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2018年-2020年我国政府债务风险指标与2016年相比不会发生大的变化。
租赁已成为居民居住形式的重要选择和生活方式，监管要以租金及房源信息披露为抓手。
“租金规制”本质上就是价格管制的一种。价格管制的极端就是限制最高价格或限制最低价格。
情绪性的宣泄是二季度初市场下跌的主要原因，市场情绪的宣泄既是风险，又是机遇。
随着制度红利落后于预期，企业开始犹豫是否继续留在创新层。
分层使得创新层企业的投资价值有了监管背书，估值得到了相应提升，出现被A股收购的情况。
监管机构希望通过制度进一步优化，让尤其是创新层企业可以融到更多的资金，不仅是股权融资。
应尽快推动并强化创新层企业的信披规范要求，同时给予超出其他挂牌企业的待遇。
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　　周宏达
　　[大部分进行IPO辅导的企业是相对传统的或者成长性有限的企业，它们转板的决心较强。犹豫中的主要是TMT、大消费类的高成长企业，它们更符合新三板创新创业成长型企业的定位]
　　[7月底以来已经有13家新三板企业公告进入IPO辅导，两家企业经过验收，一家企业IPO申报获得受理。总共公开IPO意向的新三板企业已经达到至少226家，其中一半来自创新层。]
　　[进行上市辅导的企业其中创新层和基础层企业大约各占一半。]
　　[到今年7月，共有200多起挂牌企业定增终止或撤销，企业定增失败的概率正在增加。]
　　“究竟是等待创新层制度红利还是转身IPO？”对于不少满足IPO条件的新三板企业而言是一个困惑的问题。
　　7月底以来已经有13家新三板企业公告进入IPO辅导，两家企业经过验收，一家企业IPO申报获得受理。总共公开IPO意向的新三板企业已经达到至少226家，其中一半来自创新层。
　　由于流动性持续低迷、股价不断下挫、融资乏力，面对A股和新三板之间巨大的估值差距，越来越多新三板企业萌生了上市IPO的想法，对新三板创新层配套制度落地调整了预期。
　　不过，上市也非坦途，走IPO之路的挂牌企业不仅要面临IPO排队的不确定性，其间还要忍受不能股权融资之苦，此外对资管计划等三类股东的清理也存在一定障碍。
　　新三板企业眺望A股
　　周五，创新层企业派诺科技(831175.OC)发布公告称已通过广东证监局上市辅导验收，将向中国正式提交IPO申请，股票将会停牌。两天前，另一家创新层企业捷昌驱动(830948.OC)也发布公告称通过浙江证监局上市辅导验收，将提交上市申请，公告后股票交易量有所放量。
　　本月以来，已经有10家新三板挂牌企业宣布进入上市辅导，进行上市辅导的企业总数增至226家，其中创新层和基础层企业大约各占一半。大多数拟IPO新三板企业一直没有交易，只有个别股票日成交金额超过100万元，其中金宏气体(831450.OC)近日单日成交金额多次突破1000万元，但与交投活跃的A股上市公司仍有差距。
　　8月1日，爱柯迪(834393.OC)公告称公司IPO申请已经被证监会受理，股票在全国股转系统暂停转让。
　　一家正在接受上市辅导的创新层企业总经理对《第一财经日报》表示：“公司对于验收后是不是报IPO是很让人犹豫的问题。假如新三板的困局一直没有改变的话，我们的股东包括机构投资者也会要求我们走IPO这条路。”
　　上周五，三板做市指数继续下行，收至1091点，低于去年年中市场恐慌性暴跌的最低点。在新三板市场分层正式实施以来的35个交易日里，三板做市指数跌了29天。分层制度的推出一个多月来未能扭转市场持续下跌的趋势。
