多人合伙创业如何分工，分钱，比较急！！！在线等_百度知道
多人合伙创业如何分工，分钱，比较急！！！在线等
开始这个网络公司是由我，A和B三个人成立的公司，我和A是做销售的，B是我的朋友是做技术的而且是兼职，大家都没有出钱放在公司里，赚了钱大家按约定好的比例我百分之36，A百分之35，百分之B29。
现在公司资源多了，业务量大了，需要找更多人制作网络产品，还...
我有更好的答案
创始人股权分配的技术性问题大家有所讨论。一个问题：有的团队非常注意这些分配股权要素，事后依然出现了分崩离析；有的团队是拍脑袋决定的股权分配，但是一直团结到胜利的最后一刻。为什么？这些技术性因素不是全部，甚至是次要的。人的因素是最重要的。团队分配股权，根本上讲是要让创始人在分配和讨论的过程中，从心眼里感觉到合理、公平，从而事后甚至是忘掉这个分配而集中精力做公司。这是最核心的，也是创始人容易忽略的。因此提一个醒，再复杂、全面的股权分配分析框架和模型显然有助于各方达成共识，但是绝对无法替代信任的建立。希望创始人能够开诚布公的谈论自己的想法和期望，任何想法都是合理的，只要赢得你创业兄弟的由衷认可。-------------------写到这，多说两句。股权分配的本质牵扯到两个根本性问题：一个是创始人对公司的控制，一个是获取更多资源让公司成功，从而创始人获得巨大经济回报（让有能力的人来帮你，包括找有实力创始人和投资人）。绝大多数情况下，对于一个创业公司的创始人，保持控制力和获得经济回报难以两全其美。因为一个初创公司需要获得外部资源来创造价值，而获取外部资源通常要求创始人削弱其控制力（例如，不做CEO，让别人加入董事会）。教我创业学的教授Noam Wasserman研究了457个技术型企业，做了一个有关创始人困境的很有价值的研究。（）创始人（们）需要坦诚面对自己，回答自己创业的原动力到底是什么。是获得巨大经济回报？还是按自己的意愿做事情？没有对错，只有是否忠于自己。答案清晰，就更容易达成自己的目标。如果，两个都想要 （也没有错），反而最后容易一个也没得到。回到最初的问题，只有创始人坦诚面对自己的驱动力和欲望，和你挥洒青春共奋斗的创业团队才能容易建立稳固的信任。-----------------------------------非常重要的一点，想起来。看到没有人讨论，加在这里。股权划分完了，必须要有相应的股权兑现约定 Vesting，否则股权的分配没有意义。这是说，股权按照创始人在公司工作的年数/月数，逐步兑现给创始人。道理很简单，创业公司是做出来的，做了：应该给的股权给你。不做：应该给的不能给，因为要留给真正做的人。一般的做法是按照4～5年兑现。比方说，工作满第一年后兑现25%，然后可以按照每月兑现2%。这是对创业公司和团队自身的保护。谁也没办法保证，几个创始人会一起做5～7年。事实上，绝大多数情况是某个（些）创始人由于各种原因会离开。不想看到的情景是，2个创始人辛苦了5年，终于做出了成绩。而一个干了3周就离开的原创始人，5年后回来说公司25%是属于他的。这个事容易忽略。如果股权已经分配好，忘了谈这个事情，大家必须坐到一块，加上股权兑现的约定。
感谢您的回答，虽然是从网上找的内容，道理大家都懂的，你看一下问题描述的内容比较难权衡，缺乏有效的实操办法希望能给出实操的办法，谢谢
首先大家按出资比例确定股份分成，尽量平均来分配，这样后期不容易出问题，然后根据行业规则确定各人薪水组成。最复杂的就是业务量分配了，这个就按员工（老板）的提成制度来执行，谁找来的单子谁提多少点，谁干的活谁提多少点，剩下的钞票年底按照股份来分成。这样将业务提成与股份分红分开，业务多的赚的多，业务少的也能合理分红，不容易闹矛盾。
