在汇丰晋信科技先锋做的港股投资，目前港股被看好吗？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-07-17 13:22 标签： 汇丰晋信基金
港股还能再涨多久 汇丰晋信价值投资高峰论坛给出答案_凤凰财经
港股还能再涨多久 汇丰晋信价值投资高峰论坛给出答案
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2017年以来，港股市场表现亮眼，恒生指数一度站上了30000点大关，年内最高涨幅高达37%，成为整个大中华地区表现最好的资产之一。然而经过了大半年的狂飙之后，临近年末，港股市场却出现了快速调整，一度
2017年以来，港股市场表现亮眼，恒生指数一度站上了30000点大关，年内最高涨幅高达37%，成为整个大中华地区表现最好的资产之一。然而经过了大半年的狂飙之后，临近年末，港股市场却出现了快速调整，一度引发投资者恐慌。那么2018年的港股能否延续牛市，港股的下一个机会又在哪里？在近期举行的&新时代的价值投资&2017汇丰晋信高峰论坛上，来自香港和内地的投资专家纷纷表示，当前港股依然有很高的投资价值，仍是2018年最值得投资的标的之一。涨了一年港股仍不贵尽管港股已经大涨了一年，但在汇丰环球投资管理中国内地以及香港股票投资主管陈淑敏看来，港股的估值依然不贵。陈淑敏表示，2017年国内PPI持续高位使得中上游企业拥有比较高的提价空间，营收环境得到改善。而且经过过去1年多的去产能以后，未来很多行业的供需情况会更加均衡，因此许多行业的利润率未来几年都有望保持在比较合理的水平，这为上市公司的盈利增长提供了支撑。因此可以看到今年不少上市公司净利润和利率润相比过去两年都有了比较大幅度的反弹。据统计，去除银行股，今年以来港股的盈利增长大约是28%，超出市场预期20多个百分点，而且盈利提升对股价的贡献占到了股价涨幅的一半以上。所以陈淑敏认为，尽管股价涨了快一年，但港股的估值无论是横向还是纵向比较依然偏低。纵向来看，港股目前的估值仍处于过去20年的历史均值附近，并无明显高估；横向来看，港股估值只相当于A股70-80%的水平，想对于欧美市场也更便宜。因此港股未来依然有继续上行的空间。南下资金与国际投资者共同推动港股估值修复除了业绩上强有力的支撑，2018年最值得关注的或许是港股市场的估值修复。汇丰晋信沪港深基金基金经理程彧指出，港股作为海外投资者配置中国资产的门户，直接反映了海外对中国经济的预期。从过去几年以及今年的表现来看，海外投资者对中国经济以及中国上市公司的预期是偏低的，所以我们可以看到过去两年，外资始终在流出港股市场。但随着中国经济企稳复苏，海外对中国经济看空的预期或将扭转，再加上全球经济复苏带来的风险偏好提升，2018年港股可能成为海外投资者配置的一个重点。除此之外，内地南下的资金同样是一股不容忽视的力量。陈淑敏表示，2015年内地资金占港股日成交量的比例只有约1%，但目前最高已经占到12%。过去很多港股的中盘绩优股受限于较差的流动性，股价始终被严重低估。但南下资金的到来使得这些被低估的股票逐渐回到了比较正常的水平。陈淑敏认为南下资金的表现仅仅是一个开始，未来南下资金在港股市场增量资金上的边际占比将越来越大。因此在2018年，南下资金有望与回流的海外资本一起推动港股估值继续向上修复。2018年看好银行、保险和风电2018年港股哪些行业值得看好？汇丰晋信沪港深基金基金经理程彧认为，从业绩和估值的匹配来看，银行、保险、风电等板块都值得关注。程彧表示，银行是直接反映国民经济好坏的行业，当前A股能够给到银行股约1倍的PB，而港股只能给到0.8倍，这一估值相对于银行股接近15%的ROE来说是严重不合理的。而且随着中国宏观经济的企稳，银行的盈利和资产负债表质量还在改善。因此当前港股银行股的股价相比其基本面来看是很有吸引力的。而保险股的逻辑与银行类似。一方面受益于居民消费升级带来的对保障型保险需求的快速增长，保险股业绩提升也非常快，长期增长也值得看好；另一方面受益于当前利率水平抬升带来的投资收益增加，保险股短期业绩也将有所表现。而且随着行业监管的加强，对于上市的那些保险龙头公司来说，竞争格局将变得更有利。因此，程彧认为目前保险股对应的0.8-0.9倍市净率同样非常有吸引力。对于风电，程彧表示随着国家出台一系列鼓励清洁能源使用的政策，未来3年风电装机容量可能会出现一个大幅的恢复性增长，整个行业正在迎来拐点。从估值的角度来看，当前的股价同样比较有吸引力。
[责任编辑：李冰 PF013]
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播放数：5808920汇丰晋信：港股投资表现亮眼 金融行业受益明显
