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为什么英国脱欧英镑会暴跌
来源：金投外汇网
编辑：caoying
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摘要：随着英国“脱欧”公投结果逐渐明朗，全球金融局势变得紧张，英镑盘中暴跌10%，触及1985年以来最低水平，为什么英国脱欧成功对英镑的影响力如此之大，今日金投网小编要为大家解读下为什么英国脱欧英镑会暴跌？
随着英国&脱欧&公投结果逐渐明朗，全球金融局势变得紧张，盘中暴跌10%，触及1985年以来最低水平，为什么英国脱欧成功对英镑的影响力如此之大，今日金投网小编要为大家解读下为什么英国脱欧英镑会暴跌？
为什么英国脱欧英镑会暴跌：今年迄今为止，下跌超过5%，触及六年多以来低位。这让英镑成为市场表现最糟糕的主要货币之一，跌幅仅次于和阿根廷比索。
自1971年终结之后，1英镑兑1.4成为英镑在浮动汇率时代实际上的底线。
但就在2月24日，英镑跌破了这一关键点位，触及1.3965美元，周二，英镑兑美元收于1.39643。从去年6月创下高点至今，英镑兑美元已经下跌12%。
欧盟所有国家总量仅次于美国，而英国经济体量一直保持在欧盟成员国前三名，现在英国决定退出欧盟，将对正在经济复苏期的欧盟整体经济造成重大打击。
英镑是的重要组成部分，英镑与美元有一定的负相关关系。英国脱欧带来的市场负面效应或超过1992年的&黑色星期三&。
1992年的9月16日，以索罗斯为首的全球投机者疯狂抛售英镑，让耗尽&救英镑&资金，使得英国被迫退出欧洲汇率体系。
英国退出欧洲之后，英镑将会贬值，幅度可能达到11%，同样受到重大打击的也会出现贬值，大量国际资本将涌入美元，促使，受到美元升值的影响，也将受到一定程度的贬值压力。
英国公投后，各国也会出手干预汇市，多方干预或将造成汇市波动较频繁，大家手里的英镑资产将会发生缩水。
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世界上有许多不同的国家，流通着不同的货币。例如，在日本是日元，在美国是美元，在英国是英镑，在德国和法国则是欧元，等等。...
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英国脱欧引爆金融危机对中国冲击有多大
金融危机之后最大的黑天鹅事件来了，英国竟然脱离了欧盟。这与之前的预期大相径庭，周四美股上涨，普遍预期英国将留欧。公投的结果让国际金融市场一片慌乱，首先是英镑盘中暴跌超10%，这是1985年以来的最低水平。之后英国指数盘中一度暴跌9%，西班牙股市更是一度暴跌16%，意大利、法国和德国股市跌得也很惨，超过7%。亚太股市也是哀鸿一片，日经指数收跌7.9%，这也是2001年海啸之后的最大单日跌幅。恒生指数收跌4.2%，上证指数下午开盘也一度暴跌，但后市V型拉升，上证收盘跌1.3%。或许中国投资者还没有真正反应过来，黑天鹅事件对未来产生的影响。截止发稿，美东时间6月24日9：30美股开盘重跌3.7%。
我们无意于列举英国脱欧之后种种惨状，因为全球都被搞蒙圈了。大家还来不及评估英国脱欧带来的金融市场的动荡，当下的反应只是本能反应，接下来还有更强烈的冲击波要出来。大家都知道，一旦一个黑色的金融事件出来，那绝不会轻易就会熄火的。英镑暴跌实际上就是全球货币体系重新确立价值均衡的过程，由于全球货币价值体系动荡，势必导致全球金融市场的动荡。
英国脱欧在经济学家们看来是一件两败俱伤的事情，就连英国首相卡梅伦也没办法，提出辞职了事。大家都在猜想，英国人到底是怎么想的。确实，如果从长期形成均衡来看，英国人以这种方式打破这种均衡，确实匪夷所思，也难怪金融市场预期出现重大错误，但如果从更深层想来，英国脱离欧盟，也并非完全是非理性决策。英国人对于欧盟这个联盟，早腹诽已久，欧盟实际上由德法主导，英国在这个朋友圈里并不好受。同时，最近出现的移民问题，也让英国大为光火，英国绝对自己治理经济和社会权力受到限制。再加上美国人并不希望欧盟继续做大，英国人与欧洲大陆人思考问题的方式也存在很大的差异，因此，英国民众选择脱离欧盟这个朋友圈，从长期来看，并非是英国人冲动作出的选择。这样的结果，自然让首相也没有办法。
