负增长魔咒困扰中国人寿:专家质疑产品定位不清_上市公司_新浪财经_新浪网
负增长魔咒困扰中国人寿:专家质疑产品定位不清
　　欧阳晓红 梁宇琦
　　不久前刚升格为副部级的正在经历增长的“烦恼”。这样的“烦恼”其实也是中国寿险业正面临的困境。
　　不同的是，中国人寿这一年多还面临了高层主要领导的调整。原保监会主席助理袁力履新中国人寿(6001628　SH)董事长刚10个月，新的发展纲领还没实施就调任国家开发银行。继任者原保监会副主席杨明生就是在这样的背景下赴任中国人寿。
　　“前任定的发展战略，杨明生董事长基本上不会调整，但会就细节问题做一些微调。”4月25日，一位接近中国人寿高层的人士说。他透露，公司在内涵价值与保费规模不可两全其美的情况下，可能最终还是会冲规模，中国人寿毕竟是中国寿险业的领头羊。
　　今天的中国人寿就像中了负增长的魔咒，好不容易在1月份摆脱去年下半年以来的保费负增长阴霾，3月又再度陷入-7.5%的负增长尴尬局面之中。
　　难舍“冲规模”
　　国寿仿佛是中国寿险业的一面镜子。从上市保险公司寿险保费增速来看，国寿、平安、太保、新华寿险3月累计保费增速分别为-7.5%、1.7%、-0.6%和16.0%，增速较2月份进一步下降。“负增长是客观现实，根本原因在于银保收入的骤然缩水。”上述接近国寿高层人士说。数据显示，国寿2、3月的累计保费同比增速分别为-6.15%、-7.5%；1月则由于冲“开门红”的短期原因，保费增速达11%。
　　在10个月的调研后，原国寿掌门人袁力主推保险主业的转型发展，袁力当时认为，如果简单靠低价值的规模业务来守市场份额，守得了一时，守不了长久，所以下决心实现从规模驱动向价值驱动的转型。
　　不过，业绩的急剧下滑，使得规模再次成为国寿发展的重要砝码。据悉，杨明生的想法是，尽管“规模与内涵价值”要二者兼得，但不能兼顾时，关键时刻，规模可能还是第一位。
　　袁力在2012年中国人寿工作会议上曾表示，今年按照“有舍有得”的思路，寿险公司在规模上要守住30%总体市场份额的底线，在此前提下，确保一年新业务价值增长率达两位数以上。“对于寿险公司来说，一年新业务价值和内含价值是衡量公司强弱的核心指标之一。”
　　受困于2011年寿险行业整体压力，国寿在投资和保费上双重受挫，国寿去年内含价值2928亿元，同比出现负增长1.8%。相比太保和平安，国寿由于只有纯寿险业务，因此在寿险行业遭遇瓶颈，尤其是银保渠道受挫时期，对业绩和价值负面影响更大。国寿去年累计规模保费收入3183亿元，其中银保长险新单1126亿元，同比下滑21%。
　　另外，统计显示，从3月单月保费收入增速来看，国寿、平安、太保和新华3月的单月保费增速分别-10.4%、-20%、-2.9%和12.9%。除之外，其他三家公司3月单月保费均出现负增长。保险分析师张颖认为，这与去年同期的高基数相关，以平安为例，2011年3月公司推出一款趸交保险，当月规模保费高达202亿元，保费收入为155亿，拉高了今年增长的基数。
　　4月26日披露的国寿一季报显示，净利润为56.25亿元，同比减少29.4%，原因在于报告期内股票市场有所回升，但仍持续低位运行，资产减值损失增加所致。但也非都是坏消息，好的一面是国寿退保率由去年底的2.79%回落至0.76%。“这次的确没有想到3月份的数据会创新低，在2月份时，我们还判断寿险业会有起色。问题不只是银保渠道，个险渠道也陷入了瓶颈，整个行业缺乏增长的驱动力。”兴业证券分析人士说。
　　究其原因，上述分析人士认为，业绩下滑除银保渠道萎缩外，也与国寿战略定位有关。
　　国寿两难
　　一直希望积极转型的中国人寿正面临着两难的境地。“与、友邦保险相比，感觉国寿在产品与销售策略方面，有些定位不清。”中央财经大学保险系教授郝演苏说，“包括国寿的资本运作能力、市场化动力等还有待加强。”