给B10%股份，剩下90%的股份。你和A，C,D评分股份。4股东根据能力高低来确定薪水。对于B的薪水可以有4股东协商确定。分钱就好办了，先把薪水发了，剩下的按股份分配利润。公司管理主要看个人能力，5个人谁有能力谁来管理。重大问题通过股东投票决定。
A也是这么说的，问题是C和D是A找来的，我都不熟悉，投票来做决定就等于这个公司就是A的，我只是分了股份的员工做不了什么决定。公司管理就是A和我之中产生，看个人能力的标准不一
看来你对A很不放心，你的担心也有道理的。既然这样你就和A推心置腹的谈，你如果觉得你有这个能力，你可以和他说。还有一个问题，谁来做出纳非常重要，就是谁来管钱这是第一重要的事情。不管什么事情，你都可以和A来谈。如果你们都互不让步，互相不信任，这个公司早晚要散伙。只有齐心协力，团结一致才能把公司办好。
财务是一个人管钱拿着网银U盾，一个人管账掌管取款密码。A是那种比较圆滑世故的人，我是说话做事比较直接的人对权术都不懂，所以很大程度上我觉得不论谁成为公司做主的人他都能想办法成为实际做主的那个人。虽然A表面上说谁做主都行，希望我做主，这样拿着一样的钱不用操心，只要能协调好大家就行，但是往往最不好协调的人就是他。
建议组成股份制企业，技术10%股份，其他看公司需要多少资金占90%股份，你和B认购股份；部门设立上可以设立销售部、财务部、技术部、售后服务部、办公室等。你负责销售、A符合办公及财务，B负责技术及服务；公司设总经理1名（负责办公及财务），副总1名（负责销售及回款），技术总监1名（负责技术及服务）；分红以所认购的股份为依据分红。
一共就五个人，2个销售，一个编程B，美工C，文案D。。。。
建议在原有公司基础上进行调整；由于C和D的参加，需要重新对公司的资产核对（资产+现金+负债）出一个金额，然后针对C、D的出资额进行股份的重新调整（这个需要5人进行商谈），调整后按每人所占股份进行分红。
具体的销售可由你负责，技术B负责，A负责管理和协调所有人，共同参与分红。
按劳动、资本、技术、管理等生产要素分配
感谢你的回答，所有公司都是按劳动、资本、技术、管理等生产要素分配的，先在这种条件下具体怎么分的能说一下吗
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1.这将取决于其他投资者如何看待同类公司的价值。2.取决于你能让投资者在多大程度上相信你真的会快速增长。三、如何确定估值?(一)种子阶段早期的估值通常被描述为“艺术而不是一门科学”，可这样说对理解估值没什么帮助。还是让我们使它更像一门科学吧。让我们来看看究竟有哪些因素会影响估值。(二)牵引力所有可以向投资者展示的东西中，牵引力是对他们最有说服力的。公司存在的重点是获得用户，如果投资者看到你已经有用户，那么牵引力的证据就很充分了。(三)那么，有多少用户?如果所有其他的事情都对你不利，但你有10万用户，那么你就有一个很好的融资100万美元的机会(假设你在6-8个月内就吸引到了这么多用户)。你吸引用户的速度越快，他们的价值就越大。(四)声誉。有一种声誉是类似于杰夫·贝索斯(译者注：亚马逊CEO)的人们才能拥有的，不管他的下一个点子是什么都能确保很高的估值。有以往的成功创业经历的创业者也往往会获得更高的估值。但有些人既没有牵引力也没有显著的成功历史，照样获得了投资。有两个例子浮现在我脑海中。Instagram 的创始人KevinSystrom，凭着当时还叫Brnb的产品原型就在种子阶段获得额度为50万美元的第一笔投资。Kevin在谷歌工作了两年，但除此之外，他并无重大的创业成功经历。 Pinterest的创始人Ben Silbermann有着同样的故事。在他们的案例中，他们各自的风险投资家说，他们是凭自己的直觉投资。虽然它作为方法用处不大，但如果你能学会如何展现自己善于成事的形象，缺乏牵引力和声誉就不会妨碍你在较高的估值下融资。