退出大年逢政策利好：IPO审核提速背后的PE格局
　　全民PE热时，有些机构盲目地抢Pre-IPO项目，却忽略了企业本身的价值。其中有相当部分机构没有熬到现在IPO提速，倒在了IPO暂停或关闸时。　　今年以来IPO审核速度正持续加快。统计数据显示，2017年以来，IPO审核企业数量已达到约百家，通过率近90%。3月7日，证监会主席刘士余在回答记者提出的“IPO会一直保持目前节奏吗”的问题时表示，“你猜的差不多”。　　从年前后，中国市场曾掀起全民PE热潮。按照一般情况下“5+2”的期限来算，很多当时成立的机构如今已经进入退出潮。退出大年赶上政策“放水”，给各家投资机构带来利好。　　“基石资本去年有很多项目进行了IPO，整体周转比以前快。但其实扣掉中间两次IPO暂停的时间，我们的项目退出时间也没那么长。现在企业从向证监会提起申请到审批过会，大概要18个月左右的时间甚至更短。如果说有些企业审核没那么快，可能是跟自身的规范性有关。”基石资本管理合伙人林凌对21世纪经济报道记者说。　　IPO审核加速对机构的投资策略产生了什么影响，机构在IPO退出和并购退出间如何权衡？Pre-IPO基金会否在上市加快情况下重新火热？母基金在考察基金管理团队时，又主要看重哪些标准？　　机构投项目更看重盈利性　　“金融产品最重要的就是收益性、风险性和流动性，IPO审核加快给机构提供了良好的流动性退出渠道，产生了正面的影响。”盛世投资总裁张洋对21世纪经济报道记者说。　　他表示，原来很多机构更多追求的是财富效应，主观认为在制度限制下，IPO的发行溢价更高，并购退出的速度更快。但将来这个前提假设可能就不存在了，机构应该回归商业逻辑的本质。如果项目能够独立发展，就走IPO的道路。如果项目的业务、品牌、渠道等和其它业务团队更能够协同，就走并购的道路。　　宜信财富私募股权母基金管理合伙人廖俊霞也认为，现有政策对投资机构带来利好。但她还补充道，在全民PE热的时候，有些机构盲目地抢Pre-IPO项目，却忽略了企业本身的价值。其中有相当部分机构没有熬到现在IPO提速，倒在了IPO暂停或关闸的时候。　　而坚持到现在的机构项目退出在加快，看项目的标准也在变化。林凌表示，原来大家对战略新兴板的推出有期望，所以对非盈利性企业的投资在过往两年很多，尤其是在互联网、移动互联网等烧钱比较重的领域。但后来战略新兴板的推出信号并不明显，所以非盈利企业的资本退出路径就不那么明朗，这类资金受到了影响。　　“现在从IPO的角度来说，资本相比原来会更多关注制造业、医疗健康和文化内容领域。因为证监会对企业上市还是有盈利要求的，这些领域离变现的门槛更近。尤其是对于PE机构来说，在进行投资的时候，会对企业的盈利性有比较明确的要求。不是说不能容忍非盈利，而是说要看企业在一定时间内能不能实现盈利。”他说。　　廖俊霞表示，IPO审核加速之后不排除又掀起Pre-IPO业务热潮的可能性，但更多机构和高净值人士会吸取上一轮的教训，在投资的时候会更加注重企业的成长性和价值。另一方面，现在一二级市场的价差也没有原来大，Pre-IPO没有原来那么赚钱。　　“一二级市场价差减小，甚至估值倒挂的情形都可能出现。因为可能你投资的时候项目已经比较贵了，国家对新股发行的市盈率又有一定要求。但项目上市以后通常都会有几个甚至十几个涨停板，所以应该通过这个定位判断一二级市场是否形成价格倒挂。”林凌说，目前从了解的情况来说，并没有出现一二级市场的估值倒挂情况。　　林凌认为，纯粹做Pre-IPO业务的基金有可能会踩到一些陷阱。比如项目的规范性不好，财务本身有不真实的地方，上市被驳回。还有就是证监会要求的盈利门槛其实没有那么高，如果项目上市后的盈利能力发展空间没那么大，估值也不会太高。　　“从我们母基金投资逻辑来看，我们还是要投优质的资产，而不是奔着一二级市场套利和Pre-IPO基金去的。所以母基金里面有天使基金、VC基金、PE基金和并购基金，各种类型的基金都会根据当时的情况去做一定比例的配置，我们的主要比例并不在Pre-IPO阶段。同时我们会根据不同阶段的基金提出不同的管理要求，看基金是不是有投资那个阶段企业的能力。”廖俊霞说。　　张洋表示，盛世投资在选择子基金的时候，更重要的还是看有行业特色、制度管理完善、人员具有前瞻性的团队，而不会仅仅在意团队的过往业绩和找项目的渠道。“Pre-IPO作为一种策略会永远存在，只不过大家阶段性地会觉得Pre-IPO是一个好策略。但是长远来说，任何一种策略都有生存的空间。”他说。　　人民币基金持续走强　　“原来好摘的红苹果摘得差不多了，所以许多人民币基金开始往早期走，从青苹果甚至种苹果树开始了。但早期投资和Pre-IPO投资所需的能力不同，这也对基金转型提出了较大的挑战。”廖俊霞说。　　首先，原来Pre-IPO投资有很强的财务指标作为投资标准之一，通常什么行业都会看。但早期投资需要越来越专业化，在专业化领域进行布局，比如很多医疗基金中有医学背景的博士。第二，早期投资和Pre-IPO的投资逻辑也不一样，Pre-IPO投资会非常关注财务指标，早期投资可能更多是去看行业发展的方向，然后是创业团队的情况，对人的判断很重要。　　林凌认为，人民币基金向早期转型的原因在于，前两年机构手上正好有钱，互联网、移动互联网的大爆发，让人看到了快速增长的机会，另外当时也有战略新兴板退出的期望。但想做好早期投资还是要对行业有一定认知，或者对未来的概念主题有前瞻性思考的。对于后期并购市场来说，目前活跃的主要玩家还是大型集团和上市公司，单纯财务投资人如果做并购，运营管控资产的能力其实很受考验。　　“基石资本主要关注成长期投资和Pre-IPO投资，最近两年加大并购领域的投资，对一些行业进行整合，如汽车后市场等。早期投资的思路跟我们过去的成长期投资和PE投资还是有些差别，我们在这方面能力也还有待提升。”他说。　　中国市场退出通道的打通，带来的另一利好是人民币基金的走强。谱润投资董事长周林林对21世纪经济报道记者表示，目前在中国市场的格局是人民币基金更容易募资，数量也更多一些，逐渐成为主流。美元基金对管理团队的要求更高，具体体现在团队稳定性、与国际上投资机构的沟通能力等方面，所以在中国能够拿到美元基金的机构并不多。　　美元基金的价值主要体现在：第一，货币的稳定性更好。第二，基金期限更长，容易实现行业整合并购方面的操作。第三，用美元做金融杠杆比用人民币做金融杠杆的成本要低。第四，美元出资人的稳定性更好。　　林凌认为，美元基金在中国更偏向于投资消费领域，包括消费品、消费互联网等。可能是因为美元基金看好消费领域，觉得这块的市场足够大，毕竟中国的个人人均消费跟全球相比还是比较低的。而国外是消费型驱动的社会，他们认为中国也应该是这样。人民币基金在互联网领域的投资没有美元基金表现抢眼，但在制造化工、文化内容、健康医疗领域的活跃度更高。
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企业IPO到底是向左转还是向右转？IPO提速应为大概率事件
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《企业IPO到底是向左转还是向右转？IPO提速应为大概率事件》的相关文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《企业到底是向左转还是？IPO提速应为大概率事件》 精选一摘要：本文作者莫开伟中国行业联盟与法律研究院研究员最近一段时间，证监会IPO发审会审核有所趋严，发审会人员也大“换血”；加之IPO审核将从“精细化审核机制、长效信息公示机制和常态化现场检查工作机本文作者 莫开伟 中国不良资产行业联盟金融与法律研究院 研究员最近一段时间，证监会IPO发审会审核有所趋严，发审会人员也大“换血”；加之IPO审核将从“精细化审核机制、长效信息公示机制和常态化现场检查工作机制”三大机制来继续落实“从严监管”要求，及参与企业IPO过会机制不断完善，在一定程度上导致了企业IPO过会率下降。于是社会舆论普遍认为企业IPO将进入一个艰难的下行通道，并得出IPO将逐渐放缓的结论。那么，社会上产生的这种看法有道理吗？当然，从客观看，也不是一点也没道理：一方面，审核趋严是资本市场监管及把好资本市场第一道关口的需要，也是证监会应该履行的职责，这一点应是毫无动摇之事。所以，过会率下降，可能不是权宜之计，也并非监管部门的心血来潮。另一方面，证监会发审委班子大换血，“新官上任三把火”，试图通过严格审核来获得社会各界对企业IPO质量的高度认同，以此来提振广大对证监会发审委的信任，最终消除原来发审会存在的一些问题给社会带来的负面影响，挽回给亿万者造成的损失，让参与中国资本市场的广大投资者真正形成价值，从而为中国资本市场健康可持续发展营造良好环境。然而，从长远看，企业IPO趋严、趋紧只能说是权宜之计，从各种因素考虑，提速IPO，让更多企业通过资本市场缓解融资困局才是根本目标。首先，银行监管不断严格和规范，企业间接融资也变得相对困难，这需要直接融资加速来解决困局。比如央行等五部门颁布的资管业务新规，意味着金融严监管，银行要控制和防范风险，企业间接融资的渠道将变窄。