　　一位了解国寿的金融机构高层认为，在中国经济增长减速、结构转型的大背景下，中国人寿亦适逢最佳历史转型机遇期。“正好可以刮骨疗伤，痛定思痛，分析原因，找出差距。”
　　自2003年重组改制上市之后的国寿，一些体制机制优势、先进的市场化动力正慢慢衰减。另外，作为寿险业的旗帜性公司，国寿的业务重点多年来一直保证着要“冲规模”。
　　“产品策略与销售策略比较保守，但最终还是发展模式的选择问题。”上述金融机构高层评价说。他认为，中国寿险业模式需要二者兼顾，既不能纯粹做保险，因为难与银行理财产品竞争，又要多加保险要素。“当整个行业遭遇发展瓶颈时，有的公司开始成立自己的销售公司，有的推出创新产品策略，但国寿还没有显现出新的动作。”一位保险行业的资深人士认为，这可能也与国寿此前领导层没有长期稳定有关。
　　事实上，中国人寿管理层也看到了自身体制上制约公司进一步发展的问题。为此，国寿欲加强顶层设计和总体规划，推进体制机制的改革。
　　据悉，在国寿基层有种“500强与500块”的夸张说法，尽管国寿已步入世界500强，但基层员工收入仅500块。且费用报销链条很长，县级公司经理还得为日常费用垫资。“我们在业务发展中遇到的一些困难和问题，与此有很大关系。”在国寿内部工作会议上，上一任掌门人袁力曾表示。
　　此刻，行至挑战与机遇岔路口的国寿，面临规模与价值内涵的两难之选。当力推由“规模推动型”向“价值驱动型”的转变，大力调整险种结构和期限结构之时，急剧下滑的银保渠道与增长乏力的个险渠道，又令国寿难以放下“冲规模”的方式。
　　银保萎缩
　　事实上，当银保渠道还是各大险企争先抢占的桥头堡时，国寿也不曾料到会有今天的状况。国寿银保新单业务从2006年、2007年的500多亿元首次迈过千亿元大关，2008年银保新单业务达到创纪录的1425亿元，成为公司规模保费的第一大销售渠道。
　　2009年，中国人寿银保渠道亦有不俗表现，实现趸交业务过千亿、期交业务过百亿，新单、期交业务市场份额双第一的佳绩。总裁万峰还将银保渠道称作公司业务的“稳定器”和“护航舰”。
　　2010年，国寿银保业务仍在高歌猛进。是年，中国人寿近3181亿元保费收入中，个险保费收入占比45%，银保渠道保费收入占比50%。银保渠道的趸交、期缴保费双双领先市场，特别是银保期缴保费达到213亿元，同比增幅82%，在行业中一枝独秀。
　　然而情形在2011年急转直下，2010年11月银监会一纸“90号文”，以及2011年3月保监会和银监会联合发布《商业银行代理保险业务监管指引》，对于银保产品销售和总保费规模产生的负面影响持续发酵。
　　各家保险公司2011年年报显示，国寿银保业务收入1449.00亿元，同比下降8.2%，渠道占比45.2%；中国平安银保收入189.42亿元，同比下降30%，渠道占比10.1%；银保业务444.5亿元，同比下降7.8%，渠道占比47.7%；新华保险银保业务收入566.92亿元，同比下降8.1%，渠道占比59.8%。
　　2012年第一季度，四大上市险企寿险业绩均持续下滑，惟有新华的保费增速下滑幅度最小，不到3个百分点，3月保费增长保持在16%。尽管考虑到上年度其他公司的高基数效应，年初数据下滑在所难免，但从2011年四大上市险企年报来看，新华的银保渠道占比最高，却依旧保持强劲增长。
　　银保业务转型也有待时日，目前迫切需要来自其他业务渠道的增长补偿。
　　中国人寿2011年年度报告显示，个险渠道保费收入占比48.9%，重新成为其保费收入的第一大渠道，但个险渠道保费增速8.6%，明显低于太保、平安21.3%和22.9%的增速，国寿团险渠道增长也仅在4.1%。
　　除银保渠道受阻拖累公司业绩外，国寿保费在今年一季度增速大幅放缓，也缘于个险代理人增员压力的上升。华泰联合证券的保险分析师认为，人力成本上升导致了增员放缓。由于人口红利逐步消失以及物价上涨导致人力成本上升的因素，保险公司代理人增员难度逐步增大。今年来看，个险渠道增长依旧乏力。
