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亚洲最赚钱的上市公司
亚洲最赚钱的上市公司 ----------- 中国石油 天然气股份有限公司 .中石油上市首日大涨 163.23% 收报 43.96 元http://www.jrj.com 2007 年 11 月 05 日 15:07 金融界网金融界网站 11 月 5 日讯 中石油（爱股,行情,资讯）30 亿 A 股今日挂牌上市，开盘即报 48.6 元，涨幅 191.02%。全天小幅回落，收盘报 43.96 元，涨幅 163.23%，换手率 51.58%，成交额达 699.9 亿元。沪市今日成交额为 1571 亿元。 之前，中国石油凭 3.3 万亿元的冻结资金和 668 亿元的募集资金量，均刷新 A 股纪录。 以中石油今日收盘价 43.96 元计算，其 A 股市值超过 8 万亿元；中石油港股上周五收于 19.6 港元。市值 4135.38 亿港元； 之前全球市值最高的上市公司埃克森美孚上周五收于 87.93 美元，市值 4804.5 亿美元。 中石油市值已经稳坐全球市值第一位置。12007 年 IPO 冻结资金排名代码 1 2 3 4 5 6 7 8 9 939 169 328 166 601318 股票名称 中国神华（爱股,行情,资讯） 建设银行（爱股,行情,资讯） 中海油服（爱股,行情,资讯） 北京银行（爱股,行情,资讯） 中国远洋（爱股,行情,资讯） 交通银行（爱股,行情,资讯） 中信银行（爱股,行情,资讯） 兴业银行（爱股,行情,资讯） 中国平安（爱股,行情,资讯） 冻结资金 (万亿元) 2.67 2.260 2.17 1.890 1.629 1.450 1.402 1.160 1.094 募资规模 (亿元) 665.82 580.500 67.4 150.000 151.272 252.038 133.512 159.960 388.700 发行价 上市日期 上市首日 涨幅36.99 10 月 9 日 87.35% 6.45 9 月 25 日 32.25%13.48 9 月 28 日 195.99% 12.50 9 月 19 日 81.44% 8.48 7.90 5.80 15.98 33.80 6 月 26 日 93.16% 5 月 15 日 78.61% 4 月 27 日 96.03% 2月5日 38.8%3 月 1 日 38.43%中石油蝉联港最赚钱公司桂冠 A 股上市无时间表2006 年 03 月 21 日 08:36 第一财经日报昨日，中国石油天然气股份有限公司(0857.HK，下称“中石油”)公布了其 2005 年全年业绩， 得益于原油价格高企，中石油去年在炼油及销售业务亏损 198.1 亿元的情况下，仍然获得近 1334 亿元的净利润，从而跻身香港股市最赚钱的上市公司之列。净利润同比增长 28.4% 公告显示， 中石油去年原油产量 8.23 亿桶， 同比增长 1.1%， 然而原油平均价格达到每桶 48.37 美元，比 2004 年的平均价格 33.72 美元同比增长 43.4%，使得中石油在原油方面的收入大增。中 石油去年实现收入 5522.3 亿元，比 2004 年 3973.5 亿元增长 39%，而净利润也达到 1333.6 亿元， 同比增长 28.4%。 不过在国内成品油价格与国际原油价格倒挂的情况下， 中石油的炼油业务仍然与中石化一样 出现了亏损。 中石油财务总监王国梁表示，若不计销售利润，中石油去年的炼油业务亏损约人民币 300 亿 元，算上销售业务所得的 107 亿元利润，中石油的炼油及销售业务净亏损 198.1 亿元，亏损的主 要原因是国际原油价格高企，而相关部门迟迟未推出新成品油价格机制，期内成品油出产价与国 际油价的差价约合 1500 元/吨。2中石油财务总监王国梁周一称，第一季度炼油业务仍在亏损，不过化工业务转为略微盈利。 王国梁在公司公布 2005 年年报后对记者们表示，炼油业务 2005 年出现营运亏损，化工业务 虽然下半年营运亏损，但全年实现盈利。另外，中石油副董事长兼总裁蒋洁敏对记者们表示，公 司在 2006 至 2010 年的“十一五”期间油气产量每年将增长约 5%。 中石油昨日在年报发布前的收盘价为 7.8 港元，较前日上涨 1.96%，而得益于国际原油价格 不断上涨，中石油在香港股市上的股价过去一年共计上涨约 55%。 A 股上市未定时间表 在获得创纪录的净利润之后，中石油拟在 2006 年加大其资本性开支预算，总预算达到 1490 亿元，而在 2005 年，中石油的资本性开支为 1248 亿元。 在中石油 2006 年的资本性开支预算中， 其中 935 亿元计划用于勘探生产， 237 亿元用于炼油 及销售，153 亿元用于化工业务，153 亿元用于天然气与管道业务。 中石油副董事长兼总裁蒋洁敏表示， 母公司中石油集团正打算继续将上游勘探业务注入上市 公司，同时将其他非上游业务的管理权给予中石油，以减少母公司及上市公司在业务上的交叉重 叠，但目前进展仍处在前期阶段。 此前，中石油已经在去年 6 月 10 日以 207 亿元的价格收购了母公司旗下专门从事海外业务 的子公司――中国石油天然气勘探开发公司 50%的股份。 对于中石油在 A 股上市的进展情况， 中石油董事长陈耕表示， 中石油一直有返回内地发行 A 股上市的计划，但到目前为止，并没有具体时间表和筹资规模出台。 相关报道 中石油集团大连建战略石油储备基地 本报讯国有企业中国石油天然气集团公司已经开始兴建另一个国家战略石油储备基地， 该公 司一位管理人士周一称。 中国石油天然气集团总经理、中石油董事长陈耕表示，中国石油天然气集团正在大连市建设 战略石油仓储设施。 陈耕是在讨论中国石油年报的记者会上回答有关中国战略石油储备计划进展 情况的问题时作上述表示的。 国家发改委主任马凯本月早些时候表示，中国的第一个战略石油储备基地计划于 2006 年年 底投入使用。 马凯表示，中国目前共计划建立 4 个战略石油储备基地，其中位于浙江镇海的储备基地已接 近完工。3中国石油发行 A 股融资投向战略透析http://www.jrj.com 2007 年 11 月 05 日 00:56 证券日报□ 本报记者 秦炜 中国石油：石油行业的旗舰 中国石油是我国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，在由全球能源领域权威机构 普氏能源公布的“2006 年全球能源企业 250 强”中，公司名列第六位，连续五年居亚太区第一位；在 由美国《石油情报周刊》公布的“2005 年世界最大 50 家石油公司”中综合排名第七位；在由《商业周 刊》公布的 2006 年度“《商业周刊》亚洲 50 强”企业中排名第一位；并当选《亚洲金融》杂志公布 的“2006 年亚洲最盈利公司(第一名)”。 中国石油的经营涵盖了石油、石化行业的各个关键环节，从上游的原油、天然气勘探生产到中 下游的炼油、化工、管道输送及销售，形成了优化高效、一体化经营的完整业务链，极大地提高了 公司的经营效率，降低了成本，增强了公司的核心竞争力和整体抗风险能力。 该公司的勘探与生产业务在我国油气行业中占据主导地位。截至 2006 年底，该公司的原油和天 然气探明储量分别为 116.2 亿桶和 15，140.6 亿立方米，分别占到国内三大油气公司总量的 71%和 85%。原油产量和天然气可销售量分别为 8.3 亿桶和 388.5 亿立方米。勘探与生产业务为公司最主要 的盈利来源。受益于国内进入储量发现高峰。石油和天然气的勘探潜力还很大、油气勘探投入加大 和技术进步与理论创新三大因素催生了国内油气储量发现高峰。 中国石油作为中国石油行业的旗舰， 将显著的受益于这一过程。最近一年的勘探发现不断，包括英买力气田、南堡油田和龙岗气田等。 随着储量的增加，产量的增长也将加速，我们预期
年中国石油的油气复合增长率将达到 6.8%，显著高于
年的 3.5%。 天然气将成为中国石油上游业务的亮点。国内天然气正处于大发展的前夜，而在三大石油巨头 里面，中国石油占据了最有利的战略位置。从资源来看，中国石油天然气的产量占到了国内产量的 75%，天然气的储量占到了国内的 85%；从运输管道来看，中国石油的天然气运输管道占到了国内 天然气管道的 85%。我们预期未来几年中国石油天然气产量将保持 20%的复合增长，并且在这一进 程中，天然气价格将每年有 8%的上调，销售收入在 2010 年将占到上游板块销售收入的 19%。天然 气业务在一定程度上烫平油价下滑对公司业绩的影响。 该公司也是我国最大的石油产品生产和销售商之一。拥有 26 家炼油厂、22 家区域性油品销售 公司以及 1 家润滑油生产企业。目前，公司的零售网络在东北、西北和华北地区占据优势地位，并 迅速向东部和南部地区扩张。对炼油厂的升级改造和成品油物流体系的建立，在未来几年将显著提 升炼油和销售板块的效率。4中国石油与中国石化之综合比较 从成本端来看，中国石油自产原油数量跟原油加工量基本相当，原油采购成本不随国际原油价 格上升而上升(当然生产成本在上升，以及石油特别收益金在上升)。中国石化（爱股,行情,资讯）有 75%的原油需要外购，原油采购成本受国际油价波动的影响很大。 从收入端来看，中国石化和中国石油的汽、柴油和煤油受到国家管制，其他产品都是自由定价。 算个比例的话，大致 65%左右的收入受到了国家价格的管制，35%左右能够自由浮动。这样的话， 即使是中国石油，在国际原油价格上涨，国家不调整成品油价格的背景下，真正能够享受到油价上 涨好处的只有 35%的收入，而在目前国家征收石油特别收益金的情况下，即原油价格上涨的情况下 国家还要被拿去一部分，中国石油受益于原油价格上涨的好处还会更少。总的来看，在国际油价上 涨的情况下，如果国内不调整成品油价格，则中国石化的盈利会受到负面影响，中国石油对于国际 原油价格上涨受益的程度也受到了国内管制成品油价格和石油特别收益金的抑制，但还是提供了一 个对冲油价波动的工具。 从业务板块对中国石油和中国石化的比较，情况如下： 上游业务板块：在上游的业务上，中国石油相对于中国石化的优势明显。经过 40 多年的研究和 实践，中国石油已形成一套陆相生油理论和油气勘探开发配套技术，在油气勘探开发业务领域的技 术优势集中在以下方面：(1)勘探领域：岩性地层、前陆盆地、碳酸盐岩及断块等油气藏勘探地质理 论及技术；(2)开发领域：聚合物驱油等三次采油技术、中深层稠油开采技术、低渗透油田开发技术； (3)天然气领域：天然气藏及凝析气藏开发技术。 这些技术在国内处于领先地位，在国际上也占有重要位置。