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三鹿破产清算三元还是唯一买家吗？
日10:00 　
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&&&&□本报记者黄前柏&&&&“破产、经销商索要货款……”，三鹿集团在沉寂了一段时间后再次站到了舆论的中心。&&&&12月25日，石家庄市人民政府召开新闻发布会，就三鹿集团破产问题和部分经销商到石家庄索要货款的事情做出了详细的说明。“三鹿集团破产清算已经进入法律程序。”据石家庄市人民政府发言人国介绍，这是官方首次就三鹿破产的事情作出表态。&&&&据了解，截至10月31日，三鹿集团净资产为－11.03亿元，已经严重资不抵债。申请人（债权人）石家庄商业银行和平西路支行向石家庄市中级人民法院提出了对被申请人（债务人）石家庄三鹿集团股份有限公司进行破产清算的申请，石家庄市中级人民法院已经受理，受理该申请的裁定书已于日送达石家庄三鹿集团股份有限公司。&&&&“即使已经进入破产清算阶段，三鹿集团破产仍需一段时间，”一位熟悉并购业务的律师告诉本报记者，现在三鹿集团由其管理人三鹿商贸公司来管理，管理人将对三鹿资产进行拍卖，然后偿还给债权人。&&&&据该律师分析，三鹿破产可能会走如下程序。首先，资产管理人将对其清算财产、评估等；然后进入资产拍卖、变现阶段；最后企业宣布“彻底破产”，到时候三鹿集团将会彻底消失。&&&&与此同时，三鹿集团的破产还牵动了的神经。&&&&三鹿破产后资产拍卖时，会不会引来更多的意向买家，三元还是之前那个唯一的买家吗？&&&&有业内人士认为，从之前传出的种种消息来看，通过这么长时间的接触，三元对三鹿的债权债务情况比较了解。包括三元在河北设立子公司，三鹿员工服装有的已经换成三元的标志等等，三元展现出必胜把握。三鹿宣布破产，很可能就是三元和石家庄当地市政府故意设的局，目的是最大限度地加快收购步伐，毕竟事情拖了这么久，舆论压力也很大。&&&&接下来，三元将以怎样的方式来并购三鹿呢？中国政法大学破产法与企业重组研究中心主任李曙光教授给出了自己的一种猜测：三元同债权人协商好，债权人愿意把资产直接通过协议卖给三元。&&&&随后，记者联系了几次三元董秘王钤，对方均表示在开会，证券事务部的人也并未过多评论三鹿破产事件，仅表示有结果的话会公告出来。&&&&截至发稿时，三元股份公告称，公司将尽快召开董事会，根据实际情况调整并购方案，公司股票将继续停牌。待并购事项确定后，公司将及时公告并复牌。
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Copyright & 1998 - 2017 Tencent. All Rights Reserved&img src=&/50/v2-a1bb0bac4e0979bae1cc5e1cf8a45b19_b.png& data-rawwidth=&489& data-rawheight=&257& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&489& data-original=&/50/v2-a1bb0bac4e0979bae1cc5e1cf8a45b19_r.png&&今天推荐一篇文章，觉得很有借鉴意义，放在这里大家看看。以下为正文。&p&作者 陈晓虎&br&&/p&&p&阅读更多文章，可以关注公众号：聚秀社区CLUB(ID:juxiushequ)&br&&br&——————————————————&/p&&p&&strong&&strong&▌&/strong&寻核心投资体系：好生意、好公司、好价格 &/strong&&/p&&p&纵观整个投资界，那些伟大的投资者，不论是价值投资、成长投资还是趋势投资，他们成功的都是相似的，这些伟人们无不例外都拥有：宏观行业的分析能力（好生意），微观企业的剖析能力（好企业），对自我人性的控制能力、对市场情绪的理解能力、对资金偏好的分析能力（好价格）。