股票/基金&
新三板扩容在即：中小企业翘首以盼 VCMPE机构转舵
　　22日，股权代码为“100006”的山东省源通机械股份有限公司（下称“源通机械”），在齐鲁股权托管交易中心停牌。停牌的原因是，该公司正筹备在全国中小企业股份转让系统（俗称“”）挂牌事宜。
　　这只是鲁企备战新三板扩容的一个缩影。最新的消息称，10月25日前上报新三板材料的企业，将成为新三板全国扩容第一批挂牌企业，数量或达200家以上。面对即将到来的新三板全国扩容，济南、青岛、淄博等山东各地数以百计的企业，正摩拳擦掌。
　　市场预计，新三板扩容方案及相关制度颁布不会晚于12月份。也就是说，这一时间或在十八届三中全会之后、年底之前。
　　“新三板为暂时不符合主板及上市标准或等不及IPO的中小企业，打通了一条快速融资通道。”接受经济导报记者采访的多名企业界及业内人士均表示，在新三板即将扩容到全国的时刻，把握这一历史性的资本市场新机遇，时不我待。
　　VC/PE转向新三板
　　与源通机械正筹划转战新三板不同，青岛中科软件董事长蔡旭东为了挂牌新三板，已经等了3年多。
　　“我们正忙着与补充完善材料，积极筹备。”蔡旭东介绍说，该公司2010年就通过了主办券商内核。如今新三板即将全国开闸，由于相关材料已超过期限，所有上报材料需重新准备，虽然费时费力又费资金，但毕竟希望已在前方。
　　作为当前中小企业进入资本市场最好的融资途径之一，与主板、创业板相比，新三板发行的财务门槛较低。依法设立且存续满两年，具有持续经营能力的企业，均有机会挂牌成功。据测算，2015年新三板挂牌企业有望达3800家，市值约1.2万亿元，将更有利于挂牌企业进行融资、股权流通等一系列资本运作。
　　在国信证券业务总监黄齐聪看来，新三板挂牌成本比登陆主板市场低很多，最高可节省上千万元的成本。“企业登陆新三板后，不仅可增强股份转让的流动性，提高综合融资能力，还将加快企业在主板或创业板的上市步伐。”黄齐聪表示。
　　深圳界人士张臻也认为，企业挂牌新三板，除了可通过定向发行筹集资金，还可借此提高银行授信额度，并实现股权质押贷款等间接融资。“此外，也提高了股份的流动性，为战略投资者提供了退出渠道，使得股东可通过新三板进行股份套现。”
　　正如其所言，在经历了“全民PE”的狂热后，股权投资的同质化竞争渐趋激烈，亟待拓展新的投资方向和策略。在退出需求的驱使下，VC/PE正将目光转向新三板，后者将为VC/PE开辟可靠的退出渠道。
　　“大家都认为，新三板就是‘中国的纳斯达克’。如果公司挂牌信息在新三板交易系统中显示，无疑能够起到很好的广告效应，树立起公司良好的公众形象，从而提高企业声誉。”淄博一家正备战新三板的民营企业负责人说。
　　企业热情似火
　　“新三板快速、便捷的融资渠道，更适合于中小企业。企业进入新三板后，可以逐渐向主板、创业板转板。”山东省金融办证券与资本市场处处长如此表示。新三板全国扩容日益临近，也让张伟深刻感受到鲁企对新三板的热衷程度。
　　据悉，山东省金融办、山东证监局等日前在济南联合举办新三板挂牌培训会，预计200多家企业参加的培训会竟有380家企业报名，大大超出会议组织者的预期。此情此景，让山东证监局副局长赵洪军感到，“山东企业冲击新三板大有希望。”
　　本月中旬，在一场由青岛市金融办、青岛证监局主办的“新三板?资本?证企对接”活动上，拟挂牌企业负责人以及券商、律所等各中介机构负责人等400余人参加，几乎将活动现场挤爆。企业的热情，可见一斑。
　　“企业发展难免遭遇资金等困惑，如果通过新三板进入资本市场，不仅可规范企业治理、塑造企业形象，还可为将来企业上市打下基础。”山东汇通胶带有限公司总经理耿建军坦言。通过参加相关培训会，耿建军对于抢滩新三板有了更多的期许。
