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摩根大通：美元/日元及澳元/美元技术分析
FX168讯 摩根大通（JP Morgan）周二（10月13日）撰文就美元/日元及澳元/美元技术表现进行分析。内容如下：美元/日元美元/日元总体仍是区间交投格局。在上周的测试之后，118.65支撑再度起效。该支撑持续完好，将令汇价仍可能短线进一步反弹。而汇价的上阻关注121.00/80区域。该区域需要被强穿才能看向C浪的123/124。相反，如果118.65失守，则汇价将测试中期低位116.00/50区域。（美元/日元日线图 来源：摩根大通、FX168财经网）澳元/美元澳元/美元短线走势仍受情绪驱动。汇价存在着进一步修正的风险。目前的关注点投向0.区域。该区域包括了8月高位和5月高位以来的38.2%回撤位。升穿，则可看向0.7600关口。而一旦回落至0.7100/35下方，则将是汇价反弹完结的首个信号，届时可能转势下行。北京时间10月13日9:56，美元/日元报119.89/92，澳元/美元报0.7329/31。
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摩根大通：贸易忧虑让美元“雪上加霜” 日元面临升值压力
　　中金在线外汇网讯： 摩根大通驻东京的日本市场研究负责人佐木融3月5日表示，对贸易摩擦的担忧加剧了美元的疲软，对欧元构成支撑，并令日元面临升值的压力。对美元来说，大幅反弹已经变得更加困难。因美元疲软以及来自德国方面的消息，欧元在亚洲早期交易中表现优于其他主要货币，预计美元兑日元本周可能跌破105，但不太可能持续下。美元兑日元下跌部分归因于对日元的季节性需求，但如果日本投资者从4月开始的新财年开始对外投资，美元兑日元可能会收复110水平。
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日元涨跌成影响全球股市新风向标&汇市目前已经成为影响股市核心因素。而近期快速升值的日元一下被推上金融危机的暴风眼。昨日,有分析人士指出:日元升值,有可能成为仅次于次贷风波的大问题,引起国际金融再次的大动荡。而现在仅是日元升值开始,上周全国股市暴跌,因为天文数字投机资金抛售股市等投机资产,急于平仓日元。昨日,受日本政府有望多年来首次出手干预汇市的影响,美元兑日元6日来首次上涨。亚太股市集体走强。而境外统计数据显示:从日本流出的套息交易资本总规模,有6万亿美元,是国际热钱的主要渠道。日元是否继续升值,目前直接影响热钱的动向。&日元涨跌成股市风向标&昨日,长城证券宏观经济分析师吴土金把MSN留言改成:&盯紧日元&。或许,目前全球都在盯紧日元。&这次,日元快速升值,多少人都从天堂到地狱死几回了。&有市场人士表示。&日元的风吹草动,近期已成为亚太乃至全球股市的风向标。昨日,日本政府有望多年来首次出手干预汇市,包括日本、香港、A股等在内的亚洲区股市走强。日经平均指数全日收报7,621.92点,上升459.02点,升幅达6.41%.A股市场午后急升,个股普涨,沪指放量上行逼近1800,报收1771.82.&而上周,日元对美元急剧升值10%,对欧元升值13%.上周五,美元兑日元一度跌至90.93,创13年新高;欧元兑日元跌势更猛:一度触及113.81,创近6年来低点。&在日元对美元升值10%的同时,新兴市场股市跌幅10%.宏源分析师王智用在其策略报告指出:上周全球股市急速暴跌,延续&股灾&,而汇率成核心影响因素。10月20-26日,全球主要股指均呈下跌趋势,其中以韩国综合指数跌幅最大,当周下跌20.49%,且周五收报938.75点,三年来首次跌破1000点。而从区域上来看,本周新兴市场的股指跌幅普遍较大,除中国外,基本在-10%以上,而欧美股市也结束了之前的普遍反弹,纷纷下挫,但相较其他地区跌幅相对较小。&汇市成影响股市核心因素&宏源证券分析师王智勇表示:汇市目前已成为影响全球股市的核心因素。韩国外汇储备较少,而有大量借款。国际资金流动性紧张,担心韩国经济出现类似冰岛的问题,开始挤兑韩币。