&br&&/p&&p&所以，&strong&在我看来成功的投资并不复杂，来来去去不过三个字：好生意、好公司、好价格。&/strong&其中，好价格是一般投资者和伟大投资者最大区别的（即人性、市场、资金的分析，第二章展开）。&/p&&p&投资的本质是寻找好生意、好公司、好价格，所以想要做一笔成功的投资，“三好”准则缺一不可，只要满足“三好”条件，一个公司不论它在什么市场、什么板块、什么时间、甚至不是上市公司都没有关系。对此投资者一定不能抱有偏见，我们要寻找投资的本质，不能迷失在市场中，要明白虽然市场的钟摆一直在摆动，但不论钟摆如何摆动，都不会影响那些真正的“三好”公司，对于优秀的投资者来说，只有宏观行业的好坏、微观公司好坏、估值高低之分（很多人根本没有正确的投资体系，没有明白投资的本质，却还在为了蓝筹股和创业板孰优孰劣争论不休，说到底一笔好的投资是根本不分派别的）。&/p&&p&在中国这个市场做投资，更需要坚定的意志来坚持“三好”投资体系，因为现在的大部分观点认为：不管用什么方法，只要赚钱就是对的，这是典型的唯赚钱论，唯业绩论，抱着这样的价值观，不难理解为什么市场那么疯狂，散户大部分都在伪投资，而基金唯净值论，所以抱团、追高、赌博。但显然这是极大的错误思维，长期看市场必然回归，因错误的方式赚钱还不如因正确的方式亏钱，投资从来不是平路短跑，而是垂直攀岩的马拉松比赛。小盘股大涨并不意味着合理，同样蓝筹股大跌也不意味着垃圾，虽然市场在短时间内经常无效，但我们不能因此而改变自己的价值观。&/p&&p&市场中充斥着太多的伪投资者，他们分析都是流于表面，往往出于某个题材或者概念就看好一个公司，却从没有对公司做详细的研究，甚至连公司的主营都不知道，但是经过连续几年中国这个不合理市场洗脑（过去几年的时间里，小盘股估值极高但继续上涨，而蓝筹股估值很低但继续下跌），在这些“赚了市场的钱”的人眼中，价值投资甚至沦为亏损的代名词。&/p&&p&但事实上，在过去几年里那些真正优秀的投资者是站着依然把钱给赚了，比如13年6月钱荒的时候，大盘探到1850点下方，虽然一些低估优质股也一样被杀的很惨，但这也是最好的机会，正印了一句话：最坏的时候，恰恰是最好的时候，在整个市场都在追逐热门的时候，一些前景好估值低的冷门股和优质低价蓝筹股，因为没人关注获得了大比例的折价。此后它们就从走牛，指数在2000点徘徊的时候，而这些优质股已经走出一波大牛市：上海机电、国投电力、格力电器、青岛海尔、中海油服、万华化学、鲁泰AB、江铃AB、恒瑞医药、青岛啤酒、中集集团、复星医药、华天科技、金风科技等等。明白投资是“赚企业的钱”，这点非常重要。&/p&&p&按照“三好”的投资准则，很好理解一些争议的话题：1、因为没有好公司和好价格，我看空创业板和中小板（近两年新上市）的大部分股票；2、因为不满足好生意和好公司，我没有持有任何银行、白酒以及超级大蓝筹国企（只是极少配置了地产和保险）；3、更别说“三好”一个都不满足的主板一大批在进行“市值传销”的垃圾公司。&/p&&p&这里特别提一下看空小盘股的逻辑，主要因素是价格（估值），因为不论在任何成熟的资本市场，小公司因为存活和发展的概率较低都会获得折价，但恰恰在中国股市，因为市场情绪和高风险偏好，小盘股获得溢价，估值都很高。所以面对如此高的价格，即便是在优秀的公司也没有买入的理由。&/p&&p&&strong&▌&/strong&&strong&判断好生意，找到好公司，发现好价格 &/strong&&br&&/p&&ul&&li&&p&&strong&好生意&/strong&&/p&&/li&&/ul&&br&&p&好生意的判断标准是搞懂两个问题：1.行业现在的壁垒如何（护城河）；2.行业的前景如何（成长性）。&br&&/p&&p&要搞懂这两个问题说难也不难，主要是综合分析一个行业的价值和成长，比如医药行业作为典型的好生意，是因为优秀的医药公司能不断研发新药、申请专利，这是护城河，而巨大的市场是未来的成长性。&/p&&p&未来的好生意还是主要集中在：医药、消费股、TMT三个大行业中。为什么？无论你贫穷富裕，经济危机还是战争，人类都会生老病死、都需要吃喝拉撒。