　　此外，那些已经在区域性场外市场挂牌的企业，也纷纷谋划转战新三板，比如前述源通机械即是如此。据悉，包括源通机械在内，目前已有近200家企业在齐鲁股权托管交易中心挂牌。知情人士介绍，山东省金融办已在争取建立齐鲁股交中心与新三板市场的挂牌企业转板机制。
　　在此之前，如果此类企业欲转战新三板，可以在区域性场外市场先停牌；然后需要由具有证券业务资格的会计师事务所进行补充审计；企业还需找一家拥有新三板业务资格的主办券商做辅导；最后，如果新三板同意挂牌，从区域性场外市场摘牌即可。
　　导报记者获悉，拿青岛来说，目前当地已储备拟挂牌企业170多家，40余家企业与主办券商等中介机构签署了拟挂牌协议，近20家企业已通过主办券商内核。
　　隐忧犹存
　　随着试点范围扩至全国和新交易制度落实，新三板有望成为券商业务拓展的下一片“蓝海”。
　　但是，济南一名券商人士表示，新三板挂牌企业多属科技创新型中小企业，公司治理不够健全，股东过于集中，导致股权流动性不足；新的交易机制尚未落实，做市商制度也未实施，使得市场的定价功能难以得到充分发挥。
　　“新三板的准入条件，增加了‘股权清晰’的规定，还增加了主办券商推荐并持续督导的要求，实行主办券商终身督导制度。”张臻表示，与主板和创业板不同，新三板是一个高度市场化的交易场所，主办券商的角色尤为重要，除了推荐挂牌外，其还可以开展经纪业务和做市业务。“因此，相关市场主体能否尽到严格的自律责任，现在还很难说。”
　　如果说企业挂牌新三板最大的羁绊，那便是费用问题。正在观望中的青岛英网资讯公司相关负责人表示，新三板整个审核过程费用大约在70万元到100万元，这笔钱如果用于公司发展，可能会取得更好效果。
　　蔡旭东也无奈地表示，公司之前整理的材料已经失效，当初合作的券商也不再受理新三板业务，“因此，所有的流程相当于重新开始，以前花费的费用也需要再花费一遍。”
　　导报记者从一些地方金融办了解到，为推动企业在新三板挂牌，政府通常会提供相应补助。对于那些通过券商内核推荐挂牌的企业，最高补助金额已经接近新三板审核过程的费用。这样，或可免去一些小微企业冲刺新三板的后顾之忧。
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日09:36　来源：
　　市场前期持续炒作,使中小盘的估值高企。在复苏的背景下,中小盘股票的业绩增长能否为其高估值降温,已然成为投资者关注的焦点。就已发布一季度业绩预告的股票来看,可比的58只股票平均市盈率（TTM）已下降至25.04倍,显示业绩大幅增长在较大程度上缓解了其当前估值压力。　　一季度业绩大增147%　　截至4月6日,沪深两市有70家披露了一季度业绩预计。剔除没有2009年一季度财务数据的公司,可比公司共计58家。按谨慎性原则测算（业绩增幅取下限,业绩降幅和亏损取上限）,预计可比的58家公司一季度实现净利润57.92亿元,与09年一季度的23.46亿元相比,同比增幅高达146.94%。
　　前期的炒作使中小盘股票估值水平普遍偏高,已成为市场关注的焦点之一。目前已披露一季度业绩预告的大多是中小盘股票,其中中小板股票多达26只,占比较大;主板股票中,股本超过30亿股的仅有(,)。因此,通过测算可比的58只股票的估值,可以提前一窥当前中小盘股票的估值情况。　　按09年和业绩快报的净利润计算,可比的58只股票静态平均市盈率为30.17倍;如果剔除大秦铁路,剩下57只股票的静态平均市盈率则为34.74倍。不过,如果将2010年一季度预测净利润和2009年后三个季度净利润加总,可比的58只股票平均市盈率(TTM)已降至25.04倍;剔除大秦铁路,剩下57只股票的平均市盈率也只有28.60倍。总体来看,在一季度业绩有望大增的背景下,可比的58只股票的市盈率下降明显,估值压力或明显降低。　　