(五)收入。收入对于B2B的创业公司比对消费类创业公司更重要。有收入使公司的估值更为容易。对于消费类创业公司来说，有营业收入可能反而会降低估值，即使是暂时的。这是有道理的。如果你在向用户收费，你就会增长得更慢。增长缓慢意味着在更长的期间里融资更少。估值会更低。这似乎与直觉不符，因为收入的存在意味着创业公司离真正赚钱更近了。但创业公司的核心不仅仅是赚钱，而是在赚钱的同时快速增长。如果增长不够快，那么我们看到的只是一个传统的商业模式。最后两个要点不会直接让你获得高的估值，但他们会有帮助。(六)分销渠道。即使你的产品可能处于非常早期的阶段，你也可能已经有一个分销渠道。例如，您可能已经在一个社区做过门到门的地毯销售业务，该社区的几乎每位住户都在风险投资公司上班。现在，你已经有一个针对风险投资从业者的分销渠道了。或者您可能建了一个猫咪照片的Facebook页面，获得了1200 万个“赞”，现在这个页面可能成为你的猫粮产品分销渠道。(七)行业的热度。投资者都是跟风的。对于热门的东西，他们会愿意支付一些溢价。四、你需要高估值吗?不一定。当你在种子这一轮得到一个高估值，下一轮你就需要更高的估值。这意味着你在两轮之间需要增长非常多。一个经验总结是，在18个月内你需要证明你的业务规模增长了十倍。如果你做不到，你要么接受通常是很不利的条款来进行一次低估值融资，还得寄希望于有人愿意往一个缓慢增长的业务里扔更多的钱;要么就等着耗尽现金后关门大吉。融资策略可以归结为以下两种：(一)其一是，要么做大要么关张。尽可能以最高的估值拿到尽可能多的资金，然后把钱快速花掉以获得最快的增长。如果你成功实现了高增长，你在下一轮会得到一个高得多的估值，高到能吸收掉你的种子轮的所有成本。具体说，如果增长较慢的创业公司将被稀释55%股权，增长较快的创业公司则只会被摊薄30%。这样，你等于把自己在种子轮交换出去的的25%股权给挣回来了。基本上，你等于得到了免费的资金和免费的投资咨询。(二)其二是，根据进展情况融资。只在绝对需要的时候融资。尽可能少花钱。瞄准一个稳定的增长率。让创业公司稳步增长没有错，稳步提高估值也没有错。虽然这种方式可能不会让你成为新闻人物，但你会在下一轮融资成功。五、A轮融资这里的主要度量是增长。你在过去的18个月内增长了多少?增长意味着牵引力。它也可能意味着收入。通常情况下，如果用户群不增长，收入也不会增长(因为在你达到极限之前，你只能向你现有的客户收这么多钱)。投资者在此阶段使用乘数方法确定估值，也叫可比方法，该方法Fred Wilson曾经阐述过。这个意思是，总有一些公司和你的公司足够相似。因为在这个阶段你已经有收入，想确定你的估值，我们只需要确定估值是收入的多少倍–或者换句话说，乘数是多少。该乘数可以从这些类似公司得到。一旦我们得到了乘数，我们就拿它来乘以你的收入，从而产生你的估值。六、投资者角度当你把你的所有牌放在桌面上的时候，重要的是要了解投资者是怎么想的。首先他们会考虑的是退出机制–几年之后这家公司能卖多少钱。我说卖，因为IPO是非常罕见的，几乎不可能预测哪些公司会走到这一步。让我们非常乐观地说，投资者认为，像 Instagram那样，你的公司将能卖到10亿美元。 (这只是一个例子，所以不要纠结于它如何不现实，这仍然是可能的。)接下来，他们会考虑一共要花掉多少钱，才能让你的公司成长为到有人愿意花10亿美元买下的程度。在Instagram的例子里，他们一共获得了 5600万的投资。这有助于我们弄清楚最后投资者能赚到多少钱。 $10亿– $&5600万 = 9.4亿美元。这就是该公司创造的价值。让我们假设，如果有任何债务，他们都已经被扣除，运营成本也已经刨除出去了。所以在Facebook买下 Instagram的那天，所有参与Instagram创业过程的人们一起赚到了9.4亿美元。