更大和更有利的勘探区块分布：中 国石油在我国境内拥有的勘查许可证所涵盖的总面积大约为 184.0 万平方公里，拥有的采矿许可证 所涵盖的总面积大约为 6.6 万平方公里。中国石化在我国境内拥有的勘查许可证所涵盖的总面积大 约为 98.2 万平方公里，拥有的采矿许可证所涵盖的总面积大约为 1.1 万平方公里。这里一方面面积 上中国石油大的多，另外一方面在勘探区块的分布上更有利，当时中国石油和中国石化分家的时候， 中国石油分到的是更有利的勘探区块。中国石化随后收购新星石油公司，就是对其分家时弱势地位 的一种补偿。 天然气业务上更是占主导地位：在三大石油巨头里面，中国石油占据了最有利的战略位置。从 资源来看，中国石油天然气的产量占到了国内产量的 75%，天然气的储量占到了国内的 85%，从运 输管道来看，中国石油的天然气运输管道占到了国内天然气管道的 85%。中国石油在天然气的领域 优势是中国石化所无法比拟的。炼油和销售板块：在各自区域各占优势，但中国石化效率和竞争优 势更明显。首先来看业绩，由于中国石油并不单独公布炼油和销售的情况，所以为了便于比较，我 们把中国石化的炼油跟销售板块相加的情况跟中国石油相比较。从最近几年的情况来看，两者之间 的差距最大到了 350 亿元，最小也有 100 亿元。当然一个原因是两者量的差距，中国石化的原油加 工量在 1.5 亿吨，中国石油只有 1.1 亿吨。中国石化一年销售汽柴油 1.1 亿吨，中国石油一年销售汽5柴油 0.73 亿吨。另外的原因包括中国石化的炼厂更有效率(表现规模经济和更好的产品结构)、物流 成本更低和更高的产品实现价格(尤其是汽油)。 炼厂环节，中国石化炼厂的平均规模在 750 万吨，而中国石油炼厂的平均规模仅为 400 万吨， 炼厂是典型的规模经济，中国石化更大的规模提升了炼厂部门的效益。同样加工一吨油，中国石化 比中国石油的成本应该低 30 元/吨(含折旧)。另外从产品结构来看，汽油、柴油、航油和石脑油的收 率，中国石化为 77.7%，中国石油仅为 69.3%，相差了整整 8.4%，这是一个很大的差距，这些产品 价格在 4400 元以上，8 个点收率的相差表现在经济价值上相差很多。 销售环节，从地理分布上来看，中国石油的主要销售区域在北方，相对于南方市场，地域更广， 但销售量低一些，从而在物流成本上比中国石化更高。另外一部分汽柴油产品运到南方去卖，物流 成本也比较高。而从产品的实现价格来看，由于中国石化占据的是更富裕、成品油消费更旺盛的市 场， 相对中石油较高。 以 2006 年为例， 中国石油汽油和柴油实现的平均价格分别为 5034 元/吨、 4409 元/吨，而同期中国石化汽油和柴油实现的平均价格分别为 5224 元/吨、4466 元/吨，平均比中国石油 高 190 元/吨和 57 元/吨。 化工销售板块：中国石化占主导优势中国石油的化工业务跟中国石化相比，其效率要低不少。 以 2006 年为例，中国石油共生产 206 万吨乙烯，但 EBIT 仅为 50 亿元，一吨乙烯的 EBIT 为 2400 元，而中国石化共生产 550 万吨(扣除了赛科、扬巴外方的权益产量)，EBIT 为 172 亿元，一吨乙烯 的 EBIT 接近 3200 元。这还没有考虑中国石油的石脑油结算价格比中国石化低的因素。其实这一点 从乙烯厂的规模上也可以看出来，2006 年中国石油乙烯厂的平均规模为 40 万吨，而中国石化是 60 万吨。不过中国石油在对化工销售业务的统一上面比中国石化早，并且由于大部分厂在北方和西部， 为了在华东、华南销售，其渠道建设、物流建设以及库存建设上面还是花了不少心血。 上炼油化工项目拉近同中国石化的对比差距 中国石油要参与国际竞争， 实行上下游一体化发展和保持其国内油气供应主导地位是重要一环。 分析人士指出，中国石油的炼油业务如果不能迅速做精做强，将可能成为其发展的一个“瓶颈”。因 此，其炼油业务的战略性结构调整显得十分必要和紧迫，从其发表的招股书上看得出，上炼化项目 将是其本次募集资金重要投资方向之一。 事实上，中国石油的下游业务在过去几年已经得到长足进步。但就炼化项目而言，目前仍不及 国内主要竞争对手中国石化。 2000 年中国石油原油加工量还只有 8000 多万吨，2006 年就已跃升到 1.1585 亿吨，年均递增 6.3%，炼油业战略布局已具雏形。按照中国石油炼化战略布局设置，已经及将要建成大连石化和西 太平洋石化、兰州石化、独山子石化、抚顺石化、广西石化 6 个千万吨级炼油基地。此外，中国石油还配套完善 16 个年产量 500 万吨级以上炼化厂。维持或扩大新老油气田产能6作为国内最大的油气供应商，中国石油将长期保持我国油气生产供应中的主导地位。 截至 2006 年年底，中国石油 14 个国内油气田中有 6 个年产油气当量超过千万吨。包括大庆、 辽河、新疆、塔里木、长庆、西南油气田在内的这 6 个大油气田将是主导油气增长的主力。 老油田的开发和潜力挖掘，是原油稳产增产的基础。中国石油去年生产的 1 亿多吨原油中，大 约有 70%是由开发 10 年以上的老油田奉献的。 围绕提高采收率和控制递减率，此前中国石油已采取了一系列措施，使老油田产量递减得到有 效控制：大庆油田去年全年原油产量达 4338 万吨，长庆油田的原油产量连续 6 年高速增长。 该公司提出把大庆建设成为“百年油田”的目标：到 2010 年，大庆油田油气当量稳产 4200 万吨 以上，2020 年油气当量稳产 2000 万吨以上；到 2060 年开发百年时，大庆油田依然是国家重要的石 油工业基地。 与此同时，中国石油又发现探明一批有价值的新增油气储量，并快速高效建成一批新的油气生 产作业区，其中在渤海湾盆地冀东滩海发现了储量规模 10 亿吨以上的南堡油田。公司称其为近年来 取得的具有战略意义的重大突破。 2006 年，中国石油油气勘探获得众多突破，国内新增石油地质储量连续第三年超过 5 亿吨，新 增天然气三级储量超过 3000 亿立方米。当年，公司国内原油产量 10663.6 万吨、天然气产量 442.1 亿立方米，同比分别增长 0.7%和 20.6%。 开发终端 扩大成品油及天然气建设零售市场 在炼油发展的同时，中国石油建成了全国性的加油站网络。加油站数目从 2002 年的 1.3 万座已 迅速发展到 2006 年的逾 1.8 万座，年销量逾万吨的明星加油站与日俱增。2006 年中国石油成品油零 售比例达到 65%，而 5 年前这个比例只有 20%左右。 2006 年，中国石油销售成品油 7765 万吨，同比增长 1.3%，零售量 4702 万吨、平均单站日销量 7.8 吨，分别提高 23.3%、13%；低成本、高效率的万吨明星站迅速涌现，中国石油万吨站数量比例 不到 4%，却实现了 20%的销量。 在市场开拓方面，该公司提出“大流通”的概念，就是统筹优化物流仓储和配送，对生产和销售 企业地付设施、仓库和运输工具进行整合。在重点港口、码头、交通枢纽和物资集散地开发建设必 要的仓库等储运设施，优化运用海运、河运、公路、铁路和管道等多种运输方式，提高配送效率， 降低运输成本。 中国石油称，公司已经可以提前预测市场，及时调整营销策略，做好资源投放、库存增减，把 握销售节奏，并对特殊时期、特殊事件重点市场、重点用户的用油加强保障。7与此同时，在天然气市场中国石油致力于天然气供应相关配套工程建设。今年西气东输增输工 程进展顺利，与涩宁兰输气管道的联络线兰州――银川输气管道工程已于 7 月下旬投产试运一次成 功。至此，中国石油的四大气田实现了联网供气，为下游终端安全、足量、平稳用气奠定了坚实的 基础。 目前，国内近 80%的天然气和 90%以上的天然气管道都由中国石油生产、运营。我国天然气进 入发展期后，其消费量大幅增长，预计到 2010 年我国天然气需求将达 1400 亿立方米，占一次能源 消费量的 7%。 从中国石油此次发行 A 股募集资金的投向来看，做强相对弱势的中下游项目，在国内同行中建 立和巩固绝对龙头地位，参与全球竞争的战略定位是十分清楚的。中国石油是我国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销 售商，是我国销售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公 司之一。公司 2000 年 4 月在联交所和纽交所上市。总股本约 1790 股，控股股东中国石油集 团持有 88.21%；上市的 H 股共有 210.989 亿股，占 11.79%。 中石油此次发行 40 亿 A 股，以每股 16.7 元的发行价格上限计算，筹资达 668 亿元 人民币，打破神华 665.82 亿元的募资额纪录。 股票代码：601857； 保荐人：中信证券 瑞银证券 中金公司 本次 A 股发行募集资金投资的项目包括： 1、约 68.4 亿元用于长庆油田原油产能建设； 2、约 59.3 亿元用于大庆油田原油产能建设； 3、约 15.0 亿元用于冀东油田原油产能建设； 4、 约 175.0 亿元用于独山子石化加工进口哈萨克斯坦含硫原油炼油及乙烯技术改 造工程项目； 5、约 60.0 亿元用于大庆石化 120 万吨/年乙烯改扩建工程。8李怀奇谈中石油四大业务板块地位http://www.jrj.com2007 年 10 月 30 日 22:03金融界网站金融界网站讯 在中石油上市路演中，有投资者问到公司的四大业务板块在公司整体发展中 的地位及其关系。 中国石油董事会秘书李怀奇表示，公司的勘探与生产板块、炼油与销售板块、化工与销售板 块和天然气与管道板块四大业务板块情况如下： (1)勘探与生产板块： 公司的勘探与生产业务在我国油气行业中占据主导优势地位， 勘探与生 产业务为公司主要盈利来源。为满足市场需求的不断增长，公司将加强原油和天然气的勘探与生 产。截至 2006 年 12 月 31 日，公司的原油和天然气探明储量分别为 116.2 亿桶和 15，140.6 亿立 方米。2006 年，公司原油产量和天然气可销售量分别为 8.3 亿桶和 388.5 亿立方米。2007 年前 6 个月，公司原油产量和天然气可销售量分别为 4.2 亿桶和 226.0 亿立方米。 (2)炼油与销售板块：公司是我国最大的石油产品生产和销售商之一，通过 26 家炼油厂、22 家区域性油品销售公司以及 1 家润滑油生产企业在我国从事炼油与销售业务， 具体包括成品油炼 制及其运输、储存、批发、零售和出口。由于公司上下游一体化的产业结构，炼油与销售板块可 从勘探与生产板块获得稳定的原油供应。目前，公司的零售网络在东北、西北和华北地区占据优 势地位，并迅速向东部和南部地区扩张。 (3)化工与销售板块： 作为上下游一体化的综合性石油石化公司，公司的化工与销售板块处于 一体化业务链的末端，是增加石油石化产品附加值的重要环节。公司是我国主要的化工产品生产 和销售商之一， 生产和销售各类化工产品。 公司以石油为基础的原料需求均由公司的勘探与生产、 炼油及天然气业务来满足。为确保原材料供应，提高生产效率，加强生产的灵活性，从而增强成 本竞争力，公司的化工厂绝大多数为炼化一体化企业，与炼油厂处于相同地点，与炼油厂通过管 道相连。 截至 2006 年底， 共有 12 家化工厂和 4 家销售分公司， 分布于我国 7 个省和 3 个自治区。 (4)天然气与管道板块：按销售量计算，公司是我国最大的天然气运输和销售商，主要客户为 化肥厂、化工公司、商业用户和当地政府拥有的市政公共事业公司等。2006 年，天然气销售量达 384.2 亿立方米，占全国的 73.6%，其中 339.9 亿立方米依靠公司天然气与管道板块销售。公司拥 有并运营着一个覆盖全国 26 个省、市及自治区的油气产品输送管网，具有使原油、天然气和成 品油的输送、储存等各个环节良好运转的技术力量和丰富经验。9如何看待中石油航母回归 A 股市场http://www.sina.com.cn 2007 年 11 月 05 日 17:15 新华网新华网北京 11 月 5 日电 (记者安蓓 王宇 黄少达) 中国石油天然气股份有限公司 5 日登陆 A 股 市场，开盘价 48.6 元／股，较发行价上涨 191.02%，收盘价 43.96 元／股，比发行价上涨 163%。 至此，中石油 A 股总市值已超过 7 万亿元，加上 H 股市值，总市值一举超过埃克森美孚目前的 4000 多亿美元市值，成为全球市值第一的上市公司和中国 A 股市场第一大权重股。 A 股市场结构进一步合理 中石油回归 A 股，刷新了中国最大煤炭上市公司、中国神华能源股份有限公司曾于 10 月 9 日 登陆 A 股市场时创下的若干纪录，同时，它继续着 H 股的回归之旅：今年以来，中国平安 (126.98,0.01,0.00%)、交通银行、建设银行、中海油服、中国神华纷纷在 A 股市场登陆，一艘艘巨型 航母驶回 A 股市场。 根据其市值测算，中石油上市后将对上证指数产生较大影响。其在上证指数中的权重达到 20% 以上，将撬动包括电力、煤炭、石油 化工行业在内的 能源板块加速升级，成为挑战金融股绝对权重地位的又一主流板块。 “中国石油的上市，将使金融板块在 A 股市场中所占的权重从 39%下降到 30%左右，下降约 9 个百分点。目前中石油和中石化所占权重总和为 25%。这有利于影响股市的行业权重的分散。”东方 证券股份有限公司研究员王晶认为。 中信证券(106.90,0.11,0.10%)的分析报告指出，中石油的回归可在一定程度上吸收目前比较充裕 的流动性，给国内投资者一个更加优质的投资选择，并将进一步壮大优质工业蓝筹股在市场中的比 重，使原有的大盘蓝筹股的定位更趋合理，对稳定国内资本市场将起到促进作用。 为我国石油产业注入活力 中石油董事长蒋洁敏表示，近几年中国石油业务加速发展，资金投入量巨大，在 A 股上市也为 中国石油进一步发展拓宽了融资渠道。 在 A 股首发募集的资金中，将有 377.7 亿元用于公司的原油产能建设和炼油、乙烯装置建设项 目。其中，68.4 亿元将用于长庆油田原油产能建设项目，59.3 亿元用于大庆油田原油产能建设项目， 15 亿元用于冀东油田原油产能建设项目，175 亿元用于独山子石化加工进口哈萨克斯坦含硫原油炼 油及乙烯技术改造工程项目，60 亿元投资于大庆石化 120 万吨／年乙烯改扩建工程。 广发证券研究员郑屹分析认为，从所投资的项目可以看出，中石油的目的是要加大上游原油生10产能力，进一步加强公司炼化一体化方面的竞争优势，公司上下游均衡发展的优势将更加明显。 石油专家韩学功认为，中石油 A 股上市将有利于提升国内油气资源供应能力和炼油加工能力。 还有专家指出，从资源配置的角度看，中石油上市将改变石油产业与其他行业在资源配置上不 平衡的局面，进一步拓展石油产业的发展空间。 国内投资者可参与分享中国石油业绩增长 蒋洁敏说，回归 A 股有利于扩大中国石油在国内的影响，并可以使国内投资者分享中国石油业 绩增长带来的好处。 2006 年，中国石油以 1300 多亿元净利润蝉联《亚洲金融》“亚洲最盈利公司”。净利润相当于 A 股 1500 多家上市公司净利润总额的 30%以上。但由于中石油一直没有在 A 股市场发行 股票，中石油这一依托国内经济蓬勃发展的亚洲最赚钱公司，并没有给国内投资者带来多大收益。 此次中石油 A 股发行募集资金总额为 668 亿元，冻结资金总额为 3.37 万亿元，分别创下了中国 A 股市场首次公开发行募集资金量和冻结资金额两项纪录。中石油 A 股的回归，让国民有更多可能 得以分享蓝筹成长收益。 截至 2007 年 6 月 30 日，中石油股份公司资产总计为 8794.7 亿元，资产负债率为 28.6%。上半 年公司实现营业收入 3927 亿元，营业利润约 1059 亿元，基本每股收益 0.42 元，全面摊薄净资产收 益率为 13%。 中石油高调回归 A 股 市场结构更趋合理 被誉为“亚洲最赚钱公司”的中国石油天然气股份有限公司 5 日登陆 A 股市场，按照当日收盘价 格计算，中石油 A 股总市值超过 8 万亿元，加上其 H 股市值，总市值超过埃克森美孚目前的 4877 亿美元市值，成为全球市值第一的上市公司和中国 A 股市场第一大权重股。 密切关注中石油 A 股动向 抓住投资机遇 亚洲最赚钱公司中石油 11 月 5 日在 A 股市场挂牌上市， 计入指数后其权重将占上证综指的两成 左右，这意味着中石油将在很大程度上左右大盘今后走向，加上中石油本身具有的优质投资价值， 投资者可密切关注其动向。 石油&航母&回归:中石油今日正式在 A 股挂牌交易 在内地广大投资者的热切关注中，11 月 5 日，在海外资本市场已上市 7 年的中国石油天然气股 份有限公司(简称中国石油)终于回归 A 股市场，发行 40 亿 A 股。市场普遍预计，上市后中国石油将 有望超过埃克森美孚，成为全球市值第一大的企业。11国金证券首席石化分析师刘波聊中石油 A 股实录http://www.sina.com.cn 2007 年 11 月 05 日 11:35 新浪财经中国石油 A 股( 月 5 日在上证所挂牌上市，新浪财经邀请国金证券研究所首席石化行 业分析师刘波 10：30-11：30 做客新浪嘉宾聊天室，谈中石油上市和投资策略，并与网友交流。以 下为聊天实录。 主持人：各位新浪网友大家上午好！中石油 A 股今日上市，新浪财经非常荣幸邀请到了国金证 券研究所首席石化行业分析师刘波做客新浪嘉宾聊天室，谈中石油上市和投资策略，并与网友交流。 刘波：大家好！ 基于四点给予中石油较高估值 主持人：中石油今日登陆沪市，开于 48.6 元，较发行价 16.7 元涨 191%，总市值约 11082 亿美 元，超过埃克森美孚成全球市值最大公司。我想网友都很关心中石油的估值问题，我们先请刘先生 介绍一下国金 证券对中石油 A 股的估值判断。 刘波：我个人观点还是坚持我们在研究报告中的判断，即认为中石油 A 股的合理价格区间应该 在 27.81-32.64 元之间；2008 年大概是 30 倍的市盈率。之所以给相对比较高的市盈率主要是基于四 点，第一，看政治背景。第二，看规模。第三，看管理。第四，看油价。 从政治背景来看，大的背景是我们国家有政府支持，总体确确实实在走向海外的过程中得到了 我们国家大的支持。包括国际上都是这样，所有石油大公司全都有自己很深厚的政治背景，这一点 也是勿庸置疑的。 你要看它的规模。中石油的规模显然油气资源都占我们国家 60%、70%的水平，包括产量。它 在国际上基于大规模开发，首先要保证自己有较好的现金流。第二，未来一旦发生并购，可能负债 率肯定要低，能够保证并购的成功。 第三，中石油确实处于一个非常有利的市场大的背景环境，非洲等一些国家在全球 OECD 国家 之外，是政治经济合作的基础，这些国家想抛开欧美国家的影响，寻求第三世界和中国等发展中国 家的合作，非洲国家到我们国家就主动要求我们帮助他们开发石油，都是他们主动提出来的。 中石油在国外像哈萨克斯坦，包括苏丹，包括委内瑞拉，这三个最主要的国家，确确实实给国 际同行做出了典范，帮助当地发展经济，带动当地的一些就业、医疗卫生，生活水平大幅度提高。 而且每年选当地的员工到我们国家的石油大学进行专业化培训。所以，在当地都获得了政府的高度 认同。这一点确确实实，包括收购哈萨克斯坦的公司，避免了国有化的风险，给国内、国际同行树 立了非常好的典范。这是一个大的背景。12两大战略成为中石油成长动力 主持人：从成长性角度看，中石油有哪些亮点？ 刘波：从它自身的发展来看，中国石油有四个大的战略：第一，发展海洋石油。其实中国石油 不能单纯从股份公司这一块来考虑，要放在集团背景来看，集团背景实力非常强。包括工程服务公 司等一些大的工程公司，包括石油勘探开发研究院等，在国内属于非常领先的水平。 从它的规模来看，不比此前上市的中海油服差，只不过以前没有接触过海洋而已，或者说接触 海洋比较少，他们在委内瑞拉，在一些别的国家确确实实也从事海洋上的一些工作，但没有系统地 成立一家公司。在这方面，它也看到了自己的弱点，现在从集团来看，成立海洋分公司，远景规划 比整个中海油集团，海洋分公司潜力非常大，包括有资金实力，包括 2020 年前要投 600 个亿，在国 内建立两个大的海洋基地，类似于中海油服。说明它有资金实力支持。 刚才我说为什么规模非常重要？因为规模大，现金流会非常好。现在除了海洋石油，第二个就 是向海外开展。现在放在集团这个层面来看，现在国外 5800 万吨的作业产量，权益产量 2800 万吨， 其中有一些像苏丹、委内瑞拉政治敏感性的地区，油气并没有放到股份公司这边，因为当初中石油 上市的时候，国际上包括巴菲特为什么减持，就是说我们国家融资帮助他们发展石油，这在美国是 不允许的。 所以，这一块资产使用还没有放进股东公司来。但是确确实实股份公司在运作这些国际公司。 但是经营海外肯定是一个战略趋势，因为我们国家内陆的产量增长非常弱，一年增长 1%、2%，还 有花 5、6 百亿的人民币保证增长份额，非常困难，想大规模提高产量非常不现实。 除非到国外发现一个大的油气田，或者是全境产量不断增高。中石油在 2010 年要把作业产量从 现在的 5800 万吨提高到 8000 万吨的水平。所以，海洋经验是非常快的。刚才说它有大的政治背景， 中石油在苏丹、哈萨克斯坦发展速度还是比较快的。 