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&　　2016年，国际市场风云变幻，匪夷事件惊闻不断，先是英国脱欧成功，伤了欧盟的心，再是美国川普上台，惊愕了全世界，接着是韩国总统政治丑闻，惨遭民逼下台，后又是意大利公投失败总理辞职。大国在沦陷，全球经济怎么能好起来?全球经济在&黑天鹅&的影响下存在变数，中国经济更是在转型中低迷阵痛。
　　2016年对创投行业来说，是极具挑战和值得反思的一年。大家普遍都感觉到今年比往年都要冷，穿的也得特别多，不然很容易在冬天被冻死。&寒冬&的雾霾在整个2016年都英魂不散，创投市场不温不火，相比于去年浩浩荡荡的创业浪潮，可谓是天壤之别。而且去年是人傻钱多，骗子也多，今年傻子变聪明了，骗子也少了。不过奇葩年年有，今年特别多，&黑天鹅&频繁闪现，野蛮人来势汹汹，枪手不够用，连大佬都坐不住了，纷纷出来摇旗呐喊。而一些投资人，一边在鼓吹资本寒冬，一边又抵制资本寒冬，让人不明所以，这届投资人不好当。
　　90后少女奇葩沉浮记：创业者和投资人相爱相杀
　　在所谓的资本寒冬下，能够拿到钱的创业者是幸福的，而把钱花到没的是可悲的，而那些没死掉还活的不错的，都是不要脸的。创业者没有底线的创业，都是被投资人惯坏的。而年少气盛的创业者难免被忽悠，被伤害，尤其是女性创业者，今年两起奇葩创投故事都发生在了女性创业者身上。
　　首先从摔落神坛的17岁神奇少女说起。神奇百货创始人王凯歆高中没毕业就创业，乳臭未干就带领一帮人做公司，结果一次搬家闹出了大笑话，违规裁员，出逃躲避，搞得人人讨伐。一时间舆论四起：年少轻狂，缺乏经验，陷入感情，被人利用，投资人撒手不管，任其衰败。
　　空空狐90后美女CEO余小丹的病后自述传遍了创投圈，文章中余小丹回顾了她创业融资的全过程，其中不乏对背后投资人的控诉，尽显创业的无奈以及和投资人之间的纠缠争斗。更雷人的是余小丹在重病中被告知撤销了CEO的职务，甚至被迫让出股份，自己辛苦创办的公司，成为了别人的，不禁让人唏嘘。而在这一事件中，一向被认为是&独角兽捕手&的昆仑万维周亚辉牵扯进来，一时成为众矢之的。有说，CEO在重病中被驱逐，是投资人太冷血无情，这里想说的是资本就是逐利的，在投资人看来没成绩就说明不适合，创业者不值得同情，投资人也不值得信赖。
　　90后创业者启示：创业不易太早，不能太依靠资本，女性创业者要自强自爱，不要被投资人忽悠。
　　Papi酱被抛弃：网红不等于回报
　　在内容创业和直播兴起的助推下，网红经济变得水涨船高，甚至2016年被定义为&内容创业元年&。内容创业呈现大爆发的盛况，一度有129笔投资数拿到5.6亿美元融资额。尤其是像咪蒙和Papi酱这种剑走偏锋者，一度成为内容创业者的羡慕对象，却又在很短时间内跌下神坛，咪蒙遭到网上声讨，Papi酱也遭到原投资方罗辑思维的抛弃。
　　Papi酱从2016年3月获得1200万元融资，估值3亿人民币，被称为&2016年第一网红&，到今年7月却传出罗辑思维已后悔投资。相信Papi酱不是个案，事实上内容创业的变现道路一直充满变数，而且困难重重。尤其现在获取内容的渠道众多，流量已不值钱，投资人在看不到成绩和回报后，自然就会退出不再支持。
　　网红Papi酱启示：做内容不易，创业也不易，投出赚钱的内容标的更不易。
　　滴滴收购Uber中国：并购成退出趋势
　　滴滴和Uber中国经过几年在出行市场的血腥厮杀后，最终还是走上了老大并购老二的老路，成为年度颇具争议的大合并。今年8月，滴滴出行宣布与Uber全球达成战略协议，滴滴出行和Uber全球相互持股，滴滴出行收购优步中国的品牌、业务、数据等全部资产在中国大陆运营，Uber全球将持有滴滴5.89%的股权。