英国脱离欧盟，对于中国来说，利弊各半。欧盟认死也不愿意承认中国的市场经济地位，英国退出欧盟，这变成一个先例，对于欧盟朋友圈的小朋友来说，自然在对自己不利的情况下就有极大的可能退出这个朋友圈，希腊、意大利甚至法国都有可能退群，德国应当说很紧张了，但这有利于中国各个击破。但就短期来说，由于英国退出欧盟朋友圈，造成长期形成的利益均势被打破，引起了混乱，中国按照以前的思路积累的努力可能会付之东流，短期内对于中国金融市场的冲击，也是非常大的。另外，由于英镑与美元、欧元、日元关系的重新定价，也会间接影响中国经济。
美联储此前预期要加息，这次英镑危机之后，很多人认为美联储很可能不会再提加息的事情，但正如英国脱欧一样，美联储也可能是第二只黑天鹅。主要大国央行都信心十足说可以对冲这次危机，这就意味继续放水，但是，就中国而言，由于前期放水太厉害，引起了房价绝无仅有的暴涨，直接做空了中国经济，如果中国继续沿着这种思路放水，一旦美联储突然加息，我们调整空间就非常小了，很有可能引爆我们的楼市危机，更可能让我们的债务风险暴露。
更重要的是，全球金融市场又要遭受额外的冲击。英镑暴跌会导致英镑利率衍生品和英镑外汇衍生品价值的重新调整，这切实影响全球的金融市场，特别是广泛参与此类业务活动的银行业。由于金融市场的动荡，投资者可能形成抛售股票等风险资产的潮流，进步引发英镑对其他货币的下跌，而其他货币又必须通过动荡实现与英镑新的均势关系。其他国家的货币又不是傻瓜，谁都不愿意这样轻易地让英镑暴跌。新一轮的货币战一触即发。例如，英镑汇率暴跌，日元汇率暴涨，这让日本很紧张，日本财务大臣麻生太郎在周五就非常明确表态，“若有必要，可对汇市采取合适行动，平抑市场”。我们的央行也发声了，说我们已经有预案了。
对于中国股市来说，脱欧的冲击已经不可避免了，冲击到什么程度，还要看这次危机到底能够引发多大级别的危害，在我们看来，这次产生的危机级别不会小，未来的股市充满着很多不确定因素。当然，A股已经在次低点，2800点的反复支撑较为明显。短期股指急跌后还反复震荡，市场风险还是很大。如再有急跌可逢低介入，或等待市场选择方向性突破后再做抉择。
6月份下旬会迎来股市大涨吗？
一周下来投资者在股市中非但没有收获，还不同程度亏损了些。端午节上来大盘借MSCI是否纳入A股不确定因素，低开，而后一路走低，最后上证2832点收盘。造成最新的黑色星期一，使人大跌眼镜，而到了周三MSCI宣布延迟将中国A股纳入MSCI新兴市场指数后低开，随后由创业板率先翻红，大盘展开了一轮向上攻坚战。大盘在大跌后止跌强烈反弹，在利空出尽后走势又令人无法把控。
主流观点本希望在五月成月阴线走势后，寄托希望在六月来个翻身仗。但本周一的大跌后又把五月最后一个交易日的大阳线给吞噬了，市场再次陷入一种低迷地悲伤情绪。
那么六月还只剩下三分之一时间，是否还有机会？
回答是有上涨机会！但不能期望值太高。虽然大盘围绕一带盘整了一个多月，许多个股已经跌无可跌，整个市场沽空动能已经大为减弱。所以在这个时点买入股票虽然还有风险，但也不会有太大风险。作为散户投资者除非你远离股市，要真正抄最低点，几乎很难把握，连机构投资者也无法做到。
但市场资金还是很谨慎，资金面也是有限。要操盘我们除了关注指数的时刻变化以外，还更要选择有弹性的个股，这是尤为关键。如果总是瞄准一些僵尸股票，即使指数涨了，你手中的股票还是没有利润点。
虽然当前经济形势还不是太乐观，但宏观经济的悲观预期正在不断修复中。三季度政策环境预计将会显示更温和，周四美联储决定维持联邦基金利率0.25%-0.5%区间不变。美联储调低了加息预期次数，下半年美元走势未必还是很强势，这样也降低了整个全球金融的风险偏好。
我们要学会要有一种大局观来对待市场，也就是说在目前市场很难全面启动的格局下，要及时换股，放弃大盘股，诸如金三胖之类的股票，要跟进市场热点切换。当前来说我们还是根据中报，寻找业绩超预期和价值被低估的小盘股，新能源产业链、稀土、锂电池、医药及医疗服务等个股。
美联储不敢加息是害怕中国房产泡沫？
美联储终于没有敢加息，这也是预料中的事情。有评论说，美联储加息是因为害怕刺破中国房地产泡沫，他们的基本逻辑是说如果美元加息，就会促使人民币贬值，而人民币贬值主要动力来自于外资在中国房地产获利了结。这种逻辑没有错，但只是放大了这个因素。
因为美联储加息与否主要考虑的是美国经济形势。美联储加息的目的表面上很多，实际上主要是为了防止美国再出现一个大泡沫，或者出现通货膨胀。其中，第一个目的是最重要的。美国经济历史上最严重的灾难来自于两次大泡沫：一次是1929年经济大崩溃，这次危机造成了在4年内国内生产总值下降了30%，投资减少了80%，1500万人失业，更为严重的是，这次大危机引爆了二次世界大战。第二次大危机来自于2008年的次贷危机，这次危机导致世界经济骤然降速，新自由主义学派破产，危机的后果还没有释放完毕，从美国、日本、欧洲拼命印钞放水，不顾一切的反应就可以看出这次危机有多么的严重，从世界历史上来看，这很有可能是美国霸权地位终结的标志性事件。
