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文章来源：蒋文瑞&&&&发布时间： 05:11:15&&【字号：&&&&&&】
“你……”听着蒂西尼奥?科泽尔的回答，保罗?本托说不出话来，因为在来空军基地之前，空军基地方面就提出了要求，葡萄牙国家队来到空军基地的训练，一切都由空军基地说了算，否则他们不接受葡萄牙国家队到此来集训，让葡萄牙国家队重新找地方军训。至于近一点的英超冬季转会，四大豪门中阿森纳、利物浦、切尔西在本次冬季转会上只出不进，当然走的都是一些踢不上球的边缘球员；至于红魔曼联在转会市场上也放走了几名踢不上球的球员，至于引进的只有瑞典老将拉尔森，而且还只是租借期只有三个月的临时救火队员。不过在最初的意外之后，巴塞罗那的媒体和球迷们的反应是高兴——就连梅西这样的人都能说出这种话来了，梅西一定是认真了，他既然这么说了，那么我们就肯定可以期待他在比赛中的表现。如果梅西都全力以赴的话……这世界上还有什么无法击败的对手吗？以此时眼光来看，英超的确算不得五大联赛中排名前列的联赛，近几年欧战中的颓势令人难以高看英超一眼，去年布莱克本小组赛垫底出局成了笑柄，今年算是好了点儿，曼联惊险地从小组赛杀出重围，这还是要感谢提前出线的尤文图斯没有在最后一轮放水作死曼联。“我和经理莫斯科多打了个赌，如果我的球队不能够成功防住戈尔卡，让他在比赛中一球不进，那我就得辞职走人。所以你们瞧，连我都没有在意的事情，你们这么紧张做什么？放轻松一点，我相信你们的能力。你们也许不是天才，但你们是真正的球员，年轻人们。”在前锋线上现在的国际米兰可以说是具有着相当不错的深度，他们的前锋线足以让所有的对手感觉到恐惧；但是国际米兰需要做的事情就是找出一名合格的出色的为国米的前锋们输送炮弹的前腰，他们需要找出能够最大程度的激发国米前锋线的潜力的中场指挥官意外被爆冷的切尔西新赛季以来六胜一负,在主教练安切洛蒂的带领下他们现在仅仅落后阿森纳一分,现在的他们还是相当的有机会再一次的重新回到积分榜榜首的位置.不过现在的主动权是在阿森纳的手里,哪怕只是一分的领先,阿森纳现在都是联赛领头羊!好玩的电子游戏有哪些“意味着你离豪门不远了！现在那些球队大佬见到我都是恭恭敬敬的，生怕得罪了我而损失了你这样一位现象级天才！你才只有十八岁，就已经接近成为南美最佳射手了！而且你还是个后腰！你知道，这是连球王迭戈-马拉多纳都没能做到的事情吗？”门德斯问道都是在陈灼住处私家健身会所训练的，卡拉泽当然知道西尔莎是陈灼的语言老师、新闻助理还有法律顾问，他的“抗议”也带着调侃的成分。而且西尔莎现在已经接受了卡拉泽的聘请，成为了卡拉泽自媒体的推手团队，从法律关系上来说，卡拉泽已经是陈灼的一名“客户”了。除了对本菲卡的比赛因为两名曼城编外球员的存在增加了看点之外，应该说其他的几场比赛，只要曼城不是自己作死，拿下的难度都不算太大。想到刚刚过去的魔鬼赛程，眼下的曼城，颇有点守得云开见月明的意思。只是，对于林森来说，麻烦永远连绵不绝。现在的国际米兰无疑处在低谷,长期以来,在俱乐部主席贝鲁斯科尼领导下,在俱乐部副主席加利亚尼的“勤俭”持队下,球队已经由于人员结构老化,且严重缺乏有力后备军,在各大战线上只有固定十一人,所以本赛季的米兰整体实力严重下滑,他们很难保证球队的竞争力。当卡萨诺巧妙摆脱时，选择左脚传中，球显得有些飘，对这个球的高度判断，巴洛特利比巴德施图伯高了几个层次，都说前锋要绕前抢点，但巴洛特利还就是绕后，因为他看出这个球的最高点巴德施图伯可能碰不到，自己完全可以去抢第二点，这个判断完全到位。