所以只有医药和消费能成为百年企业，长牛股票。而医药消费让人类活下来，科技让人活得更好。但不同于医药消费的投资理念，科技行业是不进则亡，20年前的科技巨头今天照样破产，Google、苹果、腾讯不进步不创新未来也要被淘汰。所以投资科技股的核心要素是抓住时代的潮流，活在当下。&/p&&p&确定大的行业之后，就要细分下去，医药、消费、TMT三个行业可以细分为比如牙医、眼科、体外诊断（中国巨大的市场）、特殊属性的快速消费品、TMT的细分行业更多。&/p&&p&当然，好生意不局限于医药消费TMT，不论什么细分行业，只要能有自己的护城河，能有美好的成长前景，一样能定义为好生意，比如之前发文谈过的水电行业（大自然赋予的护城河）、调味品行业（有独特口味秘方的快速消费品）、胰岛素行业（医药行业中重复有粘性的消费品），国企的改革（资源很好，但没发挥，只要变革出现就有好的成长性，属于拐点公司）。&/p&&p&总的来说，好生意就是对未来宏观行业变化的判断（也包括宏观政策上的变化）。如果能预见行业变化后出现必然结果，那么我们就大可不必在乎发展过程的曲，无惧任何短期的变化。&/p&&ul&&li&&p&&strong&好公司&/strong&&/p&&/li&&/ul&&br&&p&寻找好公司的要点为三点：1、非量化指标：管理层、企业文化、商誉；2、量化指标：财务报表；3、核心指标在于判断一个公司创造价值的能力：ROIC和ROE。&/p&&p&1、非量化指标的判断需要靠对一家企业长期的跟踪才能得出结论，频繁的实地调研感受企业文化，了解公司管理层，通过长时间对企业运作的跟踪了解管理层的管理能力。&/p&&p&2、量化的财务指标的判断需要有扎实的财务基础，读财报不仅仅是简单的看收入、利润，更重要的是理解深层次的东西，要通过分析财务数据得出企业经营的质量，是否存在作假的陷阱，是否有发展的潜力。&/p&&p&3、判断好公司的核心是判断一个公司创造价值的能力，指标是ROE（净资产收益率）和ROIC（投资回报率）。&/p&&p&为什么是ROE和ROIC两个指标呢？因为单纯的EPS、PEG估值方法完全可能是个伪命题，比如，A公司去年赚了1万，今年赚了10万，十倍；B公司去年赚了1亿，今年赚了2亿，两倍。哪一个更好？在现实生活中，谁都知道B公司好。但在资本市场上不是，因为人们总是很短视，只看增速（特别中国市场）。而ROIC和ROE直接反映了公司的投入产出的效果，他告诉我们一个公司到底是创造价值还是毁灭价值。有没有竞争优势，业绩是不是昙花一现式的惊艳，成长的质量如何。&/p&&p&ROE就是经典的杜邦分析法，而ROIC的计算比ROE要难一些公式是：&/p&&blockquote&&p&ROIC=NOPLAT/IC&/p&&/blockquote&&p&（其中NOPLAT是指息税前的收益*（1-税率），IC是指期初的投入资本，包括有息负债、股东权益，扣除非核心经营资产）。&/p&&p&注意：1）其中IC指的是期初的投入资本，这包括有息负债、股东权益，还要扣除非核心经营资产；&/p&&p&2）要注意的是,有些优秀的公司有大量的超额现金，因此在计算初期投入资本的时候超额现金要扣除（比如像贵州茅台这样的公司，其货币资金占全部资产的50%，历来存在大量的超额现金，因此超额现金应该视为金融资产而非经营资产）；&/p&&p&3）NOPLAT是指息税前的收益*（1-税率），NOPLAT直接剔除掉了资本结构和非经常性损益的影响，注意尽管应付账款也是公司的一种现金来源，但因其未附带明确的成本而被排除在外。实质上，ROIC是生产经营活动中所有投入资本赚取的收益率，而不论这些投入资本是被称为债务还是权益。&/p&&p&因此，计算ROIC的关键是对公司业务能进行快速分解，快速阅读公司资产负债表及报表附注，分解出公司的“核心资产”和“非核心资产”；快速阅读公司的利润表，分解出公司的“核心收益”和“非核心收益”。&/p&&p&如果简单地来看，ROIC可以近似理解为ROE。但是ROE有不少缺点，ROE衡量会计利润与净资产的比值关系，容易受异常财务杠杆的影响（而ROIC衡量的是经营利润率，而且剔除了资本结构变动的影响）。