宽松货币最终的结局只有一个，没有第二个，那就是出现恶性泡沫，没有哪一个国家能够幸免。包括以为脱离泡沫定律的日本，同样在上个世纪最后的十年出现泡沫破裂。还有些国家因为印钞过于任性，把货币体系都搞崩溃了，连印钱的成本都不够了，纸币比手纸还便宜。国家本来有义务提供相对稳定货币用于交易、储蓄和购买，但这些国家为了征收超额铸币税、为了还债，把国家信用透支的一塌糊涂。
货币超发让实体经济的利润变成负，再牛的企业盈利速度都无法和印钞机的速度相比，更何况现在已经数字货币，根本不需要现实的纸币。在这种背景下，做实业的越来越少，大量的资金都进入虚拟经济里面来了。
泡沫的逻辑永远是找一个资产，然后把这个资产炒得远远高于其真实价值，变成有毒资产，直到走入一个死循环中去。例如，明明知道次贷有问题，房屋价格的大幅度上升，不是让资产更有价值，而是更加有毒，单还是要继续玩这个死亡游戏。反正死亡之后，全世界埋单。杀人一千，自损八百，次贷危机爆发后，果然是世界埋单，但美国在世界的控制力和影响力也在显著下降。
对中国而言，我们的信贷扩张太猛烈了。这个已经与利息、准备金没有太大关系了。就以房地产泡沫来说，这一轮很多城市的房价居然涨了一倍，这种涨到底来自于何方呢？游戏很简单，银行、开发商、央企在玩左手换右手的游戏，拉高房价，因为房屋价格暴涨之后，信贷就会大幅度扩张，但这个游戏结束之后，我们的通胀率怎么控制？我们的房地产泡沫怎么处理？留下一大批的债务我们该怎么解决？大量的房产早就变成了有毒资产，我们怎么让他们恢复价值？我们的信贷之水已经泼出去了，我们该怎么回收？到目前为止，已经没有人知道结局会是什么样的了。
股市去年暴涨，我们的专家力挺杠杆牛，股灾爆发后，才发现原来杠杆牛实际上是祸害经济的。楼市今年发生暴涨，实体经济已经被做空了，我们的调控政策又没有及时跟上，一说调控就被一些无良学者说成政府过度干预市场，这几年调控都不提了，房价大暴涨之后，库存到底去了多少？制造房屋供应短缺恐慌的游戏还能玩多久？放任房价上涨实际上就相当于不停地向自己的肩上增加货物，货物越来越重，突破极限点就会被压垮。
美国人或许正在等待这个临界点，他们的加息是为了遏制本国的泡沫再发生，再顺便通过加息这个武器，出其不意的袭击一下中国楼市泡沫，这是我们应当多加防范的。美国加息预期玩来玩去，是在不断地对我们进行压力测试。那些聪明的经济学家或专家，到了该发挥你们聪明才智的时候了，而不要总是喊着陈词滥调的话：“市场化”或“刺激”，这些观点老百姓都听腻歪了。
美联储加息的鞭子抽疼了谁
& & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & &日微信公众自媒体《鸣眼看市》
美联储加息似乎变得很诡异，但实际上美联储加息也有其内在逻辑，主要是考虑到两个因素：一是核心通胀率，二是美国的失业率。然而，这只是从美国经济层面思考美元加息的问题，美元加息与否，还变成了一个打击其它国家的工具，例如，美元加息，美钞纷纷回流，曾经导致拉美国家债务危机。
美元加息目的之一是刺激国际资本回流，这基本上已经变成了本能反应。如今美联储表态含糊其辞，人们不知道美元到底是加息，还是维持现状，发令枪信号不明确，所以现在市场处于横盘整理状态，大家都在赌。
由于美元仍然是世界霸权货币，如果美联储加息，中国也可能会被动加息。美联储加息促进了美元回流，对中国来说则是资本外逃。这是一个基本机制，但问题并非这么简单。
就中国经济而言，当下经济增长放缓，在一定程度上要求我们实施相对宽松的货币政策，但美联储如果实施收紧的货币政策，为了稳定汇率和防止资本大量外流，又要求我们实施紧缩的货币政策，而且，实施紧缩性的货币政策更为迫切，因为我们的楼市在冒火，我们的通胀率在提高，中国实际上进入了负利率时代。
正是在这种背景之下，我们同时考虑到经济增长、失业率以及通胀等因素，而且还要时刻紧盯着美联储。日前央行副行长易纲指出，如果美联储加息，说明美国经济走强，需求强劲，对中国来说是好事。另一方面，美国加息会带来美元进一步走强，全世界资金有可能流向美国。易纲称中国易经做好了美联储加息的政策准备。
