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2亿+学生的选择
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2亿+学生的选择
M0,M1,M2的疑问M0就是央行发行的钞票M1就是除了央行发的钞票之外,还包括了居民的活期储蓄M2就是包括M1的部分,再加上所有居民和企业的存款所有的钱不都是央行发行的吗?那M0不就是所有的钱了吗?还有M2里所说的存款是不是指居民的定期储蓄以及企业的定期不定期存款?
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2亿+学生的选择
首先钱都是央行银行发行的,而M0、M1、M2、M3 只是一种统计数据指标而已 我国现行货币统计制度将货币供应量划分为三个层次：(1)流通中现金(M0),是指银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和； (2)狭义货币供应量(M1),是指M0加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的活期存款； (3)广义货币供应量(M2),是指M1加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款以及证券客户保证金.M2与M1的差额,即单位的定期存款和个人的储蓄存款之和,通常称作准货币.（4）最广义的货币供应量（M3）,M2＋具有高流动性的证券和其它资产.狭义货币M1：是一个宏观经济学概念,在经济学中以M1表示,其计算方法是社会流通货币总量加上商业银行的所有活期存款 广义货币M2：广义货币是一个经济学概念,和狭义货币相对应.在经济学中以M2来表示,其计算方法是社会流通货币总量加上活期存款以及定期存款与储蓄存款.可见,M0、M1、M2的划分是根据流动性（变现能力）来划分的,M0本身就是现金,所以流动性最大,M1中的活期存款也是能够随时变现的,所以流动性虽不及M0,但要大于M2,因为M2中的定期存款是受期限限制,不能随时变现的.从另一个角度讲,M2包含的货币范围是最大的,M0包含的范围是最小的.
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扫描下载二维码M2与社融背离真相：企业与居民存款下降
邵宇 陈达飞[M2与社融趋势的背离是市场参与者自由选择的结果，由于存款利息较低，大量企业与居民均选择以货币基金的形式储蓄，故银行存款来源不足，其派生贷款的能力也会出现下降，再加上监管，与同业业务也在降温]我国最新的M2数据显示，7月M2同比增速为9.2%，较6月下降0.4个百分点，连续三个月在个位数震荡下行。但与以往不同的现象是，M2与社会融资规模背离了原有的共同趋势，二者的剪刀差越来越明显，例如本月社融同比增速为13.2%，较上月增加0.4个百分点，而且今年上半年整体比较平稳，可以说二者的剪刀差是由M2快速下降导致的。这个新现象说明了什么？这是融资结构调整的合理结果，还是周期触顶的预警？从统计口径上来看，M2=通货+活期存款+定期存款+居民储蓄存款+其他存款。从M2的结构来看，7月的M1增速为15.3%，远高于M2增速，说明M2增速下行是由企业与居民定期存款减少导致的。可以看出，居民和企业存款余额同比增速在2017年都出现了不同程度的下降，其中企业下降得更明显。再看不计入M2的财政存款，则由6月份的下降10%转为7月份的上升5%，可见财政存款对企业与居民存款有一定的挤出效应。再来看社会融资总量，它等于信贷、委托贷款、未贴现银行企业汇票、信托贷款、企业债券+股票之和。人民币贷款增速实际上是比较稳定的，而且今年以来还稳中有升，社融增速上升在边际上主要体现为信托贷款持续提速和未贴现银行承兑汇票由负转正，同时企业债券融资也止跌回升。而且，新增信贷占社会融资规模的比例仍在持续上升，7月份的数据为73.6%，所以银行间接融资仍然是主要的融资方式。信贷是商业银行的资产，是实体经济的负债，信贷占比持续上升与去杠杆任务是背离的。如何理解这种背离？它是短期的季节性和周期性现象，还是长期结构性调整的特征？基于传统理论的延伸，我们是有理由悲观的。弗里德曼考察了美国年这100年的货币史，重点考察了大萧条时期的货币供应状况，得到的一个重要结论正是货币的紧缩触碰了危机的按钮并使危机得以蔓延。