接下来，投资者将弄清楚她在其中占到的比例。如果她在种子阶段投资了Instagram，比方说20%。 (这里的一块复杂的是，她可能得到优先股，这意味着她可以在其他人之前优先变现，此外，还有可能一部分投资是可转换债权，这给了她在以后以预设价格购买股权的期权，这叫做“封顶”)。基本上，所有这些都只是反稀释的措施。那些早期的投资者不希望被后进来的买下公司33%股份的VC稀释太多的股权。就是这样。假设到最后，如《创业基金是如何运作的》一书中提到的，天使投资人的股权被稀释到4%。 9.4亿美元的4%是3760万美元。说起来，这是我们最好的情况。3760万美元是投资者确定她能从你的创业公司赚到钱的最大值了。所以，如果你用4%的股权交换了300万美元投资–这会给投资者带来10倍的回报，他们可以赚到十倍投入的钱。现在我们来说说。顶级VC投资的创业公司中，大约只有三分之一能产生这样的回报率。七、估值真的有那么重要吗?考虑两个场景： Dropbox vsInstagramDropbox和Instagram一开始都是一个人的独角戏。他们也都曾经价值超过10亿美元。但是他们从非常不同的估值开始：Drew Houston找了Y-Combinator，在那里他用Dropbox5%的股权换取了约2万美元的投资。估值是40万美元(投资前)。Kevin Systrom找了基线风险投资公司，并用Brbn(Instagram的前身)20%的股权获得50万美元投资。估价是250万美元。为什么两者估值如此不同?而且更重要的是，回过头来看，起初的估值是否重要呢?八、其他影响估值的因素(一)期权池期权池只不过是为未来的员工预留的股票。为什么这样做呢?因为投资者和你都希望能确保有足够的好处吸引高手到你的创业公司来工作。但是预留出多少呢?通常情况下，期权池比例是在10-20%之间的某个数字。期权池越大，你的创业公司估值越低。为什么呢?因为期权池是你未来的员工的价值，是你现在还没有的东西。这些期权被设置为暂时不授予任何人。因为它们被从公司划出去了，期权池的价值基本会被从估值中扣除。看看这个帐是怎么算的。比方说，您的投资前估值为400万美元。现在来了100万美元的新投资。投资后的估值现在是500万美元。 VC给了你一个“条款表”–这仅仅是一个合同，包含了给你投资的条件，这些你也可以谈判。条款表上说，VC要求在投资前估值中扣除完全稀释后的15%作为期权池。这里的意思就是，我们需要拿出500万美元(投资后估值)的15%，即75万美元，并把它从投资前估值中扣除(400万美元减去75万美元)。所以，现在公司真正的估值仅为 325万美元。申请加入VIP方法：方法1：请加小i个人微信，微信号：itouzi7，加入时请标注：vip+姓名+公司+职位+手机最近一次线上活动：时间：3月25日主题：“互联网+旅游”行业的投资机会 （i投资VIP会员第48次线上交流）主讲人：东方港湾投资有限公司TMT研究员 谢远熙（i投资VIP会员）最近一次线下活动：时间：4月1日主题：“掘金新三板”主题沙龙（北京站）创业者应该找投资人拿钱，还是自己想办法去筹钱，哪种更好？创业者应该找投资人拿钱，还是自己想办法去筹钱，哪种更好？编程干货百家号前些天有创业者问乐客独角兽小秘书，刚刚开始创业的话，是找天使投资人拿钱还是自己筹集资金更合适？乐客小秘书找来创业20余年的资深创业者来回答这个问题。他说，创业是实现创业者自己的梦想，所以怎么可能你自己一分钱都不投进去呢？创业者自己先投点钱进去操作一番，投资人才会觉得你靠谱，对自己的项目有信心，才会把钱投给你，让你跑得更快。你连自己的项目都不投，你还想让别人投你？这明显是不靠谱的嘛！简单来说，当你什么都没有的情况下，你也很难让投资人或者投资机构投钱给你。当然，自己筹钱和那天使投资做启动资金各有优势。