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亚洲股市教父胡立阳辣评楼市股市
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【调查】楼市调控大潮对A股影响有多大？
& & & & &&楼市调控大潮对A股影响有多大？
& & 上周，央
币政策进一步收紧和地产调控政策进一步加码，A股市场也在周五遭遇了今年最大的日度跌幅。新一轮楼市调控后，A股究竟是受益者，还是受害者？
3月17日北京房市政策再收紧，提高例，且认贷又认购，广州等几个城市也出台偏紧的政策。股市和房市间的关系有两个传导路径，一是基本面的正相关，二是资金面的。2012年以来，两者基本面的正相关已经小于资金面的负相关，所以房市和股市间跷跷板效应增强，这源于人口结构发生变化后地产对经济的影响力减弱。
地产政策紧，如果最终引发货币政策紧，对股市肯定利空。目前未到此程度，地产调控主要仍是因城施策的政策，从70个大中城市新建看，一、二线城市同比从16年10月高点28.5%、18%逐步回落至17年2月20%、16.3%， CPI数据不高，通胀压力不大时货币政策系统性收紧暂时不会出现。与此同时，政策亮点仍在，中国神华3月17日晚公布2016年年报，宣布派息590.72亿元，折合达18.17%，这对央企是个重要的示范。
当前影响市场的核心驱动因素是“基本面和流动性的赛跑”——只有当流动性收紧的速度快于基本面改善的速度时，市场才会真正面临向下调整的压力。
央行在本周四再次上调了逆回购利率和MLF利率，客观来看这当然属于流动性收紧的信号。但另一方面要看到，代表市场利率的在今年两次央行上调逆回购利率之后，却都没有跟随上行——因为虽然逆回购利率已累计上调了20个BP，但从去年11月到今年1月，十年期国债收益率已经大幅上行了70个BP，这说明当前的货币政策调整早已被市场提前反应，还没有出现超预期的流动性收紧；
而对于地产调控政策的再次加码，目前来看仍然局限于行政调控的手段，而没有触及货币政策的变化（比如对抵押贷款额度的限制以及对房贷利率的调整），因此暂时也还没有对流动性环境带来直接冲击。
A股市场大幅调整的条件是债市先行调整
从“基本面和流动性赛跑”的角度来看，A股市场大幅调整的条件是债市的先行调整；从“存量资金博弈”的角度来看，A股市场大幅调整的前提条件反而是先在一条“投资主线”的带领下出现脉冲式反弹。
由于债市对于流动性环境的变化最为敏感，因此接下来如果债券市场再次出现大幅调整，可能才表明流动性出现了超市场预期的收紧，接下来可以密切关注债市变化，将其作为股市变化的先行指标；另一方面，在“存量资金博弈”的环境下，只有出现一条“看长做短”的投资主线吸引资金持续流入，才会使A股市场面临后续资金的压力，因此未来如果我们观察到A股在某条“投资主线”的带领下出现脉冲式反弹的时候，反而才应该真正拉响撤退的警报。
非常感谢各位的阅读，也非常欢迎各位知心人与我们联系交流学习。
&这几天网络被SDR刷屏了。什么是SDR，很多人已经在网络和百度上查找了，但是查出来的内容太专业了，可能还是很多人没有弄懂，下面谈谈我个人的理解是这样的，一个偏僻的山村子有200户人家，基本不和外界接触，基本是通过原始的物物交换来满足自给自足，其中有5家很富有，其他的都一般般，200家之间的相互信任度不是很好，都喜欢物物交换，因为看得见摸得着，但是毕竟物物交换很不方便，这5家富有的大户各自还不服对方...