港股第二大互联网公司上市 中国80%天使投资人都来为美图“站台”
蔡文胜澄清，美图有51亿元的账面亏损，这其实是投资人的资产增值部分，不是真正的亏损，这一部分的亏损上市后就消除了。
每经记者 张斯 每经编辑 吴悦
来自中国厦门的美图公司，成为当下颜值经济最大的受益者。12月15日，移动互联网企业美图公司在香港联合交易所主板正式挂牌交易。此次IPO发售5.74亿股，按每股8.50港元的发行价计算，募资净额约为46.88亿港元。其中，公开发售部分获2.39倍超额认购。这是深港通开闸后迎来的最大一笔IPO，同时，美图也成为继腾讯之后，在香港上市的最大互联网企业。上市首日，美图公司股价报收于8.5元的发行价。
正因如此，美图在港上市引来众多关注，尤其是关于美图未来商业化的探索。在媒体沟通会上，美图路演的PPT首次曝光：目前，美图正转变为一个多样化的社交平台，下一阶段变现策略分别是广告、直播和社交电商。
&美图盈利是很简单的事，亏损来自海外营销成本和研发成本。&美图公司创始人兼董事长蔡文胜在接受包括《每日经济新闻》在内的媒体采访时再次做出澄清，美图有51亿元的账面亏损，这其实是投资人的资产增值部分，不是真正的亏损，这一部分的亏损上市后就消除了。
IDG资本再次投中&独角兽&
据不完全统计，全球每天有18亿张照片被分享到网络上，有很大比例为自拍照。在互联网时代，庞大的自拍人群无疑是一个巨大市场，蕴含着巨大的财富。这催生了颜值经济迅速崛起，从美容医院、美妆产业、自拍App、自拍手机、自拍设备等产业火爆得一塌糊涂。
凭着美图秀秀这款修图神器在&颜值经济&这一市场占得先机的美图公司，在过去的几年中又成功拓展了美颜相机、美颜手机，从而获得广告收益之外的硬件销售收入、增值服务收入。最直接的回报就是美图庞大的用户数和使用量，截至日，美图软件已在中国及海外超过11亿个独立设备上激活，月活跃用户数约为4.56亿人。
庞大的用户规模让美图讲述了类似&第二个腾讯&的故事，尽管很多媒体称美图赴港IPO为&流血上市&，在盈利能力上受到市场的质疑，但各种光环加持的美图还是一路挺进，开启了上市的大门。与其说其幸运，不如说它一直都含着金钥匙长大，有明星投资者撑腰，有明星企业家护航。
值得注意的是，在本次敲钟现场，就云集了包括徐小平、李开复、薛蛮子、杨向阳、倪正东等全中国80%的知名天使投资人。据招股书显示，美图自创立开始共计进行了5轮融资，总融资额达5.01亿美元。美图董事长蔡文胜、美图CEO吴欣鸿分别持股38.32%、15.51%，老虎基金持股、IDG资本、启明创投、华夏基金、创新工场等投资机构分别持股10.95%、8.91%、7.65%、6.59%、3.61%。
值得一提的是，蔡文胜是IDG资本坚定支持的连续创业者，美图也成为IDG资本继小米、宜信、玖富金融、金山云、猪八戒网等之后，又一家成功投出的&独角兽&企业（市值10亿美元以上的企业）。
另外，在美图公司董事名单里，有两人特别亮眼。一位是创新工场董事长李开复，他任美图公司的非执行董事及薪酬委员会成员。另一位董事高振顺也是资本市场里的名人，有&工业股壳王&之称。高振顺在香港资本市场有很高威望，一直很低调，这也是首次出席上市仪式，为美图公司站台。
对于美图在港股上市的意义，高振顺在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，美图在港上市开拓了香港的一个新的板块，也给其他公司多了一个选择，不一定要去纳斯达克。多一些像美图、腾讯这样的企业来香港市场，就会形成一个生态。而关于港股上市估值偏低的问题，&其实不是，假如腾讯今天在内地上市，或者在美国资本市场上市，估值也不会很高。&
在敲钟仪式上，除了创投圈大咖，身怀六甲的AngelaBaby也现身现场，正式对外披露Angelababy是美图公司代言人和股东的信息。
此外，《每日经济新闻》记者在现场独家采访到了互联网投资界的老兵，启明创投管理合伙人甘剑平。2006年，甘剑平加入启明，成为启明的主管合伙人。10年间，他交出了一份亮眼的成绩单：大众点评、美图、世纪佳缘、知乎、蚂蜂窝、蘑菇街&&每个人手机中可能至少有一款App是他投的。
&像美图这种规模的互联网公司确实不多，希望像美图这样的公司能更多地在香港上市。&对于美图下一阶段的期待，甘剑平认为主要关注商业模式变化。