　　但是在行业内，中国太保个险渠道却保持较快发展。2011年太保个险新单保费收入为108.26　亿元，较上年同期增长21%，个险期缴率为93%，同比提高0.67　个百分点。此外，另一家纯寿险公司新华保险的个险银保增速均优于同业，且积极布局养老产业，税延养老推出对其构成较大利好。
　　国寿的增长点
　　由于近年来寿险业分红、投连、万能等新型理财类产品的占比过高，在全行业引发了销售误导行为的泛滥，一定程度推高了退保率。股票市场大幅下挫导致分红险业务波动，投资收益率下降让分红险成为退保重灾区。数据显示，截至去年年底，分红险在国内寿险市场占比约90%。
　　截至日，国寿退保率为2.79%，较2010年同期提高0.48个百分点。退保金为365.27亿元，同比增长42.1%；所幸今年一季度，退保率降至0.76%，稳住了大势。
　　另一方面，保监会针对销售误导开出的一张张罚单，对承诺给予投保人保险合同规定以外的其他利益的行为查处愈发严厉和细致。险企如何紧跟政策监管步伐，也是一大考验。
　　“现在其实是国寿难得的转型机遇期，只要能守住30%的市场份额，转型、调结构就不应动摇。”上述金融机构高管建议说。
　　挑战很严峻，被视为保费“调剂器”的银保已失去昔日效应，附加值高的个险渠道之增长又慢于同业。“国寿需要全盘考量新的增长点是什么以及如何激发公司的人气与士气。”郝演苏说。
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重新安装浏览器，或使用别的浏览器F1 | 这魔咒困扰他十年，本周汉密尔顿能走出来吗？
过去10年，汉密尔顿竟然没有在巴西赢过1次，在这条他英雄的赛道，他仅仅拿过1次杆位，这也是他目前赛历中唯一没有征服的赛道了。
问题来了，这是汉密尔顿又一个必须获胜的周末，如果他赢不了，总冠军几乎将拱手相让。如果罗斯伯格获胜，那么他将直接加冕总冠军。
基于我们周五练习赛上看到的是，汉密尔顿不必担忧什么，考虑到与其他车队的差距，这应该又是一场奔驰内战了。由于下午的气温巨幅提升，第一次练习赛的速度反而更快，2辆梅赛德斯赛车之间只有0.03秒的差距。
考虑到周六气温陡降，这点差距可能并不意味着什么，但单圈速度方面汉密尔顿至少与罗斯伯格在一个平台上。过去2个赛季虽然罗斯伯格都拿到了杆位，但差距也就在0.033秒和0.078秒。
而身后的赛车，最快的博塔斯的威廉姆斯慢0.5秒，这暗示纯速度方面，没有其他车手可以挑战杆位。
1 Mercedes (Hamilton), 1m12.271s
2 Williams (Bottas), +0.490s
3 Red Bull (Ricciardo), +0.518s
4 Ferrari (Vettel), +0.731s
5 Force India (Hulkenberg), +1.028s
6 McLaren (Button), +1.169s
7 Toro Rosso (Kvyat), +1.418s
8 Haas (Grosjean), +1.803s
9 Renault (Magnussen), +1.838s
10 Sauber (Nasr), +2.038s
11 Manor (Ocon), +2.046s
不可避免的，周五练习赛的单圈速度看看也就算了。但确实前几名的车队几乎都是1-2，3-4，5-6，7-8这样稳定的名次。
更重要的是长距离速度，汉密尔顿的速度很有趣。如果你去寻找为何汉密尔顿在英特拉格斯成绩不佳的真实原因，你也许会得出这样的结论，因为巨大的横向负载，赛车在这里会主动设置成转向不足，以保护轮胎。这与汉密尔顿喜欢的转向过度的设置相违背。