因此，解决实体经济融资困局让更多企业IPO过会，显得尤为迫切和重要；且也不容有任何迟疑和懈怠。其次，中央政府及央行一直强调提高直接融资比例，中国证监会官员也在反复强调提高直接融资比例。比如中国证监会主席就在不久前强调，把发展直接融资放在更突出位置，充分运用资本市场机制，主动服务国家战略；且中国证监会主席助理也表示，证监会着力提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。尤其，中国证监会新闻发言人表示，牢牢坚持服务实体经济的根本方向，牢牢坚持，促进资本市场健康发展。从这些因素综合考量，证监会提高A股发行节奏的可能性很大，绝非主观臆测，而是中国客观经济发展的需要。而且，事实上中国A股发行的速度并不缓慢。据证监会资料，截至11月21日，A股IPO已达385家，超过家的峰值，创下历史新高；年内首发募集资金亿元，超过了2016年的水平。再次，中国A股企业IPO堰塞湖现象依然突出，加上推行“一带一路”国家发展战略，需要IPO企业较多。IPO审报企业远远大于实质通过的企业，且随着“双创”经济战略实施成效的逐渐显现，更有一大批科技创新型企业需要IPO，服务“一带一路”企业需要IPO。因而，无论是振兴国内实体经济还是鼓励企业“走出去”参与国际竞争，为“一带一路”经济战略顺利推进，都迫切需要企业IPO提速，这是不依人的主观意志为转移的客观经济规律；唯有顺应，才能将我国经济推上一个新的发展阶段。但有一条须指出，企业IPO提速不是坏事，也并不可怕，关键是随着企业IPO提速，已上市企业也应随之完善，既要让效益好、有发展前景的企业能够上市，又要确保上市之后成为“垃圾公司”的上市企业能寿终正寝和及时退出，这样方能保证中国资本市场“血液”的正常循环，中国资本市场才能真正健康、可持续发展。版权声明本文仅代表作者观点，不代表百度立场。本文系作者授权百度百家发表，未经许可，不得转载。阅读量：900《企业IPO到底是向左转还是向右转？IPO提速应为大概率事件》 精选二击上方“”查看平台最新资讯业内人士表示，后，对A股的“抽血”效应已几近于无。进入2017年，中国证监会发审委对IPO审核依旧是马不停蹄。根据安排，1月4日，将有博天环境集团股份有限公司等5家公司的首发申请接受审核；1月6日，还将有杭州诺邦无纺股份有限公司等5家公司的上会，接受发审委的审核。审核速度加快，与速度加快密不可分。《证券日报》记者经过梳理后注意到，2016年，中国证监会共计核发了280家企业的首发申请，共计筹资总额在1843亿元左右；共计审核了256家企业的首发申请，获得通过的为243家，被否的为18家，还有5家暂缓表决。此外，2016年还有5家企业的首发申 请被取消审核。值得关注的是，2016年12月份共有63家企业的首发申请上会接受审核，为去年数量最多的一个月。与之相对应的是，拿到IPO批文的企业数量相对来说较多，为50家，仅次于11月份的52家。IPO排队企业数量方面，根据中国证监会最新公布的最新数据，截至日，中国证监会受理首发企业731家，其中，已过会44家，未过687会家。未过会企业中正常待审企业637家，中止审查企业50家。不过，随着日5家企业拿到IPO批文，以及8家企业首发申请获得通过，过会企业的数量变为了47家。业内人士表示，改革后，打新对A股的“抽血”效应已几近于无，并且在2016年下半年如此密集的发行背景下，A股仍出现上行走势。德勤预计，2017年A股将有380家-420家企业完成IPO，全年融资额在2500亿元-2800亿元，即和融资额较2016年增长六成至八成。招商证券分析师郑积沙称，IPO发行批文下发频率上升至一周一次，提速的主要原因在于市场稳定，具备承受发行的能力，同时IPO“堰塞湖”压力依旧较大，排队上市企业数量屡创新高。展望2017年，A股市场稳步向好，日渐恢复，抗压能力提升，预计将保持一周一次的IPO发行批文下发频率。《企业IPO到底是向左转还是向右转？IPO提速应为大概率事件》 精选三证监会新一届发审委集体履职 将成立发行监察委 从严监管股票的价格可以有涨有跌，但上市公司的资质却容不得半点马虎。以往有些公司上市前业绩非常亮眼，可一上市就每况愈下，让投资者损失惨重。针对这个证券市场的顽疾，证监会开出了新药方。集体宣誓现场：服务实体经济发展，坚持依法全面从严监管理念，严把上市公司质量关。20日，中国证监会第17届发审委集体宣誓。作为我国资本市场的重要部门，发审委最主要的任务，就是负责的审核工作，其重要性不言自明。中国证监会主席刘士余：上市公司是资本市场的基石，上市公司的质量决定资本市场的价格，上市公司的价格股价如果严重偏离，其价格必然会引发泡沫。证监会成立大发审委 外部委员明显增加最新发布的公告显示：第17届发审委最大的变化，是把此前分版块的设置，整合成了一个大发审委，共包含63名委员。其中42人是专职，21人是兼职。而来自外部的委员也明显增加，涵盖各部委、高校和金融机构，以保证公平公正。新一届的发审委员会还将更加关注申请上市公司财务数据的真实性、更加关注企业的盈利情况、更加关注企业的和。证监会成立发行监察委 从严监管发审委权力很大，责任也越大，监管也必须更加严格。证监会主席刘士余在宣誓现场表示，证监会将设立“发行审核监察委员会”，对首次公开发行、再融资、并购重组实行全方面的监察。根据计划，全新设立的发行监察委，要强化监督机制，和发审委并行运转。首席策略分析师轩伟：那么这次发行监察委的成立，我们认为也是整个市场全面从严监管过程当中，一个非常重要的制度性的安排，那么对整个A股市场的一个健康运行，尤其是对于广大中小投资者权益的保护，会起到非常重要和积极的一个作用。【新闻链接】前发审委成员非法获利2.48亿元今年4月21日，中国证监会披露：前深交所工作人员、股票发审委成员冯小树，因涉嫌违法被依法处罚。调查发现：冯小树以亲戚的名义，在某公司上市前突击入股；上市后再卖出。从披露的交易金额来看：交易金额2.51亿元、获利2.48亿元。换句话说，冯小树以几百万元的本金，就获取了2.48亿元的非法利润，获利几十倍。随着发行监察委的成立，证券发行乱象将得到更加有效的治理，中国资本市场上的投资者也将因此受益。写在最后：给大家推荐一家3年老平台立即理财拿→(年化收益10%)转载本文请注明来源于安全110：http://www.p2b110.com/news/296758.html分享到：QQ空间新浪微博腾讯微博微信百度贴吧QQ好友window._bd_share_config={"common":{"bdSnsKey":{},"bdText":"我在【网贷安全110】看到这篇经典的文章，有趣-有料-有内涵！你们看看觉得如何？","bdMini":"2","bdMiniList":false,"bdPic":"http://www.p2b110.com/","bdStyle":"1","bdSize":"16"},"share":{"bdSize":16},"image":{"viewList":["qzone","tsina","tqq","weixin","tieba","sqq"],"viewText":"分享到：","viewSize":"24"},"selectShare":{"bdContainerClass":null,"bdSelectMiniList":["qzone","tsina","tqq","weixin","tieba","sqq"]}};with(document)0[(getElementsByTagName('head')[0]||body).appendChild(createElement('script')).src='http://bdimg.share.baidu.com/static/api/js/share.js?v=.js?cdnversion='+~(-new Date()/36e5)];《企业IPO到底是向左转还是向右转？IPO提速应为大概率事件》 精选四数据显示，截至6月30日，今年以来证监会已审核275家公司首发申请，37家被否，否决率13.45%，而2016年全年共计18家企业IPO被否，否决率为2.21%。其中，今年6月份共审核42家企业首发申请，否决10家，否决率为23.81%，远高于5月份的14.06%。业内人士认为，上半年IPO申请的否决率明显高于去年，意味着在IPO发行总体提速的同时，监管部门从严审核的趋势没有改变。同时，监管部门相关更透明，首发企业申请被否的原因比以往更清晰，有利于企业自身改善，也有利于提升上市公司整体的质量。五类因素成“拦路虎”今年以来IPO被否企业数量大增，中国证券报记者梳理发现，其中绝大多数被否企业被发审委质疑其持续经营能力。值得注意的是，5月份以来发审委对是否存在商业贿赂方面询问颇多。以5月24日上会的普元信息为例，由于公司2014年-2016年间销售费用占营业收入的比重远高于所列举的同行业可比上市公司平均水平，证监会要求发行人代表说明费用支付及管理的内部控制制度及执行情况，如何控制销售费用报销的内容合法合规，是否存在商业贿赂。