&目前美图主要收入是美图手机，但其软件App还没有货币化，所以有很大的机会和很大空间，也这是支撑股价的主要增长点。&
变现策略：广告、直播和社交电商
虽然是近年来香港最大规模的互联网公司IPO，但美图首日股价并没有出现大幅上涨。&上市就是把决定权交给市场。市场会给出什么样的价格，就是你合适的价格。&蔡文胜说，&腾讯上市的时候才几块钱，我们相信美图的潜力。&
&这是一个挺艰难的事情。&对于股价，蔡文胜表示无奈，&一直以来互联网企业（上市）的定价权在外资银行手里。我认为里面有些不太合理的事情。&他以最近颇受资本追捧的Snapchat为例，解释了这种&不合理&。&美图的用户是Snapchat的2.5倍，去年营收是2.6倍，亏损只是1/3。但Snapchat最新估值是250亿~300亿美元。它一个用户价值120美元，我们呢？10美元都不到。&
蔡文胜说，国外对中国市场不太理解，认为我们的用户都是免费用户，不愿竟花钱。其实中国用户现在在移动互联网领域的使用时长、消费能力、对新东西的接受能力，不会比美国差。
尽管蔡文胜也认为美图在香港上市并不能马上改变这一点，但可以做这种新的尝试。不过，上市之后，下一步商业化的推进已经成为美图公司不可回避的重要问题。美图公司CFO颜劲良介绍，2017年上半年会推出电商平台，接下来3-5年时间里，电商将是美图最重要的变现方式。
&电商成交额中大约7成都是跟女性相关的产品，美图只会围绕这个部分来做。物流方面美图会选择跟Ports等合作；获客成本上，女性天生是美图用户，不用花广告获取用户，毛利相对更高。&蔡文胜透露，目前国际时尚品牌宝国国际的控股股东Ports International Enterprises是美图公司基石投资者之一。
此外，招股书显示美图过去90%以上的收入来自于手机业务，但蔡文胜认为，美图做手机只是为了满足用户某一类需求，并没有把商业化重点放在手机上。美图公司创始人兼CEO吴欣鸿还透露了美图镜子的研发，&我们内部研发一项技术可以把一张静态的照片变成一个三维人脸，也在做类似魔镜的探索。未来也许会推出一款产品，对着镜子就可以换妆、换发型、试一下最合适的衣服，可以做很多事情。&
这种智能硬件化的探索则来自深度学习，也就是人工智能。在接受《每日经济新闻》记者采访时，天使投资人李开复认为，美图拥有全球最大的人像数据库，领先的图像处理算法，这让其具有了人工智能特性，它是一家专业的智能图像应用公司，未来可能是顶级的人工智能公司。
正如李开复所言，智能硬件不仅仅指手机，从科技的角度，像耳环、戒指、相机，镜子等&让你更美&的智能硬件，未来都有可能是美图出品，如今的美图面临着诸多商业化变现机会，成效究竟如何，还需要更长期的观察。
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为什么互联网公司上市之后一般股票都要好过实业公司？
奇虎的市值从不到 30 亿美元涨到近期 100 亿美元，阿里上市估值也过千亿了！互联网股票有很大泡沫？用户回答：只要这家公司有很好的盈利模式和盈利能力，市值及时超过1万亿他也是好公司，不能单纯的以市值的增长来分析行业的泡沫。但是不得否认的是市场对互联网公司给予了较高的市盈率，也就是估值较高，这也看出市场对互联网公司的未来盈利模式和盈利空间的肯定；不得不否认未来互联网公司的盈利能力还将持续，不能说给了较高的pe就说有很大的泡沫！
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热线：010-客服：不要因借壳上市问题公司踏空中国互联网股票
编者注：资深金融投资专栏作家埃里克杰克森博士撰文反驳那些因部分反向收购上市的中国企业而看空中国的观点，认为受益于中国经济的快速增长和网络的日益普及，中国网络科技公司存在巨大机会。
以下为Eric Jackson译文：
包过Jim Chanos和Hugh Hendry在内看空中国，但他们已经错了2年半。如果你正在寻找接下来5到10年世界各地的投资机会，非常疑惑是怎么能忽略中国？如果你喜欢那些高速增长的，很难在其他地方找到类似有吸引力风险权衡后的投资机会。当然，也有其他的新兴市场可以考虑，如巴西、印度，但他们相比中国都逊色不少。