&快，关注这个公众号，一起涨姿势～每日荐股请咨询QQ周二(11月8日)，沪指冲高后高位震荡，收涨0.46%再创熔断后新高；亚欧股市基本平盘；在岸、离岸人民币走势背离，人民币中间价下调92基点再破6.78大关；美元指数震荡下行，非美货币震荡上扬；大宗商品市场，黄金温和反弹，原油高位震荡盘面上，两市个股普涨，三沙概念、西藏板块、电商概念、次新股、跨境电商、信息安全、互联网等板块涨幅靠前；...&投资雷达|每日扫描，带你听全球投资信号当前浏览器不支持播放音乐或语音，请在微信或其他浏览器中播放2:54Twitter言论对股市的影响来自金V投资自从特朗普参选美国总统大选开始，他的“推特治国”屡次震动市场，现在甚至直接影响到了股价和美元汇率。美国的环球外汇时报曾报道说，“拥有一台彭博终端，或许还不如时刻紧盯特朗普推特。”这是去年年底以来，流行在华尔街交易员们口中的一句“调侃语”。越来越多的华尔街...&“在经历一周调整之后市场或将企稳回升，期指松绑与再融资新规增添新变化，有利于长期资金回流，但短期市场形成认知尚需时间，把握两会前风险空窗期，继续关注中游板块轮动的机会，主题方面关注高送转与国企改革。”股市：“再融资新规”对股市影响有多大？!回顾历史，4月才是行情的决断期，两会召开的时间和春节因素使得政策方向和经济基本面在这时才更明确。目前市场处于政策暖风期，再融资新规利好股市资金供求、引导投资重视...&对股票市场及股价产生影响的种种因素中最敏锐者莫过于金融因素。在金融因素中，利率水准的变动对股市行情的影响又最为直接和迅速。一般来说，利率下降时，股票的价格就上涨；利率上升时，股票的价格就会下跌。因此，利率的高低以及利率同股票市场的关系，也成为股票投资者据以买进和卖出股票的重要依据。　　为什么利率的升降与股价的变化呈上述反向运动的关系呢？主要有三个原因：　　1．利率的上升，不仅会增加公司的借款成本，...&
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内容不完整深度解读，投资，该选择楼市还是股市？深度解读，投资，该选择楼市还是股市？财经酒馆百家号今天是二十四节气中的小雪，冬天哆哆嗦嗦的就来了。在北方，这是一年当中最糟糕的季节，雾霾笼罩一切，空气混沌，到处脏兮兮，清晨和傍晚，公园里跳广场舞的大爷大妈，像极了植物大战僵尸里的可爱僵尸。股市一如既往，大盘在郭嘉队护盘下强力支撑3400点，白黄线苟延残喘，艰难续命。今天白马股中出了一个叛徒，集体回调态势下，中国建筑因为参与央企国资改革，量价齐升。昨天文章已经对未来股市炒作方向大致判断，往后每次白马股的回调，都是给了我们买入的机会。昨天，证监会开了一场闭门会，以“如何迎接十九大后地产新机遇”为会议议题。说实话，证监会讨论这个主题乍看起来怪怪的，一番深入浅出的新闻预览之后，终于说到了重点：楼市监管趋严的背景下，楼市资金是否会转战A股？现在的市场犹如冬季的早晨，万籁俱寂，寒气逼人，人们翘首期盼，希望阳光乍现能带来一丝温暖。市场资金暗流涌动，你不懂资本，你只能获取温饱的收益；不懂投资，你只能赚取最辛苦最微薄的红利。作为当下中国最大的两个投资方向，股市和楼市已经在内因和外因的作用下走进了一个全新阶段，未来，关于投资，你必须要了解的姿势。楼市资金会回流A股吗？楼市资金回流股市，这主要取决于两点，一是楼市调控力度，二是股市的吸引力。抛开市场人士的一厢情愿，我们来理性分析一下，楼市资金为何偏偏入你大A股？多元化的投资市场环境，除了A股，还有期货市场、商品市场、黄金市场、外汇市场、债券市场等可供选择。事实上，除了A股投资，大资金的专业投资还可以选择港股市场，目前深港通和沪港通也相当成熟了。众所周知，目前的A股还是一个政策主导的交易市场，赚钱效应一般，上周五的千股跌幅超过5%，200只个股跌停的场面历历在目，仿佛股灾又要来临。