考虑到在这条赛道真正限制赛车速度的是后轮的抓地力水平，这意味着汉密尔顿会挣扎于轮胎管理。但他在这里有4次使用的是普利司通轮胎，但也没有获胜。所以这一假设存疑。不过无论如何周六的气温下降对他是好消息——特别是他的长距离速度是练习赛中最好的。
基于8圈的软胎试跑，汉密尔顿平均比队友快了0.396秒。所以比赛中8圈他就能快上3秒。所以如果他以微弱优势赢了杆位，起步又起的好，那么他将迎来第3场胜利。
长距离速度暗示法拉利可能隐藏了速度。倍耐力软胎7圈平均速度，维特尔只慢了0.065秒，本周末法拉利没什么好失去的了，如果有机会肯定拼了。但是没有人知道真实的载油量。任何基于周五长距离的分析都是主观的。
红牛，看起来要追上奔驰需要再努力一把。但目前没有理由将他们排除在外。
长距离速度
1. Mercedes (Hamilton), 1m16.039s
2. Ferrari (Vettel), +0.065s
3. Red Bull (Verstappen), +0.453s
4. Toro Rosso (Sainz), +0.900s
5. Force India (Hulkenberg), +0.928s
6. Williams (Massa), +1.212s
7. Renault (Magnussen), +1.555s
8. McLaren (Button), +2.003s*
9. Sauber (Gutierrez), +2.282s
10. Manor (Ocon), +2.651s
*five-lap sample
所以，看起来在自己的第10次尝试中，汉密尔顿有很大的获胜机会。但冠军还是排位赛，好的起步，不要犯错，干净的进站，不要遇到可靠性问题……然而，他的优势微乎其微，与2周前的情况不同。
这里的正赛中可能是2停或3停。但考虑到中软胎都能支持30圈，也许有人会去拼1停策略。
但更可能的策略是2停。如果一切没问题，汉密尔顿可以支配比赛。所以什么是英特拉格斯的的“诅咒”呢？总有一些出乎意料的情况夺走他的胜利。
在2012年，他几乎赢得比赛，但胡肯伯格在冒险尝试超越时，把他顶了出去。在2014年，错误的刹车比设置，让他在追击罗斯伯格时滑出了赛道，那2场他都有获胜机会。
去年，排位赛中一次换挡错误让他丢失了杆位，他在起步的时候有领先的机会——所以如果一切顺利他本可以在4年内3次获得巴西站的冠军！
再往前看，2007年，汉密尔顿因为一次神秘的变速箱故障落到了最后，在2008年，迈凯伦难以置信的保守策略让他仅仅获得了第5名以1分的优势赢得总冠军。1年后，迈凯伦没有获胜的赛车，再1年后，他以第4完赛。之后一年汉密尔顿稍稍落后队友巴顿，但变速箱故障让他退赛了。
所以翻看记录，汉密尔顿的能力不是阻碍，但这里确实因为各种各样的原因，从故障，到失误，或者神秘原因，没能取胜。这可能是汉密尔顿最大的担忧，因为你不知道真正的原因。
但考虑到总冠军形式，在这里下雨的机会可能给了汉密尔顿真正的机会。虽然2013年，罗斯伯格在雨中表现比汉密尔顿更好。然而，如果雨水正好与罗斯伯格做对，那么汉密尔顿应该是喜闻乐见的。
为什么是硬胎？
在这里带来硬胎，而不是超软胎的决定令倍耐力受到了批评。车队几乎不选择硬胎，比赛应该主要用软胎和中性胎跑完。但倍耐力坚持这是基于2015年经验的选择。
赛事经理Mario Isola说道，“赛道相当的严峻，去年，我们跑了一场3停的比赛，超软胎选择太激进了，所以我们决定用更硬一点的轮胎。去年有一些比赛中，我们太过激进了，这也是我们为何后退一步选择硬胎的原因。”
“我们今天看到没有什么大问题，因为早晨没有颗粒化问题。软胎的话，右前轮有一些过热，但软胎本身就是很激进的选择了。”
所以，无论周日发生什么，不要期待硬胎会被大量使用。不过我们分析了这么多，或许周日用的最多的是雨胎——这也是我们想要看到的。
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