博将为什么专注于一级市场?_百度知道
博将为什么专注于一级市场?
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博将创始人罗阗认为，相较于二级市场的“短平快”、“过山车”，一级市场更能体现价值投资的重要性。“
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华尔街冲击波
　　华尔街冲击波
　　首播时间：日
　　中国财经报道：“这是最好的时期，也是最坏的时期，这是智慧的时代，也是愚蠢的时代，这是信任的时代，也是怀疑的时代，这是光明的季节，也是黑暗的季节。”从房地美到房利美，从雷曼兄弟到美林，当美国多家金融机构纷纷垮台的时候，当一场百年罕见的金融危机导致全球经济面临大萧条的威胁，我就想到了著名作者狄更斯在《双城记》里的这段话。我们就处在这样一个充满矛盾的时代，对未来充满信心，但又充满怀疑，这个时代正酝酿着一场重大的变革，而变革的突破口就在接下来我们要说的这个地方。
　　一、【夜幕下的华尔街】
　　号傍晚，全世界的金融中心---美国纽约城的华尔街笼罩在一片夜色中。第七大道745号，雷曼兄弟大厦门前被警察拦上了警戒线，这家声名显赫的投资银行刚刚宣布申请破产。不断有员工抱着纸箱子从大厦中走出来，门口挤满了消息灵通的各路记者。
　　还有一个人举着“雷曼兄弟”的牌子，走出大门，摆出胜利的手势，
　　让记者拍照，但脸上露出一丝苦涩的笑容。
　　春江水寒鸭先知，这些处在暴风中心的金融白领们深切感受到冬天来了。
　　9月15号，是个星期一，在英国伦敦的雷曼兄弟公司工作的人们还像往常一样西装革履地走出家门，准备开始新的一天。直到他们看到电视和报纸上的新闻，才知道自己失业了。
　　这位雷曼的员工向记者出示了一本书，书名是“大难来临，你该怎么办？”这本如今在亚马逊网站上的畅销书教你在大地震、海啸、火灾、泥石流等灾害面前，如何应对危机，但是怎么来应对这突如其来的金融海啸，想必作者本人也不能给你答案。
　　根据美国劳工部预测，未来两年，在华尔街18.23万人里，可能有36000人失去工作，这意味着，在这条全世界最富庶的街上，每5个人当中就有1个人将要失业。
　　他们曾经年收入上千万，曾经像变戏法一样，玩着钱生钱的游戏。
　　他们自己都不知道，这到底是怎么回事？究竟是什么结束了他们的好日子？
　　鹿苑天闻公司董事长施光耀认为：“从现在我们看到的，可以把它说成是20世纪30年代以来最严重的金融危机，这是美国总统布什直接讲的，但我觉得，到底有多严重，其实有几个指标是可以告诉我们它有多严重的，第一就是整个华尔街模式或者时代的结束，这应该告诉我们所表明了它的严重，第二个一个长期以来信奉经济自由这样一个美国，今天就走上了一条被称为美国特色的社会主义道路。”
　　二、【海啸的轨迹】
　　海啸被称为怒吼的巨浪，海啸的产生是因为海底50公里以下的地方发生了大地震。我们不禁要问，这次百年一遇的金融危机的下面是什么？金融海啸的震源在哪里呢？
　　9月29号。就在我们国庆节去各地旅游度假的时候，美国的股市大幅震荡，纽约股市道琼斯30种工业股票平均价格指数收盘暴跌777.68点，报于10365.45点，跌幅为6.98%，创出26;11事件以来最大单日跌幅。标准普尔500种股票指数跌106.21点，收于1107.06点，跌幅为8.75%，创出1987年股灾以来最大单日跌幅。纳斯达克指数大跌199.61点，收于1983.73点，跌幅为9.14%。
　　第二天，俄罗斯股市再次跌停而停止交易，不得不关了门，这也是俄罗斯股市在一个月的时间里，第二次停止交易。