上周亚洲韩国综合指数跌幅最大,下跌20.49%.&日元长期低息,国际机构融资大量日元去投资或者投机。其中很多投资澳元和加币。而这两个国家主要出口石油、铁矿石,其货币都是大宗商品货币。经济放缓,出口受阻,货币贬值。融资日元的机构需要撤资平仓日元,加速日元升值波动。&他表示:全球热钱的套利资金太大。24小时在运转,无法测算总数额。在全球金融动荡中,首先金融类股票受影响,而后慢慢传达到制造业。在转移过程中,资产类负债率比较高的公司和跨国公司都影响很大。&但他认为,次日日本政府救市稳定汇率后,日元不会再进一步升值。下一步会逐渐趋于平缓,挤兑过后,会大福贬值,和走向衰退的实体经济同步。&汇率最终是由实体经济决定的。&他表示说。&日元升值或为长期趋势&&我认为长期看,日元难改长期升值的趋势。&长城证券宏观经济分析师吴土金分析说,因为日元10多年来一直是低息货币。国际投资或者投机机构,借入日元,转换成他国高息货币,主要是澳元,新西兰元,而后或存款或投资股市、楼市。&&而全球经济出现衰退,全球的货币流动性出现紧缩。澳元快速贬值,之前借款日元的机构需要购入日元平仓,避免损失。&他说,&所以这些国际热钱从各种投资、投机领域撤出。&而与此同时,担心日元进一步升值,其他机构即便没有出现资金危机,也纷纷跟风,平仓日元。&而境外研究机构的数据分析显示:从日本流出的套息交易资本总规模约为6万亿美元。这些日元资本,流入了全球的资本市场、债券市场、大宗交易市场等。日本目前成为全球最大的债务国。&&当资金突然出现反向流动时,可能会引起全球的金融动荡。&吴土金分析说,当汇率稳定,日元低息收益能够冲抵升值时,国际机构纷纷借款日元。当日元快速升值,可能会引起巨额的损失。原来,整个国际资产充斥着流动性过剩,很多的资金便出自日元。目前流动性突然收缩,会引发连锁反应。&对此,有市场人士分析表示,日本经济已经出现衰退。而本币和经济挂钩,因此长期看日元将处于贬值趋势。&日元升值助长恐慌情绪&对全球经济的持续恐慌使投资者纷纷借低息货币避险,对冲基金也不例外。日元具有避险功能。但是,日元不断上涨助长了更加恐慌的市场情绪。&毫无疑问,日元的持续升值已经严重影响到了日本的出口。研究机构测算,出口对日本经济增长的贡献度超过6成,如果出口持续减少,日本经济将会受到较大影响。夏阳认为,虽然市场上认为日元如果继续升值将会成为全球经济杀手的说法有点片面,但因为汇率和资本市场的波动是一个循环,如果日元持续升值势必会通过金融市场对新兴市场产生打击,这也将继续助长恐慌情绪。最近,韩国的汇市和股市双双受到打击就是明证。&套利交易逆转无一幸免&套利资金回流日本澳大利亚成了最大的受害者,这个国家的外债在GDP的比重高达60%,是美国的二倍。日元套利贸易的逆流让澳大利亚币值狂贬,如今他们面临着和冰岛相似的处境,接连降息救世也无法逆转股市暴跌的命运。&不管是澳大利亚,欧洲还是新兴市场,很少有国家完全免疫这种套利交易逆转的影响。源源不断的套利资金流向全球市场,对各个新兴市场房地产,商品市场,股票市场的泡沫都有不小的贡献。比如拉美商品市场在过去几年来都是日元套利投资者的热土,几年来这些套利资金投入了拉美主导的能源,谷物和稀有金属产业,带动了全球大宗商品市场长达6年的牛市。如今泡沫都在破灭,大宗商品市场开始了2001年以来的下跌,巴西的出口也受到了严重的负面影响。&次贷危机已经导致了严重信用紧缩,此时日元套利交易逆转,如今全球金融市场又获得来自日本的资金,这自然是雪上加霜,加剧了目前企业融资困难。&■日元升值之影响&日元下跌到一定程度,股市才能好起来&香港大福证券外汇与黄金分析师夏阳指出,日元上涨引起市场恐慌,有一部分资金以前借日元投资股市,现在40%到50%的人因为股市不好把钱撤出,从而导致日元上涨,如果日元继续上涨,将导致全球汇市动荡加剧,这个时候一般各个国家就会出来通过各种手段干预汇市,再使日元下跌,只有当日元下跌到一定程度,股市才能好起来。&■日元升值之原因&&快钱游戏结束,日元回家&&近日以来,汇市的不断波动引发各国普遍降息,此前因为利差而大量存在的套息交易资金回流,从而导致日元上涨,并进一步引发股市波动。