大量关于经济周期研究的证据也证明货币与信贷变化的指标是判断周期拐点的领先指标。信贷一直以来被认为是支撑我国过去30年投资驱动型经济中增长的引擎，全球金融危机以来，也正是信贷扩张才使我国经济避免了大幅下跌。我国过去几年仍能保持中高速增长，与信贷驱动的等固定资产投资密切相关，居民住房按揭贷款的增长也支撑了房地产行业去库存。但是，自去年三季度加强金融监管和今年年初央行开始结构性加息以来，M2增速已经从2016年底13%的位置快速下降到了7月的9.2%。M2增速下降可以理解是去杠杆和强监管的直接结果，也可以理解为是金融去杠杆的手段，但其速度之快是否会引发流动性危机？还是M2指标的有效性显著下降了？M2常常被看作货币政策与市场流动性松紧的指标，M2增速下行意味着信贷政策收缩和流动性紧张，隔夜拆借市场利率上行也是对流动性短缺的一个反映。M2与社融趋势的背离是市场参与者自由选择的结果，由于银行存款利息较低，大量企业与居民均选择以货币基金的形式储蓄，故银行存款来源不足，其派生贷款的能力也会出现下降，再加上金融监管，理财与同业业务也在降温。那么如何理解这种结构性转变？笔者认为，只要短期内稳得住，那么长期而言，这是一种积极信号。银行间接融资是全社会债务积累的主要渠道，我国M2/GDP之所以成为世界之最，就是因为我国是典型的主银行金融结构，这点与日本类似。在这样的结构下，伴随着经济增长的自然是信贷膨胀和债务积累。随着资本生产效率下降，当技术革新和企业利润遇到瓶颈时，随之而来的就是去杠杆问题。历史经验表明，如果没有明显的正向冲击，去杠杆必然伴随着经济增速下行，甚至是资产泡沫破裂和金融危机。所以，M2下行，信贷下行，直接融资当中的股票融资上行有利于缓解经济的债务负担。但是，这是一种理想状况，从社会融资的结构变化来看，我国的情况与理想状态有差异。如上所述，M2与社融的剪刀差暂时是由表外融资（边际上体现为信托和非承兑汇票）上升和企业与居民存款下降导致的，企业股票与债券融资实际上是持续下降的。这一方面会导致流动性状况更加紧张，另一方面杠杆还会持续上升。去年三季度以来金融去杠杆的节奏明显加快，但从债务总量与结构的数据来看，我们之前描述的杠杆大挪移九大任务——政府移居民、传统移新兴、国内移国外、商行移投行、影子移标准、平台移央行、财政移货币、地方移中央、国企移民企的完成状况是不尽如人意的。实体部门中的整体杠杆在2015年开始下降，居民部门杠杆上升到了接近50%的水平，最严重的企业部门杠杆不降反升，其中国企杠杆的上升是主要原因。实体部门的债务对应着金融部门的资产，所以考察金融部门内部的资产负债结构就能知道实体是如何加杠杆的。从去年三季度加强金融去杠杆以来，去年下半年的金融杠杆有下降趋势，但今年上半年又开始上升，其中银行类金融机构的杠杆受到监管的影响延续了下降的态势，但广义基金和的杠杆在上升，也就是广义基金和证券公司在继续扩表，这就与上述的M2与社会融资总量剪刀差扩大的现象对应起来了，即金融部门内部的结构性变化是解释这种分叉的主要原因。原以为收缩银行信贷可以去杠杆，但实际上资金总是在寻找别的出路，那就是包括货币基金在内的广义基金与证券公司。在新的市场环境与政策背景下，我们或许也应该转变思路，不应把M2增速下行理解为周期触顶的预先指标，也不应将M2下降理解为杠杆下行，更应该在整体上把握债务累积的渠道，以免顾此失彼。去杠杆任重道远，让金融服务于实体经济，也就是让货币变成生产资本，而非金融资本。展望未来，对非银行金融部门的监管或许会进一步加强，如果结合最新的物价数据（CPI为1.4%，PPI为5.5%）来看，货币政策掣肘于经济增去杠杆的困境，难以明确未来的方向，稳健中性以随机应变还将会是基本定位，准备金和基准利率工具指示性太强短期内或保持不变，还将以流动性对冲操作为主。（作者单位：）
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18日下午，中国人民银行公布了《2016年前三季度金融统计数据报告》。
报告显示，9月底广义货币（M2）余额151.64万亿元，同比增长11.5%，增速比上月末高0.1个百分点，比去年同期低了1.6个百分点；狭义货币（M1）余额45.43万亿元，同比增长24.7%，增速比上月末低0.6个百分点，比去年同期高13.3个百分点。
中国人民银行公布《2016年前三季度金融统计数据报告》