第三，战略方面，它把炼化、化工业务这一块也补强，包括在广西和中石化打仗，就为了争地 盘。原来它在广州圈了一块地，后来被中石化占领，1000 万的炼化基地又放在广西的青州，大概明 年年底就能建好，明年年底就能正式投产。这对于改善中石油原来的弱势，占有发达市场的份额非 常少，现在在广州成立了一个 BP 加油站，是一个合资公司，部署了 500 家加油站在广州这一片，也为他们的地域劣势打开了一个切 入口，包括广西钦州的炼化基地，包括和 BP 合作。今后在发达地区肯定也会蚕食中石化的领先优 势。 他们自己提出的口号：不求最大，但求最好。包括乙烯、化肥这一块，都有进一步的补强措施。 这是他们几个领导层在今年上半年开公司员工内部会议上提出的战略。 第四，我个人认为这个战略比较小，他们到 2010 年要发展 300 万吨生物柴油，我估计这一块很 难去发展下去。原来发展生物柴油，最主要是棕榈油(.26%)，棕榈油由于我们国家高度发 展生物柴油，棕榈油价格从去年年初 2000 多块钱涨到现在 6000 多元钱。棕榈油基本上是从泰国进 口，他们看到我们国家有大量需求价格就一下子上来了，而且生物柴油经济性没有，原来做一吨生13物柴油还具有比较大的产品优势，现在根本没有任何经济优势了，这要靠我们国家政府未来制定政 策来进行扶植。 刘波：对利润增长其实最主要的还是两点。第一是海外。因为海外我们没有办法预期，但是从 它的发展态势来看，海外这一块确实发展的非常快，因为有政府的支持，特别是第三世界国家产油 国，每次聚会谈的都是离不开石油。第二肯定是海洋石油这一块。还有中油的炼油业务补强。也只 能是增加抗风险能力，补强地域劣势。增加了服务这一块，是树立起一个标牌，对业绩贡献不大， 实际上对业绩没什么贡献。 中石油享受高估值是众望所归 主持人：关于估值的问题，市场分歧特别大，一开始有说 20 元，后来有说 30 元，再后来又出 现 50、60 元的，您怎么这种分歧？ 刘波：市场分歧刚才也说了，之所以我这边给 30 倍的市盈率，太高了也不太现实。毕竟石油作 为战略性，确确实实 30 倍的市盈率已经很好地体现了它所拥有的资源储量，包括它所拥有的战略地 位，包括它的政府背景，它已经完全体现了。再高的估值，就完全是资金推动了。 主持人：可不可以这样理解，到了 6000 点以后，原有的估值体系可能被新的估值方式冲击了？ 刘波：可以这么说。 主持人：除了您给的一个合理的估值区间，您觉得它还有没有一个溢价的空间呢？比如因为指 数型基金的配置、因为股指期货的原因。 刘波：单从我个人来看，作为大资金来说，你买中石油是没有错的，因为它确确实实是作为股 指期货的一种战略配置来说，把股价即使拉到 50 块钱，只要能把股价维持得住，股指期货一推出来 肯定不会亏，作为对冲的话，就有对冲的筹码。 石油股经历了一个很明显的变化，因为香港中石化的股价是 19 块钱，市盈率十几倍。国际上大 的石油公司，像美孚、壳牌，市盈率也就是 11、12 倍。国际投资者对这种石油公司有非常大新的一 点，就看你一个数据，就看储量。BP 去年市值下降比较快，主要是看这个东西跟不上的话，马上会 调节你的价。中石油这几年基本上保持在 150%的储量。所以，它享受高估值，也应该是众望所归。 中石油高位开盘资金把握不住方向 主持人：今天大盘比较低迷，反弹有点乏力，这跟中石油上市有没有一定的关系？ 刘波：从我们这儿了解的情况也有关系。包括上一周抽了很多资金出来准备补充石油，因为从 它前面来看，以及是中海油服、建行还有神华，最近一周肯定都是要搞，憋着一股劲来搞。但是大 家的承受能力也比较低，大家都想着 40 块钱以下想参与一把。但是它参与那么高，现在很多资金把 握不住方向。很多股票早上低迷了很久，现在又拉起来了。资金确确实实这么高的价格也不太愿意 参与了。 主持人：确实，这就是市场的博弈。中石油上市以后对石油、石化板块会不会有一些冲击？14刘波：对中石油就是一个拖累，如果开到一个比较低的位置，能够往上走，可能对这个板块有 一个刺激作用，可能会推动往上走一走，往上拉高一下。 关于高油价影响 主持人：国际油价不断攀升，油气资源紧缺，这对中石油是一个什么样的影响？ 刘波：前期没有调价之前，包括我们国家每桶大概亏损了 10 美元，包括提了 500 块钱以后，整 个炼油板块仍然现在是亏 5 美元每桶。 如果想让炼油部分减亏或者是达到盈亏平衡， 至少还得提 500 块钱，才能完全减亏，完全达到盈利。现在来看国家肯定显然不想进一步提价，因为现在就等着油 价往下落。因为要考虑到连锁反应，现在提 500 块钱，对当前的 CPI 指数贡献 0.5%个点，但是资源 价格一放开，天然气包括设备下游这些东西，包括未来出租车、公交车会发生连锁反应，发改委非 常不愿意看到这种连锁反应的发生。 关于巴菲特清仓 主持人：您谈到巴菲特减持，他是在中石油上市之前逐步将 H 股抛售完的，您如何看待他的这 种做法？ 刘波：我觉得巴菲特作为他来说，他没有任何错误。确确实实作为他这种战略家来看，从全球 市场来看，四年前买中石油，从他的现金流来看，就觉得中石油值 15 块钱。现在到了 15 块钱，他 减持。 第二，从他来看，他确确实实对中国市场乐观，但是也没有盲目乐观的地步，包括资金推动到 底到多少点，我估计他也不知道。但是从他们来看，因为选股选择的余地比较多，因为做全球战略 配置，当中石油到 15 块钱，觉得上涨的空间肯定不如选别的品种，所以逐步退下来了。 与中石化对比的优势 主持人：您觉得中石油跟中石化相比，有哪些优势或者不足？ 刘波：它最大的优势就是它的资源和政治背景比中石化强，而且管理比中石化有魄力，这三点 它比中石化享有更大的溢价。中石化的问题不是公司治理问题，而是管理的问题。刚才我讲看石油 公司要讲四点：有政府背景。第二，管理。第三，规模。第四，油价。这四点不能缺任何一块。中 石化的管理上肯定不如中石油，更不如中海油。 对散户投资者的建议 主持人：对于普通的申购中石油中签的投资者，有一些什么样的建议呢？ 刘波：中签的投资者，如果开盘之前没有抛，现在也没有必要再抛了，先拿着。因为中石油作 为一种战略品种，包括从投机的角度来看，确确实实有很多资金要配，因为要保证未来股指期货推 出以后，要能够拿到足够大的筹码。你只要股票维持得住肯定不会亏，大机构肯定是不会亏钱的。 对于散户来说，这种股票你要卖的话，亏损的风险要比赚钱的风险要大，如果现在要卖。15另外，不建议散户这么高的价格参与，万一整个市场发生一些变化，对于大资金来说，很难去 把握，特别是已经超过本身估值的情况下，它是非常非常难以把握的。 垄断企业--经济增长最大受益者 主持人：中石油上市以后长期来说，对整个股市会有一些什么样的影响？是正面的多一些还是 负面的多一些？它现在占总市值的比重越来越高，连工行等几家巨头可能就占到了将近一半的总市 值。 刘波：如果股指期货推出来，肯定中线偏多一点。从整个大盘来看，原先设想它回归的最大意 义是把整个市场的市盈率给摊薄。但现在来看是比较高了。 主持人：随着更多大型的国企上市，包括未来可能还有国家电网，中国大市值的公司越来越多， 全球十大市值公司中国占了一半，以后有可能还会有更多，您是怎么看待这种现象的？ 刘波：这些公司市值这么大，一个是资金推动型。第二，确确实实我们国家的经济发展速度非 常快，包括电网，电网、石油全部都是垄断性的公司。假如判断我们国家未来十年、五年还以这么 高的速度发展， 这些公司肯定就是垄断最大的受益者， 比如未来公司现在从 100 多家减到 80 家左右。 未来肯定越垄断的企业，受益最大，只要经济不发生很大的变化，这些垄断的公司肯定受益最好。 主持人：由于时间关系，我们的这场聊天就要到此结束了，关于刘波先生对中石油更详细的观 点，我们会将完整的报告呈现给各位网友。 谢谢刘波的分享！感谢各位网友的在线参与！再见！中石油周五申购http://www.sina.com.cn 2007 年 10 月 23 日 09:44 晶报中石油周五申购 预计发行价可到 14-15 元 亚洲最赚钱的公司中石油(0857.HK)昨天刊登招股说明书，正式启动 40 亿股 A 股的发行工作， 并于本周五(26 日)进行网上申购。 招商证券石油化工行业研究员裘孝峰表示，预计中石油 A 股发行价可以看到 14-15 元，二级市 场股价有望达到 30 元，公司将成为全球市值最大的上市公司。 发行数量不超 40 亿股 招股说明书称，本次发行数量不超过 40 亿股，占发行后总股本的 2.18%，发行后公司总股本不 超过 1830.2 亿股，其中，A 股不超过 1619.21 亿股，H 股 210.99 亿股。 在 40 亿新股中，回拨机制启动前，网下发行股份不超过 12 亿股，约占本次发行数量的 30%；16其余部分向网上发行，约为 28 亿股，约占本次发行数量的 70%。 难以“平民化发行” 此前的 8 月份，中石油董事长蒋洁敏曾公开表示，公司回归 A 股时，其定价将尽量选择低价发 行，要成为让每一个股民都能买得起的 股票。但如今火热的 A 股市场预示中石油的发行将难走“平民化道路”。 每股收益与中石油相当的中石化(600028)在一个月间涨幅达到 26.6%， 股价更是由中石油宣布即 将 A 股上会前最后一个交易日――9 月 20 日的 17.62 元上涨到上周五的 24.8 元。 与中石化的凌厉走势遥相呼应，尽管遭到“股神”巴菲特连续抛售，中石油 H 股在近半个月内涨 幅仍超过了 30%，10 月 18 日一度创出 20 港元历史新高，收报 18.92 港元。 由于中石油 H 股已经飙升到近 20 港元，中石化的价格也达到了近 25 元，招商证券石油化工行 业研究员裘孝峰预计公司的发行价乐观可以看到 14-15 元左右。“上市后，按照 2008 年的业绩预期， 给中石油 30-35 倍市盈率的话，二级市场上将保守看到 30 元。” 如果 A 股发行价达到 15 元，按照其发行不超过 40 亿 A 股的规模计算，融资额将达 600 亿元人 民币，逼近中国神华此前创下的 665.82 亿元 A 股融资最高纪录。 将成 A 股第一大权重股 以上市后二级市场价格为 30 元计算， A 股总量高达 1619.21 亿股的中石油 A 股总市值就将达到 4.86 万亿元，而截至上周五，A 股第一大权重股工商银行(8.20,-0.09,-1.09%)的 A 股总市值仅为 2.28 万亿元。上市后，中石油有望成为 A 股第一大权重股。 如果加上 210.99 亿股 H 股的市值(近 4000 亿港元)，中石油的总市值将超过 5.2 万亿元，超过埃 克森美孚公司，成为市值全球第一的上市公司。