漂亮50粉饰太平，沪深300强力支撑，虽然白马蓝筹走出强势，郭嘉队一顿操作错杀一大票中小创后，不能不说市场资金没有产生畏惧心理。近一年多以来，国家对游资、杠杆资金的调控不断强化，在股市慢牛的背景下，资金进入首先要有赚钱效应，在全体个股都能体现出赚钱效应之前，A股还有很长一段路要走。目前只有国家主导的白马蓝筹等实体制造业强势阶段，要说楼市资金进入股市，还是一厢情愿。房地产调控何时结束？本次房市调控丝毫没有放松的迹象，且后续储备政策不断出台。长效机制不断落地，调控细则在不断深化。在长效机制可以发力之时，市场对房市态度发生改变之后，即恐慌性购房不再成为主流之时，就是调控基本退出的节点。说一句俗话，自古以来，我国的经济发展是以“投资、消费、出口”三驾马车拉动，期间此消彼长。多年来，投资在期间的比例居高不下，且屡屡在发展的紧要关头单骑救主。在未来市场行情中，投资的比例将会进一步弱化，消费将会成为拉动整个经济增长的主要动力，在房产投资的价值和视角在变化的同时，未来，我们应该对A股的消费白马股给予更多的关注。被楼市冻住的资金，拿什么流入股市？国庆期间，一则关于调控政策的消息引爆了房地产市场。媒体报道多个城市出台了限售政策，限售政策包括：家有两套房的，5年内不准上市交易；家有3套房的，8年内不准上市交易。先不说家里多套房子房租能带来的直接收益，被政策“冻住”的房子，同时也“冻住”了大量的资金，2年、3年、5年的限售期，就是化冻的时间，就算楼市资金流入股市，那么流入速度也是可控的。这就是慢牛的根基所在。未来，楼市和股市，哪个更值得投资？大会之后，房子是用来住不是用来炒的再次被强调，从今年年初开始的楼市调控政策对楼市降温能达到什么样的效果？目前，各地的调控政策，多是因地施策，一城一策，可以判断的是，未来全国房地产市场将会迎来结构性的调整，人口流动差的中小城市，房价将会下跌，而一线中心城市、大都市圈地段的房价还会保持上涨。房产早几年前就已过剩，而高端楼盘、改善楼盘、宜居性楼盘一直稀缺，以后更加稀缺。人口流动始终遵循“羊群效应”，人口的不断流入，对美好物质生活的向往，将会是保证一线城市房产和稀缺房源价格坚挺的关键。自2012年以来，房价与股价已经走出了明显的反向走势。可以看出，从2013年至今，楼市和股市出现了明显的跷跷板效应，如今房市在供需两侧关紧水龙头之后，整体基调将是价格平稳、成交减少。上涨被强力压制，且预期已变；下跌明显，将对经济和各方都是伤害，也不太现实。今日大盘行情或许就是最好的说明，大盘在3400点位市场反复争夺，市场表现挣扎，内心戏十足。今天央企混改、军民融合、年报（ST摘帽）、一带一路等轮番上涨，其中随着进一步深化央企混改，蓝筹央企表现抢眼。贵州茅台的上涨，安信证券被证监会点名批评，可以说新的一轮针对蓝筹股的调控或将开始。可以认为，楼市和股市对资金的吸引是个长期的博弈过程，投资风格将在艰难、缓慢的转换。本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。财经酒馆百家号最近更新：简介:知识连连看开心每一天。作者最新文章相关文章股市房市的互动与经济周期(图)
日04:17　　来源：
　　中产家庭已经成为股市房市的投资主体，因为投资的70%和消费信贷的80%来自于这个群体。中产家庭多了“两口人”，住房抵押贷款引进了银行信贷，投资活动引进了证券市场，家庭的两个支点就是股市房市。两者构成了城镇中产家庭生活方式的经济支柱，就像家庭成员的相互影响一样，股市房市之间不断发生互动。　　虽然每次经济萧条的起因不同，先导性行业则有所不同，但房市如果不是本轮经济萧条的先导性行业，通常也会和先导性行业同步下降，甚至和经济同步下降，因为股市房市的互动性使房市的下降有来自于股市的先导性。