　　全球股市的过激反应都是因为在9月29号，美国的众议院上演了一出生还是死的抉择。尽管美国总统布什破天荒地在电视黄金时段第一次专门就金融救援计划等经济问题发表电视讲话说-----“美国经济正在面临前所未有的挑战，需要我们立即采取行动，否则的话美国将有更多的银行倒闭，将有更多的储户受到影响。”
　　副总统切尼、财长保尔森、联储主席伯南克等罕见地四处游说，财长保尔森不顾自己颜面竟然给众议院议长佩洛西单膝跪下，请求支持。但是美国众议院还是以以228票对205票的投票结果，否决了布什政府提出的总额为7000亿美元的金融救援方案。虽然10月4号，经过激烈的讨论，美国众议院最终通过了这项救援法案，但随后的6号，道琼斯工业指数以接近800点的单日跌幅创下历史纪录。美联储和美国财政部当日推出了拯救金融市场的新措施，计划将对商业银行的贷款规模增加至9000亿美元，美国救市计划未能挽回市场信心，欧美金融业状况继续恶化，全球股市纷纷暴跌。在此情况下,澳大利亚央行率先宣布下调基准利率1个百分点。英国首相也签署了数百亿英镑的注资计划。
　　人们在疑问，这次金融危机究竟是不是一个仅仅用钱就能解决的问题？
　　罗伯特。蒙代尔，美国哥伦比亚大学教授，货币学专家，曾经作为欧元的发起人之一，在1999年获得了诺贝尔经济学奖。在蒙代尔看来，现代的许多经济问题背后都是因为货币出现了问题。
　　罗伯特。蒙代尔说：“我想每一个人都通过这件事清醒地认识到之前这些投资银行所做的金融业务比如次贷风险过大，过头了，让他们陷入了险境。 但是目前还没有人认识到，到底是什么原因导致雷曼兄弟这样的华尔街投资巨头毫无征兆地突然倒闭，为什么？ 我认为这是由于美元近期的升值，美元过去几个月对欧元和其他货币快速升值，导致雷曼以欧元等其它货币计价的资产迅速贬值，当然不包括人民币资产，投资者大量套现，去炒外汇，导致雷曼股价暴跌。”
　　蒙代尔认为美元近期的升值导致雷曼兄弟这样的公司股票大幅缩水，才走向破产。另外美国《华尔街日报》的专栏作家彼得。西夫则直接指出不只是美元近期的变化，美国的金融危机实际是因为美国人长期以来靠借钱过日子的发展方式出了问题。
　　彼得。西夫在2006年出版了一本书，名字叫做《美元大崩溃》， 他在这本书里就曾直言不讳地说，美国经济面临巨大的危机。“我知道就会出问题的，问题就出在美国的经济是建立在大量消费者的贷款基础上的，美国人习惯了借钱消费，没有储蓄，就没钱还。美国人自己不生产商品，而是大量进口，造成严重的贸易赤字。我们到处借钱，现在美国欠了世界其他国家数万亿美元的外债，而向世界输出的只有像纸一样的美元。就说中国吧，中国的外汇储备累计将近2万亿美元，因为你们出口了大量的商品，你们出口到美国的是真正的商品，可你们换来的到底是什么呢，就是不断在贬值的像纸一样的美元。 现在大型投资银行倒闭，就是因为许多人并没有偿还能力，但还是借了很多钱，以至于到现在无力偿还。所以整个经济都会陷入崩溃。
　　目前，日本是美国最大的债权国，其次是中国。
　　宋鸿兵，《货币战争》一书的作者。他从货币发行背后的故事揭示了世界经济发展的另一面，让许多人原本对财经一知半解的人也捧着这本书读得津津有味。看上去文质彬彬的宋鸿兵讲起话来却是柔中带刚，他指出，金融危机实际上就是一场债务危机。宋鸿兵说：“它现在主要问题就是说，现在储蓄为负，也就是说全国的老百姓和整个政府自己不储蓄了，不储蓄你经济还在发展，这股票市场和整个的资本市场还包括房地产市场还不错，还打两场战争还烧掉一万多亿美元，这个游戏就比较有意思，那这个钱从哪儿来的呢，实际上这个就是美国通过一系列金融创新，全球金融一体化，从全世界借来的，它把其它国家的储蓄借到了美国，那么从2000年到2007年上半年，实际上美国一共从全球吸纳的外国储蓄高达5万亿美元，我觉得正是这5万亿美元使美国的经济在2002年以后到2007年之前显得看起来非常健康，但实际上就是借来的钱，而借来的钱是必须要还的，那么现在你碰到的危机，实际是一场大规模的债务危机”
