机构扎堆调研中小创 A股真要“换风格”了？
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09:13来源：凤凰财经
关于A股风格是否切换的话题，自从去年底每当中小创有一点上升苗头就会被提及，其实这也恰恰反映了市场神经的&敏感&。
从二级市场表现来看，2月9日至3月15日，创业板指、中小板指、深证成指累计涨幅分别为16.09%、12.58%、11.62%;而同期上证指数、沪深300及上证50的累计涨幅则分别为5.15%、6.65%、3.02%。
再看另外一组数据，2018年以来，包括公募、私募、券商等在内的机构共调研610家上市公司，其中主板公司153家占比26.08%，创业板公司284家占比56.56%，中小板公司173家占比28.36%
此前强势的白马股在春节后呈调整态势，创业板却频频走强。A股真的要&换风&了吗?中小创到底是反弹还是反转呢?2018年蓝筹以及中小创上涨的逻辑又发生了哪些变化?未来又有哪些确定性的板块可以关注?就此，《华夏时报》记者采访了包括公私募在内的多家机构。
机构调研偏向中小创
&机构调研&一直备受市场关注，为&机构风向标&的参考信号之一。
《华夏时报》记者根据同花顺数据统计，2018年以来，包括券商、私募、公募、保险及海外机构等共调研610家上市公司，其中主板公司153家占比26.08%，创业板公司284家占比56.56%，中小板公司173家占比28.36%，中小创合计占比达73.92%。
从公司总市值来说，一季度机构调研偏爱百亿市值以下的公司，其中总市值30亿元以下占比8%，30亿-50亿市值占比17.2%，50亿-100亿市值占比30.7%，100亿-200亿市值占比23.4%，200亿-300亿市值占比8.7%，300亿以上市值占比12%。
从行业(申万行业)偏好来看，机构主要是围绕消费、医药、制造业、TMT展开调研。具体来看，电子行业65家上市公司被调研，占比10.7%;机械设备行业59家，占比9.7%;家电、饮料、装饰、休闲、服装等消费板块公司合计74家，占比12.1%;医药行业公司51家，占比8.4%。另外，值得一提的是，化工行业也有53家上市公司被调研，占比9.2%;TMT(计算机、传媒、通讯)有98家，占比16.1%。
从调研次数来看，一季度被机构调研次数超过10次的有5家上市公司，分别为金风科技被机构调研17次、苏宁易购被调研16次、燕京啤酒被调研14次、大族激光被调研13次、老板电器被调研12次;而从机构扎堆数量来看，一季度累计被超过百家机构调研的上市公司共有13家，其中赣锋锂业以221家调研机构的数量排在第一位，其次是海康威视获得194家机构调研，辰156家、大华股份150家、罗莱生活147家、立讯精密142家、美的集团134家、中顺洁柔133家、晶盛机电127家、121家、信维通信108家、亿帆医药107华、兆易创新100家。
不仅机构的调研路径在向中小创倾斜，二级市场创业板的走势也在不断挑起市场敏感的神经。自2月9日以来，创业板完全走出了一波小强势，风头大大盖过沪深300、上证50等。更值得一提的是创业板在3月9日全天大涨3.53%，一举突破年线，同时成交额达1103亿元，刷新了2016年以来新高水平，目前在回踩年线进行确认状态。
那么，这次A股风格真要完成转换了吗?是反弹还是反转呢?