但是，如果美联储加息是确定事件，我们的行动似乎才能确定。世界已经变成一体化，美联储加息与否的逻辑还要受到其它国家货币政策影响。就当前来看，美联储加息的问题不仅仅受到国内经济形势的影响，还受到日本和欧洲实施的负利率政策的影响，中国实际上也处于负利率的状态。
我们最大的问题出是负利率的问题。据媒体测算，10万元存一年银行定期最少亏近300元。这只是表面的数据，实际上随着房地产价格暴涨，房地产带来的整个生活成本和生产成本提高效应导致了人们的存款利率实际上处于严重贬值的状态。负利率时代让富人更富，穷人更穷，因为大量的富人阶层能够借到大量的信贷资金，而穷人为了应付未来的不确定性被迫储蓄。依靠退休金生活的老人，负利率偷走了他们的大量的财富。
大家都知道，日本长期经济处于低迷状态，被迫下狠招多年实施量化宽松的货币政策，但是，即使是量化宽松的货币政策仍效果不大，日本又搞出了负利率的政策。欧洲央行货币政策也受到限制，也实施负利率。负利率的功能在经济学上无法得以说明，原因是负利率导向实际上是促使信贷和资本偏向风险，资金也像无头苍蝇一样到处乱窜。负利率导向的目的是希望通过宽货币来推动经济增长，但实际上就如同推动绳子一样软绵无力。而且损害了银行客户的利益，受到了抵制。
在最近非农数据公布后，美国的加息预期有所降低，美元也在下挫，人民币已经汇率大幅上涨，非美货币和大宗商品价格走强，人民币也在迅速上行。但问题是，美元加息是必然的，这也可能导致人民币继续贬值，也限制了黄金、石油等上涨的空间。由于美联储加息的预期和实际行动令人迷茫，所以我们看到人民币的走势也是犹豫不决，贬值之后有升值，升值之后有贬值，错综复杂。这也反应中国正在围绕着美国加息问题来回平衡。
对于中国而言，美联储加息这是一件直接的事件，美国有美国的利益点，他们会综合选择加息的时节点，应对不力，可能会导致债务危机，影响经济增长。美国往往利用加息以及加息的时节点选择来控制和支配其它经济体。就加息本身来说，自美国金融危机爆发后，美国长期实施量化宽松的货币政策尽管阻止了经济下滑，但是，也给世界其它经济体带来了巨大压力，美元巨大流动性破坏了新兴国家发展的进程，美元回流实际上又将吸纳足够氧气的血液带回美国，但却让新兴经济体失血。就当下股市来说，横盘整理或许就是货币政策、信贷政策以及财政政策的直接反应。而这些政策又受制于美元强弱以及美联储加息的何时落地的影响。
楼市杠杆牛：信贷与杠杆的狂欢危机
& & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & &日微信公众自媒体《鸣眼看市》
地王从来不是楼市的新鲜事。媒体报道称说，地价是房价的三倍，而六月前三天，一、二线城市就已经涌现12宗溢价率超过50%的高溢价地，其中北京、上海、杭州、厦门等热点地区，也有郊区地块拍出高价，超过50%的高溢价地都被国企摘得。
去年股市疯了一把，被一些人定义为“改革牛”和“杠杆牛”，今年楼市也疯狂了一把，也可以定义为“去库存牛”和“杠杆牛”。地王总是疯牛的标志，今年出现地王，个个都是怎么算都不知道如何才能盈利的主，也就是我们在2008年常常指出的面粉贵过面包的现象。
人们或许认为，面粉贵过面包，开发商岂不是发了疯？开发商有开发商的逻辑，即以时间换空间。这实际上是一场豪赌，如果以后房价继续上涨，地价都不算贵，他们看到的是未来的价格。2008年和2009年，央企在行动，他们赌得是未来的房价，结局大家都看到了。他们赢了。
央企在六年前的疯狂行为，今年又重新演了一遍，只不过这次更猛烈而已。因为除了去库存的任务是一致的，这次加上了“杠杆牛”。媒体起底信达负债累累，却敢于抢地称王的逻辑，其中最重要的信息是信达资产的67.84%股份由中国财政部直接持有，有了这一背景，信达资产玩起杠杆来那是很疯狂，“我就是钱”。去年年底，信达资产干了几件大事，一是以总价72.99亿总价摘得上海新江湾地块，刷新纪录，二是以总价30亿元，楼板价2.7万元拿地深圳住宅地王。今年直接逼走万科，获得杭州地王。我就是钱，但钱从哪里来呢？也被媒体扒光了：“除了银行贷款、股权质押，增发等常见的金融手段，基金是信达资产向信达地产“输血”的渠道，方法总结为三种：通过基金提供委托贷款、通过基金进行股、债权投资和通过基金吸引合作对象”。
窥一斑而知全貌。央企圈地称王实际上有三个大背景：一是担负起拉起地价抬高房价以便制造楼市恐慌逼投资者和刚需入市的目的。这两年经济形势不好，没办法又祭起房地产拉动投资的大旗，如果楼市一直低迷下去，地方土地财政吃紧，没钱就没办法发展经济。更重要的是，如果楼价下行，那么，银行信贷风险就要暴露，因为大量的信贷抵押物是不动产，不动产价值降低了，银行信贷风险岂不是大幅度上升，债务危机可能也会爆发。