　　股市和房市之间有互动性吗？有人会说没有，至少有房子的时候还没有股市。错了，房子不等于房市，历史上是先有股市后有房市。自从有了常规性的交易市场之后，股市和房市之间的关系就越来越紧密，以至于发展到今天，美国的房价下跌引发了震撼全球的金融海啸。　　房子属性转变　　房地产升为支柱产业　　房子是现代家庭的大宗消费品，所以从家庭支出的角度看，股市和房市的关系是投资与消费的替代关系，因为同一笔钱买了房子就买不了了。由此推论，股市房市之间的关系应该是对立的，价格走势应该呈此消彼长的状态。但是统计数据不支持这个逻辑推论，股价和房价的长期走势趋同，只有周期性的差异。这就提出了本文的命题：股市房市之间的互动机制是什么？在经济周期的波动中孰先孰后？　　房子仅仅是消费品吗？不是。在房子的交易市场出现之后，房子的属性就发生了变化，她不仅是家庭的大宗消费，同时也是大宗投资，这就使房子兼具消费和投资的二重属性，股市房市之间的互动就根源于此。房子一旦有了交易的功能，就必然伴随着市场供求的变化而升值贬值，如果此时加入通货膨胀系数，房价的长期走势必然是升值远高于贬值。所以，投资大师彼特.林奇在说到什么人可以投资股市的时候，建议人们先买房子后买股票，因为从长期趋势看，房价的上涨有90%以上的概率会超过通货膨胀率。　　房子作为投资品的属性是后天的，但是在房子具有了消费和投资的二重属性之后，就自然而然地在投资品市场上出现了第二个层次的替代，即不同投资品的互换，股市和房市的互动性就在这个层次上发生了。同为投资品，偏好决定选择，那么人们的偏好是什么呢？房产升值的财富效应通常是普通人转变为投资人的第一推动力，因为和证券投资相比，房产投资的流动性较差，而对于资产流动性的偏好却是投资人的本性。在大之后，国金证券(,)是第一家把电脑送到了地震灾区的券商，被中国证监会褒奖为“震不垮的券商”，当时有这样一幕：一个人从废墟里被抬出来后大声叫喊“水，水，水呢！”一看见电脑立刻就问：“涨了吗？”敲出账号时嘴里念念有词：“家没了，房没了，股票还在！”就在这撕心裂肺的一瞬间，我们看到了发自于人性的流动性偏好。资产的流动性是虚拟经济的基础，在虚拟经济的市场中，股票和房子的最大差别是流动性的强弱之别。　　投资人对资产流动性的偏好决定了人们的选择，但是股票和房子的互换却不像股票之间的互换那么容易，所以在银行给房子提供抵押贷款的市场产生后，股市房市之间的互动性才逐渐增强。因为在抵押贷款的安排下，房子有了金融杠杆，股票和房产的互换变成了家庭负债率的调节，于是在金融杠杆的诱惑下，人们开始选择用“多余的”信贷资金在股市和房市之间转换，这一方面强化了房产的投资属性和投资回报（风险），另一方面激发了人们对证券投资的流动性偏好。这时，房产就成为投资市场和货币市场的中介，股市房市之间的互动机制因此形成。　　股市――房市――银行的关联性是现代宏观经济的重要特征之一，也是房地产上升为国民经济支柱产业的基础。在传统社会，经济价值的本源是劳动和土地，亚当斯密的《国富论》中几乎没有提到过股票和房地产。为什么今天我们一提到财富就会本能地联想到股市房市呢？因为财富的形态变了，股市房市所代表的价值构成了多数家庭的资产和负债，而资产和负债影响着现代家庭的收入和支出。中国的老房子是没有支柱的，土坯房上三重茅，没有柱子，几乎没有窗户。梁柱结构是现代房地产的特征，如果用房子的部件形容现代产业分工，房地产是梁柱，金融业是玻璃，零售业是门户，工农业是地基……　　财富的形态变了　　家里面多了“两口人”　　也许你知道家庭主妇的英文不是“family-wife”，而是“housewife”，直接翻译应该是“房子太太”，为什么是房子太太而不是家庭太太呢？