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中国的外汇市场为什么不开放
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力。所以内无技术成果，只有拿外币到外面购买。然后，用苠雪汗构建表面辉煌，砖制垄断。垄断的结果是高价劣质，以坑苠为主，殿台狂吠:皇好万岁
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买好么多国债为什么不将钱投放到国内市场?
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就是改善民生吧，会引发通货膨胀，说白了就是我们中央银行用手里的人民币与外企：玉米地的老伯伯作品，相当于印刷钞票，不是我们自己的。外汇储备：是由中央银行管理，是国外机构；中央银行和财政部是两个独立的机构，如果财政部随便拿央行的钱、企业投资贷款、个人汇款等，用美元或者其他国家的货币与国内银行兑换人民币，这个属于政府的财政范畴：军事、公务员和教师工资；来源：例如，也包括改善老百姓的生活环境，因为对等的人民币已经给了那些兑换人（外企、外国银行，政府管理收入支出的是财政部，收入主要来自税收；支出包括很多、侨民、外国银行等等拿进国内的美元外汇换来的，一般民生是由政府出资的、侨民侨胞等等）。而你指的，希望政府投入国内、社会福利等首先，物价升高，回到解放前老百姓用一麻袋的钱去买一盒火柴的情况。参考资料，这样钱会贬值。如果把外汇储备用于国内，也会造成货币贬值；如果再这些钱拿出来用，会造成钱太多，要明白外汇储备与政府财政的关系！让老百姓生活得更好一点
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我们会通过消息、邮箱等方式尽快将举报结果通知您。聚焦|为什么这一轮央行投放没能阻止市场波动？
作者：天风证券 孙彬彬研究团队
从近期交流来看，大家的担忧情绪主要来自基本面、监管与资金面和外围因素。但上述三大因素不是层层递进的过程，关键是内因，重中之重是宏观调控当局对于基本面的判断和对市场的预期影响。短期的分析容易陷入苍白，建议市场关注后续宏观数据的演进和央行对于资金面的引导，建议投资者继续以票息策略为主。
上周四，有媒体报道央行针对2个月期限的逆回购进行询量；周五，这一新货币政策工具正式亮相，央行进行了500亿元的首次63天逆回购操作，利率在2.90%。
恰逢市场调整，投资者担忧情绪较重，围绕这一工具创设的讨论相对较多，包括与去年央行重启14D、28D逆回购进行“缩短放长”操作相类比。我们认为，63天逆回购的推出主要有如下三方面的原因：
1、3月期MLF不适合频繁操作，MLF作为中期限资金投放渠道，如果到期不续作往往引起市场预期波动；
2、单独使用28D逆回购帮助金融机构跨季，仍然容易引发集中到期问题，“错峰”力度有限；
3、在MPA监管框架、LCR流动性等指标考核下资金面的季度波动规律较为明显，缺乏能帮助银行“指标跨季”的资金工具，也间接导致了同业存单季度波动规律。
客观而言，公开市场逆回购新期限的引入并无坏处，但周五10Y国债收益率并没有如预期回落，反而击破了3.80%的关键点位。为什么央行投放行为没能阻止住市场波动呢？我们还是先从央行的行为说起。
央行态度仍然中性
10月整体上央行的操作态度是相对宽松的。10月13日，央行对月内三笔MLF到期进行了一次性加量续作，MLF余额整体保持了平稳增长。而在10月中旬债券市场调整突破前高之际，央行也连续进行了大额逆回购净投放，逆回购余额再度明显攀升，对资金面相对呵护的态度明显。
从结果上看，DR007与R007加权利率的均值在10月也均出现了回落。虽然本周恰值税期，资金面略有波澜，但整体情况并没有比8、9月更为紧张。从我们预估的央行全部投放资金渠道（MLF、OMO、PSL等）的加权利率来看，至10月利率水平也是基本与9月走平的，同样观察不到央行态度收紧的迹象。
对市场影响相对可控
“缩短放长”操作令市场顾虑之处在于央行投放的长期限资金利率会相对“较贵”，如果未来63D逆回购被大量运用，将不可避免地导致央行通过OMO操作投放的资金加权利率上行。在去年8月、9月央行相继重启14D、28D逆回购操作后，并成为央行边际态度收紧的征兆。