好玩的电子游戏有哪些看着东边看台切尔西球迷传来的欢呼声，场边的林森脸色平静，第七分钟丢球，是早了一点，不过，曼城依然有足够的时间去扳平比分乃至超出比分，失望是难免的，但紧张和急躁毫无必要，更何况，刚刚的丢球，问题并不在于曼城的防守，只能说，伊万诺维奇太贼了。勒冈在战术板上画了起来，“罗滕并不具备很好的冲击力，但是他身后的埃弗拉具备。当罗滕长传球的时候，如果我们的后防站位足够好，他的威胁xìng就会下降，这个时候，摩纳哥就会让埃弗拉前插，从而搅乱我们的后防线。而对付他们，我们需要的是什么？”　　马洛卡的球员们昂首挺胸的跑进了球员通道，无论这个赛季的巴塞罗那状态是不是下降了不少，然而能够击败他们的球队也确实不算多，尤其是在他们的主场。能够在诺坎普上半场领先巴塞罗那一个球并且在大部分时间里让巴塞罗那的进攻无计可施，这本身就值得骄傲。好玩的电子游戏有哪些比赛第五十分钟阿森纳再度取得比分上的领先，阿森纳从后场经过传接配合将球打到右翼，纳斯里传地滚球想找门前的沃尔科特中途皮球碰卡拉格稍变线，利物浦后卫格伦-约翰逊在前点拦截调整不及不慎将球挡入自家球门，阿森纳依靠对方乌龙送礼二比一再度领先！
（责任编辑：戚慕蕊）房地产泡沫和地方政府高负债是中国经济最大的灰犀牛 别做接盘侠|人民日报|黑天鹅|米歇尔_新浪财经_新浪网
　　这几天，因为人民日报头版的一篇评论员文章，让“灰犀牛”成为热搜词。
　　7月17日，金融工作会议召开后的首个工作日，人民日报在头版刊发评论员文章《有效防范金融风险》，首次提到“灰犀牛”概念：
　　“防范化解金融风险，需要增强忧患意识。……既防‘黑天鹅’，也防‘灰犀牛’，对各类风险苗头既不能掉以轻心，也不能置若罔闻。”
　　即便不清楚“灰犀牛”的确切含义，仅从上下文判断，“灰犀牛”应该跟“黑天鹅”一样，属于“各类风险苗头”。
　　那么，中国经济金融中最大的“灰犀牛”到底是什么呢？
　　“灰犀牛”无处不在
　　“灰犀牛”概念是由古根海姆学者奖获得者米歇尔·渥克在2013年1月的达沃斯论坛上首次提出的，此后，她在著作《灰犀牛：如何应对大概率危机》一书中进行了详尽阐述。
米歇尔·渥克
　　投资者们比较熟悉的“黑天鹅”（塔勒布提出）比喻小概率而影响巨大的事件，而渥克的“灰犀牛”则比喻发生概率大且影响巨大的潜在危机。
　　我们先来看看真的灰犀牛是什么样子！
　　生长于非洲草原，体型笨重、反应迟缓，你能看见它在远处，却毫不在意，一旦它向你狂奔而来，憨直的路线、爆发性的攻击力定会让你猝不及防，直接被扑倒在地。
　　现代社会，“灰犀牛”出现在各个领域，如——
　　2008年美国房地产泡沫集中爆发引发的金融危机；
　　2005年导致死亡人数约1800人的飓风卡特里娜；
　　近年来颠覆了传统媒体的数字营销……
　　这些影响巨大的事件在开启引爆点之前均出现过明显迹象。
　　典型的灰犀牛事件，一般经历5个阶段
　　第一是“否认与抵触”，我们会否认危机或弱化其危险性；
　　第二是“得过且过”的阶段，即想方设法拖延问题的解决；
　　第三是对已发生事情进行判断、寻求解决方案的阶段；
　　第四个阶段是“惊恐”；
　　然后很快进入第五阶段：行动或是崩溃。
　　因此，灰犀牛理论覆盖的范围更广、更契合当下的时代特性，因为相对于难以预测与难以应对的“黑天鹅”事件，灰犀牛理论告诉我们：
　　我们有能力预测并解决危机。
　　谁是中国经济最大“灰犀牛”
　　当下的中国经济金融运行中，最大的“灰犀牛”藏身何处？
　　中国证券报（ID：xhszzb）记者采访的经济学家一致认为，房地产泡沫、国有企业和地方政府的高负债是中国经济最大的灰犀牛！甚至“灰犀牛”概念的提出者米歇尔·渥克在采访中也认同中国经济泡沫风险最大。