难道你仅仅在美国和欧洲投资？虽然发达市场波动较少，但仍然会因金融危机大幅下跌。我必须要说明当权衡风险收益后成熟市场并没有中国那样的吸引力。那些看空中国的言论现今平息了，还记得中国房地产市场泡沫是迪拜1000倍的言论吗？然而政府仅仅通过一些控制信贷来抑制投机行为---想象结果如何？东部沿海城市高端市场过去六个月里明显降温。
记住，更近一些，中国政府为控制通胀让人民币加快了升值步伐，并在过去的几个月内大幅提高了存款准备金率和利息率。星期五，里昂证券George Chan预测中国政府将会观望一段时间，先行指标PMI指数显示通胀趋势正在放缓。
我经常听到美国投资者抱怨：“我不相信中国公司和他们的财务数据（或者他们政府的统计数据）。”最近通过反向收购上中国公司因财务欺诈崩盘，这样的事件证明了同类型公司（指通过反向收购完成上市）确实存在严重问题。我打电话要求SEC和交易所清理掉类似有问题的公司。但是对于那些因绿诺科技，中国高速频道，福麒国际和艾瑞泰克而选择不投资中国的人们，我有个简单的建议：回避那些通过反向收购上市的中国公司。
有许多通过高盛，摩根士丹利，瑞信上市的中国公司，上星期IPO的奇虎360首日收盘相对发行价上涨135%，奇虎由花旗和瑞银承销。我更看好中国网络技术公司，现今中国网民大约占总人口的三分之一，与美国比较起来有很大的上升空间。中国人们也预期到收入将大幅增长，今后五年电视网络广告将持续增长。
我们只看到中国GDP年均10%的增长速度，但是在一些行业，如网络技术，增长速度相比高出许多。瑞信最近预计中国电子商务市场将在接下来的五年内增长500%。
如果你听从哪些看空中国的言论，你将会错失微博带给新浪第一季度62%的涨幅，同样也会错失因受益广告而出现44%涨幅的百度，43%的搜狐。但这并不是容易办到的事，12月同期通过IPO上市的当当和优酷表现大相径庭，当当下跌25%，而优酷上涨41%（我现今做空优酷，这个公司已经远离其应有的价值了) 。
你还记得斯凯吗？这个在当当和优酷之后IPO的小市值公司，上市之后股价迅速下跌，被指责为应该怎样小心买中国公司的典例。然而，斯凯一季度涨幅达141%。
经济迅速增长的中国也帮助了许多美国公司，百胜集团让KFC成为了中国最大的外国餐馆，苹果宣称中国将会支撑接下来两年营收的快速增长，iPad中国制造基地将增长至25个。雅虎持有淘宝和支付宝大约40%的股份，这将带来难以置信的收益，虽然目前还没有IPO计划。
中国经济面临着食品价格的上涨的挑战，毫无疑问将得到中国政府的密切关注。但是这些风险显然被中国网络技术公司的巨大机会所压倒。让那些看空中国的捏紧他们的钱袋，我们要毫不犹豫的抓住其中机会。
（i美股 申文风编译）
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来源：综合
作者：证券日报
第2页 :国务院鼓励互联网企业境内上市 A股市场被看好
　　电商"国八条"出炉 国务院鼓励互联网企业境内上市
　　昨日，有两条事关互联网企业的大事，一条是李克强总理去喝了3W咖啡，再次推动了大众创业万众创新；另一条是国务院公布"国八条"，鼓励符合条件的互联网企业境内上市。
　　李克强总理5月7日上午的到访，在中关村创业大街掀起的热潮还未散去，数小时之后，中国政府网公布的《国务院关于大力发展商务加快培育经济新动力的意见》（以下简称《意见》），从八个方面推进电商发展，加快培育经济新动力。
　　据《每日经济新闻》记者了解，我国电子商务发展迅猛，不仅创造了新的消费需求，引发了新的投资热潮，开辟了就业增收新渠道，为大众创业、万众创新提供了新空间，而且电子商务正加速与制造业融合，推动服务业转型升级，催生新兴业态，成为提供公共产品、公共服务的新力量，成为经济发展新的原动力。
　　此次关于电子商务的"国八条"，更是提到了建立健全适应电子商务发展的多元化、多渠道投融资机制，研究鼓励符合条件的互联网企业在境内上市等相关政策。
　　鼓励互联网企业境内上市
　　5月7日，有两条事关互联网企业的大事儿，一条是国务院总理李克强去了3W咖啡，再次推动了大众创业万众创新；一条便是国务院公布《关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》，鼓励符合条件的互联网企业境内上市。《意见》明确指出，各有关部门要按照各自职能，加大金融服务支持；建立健全适应电子商务发展的多元化、多渠道投融资机制；支持商业、担保存货管理机构及电子商务企业开展无形资产、动产质押等多种形式的融资服务。鼓励商业银行、商业保理机构、电子商务企业开展供应链金融、商业保理服务，进一步拓展电子商务企业融资渠道；引导和推动创业投资，加大对电子商务初创企业的支持。