业内人士指出，IPO申请被否的原因主要有以下几个方面：一是内控制度的有效性及会计基础的规范性存疑；二是经营状况或财务状况异常；三是持续盈利能力存疑；四是关联交易及关联关系存疑；五是申请文件的真实、准确、完整和及时性存疑等。需要特别指出的是，由于诉讼、涉嫌侵权、舆论质疑等缘由，部分企业被暂缓上市。数据显示，今年上半年，共有4家公司发行暂缓，分别是四川 侨源气体 股份有限公司、常州永安公共自行车系统股份有限公司、 今创集团 股份有限公司、 地素时尚 股份有限公司。而去年同期，并没有新股发行暂缓的案例。上半年IPO筹资额大增安永全球IPO市场调研报告显示，2017年上半年A股市场有246家公司首发上市，共筹资1256亿元人民币，A股IPO宗数和筹资额分别同比增长303%和336%。具体来看，在上海证券交易所主板上市的企业数量为120家，在深圳证券交易所中小板、分别为44家、82家。按照证监会行业分类，计算机、通信和其他电子设备制造业的新上市企业数量最多，达到了35家，汽车制造业有19家，化学原料及化学制品制造业有17家，位居前三。从募集金额来看， 中国银河 、 浙商证券 、 中原证券 募资总额位居前三，分别为40.86亿元、28.17亿元、28亿元； 苏垦农发 、 欧派家居 、 新凤鸣 3家公司募资也超过了20亿元。募资最小的是 至纯科技 、 立昂技术 、 熙菱信息 ，分别仅为0.9亿元、1.17亿元、1.24亿元。主承销商方面，上半年 广发证券 承销保荐上市企业数量最多，达21家， 海通证券 、 国信证券 均以18家的数量位居第二， 国金证券 以13家的数量位居第三。“从上半年统计出来的审批数、获批数和上市数来看，总体节奏稳健，是以稳定市场信心为宗旨的。”安永审计服务沈岩表示，今年第二季度，由于资本市场走势有所下行，新股发行略有放缓。二季度新股发行筹资额环比下降20%，新股发行批文也同时放缓，对市场起到一定稳定作用。审核趋严态势已确立在IPO发行总体提速的同时，审核趋严态势已经确立。市场机构预计，今年下半年，IPO发行节奏和数量可能将与上半年保持大体一致。同时，监管层严把质量关的做法也不会改变。证监会新闻发言人邓舸此前强调，下一步，证监会将进一步强化发行监管，严格审核，在严防企业造假的同时，严密关注企业通过短期缩减人员、降低工资、减少费用、放宽信用政策促进销售等方式粉饰业绩的情况，一经发现，将综合运用专项问核、现场检查、采取监管措施、移送稽查等方式严肃处理。邓舸表示，今后，证监会将继续定期公布终止审查和未通过发审会的IPO企业名单及审核中关注的主要问题，持续提高发行监管工作的，进一步贯彻落实“依法、全面、从严”监管的工作要求，督促发行人和中介机构归位尽责，提高首发企业申报质量，支持符合条件的企业上市融资，提升资本市场服务实体经济能力，维护经济金融安全，为资本市场和实体经济发展不断提供源头活水。证监会主席助理宣昌能此前表示，证监会将按照相关法律法规，进一步优化审核工作，提高审核效率，积极支持科技实力突出、创新能力强、业绩增长快的符合条件的企业发行上市。业内人士认为，下半年，监管层将会更关注拟IPO公司的质量，严把IPO企业质量关，将问题企业拒之门外，将IPO机会留给真正的质优企业，才能达到有效服务社会经济的目的，同时给市场增添新的。《企业IPO到底是向左转还是向右转？IPO提速应为大概率事件》 精选五近期，企业迎来了一波上市潮。继日在美国纽交所上市之后，2017年(NYSE:XRF)、(NYSE:QD)、(NYSE:PPDF)、简普科技(NYSE:JT)（）等一批互联网金融平台陆续登陆美国纽交所。而至今还没有一家互金企业登陆A股，政策不允许是其主要原因之一， 除此外还有什么原因呢？不选择在A股上市的原因还有哪些？在日由国内企业金融服务平台中子星金融联合毕马威举办的《2017年度财税大课：企业上市全攻略》上，毕马威会计律师事务所审计部合伙人苏瑜对此表达了她的相关观点。从监管、市场环境及首发市盈率等几点来考虑。首先，无论什么类型的企业，在A股上市都要面临排队的问题。2017年上半年A股IPO市场录得240宗，创下了近10年同期新高，募集金额达到1244亿元人民币。“截至日已有500多家排队A股IPO”苏瑜女士称。即使熬过了时间，也不代表可以成功在A股IPO。11月7日举行的两场发审会中共有6家，包括成都尼毕鲁科技股份有限公司、云南神农农业产业集团股份有限公司、山东玻纤集团股份有限公司、国金、上海锦和商业经营管理股份有限公司以及苏州春秋电子科技股份有限公司，但前5家均被否。证监会公开信息表示，截至日，中国证监会受理首发企业574家，其中，已过会48家，未过会526家。未过会企业中正常待审企业484家，中止审查企业42家。、A股的IPO环境差异主要因为体的不同。中国证监会第十七届发行审核委员会就职仪式11月20日在京举行。刘士余对新一届发审委提出要求，政治过硬、本领高强、强化监督、严控质量、依法行政。A股发审委监管日益趋严。而美股监管相对宽松，这也主要事因为美股的大多为机构，国内A股投资人多为散户，需要家长制的监管，帮助投资人筛选好的。从近10年来A股IPO的情况来看，和美股相比，能够明显看到波峰和波谷，波动较大。2013年IPO的数量为0，2015年7月—11月间出现了首发暂停，在A股IPO的历史上共发生过9次暂停，可见其市场稳定性较差。还有一方面从首发市盈率和再融资考虑，A股基本首发能到20多倍市盈率，再融资的能力较为一般，基本都是借助首发募集资金。相比较，高科技行业的美股首发市盈率较A股劣势并不是很明显且再次融资能力较强。这样看来，无疑赴美上市似乎成了较好的选择。但境外上市考虑的东西也较多，需要搭建境外架构，考虑投资人、国外法律，做空机制、集体诉讼、财务变通等等可能在国外市场的遇到的“水土不服”。互金企业如何才能在A股上市呢？关于A股上市前的准备，需要注意以下情况。1）发行人依法设立股份公司后，持续经营时间3年以上。3年内没有发生重大变化，例如不能申报期第一年和第二年的公司主营收入为A类型，在第三年主营收入完全为B类型。对于高科技的创业公司而言，发展过程中，常见主营业务发生变化的情况，这对于上市来讲，需要特别关注。2）最近3年内，董事、高管没有发生重大变化，实际控制人不能发生变更。3）最近3个会计年度净利润为正且累计超过3000万元人民币。4）最近一期的中不存在未弥补亏损。5）A股上市，不仅特别会关注关联交易，还有关联交易非关联化的情况。6）净利润不得重度依赖来自主营以外收益，比如政府补贴。A股有一个扣非概念，即扣除非经常性损益后的净利润，非经常性损益很多时候只是一次性的，无法为上市公司带来持续的经营业绩，所以对上市公司净利增长水平有着一定的影响。7）要求内控健全。如果依赖于IT系统的申报企业，对系统控制以及数据保存等要求都非常高。有存货的企业，需要尽早开始重视存货的收发存货管理。8）架构设计，有可能需要考虑收购或拆分业务板块来确定上市范围。毕马威中国审计合伙人苏瑜还特别提醒到，面对上市这样一个庞大的系统工程，上市计划要提早准备，财务上包括社保、重大财税问题、要及早筹划安排。从架构重组到解决历史遗留问题，从寻找中介机构到刊登招股说明书，直至交易所安排下完成挂牌上市，每一步都可能面临各种复杂情况并需要CEO作出果断选择和决策。关于发审委在过审的时候一般会询问的内容，主要为以下几个问题：1、盈利是否来源于主营业务。2、主营业务收入与对标企业相比变动趋势和真实性。3、业务成本合理性，关注毛的波动与合理性。4、盈利水平上升合理性。5、关联方交易。6、募集项目的市场前景和盈利能力。7、是否过度依赖某一产品或者渠道。8、经营模式重大变化。9、企业所处行业情况10、税收的合法性11、内控制度12、原始报表和申报报表差异。相比国际可的风险及后续融资较容易的优势，在A股上市存在政策风险，时间长，隐形成本高，后续融资较难等问题。但拍拍贷、信而富等在美上市互金企业，近期不知是否受国内行业政策影响，股价波动也较大。其实，无论在美股还是在A股上市，主要依据的是公司自身的具体情况，但合规性都是第一位的。（本文整理自毕马威主讲，中子星金融主办，独角金融联合举办的《2017年度财税大课：企业上市全攻略》）版权声明：此文为独角金融原创稿件，转载须注明出处，否则将追究法律责任。新时代已经来临，快来参加这场头脑风暴与思想盛宴。《企业IPO到底是向左转还是向右转？IPO提速应为大概率事件》 精选六21世纪资本研究院研究员 饶守春创刊语亲爱的读者，首先要祝福新年万事如意。2018年伊始，我们的《融资中国·周刊》如约与您见面，期望之后的时间里，每周二我们都会在文字中相会，在信息传递和交互中一起见证中国资本市场与我们彼此的相互成长。直接融资一直是资本市场基本功能，也是实体经济体系利用资本市场完成脱虚向实的基本路径。在19大报告中，习近平总书记指出：“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重”。