埃克森美孚 10 月 16 日市值 5254.53 亿美元，以 1： 7.5 汇率计算，约合 3.94 万亿元人民币。 上周二，中石油的总市值已经涨至 3.36 万亿港元，取代百年老店通用电气(市值折合约 3.27 万 亿港元)，成为全球第二大市值上市公司。 这样一家国有大型企业的回归注定将成为市场焦点。(东早) 市场地位 业内强者实至名归 在我国油气生产销售领域占主导地位的中国石油是我国销售收入最大的公司之一，也是世界最 大的石油公司之一。在由全球17能源领域权威机构普氏能源发布的“2006 年全球能源企业 250 强”中，中国石油名列第六位，连续五 年居亚太区第一位；在由美国《石油情报周刊》公布的 2005 年世界最大 50 家石油公司中综合排名 第七位；在《商业周刊》公布的 2006 年度亚洲 50 强企业中排名第一位；并当选《亚洲金融》杂志 公布的 2006 年亚洲最盈利公司第一名。(上证)新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作， 风险自担。中石油回归带给 A 股市场三大考验http://www.sina.com.cn 2007 年 10 月 24 日 07:59 每日经济新闻皮海洲 中石油 A 股的发行工作于 10 月 22 日正式拉开了序幕。 根据当天刊登的中石油 A 股招股说明书， 本次中石油 A 股发行数量不超过 40 亿股， 将采用网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结 合的方式进行。 中石油的回归是众望所归，符合中国股市的整体利益。不过，对于目前的 A 股市场而言，中石 油就像是一块试金石，A 股市场不成熟的一面将在中石油这块试金石面前暴露无遗。换一句话说， 中石油的回归至少将带给 A 股市场三大考验。 首先，中石油的回归，对询价机构的询价能力与水平是一个大的考验。管理层推出询价发行的 目的，就是要借助于机构投资者的分析能力，来定出一个合理的新股发行价格。但自新股询价发行 推出以来，询价机构的定价能力就一直受到市场的质疑。因为新股经过询价后所确定的发行价格， 既不能体现出股票的投资价值，更不能反映市场的需求。因此询价发行就被中小投资者视为是管理 层向机构投资者进行利益输送的一种方式。18而此次中石油的发行，对于询价机构来说，更是烫手的山芋。一方面，中石油作为国内最好的 公司，其 A 股的发行，举世瞩目。另一方面，作为世界股神的巴菲特在香港市场上对中石油的投资 价值作出了自己的评判， 巴菲特在 11 港元到 15 港元之间对自己所持有的中石油 H 股进行了大清仓。 有巴菲特这根标尺在此，询价机构就不能不接受评判了。此外，今年 8 月 10 日，中石油董事长蒋洁 敏曾表示，中石油回归 A 股将尽量低价发行，以回报 A 股股民。而当时中石油 H 股的股价只在 10 港 元附近。因此，中石油 A 股发行价如果询出高价来，这询价机构难免会背上“抬高发行价，坑害 A 股股民”的罪名。 其次，中石油的回归，对 A 股市场的价值投资理念也是一个巨大的考验。中石油是亚洲最赚钱 的公司，受到 A 股投资者的青睐。可以说，不论中石油 A 股的发行价如何，其新股上市时的定位都 低不了。目前一些市场分析人士普遍将中石油 A 股的股价定位在 30 元以上，这意味着中石油 A 股的 市盈率将超过 40 倍的水平。虽然这一市盈率水平在 A 股市场上并不算高，但与巴菲特在 20 倍以下 市盈率减持中石油 H 股相比，那么，A 股市场上的价值投资理念就明显要受到挑战了。尤其是与国 际上的同类石油公司相比，A 股市场的价值投资理念，就更加要受到质疑了。因为截止上周末，全 球最大的石油公司艾克森美孚，市盈率不过是 13 倍，全球第二大石油公司英国石油的市盈率也只有 12 倍。 此外，中石油的回归，对目前的新股发行机制也是一大考验。中石油的回归，将肯定会给 A 股 市场带来一笔巨额的财富。但这笔财富最终归谁所有，不能不引人关注。根据党的十七大报告，我 国政府将“创造条件让更多群众拥有财产性收入”。就中石油回归而言，这笔巨额的财富理应让更 多的 A 股市场投资者所拥有。但问题是，现行的新股发行制度能做到这一点吗？根据中石油 A 股招 股说明书， 不仅有占本次发行数量 30％的股份由询价机构在网下独享， 而且网上发行也是资金为王， 又将成为机构投资者的天下。作为最广大的中小投资者来说，很难从中石油 A 股的发行中分得一杯 羹。这与“创造条件让更多群众拥有财产性收入”的要求无疑相距甚远。 皮海洲中国石油上市大事记根据公司 1999 年临时股东大会决议，并经中国证监会（证监发行字[2000]1 号文）批准，2000 年 4 月完成股票全球公开 2000 年 4 月 发售，以每股 1.28 港币（每份 ADS16.44 美元）的价格共发行 17,582,418,000 股 H 股（其中包括 41,345,210 份 ADS）。 该次发行的 17,582,418,000 股 H 股包括由本公司发行的 15,824,176,200 股股份， 以及由中国石油集团公开出售其持有的 本公司 1,758,241,800 股股份。通过该次发行本公司募集资金净额约 203.37 亿元。 2005 年 9 月 2005 年 9 月以每股港币 6.00 元的价格增发了 3,196,801,818 股 H 股。国资委于 2005 年 8 月 18 日作出决定，同意中国石 油集团在本公司增发新股时同步减持 319,680,182 股国家股。通过该次增发本公司募集资金净额约为 196.92 亿元。 19公司于 2007 年 6 月 19 日举行之董事会会议上作出决议， 待取得股东批准后， 本公司将向有关监管机构申请， 向中国法律、 2007 年 6 月 19 日 法规及本公司须遵守的其他监管规定所界定的自然人、法人及其他机构，采取公开发行新 A 股的方式，配发及发行不超过 40 亿股 A 股。 2007 年 8 月 23 日 中国石油召开临时股东大会，审议并通过公开发行 A 股及上市的具体方案及相关安排。 2007 年 9 月 24 日 中国证监会发行审核委员会公告，定于 2007 年 9 月 24 日召开发行审核委员会工作会议，审核中国石油天然气股份有限 公司首次公开发行 40 亿股 A 股的申请。07 年 10 月 26 日 中国石油 A 股开始网上申购中国石油 H 股股价中国石油 H 股一年走势图(日 K 线)中国石油 H 股上市以来走势图(月 K 线)油价不断上涨 世界能源利益格局或变http://www.sina.com.cn 2007 年 09 月 22 日 01:50 中国证券网-上海证券报⊙本报记者 李雁争 对于此次油价不断上涨，专家称，在美国次贷危机的阴影下，高油价对全球经济的影响也不容 忽视。同时，随着油价越涨越高，欧佩克的低成本优势也越来越无足轻重，而俄罗斯、非洲等非欧 佩克国家的话语权将越来越大，国际能源的利益格局可能因此发生变化。 高油价对中国经济影响不大 数据显示，今年前 5 个月，布伦特石油现货均价为 63 美元/桶，依然处于历史高位。但是同期， 中国规模以上工业企业中，国有及国有控股企业实现利润 4193 亿元，比上年同期增长 42.3%；426 户国有重点企业实现利润 4508 亿元，同比增幅高达 36%。这些成绩均属于历史较高水平。20历史数据显示，中国在 2004 年至今的高油价环境之下，并没有发生增长放缓的任何迹象。 对此，专家分析认为，一是高油价引发的相关产品价格上升及服务业价格的上涨都会使以现价 计算的国民生产总值出现增长。二是高油价带动占我国 GDP18.07%的石油和化工行业高增长，同时 也推动煤炭、电力等相关行业高增长。三是我国的石油消耗相当一部分是作为化工原料使用，这些 原料有对应的国际价格，企业可以从国外采购，也可以从国内采购，对于中国境内大量的以出口市 场为主的企业来说，本来就是“大进大出，两头在外”，原料成本的增加不会单方面抑制中国企业 的利益。而相反，高油价还可能增加国内三大石油公司的收益，以及税收收入。 由于石油是石化工业的原料，油价是石化周期的风向标。在一定范围内油价的上升会带动多数 石化产品价格上升，促使行业收入、利润增长，因此，涨势的油价是石化景气周期的标志，下跌的 油价则是石化下降周期的标志。 专家指出，因为国际油价不断创新高，国际石化景气周期至少要延长到 2008 年。 高油价将加大全球通胀压力 虽然高油价没有导致中国经济增长放缓，但是可能会导致通货膨胀恶化，并进而导致一系列微 观问题。 国际油价上升直接导致我国用汇大幅增加，同时会引发电力、煤炭、化纤、棉花、金属、建材 等相关制造业原料价格上升，原料价格的上涨会进一步向下游传导，引发产成品价格的上升，如果 控制不得当会引发输入型通货膨胀。 实际上，通货膨胀的苗头已经出现。统计局数据显示，8 月消费者价格指数增幅高达 6.5%── 这是自 1996 年以来的最高水平。央行近期发表的调查报告也显示，仅有 3.5%的被调查家庭对当前 的物价水平感到满意，这是有这项调查以来的最低水平。央行另一项针对银行家的调查显示，被调 查者对中国经济的信心也降至了有这项调查以来的最低点，接受调查的人大多预计，为遏制通货膨 胀政府还会进一步上调利率。 专家指出，而国际油价上涨还将导致输入型通货膨胀更加严重。 从全球来看，虽然过去几年，全球经济在应对高油价带来的挑战方面表现不错，但在美国次贷 危机的阴影下，高油价对全球经济的影响也不容忽视。分析人士认为，高油价首先会抬高能源产品 的价格，并可能带动其他产品价格上涨，从而使得全球经济面临的通货膨胀压力加大。 虽然目前美国和欧元区这两大经济体的通货膨胀控制得不错，但随着油价持续攀升，通胀前景 值得关注。美国劳工部公布的数据显示，今年头 8 个月，美国消费价格按年率计算上升了 3．7％， 升幅明显高于去年全年的 2．5％。其中，能源价格上涨了 12．7％。外界预计，如果油价大幅攀升 导致今年冬季美国取暖油价格上涨，这将形成新的通胀压力。 欧佩克低成本优势越来越小21随着油价不断上涨，欧佩克的问题越来越明显。长期以来，欧佩克的原油生产成本每桶不足 1 美元，尚且不足俄罗斯、以及其它非欧佩克国家的一半，这一优势使欧佩克得以在国际能源市场上 翻云覆雨。但是目前的油价已经达到 83．32 美元，距离各生产国的成本都越来越远，欧佩克的低成 本优势也越来越无足轻重。 在俄罗斯等国家强势抢占市场份额的同时，欧佩克官员曾坦言，该机构已经对油价的控制力已 经非常有限。更让欧佩克揪心的因素是，成员国的开采储量越来越少，而开采成本越来越高，低成 本优势可能不复存在。 约翰?