二是信贷扩张是需要项目的，房地产投资大，可以有效扩张信贷。大家都说货币超发，货币超发也得有载体，而不是凭空开动印钞机。除了买地建房需要大量信贷外，买房也要大量信贷才行，而且二者都是以杠杆形式存在的。开发商以三分之一的自有资金撬动三分之二的其它资金，购房者以20%的首付款作为杠杆，其它的是银行贷款。更重要的是，前些天连这20%的首付款也可以通过互联网金融创新的各种形式或明或暗的获得。这就是我们说的楼市杠杆牛的基本依据。信贷资金开路，庞大的民间资本跟进，形成一个杠杆效应，让大量的城市房价一夜暴涨。有的城市同比上涨幅度超过60%，这是2009年不可比拟的事情，更重要的是，我们似乎乐见其行，这是一件非常可怕的事情，原因是我们的基数已经远非2009年可比了。货币超发——信贷充足——央企抢地——杠杆资金跟进——地价上升——房价暴涨——货币新一轮被迫超发这是一轮可怕的正反馈循环，加速了楼市泡沫的生成。去年股市也是这一逻辑，只不过我们说股市是有毒资产价值定价显著背离，这次有毒资产是不动产而已。
三是调控政策跟进的慢。只到地价和房价暴涨起来，我们也没有看到像样的权威的调控政策出炉，这是一件很值得警惕的事情。当年调控尽管被人诟病，也有人将之视为“空调”，但空调毕竟能够降温，能够控制节奏，避免泡沫短期内大规模蔓延，如果当年没有调控政策，按照资本和信贷的任性，楼市泡沫早破裂了。但这一次我们看到的是，由于调控政策没有到位，房地产泡沫实际上进入了一个难以控制的领域，后果也很快会显现。
房地产市场到了今天这种人人讨厌的地步，或者说到了今天如此危险的地步，是到了该认真反思的时候了。房地产投资拉动功能基本为零，以前房地产拉动的是诸如钢铁等资源型产业的投资，如今看来效果并不好。地价和房价上涨，也祸害了很多新产业。房租成本上涨，让城市用工成本更高，企业商务成本更高，老百姓生活成本更高。房地产的去库存牛和杠杆牛，终究会有一个句号，这个句号该如何画，没有人知道。
散户不能死心机会就在绝望中产生
对于近期市场，始终是在窄幅震荡中呈现横盘格局，但个股分化很明显，前期炒作过热的个股，主力在高位引诱散户接盘后获利回吐，这些跌幅远远大于大盘的幅度。5月份来整个市场人气已经丧失，成交量持续低迷，最近一直围绕2800上下震荡，向上动力不足，往下继续杀跌动能也很小，处于上下两难格局。
我们来回顾近两日走势，周三市场主力利用外围股市上涨，早盘高开，上午整体呈现出积极向上局面，然而下午就一路下跌，上午买进的下午就受损。周四外围市场还是上涨，但大盘低开，盘中跌破点近期低点，然而与周三走势相反，大盘呈现向上拉升局面，永磁板块突然爆发，沪指最终报2822.57点,涨0.27%,成交1271.1亿元,深成指报9826.14点,涨0.42%,成交2643.5亿元,创业板指报2086.01点,涨0.91%,成交821.07亿元。但股市很重要的指标，成交量还是没有放大。
对于如此的行情散户们很无奈，去年雄心勃勃的配资资金炒作者，现在已经被去年噩耗般行情吓破胆，即使还在市场里操盘，也是仓位极低。不少证券投资者对于阴雨霾霾的行情，只能选择远离或默默观望。市场不是缺乏资金，而缺少的是信心。
去年股市断崖式下跌，深受其害，机构也成了被套的主力。国家队来救市，结果变成了接盘侠，国家队成了许多上市公司的长期股东。今年以来整个市场也是多灾多难，元月开盘几个工作日，投资者被熔断体制摧毁了大量资产。中国证券市场如此不成熟，这在国际资本市场上也是少见。于是，完善交易机制之外，改善投资者结构、培育价值投资力量成为市场各方共同的呼声。
本月还有三个工作日，股市将进入六月，时间窗口告诉我们整个五月并不是红五月，而是月阴线。在今年4月25日笔者发微博预言：“从最近的市场走势来看，我们认为对待后市要多一份谨慎，今年春季吃饭行情已经结束，后市将持续调整为主，一旦反弹，要减仓，特别仓位重的投资者，必须要减仓。要学会有耐性，机会是在等待与静观中产生。”这一观点也基本得到市场验证，也被不少财经媒体所采用。
我们已经历了这么多的股市风风雨雨，大盘在目前点位杀跌动能已经很小，所以也无需再过度恐慌。对于当前来说，应该研究个股，积极布局，选择成长性强，业绩优良的个股，在控制好仓位的前提下，时刻准备着，对于后市来说机会要大于风险。
狼来了，但这条大灰狼并不可怕，它不会吃人，只要你学会理性投资。但它也不是神仙，真正的神仙就是自己的果断决策。机会就是在大多数人丧失信心时突然爆发的。
