真正的高科技成长股
真正的高科技成长股
康德新股东大会现场调研纪要（一）康德新5月9日的股东大会内容由两部分构成。上午近两个小时参观光电材料生产基地（厂区+生产车间）下午是主要是长达近5个小时的公司业务介绍+投资者交流。公司一天的接待工作节奏很快，内容准备也非常丰富。我希望本文仅仅是为没有到现场的投资者更完整的呈现股东大会调研内容，而不要加入馒头的主观判断。现场目测参会人数在两百人左右，从签名的名单看绝大部分是机构投资者和券商，大家对的关注度应该说还是非常高的下午先后由CEO徐曙女士,和各事业群的负责人分别对公司业务做介绍，最后由董事长钟玉先生解答投资者提问。以下为徐曙女士发言：大家下午好！一年一度，每一年呢都会和大家有一次非常正式的见面，每次见面我想代表的管理层向所有的长期以来支持发展进步和成长的各位股东、投资人给大家做一个汇报。但是今年我在这个汇报的时候，感觉到想跟大家分享的汇报的和展望的内容多非常非常多。所以这次公司在安排的时候除了我的一个报告，还有一些各事业群对各个业务板块的汇报。这次我准备之前和董秘有一次沟通，也想了解一下，各位投资人，股东他们最想了解的是什么，毕竟只有40分钟的时间，后来董秘跟我说，大家现在看不懂，不知道说怎么这么多元化，不知道他们现在各业务板块的内在的商业逻辑是什么，也有很多股东担心，说会不会成为第二个什么什么企业，因为你们多元化了。好像今天又跨界了，一夜之间跨界和生态这个词包括颠覆成为了一个什么呢，成为了一个负面词汇。我想啊好，今天也想借这个机会向各位投资者，各位股东来描述讲解一下的战略以及我们的业务的主要板块，它所涵盖的产品，面向的市场，确实现在比较复杂。当然这有一个简单的一个展望，有些会讲解，有些会打出来，知道不让大家拍照不行，但希望大家爱护，咱们可以看，也可以拍照，希望大家不要传到我们的友商那边对吧，我就发现有些友商，会拿我们PPT直接变成他们融资的工具了。我今天汇报的题目叫战略升级，产业延伸，引领超越，实际上这三句话我想可能可以包括对于所有大家关心的战略。我们这是一个什么样的战略，我没有用生态或者说转型，或者说是颠覆这些词，而是用了一个很平实的词，其实就是产业延伸，的目标是什么？叫超越和引领。今天讲的主要内容分三个方面：战略解析业务构架以及未来发展空间。我不知道时间够不够.首先给大家介绍一下我们的发展战略，这个词大家已经非常耳熟能详了，就是先进高分子材料世界级生态平台，他有两个重点，第一个叫基于先进高分子材料，这个是最内核层的，因为我们实际上未来是一个材料的研发生产制造和应用的一个公司。 第二个就是我们在的商业模式上，我们在发展的整个策略上路线上，实现了一个双引擎的战略，我们的目标，最后是要做一个世界级的平台公司，这是今天我要重点要跟大家解析的。因为今天有很多新的投资者可能对没有那么了解，那么现在简单的回顾一下的发展里程，也借此来看一下一路走来，我们的愿景，做更大的梦想，做一个更高的一个目标，它是怎样衍生而来的？第一个阶段在上市之前，我们给定了一个愿景，2001年成立到2011年十年的时间，我们说要打造一个高分子复合膜材料的领军企业，这个主要依托我们预涂膜产业，我们在预涂膜产业是世界领军企业。第二个阶段呢，2012年上市以后我们打造光电集群产业项目为主，到2015年我们要打造一个基于先进高分子材料的世界级的产业平台，其实2012年以后包括光电产业，包括我们现在刚刚初步建设成的碳纤维材料的这样一个产业，我们都是有一个重度垂直整合，以一个产业链或者叫一个产业平台这样的一个发展策略。只有这样一个产业平台其实才能够造就今天的，才能够使我们从追随者能够活下来，成长起来，进而能够成为超越者和引领者。第三个阶段就是我们从16年开始，我们提出了一个大生态经营的概念，我们也提出来了打造基于先进高分子材料的全球生态平台，这是我们新的一个发展战略目标，刚才董事长说我们还有四年的时间，那么从16年，17年算，四年五年的时间，我们希望最后做的是一个基于生态经营的，我想大家不排斥说做生态经营就不去做材料，依然是在我们坚实的材料产业基础之上的做更大的一个经营性的平台，这是未来长期的目标，所以我说进入了一个新的发展时期。回想起一路走过来。我想总结一下，就是说我们从2001年到2011年我们叫做追随期，实际上用我们提的最多的是什么呢就是进口替代，因为那个时候在中国本质上来讲是没有先进的高分子材料产业的，或者说没有真正能够有可能达到世界级，没有真正的在高附加值的高分子材料上实现进口替代。我们有大片大片的先进的高分子材料是属于空白，国内需要购买的。而从2012年尤其是2013到14年以后，给自己制定的长期的发展目标，我们更需要上一个台阶，要做超越和引领性创新，那么这个创新不限于技术产品的创新，也包括市场创新，还有我们更大的商业模式的创新，面对这样的一个商业环境，研究一个课题就是在新的商业环境下如何抓住机遇在新一轮的商业时代过程中成为一个伟大的公司，我想这不仅是的梦想，也是我们在座的人，今天没有来的所有的的投资人，大家一个共同的愿望。如何实现这个愿望，我把它总结下来有五条：第一个叫把握前沿技术，在前沿技术领域进行前瞻性的，我们叫前置性的布局和生根。