中国货币供应量中，广义货币（M2）是狭义货币（M1）、城乡居民储蓄存款、企业存款中具有定期性质存款、信托类存款及其他存款的总额，狭义货币（M1）则是流通中的现金、企业活期存款、机关团体部队存款、农村存款、个人持有信用卡类存款总额。
更为简单的理解就是M1是现金加上单位活期存款，M2是M1加上个人储蓄存款和单位定期存款。
从9月份的金融统计数据看，M1和M2增速“剪刀差”进一步收缩至13.2。M1增高主要是单位活期存款走高，也就是单位存款活期化；而M2增速下滑则是单位定期存款和个人储蓄存款下降。
今年房地产销售飙升、财富回流地产业，以及房贷增加是M1、M2货币剪刀差扩大的重要原因之一，但是随着各地对房地产调控收紧及限制性措施，货币剪刀差在缩窄。
根据中国人民银行《2016年前三季度金融统计数据报告》，前三季度人民币贷款增加10.16万亿元，同比多增2558亿元。分部门看，住户部门贷款增加4.72万亿元，其中，短期贷款增加5247亿元，中长期贷款增加4.2万亿元。
2015年前三季度人民币贷款增加9.9万亿元，同比多增2.34万亿元。分部门看，住户部门贷款增加3万亿元，同比多增3463亿元，其中，短期贷款增加7758亿元，中长期贷款增加2.23万亿元。
通常，住户部门贷款中的中长期贷款一般被认为是购房贷款，今年前三季度住户部门中长期贷款增加了4.2万亿元，去年同期则只有2.23万亿元，几乎翻倍。
一、广义货币增长11.5%，狭义货币增长24.7%
9月末，广义货币(M2)余额151.64万亿元,同比增长11.5%，增速比上月末高0.1个百分点，比去年同期低1.6个百分点；狭义货币(M1)余额45.43万亿元,同比增长24.7%，增速比上月末低0.6个百分点，比去年同期高13.3个百分点；流通中货币(M0)余额6.51万亿元,同比增长6.6%。前三季度净投放现金1852亿元。
二、前三季度人民币贷款增加10.16万亿元，外币贷款减少259亿美元
9月末，本外币贷款余额109.49万亿元，同比增长12%。月末人民币贷款余额104.11万亿元，同比增长13%，增速与上月持平，比去年同期低2.4个百分点。前三季度人民币贷款增加10.16万亿元，同比多增2558亿元。分部门看，住户部门贷款增加4.72万亿元，其中，短期贷款增加5247亿元，中长期贷款增加4.2万亿元；非金融企业及机关团体贷款增加5.27万亿元，其中，短期贷款增加6507亿元，中长期贷款增加3.21万亿元，票据融资增加1.14万亿元;非银行业金融机构贷款增加1112亿元。9月份，人民币贷款增加1.22万亿元，同比多增1643亿元。
9月末，外币贷款余额8045亿美元，同比下降9%。前三季度外币贷款减少259亿美元，同比少增297亿美元。9月份，外币贷款减少53亿美元，同比少减452亿美元。
三、前三季度人民币存款增加12.81万亿元，外币存款增加378亿美元
9月末，本外币存款余额152.96万亿元，同比增长10.9%。月末人民币存款余额148.52万亿元，同比增长11.1%，增速比上月末高0.3个百分点，比去年同期低1.5个百分点。前三季度人民币存款增加12.81万亿元，同比少增1889亿元。其中，住户存款增加4.68万亿元，非金融企业存款增加5.06万亿元，财政性存款增加8419亿元，非银行业金融机构存款减少3656亿元。9月份，人民币存款减少6亿元，同比少减3186亿元。
9月末，外币存款余额6652亿美元，同比增长2%。前三季度外币存款增加378亿美元，同比少增39亿美元。9月份，外币存款增加176亿美元，同比多增328亿美元。
四、9月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为2.25%，质押式债券回购月加权平均利率为2.28%
前三季度银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交630.31万亿元，日均成交3.35万亿元，日均成交比去年同期增长56.5%。其中，同业拆借、现券和质押式回购日均成交分别同比增长75.6%、61%和52.9%。
当月同业拆借加权平均利率为2.25%，分别比上月和去年同期高0.12个和0.2个百分点；质押式回购加权平均利率为2.28%，分别比上月和去年同期高0.16个和0.27个百分点。
来源：整理人民网、中国人民银行网站
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