自己筹钱的优势在于：速度更快，比你一个一个去找投资人节省不少时间。尤其是小众领域的创业者，会相对比较难拿到投资人的钱，那么你如果自己有足够的资本，自掏腰包可以活得很滋润了。再者，要看商业模式，并不是每一个创业项目都是需要烧钱的，也不需要做上市，那么这种就没啥必要去找投资了。那投资的优势在于：降低风险，大家都知道创业的成功率依然不太高，所以拿了投资，创业失败的时候自己的损失也不会太大。同时可以增加知名度，但凡创业公司拿了投资，不管是招人还是宣传还是合作，都起到了非常好的背书作用。别人肯定会觉得这个公司有前途，所以风险机构投资了。另外一点是如果你的项目需要烧钱，那么找资本进入去抢占市场份额就显得尤为重要了。一位好的投资人除了给你钱以外，还能为你带来更多资源。所以创业者到底是自己筹钱好还是找投资人拿钱好，都要根据实际情况来定夺，在哪个时间点用自己的钱还是别人的钱，是值得仔细斟酌的一件事。希望上面提到内容的可以帮助到大家做为参考！你想获得创业指导吗？你想结识更多投资人吗？加入乐客独角兽吧！我们每周都会为你引荐3-5位投资人，在这里你还可以和7000多位优秀创业者一起探讨交流创业心得！点击↓↓了解更多，加入乐客独角兽本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。编程干货百家号最近更新：简介:用互联网看天下，在互联网世界探索新道路。作者最新文章相关文章投资人喜欢衣食无忧、不差钱的创业者
　　央广网北京6月28日消息（记者张奥）据经济之声《天下公司》报道，投资人与创业者的N种可能，创业者在不同场景想打动投资人，要有多手准备。
　　?电梯里只有1分钟不到的时间，优势空间封闭，投资人不听也得听
　　?电话里有可能有3分钟,如果不能快速吸引投资人注意，马上也会被挂断
　　?会议室里的内谈，时间充裕一点，能够展开聊，不过会被投资人challenge
　　今天要向大家展现这其中的N种可能
　　投资人――徐绍毅，知行资本合伙人，曾经在华尔街打拼多年
　　创业者――胡笃晟，蹭饭app创始人，让你吃上邻居家的家常饭
　　&&&&&&&&&&赵奇，爱易网络创始人，网店装修、店铺设计
　　场景一、电话交流
　　【蹭饭app创始人，胡笃晟】
　　胡笃晟：你好，徐总，我是蹭饭的创始人胡笃晟，您方便吗？
　　徐绍毅：你好，我在会上。
　　胡笃晟：我简单的说一下，我们启动新一轮的融资，我们是国内做P2P、O2O参与的先行者，目前已经在北京、上海开始做了，在一些小区做了一些验证，我们现在在您的公司附近开展我们的业务。
　　徐绍毅：下载量有多少？
　　胡笃晟：现在下载量不太高，大概是4000的下载量，在安卓端有4000多的下载量。
　　徐绍毅：天使轮是谁投的？
　　胡笃晟：天使轮的话投资人有点多。
　　徐绍毅：我要接会了，麻烦发个商业计划书给我。
　　胡笃晟：您的邮箱……（被挂断）
　　【投资人徐绍毅点评】
　　1、介绍没有一个很强的开场白。
　　2、最后犯了一个很大的错误就是说，不需要问投资人的邮箱，通常在官网上能找到他的邮箱，能够把材料和商业计划书发给投资人。
　　3、介绍项目的时候，亮点不够突出，一定要抓住用户的痛点、尖叫点和引爆点，在他20秒的介绍中都没有提到，内容不够抓人。&&
　　【爱易网络，赵奇】
　　赵奇：徐总你好，我是西安爱易网络的赵奇，您方便吗？
　　徐绍毅：在会上。
　　赵奇：打扰您一分钟，爱易是中国网上视觉传达领域的领导者，简单来讲就是全国网店装修现在做的最大的公司，做了三年，在职员工有500人，每年都是300%的增长，提供从产品拍摄、网店设计、产品描述的策划设计以及网店管理软件等服务。目前没有竞争对手，天使轮我们没有找投资，现在融A轮，看您这边有没有兴趣？
　　徐绍毅：你发个短信给我，我让秘书和你约。