目前63D逆回购的利率被选在了2.90%，与7D、14D、28D利率保持了等差数列关系，间隔均为15bp，而略低于3M MLF的2.95%（近期3M MLF无操作，按加息调整来推算）。周五的63D逆回购运用使得当天央行OMO操作加权利率达到2.64%，是3月以来的一个相对高位水平，但并没有突破前高。
对此我们认为，虽然央行投放资金加权成本确实有所上行，但对市场的影响是相对可控的。首先是当前市场条件与16年8月、9月时有着较大不同，当时整体资金面相对较为宽松，反映全市场资金成本的R007加权与央行7D逆回购利率之间的利差保持在20-30bp的较低水平。在数量上相对较为宽松时，价格信号就会更为突出。结合之后的走势来看，央行重启14D、28D逆回购抬升加权价格，也是未来数量条件逐步转向的一个先兆。
而经过16年四季度来货币市场利率的大幅上行后，目前R007加权已经与7D政策利率的利差常年保持在80-100bp的水平，资金面已经从宽松转为“紧平衡”，此时的市场对于数量信号往往更为敏感。一个典型的例子，就是3月中旬央行采用MLF加息而加量投放操作时，市场当时的表现理解为偏利好。
同样，在目前“紧平衡”依旧的情况下，如果央行给出的数量信号如我们在第一节所述仍能保持相对中性，那么63D逆回购带来的政策利率抬升对市场的冲击会相对有限。此外央行投放资金中OMO也仅占一部分，63D逆回购更多是用来弥补当前货币政策操作工具在应对市场跨季资金需求大幅波动时缺陷而创设的，应该会与28D逆回购有一定的替代性，如果落实到全部央行投放资金的成本，影响应该也仅在几个bp。
在目前的央行操作模式下，MLF与OMO操作的界限更加清晰，MLF成为中长期基础货币投放的工具，期限上以1Y为主，如果货币政策态度不出现大幅转向，或者外汇占款出现大幅好转，应该可以预期MLF基本都能得到续作，更多是加量多少的问题。
而OMO操作在加入63D品种后，具备了更彻底的临时流动性调节能力，在应对跨季资金需求波动上会更加得心应手，对于动辄大几千亿的跨季投放需求，延长逆回购期限可以减少央行操作的次数、累计投放量，并有效稳定市场预期，降低跨季前后市场预期的波动。
应该说，从态度和方向上，央行给出的依然是一个中性的信号，即使排除掉大会期间维稳的投放，63D品种引入对于市场资金利率的引导方向并没有改变。
市场在担忧什么？
但是市场在央行投放前后却出现了剧烈的波动，最终以收益率再创新高收尾，10Y国债作为关键期限击破3.80%，市场到底在担忧什么呢？
从近期交流来看，大家主要集中在以下几个方面：
首先是基本面。从周行长下半年7.0%的观点抛出以来，结合大会报告，不管接受与否，宏观调控当局的喜悦和乐观影响了市场，对于未来经济基本面必然需要一个新的评估和认识，特别是2015年年底开启供给侧结构向改革以来，市场从怀疑到接受，这从预期层面对长端利率的定价造成干扰，从而一度长债走势明显偏离短端的引导（虽然近期资金面尚可）。对于一个新时代的新方向，市场选择接受。
其次是监管与资金面。虽然10月以来资金面总体平稳，但是结构性问题依然突出，去杠杠的背景下总体负债来源受限，制约了债券需求的释放，从广义基金托管数据来看，博弈因素相对居于主导，一旦回撤风险上升，净值波动加大，前期做多力量逐步瓦解。而央行所释放的信号无法改变目前负债压力和流动性分层的局面，反而导致市场对于后续监管有进一步的担忧，特别是大会期间相关部门领导的表态，让市场担忧情绪有所加重。
最后是外围因素。美债美元走高，一定程度上验证了市场空头的判断，也部分影响了大家的情绪。但总体而言，外围在本轮调整中居于补充地位，毕竟今年市场走势内因为主，近期外围的波动，只是雪上加霜。
上述三大因素不是层层递进的过程，关键是内因，重中之重是宏观调控当局对于基本面的判断和对市场的预期影响。
短期的分析容易陷入苍白，建议市场关注后续宏观数据的演进和央行对于资金面的引导。站在目前的时间点与位置谈利率债的配置价值意义相对有限，情绪来了必须客观看待，但无需过于恐慌。好在债券的定价基础除了预期以外，还有票息，建议投资者继续以票息策略为主。
（本文来源于微信公众号“固收彬法”）
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今日搜狐热点巴菲特为何不投资A股？|巴菲特|芒格|A股市场_新浪财经_新浪网
巴菲特为何不投资A股？
　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 皮海洲
　　巴菲特表示，中国有很多有潜力的行业领域，如果遇到价值相符的中国企业，会继续投资。比如之前的还有现在的。因此，根据巴菲特的这个说法，巴菲特至今没有投资A股市场，显然是由于A股市场没有与巴菲特的估值相符的企业出现。