　　摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊
　　章俊指出，中国经济运行中存在的灰犀牛，主要有房地产泡沫、国有企业和地方政府的高负债问题。
　　而与金融市场相关的“灰犀牛”主要是：
　　银行隐形坏账率问题；
　　各种理财产品和债券市场的刚性兑付；
　　以及G3央行货币政策正常化对人民币汇率和国内资产价格的冲击。
　　天风证券宏观团队
　　天风证券宏观团队对比了2006年美国金融危机前住房抵押贷款率和2016年中国购房抵押率，指出虽然我们离危机还有一段距离，但是中国的灰犀牛已经隐约动起来了。
　　2006年，美国住房抵押贷款余额/LTV首次超过了房地产总市值，同年美国家庭平均房贷支出/平均收入达到99%，无限接近房价的压力极限，旋即爆发危机。值得注意的是，2016年中国的住房抵押贷款余额/LTV也开始超越房地产市值，中国家庭平均房贷支出/平均收入为67%。
　　年，中国居民部门杠杆率从11%上升至45%，10年间增长3倍。中国居民部门快速加杠杆的背后，反映了中国房地产价格脱离基本面（居民可支配收入）的快速上涨。
　　2016年，中国购房抵押率LTV达到50%，而美国次贷危机爆发前整体LTV接近60%。
　　金融运行领域最大的“灰犀牛”可能来自金融业的快速膨胀和可能带来的坏账问题。
　　首席经济学家张岸元
　　张岸元指出，中国金融业增加值占GDP比重持续攀升。2016年，该占比达到8.35%，相比十年前2006年大幅上升3.81个百分点，2017年一季度进一步上升至9.98%。而2016年美国金融业增加值占GDP之比为7.3%，相比金融危机之前的2006年下降0.3个百分点。日本2015年占比为4.44%，相比2006年下降1.32个百分点。
　　当前规模的中国经济可能不需要如此庞大的金融部门为之服务，实体经济无法满足持续积累的巨量金融资产参与收入分配需求，中国金融业需要休养生息，增速放缓，重新与实体经济相匹配。
　　如何优雅地活捉“灰犀牛”
　　灰犀牛来了，我们该怎么办？米歇尔·渥克给出了灰犀牛风险（危机）的应对策略：
　　米歇尔·渥克
　　1）承认“灰犀牛”的存在&
　　只有先承认“灰犀牛”的存在，我们才能躲避人们对危机的认知障碍，把握“灰犀牛”的命门。
　　2）定位“灰犀牛”的性质&
　　准确把握“灰犀牛”的性质之后，我们才能确定“灰犀牛”中各个子事件的轻重缓急，并用适当的方式应对“灰犀牛”危机事件。
　　3）不要静立不动&
　　如果你没有能力将“灰犀牛”一击毙命，那么起码应该思考目前所能做的阶段性行动。这些行动可以延缓“灰犀牛”危机事件的终极爆发，为我们找到正确的解决方案赢得时间。
　　4）站在高处观察“灰犀牛”&
　　最英明的领导者会站在高处观察“灰犀牛”，并在其尚未靠近时就采取行动。&
　　第一，你要眼睛紧紧地盯着远方。这样，你就能够准确预测那个看似遥远的“灰犀牛”来临的时间。&
　　第二，从宏观角度，发现妨碍我们正确决策和及时行动的体制性问题：群体思维造成盲目决策；保守体制造成行动迟缓；低效的资源分配方式。
　　5）发现“灰犀牛”，活捉并控制它
　　发现“灰犀牛”，定位其性质，延缓其全面爆发，找到解决“灰犀牛”的障碍，做出正确的决策，最后就是坚定不移地执行下去。发现“灰犀牛”、活捉并控制它的人，都是实事求是、不受群体思维所蒙蔽、执行力强、有着责任和担当意识的人。
　　具体到中国市场，专家建议，在“灰犀牛”日益临近的情况下投资者应当保持谨慎，尽量保持手中的流动性，不要急于做房地产市场的“接盘侠”，且要远离负债累累的大型公司和银行股。