中国证监会主席刘士余也坦言“建设资本市场强国是实现中华民族伟大复兴中国梦的重要任务”，过去数年中，作为资本市场见证人，我们都能深切体会到，直接融资市场的磅礴发展。直接融资，对于中国资本市场而言，最主要由IPO和再融资两大板块组成。融资中国周刊定位在以报道企业在IPO和再融资过程中所涉各个环节的资本动向要素为目标，第一时间解读最新政策、追踪企业故事、洞悉资本趋势、搭建发行。我们将推出“融资市场情绪指数”、“IPO观察”、“政策风向台”、“并购大数据”等一系列专题栏目，每期选择一家企业或一类典型性资本话题进行庖丁解牛式分解，并辅以最新的政策动向，以期为投资者明辨是非，为监管层政策制定提供市场反馈，供待融资企业和中介机构以之为鉴。（罗诺）“审6否2过4”，这是证监会给出的A股2018年第一周IPO发审结果。2017年，A股以479家企业IPO上会受审、79.33%整体过会率，以及436家企业发行上市，刷新多个历史纪录。当2018年开启，IPO市场将呈现怎样变化，令外界格外关注。截至日，正在排队的拟IPO企业共计484家，按照2017年的上会审核和发行节奏，这些企业皆有望在2018年内上会受审乃至发行，也意味着2018年的IPO企业基本将在其中诞生。在此基础上，21世纪资本研究院通过这一组报告，从排队企业所在的地域、所处的行业以及保荐机构三个方面，希望对2018年IPO市场作出全景式分析与预测。据21世纪资本研究院研究显示，2018年拟IPO企业中，粤苏浙有望再以接近半数的比例，持续成为全国各地区IPO上市企业最多的三个省份。同时，一些在2017年企业IPO数量偏少的省份，如辽宁、湖北等也有望在2018年迎来改观。行业中，制造业仍将成为2018年拟IPO企业最多的领域，占比超过四成。不过相比以往，一些具有高端制造、“新经济”概念企业的出现，将成为今年IPO市场亮点。此外，中介机构在IPO市场的竞争同样引人关注。2017年，中信建投证券以95.65%的保荐过会率成为IPO市场最成功的券商，广发证券与中信证券则分别在承销数量与承销金额中夺得头筹。2018年这几家券商能否延续“辉煌”，也有待时间给出答案。三大审核走向2018年，A股IPO审核将以怎样的风格呈现？IPO市场又将出现哪些变与不变？众拟IPO排队企业距离资本市场究竟是一步之遥还是就此梦断？这是外界最关注的三个问题。2016年最后两个月，IPO发行开始步入常态化， 2017年IPO审核趋势并非一成不变，且呈现出“前高后低”的走势，尤其是进入10月大发审委成立后，IPO审核通过率甚至出现断崖式下跌。据统计，月中，5月成为IPO审核家次最高的月份，达63家，有51家过会，通过率达80.95%。3月是IPO审核通过率最高的月份，共有52家企业上会受审，过会49家。然而10月至12月，尽管IPO审核企业家数分别只有25家、36家、32家，但被否决的企业数量却分别达6家、16家和11家，整体过会率分别只有64%、50%与56.25%。21世纪资本研究院认为，2018年的IPO市场，将有望再维持IPO发行常态化、保持从严审核趋势以及加强现场检查三个方向。华泰证券分析师孔凌飞1月8日受访时表示，质量与数量并重，是2017年A股IPO最突出的特点，这一特点也将在2018年得以延续。“大发审委对拟IPO企业的业绩要求更严。大发审委上任前，净利润3000万以下的公司81%被否；上任后，最近一年净利润规模在3000万元的公司全部被否，”孔凌飞称，“同时，大发审委除关注业绩外，拟上市企业业绩的真实性、内控管理规范程度、持续盈利能力以及募资投向的合理性等规范性、实质性问题，都是其关注重点。”21世纪资本研究院发现，新一届发审委上任后被否的33家企业中，审核结果出现频率较高的词，主要包括企业财务数据的真实性、合理性，以及公司关联方问题与毛利率异常等问题。此外，IPO现场检查也将在2018年再度成为常态化。根据证监会披露的数据显示，2016年下半年和2017年上半年，分别实施两批次现场检查，涉及企业47家。去年9月下旬，再度陆续启动23家企业的现场检查工作。尽管2018年刚开始，但IPO市场变化却似乎已经有了答案。刚过去的第一周中，证监会在IPO审核中以“审核6家，否决2家，通过4家”的结果，似乎宣布了今年的基调，也验证了上述有关猜想。地域两极分化就地域与IPO关系而言，越来越多的数据证明，地域经济发达程度与IPO企业数量呈现正相关关系。据21世纪资本研究院统计，2018年即将准备登陆资本市场的484家排队企业中，有91家来自广东（其中45家来自深圳），76家来自江苏，69家来自浙江，三省合计占全部排队企业的48.76%。其余超过10家企业的地区则包括北京、上海、安徽、山东、湖北、福建以及湖南。同比2017年发行上市的436家上市公司中，同样有98家来自广东（其中40家来自深圳），87家来自浙江，65家来自江苏，粤苏浙企业上市占比亦高达57.21%。其次是上海、山东、福建额分别为37家、25家、25家。IPO募资额方面，广东2017年上市的98家公司募资总额达521.23亿元，占A股市场募资总额的22.65%，为各省市之首。排在二、三位是浙江与江苏，去年新上市企业分别募资486.46亿元和303.5亿元。由此，粤浙苏新上市企业融资总额达1311.19亿元，占新股总融资额的56.98%。不过，去年新股平均募资额度最高的地区是云南。2017年云南仅有2家企业上市，但合计募资达42.21亿元，平均募资21.11亿元，大幅高于新股平均募资的5.27亿元。这缘于去年华能水电上市募资高达39.06亿元，排在所有436家企业的第三位，仅次于中国银河与财通证券的40.86亿元。1月8日，首席经济学家杨德龙认为，沿海经济强省IPO的企业数量多，一方面缘于这些地区经济比较活跃，尤其是民营经济占比较大，新兴产业发展较好的缘故，另一方面则在于政府对企业上市的支持。2017年10月，浙江省曾在一次电话会议中提出针对企业上市与并购重组为核心的“凤凰行动”计划。该计划提出，到2020年，浙江省将争取全省境内外上市公司达700家，重点拟上市企业达300家，实现上市公司数量倍增。与沿海发达省份相比，具有“中部崛起”之称的长江中游省份，2017年和2018年的IPO市场中也颇为亮眼。其中，湖南与安徽2017年分别有17家、9家企业IPO，分别募资70.27亿元和50.03亿元。2018年，两地仍将有10家和19家企业拟上市。此外，在去年仅2家公司上市的湖北，今年有14家排队。与上述地区相比，国企占比较重（目前152家上市公司，国资背景占比43%）的东北三省地区，则面临IPO乏力局面。去年，东三省仅合计4家企业上市，总融资只有16.23亿元。2018年排队的企业里，除辽宁有7家企业外，黑龙江与吉林分别只有3家和2家企业拟IPO。去年底，证监会在答复全国人大有关建议时，曾表示将在推进新股发行常态化的同时，继续优先支持符合条件的东北地区企业IPO，在合规范围内，对东北地区企业在审核进度方面给予优先支持，推动东北地区企业及早发行上市，加大资本市场对东北地区企业的金融支持力度。1月8日，华东某大型券商策略分析师表示，当下民营经济的活跃程度已成为企业IPO数量的风向标，这对于以往依赖国企发展的东北而言，其如今需要面临产业结构转型、人才外流、民营经济发展乏力等多重困境。与东北相比，西部与西南地区的绝大多数省份，也面临拟IPO企业数量不足尴尬。Wind资讯数据显示，去年，包括内蒙古、青海、广西和山西等地区，均无一家企业上市。今年排队的企业中，内蒙古与青海仍无企业出现，广西和山西则分别有2家和1家。增量不足使一些地区开始在存量上作文章。以广西为例，目前共有上市公司36家，排在全国31个省、市、自治区第23位。正因此，为防止已上市的企业因亏损遭强制退市，一些地方政府开始直接以现金补贴的方式来予以挽救。去年12月下旬，*ST柳化（600423.SH）披露公告称，公司于当日收到柳州市财政局1.9亿元政策性补贴。更早前的3月，*ST柳化同样收到柳州市财政局的3.5亿元财政补贴，不过未能解决公司2016年巨亏8亿元的事实。与*ST柳化类似，为完成保壳，*ST中绒（000982.SZ）今年初称，公司合计收到银川、灵武两市财政局经营性财政补贴逾6亿元，且资金已到账。同时，有关方还豁免*ST中绒合计1.12亿元的债务。“对经济欠发达的地区来说，上市公司仍是一项稀缺资源。在没有新企业IPO情况下，动用行政力量维持现有企业不退市，应该是一些地方的重要工作之一。对当地来说，上市公司的存在不仅意味着业绩，也意味着政绩。”1月8日，北京一家说。新经济崛起与企业所处地域相比，21世纪资本研究院发现，无论是2018年拟上市企业，还是2017年新上市企业，都呈现出“新经济”的特点，并进一步反映资本“脱虚向实”的发展趋势。据Wind统计，2018年排队企业数量最多的行业仍是制造业，比例超过四成。具体而言，以证监会大类行业分类来看，计算机、通信和其他电子设备制造业以54家企业排队，位列所有行业之首。其次是专用设备制造业的41家、化学原料和化学制品制造业的38家和软件和信息技术服务业的37家。这一情况与2017年已上市的企业行业分布情况类似。