答案是：一个家，有房子才有老婆。然而并非所有家庭都有房产，不同社会阶层的家庭结构是不同的。由于无房产家庭以低收入群体为主，房产就构成了城镇低收入群体和高收入群体的分水岭之一，这就提出了有房产家庭和无房产家庭的经济行为之别？　　传统家庭主妇的话题多半是柴米油盐，相夫教子，现代家庭主妇的话题多半是股市房市，时尚消费。以一个标准的三口之家为例，低收入家庭的成长性在孩子，高收入家庭的成长性在孩子之外多了“两口人”，一个是房子，一个是票子（投资理财）。所以，股市房市的互动性即来自于银行提供的金融杠杆，又来自于中产家庭的生活方式。中产家庭又被称为“新百万富翁阶层”，美欧发达国家的统计数据证明，这个阶层并不是人口多数，大约占家庭总数的约20%，却代表了社会总收入的约50%，总消费的约60%，总投资的约70%，消费信贷的约80%，所以代表了社会经济活动的主流。用人们熟悉的“橄榄球”模式解读现代经济生活中的三个群体，两头小，中间大，低收入群体和超级富豪阶层参与的经济活动是两头，中产家庭参与的经济活动总量是中间。　　从家庭负债和投资在全社会所占的比例看，中产家庭已经成为股市房市的投资主体，因为投资的70%和消费信贷的80%来自于这个群体。中产家庭多了“两口人”，住房抵押贷款引进了银行信贷，投资理财活动引进了证券市场，家庭的两个支点就是股市房市。中国还是一个发展中国家，按照人均GDP不能和发达国家相比，但如果把城镇经济独立出来，社会家庭结构与经济活动之间的关联也是大致相同的模式：约20%的家庭代表了城镇经济活动总量的60%以上，而这约20%家庭也正是股市房市的参与者，其中近90%的家庭参与了房市，近80%的家庭参与了股市。　　股市房市构成了城镇中产家庭生活方式的经济支柱，所以就像家庭成员的相互影响一样，股市房市之间也不断发生互动。于是我们看到，股市房市互动的中间环节是中产家庭和银行信贷，从宏观层面看，股市――银行――房市，从微观层面看，股市――家庭――房市。把两个流程合为一体，就有了下面这张图。　　经济社会学的研究发现，家庭的经济决策有流动性和稳定性两种偏好：流动性偏好驱使人们进入股市，稳定性偏好驱使人们进入房市，在这两种偏好的背后是人性的贪婪和恐惧，进而演化为群体行为的过度乐观和过度悲观。这就把我们引进了股市房市的动态关联，即在经济周期的不同阶段，股市房市和经济周期之间的互动性。　　股市房市手拉手　　寒流来时也分家　　经济周期是不可抗拒的经济规律，人们常说股票市场是国民经济的晴雨表，却不会说房市也是国民经济的晴雨表，这就隐含了一个共识：房市对经济周期的反应是滞后的。如果把股市比喻为国民经济的玻璃窗，房地产比喻为国民经济的支柱，疾风骤雨总是先扫过门窗，再动摇梁柱，这也顺理成章，当然还有许多风雨不会动摇经济大厦的梁柱。　　一个简单的比喻却道出了股市房市的周期性互动关系：平时手拉手，寒来两分离。统计资料显示，股市房市的关联性在70年代后越来越紧密，但是在较为严重的经济萧条来临时，股市超前下跌，6-9个月后，宏观经济开始下滑，再3-6个月后，房市从量减到价跌，经济进入全面衰退。如此推算，在经济萧条时期，房价走势大约会滞后一年跟随下降，下图说明中国股市房市的走势从同步到分离。　　在这张图里，我加入了股市中房地产上市公司板块的价格走势，说明在房价下跌之前，房地产上市公司的价格超前下跌，跌幅大于同期市场指数跌幅。显然，房地产公司股票的价格代表了这个行业的融资能力和预期现金流，这也证明了股市的超前性，行业板块价格超前反映了未来的价格下降趋势和流动性困难。　　