由于一季度业绩的变化,不少股票的市盈率下降明显。例如,(,)预测今年一季度实现净利润约9400万元,初步测算其市盈率(TTM)仅为26.31倍。而如果按09年年报数据测算,巨化股份的静态市盈率则高达71.95倍。　　不过,虽然可比的58家公司整体市盈率大幅下降,但有部分股票的估值仍然处于较高水平。例如,(,)、(,)和(,)等股票的市盈率(TTM),均在百倍以上。　　机构纷纷增持业绩回升股票　　就4月6日已发布一季度业绩预告的70家公司来看,有50家预增、11家预计扭亏、6家预计亏损、2家预减、1家预盈。整体而言,预增、扭亏和预盈的公司合计达62家,占比为88.57%。　　多数公司一季度业绩之所以可以预喜,主要是因为行业景气的回升。在08年全球危机的冲击下,化工和纺织成为受影响较大的行业。不过,随着的持续好转,化工和纺织行业景气度已大幅回升,相关企业也因此受益良多。在11家预计扭亏的公司中,化工类公司有4家、纺织服装类公司有2家。　　同时,由于国内扩大内需和刺激消费的政策支持,电子元器件行业产品需求增加,进而促使相关公司的业绩增长。在预增的50家公司中,电子元器件行业的公司有8家之多,居各行业首位。虽然传统一季度为行业淡季,但今年一季度行业景气度高,这使(,)的销售收入有望实现历史最高水平,预计一季度净利润将同比增长50%-80%。　　此外,基于业绩回暖预期,机构纷纷提前加仓部分业绩回升的股票。统计显示,09年年末持有50只预增股的股份合计达到31.15亿股,较09年末的17.34亿股大幅增长79.60%,增持意愿十分明显。　　其中,南玻A是基金增仓力度最大的股票,09年三季度末基金合计持有3965万股,而09年年末基金合计持股数量大幅增加至1.91亿股,基金持股占流通股比例从6.99%猛升至33.60%。另外,(,)、(,)、(,)和(,)等预增股的基金持股比例也出现大幅上升,纷纷成为机构眼中的“宠儿”。　　市盈率(TTM)较低的部分股票　　证券代码证券简称市盈率(TTM)（倍）静态市盈率（倍）业绩预告摘要业绩预告日期　　600196(,)10．0710．62增长80％以上　　600210(,)15．7617．46增长200％以上　　000012 南玻Ａ16．8621．49净利润约29,000万元　　000918(,)17．1019．43净利润约15000万元　　002048(,)17．3820．86增长％　　601006大秦铁路17．51 19．47增长约50％　　600660福耀玻璃17．9422．70增长287％以上　　600376(,)18．7026．21净利润约为4．5亿元　　002042(,)19．9029．43净利润增长200－250％　　000533(,)22．2239．59净利润增长％　　2009年度基金大幅增持的预增股　　证券代码证券简称09年末基金持股数量（万股）09年三季度末基金持股数量（万股）业绩预告摘要行业　　000012南玻Ａ1．21净利润增长约369％建筑建材　　600547山东黄金1．22增长50％以上有色金属　　000988(,)784．72190．00净利润增长50－100％信息设备　　600558(,)661．87180．62上升80％－100％机械设备　　002089 新海宜．00增长50－70％信息设备　　600660福耀玻璃66．04增长287％以上交运设备　　600261浙江阳光．07增长约100－150％电子元器件　　600376首开股份．69净利润增400％以上房地产　　000887(,)．15净利润增长90－120％交运设备　　002138顺络电子620．19272．59净利润增长50－80％电子元器件（来源：中国证券报)