股市正处于牛熊转换的变盘期
当前股市正处于大调整周期的末尾阶段，按照我们之前的模型推算，中国股市的牛熊中周期大约2.6年，距离过去的惨败将近一年，中国股市真正中期牛市在明年，今年上半年实际上还属于中周期的调整阶段。我们看到股市自从去年6月上证综指见到了5178点之后，随后在今年一月见到2638点，最近几个月股市在2600点到3000点狭窄的空间内作箱体震荡。
一场牛市熊市轮回，就会产生一大批新股民，这些新股民实际上与经历上一轮牛市、熊市的新股民实际上是两个“物种”，新股民的操作思路也与过去不同。上一轮牛市启动的时候，新生代的股民一出手就令老股民刮目相看，各类题材股漫天飞，并购消息就等于连续涨停，以大量的杠杆资金作为后盾，新股民操作起来异常凶猛，这样的操作风格也导致了后来连续惨败。
除去股市中周期之外，如果从小周期来看，年年股市都有一波小高潮。就当前来说，股市正处于关键的变盘期。中国股市有一个特征，就是场外资金流入量作为判断市场方向的关键指标。就当前的市场来看，尽管沪市迎来了四连阳，但量能相对来说都不大。经过大熊市之后，股市几乎一直在流血。特别是近期房地产市场火爆之后，大量资金转战房地产，股市失血更为严重。房地产市场一线城市和二线城市迎来多年未见的罕见暴涨行情，追逐风口的各路资金一路追到楼市。最近高层已经意识到房地产泡沫的巨大风险，调控政策随时出台。
尽管中国房地产有去库存的需要，但问题的本质是不能以暴涨的形式进行去库存。但很显然，我们的一线城市和二线城市实际上走得还是暴涨去库存的旧路，这个旧路形成了恶性循环：房价暴涨，大量地王产生，地王产生大量的项目开工，项目开工出现更高价格下的过剩，政策推动去库存。经过这样的循环，市场进入了一个死局：一步步走向泡沫破裂的危险绝地。因此，估计最近房地产炒作资金会有所收敛，或受到极大约束。
熊市过后，一片狼藉，各路资金在股海中迅速切换，尽管在一月暴跌后他们不停折腾，但最终还是被各种形式的大阴线给吃掉，这对于整个股市来说，是非常不利的。因此，从整体上来说，当下股市还处于熊市中周期的末段，市场低迷的本质没有根本改观，我们能够看到是市场正在切换小周期的牛熊节奏，至少是这种冲动或倾向。
近期观之，题材股仍然是处于一个蠢蠢欲动的阶段。周一草甘膦、汽车电子、无人驾驶、次新股、特斯拉、智能穿戴、锂电池等概念题材股很强势，然而，正如我们所说，题材股因为量小需要借风飞翔，量能是约束题材股这些风口猪的关键。但问题是，这些题材股能否起到盘活股市信心的功能呢？
创业板往往是股市探路先锋，近期创业板开始受到多头资金的青睐，周一跳空高开，而且量能还有所放大，“中小创”和题材股也很活跃，创业板综合指数在周一连续攻克60天、90天、5周、20周、90周、20月均线的关卡，压力逐渐降低。但从整体上来说，目前题材股还是处于一定风险状态，在这个阶段，股市还处于不稳定的状态。没有人敢轻易言底，也没有敢信誓旦旦的说，股市正在走出底部。创业板的活跃能否引动整个股市走出熊市，至少目前尚未明朗。
上海楼市怕要跌了
上海的楼市已经疯狂到极致，当前的疯狂主要表现在拿地的疯狂，表现在最近几幅土地的拍卖上。5月18日上海周浦一块纯住宅地块，经过多轮哄抢，最终由保利地产以54.5亿元拿下，溢价率高达296%，楼板价5.45万/平方米。未来至少卖到8万元每平方才能赚钱。而周边的二手房目前仅售3万多元每平方，面粉远远高于面包价格。保利地产梦想在未来短短三年左右卖价超过8万元，那基本上是白日做梦。
上海3.25新政出台后一个多月来，成交量是急剧下降，约下降了50%左右，而房价目前暂时没怎么下跌，还死挺着那里。
笔者之前一直是看多上海房价的，曾在2008年发表评论，观点是上海房价不怕跌，当时是基于这三方面观点支撑：第一，上海作为世界性的大城市，随着经济地位的提高，其价值增值空间已经大大提高，甚至会出现比世界一些大城市更加高的房价。第二，上海作为全国经济的排头兵，一向是资本、人才汇集的地方。而上海的土地毕竟是有限的，但是涌进上海的资本、人才却是源源不断的。第三，上海缺的不是资金面，而是土地。很多开发商拿不到土地，而且，随着土地资源转化为财富的程度越来越高，房价上涨的空间也就越来越大。
然而到了现在这个时点，笔者也对上海未来房价提出很大质疑。
可以毫不客气的说，中国房价主要推高者就是地方政府，每当楼市低迷过后房价一旦上涨途中，地方政府急吼吼拼命推地，而此时他们也瞄准这些大鳄地产商已经库存所剩无几，嗷嗷待哺需要继续拿地。而当前能够在一线城市拿地的企业无外乎这二、三十家央企、国企或上市国企，民营企业几乎沾不上边。