&风格切换&背后的真相
&我们认为本次风格切换更大程度上是长期二八分化后的一次修复性反弹，其空间和时间均受到限制。但是，风格切换的形成意味着投资者对两种风格性价比看法的转变，市场也难以再度回到此前的单一风格行情中去，也意味着两种风格对投资者吸引力回到同一起跑线。未来哪个风格胜出将更大程度上决定于业绩变化、政策转向、资金流向的变化。&宏观策略分析师胡红伟认为，综合来看，短期(4月中旬前)成长风格更占优。
多位机构人士在与《华夏时报》记者交流时均提出，不要过于关注&风格&，2018年相比于2017年更要精选个股，不管是何种风格，现在都不会是一窝蜂似的上涨。而2018年一季度中小创的逆袭其实也是以板块内的大市值个股为主。
&板块内部分化比较明显，涨得比较多的，中小创里面市值前100名的公司居多。&上海一位私募基金经理告诉《华夏时报》记者，目前整个创业板还算是反弹阶段，未来业绩兑现还存在很大的压力，但是创业板里面部分龙头企业却已经开始了反转之路，所以未来更应该重视个股研究，而不是押注风格指数。
还有一点机构人士谈的比较多的是，未来蓝筹股或者中小创涨的逻辑与2017年的逻辑有什么不同。
&我认为整个股市去年是蓝筹股的估值修复，因为前几年所谓的500亿市值效益，一超过500亿就认为这个股票涨不了，就认为太大了。导致这一类股票一直是低估的，所以去年更多的可以理解为价值股的估值修复。因为前面的所谓的500亿市值效应压缩的空间，导致了去年这么大的上涨。这种机会是可遇不可求的。但是蓝筹股修复之后，未来的空间就完全取决于成长。&
资管总经理分析称，今年最大的难题是蓝筹股的成长能不能支撑它的空间。
在仇彦英看来，去年从一个风格的角度买蓝筹股其实是不考验研究能力的，而是考验对风格的认同。但是2018年真正考验对公司的分析，看未来的空间在哪里，找到其上涨的空间。
这种逻辑也同样适用于中小创，2018年一季度，中小创大涨的逻辑也是基于估值修复的空间，但是当估值修复到了一定阶段，就会开始分化，后期仍然以精选个股为主。
&相比去年，今年大龙头估值提升最快时期可能已经过去，2018年更多的是挣盈利的钱，投资机会需要下沉到更加细分的子行业中去寻找。&前述上海某私募基金经理分析称，具体来看，深港通效应在减弱，而A股加入MSCI从预期到实现，边际效应也在减弱;另一方面估值非常便宜的板块和个股已经大大减少。
寻找确定性板块
那么，2018年投资机会主要从哪些板块去循迹呢?
其实从机构调研路径也可看出一二，《华夏时报》记者通过统计得出，高端制造业、医药、大消费等企业都非常受调研机构的青睐。
不过，有一个大背景值得注意，在多数机构人士看来，2018年通胀和加息是全球都需要关注的点，也是很多投资方向布局的大背景。
&投资方向上，经济增长的驱动力来源于消费升级，消费者购买力持续增长且仍有增长潜力，消费升级未来或成很强经济增长的动力。这也会孕育很多非常好的上市公司，从&衣(美)、食、住、行、康(健康)、乐(文娱)、教(教育)&七个方向寻找投资机会。消费升级方面，更看好游戏、传媒板块。我更在意两方面变化，一是购买力变化，二是消费习惯变化。&经理认为。
而前海总经理的投资逻辑则更加集中，&今年我们公司的主要投资方向就是消费、医药跟科技股。&前海云溪旗下几只产品2017年表现抢眼，平均收益率高达174.96%，获得私募公司股票策略平均收益率的全国冠军。阳勇认为，消费、医疗整个行业是不受经济影响的，尤其是医药行业，这些股票的特点是不断的创新高。&医药行业主要受到老龄化和新药审批频率的利好，同时医药整个行业受到品牌垄断、资源垄断、专利技术垄断的保护，所以一些龙头公司毛利率非常高，毛利高净利才会高，才有可能成为一大牛股。所以医药行业既是一个消费股又是一个科技股。&
深圳市投资管理有限公司董事长林园对医药行业也是非常看好，尤其是与高血压、心脏病、糖尿病等相关的上市公司。
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at java.lang.Thread.run(Thread.java:745)A股3400点折返，牛回头还是阶段见顶？
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10:18来源：中国证券报