近年来，随着投资渠道的拓宽和股民投资知识不断增长，有许多股民认识到港股投资的优势所在，进而把目光转向了港股投资市场。随着港股投资市场的良好表现，汇丰晋信沪港深基金基金经理程彧认为可以归纳为以下几点：
1)宏观经济企稳、上市公司盈利超预期带来的戴维斯双升(盈利和估值的双重提升)。国际投资者正在扭转之前对于中国经济非常悲观的预期，这是港股估值提升的重要因素。
2)资金面受到南下资金与国际资本回流的双重关照。
3)风险因素弱化。去年4季度以来人民币快速贬值得到扭转；美联储加息进程缓和，美债收益率下跌，美元指数回调。以上积极因素仍将支持港股市场在下半年持续良好的表现。
从目前的港股投资机会来看，汇丰晋信沪港深基金基金经理程彧主要看好港股投资的哪几个行业呢？对比来看，A股哪些行业的股票相对港股而言更有投资价值？
程彧认为，基于当前的估值和市场预期，下半年港股的中资股(Chinese equities)的总体表现会好于香港本地股(Hong Kongequities)，低估值的周期行业也更有希望享受戴维斯双升，其中金融行业可能受益比较明显。此外，医药和汽车行业有望成为下半年大消费行业中表现较好的子行业。对比两地市场来看，总体来说当前A股市场的中小盘成长股虽然仍然估值较高，但相对吸引力正在提高，这其中主要包括了tmt行业。此外，A股市场中的家电、白酒、建材等行业的龙头公司具有稀缺性，因此在A股纳入MSCI指数的背景下，具有长期的配置价值。
此前在6月末香港股市的仙股一度崩盘，而辉山乳业、美图公司等港股也曾经因空头狙击断崖式下跌，作为沪港深基金的基金经理，程彧来告诉大家如何规避港股投资的风险的？
要规避这类投资风险，最本质的是要做好基础研究、基于基本面进行价值投资。基础研究工作包括公司调研、行业分析、财务分析等等，这对于普通个人投资者来说可能并不容易，但个人投资者可以做到基于基本面投资、不参与炒作。此外，个人投资者也可以考虑规避以下特征的公司：
1) 主营业务收入不清晰的公司； 2) 现金流差的公司； 3) 频繁进行“资本运作”的公司，包括增发、配股、缩股等； 4) 流动性差的公司； 5)透明度低、无卖方研究覆盖的公司。
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一般吧，因为按照历史业绩看汇丰晋信旗下的基金少有表现持续优异的。偶有部分产品上榜，但是第二年已无从寻找
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　　A股主要是自下而上选择标的。基于目前市场情况，汇丰晋信四季度更看好医药、汽车、石油化工行业。金融板块汇丰晋信也会关注，因为在震荡市中金融股有一定防御性。石油石化行业方面，不仅有向下的防御性，有些还有向上的弹性空间。汽车行业而言，汇丰晋信看好这波由汽车引导的消费增长的机会。
　　港股投资方面，高股息的港股投资是我们的一个配置方向，不过在事实上这是结果，而不是主动配置的方向，在选股中我们并不倚重股息率。在自下而上选择中，我们更强调预期差。相对于A股市场，港股投资市场中卖方的一致盈利预期差异较大，准确率不高。如果盈利预期能领先市场，就能够创造超额收益。从预期差和估值盈利的角度，我们主要看好三个方向。
　　首先是医药，龙头公司将受益于医保目录调整。
　　其次，按GICS行业分类的科技类公司，不过部分标的短期涨幅较大，我们会等待股价进入更有吸引力的区间进行配置。
　　第三类是地产板块，海外投资者多是自上而下配置香港地产股，近期地产调控升级，海外机构纷纷抛售地产股，这当中孕育了很多机会。港股投资有一些好的地产公司，它们在地产行业疯狂的时候没有高价拿地，而是在地价较低的时候有大量土地储备，而且港股投资地产公司在资本运作上经验丰富。另外，很多港股投资地产公司股息率比较高。
　　最后一个有盈利预期差的方向是建材类公司。
　　如何看待人民币贬值对港股的影响？
从具体标的来分析，如果港股投资公司收入来源于境内，以人民币计价，则其对抗人民币贬值的功能非常有限。因为人民币贬值，企业的EPS（每股盈利）也会下降，会对股价形成压力。不过即使这样，因为存在汇兑收益，这类公司还是有一部分抗贬值的功能。
　　但是，在港股投资市场，还有很多收入来源于境外、不以人民币计价的香港上市公司，尤其是香港本地公司。选择这类标的更能够对抗人民币贬值。
　　人民币贬值会促使内地资金南下加速，流入港股投资市场的资金会增加，因此从资产配置的角度来说，人民币贬值对于港股投资总体是偏利好的。
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