　　这起影响颇大的收购，看似滴滴收购了Uber中国，滴滴在这场战役中取得胜利，其实是Uber从中国市场上获得的利益更大。滴滴的运气也不好，刚完成收购，结束战斗，却又面临着监管部门的严厉监管，北京、上海等各大城市打车新政一出，滴滴受到的影响不小。
　　不光是滴滴，这两年并购的公司不在少数，像滴滴快的、美团和大众点评、携程和去哪儿、58和赶集、磨菇街和美丽说，都走上了并购之路。资本寒冬下，越来越多的互联网企业面临生存困境，许多投资方都积极推进企业参与并购重组，从而实现资本退出或减少&烧钱&。尤其今年，在国内股市受挫，赴美上市受阻的大环境，并购成为企业退出的不错选择。
　　滴滴并购启示：能合并的尽快合并，不要再烧了。
　　银行VC来搅局：国家队成风投新主力
　　今年以来，在创业投资上，包括国务院、银监会等政府部门发布了多项政策，甚至是设立了多项1000亿级政府主导基金，来促进创业创新，规范股权投资。大家都在喊：国家队VC入场，狼要来了。其中，也可以做VC，进行股权投资了。依照这次的政策方向，银行资金定向不是债转股，而是扩大了范围，可进行科技创新股权投资。而大数据、互联网、集成电路、芯片和纳米技术等领域，作为国家新兴战略产业，有望率先获得资本的垂青。
　　国家队VC的上场，对一般投资机构来说，既是机会也是挑战。国家队的入场既可以规范整个股权投资市场，也能扩大市场的规模，同时对机构来说可能面临的就是，好的项目会涌向国资基金，而拿不到好的标的。
　　国家队VC启示：狼来了，不要怕。
　　野蛮人入侵：小心恶意收购
　　今年以来，在资本市场中出现一系列的举牌、杠杆收购行为，门口的野蛮人蠢蠢欲动，南玻、万科、中国建筑、格力等实业龙头成为新举牌时期的资本猎物。在年初的&宝万&之争中，万科王石险些被驱逐出局，此事也成为中国A股发展的一个重要分水岭，掀起了险资入市和&野蛮人&的巨大争议。这一次宝能又在&进攻&格力电器，这让董明珠十分愤怒，直言：资本若成为中国制造的破坏者，那就是罪人!
　　同时一系列恶意事件也引起了证监会的重视，在一次大会上，证监会主席刘士余表示：反对野蛮收购，挑战刑法，将打开牢狱大门!随之，宝能系等野蛮人纷纷表示收手，当然这肯定还不是结束。
　　野蛮人启示：创业过程中要对公司有控制权，小心恶意收购。
　　乐视危机：梦想没那么容易实现
　　今年乐视是发展最迅猛的，用贾跃亭的话来说也是&海水与火焰&的。这一年，乐视从一家年度PPT公司，成为一家全球性公司，从一家生态型梦想公司到如今遭围攻到危机公司，从一家A股妖股公司到不断停牌避险，乐视这一年不好过。。虽然没有野蛮人的入侵，但步子跨的太大，容易把自己扯着。还好的是乐视还没到墙倒众人推的地步，还有中国好同学出来救火。
　　而乐视危机的集中爆发却是因为贾跃亭的一份蛮诚恳的内部反思信，本想可以得到认同和响应，没想到带来的是一连串的危机，供应链欠款、汽车工厂停工、美国官员质疑、裁员、股价下跌，一度出现了&庞氏骗局&、&德隆系危机&等舆论。很多人都在观望，像乐视这么一家视频起家，造电视、造手机、还想造汽车的公司，还能活多久?其实，无疑就两种结果：要么还相信梦想蒙眼狂奔，要么就放弃梦想老实活着。
　　乐视危机启示：梦想是要有的，但也要脚踏实地。
　　烂大街的资本寒冬：春天不远了
　　如果2016年创投圈用一个词来总结的话就是&寒冬&，有太多公司倒在了这个寒冬，投资人也勒紧了腰带。可以说&资本寒冬&的雾霾笼罩了一整年，至今还未散去，不过已稍微感受到了一点阳光和暖意，春天还会远吗?