　　由于流动性萎缩，企业股价跌破定增价，新三板市场的一级市场融资功能也受到影响。联讯证券研报显示，到今年7月，共有200多起挂牌企业定增终止或撤销，企业定增失败的概率正在增加。
　　新三板与结构融资部总经理鲁公路在上周五新三体主办的新三板交易商大会上表示，上半年企业真实获得融资金额600多亿元，只有融资需求的大约20%。他表示：“从估值角度，很多创新层也从成长性和财务指标等都可以和创业板公司对标，但是创业板平均PE在七八十倍，而创新层企业估值可能是二十五六倍。”他认为，这也是部分企业考虑转到沪深交易所IPO的原因。
　　IPO路途不平坦
　　虽然有越来越多新三板企业“身在曹营，心在汉”，但是真正实现转板上市的企业数量在过去一年还没有一例。最近一个转板案例还要追溯到去年6月，(300477.SZ)摘牌同时在创业板上市。在目前200多家进行上市辅导的挂牌企业中，只有38家提交上市申请并被证监会受理，占比约17%。
　　一家华东地区上市券商新三板业务负责人对《第一财经日报》表示：“我们推荐的企业也有不少符合IPO条件、想转IPO的。我们的意见是稍微等等，因为并不是只要满足创业板门槛就能IPO，另外还要想清楚周期有多长，成本是多少。其实不如先上创新层，看创新层的制度落地后流动性怎么样，如果还不错，那么转不转都无所谓。”
　　按照规则，创业板的净利润准入门槛包括两年累计盈利1000万元以上或净利润500万元以上且营收不少于5000万元。但统计显示，企业过会时的利润往往接近于5000万元。而38家IPO被受理企业的净利润都超过了1000万元。
　　目前，在排队IPO的企业数量仍有700多家，虽然本月以来IPO发行提速，不过，IPO之路仍充满不确定性，而且一旦开始排队，就意味着企业不能够再进行股权融资。
　　一家专注新三板的投资机构创始人告诉本报记者：“很多新三板的企业心目中规范性水平实际上与目前IPO审核政策的标准有非常大的差异，IPO财务数据核查的程序可能会给想上市的新三板公司带来很多困扰。”
　　上述创始人认为，大部分进行IPO辅导的企业是相对传统的或者成长性有限的企业尤其是制造业企业，它们转板的决心较强。犹豫中的主要是TMT、大消费类的高成长企业，它们更符合新三板创新创业成长型企业的定位。他认为，创新层未来可能会再分出一层，实行竞价交易。
　　有统计显示，在226家进入IPO辅导的挂牌企业中，68%为制造业企业，13%来自信息、软件技术行业，6%来自建筑业。
　　前述挂牌企业总经理对记者表示，由于无法预计排队IPO需要多长时间，在此期间股权不能变动，不能融资，因此可以在报IPO之前融一笔钱，申请IPO的决定也会立即吸引市场投资者的关注。
　　不过，他提醒，转IPO过程中会遇到诸多问题，包括券商资管、公募专户、信托计划三类股东的清理。他表示：“他们符合新三板投资者适当性资格，可以从二级市场上买公司的股票，但是监管者目前对要不要清理这三类股东，还没有明确的说法。这就是困扰我们要不要IPO的一个主要问题。”
责任编辑：李坚 SF163
与美国股市相比， 港股的科技类股票乃至整体“新经济”股票比重都远远不及，同样与此相关的则是港股市场整体估值长期被认为过低——美国大量高PE（市盈率）的科技股，显著提升了整体市场的PE。
北京、上海、深圳的房价为什么不掉？那是因为北京和上海的人口每年净增长五六十万人，而深圳已经是过千万人口的城市，现在还在增长。北京的朝阳区，光是中央电视台就为它带来了几万人，所以这个地区的租金持续上涨。
可以看出，外储的减少并不完全是外资望风而逃，而是外债的减少、藏汇于民和主权基金的使用，这些都在一定程度上减少了外债风险，提高了国家竞争力和社会福利。换句话说，与其让外汇储备趴在央行的资产负债表里不动，不如将储备货币换成投资性、生产性资产，以更好的提高...