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股票/基金&鼎晟天平刘强：FOF助中小投资人分享PE高收益--基金频道滚动新闻--人民网
鼎晟天平刘强：FOF助中小投资人分享PE高收益
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主持人：各位亲爱的和讯网友大家好!欢迎来到创投访谈栏目，今天我们请到的嘉宾是北京鼎晟天平投资有限公司投资总监刘强先生，欢迎。首先有请刘总给我们简单介绍一下什么是PE、VC及FOF。刘强：PE又叫私募股权投资基金，常对应的有VC又叫风险创投基金，都是投资于成长型企业，谋求企业未来在资本市场上IPO以获得资本增值后退出获利。差别在于相对于PE多投资于盈利模式确定的成长性企业，VC则主要投资于初创期的企业，可能还只是一种新兴商业模式而盈利模式还模糊阶段。一般简单说，可以认为VC投成长型企业更前期，风险大，周期长，成功则收益很高，而PE则投资与成长型企业中后期，风险相对VC低，周期略短，成功则收益较VC会低。FOF型PE基金简单说就是基金的基金，即接受LP委托管理其资产，投资方向主要为精选的PE基金。主持人：那么什么样的投资人适合投资PE、VC及FOF呢?刘强：适合参与PE基金投资的投资人，除了大型专业投资机构、企业外，个人投资者应该是已经实现初步原始财富积累，至少拥有几百万自由资金的人群，这里的自由资金指的是无对应负债、无短期定向需求的意思。这是因为投资理财要考量的重要因素，除了收益率外，还有门槛金额和流动性因素。参与PE投资需要一定的门槛金额，而且对比其他投资理财渠道，PE投资周期较长流动性略差些。主持人：谢谢刘总的介绍，下面问一个网友最关心的问题，就是PE投资收益怎么样?刘强：PE基金的收益在不同时期波动也很大，中国的PE基金少有走过一个完整周期的案例。中国的PE基金热潮第一次出现在年前后，当时风传创业板要开，国内曾迅速出现不少于200家创投企业，至今能活下来的也就十几家了。第二次是自2005年起逐步升温至今的PE热潮，特别是近两年受中小板和创业板新股高价发行不断的刺激，PE热潮仍未达到高点。参照西方国家的长期数据：PE基金收益一般说法是平均5年2~3倍左右，剔除GP收益分成，给投资人的年复合收益率在20%~30%区间，而国内因A股市场估值高，一般说法是平均可达5年5倍，对应给投资人的年复合收益率约为40%。主持人：单从收益率看似不错，与投资股市相比呢?刘强：但这些都是较长期的数据统计，具体到个案差异很大。但也有规律可循，总体来说在股市上涨周期的PE投资回报率偏低，反之股市低迷时期的PE投资回报率偏高，道理很简单，股市里PE倍数和涨跌预期对于未上市公司估值是个重要参照。而且PE投资一般都是较长期的过程，仅看短期数据则未必好看，例如2010年美国VC/PE整体盈亏是-4.7%。主持人：既然说美国的情况不适用于中国，只能参照，您对中国PE热潮怎么看。刘强：中国因近两年股市IPO三高严重(高股价、高市盈率、高超募金额)，造富神话频出，一级市场投资增值远比二级市场的水深火热让人眼红血热，故此吸引了大批资金投身PE。第十一届届中国创业投资暨私募股权投资中期论坛上信息显示，目前浙江有千亿量级的民间资本涌入PE投资领域。但目前的PE热潮明显存在问题，大部分PE资金在追逐Pre-IPO项目，追求短期内通过IPO实现退出，当然收益率相对也会降低。这种乱象有恶性循环的趋势，过多PE资金不去找寻成长期企业，更专注追逐甚至抢夺Pre-IPO项目，导致拟上市企业估值偏高，相应的也会降低IPO成功后退出的获利倍数。相信这种种乱象不会持续太久，随着资本市场发行机制的改革完善，IPO暴利现象会减少，PE投资未来几年会逐步回归到理性水平。基金经理、分析师、民间高手们正在证券微博（）谈论投资机会，和他们一起聊聊吧。