　　在创投圈，很多人都说今年的&资本寒冬&都是经纬的张颖忽悠出来的。确实也是，张颖是最早从2014年到现在出来喊资本寒冬的，他甚至警惕创业者要赶快拿钱。当然，投资人对寒冬的理解也各有不同，有一些甚至觉得寒冬正是投资最好的时候。
　　金沙江创投朱啸虎：中国互联网周期很明显，美国互联网没有那么明显，中国几乎每三年都有一个寒冬。今年投资速度慢了很多，整个投资项目数比去年降低了三分之一，但投资金额数并没有减少。大家对这个寒冬不要这么恐惧，可能明年下半年，寒冬就会过去。
　　纪源资本符绩勋：我的感受是，所谓寒冬就是低潮吧，而往往在退潮时，在市场不好时，真正是好公司能够脱颖而出的时候。
　　而最近张颖也说出了：我觉得2017年有可能是初春，我信心十足。
　　资本寒冬启示：寒冬里最适合反思，勒紧腰带干活
　　2016年，就在这样倒闭、驱逐、野蛮人入侵、危机、挑战的纷繁中，在充满绝望与失望，寒冬与温暖中过去，也造就出一部年度最佳小说《书生与小姐》。不妨再细细品味一遍，这一年里你是书生还是小姐，是书童还是丫鬟。在创投圈里混，处处要小心，说不定就演成了一部狗血剧。
　　相传古代有一小姐，遇到一个上京赶考的穷书生避雨，发现其很有才华后，掏出一些银两，并以身相许，次日小姐垂泪送书生：&君若高中莫负妾身。&书生发誓后走了。小姐让丫环把书生的名字纪录在册，丫头说：&这已经是第五十个书生了!&小姐说：&没办法，总有一个会真的考上的。
　　这只是一个书生与小姐的&风投&故事，也只是一个开始。
来源：创投梦工场
关键词：创投圈 投资人 银行
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　　根据我们的独角兽追踪器所提供的数据来看，截止2... 　　日，红点创投宣布成立首支中国基金，并完成总计1.8亿美元的首期基金募集。新基金由红点创投中国团队独立运营，且红点中国团队将永久拥有&... 　　国庆假期，虽然不少人离开了办公室，但还有很多优秀投资人在继续延续工作状态，只不过换了个工作地点&&最集中的地点是大洋彼岸的硅谷。而...　　近日，中国邮政储蓄银行与深圳市创新投资集团战略合作签约仪式在深圳举行。中国邮政储蓄银行行长吕家进、深圳市创新投资集团董事长倪泽望等双方领导出席签约...
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黑掉创投圈，洋码头的邮件说明了啥
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不要掉进vc的坑。
一封信，搅动了整个中国风险投资业，洋码头的曾碧波做到了。下午，八姐跟曾碧波聊天，还听到有同行的记者说，哎呦，洋码头得罪了整个中国的VC，这以后估计再融资也就难了。但是曾碧波似乎不在乎，交流中，他认为融资这事成了，最重要的还是如何把钱花好了。
之前，业界爆发了很多次资方和创业者之间的矛盾，譬如，马云和雅虎软银之间的乱战，譬如雷士照明和阎焱之间的大战。八姐有VC的朋友评价说，曾碧波的邮件又让大家看到了VC和创业者之间真实的一面。
没神马可说的，俺觉得，曾碧波的这封邮件至少说明了以下几个问题：
1，尼玛，创业真不是一般的艰辛，特别是对没有投资背景的创业者，这种艰辛就更难了。你是不是经常听某些创业者说，哎呦喂，都是投资方追着我们屁股后面求投资好不好？我都好多挑挑拣拣的，条件太苛刻的就不接受投资了。
八姐不得不说，这种人估计还是有的，譬如说时下的超级创业者雷军，再譬如说马斯克，但是其他绝大部分的创业者要是这么说，那纯粹是在做白日梦好不好？是的，全中国大大小小的vc多了去了，随便见一见聊一聊不见得人家就要投你啊。再说了，君不见，有多少公司就被没钱直接拍死在岸上了。