央企国企大佬们反正融资通道畅通，融资成本也相对低廉，约4%-4.5%左右，所以一旦地价拿高了，财务成本控制要比民企轻松很多。同时，这些开发商们还会轮流坐庄、通过制造新“地王”解套旧“地王”，因为每当一块新地王诞生，周边房价就拔苗助长，这也是造成地价节节攀升的原因。房地产开发高度垄断必定带来了当前房价的疯狂高企，受害的还是千千万万普通购房者。
上海虽然是世界性大城市，虽然是人才聚集地，但任何事物都要有个度。当前的房价已经远远透支了未来很多年的上升空间，房价在过去的十多年里涨了十倍、二十倍，而收入涨幅却远远落后于房价涨幅。可以这么说，当前的房价是无须、扭曲乃至疯狂堆积的。再具有魅力的城市，如果商务成本极高，房价只能使人仰望，那这个城市就会留不住人才，或者商业金融中心部分向外转移。
从投资的角度来看，上海房价动不动八万、十多万每平方，其累积的投资风险也巨大，如果限购政策能坚持执行，一旦成交量连续低迷。房价就会出现一定程度地下跌。所以投资人就会把视线转移到具有成长性的地区与城市，或去境外投资房地产。
当前全国70个大中城市，总体房价还在继续上涨，调控严格的城市如深圳已经较明显下跌，苏州也开始拐点向下。只要上海限购限贷政策能持续下去，这是一个必须条件，然后流动性少了，成交量持续保持低迷，那到一定时点房价必须出现一个拐点，到时候上海房价将出现一定程度下跌。但相信不会出现暴跌，否则金融体系将全面崩溃，政府又会全面松绑限购政策。所以上海目前不是买入的时点。
涨停板制度设计当初，是为了保护股民的利益，防止股票暴涨暴跌。中国股市的涨停板特征是当股票达到涨停或跌停时，交易仍可进行，但只能在其天花板和地板之内进行。美股没有涨停板限制，但是有熔断机制，即涨跌达到某一个比例时，可以暂停交易若干小时，也没有所谓的“T+1”说法，当天买当天也可以卖。
这二者各有利弊，就中国股市来说，实行涨停板制度和T+1规则来说，确实有防止投资者头脑发热做股票的功能，但主要的弊端是投资者不能一次性宣泄对某种趋势的确认，所以会连续几个交易日进行宣泄，出现了连续涨停或跌停的现象。而美股尽管有一次性宣泄的功能，但是，容易导致巨亏或暴赚激化投资者非理性情绪。
最近中国股民越来越多地参与港股炒作。而港股也没设涨停板限制，一日被腰斩的案例非常多。例如最著名的是汉能薄膜，今年五月20日汉能薄膜一日被腰斩，重挫46.95%，李河君的财富在半小时内缩水1147亿元港元（约合918亿人民币）。港股数字王国6月3日和4日，两日就要被腰斩了。
看到如此动荡，有股民就想，幸亏我们有涨停板保护制度，否则我们也变成早晨是富豪，下午就沦为穷光蛋。但是，张铁板真能保护股民吗？
就这轮股灾来看，张铁板也没能保护股民的资产不被腰斩，很多股票连续跌停，很快也会被腰斩。有统计显示，6月12日之后的15个交易日，已经有427只个股的股价被腰斩，还有954只股票跌幅为40%～50%。这只是举个例子，其实这轮股灾过后，有多少股民的资产损失没有超过50%呢？相对于没有涨停板限制的市场来说，股市暴涨和暴跌的时间只不过延长一些而已，但就跌停来说，跌而不停近乎长痛，而没有限制的近乎短痛。
我们的涨停板制度变成一个特色，最容易引起股民的注意。例如，股民会不惜一切代价寻找连续涨停的股票，形成“涨停板综合征”。这非常容易被利用。
一些庄家就利用股民这种心理，或者连续逼空，或者诱多出货。不但没能抑制投机行为，反而助长了投机行为，造成股市连续性的单边行情。
更重要的是，在中国一旦上市，就没有不赚钱的。将股票分为限售股和流通股，从字面上来说让股东和高管们安心为公司做事，但实际上却导致了这种情况：由于限售部分的存在，会制造“物以稀为贵”状况，而到了抛售的时候，抛售价格能够高于原始股价的几十倍。从制度上设计就是小股东以流通的形式作为存在的形式，大股东以非流通的形式存在，公司凭什么关注股价波动呢，这就是公司与股票两张皮的原因，人们有理由怀疑，所谓的股票是不是一个画饼，哪怕公司是“狗屎”，只要上市就能变成“摇钱树”，股市与实业到底有没有关联。更重要的是，我们没有强制股利分红措施，也就没有任何负担，而且，股本没有任何固定的日期，也不需要归还，既不存在还钱，也不存在分利，更不存在付息，所以谁不愿意上市呢？上了市之后还可以再融资，以高价配股或增发，继续圈钱，成为一个不断圈钱的永动机。