主持人：今天我们的主题是FOF，接下来我们重点谈一下FOF型PE基金。首先，FOF并不直接选投项目，而是投资于PE基金，这个和第三方募资代理或者中介机构有何区别呢?刘强：这个问题很切中要害，下面我们讲一下FOF存在的意义，前面两点是针对LP的好处，后面两点是FOF自身的优势特点。第一、FOF可以帮LP分散投资风险，所谓“鸡蛋不能都放在一个篮子里面”，现在PE基金数量众多，历史长的拿数据说话，历史短的拿合伙人履历说话，但是这都是拿过去的信息做参照，谁也不能保证未来。因受不同时期多种因素的影响，即便历史业绩和合伙人都很优秀的基金管理团队，也不能保证其旗下单个基金未来有好的收益。不便举PE行业案例，引用投行届一个案例借鉴吧。中金和高盛都是大家熟知的著名投行，但在2011年上半年中国A股IPO市场热火朝天的资本盛宴中，都颗粒无收。这和其过去更多专注于运作大型企业上市喜欢吃大餐的战略相关，显然他们对于IPO的三高局面(高股价、高市盈率、高募资)预期不足，上半年158只新股预计募资701.15亿元，实际募资1586.67亿元，超募资金885亿元，超募比例126.3%。虽然单个IPO发股数量一般不高，但超募部分资金的承销费用比例最高达8%。尽管短期出现这种情况，我们不能说中金就不是优秀投行了，短期的波动总是存在的。类比PE基金投资也是如此，若能通过FOF分散投资多个PE基金，则整体波动会趋于平滑，接近行业平均水平。作为个体投资人若想实现同等效果，一方面需要数倍的资金，一方面需要在众多PE基金中做考察筛选，确定投资对象并后续跟踪管理，且不说专业性，成本代价也会很高。第二、FOF可降低PE投资准入门槛，使中心投资人有机会分享资本盛宴。目前国内顶级优秀的大牌基金已经有非常成功的历史业绩和经典案例，表现出色，规模也大。但根据合伙企业法，合伙人数限制在50人以下，则需单个LP做最低出资额限制，例如10亿规模的基金单个LP出资最低一般为1000万元至2000万元，数十亿规模的基金单个LP最低出资额为5000万元甚至1亿。对于不具备足够资金实力的中小投资人只有借助FOF型基金才有机会参与其中，分享优秀基金管理团队带来的PE高收益。第三、FOF能获得稀缺且稳定的投资渠道。因FOF型基金的管理团队一般也是PE基金领域的资深人士，与各家大型基金有着稳定可靠的合作关系。优秀的大型基金因已经有厚重的历史沉淀和渠道资源，一般募资渠道很窄，不会公开，除原有LP追投外，只有少量份额通过特定渠道募资。非投资圈的个人投资者获知信息都难，基本没机会参与。在这里要补充讲一下稀缺的优秀基金的投资机会，所谓优秀基金不仅仅是规模大而言，更多在于品牌、核心团队管理能力、背后各种关系资源的整合能量。在中国上市和海外上市不同，海外上市只要有能说服投资人的商业模式经专业团队包装规范后成功概率大，而中国企业上市有一种说法更像一门艺术，牵涉的问题方面很多，在此不逐一列举。而大型基金往往有着强大的股东背景，不仅仅是个能提供资金的财务投资人，在企业发展规划和上市过程中，可提供关联的资源服务。例如我们的三期基金拟投的新天域资本(针对上述第二点，其最低认购额度为5000万)，其股东背景包括淡马锡、JP摩根、德意志银行等国际知名机构。今年初上市的华锐风电就有新天域的投资在其中，其创造的PE资本传奇是3年145倍，创刷新了新纪录，这不仅让喧嚣一时的高盛投资海普瑞(002399,股吧)的93倍账面收益相形见绌，也让被认为是高爆发力的互联网公司们感到羞愧。这些都是很热闹的公开信息，应该不能算做广告吧。而对于同样为稀缺资源的优秀的拟上市企业，在选择投资人过程中，当然也不会仅仅要钱，更会注意选择大品牌投资人且寻求更多有利于企业发展和上市的关联服务。正所谓强强联合，1+1可创造更高增值。