&/p&&p&ROE的高低并不能直接证明价值创造的能力，高ROE也许说明不了什么，而高ROIC明显是价值的正面因素，差的的公司是“高投入、低（高）产出”，而好的公司则是“低投入、高产出”。比如说地产公司如果光看ROE，问题就出来了：因为地产项目都会用银行借款、债券融资与权益融资，计算出来的EPS及ROE的差异可能会极大。按现在的PE估值法，是很荒谬的，不同的融资方式代表不同的风险水平，高EPS完全可能是以更高的风险水平为代价的。所以有的公司虽然ROE很高，但这是建立在高杠杆、高风险的前提下（所以我们看到地产银行为什么纷纷破净，他们的ROIC其实并不高）。&/p&&p&&b&结论：&/b&只有ROIC超出WACC（企业的加权平均资本成本）的成长，才是真正有意义的成长；除此以外的成长，大都是不值一提的伪成长。当然，对于一些小企业，有些项目目前是亏损的，但长远看不应短视。&/p&&p&从ROIC的角度看，中国股市大部分股票正在进行价值毁灭。相当多的公司长期以来的ROIC值只能维持在6%以下，盈利跑不过基本利率，更别说通胀。这类公司利润基数低，就算是利润突增几倍，也没有意义。甚至根本不产生真正的利润，都是纸上富贵，或是依靠不断的圈钱，或是大幅度地使用了财务杠杆，表面的高收益对应了经营的高风险。&/p&&p&如果公司未来的经营是不断毁灭价值，那么再便宜都不是买入的理由。所以在好公司的角度上，依然是部分派别的，不论是成长股还是价值股，真正的好企业都是低投入高产出的，同时拥有优秀的管理层（不至于产生高ROIC但低ROE的结果），并且以永续经营为最终目的。&/p&&ul&&li&&p&&strong&好价格&/strong&&/p&&/li&&/ul&&br&&p&发现好价格的方法是对人性、市场、资金有深入的认知和分析能力。&/p&&p&对于一般的投资者来说，往往有一个误区，即发现好公司之后，其买入价格会用估值模型来决定，这是极大的错误。因为估值模型决定长期的安全边际（当然还有部分投资者是采用技术图形和指标，这就更荒谬了，因为任何指标都只是历史的总结和推断），而现时买卖价格的好坏是需要通过分析人性和市场来决定的。这很好理解，因为市场长期看必然有效，所以需要估值模型是用来估算长期的安全边际的；但买卖发生在当下，而短期看，市场经常无效，股价短期的上涨和下跌根本不是基本面推动的，而仅仅是人类情绪和资金偏好的变化推动的估值的变化，因为这种无效的存在，所以即便是你精确的通过各种估值模型计算的“安全边际”，也可能被市场打的一文不值（虽然在极端情况下任何估值体系都会土崩瓦解，但并不意味不重要。&/p&&p&另外ROE、ROIC这些指标更多的是评价企业的好坏而非价格的高低，注意区分）。所以大师们一再告诫我们：投资是一门艺术，而绝非严谨的科学，宁要模糊的正确，不要精确的错误。&/p&&p&所以也是为什么一般的投资者即使足够努力学习、累积经验，也只能成为一个优秀的投资者，但想要成为一个伟大的投资者几乎是不可能的。世界上伟大的投资者是极少数，因为伟大的投资者，他们所具备的价格和价值的发现能力，这并不是能通过后天的学习和累积产生的，发现好价格的能力几乎是天生的，对人性的和对市场的理解是无法复制的。&/p&&p&对“好价格”的判断是“三好”投资准则中一般投资者和伟大投资者最大的区别。&/p&&p&归纳一下伟大的投资者找到“好价格”的两大要点：&/p&&p&&strong&①判断市场情绪，即判断人性的变化：&/strong&是指我们要做到逆向投资（反人性的投资），也正是巴老说的别人恐惧我贪婪，很多时候公司的基本面是没有变化的，变化的只是市场的情绪，在判断出大熊市、黑天鹅、业绩拐点的机会后，要顶住市场的恐慌压力，逆向投资抓住机会。如果你不能控制自己的情绪，那你就会被影响。&/p&&p&贪婪恐惧是我们失败的主要原因，总想着买要更便宜一些，卖要更贵一些，心态的失衡才是很多基本面高手炒股失败最大原因，杀死你的是心魔。投资最难的地方并不是了解公司的基本面，而是了解市场人性并战胜自己。