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当房地产遇上“灰犀牛”
犀牛如果会做梦，它做梦也想不到自己有一天会和中国的房地产扯上关系，而且是不那么好的关系。
这事得从一个叫米歇尔?渥克的学者说起。她写的《灰犀牛：如何应对大概率危机》一书中将“灰犀牛”比喻大概率且影响巨大的潜在危机，对应已经大名鼎鼎的“黑天鹅”，后者比喻小概率而影响巨大的事件。
7月17日，在全国金融工作会议后，《人民日报》头版刊发评论员文章《有效防范金融风险》，首次提到“灰犀牛”概念，“既防黑天鹅，也防灰犀牛，对各类风险苗头既不能掉以轻心，也不能置若罔闻。”于是“灰犀牛”迅速走红，成为金融领域特别是房产界的“网红”。
灰犀牛体型笨重、反应迟缓，你能看见它在远处，却毫不在意，一旦它向你狂奔而来，定会让你猝不及防，直接被扑倒在地。它并不神秘，却更危险。很多危机事件，与其说是“黑天鹅”，其实更像是“灰犀牛”，在爆发前已有迹象显现，但却被忽视。
当下，中国经济金融领域也存在“灰犀牛”，房地产就是其中重要的“一只”。“毫无疑问房地产泡沫是最大灰犀牛。”浙江省商务研究院院长张汉东坦言，各项经济指标都显示房地产泡沫化已经没有争议，但另一方面楼市调控却总是陷入“空调”的境地，“以至于相当多的人仍然认为房地产是最稳当的投资和保值渠道。这是最典型的灰犀牛 。”
7月17日，广州正式公布《加快发展住房租赁市场工作方案》，明确租购同权。
7月18日，住房和城乡建设部等九部门联合印发《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》，广州、深圳、南京等12个城市成为首批试点。
7月24日，上海首批公开出让的两块纯租赁住房用地被两家地方国企竞得，两块土地均采取“只租不售”模式。此前，上海在全国范围内首次宣布推出规定用途为建设租赁住房的地块。
7月27日，北京市推出三宗土地，均限房价、限地价、竞自持。
据澎湃新闻不完全统计，截至目前，接近40个城市发布楼市“限售令”，最长“限售”年限为河北省保定市的10年期。与此同时，地方政府对房价的调控正在趋严，广东省广州市发文指出，“不接受政府价格指导的房地产项目不得网签”。
8月17日，北京发布租赁新政指出，北京户籍承租公租房和直管公房的，可根据住房租赁监管平台登记备案的信息依法申请办理户口登记和迁移手续。
中原地产研究中心数据统计显示，2016年第四季度以来，全国已有超过60个大中城市，出台了多达160多次各类房地产约束性调控政策。其中包括热点城市相继推出的以限购、限贷、限价、限售、限商为核心的“五限”政策。
以上政策从供给和需求两端发力，旨在加快建立基础性制度和长效机制，落实“房子是用来住的，不是用来炒的”的定位。
犀牛，本就安静，情非得已，不会横冲直撞，如果哪一天，它突然狂奔，难以控制，损毁慎重，说明环境实在不好，刺激过度。
所以，的确要好自为之。
（侃房哥综合整理）
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Copyright & 1998 - 2016 Tencent. All Rights Reserved马光远：房地产是不是最大的“灰犀牛”？-ZAKER新闻