2017年中，有60家计算机、通信和其他电子设备制造业企业上市，33家和32家化学原料即化学制品制造业企业、医药制造业企业登陆A股。不过，虽然上述多个行业去年上市的企业数量居多，但被否的企业行业也多集中于此。数据显示，去年被否企业主要集中于软件和信息技术服务业、专用设备制造业等五个行业，合计达37家，占全部被否企业的43.02%。而在新一届发审委上任后的第四季度，包括电气机械及器材制造业、商务服务业、互联网和相关服务在内的五个行业，均有超过半数的上会企业遭到否决，且否决率远高于前三季度。与此同时，通过与地域的交叉对比，21世纪资本研究院发现，无论是今年还是去年，科技、传媒、消费品业及健康业的比例的进一步提升（均超过20%），则无不意味着“新经济”占比的凸显。其中，2017年和2018年，深圳均有超过40家企业上市或拟上市，而这些企业中绝大多数的行业为创新型企业，涉及制造业、互联网等多个行业；北京、上海今年的拟IPO企业中，则包含多数医药企业，软件企业也占据不小比例；江苏则在工业自动化领域领先，同时也有少数医药企业。以有望在今年上会的无锡药明康德新药研发股份有限公司（下称“药明康德”）为例。作为全球第11位的新药研制巨头，药明康德2007年曾于，并于2015年完成退市。此次IPO，药明康德拟，募资57亿元。2017年，也有掌阅科技（603533.SH）、华大基因（300676.SZ）等一批代表“新经济”的企业成功上市。以集成电路板领域为例，去年全年，先后有富瀚微（300613.SZ）、捷捷微电（300623.SZ）等超过10家公司上市，其中部分公司如江丰电子（300666.SZ）的产品还打破海外技术垄断，成为全球主要晶圆制造厂。与“新经济”崛起相符合的，还有传统产业公司上市数量的减少。2017年中，钢铁与房地产行业均未有企业成功上市。2018年同样未出现钢铁行业，房地产行业虽有包括万达商业、富力地产在内的7家，不过考虑到政策因素，21世纪资本研究院认为，今年房地产行业恐仍难有企业闯关。1月8日，申万宏源证券策略分析师彭文玉表示，担负着资源优化配置的重任，需要契合中国经济结构转型，中，过会企业数量位列前十的计算机、通信等行业，充分体现了支柱产业由传统产业转向了新兴产业。今年排队的企业中，来自货币与资本市场服务业的企业分别达16家和10家，大幅领先上一年度的1家和4家。其中，前者主要涉及一些与农商行的上市，后者则主要包括一些券商，知名的比如中信建投证券、天风证券等。（编辑：罗诺）《企业IPO到底是向左转还是向右转？IPO提速应为大概率事件》 精选七近日，关于《证券法》修订草案和注册制改革方案都将在年底推出的消息依次传来，注册制似乎真的近了。　　而注册制一旦推出，发审委的去留将成为市场关注的焦点。 　　恰逢此时，证监会宣布解聘第十六届主板发审委委员邓瑞祥，称其涉嫌证券违法违规被立案调查，已经不适合担任发审委委员。这是20多年来证监会首次向主板发审委委员动刀，市场更因此解读部分发审委员的"寻租"，开始让注册制改革变得更为迫切。 　　而邓瑞祥事件只是个开始。近日，中国证监会党委印发了《中国证监会贯彻落实实施办法》(以下简称《实施办法》)。 　　在这一被视为证监会反腐5年规划的《实施办法》中，监管层明确要求严肃查办利用行政许可权、日常监管检查权、稽查办案权和行政处罚权等进行寻租的案件，进行内幕交易或泄露内幕信息的案件，违规买、期货、等金融产品或个人的案件，涉及工程建设领域、信息系统采购和政府采购等方面违法违规的案件。 　　"这5年规划说明证监会对老鼠仓的打击不再局限于行业中的机构，触角也伸向了水更深的监管系统内部，有可能在未来几年掀起反腐高潮。但囿于目前中国资本市场的发展情况，新证券法未必会完全取消发审委，我们现在尚不具备一蹴而就的条件。"一位北京券商投行部人士对记者表示。 　　发审委反腐十年路　　2014年4月，邓瑞祥开始担任证监会第16届主板发审委委员，当时他在业内的职务是有限总经理，而在此之前他还分别供职于深圳蓝天、大通证券有限责任公司、长盛等机构。
　　"近日，我会发现邓瑞祥担任委员前涉嫌存在利用未公开信息交易行为，决定立案调查。今后也将注意加强对委员的教育提醒，严肃工作纪律，从严管理，从严要求，切实防范利益冲突，对违纪违法者，发现一个，查处一个，绝不手软。"9月19日的证监会新闻发布会上新闻发言人张晓军表示。 　　而证监会还强调，将通过一系列基础性制度改革，从源头上铲除滋生腐败的土壤。事实上，邓瑞祥并非是证监会发审委"出事"的第一人。
　　早在2011年底，证监会就发现了并购重组委原委员吴建敏涉嫌证券违法违规案件的情况，当时吴建敏因为在参与重组委审核时没有履行回避义务而被解聘。吴是原利安达合伙人、北京天健兴业总经理，证监会查实吴利用他人账户持有ST圣方股票，并且未按照履行回避义务，参与审核了该上市公司的并购重组事项。在解聘吴建敏的并购重组委委员职务之后，证监会顺藤摸瓜，又查实了吴建敏涉嫌内幕交易的情况。这也是证监会第一次公开解聘审核委员。 　　而从2011年再往前追溯，当年的王小石事件在2004年那个风雨飘摇的证券市场更是一石激起千层浪。2005年12月，原证监会发审委工作处助理调研员王小石因受贿罪，被判处有期徒刑13年，并处没收个人财产人民币12万元。据悉，当时发审委委员名单都是非公开的，而王小石每出售一份发审委委员名单，价钱在二三十万元。在职期间，王向众多企业出售了这样的名单，获利总额近千万元。该事件后，证监会开始将发审委委员名单公开，发审委制度从过去的封闭和不透明也逐渐转变为开放透明。而当时也有证监会官员表达了"希望反腐的暴风雨来得更猛一些"的愿望。 　　为注册制扫?　　"证监会系统的职能需要重新定位，反腐现在主要是抓人，下一步重点是制度建设，未来涉及金融自由化、IPO注册制改革等问题，相关制度应该有大变化。"上海证券交易所首席经济学家胡汝银近日表示。
　　9月19日，张晓军透露，按照计划，注册制改革方案预计在今年年底推出，目前相关准备工作正在进行当中。而这一表态也与市场猜测的《证券法》修订案推出的时间不谋而合。 　　市场普遍认为，注册制的彻底程度取决于《证券法》改革的彻底程度。8月末时，人大曾通过了包括《证券法》在内的五项法案的修改，这一"小改"版仅涉及了取消"上市公司收购报告书"事前审批许可的条款。 　　对此，张晓军回应称，此次对《证券法》个别条款进行的修改，与全国人大常委会列入今年立法计划的《证券法》修订工作是两个不同的事项。目前全国人委仍在积极推进《证券法》的修订工作。 　　那么注册制下，还会不会继续保留发审委?胡汝银认为，改革中需要考虑未来要不要发审委，如果要，它也会有实质性变化，肯定不是现在这个样子。"香港也有发审委，但对于交易所的具体发行工作，证监会是不干预的，整个发行过程是透明的。"
　　而包括中国政法大学研究生院常务副院长李曙光和中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏等都曾公开表示并不主张一步就从核准制过渡到注册制。刘纪鹏在接受记者采访时曾表示，应变实质性的核准为程序上的核准，然后把审核的权力下放到交易所，在证监会人员配置上也应该把90%的力量着重放在监管上，
只留10%的力量用在审批上即可。而李曙光则倾向认为，应该由聆讯制度取代发审会，并且对聆讯委员会的职能做出过渡性安排。《企业IPO到底是向左转还是向右转？IPO提速应为大概率事件》 精选八摘要：本文来源《法人》赵青余丰慧莫开伟「发审委制度的进一步完善，映射的是证监会审核权力的变化。在资本市场朝着市场化、法治化、国际化方向改革的当下，如何既能从源头上提高上市公司质量、防范欺诈上市风险，又能强化本文来源《法人》 赵青 余丰慧 莫开伟「发审委制度的进一步完善，映射的是证监会审核权力的变化。在资本市场朝着市场化、法治化、国际化方向改革的当下，如何既能从源头上提高上市公司质量、防范欺诈上市风险，又能强化发审委制度运行的监督管理，打造忠诚可靠、干事创业的发审委队伍，始终是发行监管制度改革要关注的问题」发审制度一直是证监会监管权力范围内最受关注的一块功能，一路走来改革从未停歇，争议从未消弭。核心就是行政权与监管权的厘清。日，证监会公布了修订后的《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》（ 以下简称《发审委办法》），在《发审委办法》修订两个多月后，9月30日，证监会发布公告，正式确定了第十七届发行审核委员会委员，可谓结构丰富、阵容豪华。其中最重头的为证监会宣布将主板发审委和创业板发审委合并，委员总人数由60名增加至63名。这让存续八年的创业板发审委从此宣告退出历史舞台，而“升级”之后的新发审委，则按照新的规则继续运行。可以看到，正在以一种更加温和的节奏推进。发审制度再优化赶在国庆长假的最后一个工作日，中国证监会发布《关于聘任中国证券监督管理委员会第十七届发行审核委员会委员的公告》，经证监会2017年第6次主席办公会议审议决定，共63人被正式聘任为第十七届发审委委员。