3400点关口，大盘冷不丁地打起冷颤。昨日沪深股指联袂回调，创业板领跌两市，全市场下跌股票数量超过2700只，刚刚&暖&起来的市场再度显露冬意。对于上周指数站上3400点台阶，市场空头原本就认为根基不稳，本周一指数回调无疑令这一观点更有市场;但从业绩三季报来看，金融、消费、周期等行业景气仍然向好，市场向下风险也不大。究竟是&牛回头&还是阶段见顶，多空阵营争论不休。分析人士认为，在布局时投资者不妨将眼光放远些，市场价值投资之风劲吹氛围下，11月行情仍有望延续价值风格，建议投资者以三季报为导向，结合估值水平提前布局绩优白马股。
3400点折返
上周后半段，沪综指在3400点之上短暂&过把瘾&后，本周一即展开深度回调。昨日沪综指低开后快速跳水，盘中最低时一度逼近3350点，之后受家电、保险等品种支撑，以极为温和的方式逐渐收窄跌幅，至收盘时，跌幅仍达到0.77%，报收3390.34点。
从K线图上看，3350点区域恰好是10月市场行情的起点。这也意味着，倘若昨日指数跌破该点位，整个十月的市场涨幅将一笔勾销。开盘后短短半小时即跌去大盘1个月涨幅，足见此番下跌来势汹汹。
盘面上，昨日主要市场指数全线尽墨，深成指跌幅也达到1.15%，创业板下跌2.12%，领跌两市，就连&表现较好&的上证50指数跌幅也达到0.18%。行业方面，除家用电器指数一枝独秀，微弱上涨0.16%，其余27个申万行业指数悉数下跌，跌幅超过2%的板块多达9个。随着市场&空气&弥漫，投资者参与题材概念交易的热情快速降温，盘中不少概念指数纷纷由红转绿，至收盘时，仅有打板指数孤军奋战维持上涨。
分析师黄铮指出，酿酒、证券等上势板块本周一快速调整，挫伤市场短期人气，并且商品期货的短期调整压力也关联A股市场情绪，周一进行大幅调整其实在情理之中。
分析师谷永涛强调，周一市场回调还受到债券市场影响。近期国债到期收益率持续上行，银行间利率前期出现回落后近期波动加大，并未呈现持续的宽松，市场利率中枢的抬升压制了股市的估值水平，导致市场出现回调。
是走还是留
A股市场上，大幅回调并不罕见，真正扰动人心的是，行情陷入多空胶着时投资者该顺势了结、出局避险，还是坚定信念，持股待涨。短期来看，沪综指对于3400点收复的有效性是值得商榷的，这一观点得到诸多主流券商认可。
黄铮认为，市场高位回落，主要是上周大盘收复3400点过程中热点单一，领涨板块并不持续。当场内热点反复切换的时候，盘面表现出的多空博弈，其实也是对指数进一步上行的质疑。此外，部分板块和个股在指数冲关后呈现滞后状态，少量领涨个股表现优于指数，这决定近期市场较难打开更大上升空间。
值得注意的是，当前正值三季报业绩披露收官阶段，绝大多数上市公司前三季度盈利表现都浮出水面，正是股价遭遇业绩证伪与坐实的关键时期。同时，作为宏观经济的&缩小版&，上市公司整体业绩表现的锚定，也为预判经济走势提供了可供参考的窗口。无论是微观还是宏观层面而言，布局资本市场的不确定性都在边际收敛。
截至10月29日，A股共有2469家上市公司披露三季报，占上市公司总数的72.53%。从全部A股(剔除金融、&两桶油&)的净利润增速与营收增速来看，净利润增速保持43.87%的水平，好于二季度的35.17%，且上涨幅度大于营收上涨幅度，说明A股的盈利能力环比改善的增速上升。从大类板块看，周期、制造保持净利润高增速，但增速略有下滑;消费、TMT净利润增速较中报有所上升。从一级行业来看，三季度净利润同比增速较二季度增加的行业有化工、电气设备、食品饮料、纺织服装、医药生物、休闲服务、轻工制造、计算机和通信。
从这个意义上判断，此次下跌更像是一次上涨中继，是老股民口中千金难买的&牛回头&。目前，主流券商分析师对中期行情的判断也大多不悲观。
分析师张安宁认为，供给侧因素驱动下，企业盈利增速仍处于高位，特别是行业龙头盈利增长具有较强韧性。从市场基本面环境看，10月之后，市场能见度将有所下降，但由于金融、消费、周期等行业龙头权重股业绩仍然向好，市场向下风险并不大。
万和证券也认为，从沪指六连涨方面来看，指数仍需一定的巩固盘整期，短线指数或仍将维持震荡运行的格局，对于指数技术调整投资者不必恐慌，中长期来看，仍将是震荡向上格局。
跌出来的&买&点
那么，市场短期震荡概率加大格局下，投资者应该如何投资布局呢?