为什么外汇市场供不应求的局面难以改变呢？从外汇市场基本面看人民币并不一定是贬值货币。然而在当前人民币定价规则下，人民币对美元期望值是贬值，这自然会增加外汇需求和减少外汇供给。【中信新三板】新三板市场每日资讯—新三板创新层企业初筛名单出炉：710家“新秀”入围，323家“降级”原标题：【中信新三板】新三板市场每日资讯—新三板创新层企业初筛名单出炉：710家“新秀”入围，323家“降级”
　　新三板每日动态
　　【挂牌提示】日，新三板累计挂牌企业11217家，当日新增挂牌公司数为4家，均采用协议转让方式。同时，处于待挂牌状态的企业数为152家；处于申报中的企业数为824家。新增挂牌企业中，规模较大的有陇萃堂（营收7712万，报告期）、华谌科技（营收5990万，报告期）。
　　【做市提示】日，有新增做市商的挂牌公司数为4家，分别是武汉蓝电、蓝山科技、成大生物、中润新能；发生做市商退出的有13家，分别是沃捷传媒、菱博电子、昊福文化、中晶股份、海特股份、金科环保、南达农业、振华股份、神元生物、明利股份、乐普四方、天丰电源以及华清飞扬；协议转做市的企业有1家，为超能国际。
　　【增发提示】至22日，有12家公司公布增发预案，预计募资金额较大的有晶科电子、兴竹信息、百川环能等。
　　【成交提示】日，新三板累计1041家公司发生交易行为。其中做市转让企业617家，协议转让企业424家；成交金额累计9.62亿，做市转让板块3.30亿，协议转让板块6.32亿。分层次来看，创新层累计成交金额为4.72亿，基础层累计成交金额4.90亿。
　　【行业新闻】新三板创新层企业初筛名单出炉：710家“新秀”入围（每日经济新闻，）；A股并购新三板“热情依旧”（深圳商报，）
　　注：以上未标明出处的内容根据Wind提供的行情、公告信息整理。
　　挂牌提示
　　日，新三板累计挂牌企业11217家，当日新增挂牌公司数为4家，均采用协议转让方式。同时，处于待挂牌状态的企业数为152家；处于申报中的企业数为824家。
　　新增挂牌企业中，规模较大的有陇萃堂（营收7712万，报告期）、华谌科技（营收5990万，报告期）。
　　做市提示
　　日，有新增做市商的挂牌公司数为4家，分别是武汉蓝电、蓝山科技、成大生物、中润新能；发生做市商退出的有13家，分别是沃捷传媒、菱博电子、昊福文化、中晶股份、海特股份、金科环保、南达农业、振华股份、神元生物、明利股份、乐普四方、天丰电源以及华清飞扬；协议转做市的企业有1家，为超能国际。
　　增发提示
　　至22日，有12家公司公布增发预案，预计募资金额较大的有晶科电子、兴竹信息、百川环能等。
　　成交提示
　　日，新三板累计1041家公司发生交易行为。其中做市转让企业617家，协议转让企业424家；成交金额累计9.62亿，做市转让板块3.30亿，协议转让板块6.32亿。分层次来看，创新层累计成交金额为4.72亿，基础层累计成交金额4.90亿。
　　热点新闻
　　新三板创新层企业初筛名单出炉：710家“新秀”入围（每日经济新闻，）
　　5月21日，股转正式发布2017年挂牌公司创新层初步筛选名单。《每日经济新闻》记者注意到，初筛名单共有1329家企业入围，占目前新三板挂牌企业总数11215家(截至日)的11.85%，这一比例比去年稍低。日，股转正式对挂牌公司进行分层管理时，创新层公司有953家，占彼时挂牌企业总数7639家(截至日)的12.4755%。
　　据股转公布的名单数据统计，目前940家创新层公司中，有619家保层成功，占比65.85%，如华图教育、白虹软件等；321家挂牌企业面临保层失败，占比34.15%，如银都传媒等，或将面临被调出创新层的风险。
　　321家保层失败的企业中，有53家暂未公布其2016年年报，占比16.51%，如基美影业、公准股份、欧迅体育等；139家2016年净利润同比增速负增长，占比43.3%，如科能腾达、力合节能、能量传播等。
　　710家公司新晋入围此次创新层初筛名单，如神州优车、英雄互娱、创新工场等多家基础层企业。其中597家企业2016年净利润同比增速正增长，占比84.08%，如东软慧聚、置辰智慧、星光电影等。
　　1329家初步入围企业中，位列前四的广东、北京、上海、江苏地区企业数量分别为233家、228家、132家和131家，均超过百家；位列第五的浙江地区企业数量为97家，前五合计为821家，占比61.776%。