在这63名委员中，有33位来自证监会系统，包括证监会机关、会管单位、证监局和交易所，且均为专职委员；有6位来自国家部委；24位来自此前的公示名单，包括高校、证券公司、会计师事务所等市场专业人员。此前，主板发审委委员为25名，创业板发审委委员为35名，其中中国证监会人员5名，其余为中国证监会以外的人员。对于新一届发审委的组建，监管层寄予了很大希望。为了规避遴选乱象，强化发审委委员的职责与相应的监督机制成为了本次修订的重点。新版发审制对发审委的选聘要求更为细致与严格。除了原来的由中介机构和相关协会推荐发审委员候选人、候选人公示、证监会进行核查和资格审定之外，修订之后，证监会设立发审委遴选委员会，增加面试和考察环节。除此之外，《发审委办法》还减少了委员任职期限，将委员连续任期最长不超过三届，改为不超过两届，每年至少更换一半；同时，强化委员推荐单位责任。发审委委员因违法违规被解聘的，取消其所在中介机构五年内再次推荐发审委委员的资格。证监会发行审核委员会是证券发行制度中的重要组织，其职权行使与证券发行核准制密切相关。在核准制下，发审委需要对发行申请人进行实质审查，使其自身处于行政权力与商业判断的紧张关系中。为此，发审委采用了公私结合的组织结构，试图使其做出的审核决定更贴近市场。但由此也引致了发审委属性不清、委员身份不明、利益冲突缺乏有效约束等弊端，损害了证券监管的专业性、有效性和权威性。因此，发审委制度的完善应当成为证券发行监管制度改革的关键点和突破口。著名专家余丰慧在接受《法人》记者采访时表示，应该肯定的是，本次发审委改革缩短任期以及追责规则的制定，是个好的开端。发审委一定是有权力的同时还要有责任，并且还要有追究责任的办法。“权责挂钩，一旦IPO审核后一上市就变脸，就层层追究，谁审批谁负责。但归根结底，IPO改革还是要走向阳光、透明、公开的注册制，而非审批制。”余丰慧说。此外，值得注意的是，根据监管要求，从本届发审委开始，不再有创业板和主板（含中小板）发审委之分，业内亦将本届发审委称为“大发审委”。对此，北京东卫律师事务所执行主任张世国在接受《法人》记者采访时表示，自2009年创业板设立以来，与主板发审委合并实际系大势所趋，此举有利于统一审核理念，推进IPO节奏市场化及IPO定价市场化。同时，也是作为注册制的配套措施，也为未来沪深港“新股通”做准备。张世国称，证监会将主板发审委和创业板发审委合并意义重大：一是有利于细化并区分IPO的标准，并使该标准更具有可行性和操作性；二是由相同的人员按照统一的标准去审核，并且把控不同的尺度和标准，使得IPO更加公平，审核效率得到更快的提升；三是作为注册制到来前的配套措施，为注册制的到来做好上层架构和协调；四是有利于从源头上提高公司质量，提高发行审核工作的公信力。北京国枫律师事务所刘雅婧律师在接受《法人》记者采访时也表示，除了财务指差异化外，主板(含中小板)、创业板在审核理念和审核标准方面已经趋同。主板发审委与创业板发审委合并，有利于统一审核理念和标准，防止各板块之间因审核人员的不同导致审核尺度的差异，优化配置行政资源，提高发行审核效率，也有利于支持符合条件的创新创业企业登陆创业板市场或其自主选择的主板（含中小板）市场。余丰慧则认为，合并审核，监管层的思路是统一标准、提高审批效率。但由于创业板的兴起，是要建立像纳斯达克那样一个市场，如果要在一起审核的话，发审委员在知识结构方面如何把握对传统产业和新兴技术产业的区分，是一个比较大的问题。“分开有分开的好处，合并有合并的好处，就看如何把握。目前主板和创业板合并审核，站在审核制这个角度，是IPO改革的一个过渡性的措施。”余丰慧认为。盈利能力、关联交易成关注焦点10月17日，新一届（第十七届）发审委正式“亮剑”，审核7家拟上市企业申请，其中六家首发项目过会，两家公司被否，分别为山西壶化集团股份有限公司和浙江双飞无油轴承股份有限公司。按照今年新颁布的发审委办法，每个上会的首发项目都会经过发审委七名委员的投票审核，表决投票时同意票数达到五票为通过，同意票数未达到五票为未通过。在此之前，拟上市的企业已经通过了重重关卡，包括了受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会等，在“严把新股质量关”的监管要求下，能走到发审委这步还要经过现场检查抽签。同时，为了避免此前固定组别带来的弊端，参与发行审核的七名委员采取一次一授权，电脑摇号产生当期的发审委委员，不固定召集人，不固定组，临时组建发行审核团队。因兼职委员时间上不能保障随时参与审核，所以过去这一周的8家企业审核均由专职委员完成。自新股生态出现变化以来，市场的关注不再是“高发行价、高发行市盈率、超高的募集资金”，而是信息披露的准确性、真实性，以及是否具有持续的盈利能力、是否合规可控。从上会项目的问询情况来看，新一届发审委的目光仍紧盯这些“敏感”地带，且狠抓细节，每一家上会企业的问询问题都在四五个大类，企业持续盈利能力、关联交易情况、业绩及其客户合理性、内控制度等成为关注重点。从审核情况来看，首发申请被否的壶化股份，关联交易遭关注。根据发审委意见，壶化股份报告期内与参股公司中煤平朔发生关联销售，且参股公司的向发行人进行了资金补偿。发审委要求壶化股份，说明山西中煤平朔宇辰向发行人进行资金补偿的原因、性质和金额准确性等，是否符合商业逻辑和具有持续性，是否存在潜在法律纠纷，是否向发行人输送利益等。此外，业绩及其客户合理性、内控制度也被关注。被否决的浙江双飞轴承，该公司报告期存在与前五大供应商之一的嘉善精业特种金属材料有限公司签订无实质业务的采购合同，以此向银行申请贷款的行为，以及收入确认跨期、成本费用分摊跨期、其他费用跨期等各项不规范情形。发审委对此十分关注，在发审会上进行了详细询问，并分别要求该公司就是否建立有效的财务会计制度和内部决策程序，以保证公司运行效率、合法合规及财务报告进行说明。张世国说，发审委通过关注上述重点，体现了发审委对企业IPO从严审核的态度和改革思路，宁缺毋滥，审核的内容更加细致，更注意细节，更注重考察企业的内功和规范经营。过去，拟IPO公司通过调整会计处理方式、压缩员工薪酬、进行关联交易等方式虚增利润的行为已经无处可藏。只有主营业务发展稳健、规范，内生增速快的拟上市公司才可能顺利过关。同时，大发审委的改革，还体现了对投资者予以保护的态度和思路，发审委作为企业IPO的“看门人”，在提高上市门槛的同时，也为投资者的保护把好了第一道关。刘雅婧对此表示认同，她强调发审制度重点关注拟上市公司在真实、完整进行信息披露后，是否具有独立应对市场的能力，是否具有较高的成长性。证监会现在只欢迎主营业务发展规范、稳健、有潜力的公司登陆A股，而持续盈利能力则是重中之重。如果存在业绩下滑情况，发行人要结合与同行业公司比较，分析业绩下滑的原因，是否与同行业存在较大差异，是否影响发行人持续盈利能力，是否有足够措施应对市场变化特别是区域市场的变化。以上问题如果无法让发审委相信拟上市公司仍具有持续盈利能力，则必然影响审核结果。中国研究院研究员莫开伟在接受《法人》记者采访时亦表示，从证监会此次组建发审委人员构成及第一次IPO审核情况看，可圈可点的“亮点”不少：首先，这一届发审委增加了专职发审委员的数量，且多数来自监管层，充分体现了监管层对IPO从严审核的态度。新一届发审委的人员组成结构及阵容，比较宽泛，能使IPO企业得到全方位、多角度的监管，推动IPO审核更加全面、客观、公正，为资本市场承担起保驾护航的责任。其次，主板发审委和创业板发审委的合并，既提高了IPO发审效率，又提高了更多IPO企业的便捷度，更有利于发审委拿着统一、规范、标准的“衡量器”来度量所有IPO申报企业，更好地助推我国IPO企业上档次、上质量。另外，第一届大发审委首次审核五家IPO企业申请，四家获得通过，一家未获通过，通过率为80%。这释放出新一届发审委成员们会执行证监会从严审核的监管政策要求，秉承以往严格把关的审核风格。防范“寻租”现象发审委员手握企业上市的生杀大权，是业界一直关注的问题。从现实情况看，一个企业是否符合上市条件，发审委员往往自己就可以做出决定，只要觉得这家企业哪方面“还不行”，他们就可以决定将这家企业退回。在权力寻租滋生暴利的诱惑之下，对于权力的追逐与博弈甚至演化为一场闹剧。此前被曝光的王小石向上市公司出卖发审委委员名单一事，使市场对于发审委的诚信尽责发生深刻怀疑。2014年1月，第九届发审委委员温京辉涉嫌天丰节能造假被采取15年证券市场禁入措施。同年9月，第十六届主板发审委委员邓瑞祥因此前“老鼠仓”涉案金额近7亿元，非法获利854.53万元。第六届创业板兼职发审委员、科技部高新技术发展及产业化司副司长胡世辉，利用管理科技项目的便利，为他人谋求利益，收受贿赂。2015年6月，证监会发行监管部处长李志玲因配偶违规买卖股票被开除并移送司法机关。同年8月，中国原局长李量违反廉洁自律规定，收受礼金；利用职务上的便利为他人谋取利益，收受贿赂。同年11月，中国证券监督管理委员会党委委员、副主席姚刚涉嫌严重违纪，接受调查。第七届、第八届兼职发审委员冯小树因为突击入股拟上市公司，以300万元的本金撬动2.48亿元的收益，发审委员的暴力寻租内幕着实令人瞠目。