西部证券分析师王璐认为，在宏观基本面平稳运行、流动性环境不松不紧和政策红利持续释放的支持下，11月A股延续强势格局仍是事件。
&市场风格的轮动会带动场内热点交替表现，围绕现代化经济体系建设、供给侧结构性改革、鼓励新兴产业发展等红利正处于加速释放阶段，相关主题品种投资的发展空间值得期待，在A股市场也存在反复表现的机会。可适当关注国企改革、&一带一路&等主题中绩优蓝筹，以及估值合理的新能源、环保、生物医药等品种。&王璐表示。
张安宁认为，坚守业绩、把握结构性仍然是配置重点。建议关注业绩回升、估值较低的金融以及业绩回升但估值较为合理的非地产链消费板块，如医药、食品饮料、电子、商贸零售等行业龙头。
对后市持&结构性行情继续&观点。其认为，四季度市场将迎来估值切换。金融与核心资产外，可以重点关注创新成长。短期重点关注其中三季报业绩超预期公司;另外经过较长时间的消化，成长股中估值成长匹配的标的也在增加，建议左侧自下而上精选优质成长股。
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17:23来源：天使茶馆
编者按：我在投资的时候，不聚焦在某个领域，就是看人。
投资就是投优秀的人，即使商业模式不好也要投
我在投资的时候，不聚焦在某个领域，就是看人。
举例来说，互助社群&水滴互助&创始人沈鹏就是一个难得的人才。当听说沈鹏出来创业时，我马上和一起请沈鹏出来吃饭，希望投资。沈鹏说他不要钱，他有钱啊，他是美团的联合创始人。
Ofo的戴威也是。我自己经常在家里举办大学生创业这类活动，有一次来了二三十个北京的大学生，戴威就在其中，当时他还没有创业。因此，后来，真格投资ofo的过程很快，完全没有犹豫。我们去戴威办公室喝了一杯白水，然后就决定投他。
我们对优秀人才的投资不遗余力，即使不看好他们的商业模式。我们不理解，甚至不喜欢，或者知道这个项目不会成功。但假如我们喜欢这个人，感觉是一个优秀的青年人，证明了领导力，我们也会毫不犹豫地投他。
天使投资是风险最大的艺术，因为无法验证创业者的领导力和坚持力以及奋斗精神，但能够感知。很多VC最看重商业模式，如果这个模式不好肯定会放弃，但是我们不会，我们作为天使投资总是最后一个退出来，我们要陪创业者走出来。
对于当前的创投环境，我认为现在还是创投行业的黄金时期，没有所谓的资本寒冬，中国的创业生态越来越好。如果过去五年是创业的黄金五年，那么未来创业企业的融资还会更多，上市节奏还会更快。
目前整个互联网都进入了一个以高科技驱动的、能够更好的满足使用者需求的阶段。实际上，这是一个更加激动人心的创业时代。比如人工智能，毫无疑问，人工智能会带来翻天覆地的变化，例如对教育的改革，要达到完美需要过程，但这个过程已经开始。
我们会在全球寻找来自顶级科学机构人工智能方面的科学家。此前，真格基金投资了很多来自BAT、中科院、清华北大、MIT和哈佛出来的青年科学家。
关于区块链：拥抱新事物是时代机遇
元旦以后十几天，我基本上没有在4、5点以前睡过觉。为什么?我日日夜夜和区块链各方面的朋友聊天，不是聊如何ICO，而是请教区块链知识。什么东西让我感到兴奋、痴迷呢?因为在对此旁观怀疑好几年之后，我开始意识到，区块链技术可能带来巨大改变。
六年前我投了找钢网，找钢网一举颠覆了整个钢铁中介行业。微信的出现颠覆了电话，京东的出现颠覆了电器卖场，滴滴的出现颠覆了出租车业务&&AI
的出现人们担忧会颠覆人们的就业，而区块链又将改变什么?作为天使投资人，我对区块链技术不能不保持一个宁可信其有、不可信其无的心态。所以我要拼命学习。
真格基金给每家被投公司，都投了几百万、上千万人民币，如果我们的创业者面对这一次新技术革命错失良机的话，就有可能被淘汰。犹如找钢网淘汰整个钢铁业的中介系统。一个独角兽，一笔几千万、上亿美金的融资就有可能付诸东流。
在激烈竞争的市场上，大多数创业者的机会窗口只有短短几个月、甚至几周。往往转眼之间先发优势就没有了，再去追赶就十分艰难。区块链的到来，给很多行业带来的变数可能超过以往。因此，我觉得要必要用比较高调的语言唤醒大家!