　　【投资人徐绍毅点评】
　　1、介绍里面有详实的数据，但是里边有些关键的错误，比如，我们没有竞争对手。
　　2、投资人永远在路上，通常不会花太多的时间
　　3、投资人会制造麻烦，希望创业者能够主动，脸皮要厚、神经要粗，他永远懂得敲门，才能拿到客户和用户，才能把公司做起来。投资人在初期会有意敲打一些的创业者，破冷水或者让他们吃闭门羹，看他们如何观察和应对。
编辑：张乔
关键词：投资人;创业者;攻略
<div class="r part2" share-pic="http://www.cnr.cn/jingji/gs/8316167.jpg" share-title="投资人喜欢衣食无忧、不差钱的创业者" share-summary="投资人与创业者的N种可能，创业者在不同场景想打动投资人，要有多手准备。电梯里只有1分钟不到的时间，优势空间封闭，投资人不听也得听。电话里有可能有3分钟,如果不能快速吸引投资人注意，马上也会被挂断。会议室里的内谈，时间充裕一点，能够展开聊，不过会被投资人challenge。"
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（原标题：如果竞争就是烧钱，出钱的投资人该怎么盈利？）
李建良私塾这两天，《纽约时报》一篇描写Uber创始人卡兰尼克跟其投资人比尔·格利博弈的文章，又把“投资人+创业者”这对好CP相爱相杀的故事推倒了台前。就像徐新之于刘强东、孙正义之于马云、王刚之于程维。投资人这个头衔带给大家的一贯印象都是：金主、资源雄厚、目光长远，动辄数千倍的投资回报被大家津津乐道，似乎一旦某个项目被知名投资人所关注，就必然能走向成功。这个说法其实也对，君不见现在企业PR稿，都喜欢强调自己的投资人团队，腾讯、红杉、IDG、真格、金沙江……不都是这样么？知名投资人对于项目确实有很强的品牌背书，但是我们更好奇的是这些投资人如何盈利呢？投资行业简单来说就“募、投、管、退”四项工作，最重要的这个“退”字就代表了机构的盈利，我们今天就盘点下机构的各种退出方法。“看走眼”的投资人是怎么止损退出的？11年千团大战、14年专车大战、15年O2O、16年直播、17年共享单车，互联网的竞争越来越白热化，其竞争手段也从产品、品牌、地推演变到最“刺刀见红”的补贴大战。每次胜利者的诞生都伴随着无数竞争者的倒下，这些失败者背后的投资人，到底该如何止损？对于这些“看走眼”的投资人，通常有四种手段来止损甚至保护自己的现有收益：第一种是回购，或者通过清算止损。投资人要求企业回购股份或者直接破产清算。这个有时候会通过对赌协议来执行，有时候不成熟的投资人则做的比较激烈，例如莆田的卡拉单车，因为投资人不再看好业务前景，就划转用户押金直接撤资，就是一种比较极端的止损方式。对于互联网企业来说，走到了这一步基本上已经没有任何回报可言了，只能说是一种止损的方式罢了。第二种是促成标的公司和竞争优势方合并。当发现烧钱已经不能解决问题，同时市场竞争中并没有出现绝对优势方的时候，投资人就会通过促成双方合并来提升竞争力，减少运营成本，维持投资回报，努力达到双赢的局面。大家耳熟能详的嘀嘀合并快的/Uber、美团合并点评、58合并赶集就是这样的情形。说白了就是在竞争双方的“血”流干之前，进行业务合并，即形成了行业壁垒，还维护双方的投资人回报。从现在的共享单车的竞争情形看，未来很大可能摩拜和OFO会进行合并，减少竞争成本，共同分享市场蛋糕。第三种是促成标的公司与上下游的合并。如果所投公司在市场中的竞争地位较差，但是拥有独立的高价值资源。那么，投资人会努力促成标的公司与行业上下游的企业进行合并，完善收购方的业务闭环，同时保证自己的回报。比如携程收购境外专车平台唐人接，就是为了打造自己境外旅游的用户体验闭环。