　　此外，《意见》还明确了三点原则。一是积极推动。主动作为、支持发展。积极协调解决电子商务发展中的各种矛盾与问题；二是逐步规范。简政放权、放管结合。法无禁止的市场主体即可为，法未授权的政府部门不能为，最大限度减少对电子商务市场的行政干预；三是加强引导。把握趋势、因势利导。
　　《意见》更是提出了七方面的政策措施：一是营造宽松发展环境，降低准入门槛，合理降税减负，加大金融服务支持，维护公平竞争。二是促进就业创业，鼓励电子商务领域就业创业，加强人才培养培训，保障从业人员劳动权益。三是推动转型升级，创新服务民生方式，推动传统商贸流通企业发展电子商务，积极发展农村电子商务，创新工业生产组织方式，推广金融服务新工具，规范网络化金融服务新产品。四是完善物流基础设施，支持物流配送终端及智慧物流平台建设，规范物流配送车辆管理，合理布局物流仓储设施。五是提升对外开放水平，加强电子商务国际合作，提升跨境电子商务通关效率，推动电子商务走出去。六是构筑安全保障防线，保障电子商务网络安全，确保电子商务交易安全，预防和打击电子商务领域违法犯罪。七是健全支撑体系，健全法规标准体系，加强信用体系建设，强化科技与教育支撑，协调推动区域电子商务发展。
　　A股市场被看好
　　以前一家国内互联网公司想上市，美股、港股市场都是首选。这当中的原因在于，大部分公司所获投资是美元，也都做的是VIE结构，无法满足国内要求。事实上，国内的互联网企业里，新浪、京东、百度、阿里巴巴等诸多企业都采取的此种结构。
　　VIE（VariableInterestEntity）结构的全称是"可变利益实体"，国内也被称作"协议控制"，指的是境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离时，境外的上市实体通过协议方式控制境内的业务实体，业务实体就是上市实体的VIE。企业本身对此利益实体（合法经营的公司、企业或投资）无完全控制权。
　　就阿里选择赴美上市的原因，经济研究员、股评人士熊锦秋曾在《每日经济新闻》发表文章，概括出以下原因：首先是阿里巴巴集团作为注册在开曼群岛的外资公司，目前政策并不支持外资公司在A股上市；其次，阿里上市后仍想维持创始人对公司的控制。此外，A股的承载力虚弱。
　　熊锦秋指出，阿里利用VIE结构控制内地公司，原因在于中国互联网公司大多因为接受境外融资而成为"外资公司"，但很多牌照只能由内资公司持有。因此，国内的互联网公司往往成立由内地自然人控股的内资公司持有经营牌照，再用合约来规定持有牌照的内资公司与外资公司的关系。
　　另一方面，《每日经济新闻》记者留意到，今年1月19日，商务部发布《中华人民共和国外国投资法（草案征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），公开向社会征求意见。
　　该《征求意见稿》依据注册地标准对外国投资者予以定义，并引入了"实际控制"的标准。一方面，受外国投资者控制的境内企业视同外国投资者；另一方面，外国投资者受中国投资者控制的，其在中国境内的投资可视作中国投资者的投资。
　　国内资本市场对互联网概念的追捧热度变高的背景下，暴风科技是首个拆除VIE架构回归A股的互联网公司。《上海证券报》日前援引业内人士说法称，"A股对互联网概念股的热捧仅是资本市场潮涌一角，在'互联网+'风口上，类似暴风科技的互联网公司将在市场上获得更高的估值，其中，一向重视互联网产业发展的新三板也受到更多企业的青睐。"
　　可以预见的是，《意见》的发布也将激发互联网企业在境内上市的热潮。经纬中国创始合伙人张颖曾表示，过去几个月里，经纬所投企业里有40多家正在拆除VIE结构，准备回归国内资本市场。长远来看，极其看好中国优质互联网公司回归A股或者在A股上市，未来A股市场上的互联网企业或将有10倍乃至30倍的数量增长。 （.每.日.经.济.新.闻 .赵.娜)
(责任编辑：赵恩波)
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