另一方面，现在PE热潮中很多很多新兴的PE基金，即便有个别合伙人曾经有过不错的个人履历，但仅靠所谓专业性和有着强大股东背景、厚重历史和这种关联资源的顶级优秀基金抢投资项目，难度之大可想而知，必然在未来遭遇惨烈的洗牌。而FOF则只关注行业前列的优秀基金，可以说这种模式已经注定更可能为投资人带来超过行业平均水平的投资回报。第四、FOF不光只是投PE基金，也会有一定比例资金安排跟投项目，我们也会有自己的专业风控体系，我们和已投的PE基金有跟投协议，会有机会选择跟投，这可是在各家优秀基金选定的投资项目中再精细化筛选跟投，成功率应该会高于行业平均水平，则这部分跟投有机会为投资人获得更高的投资收益。当然对于一些已经确定性很高的优秀被投企业，也会为我们的LP提供一些跟投机会。基金经理、分析师、民间高手们正在证券微博（）谈论投资机会，和他们一起聊聊吧。主持人：以上四点我觉得已经把FOF型PE基金的优势和特点介绍的非常清楚了，能谈谈您对FOF未来发展的展望吗?刘强：其实在国外PE行业里面已经有近30%的基金是属于FOF的形式，其实在很多投资领域都存在FOF的模式，例如国外众多的共同基金、养老基金等都是集合众多LP的资金投资分散于不同领域。就连中国的股票型基金中也有FOF模式，即拿基民的钱分散投多个股票基金，这个有点儿好笑，因为股票型基金不像PE基金，是可以随时精准报告净值，投资人是看得到的，业绩表现不好的话投资人随时可以选择撤出转投其他基金，只不过想走也要损失些手续费是肯定的。所以股票FOF存在的意义和发展空间不大。我国的社保基金也是个庞大的FOF管理模式了，具体到中国的PE投资领域，目前国内FOF型基金还只有1~2%的比例，成长空间是可以想像的。主持人：您介绍这么多，接下来我就又要问一下网友最关心的问题了。那就是FOF的费用、周期及风险，请您给介绍一下?刘强：先说费用问题：PE基金首先有个固定管理年费，这个从基金额度里提取，不需LP额外缴纳，GP的业绩报酬一般是按投资收益20%提取分成，有基金会约定超额累进提成，例如投资收益超3倍部分按25%提取。这个算激励机制，LP也都是接受和欢迎的。另一般有一个提取业绩提成的门槛，例如若年化收益率低于8%，则GP不提取管理费，相当于白干，且有LP保护机制，即投资项目退出后，优先偿还LP的本金和门槛收益率，这些条款设计是比较成熟合理的，对LP提供充分保护。至于FOF型基金，因其优势和特点的价值所在，当然是多了一层管理费和收益分成，但这个费率比PE基金要低很多，一般为一半或再多一些，但注意这个基数是PE基金分成后收益，假设FOF收取10%的业绩分成，基数是对应PE基金提成20%后的80%，即相当于原始收益的8%，但因前述提到的FOF的特点和优势，可以有理由预估通过FOF有更多机会获得高于行业平均水平的投资回报，减除FOF的收益分成也能保证投资人稳定可靠的投资回报。再说周期问题：目前PE基金的投资期一般是5+1+1模式，前两年是投资期，之后是投后管理和择机退出期，从现金流角度看，前一两年资金回流很少，三四年起随项目陆续退出资金回流，大头在后面，当然一般来说，越往后周期长的项目投资回报率会越高。至于风险问题，我们是这样看的，首先搞PE投资的团队都是聪明的精英团队，选择的项目都是有投资价值的成长型企业，投资时一般都会有对赌或退出条款，例如若几年内上市不成则由大股东按年8%收益回购股份等等。也就是说PE大部分投资项目本金是有保障的，而VC投资则风险要大的多，创投初期的企业可能其创始股东没有足够的财力保证回购条款的实施。而且，因前述的收益分成条款是充分保护LP的本金和门槛收益率的安全的，若连这个指标都达不到，那么这群最优秀的精英们可真是白忙活了，到不如去做股票基金那样的旱涝保收的买卖，尽管这两年业绩差，可还是有2万亿资金在那里每年给交管理费呢。