经济周期理论有一个经验性的结论，经济萧条的传导顺序是：证券市场――宏观经济――先导性行业――防御性行业――一般企业。虽然每次经济萧条的起因不同，先导性行业则有所不同，但房市如果不是本轮经济萧条的先导性行业，通常也会和先导性行业同步下降，甚至和宏观经济同步下降，因为股市房市的互动性使房市的下降有来自于股市的先导性。从中国本次经济下滑看，股市的晴雨表效应非常显著，沪综指在4月份跌破沪指4000点之后，宏观经济从10月开始急速下滑，同时万科率先启动大幅度降价抛盘，显示了行业领袖级公司的超前性，而全行业在09年春节后开始了普遍性的下跌。再从美国本次金融海啸看，危机发端于次级抵押债，虽然房地产是本轮经济危机的先导，但房价大幅度下滑也是发生在股市暴跌之后，传导顺序是：房价微跌引发次贷危机――股市大跌15-20%――宏观经济下滑――主流行业下滑――股市房市相继暴跌――实体经济全面下滑。　　股市房市手拉手，寒流来时也分家，那么在经济回暖复苏阶段又会怎样呢？格林斯潘2月17日在美国的讲话中提到，房市将在未来7个月内止跌，但经济的复苏还需要股市先行反弹，他说：“我相信未来股市的反弹将会有效带动全球经济的复苏……资本市场的回暖及投资者恐慌的消除，对于消除当前的金融危机将具有关键意义”。格老的讲话把股市房市纳入了全球经济复苏的顺序：房市止跌――股市反弹――经济复苏――危机消除。格老的判断是有经济依据的，至少美国经济过去几十年的周期波动证明了股市房市存在着以下关联：趋势性同步，周期性分离；股市超前领涨领跌，房市滞后跟随升降。　　并非所有股市的升降都会导致房市的跟随，一个房市的周期升降通常要历时5-7年，而在此期间，股市常常会有两三次较大幅度的波动。这就再次涉及到股市和房市的流动性之别，股市的波动并不完全反映国民经济的基本面趋势，所以也就不是每一次波动都会传递到房市和实体经济。股票市场内在的波动性来自于三个层次：基本面、资金面和情绪面，这三个层次的驱动可能有多种组合，而只有三种驱动力同时发力于相同方向时，股市房市和经济周期的动态关联才会形成。这就像白浪滔天的大海一样，巨浪有时来自于飓风，有时来自于地震，有时来自于季风。因海底地震而形成的海啸破坏力极强，波及面甚广，会传递到国民经济的各个层次，房地产行业当然在所难免，而级别较低的风浪就可能不会传递到国民经济，也就未必导致房市的跟随升降了。　　在现代市场经济体系中，房地产已经上升为国民经济的支柱产业，她和股票市场的互动性存在于两个经济循环之中：一是宏观经济的大循环，二是股市房市的小循环。前者是股市房市在经济周期进程中的动态关联，后者则主要来自于房产的投资品属性，是通过中产家庭和银行信贷的渠道与股市产生互动的。如果我们的分析能够成立，也就意味着当前的股市震荡还在等待经济触底和房价止跌，而房价企稳后的股市反弹将提前预告中国经济的复苏。　　资产的流动性是虚拟经济的基础，在虚拟经济的市场中，股票和房子的最大差别是流动性的强弱之别。投资人对资产流动性的偏好决定了人们的选择，但是股票和房子的互换却不像股票之间的互换那么容易，所以在银行给房子提供抵押贷款的市场产生后，股市房市之间的互动性才逐渐增强。　　链 接房地产行业与沪深300指数图　　月份，全国房地产固定资产投资为3.5万亿元，同比增长23.4%；　　全国开工面积为9.76亿平米，同比增长3.2%，增速连续十个月下降；　　住宅在建面积为21.67亿平米，同比增长16.2%，增速连续十个月下降；　　住宅销售面积为5.6亿平米，同比下降19.1%，增速再创新低；　　住宅销售金额为2.04万亿元，同比下降19.3%。　　重点城市2月成交情况　　城市 成交面积环比涨跌（％） 城市 成交均价环比涨跌　　（％）　　一手住宅 北京2月 27．