　　曾经在美国留学，并在华尔街工作过的宋鸿兵喜欢用历史的角度看问题，他说金融危机的爆发表明以美元为中心的世界货币体系发生了问题。“产生和爆发危机，实际上是一种历史的必然，这是不以人的意志为转移的，那到底是以次贷危机来作为这引导的导火索还是以什么样的危机来引爆这个问题，这个不重要，也就是说这个东西是有偶然性的，但是我们现在看到次贷危机为什么会越来越严重，在我看来这就实际上是对它1971年以来的30多年的这个一个不负责任的货币政策一次总的清算。那么在这个过程中，这样积累的问题，积累的危机越大的话，它爆发起来这个持续的时间越长，而且对整个全球的经济和金融体系的打击也就会越大。”
　　向松祚，一位理性而充满激情的经济学家，曾经师从“欧元之父”蒙代尔，他也从货币发行的角度给我们揭示了这次金融危机的根源：“美国的次贷危机是最典型的信贷膨胀。就是说你没有收入的人，没有任何收入来源没有任何还款来源的人你都可以获得按揭贷款都可以获得信贷。那当然更不用说那些对冲基金，那些私募，那些其他机构获得信贷当然就非常容易。所以就是流动性的过剩，宽松的货币政策造成的信贷的这个膨胀。信贷的膨胀就造成资产价格的膨胀，资产价格膨胀必然会传到这个其它的经济部门里面去。”
　　他们为什么都把问题的焦点直指美元，以美元为中心的货币体系到底出了什么问题？这会影响到远在万里之外的你和我吗？
电话：010-
不支持Flash为什么美国重视中国对美直接投资？
　　2015年3月底，美国对外关系委员会发布了一份题为《修改美对华战略》的政策报告，认为美国需要设计一项针对中国的新战略，核心是平衡中国权力的崛起，而不是继续帮助其获取优势地位。报告认为，中国无法成为像日本这样的“贸易国”，相反中国将继续沿着成为一个传统大国的路子迈进，充分发展政治和军事能力，扮演类似美国在亚洲的主导地位角色，并进而在全球舞台上与美国竞争霸主地位。对外关系委员会是美国最为重要的智库，其立场通常基于两党共识，但这一报告却具有典型的遏制色彩，反映出打压中国的声音在美国越来越响亮。
　　但我们也看到美国的另一种面貌，注重发挥中美经济关系的压舱石作用，在中美关系发展的冷流中寻找暖流。5月份，美中关系全国委员会与荣鼎公司联合发布《新邻居：基于国会选区的中国在美投资调查》报告，预计到2020年，中国的对外直接投资累计总额最高可能达到1-2万亿美元，届时对美直接投资将达到亿美元。报告认为，到2020年，中国对美投资创造的就业岗位将从目前的8万个增加至20-40万个，成为美国地方经济发展的重要力量。由此，中美经济关系进入2.0版本。
　　2.0版的中美经济关系，其显著特征是中国公司与美国地方的近距离接触。正如美中关系全国委员会主席斯蒂芬·欧伦斯（Stephen Orlins）在《新邻居》序言中指出的：在拉近人与人之间的距离上，投资要比任何其他商务活动来得有效。
　　自2000年以来，中国已有1583家企业在美国新建公司和参与并购，总金额高达460亿美元，尤为突出的是大部分这类投资完成于2008年全球金融危机以后。从美国地方来看，北卡罗来纳、伊利诺伊斯、纽约、弗吉尼亚和德克萨斯州成为中国公司投资的最爱。中国公司的另一项突出特征，是创造大量就业机会，金融危机以来创造的就业岗位就高达6万5千个。此外，与通常印象中不同的是，中国不少公司在美国设立研发中心，以便充分利用美国的人才和机制优势。