还有，融资能力是一个公司能成功的重要因素好不好？同样的创业团队，有投资背景的founder绝对就有更大的生存机会。而对于绝大多数没门路没后台没背景的创业者来说，要想拿到投资，这真是艰辛之极啊。
2，VC们，特别是大公司的投资部一个个比猴还精，别掉进他们的坑啊。
曾碧波在邮件中举了俩例子，一个是寻求阿里巴巴战略投资，但却被阿里抄袭研究了商业计划书，搞了个天猫国际。另外一个是，找货代公司APEX寻求战略投资，结果人家复制了其转运业务。
其实，这种事情发生的比比皆是。所以，总结下来，八姐觉得，创业者们，在你的公司不是足够强大，不是有相当高的复制门槛和时间成本时，别轻易去找战略投资。你以为BAT的钱好拿啊？别把自己卖了都不知道。
3，VC们，你们也没啥可牛的。对于实在看好的创业者能投就投，别提啥太苛刻的条件，投不了，也别使坏，万一这个创业者有天飞黄腾达了呢。
八姐听过这样的例子，有个VC在某大佬早期艰难融资时投了点钱，但要求苛刻，搞得这大佬一肚子气，早早的让这vc退出了。结果这大佬某天混好了，市值翻了挺多，这VC再想进入，大佬坚决不让了，但谁都知道，即便那时进入，赚个若干倍也是没问题的。
还有，八姐前两天拜访一个做了若干年VC的“老人”，他就跟我说，中国人都以为VC很牛，其实牛啥牛啊，VC都没钱，管的是别人的钱，VC 的好坏完全取决于所投的项目，一期基金投的不好，后面的基金就不好募。这么多年，我看到有多少基金倒下了，又看到有多少投资人不见了，所以，这也是个风险极高的行业，没啥可牛的。
嘿嘿，扯了这么多，我们再来关心一下这次邮件的主角洋码头。这家公司做了6年了，是一家做海外网购的公司，主要是直接连接海外商家和买手、对接中国消费者的平台，面向中国用户，其的准入机制和转运业务也主要是确保海淘的都是正品。
2014年，洋码头的交易额是6.6亿元，其主要竞争对手是天猫国际。根据曾碧波的预计，一切顺利的话，2018年有可能上市。
也希望本文对所有创业者们有点用处。
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　　前几年的创业热潮吹大了早期项目的估值，大众对创业的渴望和崇拜攀至前所未有的高度。而如今初创企业融资越发困难，O2O企业频频面临死亡，“资本寒冬”的话题充斥着各大科技媒体。
　　2016年第一季度还未结束，美国的已然充斥了更多消极的市场信号：
　　·从创业公司上来看，继15年Evernote面临倒闭以来，更多曾经的独角兽（如Dropbox、Gilt等）逐渐走向衰落；
　　·从数字上来看，创业公司的估值正在进行大幅度调整：职业社交网络LinkedIn的市值蒸发了40%，大数据公司Tableau市值只为原先的一半；
　　除此之外，著名投资人Mark Suster采访调查了150位活跃的投资人 。调查咨询了这些人对2016年风投形势的态度，其中只有18%的投资人对其持看好态度，而82%均对2016年的风投形式表示了一定程度上的警觉及担忧。
　　图片、数据来源Upfront VC态度调查
　　这篇文章针对北美目前的创投局势，列举并深度解读部分可能引发资本寒冬的原因，并探索此情况下为投资人酝酿的机会。
　　资本寒冬是如何产生的
　　资本寒冬很难用单一的原因或理论解释。这里主要介绍产生的原因之一 —— 大量行业“过客”的参与。
　　过客（tourist），字面意思很好理解，就是在行业里短暂“凑热闹”的人群。这种行业“过客”在创业者和投资人中都有存在。
　　“过客”创业者，即跟随着大众加入创业潮流的创业者，他们中的很多人也许目的并非是创造一个伟大的企业，而是希望就着好形势干一票大的。这里不多说。