7 北京12月 41．2　　一手住宅 上海2月 43．8 上海12月 （6．2）　　一手商品房 深圳2月 24．5 深圳2月 0．3　　一手住宅 广州2月 44 广州1月 （14．2）　　一手住宅 珠海10月 （1．0） 珠海10月 （5．8）　　一手住宅 天津2月 78．3 天津2月 （1．4）　　一手商品房 杭州2月 5．8 杭州2月 6．67　　资料来源：ＣＥＩＣ，招商证券　　1、北京量价齐升　　2月份，北京一手住宅成交92.7万平，同比上升174.5%，环比上升27.7%；　　12月份，北京一手住宅成交均价为12817元/平，同比上升7.6%，环比上升41.2%；　　2月底，北京一手住宅可售面积为1819.2万平，同比上涨34.3%，环比下降2.7%。此外2月底一手住宅可售面积与08年一手住宅成交面积比例为1.65。　　2、上海量升价跌　　2月份，上海一手住宅成交112.9万平，同比上升63.1%，环比上升43.8%；　　12月份，上海一手住宅成交均价为7642元/平，同比下降30.9%，环比下降6.2%；　　2月底，上海一手住宅可售面积为787.8万平，同比上升44.8%，环比下降6.2%。另外2月底一手住宅可售面积与08年一手住宅成交面积比例为0.51。　　3、深圳量升价平　　2月份，深圳一手商品房成交48.8万平，同比上升570%，环比上升24.5%；　　2月份，深圳一手商品房成交均价为10989元/平，同比下降24.3%，环比上升0.3%；　　2月底，深圳一手商品房可售面积为561万平，同比上涨13.4%，环比下降9.9%。另外2月底一手商品房可售面积与08年一手住宅成交面积比例为1.39。　　4、广州量升价跌　　2月份，广州一手住宅成交81.6万平，同比上升253%，环比上升44%；　　1月份，广州一手住宅成交均价8014元/平，同比下降17.9%，环比下降14.2%。　　5、珠海量价齐跌　　珠海11月份成交数据尚未公布，10月份成交数据如下：　　10月份，珠海一手住宅成交9.3万平，同比下降73.4%，环比下降1.0%；　　10月份，珠海一手住宅成交均价为6469元/平，同比下降8.5%，环比下降5.8%。　　6、天津量升价跌　　2月份，天津一手住宅成交51万平，同比上升141%，环比上升78.3%；　　2月份，天津一手住宅成交均价为6890元/平，同比下降6.3%，环比下降1.4%。　　7、杭州量价齐升　　2月份，杭州一手商品房成交18.8万平，同比上升0.8%，环比上升5.8%；　　2月份，杭州一手商品房成交均价为13200元/平，同比上升6.02%，环比上升6.7%。　　投资建议：维持房地产行业2009年年度策略报告中的行业“推荐”评级，建议地产股至少标配并波段操作：尽管行业最差情况还未到来，但股票底部已现。参照国内外历史数据，在房价再次上涨前龙头地产股的估值应该在2-4倍PB左右，地产股总体将呈现震荡走势。地产股将因较好的相对收益而优于大市。对于招商地产(,)、华发股份(,)、万科A、保利地产(,)等龙头公司而言，2倍PB以下的股价从长期看应该是一个比较好的买点。　　――招商证券 贾祖国
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03/07 05:0603/05 11:2803/05 03:3603/04 05:0402/27 05:0602/26 15:4402/26 15:4002/26 04:58
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