图片来自网络" 灰犀牛 " 这个词在全国金融工作会议之后在爆红。不仅人民日报评论员文章提醒警惕 " 灰犀牛 "，中财办的官员在谈及中国经济时更是直面灰犀牛，指出了中国经济当前面临的五大 " 灰犀牛 "。在 7 月 29 日，功夫财经 " 炼金之夜 " 的演讲中，我再次呼吁大家关注大概率发生的 " 灰犀牛 "，而不是小概率发生的 " 黑天鹅 "。我在现场给听众解释，" 黑天鹅 " 是小概率事件，而 " 灰犀牛 " 是发生的可能性非常大的事件。用中国股市做例子，你在中国股市赚钱了，那是黑天鹅；你在中国股市被套了，那叫灰犀牛。不同于以往中国经济学界热衷于炒作肤浅的词汇，我一直认为，" 灰犀牛 " 这个词是最该被炒作的一个词。因为，就当下中国经济面临的诸多风险而言，其实都是早已存在但又因为有些人一直侥幸这些风险不会最终爆发而一再视而不见，即渥克所讲的 " 灰犀牛 "，而不是塔勒布所提出的 " 黑天鹅 "。渥克在他的《灰犀牛》一书中尖锐地指出，人类社会最可怕的并非不可预知的小概率事件，而是那些近在眼前的大概率发生的危机。" 其实，那些低概率的孤立事件聚成一体时，其发生概率就会远远超过人们的认识。在我看来，众多黑天鹅背后是不断汇聚的高概率的经济危机。"金融危机八年以来，政客、企业家以及意见领袖们对迫在眉睫而且可以预见的危机经常故意视而不见。我们几乎每天看到一些危机，诸如气候变化、恐怖主义、房地产泡沫等向我们走来，但我们什么都没有做。一旦酿成大祸，就把 " 黑天鹅 " 理论当成挡箭牌。这是迄今为止人类社会最大的悲哀。过去多年，中国社会也是如此，面对一些危机的苗头，我们一而再，再而三地拖延危机的解决，根本原因就在于我们受 " 黑天鹅 " 这个理论误导太深。2013 年渥克在达沃斯论坛第一次提出灰犀牛理论，我立即被这全新的思想所倾倒和折服，并有某种心有灵犀的感觉。因为在过去多年，每一次听到 " 黑天鹅 " 的时候，我都公开反击，告诉大家世界上没有什么黑天鹅。听过我现场演讲的人都应该知道，在过去几年，我不断的用渥克的灰犀牛理论强调全球出现的很多危机事件的必然性。可惜这个理论在中国一直没有得到重视，直至全国金融工作会议之后，人民日报的评论员文章终于让大家找到了共鸣，让大家感受到那些未来有可能引发系统风险的因素，都是 " 灰犀牛 " 而不是 " 黑天鹅 "。在媒体热炒 " 灰犀牛 " 的同时，官方对这个词也给予了积极的回应。中财办的官员不仅承认 " 灰犀牛 " 的存在，而且列举了目前中国存在的五大 " 灰犀牛 "，包括影子银行、房地产泡沫、国有企业高杠杆、地方债务、违法违规集资。我想，不管大家如何分析中国面临的各种 " 灰犀牛 "，一个基本的共识是，中国在很多领域存在 " 灰犀牛 "，中财办官员列举的这五个领域无疑是中国面临的五大挑战，形式多样的影子银行问题，不仅不断冲击银行业安全的堤坝，更是危及老百姓的财富安全，僵尸企业背后的高杠杆也是多年来大家都非常关注的。但并不意味着除了这五个 " 灰犀牛 "，就没有别的。在我看来，可以被视为有可能引发系统风险的，主要包括企业债务杠杆，房地产泡沫，各种各样的金融庞氏骗局，民营企业家不安全感导致的信心缺失，制造业面临的巨大困难，以及贫富差距等问题。应该说，我所言的这些领域，和中财办列举的各种 " 灰犀牛 " 大体差不多。但我觉得，中国面临的 " 灰犀牛 "，除了具体领域，更重要的，还有那些看不见的，隐藏在企业家内心深处的东西，比如，影响企业家对中国经济信心的一些东西，也是真正的 " 灰犀牛 "。贫富差距问题，是足以影响民心和 " 士气 " 的东西，对贫富差距，对企业家的信心不给予足够的关注，可能在整体上对中国经济的未来造成很大的冲击，我认为，其杀伤力甚至比那些具体的领域还要大。至于很多人关注的房地产，算不算当下中国最大的 " 灰犀牛 "？房地产泡沫的问题肯定是 " 灰犀牛 "，这是毫无疑问的。我在上一篇文章中也提到，在房地产市场已经变天的情况下，一定要警惕风险，特别是 2016 年的热点城市，没有必要在这个时候火中取栗。