请大家记住，我讲的只是区块链，而不是ICO。ICO只是区块链技术的一个应用，而不是区块链技术本身。有人说98%的ICO项目不会有回报，因为泡沫太多了，这一点我是同意的。
但ICO最大的问题不仅是泡沫，而是缺乏监管。这个问题，我相信政府一定会有所作为。
拥抱未知，是伟大的时代精神
五年前我在硅谷开会，一个叫Tom Ding
的小伙子走过来，他说要做一个为初创企业融比特币作为启动资金的公司。我一听这个东西太烧钱了，也不知道比特币有什么用，但这个小伙子是复旦大学毕业的，14岁就到复旦，18岁就毕业了。他是一个天才。我就当场拍板给了他投资。这是一个很经典的天使投资，50万美元15%。经过千难万险、九死一生，Tom
Ding 把他的公司与另外一家公司合并，造就了硅谷区块链领域最炙手可热的Dfinity!
四年前我见到李林(火币网创始人)，是朋友介绍的，他说要做一个比特币的交易平台，我说行，我们投。后来投资圈的很多朋友劝告我不要投。他们说：小平，你不能投比特币，比特币是专门用来交易军火、毒品的。我一听，心里想：如果比特币能够用来在世界上最不值得信任的人之间做交易，那它如果用于合法交易该多棒!因为交易的灵魂是信任。比特币能够解决信任问题。所以我就投了。
Ding和李林，他们身上展现出来的对新事物、对未知的拥抱，是这个创业时代最伟大精神。所谓创业，就是拥抱未来、拥抱未知。我本人对新事物是渴望的，对尖端的创业潮流是热爱的。我宁可相信，绝不怀疑。这是创新者、终生学习者的一个必须的素质。这也是我们能够投到这样区块链时代创新公司的原因。
年，每年春节以后回到北京，我都会迅速感到一种生理的不适&&怎么出现这么多新东西让我无法消化、理解?比如，2017年初AI浪潮滚滚而来，到了年底AI+就提出来了。互联网搞了20年，直到3、4年前才提出互联网+，可互联网还没&+&完，AI+就来了。而现在，区块链就又开始了。
今天早晨五点半起床飞回国的。一起床，发现朋友圈里有一个创业者还在工作。我问他怎么不睡觉，他说我在跟加州的人联系，大家准备用区块链技术来做一个志在颠覆微博的东西。他能不能颠覆微博我不知道。但起码，当新的技术来临的时候，这帮一无所有的年轻人，兴奋地去拥抱它，勇敢地去追求它。
这是这个时代最宝贵的现象。&不要说我们一无所有&，我们要做创业的主人。而这样的人，最终会做世界的主人。
牛津中国论坛演讲：选择中国就是选择未来
我在中国是一名天使投资人。不用说大家都知道，在《圣经》中，天使是为上帝选定的幸运儿带去福音的使者。而我的工作，只是负责送达资金这种低档得多的任务。虽然我没有天使的双翼、也没有号角的伴奏，但我不否认，我的工作确实给人们带去过希望和喜悦。
出国学习对一个人的影响之大，是在你跨出国门之前无法想象的。它带给我们人生旅途的意义，不仅仅是地理位置的跨越。毫无疑问，你们对此已经有了深刻的体验。即使你出国留学就是为了学一门专业知识，你获得的人生价值也会远远超越你的专业。很多人都会告诉你们，走到今天这一步，你们手中拥有的人生机会对绝大多数人只能是他们梦里的奢望。那么，面对无限选择，你们应该如何迈出下一步?有时候选择越多，你的烦恼也随之增加。
好的抉择会进一步拓宽你的未来之路。作为牛津学生&&用我们投资圈的话来说&&你已经在一条注定会赢的赛道上。投资决策，从某种意义上，正是你们时刻都必须要做的权衡。投资，并不仅仅只有财务投资&&人生其实还有另外一种投资，其意义要比财务投资更加深远而重&&那就是我们如何以及往哪里投入我们只有一次的宝贵人生。
你手上拥有人力资本&&你自己的能力、时间和志向。在决定下一步走向时，只有你自己能够真正给出正确的答案。
我曾经和你们一样，站在人生的十字路口面临着艰难的选择。尽管一路走来充满了挑战和曲折，但我至今依然为当年的选择而自豪。
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