对于业界质疑，监管层多次表态并调整、改进现有的发审制度，实际上发审制度自成立至今曾经历四轮变革和修改，不过业界对其评价是停留在技术细节上的修修补补，按下葫芦起了瓢，未触及实质性问题。余丰慧说，目前我国发审制度存在很大漏洞，特别是IPO阶段的公开性和通明度——宽严把握以及自身腐败等方面都存在问题。一些上市公司信息披露的真实性和财报的真实性市场存在质疑，有的甚至刚刚上市，就被发现财务造假、信息披露不完整，甚至是欺瞒投资者。本质上来说，审批制的目的就是保证上市公司IPO的所有资料都完整、真实、公开和透明，至于上市公司的盈利性，则不是重点。因为根据现在的新兴产业，包括新经济新技术这一类的企业，它们的盈利周期比较长，虽然目前是亏损的，但其成长性比较好。因此，审核制按照当前这种修修补补的思路对IPO的把握，还存在偏差。著名经济学家宋清辉在接受《法人》记者采访时对此表示认同，他发表观点称，现行的发审制度弊端重重。例如，职责不清、处罚不明、处罚不力等积弊严重，出了问题每个人都在推卸责任。发审制度历经多次改革，但满意度有限，唯有废除发审制度才是最好的改革。在退市制度日益完善的大环境下，推进发审制度改革的大旗都指向了注册制。唯有大力推行注册制，A股才有望完全市场化，类似的金融腐败才可能被最终杜绝。深化发审制度改革张世国进一步分析说，现行发审制度是具有中国资本市场特色的制度，必须予以辩证看待，这一制度在过去相当长的一段时间内，起到了积极的作用，但也存在一些弊端，具体体现在：首先，发审委委员来自各行各业，多数系兼职工作，工作时间难以得到保证，并且审核时间非常短暂，在有限的时间内，审核企业能否，实在系匆忙上马。其次，现行的发审制度缺乏相应的透明度，长期固定的几十名委员也为企业公关创造了条件。再次，发审委委员个人责权不统一，存在产生权力寻租的可能，无形中增加了发行的不公平性，以及交易成本的增加。最后，现行发审制度的规定，并不允许企业与发审委员直接接触，他们之间的沟通只能由券商或发行部内部人员传递和汇报信息，这就造成了企业与发审委之间联系脱钩，发审委人员难以了解到企业的真实情况。刘雅婧亦表示，现行发审制度是极少数发审委员手握拟上市公司的生杀大权，存在权力寻租的可能性，同时，审核标准和审核规则与证监会和交易所公布的书面文件并不完全统一，如关于持续盈利能力、关联交易、劳务用工等的审核标准随审核年份不同而波动，是现行发审制度存在的漏洞。此次大发审会组建引发市场高度关注，而且更令人关注的是这些发审委员在未来IPO审核把关中的客观公正形象，尤其会让广大投资者在心里发问：这一届发审委员能否都过得了廉洁自律关？“对于如何防止发审委员寻租腐败，对于这个问题，我非常悲观。”余丰慧说，“只要有审批制，就有腐败，因为这样的审批制是绝对的权力，绝对的权力就可能产生绝对的腐败。尽管目前有追责等制度，但都没有很好地解决发审委员用权过程中的寻租腐败问题。这样的约束机制到今天为止都在探讨，特别是对IPO审批阶段，发审委员一票之差就可以决定一个企业十亿、几十亿，甚至上百亿的融资额度，就决定一个企业为此花费了三年、五年，甚至更多时间都随之泡汤。在如此大权力的基础上，一旦审核上市，企业就会带来丰厚的利益，在这种情况下，拟上市公司肯定会不惜血本，甚至行贿、拉拢发审委员。发审委员就成为了他们行贿和腐蚀的一个目标。”宋清辉亦认为，发审委的工作之所以会令广大投资者失望，这是由发审制度及A股市场制度建设的弊端所决定的。尽管发审委的工作对A股市场来说很重要，但更重要的还是要有一个完善的发审制度、IPO制度以及A股市场的制度体系。张世国表示，通过《发审委办法》对发审委委员的任期、追责、限制等，可以看出证监会是希望通过加强发审委的力量，强化发审委选聘工作，并以此来增强发审委委员的责任感和使命感，进而提高发审工作的质量，以便为A股市场把好“入口关”。对于新一届发审委能否承担起为A股市场保驾护航的责任，目前而言，无论是持肯定还是持否定态度，盲目下结论还尚早，应理性对待，也有待于实践的检验。并且，新一届发审委的首秀，还不能完全脱节于上一届发审委的审核风格，一次审核并不能代表其风格和全部，更重要的是还要看未来表现和实际效果。但从投资者和上市公司的角度来讲，大发审委的存在注定是暂时的和阶段性的，随着注册制的到来和配套措施的不断完善，大发审委必将退出历史舞台。发审委制度的进一步完善，映射的是证监会审核权力的变化。在资本市场朝着市场化、法治化、国际化方向改革的当下，如何既能从源头上提高上市公司质量、防范欺诈上市风险，又能强化发审委制度运行的监督管理，打造忠诚可靠、干事创业的发审委队伍，始终是发行监管制度改革需要关注的问题。“要想根本解决寻租腐败问题就得走向注册制，取消审批制。同时必须全方位地建立、投资者赔偿制度和对企业造假的惩罚制度。” 余丰慧告诉《法人》记者。宋清辉建议，完善发审制度，一是要强化“以信息披露为中心”的审核方针，转变发行审核的理念。证监会在《关于进一步推进改革的意见》中就明确提出：发行监管部门和发审委依法审核发行申请文件和信息披露内容的合法合规性，不对发行人的盈利能力和做出判断。二是要出台配套制度，多管齐下形成合力。发审制度绝不能够单兵作战，而是应当有一系列的配套制度与之配合，才能够确保发审制度的有效运行和完善。与此同时，应加大处罚力度，震慑证券违法行为。版权声明本文仅代表作者观点，不代表百度立场。本文系作者授权百度百家发表，未经许可，不得转载。阅读量：800《企业IPO到底是向左转还是向右转？IPO提速应为大概率事件》 精选九中国证监会近日发布《关于预先披露等问题》和《首次公开申请审核过程中有关中止审查等事项的要求》监管问答，对首次公开发行股票申请的反馈时间、中止审查、恢复审查、终止审查及预先披露等有关规定进行了修订。明确了发行人在申请受理后至通过发审会期间会被中止审查的八种情形，其余情形均不得申请半途中止，这对于解决A股市场的“IPO堰塞湖”问题有所帮助，也是规范IPO流程的必要举措。解决“IPO堰塞湖”、实现“即报即审”是这届证监会主席着力实现的目标之一，通过这两年加速IPO，目前的排队数量大幅减少，但如果仅仅通过加速IPO来解决排队的“堰塞湖”，则会制造新的问题，比如过快速度发行会打破市场的供需平衡，会影响市场的信心，会制造新的限售股堰塞湖，对于市场短期和长期都是不利的。解决了IPO排队数量、实现“即报即审”对于资本市场的健康发展和实体经济走向资本市场是有利的，从过往的案例来看，有些企业从申报材料到最终上市周期甚至超过了3年，很多企业在核准上市的过程中业绩开始出现了下滑，有些甚至出现了亏损，于是有些企业也申请了半途中止的方式来做业绩和改善经营状况，然后等好转后再行恢复IPO进程。现在这一状况正在改变，以往因发行人更换律师事务所、会计师事务所而导致的中止审查将不复存在；以往因发行人变更保荐机构保荐代表、签字律师、签字会计师而导致的中止审查也不得存在。这样会大幅提高IPO审核的节奏，杜绝发行人故意利用中止审查规则来调节、延缓上会的节奏。现在新的规矩出来后，他们只能顶着头皮冲关IPO，或者撤销IPO申请。当然，这些新规对解决“IPO堰塞湖”有一定的作用，但一定会出现上有政策下有对策，如果不采取严格的责任约束机制和严刑峻法，则很难遏制问题企业的IPO冲动。目前中国股市的IPO可以称为“冲关制”，由于缺乏对冲关IPO和未上市企业的责任约束机制，因此很少有进入预披露的企业主动撤离，这也是A股市场出现大量欺诈上市和低质量上市的原因。我们在证券监管方面照搬了国外成熟市场的事后监管制度，但这种监管方式需要完善的社会信用制度、法律法规体系和有效的惩戒手段作为保障。而很多A股上市公司在上市前期缺乏相应的监管引导和法律约束，加上违规成本远低于圈钱成本，让很多企业冒险闯关，如果没有闯过IPO也不需要承担法律责任。但注册制的美国市场则是一旦公司进入上市注册环节，无论上市与否都将承担信息披露的法律责任，如果在上市注册环节出现欺诈则视为犯罪。同时，我们对中介机构的监督和责任约束不到位，导致很多中介机构帮助问题公司化妆、蒙混过关。如果严格监管中介机构的行为，实施业务准入、资格退出和制度，相信中介机构的责任心和独立性才会提高。另外，中国的退市制度缺乏相应的责任追究机制和法律依据薄弱，上市公司和中介机构没有获得应有的惩罚，退市成本太低。若要从源头保障上市公司质量，必须要在退市机制上较真。要想提高中国上市公司的质量和彻底解决“IPO堰塞湖”，除了要对违规者和中介机构严刑峻法，提高的违规成本之外，及时修改法律法规，对非上市企业IPO前的虚假陈述和并购重组前的违规行为要纳入证券法惩处的范围，改变“冲关制”特征，也可以大大缓解“IPO堰塞湖”和并购重组“堰塞湖”。证监会也想对非上市公司进行行政处罚，但又苦于无法可依，即使处罚也只能按照《中国证券法》第一百九十三条违反信息披露的虚假陈述标准来判罚：“发行人、上市公司或者其他信息披露义务人未按照规定披露信息，或者所披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，责令改正，给予警告，并处以三十万元以上六十万元以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以三万元以上三十万元以下的罚款。”