　　报告还强调，未来中国公司在美国生产的产品将逐渐流行，产生独特的“美国造”中国产品。近几年，中国在美投资的产业，其趋势已经不再是进入油气资源或者地产业，而越来越朝着制造业发展，且逐渐从劳动密集型产业升级到更先进的产业。对于消费者偏好以及本地化特征明显的一些产品，比如建筑机械、汽车零部件以及电子产品等，要求更多的当地生产，以便更加准确和快速地理解消费者。
　　报告希望中美关系更加坚定地走向合作共赢的局面，因而对中美举行双边投资协定（BIT）谈判，特别是中国近两年对外投资政策快速自由化给予很高评价。在中国经济迈入新常态以及中美投资政策调整背景下，报告认为中国对美制造业投资将迈过“关税逃避型”投资，进入到以创新驱动、高等级消费品为核心的第二代。
　　报告的乐观情绪也得到了联合国贸发会议（UNCTAD）的佐证。在6月底公布的《世界投资》报告中，中国再度成为全球吸引外资最多的国家，并且在流量意义上成为仅次于美国的第二大对外直接投资国，在全球直接投资格局中的地位进一步得到提升。
　　尽管如此，我们也要充分注意到《新邻居》报告没有过多加以强调的事实。就对美制造业投资而言，中国顶多相当于20世纪80年代初的日本，甚至还达不到当年日本对美国形成的冲击。因为以丰田公司为核心的日本制造业，具有非常独特的“即时生产”模式，而中国的制造业目前还缺乏独特的、具有创新性的模式。
　　按照美国经济统计局（BEA）数据，截至2013年，美国吸收的外资存量达到27640亿美元，中国对美投资存量不过80亿美元，占比不到0.3%。而欧洲国家整体占70%，亚太地区占17%。在亚太地区，排在中国之前的包括日本、澳大利亚、韩国、新加坡等四国，占比分别为12.4%、1.6%、1.2%和0.7%。由此可见，中国在美国的投资仍处于起步阶段。
　　对此，世界银行前中国局负责人、美国财政部前官员戴维·道尔（David Dollar）在布鲁金斯学会的一则报告中指出，中美双向投资一直都很少，美国对华投资存量占美国对外投资总额也少于1%。道尔认为，美国之所以对华投资少，源于中国产权保护不利以及对美国企业的限制。但这一认识与中国是全球最大的外资吸引国不符，流入中国的外资也常常来自像日本这样在技术上领先的国家。不过，道尔对美国因素的分析却符合事实，中国投资少是因为美国经常基于国家安全考虑审查中国投资者。
　　行文至此，我们大体可以预料，美国将中国对美投资视作“融入”战略的延伸。正如《新邻居》报告的核心思想，越来越多的中国资本进入美国地方，将极大影响国会议员的对华态度，直接投资带来的就业、税收将迫使议员慎重考虑对华遏制的合理性。但鉴于2020年中国企业在美投资创造的就业仍然不足40万，而日本企业在上个世纪90年代末在美创造的就业岗位已达70万个，我们仍然感觉到中国企业的经济效应不足以影响全局。与其说中国资本影响美国议员的对华姿态，还不如说美国秉持自由主义的精英希望借此约束中国。
　　对美国的跨国公司和经济发展而言，以直接投资为代表的大西洋经济关系仍然处于首要地位，而太平洋经济关系显得稚嫩。直接投资关系的历史性积累显示出两个大洋的巨大差异，这也可以帮助我们理解美国正在进行的“泛太平洋经济伙伴关系”（TPP）和“美欧贸易投资协定”（TTIP）谈判，后者显然来得更为重要，当然也更具挑战。中国企业要跨越太平洋，真正成为美国地方的近邻还有很长的路要走。
　　（作者：钟飞腾）
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为什么美国重视中国对美直接投资？