主持人：感谢您花费这么长时间的耐心讲解，我感觉自己对FOF已经有了比较深入的了解，希望能早日看到FOF基金能快速发展。刘强：也谢谢主持人。FOF基金因其特点和优势，对那些对PE投资领域有兴趣参与的投资人而言，的确是一种相对较稳妥可靠的选择。希望我们的努力能帮助投资人参与分享未来资本市场IPO的资本增值收益，带来稳定安心的合理回报。(嘉宾介绍：刘强，北京鼎晟天平投资有限公司投资总监，毕业于清华大学，有十余年财务管理及投资领域经验，曾在国内上市公司工作，亦做过赴美IPO项目，现专注于FOF模式的PE基金投资领域。北京鼎晟天平投资有限公司，专注于投资大中华地区股权投资基金，通过选择投资国内顶尖PE基金管理团队的基金，并通过主动管理和精选跟投机会，为投资人谋求高额稳健回报。公司自成立已经成功发行两期FOF型PE基金，现第三期FOF苏州基金正在发行中。基金经理、分析师、民间高手们正在证券微博（）谈论投资机会，和他们一起聊聊吧。应届生该选择四大会计师事务所还是中小型 PE？ - 知乎182被浏览34684分享邀请回答283 条评论分享收藏感谢收起2614 条评论分享收藏感谢收起查看更多回答招行中小贷“牵手”PE 明年或推IPO贷款
日 05:14来源： 作者：杨井鑫
“银行不能做直投业务，但是银行在贷款的同时，引入PE参与能够有效的降低风险，有助于中小企业更好的融资。”行长马蔚华上周五称，中小企业“贷款+PE”的投融资模式将是未来招商银行对中小企业授信的一个重要方向。
银行在中小企业授信时，贷款风险是不可避免的话题，而这也是招商银行引入PE的根本原因。
“如果一个知名私募股权基金能对一家企业投资多达2000万，那么银行给这家企业授信500万也会相对没有什么风险。”招商银行中小企业金融部一人士告诉《》记者，这就是对目前招商银行投贷联动业务最简洁的描述。
据了解，目前与招商银行合作有上市前景和意愿的新型成长企业超过2500家，近半数完成了授信，金额近400亿元。
招商银行总行公司部总经理张健表示，通过银行一年的尝试，招商银行已经初步搭建起了与私募股权投资合作的平台，并对近200家企业展开了“贷款+PE”类投贷联动业务，授信总额近60亿元。
此外，招商银行目前与国内外240多家PE也建立了紧密的合作关系，管理资金总量达到3000亿，使银行客户也有一个较快增长。
据有关统计，2006年以来，PE机构在国内已经投资了4006家企业，而招商银行开户的企业有近1500家，合作覆盖率近38%；招商银行为其中约900提供了贷款，贷款覆盖率达到21%。
“银行不能涉及直投业务，但是却能通过投贷联动来分享中小企业上市的果实。”某国有银行人士称，招行可能最终目的还是要让中小企业上市，分享收益。在与PE合作授信时，可能会是一个重要方面。
招商银行行长马蔚华也表示，银行对中小企业来说，并不仅仅是提供存贷业务，而是要提供一揽子的金融服务。其实，企业的IPO金融服务无疑也是其中之一。
据了解，截至2011年10月末，招商银行已经有54家企业客户在中小板和创业板上市。
招商银行中小企业金融部一人士向记者透露，“明年，招商银行还将推出一款中小企业IPO信贷产品，在中小企业IPO不同时期给予不同的金融支持。”
“从目前形势看，招商银行在中小企业IPO金融服务布局中，已经铺好了路。这种银行投贷联动业务能为企业解决资金困难，对银行而言也是一件好事。然而，银行在其中做的最好被限定为贷款业务，而不是做曲线直投业务。目前，‘融资+直投’一直在业内处于争议阶段，监管属于空白，会有一定的风险。”上述国有银行人士表示,银行在与PE合作的时候，也应该在业务中找准自身的定位。
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