　　“过客”投资人则是过去几年随着经济增长而捧起来的新兴投资人。这些投资人均是高净值的个人。因为看到了早期投资具有高回报的潜力，他们纷纷开始从事天使投资，即使他们对所投公司的技术和商业模式相对有限。他们或加入了像Crowdfunding那样的众筹平台、或参加了天使俱乐部，但共同点是均将大量资金倾注于创业项目的投资。除此以外，由于美联储一直把利率维持在近零水平、并且同时增加货币发行、实施量化宽松，这使得传统的共同、对冲基金公司的投资回报非常低。为了赚取高回报，基金经理们也把目光投向早期项目。这些机构包括股票基金管理公司、对冲基金、共同基金、保险公司、事业单位投资部等等。他们多数是非传统、散户化的VC，跟着经济潮流加入投资的行业“过客”。
　　图片、数据来源Upfront 调查
　　如上图左图，2006 - 2007年间，创投行业总投资金额与VC募资总额相当。这一阶段，行业的资金均来自传统VC。而右图可见，2014 - 2015年创投总投资金额量为VC募资总额的2.5倍。这其间的差距近1000亿美元，均归功于“过客”投资人及机构。
　　而这些过客很多并没有意识到早期投资的风险之高、周期之长，更多是为了赚取丰厚的经济回报而加入这个行业。他们跟随着新闻媒体的报道、听从传统VC议论的热点来进行投资决策；大家投什么他就跟着投什么，大家在抢什么deal他就抢什么，现象非常严重。
　　这种现象的本质是FOMO（Fear of missing out），是一种投资人“害怕错过”的心理。在这种心理的驱使下，投资人因为害怕错过某个火热行业内具有潜力的独角兽，而大量投资这个行业。比如前一阵子因为& 的成功，很多投资人都为了发现下一个、下一个而投资了大量带有“共享经济”模式的初创公司。而“大量投资”不仅意味着投资金额之巨大，也意味着投资这类创业项目的数量之多，这些创业项目中不乏多数“过客”创业者的项目。他们烧着投资人的钱砸市场以获取高速的成长以及翻倍的估值。就这样，创业项目的估值被吹得越来越高。
　　在这种情况下，市面上产生了大量估值破10亿美金的独角兽。自2014年以来，有48个VC投资的科技公司如今已经上市，但是这其中的35家现在的市值均在上市价格以下（wsj），2015年也只有60%申请上市的创业公司顺利挂牌上市。而我们看到他们中上市的公司股价跌宕（如LinkedIn和Tableau），未上市、处在后期的项目面临巨大的估值调整（如），这导致很多投资人，由于意识到估值过高、下一轮估值增长性小而停止或撤销更后期的投资。这个影响就像诺骨牌一样，后期项目上市困难，导致后期项目融资艰难，从而间接地影响到了早期项目的估值及融资情况。早期投资人则看到这般景象也从而变得更加谨慎。整个随即出现了资本寒冬的景象。
　　当然，上文所说的“过客”是导致资本寒冬的原因之一，自然还有其他因素。比如，创业公司盈利能力差与发展空间的矛盾。多数科技公司的估值历来都是建立在未来成长空间上的。而很多我们耳熟能详的企业，比如说Uber，至今仍没有盈利。全球经济形势低迷，使得很多市场需求降低，这些高估值的初创公司成长不起来，达不到VC对他们发展的期望，更撑不起VC给的高估值，所以他们的融资越发艰难。再比如，如今美元进入升息周期，所以市场上货币流动性减弱，从而导致可运用在创投投资的资金也减少等等。
　　寒冬中投资人的风险与机会并存
　　上文中Mark Suster对投资人市场态度的调查映射了投资人对行业的担忧，然而这个时刻其实在酝酿着独特的机会。
　　投资了Uber、、Tumblr等明星企业的早期投资人Jason Calacanis在CNBC的采访中说道“几年前，创业公司的目标估值是10 – 15M美元，当市场下滑的时候，他们的目标是 7 – 10 M，而现在，我们又回到了 4 – 5M，这正是我挣钱的地方。我今年会比去年投资更多的公司。”（M=100万，cnbc）