特别是自从2009年新股发行市场化以来，高价发行就成为常态，而上市公司对于股东或高管都是低价发行的，这种不公正的现象，让圈钱几乎成为唯一的目的。但为什么高价发行还会得到市场认可呢？一个重要原因是大量股民普遍存在捞一把的投机心态，配以二级市场的涨停板制度，放大了这种投机行为。既然圈钱这么容易，上市公司为何还要关注本业呢？这就导致了上市公司有钱了到处炒房炒股而不务本业，甚至出现左手圈钱，右手“理财”的乱象，即募集的资金不用于项目，出路只能是乱投或委托理财。如果没有涨停板限制，这些公司的股东们也都可能会像汉能老总那样，一夜身价被腰斩，投机性反而更少。
2015年注定是中国股市值得铭记的一年，这一年千千万万股民因股市杠杆牛而发疯，又因为发疯而血泪斑斑，但中国富豪数目大幅增加，这是“一将功成万骨枯”的真实写照。
有媒体发现近日发布的《2015胡润百富榜》中，上榜门槛连续三年保持在20亿元，结果有18 77位企业家上榜，比2014年足足多了606人。而百亿富豪则从去年的176位增加到333位，几乎翻倍。中国经济增速放缓，但富豪人数增长却达历年之最。千千万万股民的钱，堆起了一个个亿万富豪。新上榜606个富豪，九成是国内上市公司，另有14人财富来源于新三板。
于是，一个问题产生了，那就是股市暴跌，千万股民的钱到底跑到哪里去了？是凭空蒸发了，还是转移到某些群体的口袋中，如果是转到某些群体的口袋中，又是哪些群体在股市暴跌中获利颇丰。
要回答这个问题，首先我们看一下股市是干啥的，股市是投融资平台，通俗地说就是你有项目你没那么多钱，大家一起筹钱来干好事，这样有利润了一起分。从整体上来说，这是一个正和游戏。但是，大家都知道，二级市场的股票有卖就有买，如果不考虑交易费用和税费的话，卖的钱正好等于买的钱，如果是股市跌了，接受的人就亏了，这又变成了零和游戏；如果考虑到税费和交易费用，股市很大一部分钱被政府和证券公司等收走了。我们股市现在的情况是上市公司可以抛售股票、证券公司收取费用、国家收取税费，这样，很少有公司真刀实枪的分红，股市下跌的一部分钱确实养活了上述群体。
其次，股票市值往往与股民亏损有很大的联系，但有时候是没有关联的。举例来说，一只股票有1万股，当前价是每股10块钱，市值好像是10万元，但如果只成交5000股，那么，另外5000股好像也值5万元，这是虚拟的。就像小区一套房子最高成交3万一平米，真实的成交只有一套，但该小区的人认为自己的房子也值3万平方米。所以，最近一段时间股市暴跌，一些虚高的市值确实是“蒸发”了，但那些在高位接盘套牢的人确实是真金白银的损失。这就是当大盘暴跌，所以的参与者似乎都在亏钱的原因，相反，当大盘暴涨，所有的参与者似乎觉得自己都在赚钱，只不过赚多赚少的问题。
再次，百亿富豪增加是不是由股民的血汗钱而来的问题。上市公司发行股票，实际上是在融资，如果某上市公司发行10亿股，每股一元，但往往很多上市公司在一级市场上每股定价高于一元，甚至定价定到几十元，为什么一级市场能够以这么高的差价募集资金，还是因为这些投资者认为他们能够在二级市场上能够以更高的价位抛售。而且上市公司在二级市场上抛售解禁股份时往往也会高于发行价，这就是上市公司圈钱基本原理。无论上市公司怎么变化手段，其圈钱的基本逻辑都是一致的。无论发生什么情况，无论股票涨还是跌，只要一上市就能够赚钱抽血，变成了抽血机。但如果放开涨跌停板限制，许多上市公司一旦业绩大量滑坡，或造假，也可以让他们一夜变瘪三，例如今年5月20日港股市场，开市仅一个半小时，汉能大跌近47%，李河君身家瞬间缩水至1319.34亿港元，蒸发了1167亿港元，折合约935.5亿人民币。但现在涨停板制度难以改变，这也是中国股市造就众多富豪的原因。因此，从某种意义上来说，股市就是上市公司的提款机，也是产生富豪的机器，千万股民是送财童子。特别是在大小非解禁可以抛售的时候，这些人往往利用各种手段让高位抛售，获得真金白银。2008年股灾发生的一个重要原因就是大量大小非解禁，从股市圈走很多钱，股市循环的流动性越来越少。
一部分股民损失的钱还被其它提前获利了结的股民赚走，例如一部分操盘手、游资、热钱，这些人的资金量很大，往往可能操纵股市，还是有一部分人掌握内幕消息，也能够提前获利了结，但在股市暴跌的时候，这些人也往往难以幸免。
哪一国股市都是有风险的，因此需要专业人士来打理，我们国家的股市机制不完善，更容易被人钻空子，放大风险，而且加上我们是“全民炒股”，很多新股民没有基本风险控制意识，成为待宰的羔羊还不自知，即使是炒股老手，也很难冷静控制风险，因此，中国股市的风险异常大，但如果掌控的好，确实获利也是很多的。