日元的升值与对冲基金的套息交易资金撤离的推波助澜关系密切。&套息交易终结资金回流&&套息交易对日元的走势影响非常明显,进而影响到股市的走向。&英大证券研究所所长李大宵说,由于日元的持续升值,造成套息交易资金的大批撤出,对股市的走势影响非常明显。&近日以来,汇市的不断波动引发各国普遍降息,此前因为利差而大量存在的套息交易资金回流,从而导致日元上涨,并进一步引发股市波动。&香港大福证券外汇与黄金分析师夏阳表示,对冲基金的套息交易主要借助高息货币与低息货币之间的利差因素进行。之前,很长一段时间,对冲基金往往会去投高息货币,比如澳元,而今天则主要从一些高息的货币上回流,市场上对日元的交易量不断增加。&高盛研究人士认为,去年以来金融市场上对于杠杆的去除,以及普遍范围内的资产价格下跌,使外汇基金经理不得不减少外汇套利交易。&投机者买回日元平仓加剧升值&这种套利交易的规模到底有多大很难说清楚,因为这种交易大部分都采用了外汇期权或其他衍生工具的形式,不在公共监管的雷达范围内,有可能规模已经超过了5000亿。&只要日元币值保持稳定,这种套利交易就可以一直进行下去,不过&币值的一点点升值都会抹去所有利润,这就像是在压路机前吃免费午餐&。出于对币值波动的恐惧,套利的投机者纷纷买回日元平仓,日元升值更加一发不可收。&快钱游戏结束了,日元回家了。&摩根大通日本东京办公室的首席外汇分析家TohruSasaki感叹道。&日本经济本来已经面临衰退,金融危机更是导致全球需求的减少,而此时日元的升值显然又是对出口产业的一记重击。日本的外贸自1882年以来首次出现赤字,自然就要感谢日元升值导致日本出口商品价格上涨,日本的经济如今面临着严重的经济衰退。
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server is ok摩根大通：面对朝核问题，应该怎么交易日元？_网易财经
摩根大通：面对朝核问题，应该怎么交易日元？
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（原标题：摩根大通：面对朝核问题，应该怎么交易日元？）
除了叙利亚之外，近期朝核问题有愈演愈烈之势，两天前美国总统特朗普晚间的两条推特引发市场避险情绪明显升温，随后环球时报援引媒体报道，特朗普认为朝鲜最高领导人金正恩正在做错事情，而朝鲜对此反呛美国称核武目标对准了美国，日元应声上涨。图片来自eToro：能一键复制全球顶级投资者的交易社区摩根大通4月12日发布报告称，朝核问题如果恶化，避险情绪上升日元就会上涨，至于会涨多少，一共有三种可能性。如果朝核恶化，日元有三种路径上涨摩根大通表示，朝鲜问题是目前是日本和日元最大的风险，并且这个风险迫在眉睫。从地理上来说，日本和朝鲜离的很近，避险情绪上升日元就很有可能因为朝鲜的问题升值。因为对于这个问题，国际投资者可能尝试着减少日元的空仓，日本投资者则尝试着减少海外投资上的日元风险，因此即使朝鲜距离日本很近，日元可能还是会被持续买入。从目前的情况看来，根据朝鲜问题的严重程度，日元升值可能会有三种情况：第一种，短期内的小幅升值美国上周打击叙利亚时候是个很好的例子，当时日元兑美元迅速上涨了1%，但是很快又回到了最初的水平。这种日元的升值是基于日元投机多头的活动，投机的可能性要大过空头回补的可能性。不过一般来说这种升值趋势非常短暂。第二种，较长时间内、较大程度的升值比较好的一个例子就是2011年，日本东北部海域发生9.0级地震引发海啸，还导致了3月核电站泄漏的灾难性问题。问题刚发生之时，日元的直接反应相对是比较温和的，但是一周之内，日元兑主要货币升值大约8%左右。我们认为，会出现这种程度的升值，是因为全球投资者减少了对日元的空头持仓。一旦市场意识到日本经济将会遭受严重的损害，日元的波动率也会随之上升。然而日元作为一种融资货币，全球投资者对日元常年处在借入日元然后卖出换取其他资产的处境上，一旦日元波动率上升，全球投资者将被迫关闭他们的头寸并且买回日元。1995年阪神大地震也是类似的情况。