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美国打压中国的声音越来越响亮，同时也注重在中美关系发展的冷流中寻找暖流。越来越多的中国资本进入美国地方，将极大影响国会议员的对华态度。
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北京大学国家发展研究院教授
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在田溯宁商业生涯四个关键的转折背后，都能看到 “资本”的身影。如今，他引领的中国宽带产业基金，成为了更多创业者的造梦人。在他看来，宽带是新时代的“蒸汽机”，是电信、媒体、互联网和IT四大行业大融合的基础，也是在错失数次机遇之后，中华民族实现突破性发展的重要契机
田溯宁曾任中国网通上市公司CEO，2006年5月辞职创建中国宽带产业基金(CBC)，他坚信宽带就是中国信息时代的“蒸汽机”，将帮助中国经济实现跨越式发展　CFP/图
与资本结缘的三次创业&&& 我第一次创业是在美国留学期间。虽然我学的专业是草原生态学，但受当时的高科技浪潮影响，我创业的想法已经非常强烈。有一次开会的途中，我遇到一位北美草原分类协会的会长。聊天时我得知他开发了一个软件，可以进行支票扫描，这在当时是一个很好的主意。下飞机时，我们创业的思路已经成型了。随后我们两人成立了Business Information System(BIS)这家公司，他拿出20万美元作为注册资金，我们各占50%的股份，他负责技术，我负责市场营销和公司管理。&&& 半年之后，公司做不下去了。这时，我生平第一次面临金融危机问题：公司账面上还剩下16万美元。按照法律，虽然我当初没有投入一分钱，但由于拥有这家公司一半的股权，还应该拿回8万美元——这样的产权问题，让当时的我怎么也弄不明白。经历了这个过程，我慢慢知道了股权和股东是怎么回事。虽然这是一次失败的创业，却也是我第一次成功的融资。我的天使投资人，就是那个在飞机上认识的人。&&& 1993年，我和丁健相识，随后在达拉斯注册了亚信公司，这是我的第二次创业。1995年回到中国时，中国的互联网刚刚萌芽，一共只有几千个互联网用户。虽然我们的初衷是做信息服务，但由于中国的互联网基础设施极端缺乏，所以亚信开始着手建网。在这个过程中，公司发展得非常迅速。1995年亚信只有三个人，到了1997年，公司已经发展到了几百人，收入有两亿多元。&&& 这时我发现了一个很大的问题：虽然公司收入很多，但是现金总是不足，甚至没有钱发工资。这让我非常费解。回头来看，这其实是因为当时亚信的商业模式有很大的问题。当时我们签订合同后，就开始建互联网的接入站点，但客户只付20%的定金，其余的资金需要亚信来垫付。在项目少的时候还能够周转得开，等到公司越来越大，现金流就会出问题。&&& 这时候，我们才第一次接触到了风险投资的概念。当时，我们见了被称为“中国风险投资第一人”的冯波。他告诉我们，亚信面临的问题，几乎所有硅谷的公司都会经历。亚信需要的就是风险投资。&&& 这个概念让我非常激动。与亚信六个核心成员商议后，我们决定引进风险投资。1997年10月，亚信融资1800万美元。对于我们来说，这是一个资本的启蒙过程。例如，公司到底该怎么估值？亚信到底值多少钱？谁也弄不明白。后来才发现，当时签订的条款并不公平，例如：有一个对赌协议：如果亚信2000年实现不了规定的净利润，股权的安排就很不利。回头来看，这个对赌目标是无论如何也达不到的。由于这个贸然签订的“对赌协议”，我们作为亚信创始人的股权也被大大稀释了。