　　从所属证监会门类行业来看，制造业有563家，信息传输、软件和信息技术服务业有342家，合计905家，占比68.1%。从所属三板投资型行业2级分类来看，排名前五的软件与服务、资本品、原材料、技术硬件与设备、商业和专业服务行业的企业数量分别为300家、190家、124家、115家和98家，合计827家，占比62.23%。
　　从财务指标来看，1329家创新层初筛企业的2016年平均营业收入为3.91亿元，2016年归母净利润的平均值为2912万元，中位值为2090万元；2016年利润同比增速的中位值为31.41%。由此，初筛名单中的1329家企业明显优于新三板整体水平。
　　另外股转表示，挂牌公司对名单有异议或自愿放弃进入创新层的，应当在本名单公示之日起3个转让日内(截至日17点)通过主办券商在“全国中小企业股份转让系统分层支持平台”中提出异议。这意味着，目前的创新层初筛名单存在着继续调整的可能。
　　中科招商集团常务副总裁、中科沃土基金董事长朱为绎认为，这份创新层初选名单比预想中的企业家数少了不少，原来预估是1500家，现在初选名单中1300多家，比例比去年要低很多。也就是说，现在的初选名单含金量比原来要更高一些。不过，也有些可能是主动不想进来，因为大家看不到创新层的好处。还有些是董秘资格考试没通过，也进不来创新层。
　　A股并购新三板“热情依旧”（深圳商报，）
　　今年以来，尽管并购重组趋严，但A股公司对新三板企业的并购热情依然高涨。根据不完全统计，截至目前，已有超过30家A股公司拟并购新三板企业，其中不乏大手笔收购，如华东重机拟斥资29.5亿元收购新三板公司润星科技全部股权。不过，今年以来并购新三板失败的案例也不少，如扬子新材终止换股吸收合并华图教育。对此，多位业内人士对记者表示，A股公司通过并购新三板可以提升自身业绩，同时也给新三板股东的退出提供了一个渠道。
　　逾30家公司并购新三板
　　去年以来的A股并购新三板热潮仍然在持续。根据不完全统计，今年以来，已有超过30家A股公司拟并购新三板公司。4月份以来，这种趋势进一步在提速。4月10日，东方电子公告称拟购买新三板公司威思顿83.2587%的股权，作价17.74亿元；5月9日，黑芝麻披露拟7亿元并购新三板公司礼多多。
　　值得一提的是，部分新三板在挂牌不久后即被A股公司并购。如双林股份今年1月16日宣布以4.65亿元收购的诚烨股份原为新三板挂牌企业。去年1月诚烨股份登陆新三板，而今年1月4日起宣布终止挂牌，随后被并购。如何看待A股公司热衷并购新三板？
　　对此，前海开源首席经济学家杨德龙对记者表示，“新三板经过前期大跌后估值比较低，部分公司具备一定的投资价值。一些A股公司并购新三板主要是看中部分新三板公司估值不高、质地优良。通过并购可以提升A股公司的业绩，降低其目前的估值，对其股价也有提振作用。”
　　北方一家券商投行人士指出，“新三板公司相对其他非上市公司财务更透明，也更容易了解，并购相对更简便。通过并购，A股公司可以提升业绩，而新三板的股东将变成A股公司股东，享受了溢价，也是其获利退出的一个渠道。”
　　并购亦不乏失败案例
　　记者注意到，尽管A股公司频频宣布拟并购新三板公司，然而失败的案例也在增多，如广安爱众停止收购宣燃股份、北京君正终止收购思比科、扬子新材终止并购华图教育等。
　　“并购失败的因素较多，”上述券商投行人士表示，“有的是因为监管层面的问题，有的是业绩承诺没谈拢，如扬子新材并购华图教育，还有的是标的公司自身存在问题。尽管存在失败案例，但是新三板市场已经成为国内资本市场并购重组的标的池。新三板企业自身更为规范，其定价也更加合理，更为市场化。”
　　值得注意的是，在IPO提速的背景下，也出现了少数新三板公司主动终止被A股公司收购的案例。如乐华文化此前宣布，终止正在筹划的A股公司共达电声收购公司股权的重大事项。
　　经济学家宋清辉预计，“由于新三板的流动性较差，越来越多的新三板选择被并购或者直接IPO，这样可以提升其估值和流动性。随着新股发行节奏的提速，新三板公司转战A股IPO盛宴已经开启。”
　　特别声明
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新三板 IPO审核速度超前
来源：上海证券报&&&