第三种，更长时间的更大规模的升值这个样本可以参考美国发生金融危机的时候，毋庸置疑，日元在2007年6月至2009年1月之间升值非常迅速，当时日元是 G10货币中最强的，在此期间对美元和瑞郎上涨大约20%。不仅仅是国际投资者开始关闭日元的空头持仓，日本本地投资者也开始对冲外汇风险敞口，并且日本投资者还减少了海外投资。日元的买入导致经常帐盈余，就直接冲击了外汇市场 。至于有人认为可能会资本外逃的问题，摩根大通对此表示不必担忧：有些人还会担心日本出现资本外逃，不过我们相信日元升值导致资本外逃的情况不太可能发生，除非日本受到的损害是致命的。不然多数日本民众还是要继续留在日本，仍然需要日元而不是美元。并且，当经济遭受严重打击之时，本国货币的需求反而更高，并不是外币需求上升。上涨多少，要看经济受冲击的程度摩根大通表示，朝核问题的关键时间点是4月15日，那天是金日成诞辰105周年，还有是4月25日，当日是朝鲜人民军建军85周年。尽管小摩希望避免猜测事件的结果，但是如果经济遭受一定程度伤害的话，那么可能会引发日元的进一步升值。对此小摩拿出了VIX指数来对比日本名义有效汇率（NEER），以此推测日元可能上涨多少：我们用日元的名义有效汇率和VIX进行了对比，自2007年开始，VIX指数在20上方一共有12次，其中11次日元都是升值的 ，日元兑美元升值4.4%，日元的贸易平均加权指数上涨5.1%。目前VIX指数在15左右，考虑到日元VIX上升至20之后日元升值的可能性很大，我们预计此种情况下，升值可能达到10%。过去四年在安倍经济学的背景下，我们预计日本投资者通过外商投资和海外投资组合累积了大约70万亿日元的日元空头头寸，一旦为了对冲风险买回日元，那么日元的升值要远远超过，2011年地震海啸之时的一周内升值8%。而如果朝鲜问题引发了全球明显的经济放缓，那么日元升值就更多了，不过这种情况发生的可能性不太大。而如果没有出现大问题的，小摩表示，日元可能小幅上涨一下：而另一方面，如果朝核最终并未出现大问题，并未给日本和全球经济造成冲击，那么日元的上涨就会是非常短暂的 ，可能只有1%，并且最终美日还会在短期内强势反弹。还记得关注一下美债收益率小摩表示，美债收益率的下滑可能引发进一步的日元买入：朝鲜问题的担忧可能还会对美国国债收益率造成冲击，在过去一段时间，日元的名义有效汇率和美国10年期债券收益率之间有极强的负关联性，也就是双方走势是反的（图片右轴为倒序）。有趣的是，现在美国的名义有效汇率和10年期债券收益率之间并没有什么关联，反倒是当10年期债券收益率的走势非常清晰的时候，日元的名义有效汇率的趋势也很清楚。这和日本的投资者为了再平衡对冲过的国外债券资产有关。投行众说纷纭：日元是涨是跌？近期随着局势的变化，不少投行开始转向看涨日元的行列，小摩同看跌美日。而非常有意思的一点是，小摩对日元做出了三种路径预期，但是似乎并不认为朝核问题会引发大的风险：长线我们继续看跌美日，因为更多政治上的风险可能会压低美日。美日之间的贸易对话即将展开，美国政府的贸易保护立场可能会打压美日，同时法国大选也会在未来几周成为市场波动的源头。如果朝核问题最终会对日本的经济造成一定冲击的话，我们需要进一步下修对美日的预期，不过目前这个不在我们主要考虑的范围之内，继续维持至年末，美日将跌至105的预期。
不过摩根士丹利仍然继续做空日元，大摩在署名日期12日的周度报告中用“We are Long USDJPY”作为大标题，称随着美国短端利率仍有上行空间，美元对冲成本（即做空成本）将越来越高，日本企业减少对冲行为将导致美元对日元走强。此外日本央行将持续进行宽松。美银也仍持有日元的空头头寸，美银美林11日报告称，该行今年1月23日113.35入场做多美元日元的头寸已经在110处止损。虽然利差因素利于USDJPY走强，但避险因素还是导致该货币对下跌。美银仍持有去年11月入场的数字式看涨期权（今年5月16日到期），行权价120。
本文来源：华尔街见闻
责任编辑：王晓易_NE0011
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