&&& 但如果当时不签这个“不平等”协议，又会是怎样的结果？协议签订两个月以后，亚洲金融危机爆发了，此时再想融资几乎是不可能的。如果没有这1800万美元，即便亚信不会死掉，它的发展也会大大受阻。&&& 在当时，亚信承载着成为“中国互联网建筑师”的梦想，如果没有这一笔风险投资，这个梦想是无法实现的。另外，投资方为我们建立了很多规则，例如要求亚信建立基本的预算制度，完善法人治理结构……没有这些，亚信的发展也很难想象。&&& 当然，当投资人主导一家公司的发展时，也难免带来一些短视。因为投资者需要每天都有利润的增长。亚信是中国最早涉足互联网的企业，却在随后的发展中错失了很多机会——错过了搜索，错过了电子商务，也错过了门户网站……这方面可总结的教训的确很多。即便如此，那次融资依然是必然的选择。&&& 1999年，亚信正在筹备上市，这时广电总局、铁道部、上海市和中科院共同成立了网通，请我出任网通CEO，于是，我又开始了第三次创业。在网通的创业与资金的关系就更密切了。因为亚信基本上还是做软件，资金需求不大。而电信公司每年的投资都要上百亿元，当时网通要在16个城市建一个环绕的网络，需要42亿元人民币，而网通的股东只有不到4亿元人民币的投资，其中还有很多光纤入股。&&& 但我的运气不错。当时在美国纳斯达克市场上，新型电信公司正如日中天。有了亚信的经验，我们开始主动寻找融资。BCG（波士顿咨询）等咨询公司帮我们做了一个建设中国光纤网的宏大计划，然后开始了融资的道路。经过三个月的路演，网通融到了3.25亿美元。半年之后，互联网泡沫破灭，电信公司的市值也跌得一塌糊涂。&&& 正是这3.25亿美元，再加上我们向国家开发银行和中国银行的贷款一共70亿元，帮助网通建立了全国第一代的光纤互联网。这在当时是全世界最好的新一代光纤网络，从北京一直建到武汉，从武汉一直连到广东、汕头，随后又建了海底光缆。这样一个“宽带的梦想”，如果没有资本的支持，真是无从谈起。
用资本促进产业整合&&& 在我的创业经历中，资本尤其是股权投资扮演了非常关键的角色。我很幸运，但很多不那么幸运的人，也许错过了，创业的梦想也就幻灭了。2005年，我开始思考这样一个问题：今后我到底要做什么？怎样才能把握住中国未来发展的主旋律？怎样才能把我过去的经验利用起来？我想，应该做一个投资基金。2006年，我从网通辞职，建立了现在的新平台：中国宽带产业基金。&&& 我始终认为，在中国这样一个高速发展的经济中，股权投资、风险投资的作用甚至要远远大于在美国。中国面临着一种复杂的情况，市场经济的变革和高科技的变革同时发生。一方面不确定性很大，另一方面机会也非常多。用什么去抓住机会，把握不确定性，将它们变成伟大的商业模式？这就需要有远见的投资者和企业家的合作。&&& 我们这一代人，用几十年时间经历了西方两百年的历程，这让每个人的一生变化都充满着传奇色彩。而变化才刚刚开始，其中一个非常重要的趋势就是行业融合。&&& 首先来看电信行业。贝尔发明电话一百多年了，移动电话最早是贝尔实验室发明的，发明之后二三十年没有人使用，然而在最近的10年中，出现了爆炸式的发展。2000年，计划部门在做规划时，预计到2007年中国将有5000万个手机号码；而今天，这个数字是接近5亿。&&& 再来看媒体、IT和互联网行业。从报纸成为产业，到广播时代、电视时代，目前进入互联网时代。如今，电梯间挂上一个屏幕就变成一个媒体,手机也变成了媒体。未来更大的变化是媒体互动，真正做到分时、分段、分众。在过去30年里，IT、互联网行业也发生了革命性的变化。30年前我们不知道有一家公司叫微软，10年前不知道有一家公司叫Google,如今它们都成为了全世界最伟大的企业。