在政策的打压下，2016 年 15 个热点城市房地产下半年走入下行通道基本是定局。但是，我想说的是，中国房地产的泡沫问题，如果有智慧的政策而不是现在非常愚蠢的调控，是可以解决的，问题起码没有严重到美国次贷危机前的程度。一些城市的房价太高，存在着泡沫，几乎没有争议，但我认为，房地产领域最大的风险却不是在热点城市，而是今年热炒的，没有任何概念，房子供大于求，经济基础一般，人口在净流出的四五线城市。今年这些城市的房价快速上涨，支撑的理由并不充分，这些城市本来存在很严重的 " 数量泡沫 "，经过今年的上涨，价格上也出现了泡沫。在这些城市房子供大于求的情况下，炒作房子有什么价值？好在管理层似乎已经意识到这样玩下去的风险，在最近的高层会议上，已经不再提三线以下城市的去库存政策，这是对的。特别要提醒，在中国经济新周期悄然来临之际，每个投资者都应该具有风险意识，不要想当然。君不见，连国家地震局都开始学习全国金融工作会议精神了，你要是不当心，很可能在大周期变动的时候，成为时代转换的炮灰。（作者马光远，民建中央经济委员会副主任、中央台财经频道评论员。文章来源：" 光远看经济 " 微信公众号。）
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房地产会成为中国经济最大的“灰犀牛”吗？　　最近一段时间,关于中国经济的灰犀牛讨论得十分热烈,其缘起于第五次全国金融工作会议后,人民日报评论文章提出“既防‘黑天鹅事件’,也防‘灰犀牛’,对各类风险苗头既不能掉以轻心,也不能置若罔闻。”　　在此,“灰犀牛”是用来比喻发生概率大且影响巨大的潜在危机,相对于“黑天鹅事件”的难以预见性,“灰犀牛事件”不是随机偶发事件,而是在一系列警示信号和迹象之后出现的大概率事件。当前,中国经济最大的灰犀牛隐患,可能来自于近年来狂飙猛进的房地产市场。之所以这么说,至少有以下四方面原因。　　第一,房地产市场处于中国经济和财政收支的支柱性地位。　　“灰犀牛”首先要体量足够大,其发生之后才能造成“影响巨大的潜在危机”。房地产在中国经济中的地位,至少从两点得到支持:　　首先是地方财政收支对房地产市场依赖程度过高,即所谓的“土地财政”问题。年我国国有土地出让金和房地产相关税费占房价总比重为60%-80%,2016年土地出让金达到3.75万亿元,占地方本级财政收入达到43%,创下了近年来新高,地方政府土地财政有进一步强化之势。　　其次,房地产市场被业界称为中国经济特别是投资波动的“周期之母”。2016年房地产开发投资占总投资比重大约为17.2%,不及制造业和基础设施建设投资的比重(参见下图),但是,制造业投资是典型的“顺周期”投资,基础设施投资则具有明显“逆周期”特征,而房地产投资本身是经济和投资的“周期之源”。　　以上是两方面最为直接的论据,间接的论据支持还包括房地产市场主导了钢铁、水泥、家电、家具等上下游产业的市场波动。　　第二,房地产在资产市场中的地位远高于其他投资工具。　　1998年房改以来,我国房地产市场进入了跨越式发展阶段。年,中国城镇可支配收入上升了3.57倍。根据中国社会科学院的估算,中国房地产市值则从 2004 年 32.7万亿元上升到 2016 年 226.7 万亿元,上升6.92倍,而同期A股总市值从3.71 万亿元上升到 50.82 万亿元,债市规模从 5.08 万亿元上升到 44.34 万亿元,房地产市值是股市市值的4.46倍,债市的5倍(参见下图)。
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