第四种是促成标的公司走半公共品的路线。类似于高速公路，具有公共品的特征（即具有排他性），但也有商业性和竞争性。如果是走半公共品路线，则会涉及到和城市市政管理部门的合作，一定程度会变成政府财政购买服务（PPP模式）。对于现在火热的共享单车大战，二线的单车公司未来可以尝试立足区域市场，与政府合作这条路线。天使投资人是怎么挣钱的？前面说完赔钱的，现在我们讨论下天使投资人到底是怎么挣钱的？难道他们真的每个人都是目光如炬的“穿越者”、点石成金的圣手么？错，其实天使投资的盈利方式跟我们玩抓阄差不多，靠的是概率来挣钱。图片来源：百度从投资阶段来看，天使投资一般投资阶段是种子期，对应企业处于的阶段是死亡之谷（见图），投资风险很高。在这个阶段的企业都处于初创期，盈利模式、团队等都“一穷二白”，天使投资人只能依赖自己对所投项目的理解以及两个关键指标。第一、项目是否重新定义了用户价值。从用户角度看，好的创业公司都应该重新定义了用户的价值特点，从一个全新的维度切入现有市场，满足用户的核心需求。嘀嘀能够成功的关键，就在于使用互联网手段解决了车辆供给与用户需求之间的信息不对称，高效的完成了驾乘双方的匹配；而淘宝则打破了用户购物的时间、地域限制，满足了用户随时随地比价购物的需求，所以这两家公司也就拥有了成为巨头的潜质。第二、项目所在行业竞争驱动因素的变革。从供给方的角度看，好的标的公司所处行业的竞争驱动因素应该具有较大的变革。因为任何一个行业里面都存在竞争对手，行业竞争驱动因素的变革才能够引起行业洗牌、带来新的创业机会。iPhone就是最好的例子，手机行业传统的竞争驱动因素是全球化生产带来的成本领先驱动，这样就形成了以手机厂商、运营商为核心的硬件制造-渠道销售机制。iPhone则借着移动互联网发展的机会，用“应用生态体系”，这一全新的行业竞争驱动因素，彻底打败了以诺基亚为首的传统手机制造商，颠覆了整个手机行业。基于以上投资阶段和投资对象的定义，天使投资的收益机制可以理解为是一种概率分布的胜利。对天使投资人来说，投资项目的数量要大，但是单个项目金额不高，同时投资的行业比较分散，这三点是提升投资成功率的关键。因为从概率分布的角度出发，足够大的项目池会带来一定水平的成功比例，结合较小的投资金额以及较早的进入时间，只要有几个成功的项目，就可以覆盖前期全部的投资成本。天使投资主要是阶段性投资，最终还是要依托投资退出，这种退出有两种方式：第一种是天使轮投完之后被其他创投的A轮或者B轮接走。创新工场主要就是这种模式，我们从IT桔子看创新工场的投资统计，很容易发现他们的投资习惯符合我们刚才说的三个要素：投资行业分散但项目很多（20个行业数百个项目）、投资金额较低（主要是数百万、数千万量级）。图片来源：IT桔子第二种是天使轮的投资一直跟着。这样虽然前期投资会被稀释一部分，但是一直跟到最后再退出的回报则会相当可观。作为一名成功地天使投资人，一般要具备三个特点：有一定的资本实力、有成功的创业经验、对行业的技术发展方向和行业竞争方向有前瞻性。有了这三个特点加上前面提到的项目管理策略，那么一般来说，这些天使投资人的可预期回报都是相当可观的。创业投资机构的盈利（退出）方式广义上来讲：从A轮开始一直到IPO之前，都可以叫创业投资。在这个阶段，企业通常已经走出了死亡之谷进入成长期，拥有了较为清晰的商业模式。具有投资价值的成长期企业通常具有三个特征：处于高成长行业、具有行业内独特的竞争优势，和高素质的管理团队。满足这个三个特征的项目，一般都会成为创业投资机构的投资对象，而寄托这三个特征选择标的的创业投资机构，则有着四个合理预期的收益来源：第一、行业超额利润收益。处于高成长行业（也就是风口）的企业，理论上讲是具有行业超额利润的。比如几年来的小米、魅族、OPPO等，依托中国爆发式增长的智能手机行业，赢得了大量的超额利润。