&&& 如今，电信、媒体、IT和互联网这四大行业呈现出融合的趋势，而这种融合的基础就是宽带。这就是我们取名“宽带产业基金”的原因。&&& 在过去的行业变迁中，涌现出一大批伟大的企业，例如微软、英特尔等等。中国的企业没有赶上那一波浪潮。在互联网时代，中国出现了百度、阿里巴巴、腾讯和盛大网络，其中不乏市值超过100亿美元的企业。继续思考下去，在未来宽带的时代还会发生什么？&&& 我有一个坚定的信念：宽带就是这个时代的“蒸汽机”。人们对带宽的追求就像对速度的追求，是永远无止境的。中华民族的经济要真正实现跳跃式发展，就需要突破性的技术——就像荷兰人发明大肚船、英国人发明蒸汽机、美国人发明电和汽车一样。中国在民族复兴过程中，一定要有自己根本的、创造性的发展，使发展速度可以大大超越传统商业模式。中国的“瓦特”、“爱迪生”将会在什么领域出现？我认为，他们将在宽带领域出现，在四个产业的融合中出现。
整合者，而非“野蛮人”&&& 要实现这样的梦想，中国的创业者需要什么？首先，需要让创业者充分了解行业融合的趋向，要对电信、互联网、IT等行业都非常熟悉；其次还要得到政府的支持。&&& 中国社会分为很多“圈子”。当年在亚信，虽然也免不了与政府部门打交道，但对于他们的圈子，我不理解。到网通工作之后，与政府部门打交道多了，我发现政府完全是另一个体系。政府和大型国有企业有自己的做事方法，自己的语言和价值观。而外资企业和民营企业也有各自的圈子。由于我的经历，对于这几个圈子我都不陌生。与投资人在一起，我可以谈投资；与创业者在一起，我可以谈创业经历；和政府领导在一起，我也能和他们找到共同语言，找到他们的诉求；和民营企业家在一起，交流也没有问题。所以我在想，需要找到一个最好的方式，把这几个圈子联在一起，互通有无，这个方法可能就是做产业投资基金。&&& 宽带产业基金的使命，就是在四个产业的融合过程中，成为推动者、沟通者和协调者。在投资互联网和媒体的时候，带入我们对电信的理解；在投资电信公司的时候，带入我们对媒体和互联网的理解；在投资受监管行业的时候，带入我们与政府交流的经验……这样就形成了一个数字生态系统。&&& 在我们所说的数字生态系统中,打个比方,电信公司是分发渠道,相当于是输油管道,媒体提供的内容相当于原油,炼油厂就是新一代基于网络的软件。例如今天人们看“手机报”，其实就是把每天在报纸上能看到的内容，通过网络传输、计费认证等一系列功能发送到手机上，形成一个价值链。在产业的早期，上下游的整合是必需的。亚洲金融危机之后，韩国的信息产业脱颖而出，三星、LG都成为了全球行业的领导者，网络游戏产业的发展也非常迅速。其中一个很重要的原因就是韩国的大企业以家族为核心，与政府合在一起，在价值链上进行了明确的整合；资本主义早期，美国钢铁工业、石油工业、汽车工业也都进行过行业上下游的整合，形成了19世纪初期的形态；在日本经济发展中，银行起了很大的作用，与上下游产业之间形成非常密切的关系。&&& 在中国，私募股权投资（PE）可以扮演“融合者”的角色，通过对上游、中游、下游进行战略性投资，使被投资的企业互相支持和了解，提高整个行业的效率。在这个过程中，PE扮演的角色与在西方通常扮演恶意收购的角色不同——它不是门口的“野蛮人”，而是带着一个重要的使命：建设数字生态系统，让每个物种在这样的系统中都能够互相支持，共同繁荣。&&& （王正翊为《北大商业评论》编辑,此文依据田溯宁在2007年底在北大的演讲整理,已经田溯宁审阅）
（责任编辑 ）
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