方面看，企业履行社会责任有利于企业长远发展。企业积极投身公益事业，有利于提高企业形象，还可以起到营销的作用，促进产品销售，更有利于企业的长期业务绩效。
（二）财务绩效对企业履行社会责任的影响
随着社会经济的不断发展，目前越来越多的企业所有者和管理者逐渐认识到，企业是社会经济的一部分，企业应该履行其应有的社会责任。良好的财务绩效为企业承担了社会责任。事实上，企业追求利润时，已经自觉或不自觉的促进了社会发展。
1、良好的财务绩效对企业承担社会责任的影响。
现代社会，随着商品生产的社会化、专业化程度不断提高，企业之间的相互依赖程度日益加强，企业的任何行为都不再是个体行为，都可能对社会产生影响。企业作为一个&社会人&，不能脱离社会而孤立地存在，企业在保证其资产保值增值的前提下，就应回报于社会，放弃损人利己行为和短期行为，考虑企业长远的未来发展。随着SA8000 社会责任认证标准走进我国，在构建社会主义和谐社会的大环境下，企业要把承担社会责任的问题提高到以人为本、建立可持续发展的和谐社会的高度来认识，培育企业承担社会责任的意识并实施承担社会责任的行为。我们认为，良好的财务绩效为企业承担社会责任提供了有力地支持。所以说，企业良好的财务绩效为企业承担社会责任提供了强有力的支持，经营效益好的企业，承担社会责任的状况较好。
&2、企业财务亏损对其承担社会责任的影响。
我们已经知道，企业良好的财务绩效为企业承担社会责任提供了有力的支持。相应地，当企业的财务绩效较差时，企业承担社会责任的能力因此下降，那么企业承担社会责任的积极性也会受到影响，企业履行社会责任的状况也会因此受到影响。企业作为市场社会中承担财富创造责任人的特殊社会关系主体，没有能够保证企业经营管理正常进行的物质条件，不可能完成社会责任。事实上，企业未能获取足够的利润时，企业所承担的社会责任将难以持续。例如当企业经营出现严重亏损的情况下，企业不仅不会去扩大生产经营规模，甚至很可能因此靠裁员降低支出来度过难关，这样，企业在提供就业机会这一社会责任方面的情况就受到了明显的影响。然而，必须指出的是，企业经营亏损并不能作为企业不去承担社会责任的借口，不论在何种情况下，企业都要遵纪守法、注重环保、节约资源、提高产品质量、保障员工基本权益等基本责任，在遵守基本道义的同时，根据企业的经营实力把握好社会责任的度，根据企业长远的发展利益，处理好小善和大善、一时之善和长远之善的关系。
总之，企业作为经济组织，追求合理的利润是承担企业社会责任的前提。企业的财务绩效好、出现盈利时，为企业承担社会责任提供了强有力的支持。而企业亏损时，企业承担社会责任的能力下降从而影响企业社会责任的履行状况。市场经济体制下，企业社会责任与企业财务绩效是一种相互作用的辩证关系。
四、结论和建议
本文以企业社会责任观为视角,以企业财务政策为主线,通过对比中外企业社会责任对企业财务效绩的正负相关关系的对比，对企业社会责任观指导下的企业财务政策的选择作了深入研究,得到以下主要结论:
（一）企业必须担负起应有的社会责任
产品质量缺乏保障、消费者权益受到侵害、环境恶化和资源枯竭等背景下兴起的全球性企业社会责任浪潮直接导致了企业的财务管理的变革与创新,其中对企业的财务政策的影响是显著的。资本市场是一个利益相关者的投融资市场,市场各方参与者的利益冲突严重,如何平衡好各方的利益成为企业承担社会责任的难题。企业在制定融资政策时,应考虑自身的融资行为在符合股东利益之下,是否侵害了企业其他利益相关者的利益,是否利于整个资本市场和社会的可持续性;在项目投资决策中,不能只关注对股东有利的项目,评估的范围应该拓展到企业的各利益主体,是否有利于环境保护、是否妥善解决了员工的工作条件和劳动环境、技术投资是否助于产品的安全与质量保证、是否促进了社区的经济发展和建设等等;在利润分配政策方面,应致力于建立公平的企业分配制度,保证股东在内的各个利益主体投入不同形态的资本,都能依据风险和收益的原则采取平等的分配基础取得收益。
（三）企业需构建履行企业社会责任的可持续财务政策
构建履行企业社会责任的可持续财务政策是企业竞争力提升的保证,也是企业未来财务战略的必然选择。我国的科学发展观理念和社会责任思想是一致的,政府近年来陆续出台《企业社会责任标准》、新的《公司法》、《国有企业社会责任指导性意见》等文件,标志着我国对企业社会责任的重视,同时也表明我国企业社会责任运动己经进入了一个制度化与规范化建设的新时期。同时,资本市场也可以利用其资本杠杆力量,通过市场规范及相关政策来引导企业改进其行为,也有利于促进资本市场与社会的和谐发展。国际经验表明,我国企业选择构建健康可持续的财务政策,有利于促进企业、社会和环境和谐美好的未来。
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