在这个里面其实包括我们3D的技术，大屏触控技术，柔性材料技术，还有待会儿大家可以听到，我们各个事业部的老总给大家介绍的，本事业部的一些技术、业务和市场，从追随者要成为引领者，这是第一点。第二点就是我们要继续垂直深耕我们的材料产业平台，做强新材料产业平台能力，做大更要做强，这是一直在做的。第三点就是与新技术深度融合创新我们的商业模式。今天我反复讲到叫做相关性的产业延伸，建设我们的生态平台。第四个就是要进行全球的资源整合，这个其实我们一直在做，今后我们会加大力度。第五个就是一定要成为一个平台性的公司，还有就是技术升级，推动了企业商业模式的转型升级，我们作为一个高科技制造业，无论是传统的还是高科技，那么我们过去的价值链实际上是一个传统的商业价值业务，在新的商业时代，一个伟大的公司必须走向一个创新平台驱动型的业务模式，这就是我们的一些逻辑。简单的看一下传统价值链的业务模式是什么，生产分销，销售，最后直达消费者对吧？那你无论是toB端，还是toC端，它的模型的特征是线性价值链，单向传递，追求规模式，供给式经济，这是过去中国最爱干的，一干就一窝蜂。第二个就是对供应链自己的一种一厢情愿的控制，最后就是内生或并购实现增长，这个大家都很熟悉。而创新平台驱动模式是什么？就是你要成为一个生产者发现者，内容所有者要走向C端，同时要走向服务，所以说它是一个生态系统，最后走上一个平台的联动，它的模型特征是什么？生态系统双向互动，什么是双向互动？后面有一个的双向互动逻辑图，追求规模化用户经济而不是追求供应规模化的供给方的经济，这是有本质差异的。是我们互联网思维反复迭代，真正的落地之后，我们得出的结论。下面就落地到的战略是什么？的新战略叫双引擎战略，我们用一条微笑曲线来看它，打通两头的高价值端，把研发端进一步前置。如何把研发短期的先发优势转化成长期的垄断性商业模式，重要的就是击穿两个字。可能大家更多对标的是3M 公司，3M 到底属于什么行业？大家有没有觉得3M 无处不在。今天有200多位投资者来到现场，我听说有化工的，电子的，还有汽车的。3M 早就是一家平台公司，而不是在新的商业时代才变成了一家平台公司。3M 有一个非常著名的工具箱理论。他是做高分子材料起来的，积累出了40~50种技术门类，形成了一个大的工具箱，在工具箱内进行了组合式延伸。第二，3M叫无边界创新,多元化延伸，所以你会觉得3M产品无产品，无处不在，在超市，在高速公路上，电子医疗等等等等，它B端C端，工业端都有，你说它多元化对不对？我们深度解析一下3M 为什么能是一家平台公司。他所有的多元化都是在它核心材料的产业之上的。它首先发展的是以技术为导向的材料平台，所以他核心技术，加工能力，团队能力，品牌优势，才支撑它一直走到今天市值还在不断增长的关键，今天也具备了这样一个特征。所以问题不是出在多元化，像我们今天一家视频网站公司那样，问题是出在你如何多元化，你的根扎在哪里，扎不扎的住，土壤的肥料够不够。现在3M 市值是1184亿美元，这是真正对标的公司，我是希望把这它拿出来，帮助大家理解的商业逻辑和发展战略。刚开始我听到大家担心，我不以为然，但是后面我听到太多了，发现果然大家很担心也变成那家公司，所以我今天给大家做一个解释。（未完待续）
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　　10月份以来，市场出现挤泡沫走势，大量成长类个股业绩被“证伪”。目前市场对于成长股能否“否极泰来”存在较大争议。对此，兴全轻资产基金经理陈扬帆认为，经济结构转型是国家经济政策的战略方向，新兴产业代表未来转型的大方向，以成长股为标志的结构性仍势在必然，即便出现阶段性调整也有利于成长股的长期走势。
　　陈扬帆是一个持股集中、保持成长投资风格的基金经理。在他看来，如果一个投资者的投资风格是稳定的，必有其不合市场时宜的时候，关键在于这个不合时宜时能否对自己投资方法依然相信，依然坚持。他认为，的核心投资价值在于成长，而真的“成长”能够穿越一切周期。在后市的操作中，真正的成长公司可以穿越周期，“正确+集中”是获取超额收益的不二法门。“新兴+成长”在历经一段时间的调整后，具有良好行业属性、巨大成长空间的个股，仍然可望有良好表现。
　　具体到成长股的选择上，陈扬帆认为，可从以下三方面入手甄选“真成长”：首先，寻找高景气的行业，宁可选择一流景气行业中的二流企业，也不选择二流景气行业中的一流企业；其次，考察其商业模式是否卓尔不群；最后，看其成长性与其估值的匹配度。（黄淑慧）
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“真正的成长股”的几个关键维度
1、销量及边际利润率、内在稳定性，最好这2者均有不小的上升空间；（甚至能解释很多问题）
2、单位成本下降的可能性，如规模效应、网络效应、学习效应、范围经济、纵向一体化等；
3、管理层的内在品质，如战略思维能力、理性思考的能力、研发与营销的意识、控制成本的意识等。这一条比较主观。
销量及边际利润率不稳定的公司，是不能算“真正的成长股”的～～
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