赫尔罗德公司与哈里森?洛夫格罗夫公司最近发布的《全球上游业经营情况综述》指出， 欧佩克油气勘探开发正面临高成本压力。 欧佩克轮值主席、阿联酋石油大臣哈米利日前说，为稳定世界石油市场，欧佩克成员国将投资 1200 亿美元用于 100 个石油工程项目的建设。欧佩克成员国投入的这 1200 亿美元主要将用于新油 井的开采、兴建与石油产业有关的基础设施等。 专家称，欧佩克此举正是欧佩克成员国内老油田枯竭的表现。对欧佩克而言，如果不增产，就 只能向俄罗斯等国拱手让出市场；如果增产，就等于是在“透支”自己的生产能力。未来两年石化行业将持续景气http://www.sina.com.cn 2007 年 09 月 28 日 05:22 中国证券报-中证网□东方证券 王晶 上半年，石油化工行业持续景气，已公布业绩公司主营业务收入同比增长 20.9%，主营业务利 润同比增长 49.5%，毛利率同比上升 1.36 个百分点，营业周期由 360 天下降至 121 天，各项财务指 标显示行业运行趋势良好，上市公司受益颇多。预计，未来 1-2 年，石油化工行业的景气趋势将持 续。 在中国经济强劲增长的带动下，国际货币基金组织不断上调世界经济增长预期。强劲的增长预 示着能源的旺盛需求，在世界原油储采比较低、主要产油国剩余产能有限、欧佩克对油价拥有绝对 话语权的情况下，原油供给呈现相对刚性的特征，供需之间的结构性矛盾越发突出。 如同上世纪六七十年代日本的重化工业进程带动 国际油价跃上新台阶，同样的一幕正在中国上演。我们预计原油价格将维持高位，但替代能源的发 展和价格上涨对需求的抑制作用也封杀了油价进一步冲高的空间，近两年油价涨幅将明显放缓。 世界炼油行业将继续“黄金时代”。由于环保原因和投入的不足，近 20 年来美欧等发达国家和地 区炼油行业几乎没有新建产能，仅有的投资也集中在老装置的改造升级上，强劲的经济增长带动了 成品油、化工等产品的旺盛需求，行业供需在 2004 年悄然发生逆转，持续低迷后逐渐走出谷底，迎 来“黄金时代”。据统计，未来全球炼油在建产能仍集中在亚太和中东地区，至 2010 年前增加约 3 亿 吨炼油能力，平均每年增加 200 万桶/天，基本与需求量相当，2010 年前国际炼油行业将维持景气高22位。 以乙烯为核心的石化产业景气度稍弱于炼油，但仍然维持相对景气。2010 年前的世界新增乙烯 产能 3000 万吨左右，主要集中在中东和中国，前者投放量在 2000 万吨左右，后者投放量 800 万吨 左右，而预计同期世界乙烯消费增长量在 2800 万吨，其中中国增加当量消费 800 万吨，占需求增量 的 28.5%，新增供给略大于需求 200 万吨，鉴于中东地区乙烯装置的投产速度受到地缘政治等因素 影响一直较为缓慢，所以乙烯供需在 2010 年前不会发生明显的逆转。 我们倾向认为，高油价和中东产能投放速度放缓延长了本轮石化行业的景气周期。一个值得关 注的问题是， 2009 年以后中东低成本石化产品可能对中国石化(24.29,-1.67,-6.43%)产品市场造成短暂 冲击，从而带来市场份额的重新划分。预计 2010 年中国的乙烯当量消费将达 2700 万吨，年复合增 长率高达 8%，其中 50%的产品依然依赖进口。 2006 年我国原油表观需求 3.22 亿吨，进口依存度 45%，预计 2010 年原油表观需求将突破 4 亿 吨，届时进口依存度将进一步加大。旺盛的需求及与国际接轨的油气价格确保相关能源提供商仍是 超额利润的获得者。 国内资源定价机制改革是大势所趋，但考虑到它“牵一发而动全局”的复杂性，我们认为它的推 出将是缓慢有序的，对成品油定价机制改革释放国内炼油企业利润的预期应保持一份冷静和理智。 政府对成品油价格的管制只是适当平衡上下游利润，熨平行业周期波动，不会从根本上改变行业景 气趋势。 国内的大型石化企业大多隶属三大石油集团，技术密集和资本密集的特性决定了较高的行业集 中度，石化企业相对下游企业的议价能力较强，可以有效地转嫁成本，在原油价格处于高位的情况 下，国内石化企业将享受“ 蛋糕增大”的丰厚利润。 除了一体化的石油化工企业，我们还看好国内精细石化产品提供商，尤其是一些化工新材料企 业，包括工程塑料、有机硅等子行业内的优质企业。随着消费的逐步升级，国内化工新材料需求强 劲，供需缺口较大，在国家针对民族产业的扶持和保护下，一些子行业内优质企业将承袭由小到大、 由弱到强的发展之路，成长为业内龙头，投资者将充分享受到这些企业规模扩张和高速增长带来的 收益。 在能源、资源价格上涨、消费需求旺盛的情况下，我们认为石油化工行业的投资机会集中在产业 链两端。首先，价格的上涨及行业相对垄断的特性决定了上游油气提供商仍是超额利润的获得者； 其次，靠近产业链下游的精细化工产品提供商对某种原料价格波动不敏感，在市场持续增长的情况 下也能维持业绩的稳步增长；建议回避两头（原料、产品）在外的充分竞争性行业内的企业。23谁决定中石油股价
12:46:1921CN 财经综合今天一定要写中国石油天然气(0857-HK)(600857-CN)，因为我等了七年半，才看到这家主 要国企在 A 股市场上市，因为中石油很可能成为全球最大市值的上市公司，因为中石油今天的 股价，很可能是七年半前招股价的 39 倍。笔者现时身在上海，会到上海交易所采访中石油的挂牌仪式，但很可能和大批内地、香港 以外国记者一样，被拒诸门外。执笔之时，中石油公关仍然说公司“希望低调”，所以只邀请 了五家内地主要媒体采访 A 股市场仪式及采访董事长蒋洁敏。一众聚集在上海的同行，这几天 正部署今天如何闯关，采访这宗影响中国证券市场历史的重大事件。七年半前中石油以低价(有人说是贱价)1.28 港元在香港及美国发 H 股及存托证券(ADR)， 其中一个理由便是要向国际取经，学习国际大集团的公司治理及增加透明度，但从这次安排来 看，这七年半的学费交得?了，笔者从来未听闻那一家国际大公司，上市仪式会“不欢迎”媒 体采访。中石油的 A 股已经卖了个满堂红，内地证券分析师估计今日会升至 30-50 元人民币，较招 股价 16.7 元高出 80-199%。媒体到场采访，显然是来“赠庆”，居然也被拒绝，日后“?景” 的采访，记者不知会遇上甚么障碍。回想中石油 2000 年 4 月在香港发行 H 股及在美国发行存托证券(ADR)时，国际投资者对於 中国经济长期高速增长没有信心，对於国企改革抱有质疑，加上中石油母公司中石油集团在苏 丹的石油投资，被指为支持独裁政权，违反美国对苏丹的经济制裁，有美国议员更要求禁止中 石油在美国上市。事件后来平息，中石油最终仍能在美国上市，但定价已被压低，每股只为 1.28 港元，而 且反应一般，上市后股价长期低迷，直至“股神”巴菲特在 2003 年开始持续买入，股价才有 显著增长，巴菲特的平均购入成本也只是 1.67 元，其后中石油以实际业绩证明其实力，逐步 建立“基金爱股”的地位，股价才升上 9 元左右的水平。这段期间显然是外国机构投资者控制24中石油股价。中石油上市之初，已被质疑何以不上 A 股，不过当年内地投资者没有视中石油为“金奶 牛”，反而担心超级大盘一出，市场未能承受，其他 A 股股价会走低。中国证监会也担心大额 的 IPO 会令供应太多，拖垮股市，完全停止 A 股 IPO。即使其后恢复 A 股发行，但对这只超级 蓝筹仍慎重处理，令中石油回归 A 股市场，一拖七年半，到今天内地投资者才可以买卖中国最 大石油公司的股票。难怪内地读者经常写信来骂境外投资者“捡了便宜卖乖”，因为中国石油行业属垄断性行 业，中石油上市之前重组，只把盈利能力最强部分上市，盈利较少以至“企业办社会”部分(即 宿舍、学校、医院之类)，全部留在母公司，所以中石油年年赚大钱，H 股投资者除了受惠股价 增长外，还享有大额股息分红，中石油的息率曾达 9 厘以上，境外投资者财息兼收，内地纳税 人只能临渊羡鱼，无网可结。内地人没有巴菲特的投资智慧，即使有，也没有巴菲特的境外投资者身分，即使内地人同 样在 2003 年看到中石油的投资价值，也不能以约 1.67 元的平均价买入中石油。部分内地人只能用不规范的手法，把资金调到香港开户，跟著巴菲特后面买入中石油，随 著这批人愈来愈多，他们不再重视基本面， 而是会看重中石油将上 A 股， A 股市盈率会较高，A、 H 股不应有这么大的差价，所以 H 股股价便宜，这种集体单向动力，把中石油这头大象愈拉愈 快，H 股股价逐步炒高，这段期间中石油的股价已部分受到内地市场主导。如果中石油是第一只回归 A 股市场的 H 股，反应未必像现时那么热烈。A 股市场是心理市， 现时已经很少投资者担心这种大型集资活动会吸光市场资本， 连串 IPO 首日挂牌股价狂飙事件， 令人们只担心买不到，而不会担心买得贵，以往对中石油回归的种种忧虑，已经抛到九霄云外。但这种情况随时又会逆转。今天看到内地媒体报道，内地的分析师大部分已将中石油的最 高目标价定在 40 元左右，已较少再估计是 50 元了，显然大家对近期的牛市已有戎心。国际投资者在这样非理性的市场中已经没有定价权，巴菲特沽售中石油之后，也追悔沽得25太早；有些外资大行索性比 A 股散户更不讲理、更疯狂，例如瑞银证券将中国神华目标价调升 至 101 元；市场却又跟著这些不理性报告走，令不合理的股价变得更不合理。现在是 A 股散户还是外资大行决定中石油的股价？答案是大家都没有话语权，现时 A 股市 场的亢奋来自非理性因素，大家的估计只是估计。国际大行有较成熟的盈利预测模式及精密计 算工具，但分析师对国情了解不足；内地分析师较懂国情，但缺乏研究这种大盘股的技术及经 验。盲人骑瞎马，夜半临深池，说来说去，只有一点是肯定的：现时形势很危险。中石油投资价值到底有好大?-------中央电视台&经济半小时&稿件券商们预计中石油的上市价格大约在 30 多到 40 多元， 也有认为中石油的合理估值区间 则从 12 元到 30 多元不等，然而，中石油却以 48.6 元的高价隆重登场，它未来的走势， 引起投资者关注。 今天在中国股市历史上是非同寻常的一天，在上海证券交易所挂牌上市的 40 亿股 中石油 A 股， 隆重登场， 收盘涨幅达 163.23%， 如果按照中石油今天的最终收盘价 43.96 元来计算，中石油总市值相当于 10074.80 亿美元，一举超过老牌石油巨头埃克森美孚， 成为全球市值最高的上市公司， 这个最具含金量的世界之最为什么会诞生在中国？它将 给中国股市带来什么变化？ 中石油高调回归倍受追捧 一大早，杨先生就来到了证券公司，今天对他来说很重要，因为今天是中石油股票 在 A 股上市的第一天，一周前他通过新股申购中签了 3000 股的中石油股票。 杨先生：“40 元左右观望一下，50 元以上就卖掉。” 