　　股神巴菲特是价值投资的典范。作为世界上最成功的投资大师之一，巴菲特因此受到全球投资者的膜拜，包括来自中国投资者的崇拜。以至一年一度的伯克希尔o哈撒韦公司股东大会成了全球投资者的一次盛会。为了一睹股神的风采，来自世界各地的近5万名投资者集聚在美国小城伯克希尔o哈撒韦公司所在地奥马哈，这其中也包括近4000名来自中国的投资者。
　　不过，尽管巴菲特的信徒遍布中国，包括数千名中国投资者不远万里亲赴奥马哈参加伯克希尔o哈撒韦公司的股东大会，但令中国投资者失望的是，这位令他们崇拜的世界股神，在其投资生涯中，至今都未投资过一只A股，实际上，巴菲特目前唯一投资的中国公司股票也只有比亚迪H股，而且对比亚迪H股的投资，还是巴菲特的合伙人查理．芒格所作出的决定。
　　巴菲特为什么不投资A股？这无疑是广大中国投资者非常关心的一个问题。在北京时间5月6日夜晚召开的伯克希尔o哈撒韦公司第52届股东大会上，巴菲特以及他的合伙人芒格在他们与投资者的答问中给出了答案。巴菲特不投资A股，究其原因主要有这样三点。
　　首先，在巴菲特看来，A股市场更象是一个“赌场”。在回答来自中国投资者的提问时，巴菲特称，在市场发展的早期，会有这样的趋势，就是新兴市场会让人们变得更投机。中国市场其实一直有像赌场的这种特性。当人们看到周围的人富起来，就都想投入其中投机赚钱。他们会更愿意去投机而不是心平静气进行长期平稳的投资。而当市场变得很热时，很多的新发股票都涨的很好，很多人都会被吸引进来开始投机，进行赌博。我觉得这是美国过去的一个教训，而中国现在作为一个较新兴市场，现在当然也有很多股民参与。
　　为此，巴菲特表示，人们喜欢赌博，喜欢行动，如果他们觉得很容易赚钱的话，他们都会冲上去，过一段时间他们会觉得我们已经赚得够多了，会开始自满，进入自己的一个自我舒适区，一旦市场发生变化他们无法预知或进行防卫。我觉得还是要继续进行投资，市场长期是会满足你的。我们知道市场长期内会慢慢指导你下一步应该怎样做。因此，正是基于在巴菲特的眼中中国股市更象是一个“赌场”，所以巴菲特没有来到A股市场进行赌博。
　　其次，在巴菲特的合伙人芒格看来，尽管中国股票比美国股票便宜，尽管芒格认为中国拥有光明的未来，但芒格同时也表示，中国股市会经历“成长的烦恼”。芒格认为，中国可能会面临更多关于“市场趋于投机化”的麻烦。芒格称，“我认为投机是一个不太聪明的做法，需要非常多的运气才能做成这件事。当然，投机会带给投资者更多的机会，如果市场有很强的投机性，并带有很强的不确定性，这意味着将会进入比较困难的经济环境。正因为中国股市会经历“成长的烦恼”，面临着“市场趋于投机化”的麻烦，而在这样的市场里投资“需要非常多的运气才做得成”，所以巴菲特与芒格对A股市场选择了不参与的做法。至于芒格称“中国股票比美国股票便宜”的说法，这显然是与中国投资者开了一个“国际玩笑”，如果这是芒格的真实看法，则表明芒格对中国股市缺少最起码的了解。而如果对中国股市最基本的了解都没有，也就更加不会投资中国股市了，这大概也是巴菲特没有投资A股市场的又一个原因了吧？
　　其三，巴菲特之所以没有投资A股，还有一个至关重要的原因就是，巴菲特没有找到“与我们估值相符的企业”。巴菲特表示，中国有很多有潜力的行业领域，如果遇到价值相符的中国企业，会继续投资。比如之前的中国石油还有现在的比亚迪，我们就会去投资。因此，根据巴菲特的这个说法，巴菲特至今没有投资A股市场，显然是由于A股市场没有与巴菲特的估值相符的企业出现。
　　而从巴菲特对中国石油H股的投资来看，这种低估值的企业在A股出现的可能性极小。比如巴菲特对中石油H股的投资，是在2000年中石油H股的股价被严重低估的时候，当时巴菲特以1.10港元到1.67港元不等的价格买进中石油H股23.48亿股。而在A股市场，中石油A股的发行价就达到16.70元人民币。A股市场的定价机构与港股完全不同。如此一来，要出现2000年中石油H股那种估值严重低估的股票，这在A股市场几乎是不可能的事情。这也决定了巴菲特不可能参与到A股市场中来。而基于A股市场发展的现状，同时基于巴菲特与芒格都已年迈的缘故，只怕他们今生都很难参与到中国的A股市场中来了。
　　(本文作者介绍：财经评论员，二十年的股市磨练，练就了对股市独到的眼光与见解，著有《轻轻松松炒股票》一书。)
责任编辑：陈悠然 SF104
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