第二、垄断利润收益。如果一个处于高成长行业的企业同时具备独特的行业内竞争优势，那么在项目成熟后所获得的超额利润，就可以称之为垄断利润。嘀嘀之于专车、大疆之于无人机就是标的企业进入成熟期后具备获取垄断利润的公司典范。第三、现值收益。现值收益的核心体现在由于资本的进入降低了未来发展的不确定性风险，所以标的项目的未来贴现率（Required rate of return）随之下降。这样，同样预期收益（Future Value）的项目的各种净现值(Present Value)都会提升，这些现值收益加总，则会意味着今后的退出估值提高。如果投资成功退出，估值的提高最后体现在退出价格上的，就是能够获得的现值收益利润。第四、透支收益。理论上讲最好的投入和退出时点是不同的。在标的企业的生命周期里，最佳的投入时点是其营收增长率由低变高的拐点；同样最佳的退出时点则是其增长率由高变低的拐点。由于信息的不对称，未来的接盘者如果没有意识到拐点的发生，就会按照既有投资回报趋势预期未来，这样就会造成预期估值高于实际估值。而投资机构按照这个预期估值卖掉股权，所获得的额外回报就是透支收益。但这个收益很快就会被接盘者发现，所以是要回补的。这就解释了为什么一些创业板上市公司，上市后他们的业绩和股价都会有一定程度下降，然后慢慢回填。过去创业板有个三高，高溢价发行、高估值和高融资，按这个逻辑讲它有一定的内在合理性。图片来源：李建良私塾合理预期中四个高收益不一定会必然获得，但是创业投资机构还是会以这个逻辑去选择项目。最终，这些机构还是要通过退出机制来获得利润，除了阶段性投资的后续轮次接盘外，创投机构实际在投资项目的时候，都是预期将来要到公开市场退出的，原因就是：“流动性溢价”——由于公开市场的标准化交易标的，例如股票，具有很强的交易效率和流动性，那么当同样权益面对更多投资者的时候，其价格就会上溢，同时也更容易交易（想想一下晚高峰的嘀嘀加价就懂了）。因此，创投机构必须帮助企业上市，才能退出拿到自己的利润。想让公开市场的投资者投资标的企业，必须要按照“历史说明未来”的逻辑。公开市场投资者投资一家企业，除了看未来的项目募股资金投向外，很大程度上是基于该公司的历史业绩的，由于证监会要求上市企业拥有最少3年的历史业绩。所以创业投资基金一般投资期是三年，退出期在第四年左右。创投机构帮被投资企业成功地创造三年业绩，历史就能说明未来。比如“营收快速增长”、“市场份额快速增长”和“主营业务突出”，这些都是来说明历史业绩的指标。一旦这些业绩创造出来，那么就可以到公开市场上卖掉。卖掉以后就可以实现行业超额利润、垄断利润、现值收益和透支收益，这就是创业投资机构的收益机制。
综合而言，创业投资的产生源于传统信贷市场和证券市场对于初创企业融资的“理性歧视”，是一种可行的替代机制。他不需要抵押（或担保）、也不需要“成功历史”，而是依赖其“合理预期的高收益机制”来弥补风险。因此，有效的退出渠道对于创投机构极为关键，为了维护自己的权益，创投机构对于标的企业的管理会日趋严格，“投资人+创业者”这对好CP相爱相杀的故事，未来还会不断出现。题图：Forbes*文章为作者独立观点，不代表虎嗅网立场本文由&李建良私塾&授权&虎嗅网&发表，并经虎嗅网编辑。转载此文请于文首标明作者姓名，保持文章完整性（包括虎嗅注及其余作者身份信息），并请附上出处（虎嗅网）及本页链接。原文链接：http://www.huxiu.com/article/187565.html未按照规范转载者，虎嗅保留追究相应责任的权利
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责任编辑：张洁_NT5630
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