就在杨先生等待中石油开盘的时候， 这家证券公司的工作人员也在为中石油的上市 而忙活着。 第一创业证券公司乐坛南街营业部投资顾问陈中平：“我们定价也是给他们一个区 间价的建议。”26在墙上的这个公告牌上，记者注意到，几乎全部都是关于中石油的券商研究报告， 券商们预计的上市价格大约在 30 多到 40 多元， 而他们认为中石油的合理估值区间则从 12 元到 30 多元不等。 随着中石油董事长蒋洁敏手中的锣槌一声落下， 中石油 A 股的开盘价出现在大家面 前，48.6 元的高价让很多人的脸上露出笑容，中国股市第一权重股由此诞生。 中石油董事长蒋洁敏：“我感觉到我拿的这个锣槌非常重，这个锣槌的分量就是公 司的责任。我感觉到任务重、责任大。” 杨先生：“开了开了，48 元多，不错，挺好的这个价格。” 记者：“那这个价格你打算卖不卖？” 杨先生：“看看，再看看。” 第一创业证券有限责任公司分析师郭树华：“开盘价出乎很多人的意料，股价有一 步到位的嫌疑，想买的建议观望。” 郭树华说，按照 40 多元这样的开盘价，中石油占整个上证指数的权重达到 23%，对 于中国股市的第一权重股，它未来的走势，非常值得投资者关注。 “如果说按今天的开盘价来算的话，开在 40 元之上，如果中石油涨停(即 10%)，对 大盘指数的影响应该是在(上涨)120 点左右。” 上市第一天，股价高开，把中石油推上了市值全球第一的宝座，事实上，早在 2000 年 4 月，当时成立还不足一年的中国石油，就曾分别在美国纽约证券交易所和中国香港 联合交易所挂牌交易，当时通过全球公开发行股票，中石油一举募集资金 203 亿元人民 币，而这次中石油发行 40 亿股 A 股冻结了申购资金 3.37 万亿元，又创出 A 股发行的新 纪录，这支超级大蓝筹股的回归，究竟牵动了国内股市多少根神经？ 这一次回归 A 股市场，不仅让中石油终于坐上了全球市值第一的宝座，而且也着实 为中石油赚足了眼球，亚洲最赚钱的公司；A 股市场有史以来最大规模的新股发行；今 年以来全球最大的首次公开发行；中国新股发行冻结资金最高纪录。 益民基金管理有限公司副总经理兼投资总监宋瑞来： “我们流通股的市值总共才 8.5 万亿元左右，而这次认购的金额就 3.3 万亿元，实际占了流动总值的基本上占了 35%。” 宋瑞来坦言，对于中石油的新股发行，他所在的益民基金公司也进行了全力申购。 熊伟，益民基金公司金融化工行业分析师，掌管着 30 亿元的益民红利成长基金。 记者： “那你当时是不是把你手头上所有的闲置的资金都去申购了？”27益民基金管理有限公司基金经理熊伟： “对，基本上能申购的资金都动用了，我想 可能其他机构都是这样，大体都这样。 ” 而就在中国石油新股发行的同时，国内货币市场上资金价格也一路攀升，银行 7 天 回购加权平均利率在中国石油申购前一度飙升至 15%，创下自银行间市场建立以来的历 史最高纪录。 宋瑞来： “实际上有一些大的机构它持有证券、债券这类的，它可以通过回购这种 方式 7 天的回购(融资)， 因为在这一次认购过程中， 7 天的回购的短期利率上升到 15%。 ” 记者： “平时是多少？” 宋瑞来： “平时一般来讲，现在一般也就在 2%到 3%之间。 ” 根据中国石油的公告，这次共有 484 家机构参与了网下申购，证券公司和财务公司 大量云集，其中，8 家机构按照上限 12 亿股进行申购，单家冻结资金高达 200 亿元，在 A 股发行的历史上实属罕见。而网上申购的账户更是超过了 400 万户，有人认为目前中 国的股民户数为 4000 万， 这意味着有十分之一的股民都加入了中石油新股申购的行列。 个人投资者于阳： “其他新股没有申购，只有中国石油申购了，因为我要考察这个 中国石油基本面可能是亚洲最好的，并且未来的这个增值空间应该是非常大的。 ” 事实上想从中石油新股发行的盛宴中分一杯羹的不仅是经验老道的机构和老股民， 还有很多此前从来不知股票为何物的人。 光大证券公司中关村营业部副总经理张凯： “这个 10 月 25 号那天，现象非常奇怪， 营业部突然一下来了很多的客户开户，客户当时排队非常多，从这边一直排到那边，不 得以最后保安维持秩序，也不行的情况下就是开始发号，像餐厅一样，我们开始发号， 做这个排队的顺序嘛，一直忙到了这个下午三点，收市以后，因为开户是要在收市之前 完成的。 ” 在向排队的客户询问后张凯得知， 这些着急马上开户的人绝大多数都是冲着中石油 而来，因为第二天就是中石油网上申购的日子。 （编辑：王彦艳） “那么我们统计了一下，大概整个当天开户数量已经达到了 80 多个，据我们平 常，一般是三四十个，将近翻了一倍。”据统计，中石油此次新发 A 股冻结资金高达 3.37 万亿元，创下中国新股发行冻 结资金的最高纪录；而中石油此次的融资规模达到 668 亿元，同样刷新了 A 股市场新股 融资规模的最高纪录。中石油非比寻常的含金量28虽然说得最多的是一组组数字， 但从中我们不难感受到各路投资者抢购中石油股 票时的紧张。和 3.37 万亿元申购资金比起来，40 亿股中石油还是有些僧多粥少，有人 算了一下，发现平均下来至少得拿出 80 万元去申购才可能中 1000 股，这样的概率对资 金不多的中小散户来说，几乎和中彩票差不多，如此多投资者都瞄准一支股票，这在股 市上确实少见，中石油的魅力到底在哪里？作为石化行业的分析师，熊伟敏锐地发现，从今年年初开始，中石油的 H 股就开 始有异动的迹象。益民基金管理有限公司基金经理熊伟： “从年初开始基本上我们大家就觉得蓝筹 股，一些大的蓝筹上市的步伐会加快，这个时候中石油(H 股)也就在 8.5 元左右，然后 中国石油在它基本明确了它要上市大概在 9 月，这个时候股价急剧上涨的过程，9 月份 才 12 元钱，到现在是 19.56 元。 ”而在国内 A 股市场上，中国石化、上海石化等石油化工板块个股同样表现抢眼， 股价不断创出新高，在业内人士看来，这一切都是由于中石油将回归 A 股所带动，那么 为什么中石油会有如此强大的影响力和带动力？“我们是中国最大的油气生产商和供应商，拥有基本覆盖全国的油气输送管网， 我们的原油加工能力及成品油生产和销售在国内市场具有一定的优势， 上述优势将使我 们始终保持在国内油气领域的主导地位。 ”在中石油 A 股发行的路演推介会上，中石油的高管这样介绍着自己所在的公司， 语气里充满了自豪，而对于这样一只超级航母回归 A 股，机构投资者也表现出极高的热 情，中石油路演所到之处，充满了鲜花和掌声。光大证券股份有限公司研究所所长李康： “它这个去年的销售收入是 3 千多亿元， 利润是 1400 多亿，这是个什么概念呢？我们从几个数字就能看懂，它相当于占了整个 沪深两地上市公司所有上市公司净利润的 40%，所以它会被称为亚洲最赚钱的企业，我 觉得中石油的增长潜力毫无疑问是非常好的。 ”而在更多人看来，中石油所拥有的独特的行业优势和具有垄断地位的资源优势， 是其备受青睐的重要原因。29个人投资者张鹏： “中石油，你说现在这个能源多紧缺啊，这个公司的以后长远 看效益还是很好的应该。 ”记者： “如果简单的说这个中国石油你最看中的它的投资价值在哪？”熊伟： “它的资源，上游，最看中是上游。 ”但斌，深圳市东方港湾投资公司董事总经理，从 2003 年开始，但斌持续在香港 市场上买入中石油 H 股，这是国际投资大师巴菲特买入中石油 H 股不久之后。但斌： “那我们实际上也跟踪这个石油企业，也跟踪了很多年，就是研究这种企 业，那么他买了以后，实际上也点醒我们了，我们就跟着买。 ”在但斌看来，随着经济的发展，石油的需求量将越来越大，然而石油资源却是有 限的，所以，未来石油供不应求的形势会更加严峻，这决定了油价还会不断上涨。但斌： “按现在这样一个可勘探的石油采储量的话，基本是 50 年全球的，这个石 油资源都开采完了，你可以看长期的油价的这个涨势，它基本上是阶段性地，一个台阶 一个台阶地往上涨，而且能够抵御通货膨胀，所以说从这个角度来说，它也是个好的投 资对象。 ”作为我国油气行业最大的油气生产和销售商， 2006 年， 中石油的原油和天然气产量分别为 8.3 亿桶和 449.5 亿立方米， 分别占我国 三大石油公司合计的 66.4%和 78.5%，在国内的油气市场占有绝对的垄断优势，而这正 是中石油受到广大投资者热烈追捧的最重要的原因之一。中石油的投资价值究竟多大？中石油非比寻常的含金量，引得各方投资者一路追捧。尤其眼下油气资源日渐紧 张，国际原油价格直奔每桶 100 美元而去，这样一家优势企业更让不少投资者充满了期 待。然而，正当中石油紧锣密鼓回归 A 股的时候，股神巴菲特却做出了一个出人意料的 举动，这也引起了一场争论。30今年的 6 月 20，中石油董事会宣布将发行不超过 40 亿股的 A 股，正当中石油回 归 A 股的准备工作如火如荼进行的时候，传来一个让很多人震惊的消息，被誉为股神的 国际投资大师巴菲特从 7 月 12 日开始减持中石油 H 股，截止到 10 月 19 日这一天，他 清空了他手上全部的中石油的股票，4 年的时间，中石油让巴菲特获利 7 倍以上。巴菲特： “中石油的收入在很大程度上依赖于未来十年石油的价格，我对此并不 消极，不过 30 美元一桶的时候我非常肯定，到 75 美元一桶的时候我就持比较中性的态 度，现在石油的价格已经超过了 75 美元一桶。 ”然而巴菲特的抛售并没有让中石油 H 股停下飙升的步伐， 在巴菲特清空中石油之 后，中石油 H 股的股价继续高歌猛进。但斌： “实际上我觉得巴非特，他可能对整个石油行业或者这个整个判断可能是 很有远见的，但是他对中国，他实际上没有我们了解，因为他在卖中石油的时候，中石 油正在发行 A 股，那么发行 A 股的这个价格，肯定会带动香港的 H 股上涨，但是可能他 身处遥远的美国，他可能对中国的这种，短期的这种促使股价上涨这种因素，他可能没 有我们中国人那么有深切的感受，如果他有的话，我想他不会放着 100 多亿他不赚的。 ”事实上，中国的 A 股市场还有一个特殊的现象，不知道巴菲特先生是否了解，不 过在成熟的资本市场上是比较罕见的，那就是新股的暴利。宋瑞来： “在中国这个市场上，目前的一个比较独特的现象就是打新股的无风险 收益率，实际上我看到深万的分析认为就是在市场上，基本上常量的资金目前的状况， 他们认为是 1.66 万亿，所以来讲，这次等于专门打新股的，和临时抽出钱来打新股的 钱大概是在 1.64 万亿左右，大概是五五开这么一种情况。 ” 记者： “其实很多机构，花这么多钱，这次我们看到冻结几万个亿，其实并不说完全为 了看好中石油它的投资的。 ”宋瑞来： “对，实际上是一个短期投资的这么一种机会。 ”尽管巴菲特因为过早卖掉中石油而少赚了不少钱， 不过大洋彼岸这位国际投资大 师的举动还是引起了大家的高度关注和警惕，一时间，中石油股价是否高估的讨论也急 剧升温。31清议： “我认为巴特非清这个持续减持直至清仓中石油非常的理性，为什么这么 看，实际上不仅是国内的三大石油巨头，全球的三大石油巨头，埃克森美孚这样的，他 们实际上在三季度的报表也出现了一个滑坡。 ”在清议看来，石油巨头们业绩滑坡的主要原因是，国际市场原油价格大幅上涨， 使得炼油成本上升，但是成品油的价格却因为政府调控而上涨幅度很小，这使得石油化 工企业的利润空间大大压缩。熊伟： “我们认为它可能明年的利润空间是增长 10%， 如果考虑到这个成品油提价 的话，我们认为未来的明年的一个增长，可能是 15%到 20%左右，这增长肯定是不快的， 就是说跟那些小公司比， 这肯定是不快， 但是它每年的分红相当可观， 它是一个稳定的， 能给你固定的收益的一个大型的蓝筹公司，我觉得这是它的价值所在。 ”那么根据中石油的业绩及增长情况，价格在多少才是合理的呢？熊伟： “比较理性的价位一般分析师估计，一般都在 30 块钱左右，或者说甚至有 些理性一点的，会给 25 到，或者 27、28 这样的价格，但是目前市场环境下，确实股票 估值相对都高，而且蓝筹股的话，相对来说，在目前一个股指期货影响下，再一个蓝筹 股相对安全一个情况下，可能会给一个溢价。 ”清议： “坦率地说， 像这样的超级这样的大盘权重股， 有 25 倍的市盈率估值足以。 ”记者： “25 倍，那相对应的价格是多少？”清议： “那就 30 以下了，25 以下了。 ”在一些财经网站的中石油论坛里，记者看到不少类似这样的留言：不到 100 元我 坚决不卖，低于 50 元我还要买等等，事实上，很多投资者看中的是，市值最大、最赚 钱等中石油身上那些漂亮的光环。记者： “这样，就是说那个市值大是否会意味着投资价值大呢？”李康： “这个完全不能这么认为，这个市值大，跟投资价值大是两个概念，就世 界上没有不可买的股票， 也没有不可卖的股票， 投资就是一个， 就是在某种程度上来说， 就是一个抛掉高位，买进低位的过程，关键你要踏准这个节奏。 ”32熊伟： “就是说中石油的话，它即使再好再好，它总有它卖出的时候，它是否有 投资价值，可能取决于很多因素，比如它未来的一个复合的一个成长率了，它行业的属 性，它的波动，所以各个方面，就是说并不是说最赚钱的公司，就是市值最大的公司， 也并不是说市值最大的公司就最值得投资，这个东西是没有关系的。 ”巴菲特先生在接受本栏目专访的时候说，中石油的确是一家非常优秀的企业，不 过他还是卖掉了中石油，因为在他个人看来，这个价格已经比较高了，况且他已经赚到 了 7 倍多的利润。巴菲特： “我通常是在人们对股票市场失去信心的时候购买，但是在中国的市场， 人们总是很踊跃的购买，当然他们有很好的理由，近年以来，我已经不像两年前那样， 容易找到被低估的股票了，我不知道中国股市的明后年是不是还会涨，但我知道价格越 高越要加倍小心，不能掉以轻心，要更谨慎。 ”半小时观察：股市需要什么样的航母从 2000 年的海外上市，到 7 年零 7 个月后的衣锦还乡，中石油，这个“亚洲最 赚钱的上市公司所画出的轨迹背后，装载着人们美好的期待：期待中石油的上市将一改 A 股市场金融股“一股独大”的局面，使股市结构更为合理，更能反映经济走向，为股 指期货的推出创造更为完善的条件。而它良好的业绩和发展前景，又赶上国家刚刚上调 成品油价格，中石油愈发成为投资者竞相追捧的“香饽饽” 。最近在 A 股市场上像这样的香饽饽有好几个，中国船舶、中石化、中国铝业，都 受到投资者的热烈追捧。它们都是国字号大户，在某个行当里具有举足轻重的地位。谁 都知道，这样的公司占有资源优势，收益稳定，但我们也要明白，它们归根结底，不是 冲锋舟，也不是鱼雷快艇，而是一艘艘超级航母。正因为它们是航母，它们更重要的价 值，不是让股价马力十足，一路向高位冲刺，而是带领中国股市回归到价值投资的航路 上，稳步前进。作为投资者， 我们在上船之前， 一定要想清楚了再买船票。 价格终究会回归价值， 这是股市上亘古不变的真理，航母也终究是航母，不会像变形金刚那样，想变就变。 (主编：周人杰 摄像：李慧 樊建恩) （编辑：王彦艳）33中石油成全球市值最大公司 变 A 股第一大权重股2007 年 11 月 06 日 00:19 [我来说两句] [字号：大 中 小]来源：北京晨报“全球市值第一”的炫目桂冠稳落于中国上市公司的头顶。中国石油（601857.CN；0857.HK）“巨 舰”昨天成功驶入内地 A 股市场，大幅高开于 48.6 元，比发行价飙升了 191%，令总市值（A 股+H 股）一路蹿高，国际石油巨擘埃克森-美孚创造的纪录顿时黯然失色，中国石油跃居为全球市值最大 的上市公司。 中国石油是中国头号石油商，素有“亚洲最赚钱公司”的美誉。它昨天的收盘价是 43.96 元，涨幅达 163.23%。开盘飙升 191%超预期苦盼 8 年之后，境外上市的中国石油终于得以上岸登陆内地，它的 30 亿 A 股昨天在上海证券 交易所上市，发行价为每股 16.7 元。最出乎市场意料的仍然是中国石油 A 股上市首日价格的顶点， 此前最激进的猜测却恰恰成了最接近“真理”的预言。中国石油上市前，独立资深行业分析师梁伟沛 看高至 50 元，一度被外界认为是最高的一个估价。而远高于市场此前预期的开盘价格，迅速令中国石油 A 股总市值抵达 78694.1 亿元高峰，加上 以上周五收盘价计算的 H 股市值 3977.1 亿元， 其总市值达到了 82671.2 亿元 （约合 11087.6 亿美元） ， 是埃克森-美孚的两倍多， 成为全球市值最大的上市公司。 埃克森-美孚上周五收盘后总市值为 4876.82 亿美元。而中国石油当日 43.96 元的收盘价仍然让它牢牢享有“全球市值第一”之尊。中国石油董事长蒋洁敏出席昨天上市仪式时表示，对 48.6 元的开盘价表示满意。“中石油股份 公司于 8 年前正式成立，但要到 8 年后才能在 A 股上市，希望中国石油本次 A 股发行能回馈内地投 资者。”他指出，在 A 股上市前，中国石油市值已经仅次于埃克森-美孚，为全球第二位。A 股第一大权重股中国石油昨天的佳绩还成就了它在 A 股市场第一大权重股的身份。东方证券研究员王晶表示， 中国石油上市后，石化双雄“中石油”和“中石化”在 A 股市场中所占权重总和为 25％，而将使金融板 块在 A 股市场中所占的权重从 39％下降到 30％左右，下降 9 个百分点，这将有利于分散股市的行34业权重。中国石油昨天的成交量接近沪市半壁江山，达 699.91 亿元，占整个沪市成交额的 44.5%。因其 至高无上的市场地位，吸引了昨天场内近半资金的追捧，从而引发了市场失血，沪指昨天大跌 143 点。中国石油昨天的换手率为 51.58%，至收盘时其市盈率为 53 倍。全景网的统计显示，国内十大券商对中国石油定价的最高限为国海证券的 45 元，最低为广发证 券的 26 元。而据王晶预计，中国石油 2007 年和 2008 年的业绩分别为 0.92 元/股和 1.00 元/股，在目 前的市场环境下，公司的合理价格中枢为 35 元。中石油总市值 7.5 万亿2007 年 11 月 06 日 05:15中石油总市值 7.5 万亿 全球第一，是第二名埃克森美孚的两倍多，而资产只相当埃克森美孚的一半 本报讯被誉为“亚洲最赚钱公司”的中国石油周一登陆 A 股市场，按照当日收盘价格计算，中石油 A＋H 股总市 值高达 7.5 万亿元，超过埃克森美孚目前的 4877 亿美元市值，成为全球市值第一的上市公司和中国 A 股市场第一大 权重股。 继中国工商银行超过花旗银行成为市值最大银行，中国神华超过皮博迪成为市值最大的煤炭公司，至此，中国 上市公司已在全球市值十强中占据了半壁江山。 按照中石油周一收盘价 43.96 元计，其总市值达到了 75158.06 亿元，折合美元 10074.81 亿美元（按 7.46 人民币 ／美元计算） 。顺利实现超过埃克森美孚目前的总市值 4876.82 亿美元（彭博资讯数据显示，埃克森美孚上周五收盘 后总市值为 4876.82 亿美元） ，成全球市值第一公司。 尽管如此，有业内人士表示，从经营以及盈利等相关指标上看，中石油同埃克森美孚相比仍然有较大差距。按 照收盘价，中石油目前的市盈率高达 52 倍。而彭博资讯的数据显示，埃克森美孚目前的市盈率仅为 12.86 倍。 国金证券的一份研究报告指出，2006 年中石油油气储量达到了 20530 百万桶，仅次于埃克森美孚的 22110 百万 桶，排名全球上市公司第二。从产量上看，中石油则位于埃克森美孚、壳牌、BP 之后，排名第四。在其他多项重要 指标上，中石油也落后于埃克森美孚。该研究报告指出，2006 年埃克森美孚总资产达 2190.15 亿美元，中石油相当 于其一半，只有 1117.43 亿美元。埃克森美孚资本回报率高达 33.43％，相比之下中石油则是 23.21％。 作为最重要的指标，埃克森美孚 2006 年的净利润高达 395 亿美元，中石油仅为 178.39 亿美元。前者 2006 年的 主营收入为 3350.86 亿美元，后者只有 864.2 亿美元。 对此，有分析人士指出，基于业绩、规模、国际油价等综合因素，中石油大幅高开，其超预期的高估值无疑众 望所归，但因大量的资金推动，市盈率被拉高，风险亦在随之加速。 来源： 深圳商报35不过，整个市场在上证综指突破六千点后，原有的估值体系可能会变化，出现溢价亦视为正常。短期看，中石 油上市对市场构成压力，但是长远看，吸引大量资金向优质企业涌入，市场结构得以优化，积极作用明显。中石油上市令二级市场抽血 1350 亿元2007 年 11 月 06 日 03:58来源： 北京商报 作者：陈洁 周科竞 杨雪婷昨日，中国石油在 A 股成功上演了王者归来，最终 43.96 元的收盘价更使中国石油成为全球市值最大的公司。 然而，随着中国石油的上市，昨日沪指下跌 143.36 点，深成指大跌 447.46 点。中国石油回归所带来的大盘“失 血”以及股指失真值得投资者关注。 成全球市值最大公司 昨日，中国石油以 48.60 元开盘，较发行价上涨 191.02%，远远超出机构的预期。但这一价格仅在开盘时昙花一 现，随后中国石油的股价不断下行，在 41－46 元之间盘整。经历三波较强的震荡后，最终中国石油以 43.96 元收盘， 比发行价上涨 163.23%。 这一收盘位符合机构的预期，但位于机构预期的上端。此前机构发布的估值价位集中在 28－44 元之间，多数机 构并未给