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新三板公司IPO审核速度可谓是越来越快了，截至目前，首发在审的企业共有567家，其中新三板拟IPO企业共有89家。这89家公司中，拟在创业板上市的达44家，数量最多；拟在主板上市的达35家企，数量次之；中小板则为10家。值得注意的是，审核状态处于已反馈的公司有53家，就目前的发行速度来看，今年将是新三板公司登陆A股的井喷之年。证监会发审委12日审核通过了贵阳新天药业股份有限公司(简称“新天药业”)的IPO申请，该公司也成为去年以来第四家成功过会的新三板拟IPO公司。对比来看，去年全年仅有江苏中旗一家IPO过会，而今年的新三板公司IPO过会者已达三家，呈明显加速之势。值得一提的是，12日过会的新天药业与今年以来已过会的带有基础层背景的拓斯达、三星新材、光莆电子不一样，即新天药业此次还开创了新三板创新层公司登陆A股的先河，成为第一家成功过会的创新层企业。发审委对新天药业的审核进程也可谓神速。经记者查阅，证监会3月31日对新天药业出具反馈意见，4月12日即过会，除去节假日，仅用了6天。而此前，拓斯达、三星新材、光莆电子等从被证监会出具反馈意见到过会，分别耗时18天到6天不等(剔除节假日)，去年唯一过会者江苏中旗则也耗时10天。由此可见，新三板公司的IPO审核速度正在稳步提升。虽然审核速度不断加快，但监管部门并没有放松尺度。高销售费、高推广费、高会务费，这所谓的“三高”营销是生物医药类企业中的普遍现象。而对于新天药业，发审委方面曾要求公司说明“三高”数据的合理性。此外，新天药业股权上的历史权属关系，以及股权合规性等问题，也曾是监管部门关注的重点。根据新天药业招股书，该公司是一家集科研、生产、销售为一体的现代化中成药制药企业，主要从事泌尿系统疾病类、妇科类及其他病因复杂类疾病用药的中成药产品研究开发、生产、销售。2014年至2016年，新天药业营业收入分别为4.54亿元、5.22亿元和6.33亿元；净利润为3312万元、4201万元和5707万元，一直处于稳步增长状态。以此来看，公司的净利润率均不超过10%，而根据公司招股书披露，其综合毛利率均超过81%，这也是发审委重点关注公司“三高”模式的缘由所在。翻看利润表，以2016年为例，新天药业当年实现营业收入6.33亿元，最终净利润为5707万元，其中花在销售上的费用高达3.65亿元，销售费用占营业收入的比重高达57.7%，比同行业公司当年平均数据高出约十个百分点。对此，新天药业解释道，公司采用专业化学术推广营销模式，有利于长期发展和新产品推广，但同时也加大了销售费用支出。另外，公司也需要不断扩大营销投入提高市场占有率。新天药业此番过会，无疑给准备登陆A股的新三板企业带来更多期许，下一个又会花落谁家呢？据上证报资讯统计，截至目前，首发在审的企业共有567家，其中新三板拟IPO企业共有89家。这89家公司中，拟在创业板上市的数量最多，达44家；拟在主板上市的企业数量次之，达35家；中小板则为10家。目前，审核状态处于已反馈的公司有53家，如若按目前发行速度，无疑，今年将是新三板公司登陆A股的井喷之年。目前，拟在主板上市的艾艾精工早于日即已提交材料，与其同年提交材料的新天药业目前已过会，而艾艾精工目前的审核状态已处于预先披露更新。同样在2015年递交材料的公司还有海容冷链、华电电气、百华悦邦、有友食品、凯伦建材，但具体递交时间都晚于艾艾精工。从申报时间、审核状态上来看，艾艾精工或将成为下一个完成“变装升级”的新三板公司。据查，艾艾精工所属行业为橡胶和塑料制品业，细分行业为输送带行业，根据其2016年报显示，公司报告期内实现营收1.49亿元，增长1.55%，净利润3106.51万元，增长4.17%。此外，凯伦建材早已于2月份上会，但会议审核却是暂缓表决。根据此前证监会对凯伦建材出具的反馈意见来看，公司股权权属关系、关联交易等问题成为监管部门审核的重点。发审委方面要求公司说明关联资金往来发生的真实原因和必要性，并应对报告期内公司销售收入增速较快的原因做出解释。此外，监管部门还要求公司方面补充说明前十大客户以及供应商的详细资料，并核查与公司是否存在关联关系。
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