以前很多上市公司IPO造假都是按照这个处罚标准来执行的，显然处罚力度太轻。非上市公司造假虽然没有对投资者造成直接损失，但行为的恶劣程度是一样的，如果当时没有被媒体监督出来、没有被发审委截留，这些蒙混过关的公司一样会带来危害，因此对非上市公司的处罚也应该涉及中介机构，对相关责任人应该采取必要的刑事追究。但目前中国的法律显然无法惩戒到中介机构和无法进行民事诉讼。中国应尽快修改法律条文，学习成熟市场的监管经验，对非上市公司同样纳入监管框架，对其违规行为同样要严惩。非上市公司缺乏民事诉讼的主体，在这方面中国证券市场显然是缺失的，需要补课，尤其对非上市公司和潜在违规的行为缺乏相应的法律约束，从而造成了诸多的上市公司违规欺诈，提高了事后监管的难度和成本。对此，中国证券市场应该尽快改革行政审批的发行制度，一旦实施以信息披露为主体的市场化注册制，不论上市公司还是非上市公司都应该为其披露的信息“背书”和担责，否则在行政审批制下发审委和证监会承担着“背书”责任，非上市公司自然是以IPO冲关为目标。当务之急，应该尽快改革新股发行的权力发审、完善法律制度、提高非上市公司的惩罚力度，同时应该强化刑事追责和民事诉讼，应该让承担起对非上市公司的民事诉讼，让其真正成为保护投资者和为投资者服务的机构。只有当中国股市开始严惩违规者、受害者能够获得诉讼赔偿、法律条文能够深入人心、投资者可以便捷的维权，中国股市才算真正进入了法制化轨道，“IPO堰塞湖”才能真正彻底解决。写在最后：给大家推荐一家3年理财老平台立即理财拿红包→无界财富(年化收益10%)转载本文请注明来源于网贷安全110：http://www.p2b110.com/news/310165.html分享到：QQ空间新浪微博腾讯微博微信百度贴吧QQ好友window._bd_share_config={"common":{"bdSnsKey":{},"bdText":"我在【网贷安全110】看到这篇经典的文章，有趣-有料-有内涵！你们看看觉得如何？","bdMini":"2","bdMiniList":false,"bdPic":"http://www.p2b110.com/","bdStyle":"1","bdSize":"16"},"share":{"bdSize":16},"image":{"viewList":["qzone","tsina","tqq","weixin","tieba","sqq"],"viewText":"分享到：","viewSize":"24"},"selectShare":{"bdContainerClass":null,"bdSelectMiniList":["qzone","tsina","tqq","weixin","tieba","sqq"]}};with(document)0[(getElementsByTagName('head')[0]||body).appendChild(createElement('script')).src='http://bdimg.share.baidu.com/static/api/js/share.js?v=.js?cdnversion='+~(-new Date()/36e5)];《企业IPO到底是向左转还是向右转？IPO提速应为大概率事件》 精选十月26日晚间，证监会办公厅副主任李纲、上交所总经理黄红元、证券业协会会长陈共炎在央视就直接融资等问题接受采访。其中，黄红元指出，IPO会考虑市场总的发展情况，一定是一种常态化的均衡。伴随着IPO常态化的持续，发审从严的趋势也正在日渐清晰。7月24-25日，全国年中监管工作座谈会提出，将切实加大发行质量审核力度，保持首次公开发行的常态化。7月25日晚间，证监会发布发审委员80人候选名单，职务与资历多为“顶配”，或将成为有史以来的豪华阵容，对发审工作提供了有力的专业保证。从严趋势不仅仅在发审终端体现，在一线监管、投行内核等阶段，都已经渗透，这意味着，资本市场的IPO守门人，正在经历一次全方位的升级。券商代表首现发审委7月25日证监会公示发审委委员候选人名单，共有80人。从候选人组成结构来看，会计师事务所与律师事务所占大头，分别有32位、24位;8名来自高校;6名来自券商;与保险资管各4位;2位。值得注意的是，这次也是券商代表首次亮相IPO发审委。“在我看来，监管层终于重视券商的呼吁。证券公司作为IPO市场中重要的参与方，但过去在发审委一直没有机会出现。”7月26日，北京一名保代表示。对于此次候选人名单阵容，不少人士表示候选人无论从职务还是资历，都堪称“顶配”。7月26日，南方一名资本市场律师告诉记者，其律所一名合伙人入围本次发审委候选名单。他介绍称，该合伙人IPO项目数量在其律所常年排在第一位，是律所的IPO实力担当，拥有丰富的经验，专业能力较强。除了会计师和律师绝大多数为合伙人级别外，代表大多为“董事长”，这样的豪华阵容在发审委历史上亦是首见。以第11届-15届发审委员资历为例，公司代表的职务多为“”或“副总裁”，或“总裁助理”。有市场人士认为，董事长能着重体现中介机构对发审工作的重视。但这也引发业内人士的隐忧，一家大型券商投行人士亦对董事长的业务能力表示存疑。7月26日，一家中型券商人士则谈到，关键要看业务能力与工作经历挂钩，有的董事长并非内部提拔，券商工作经验较短;有的走“从政”路线，不一定有较强业务能力。一线监管马不停蹄发审制度的改革是监管层落实全面监管、从严监管的重要步骤。而今年以来，发审委的审核尺度一直保持高压态势。尽管今年审核速度加快，上会企业较多，但否决率也相应提高，这意味着发审委并未放宽审核标准。根据wind统计，截至7月26日，今年上半年的否决项目比例为13.75%，去年同期则只有6.09%。其中6月份的否决比例最高，高达23.81%，否决家次共有10家。7月26日，深圳一家中型券商投行老总表示，从近两年情况来看，否决率比去年提升，这说明审核标准也在提高。监管层在上市入口处把关，严格把握上市公司质量，不少企业还未上会就已经被劝退。7月26日，华南一家大型投行人士亦谈到，目前IPO审核要求非常严格，“监管层提出的问题非常细致，比定增项目的审核要求还要严格。”同时，IPO现场检查亦马不停蹄进行。截至7月20日，根据证监会数据显示，正常审核的排队项目共有619家，其中参与现场检查或者抽查的家数共有284家，占比达45.88%。“今年以来投行迎来大量的现场检查，现场检查与自查是目前投行工作中必不可少的部分。”前述华南大型券商投行人士表示。证监会新闻发布会上，监管层明确表示，将会继续按照依法监管、全面监管、从严监管的工作要求，严把上市公司入口关，坚持问题导向，完善IPO现场检查等工作机制，依法严格审核、严格监管，督促发行人和中介机构归位尽责，防止企业带病上市。投行内核举足轻重IPO守门人中，中介机构亦是重要角色之一。今年以来受监管层要求，“内核”一改过去弱势地位，在投行架构中起到举足轻重作用。7月26日，上海一家大型券商投行老总笑道，今年IPO很热闹，但自查也热闹。他表示，今年以来公司增加自查环节，内核提问也比以前更多。7月26日，上海一家中型券商内核人士表示，今年以来内核部门压力最大。“一边是监管层的要求，另一边是业务部门同事的施压;同时工作量也比以往大大提升。”值得注意的是，监管层不仅对项目质量提出要求，亦强调投行的有效性，要把投行业务纳入公司整体风控体系。在去年年底，证监会通报了投行类业务专项检查，并开出一批罚单。对新时代、国信、国泰君安、中泰和东莞证券等5家证券公司分别采取责令限期改正，同时增加内部合规检查次数并提交合规检查报告、出具警示函的行政监管措施。对其他在投行业务内部控制、执业行为等方面存在一般性问题的证券公司，由派出机构谈话提醒，督促其及时整改。同年，兴业证券涉欣泰电气欺诈发行，信达证券涉振隆特产IPO造假，均受到处罚。(编辑：杨颖桦)
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小骗的老母真好操
我们在选购短期理财产品的时候，需要根据你的投入期限，资金用途，以及自己风险承受能力等综合考虑来做出最终决定。只有通过这样层层的筛选，才会让你购买到更加靠谱的短期理财产品。现在监管都不让平台有风险保证金了，履约险应该是现在安全等级最高的了。就是保险公司和平台合作，给借款人买保险，保借款人能履约还钱。如果借款人不还钱，就有保费了呗。不过这个也不是一般平台能谈下来的，得是资产风控都非常好的平台才有可能做，不然谁都不还钱让保险公司赔保险公司又不傻。不过也要警惕有平台上假的履约险，要擦亮双眼。目前履约险我买过和信贷，XXXXX，米缸金融都还可以，合作的都是大公司。不过网贷有风险，不管是什么保证都要擦亮双眼比较好。
就是都是骗子。
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