　　首先需要确定的一点是，尽管经济形势有明显的周期性，但明星创业公司的诞生并非如此。正如YC创始人Paul Graham所说：在任何时候，无论市场的好与坏，决定创业者成功的都是团队的质量而非直接的经济形势。历史证明，优秀的人才和好的创业项目，在好时期与坏时期的时候都会出现。
　　回顾以往，现在一些最好的公司，恰恰都是在泡沫、危机中成长起来的：Airbnb在08年成立，Uber在09年成立，Wework在10年成立；还有一些现在已经退出的创业公司，如Paypal,Google也都熬过了2000年初的dot-com危机。
　　那么为什么资本寒冬对于投资人而言是一个绝好的时机？
　　1.创业项目降低运营成本、控制风险：
　　资本寒冬中，创业者为了不烧光之前融到的钱，会重新重视公司的现金流以及利润率，降低成本以及资金消耗率，保证现有资金可以一直维持到下一轮融资，因而一定程度上也降低了投资人的风险。
　　2.短期，更多优质项目开放融资：
　　因为资本寒冬的到来，创业公司担心后轮融资，他们愿意现在花更多的时间去融资。比如我们Zuma Partners，近期就有更多的优质项目找到我们，洽谈融资事宜。而这些优秀的项目，也并不是因为现在需要更多的钱出来融资，而是为了防止后期融资困难而提前做好充足的准备而已。市面上有更多的愿意出来融资，这为投资人提供了更多的选择。
　　3.长期，创业项目估值调整、人才流动：
　　由于资本寒冬的到来，越来越多的投资人逐渐撤资，会使得越来越多的公司面临着估值的向下调整甚至死掉。新项目的估值下调对于投资人来说是一个好消息。更低的估值往往对应着更高的回报空间，正如“在别人恐慌的时候贪婪”。而劣质的创业公司被淘汰，行业竞争变小，从长远来说对整个创业生态也是有利的。初创公司的减少会解放很多原先忙碌在不同项目上的优秀人才，使得市场上可用的人力资源变得多起来。 这些优秀人才可以充分的被真正innovative（标新立异）、scalable（可扩张的）创业公司所利用，协助这类公司在这种机会下更好地发展。
　　尽管优胜劣汰可能会增加VC所投公司的失败率，但VC顺从的是outlier模型，其收益倚靠着的是个别公司带来的10倍、20倍甚至更多的回报。也正因如此，极个别项目得到更好的资源匹配，可能会给VC带来更高回报。
　　创业者在寒冬中不仅仅需要种土豆
　　美国当下的很多初创公司， 并没有经历过2000年初的dot-com危机，也没有体验过低迷的市场。甚至一些创业者认为，自己的项目本身没有问题，这次的资本寒冬反而是由几个投资人主导，故意在市场上散播消极的信号的结果，而他们的目的正是为了拉低优秀的初创公司的估值。醒醒吧，实际情况是，一两个投资人并无法影响市场的走向。而对于创业者来讲，痛苦的是发现自己从独角兽的美梦中醒过来，要做的却是一只小强。这并不是件容易的事情。对项目的乐观、自信是一件绝好的事情，但过分乐观也恰恰可以在这个时候变成初创公司的弱点。
　　电影《火星救援》里的马克·沃伦斯因为在火星上成功种植了土豆而受到地球人的崇敬。然而，他并没有过分依赖于土豆，因为他知道即便是土豆，也只能短时间维持他的生命。他需要的是不断地为自己寻找新的出路，以防万一。所以当那一天土豆全部被销毁的时候，虽然心中无助、崩溃，但他可以迅速调整状态，不慌不乱、冷静地实施方案B。
　　这里的土豆就好比是VC的资金一样，对于创业公司来说，所有人都应该像马克·沃伦斯那样，要想在恶劣的环境中生存下去，就需要抛却继续倚靠VC资金活下去的幻想，而是重新审视公司现实的经营问题。如前文所说，虽然成长速度仍是投资的一个重要的因素，但投资人在当下更关注的是现金流和资本消耗率。
　　在困境中，不放弃一线可生存下去的机会，先活下去，再谈别的。因为还是老道理，生存下去，就有希望，有了希望，就会迎来转机。
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