&/p&&p&那么这种逆向投资如何量化？很遗憾，无法量化，甚至无法学习。马克·塞勒尔曾在哈佛的演讲中说到为什么我们不能成为下一个巴菲特，他认为一个成功投资者的决定因素并不是智商有多高、拥有或者在今后的职业中拥有多少经验。&/p&&p&知识是可以学习的，但人性是无法复制的，成功的投资者对人性的判断和对自我人性的控制是天生的，而绝大多数普通人纵然再努力，也绝对不可能成为巴菲特这样的大师，几乎没有人能在整个职业生涯中达到25%的复合收益率。&/p&&p&天才从出生一刻就注定了是天才，只有极少数人会取得伟大的成功，这一点不光是股市，不论在任何行业，都是一样的（任何行业都基本符合7亏2平1赢的定律）。或许短期看，普通人能做到超出均值的胜率，但长期看均值必定回归。无数的事实告诉我，伟大的科学家、商业成功人士、艺术天才、投资大师，这些超凡成就的伟人，几乎都具有异于普通人的人格，极度自负、高傲，完全不在乎他人看法，与世隔绝、冷酷无情，观察问题的角度不同与常人。&/p&&p&即使无法成为一个伟大的投资者，但作为一个优秀的投资者我们仍然要学会控制自己的情绪。我们不应该对价格太关注，而对价值又太漠视。股价下跌了，并不意味公司做得很差，同样的，股价上升了，也并不意味公司做得很好。事实是，如果你真正视股票为企业，你的情绪也不会随着股价的上升或下跌而波动了。因此要永远记住价值，价值，还是价值，而不仅仅是价格，只有心中具有强烈的价值感，才能抵抗恐惧的情绪。人性这玩意，千百年从未改变，未来也永远不会改变（除非我们都成了机器人）。&/p&&p&&strong&②判断资金的偏好，即市场资金流动的方向：&/strong&这是可以学习的，也是可以量化的。具体表现为趋势和量价的变化。&/p&&p&股价的波动是因为市场资金的变动，趋势的形成是因为市场资金形成了一致性的预期，表现出方向的一致性，即股价长期短期的向上或向下。此时抓住“好价格”的核心思想就是：判断市场资金一致性的预期，抓住资金转向的瞬间。具体可以通过看量价的变化，因为资金进入或离开都会留下蛛丝马迹，然后，长期资金的行为形成长期趋势，短期资金的行为形成短期趋势。&/p&&p&判断短期市场资金的偏好，可以让我们得到更好地找到好价格，这一点是非常重要的，不论是什么风格的投资者都千万不能忽视，特别是自诩为价值投资不需要技术分析的人，千万不要因为一个公司出现了价值低估的情况贸然买入，因为市场先生依然会把你搞的破产！计算安全边际的时候为什么要打折？打折就是在考虑市场先生的脾气，但这个打折打多少？价值投资的理论不会告诉你，只有盘面的信息才会告诉你。对盘面的感觉，对资金的流向都是需要长年累月的经验积累，盘感的养成也非一朝一夕。&/p&&ul&&li&&strong&总结&/strong&&/li&&/ul&&p&好生意、好公司、好价格的三好理念简单总结就是分析宏观行业，分析微观企业，分析市场和人性，对我来说，宏观经济运行方向和股票市场运行方向一点也不重要，预测是没有任何意义的，重要的是细分行业的发展前景、微观企业的发展前景和一个好的买点。&br&&/p&&p&所以在寻找三好公司的时候，要常问自己10个问题：&/p&&blockquote&&p&1、公司的产品定位如何，所处行业的未来发展如何；&/p&&br&&p&2、公司在细分行业是否具有竞争力，护城河在哪里；&/p&&br&&p&3、企业的盈利模式是否具有可持续性（模式找对了没）；&/p&&br&&p&4、历史财务报表是否健康，尽力排除造假粉饰的可能；&/p&&br&&p&5、公司股东治理怎么样，是欺诈小股东或者对小股东不重视；&/p&&br&&p&6、横向纵向比较，找到公司的天花板在哪里；&/p&&br&&p&7、现在的价格是否在安全边际内（用估值模型计算）；&/p&&br&&p&8、整个市场的情绪如何，短期资金的偏好是什么；&/p&&br&&p&9、资产是否进行了合理的配置（采用动态平衡策略降低投资风险）；&/p&&br&&p&10、提升自我内心的修炼，做到不以物喜不以己悲。&/p&&/blockquote&&p&最后多说一句，对于追求三好公司这一点千万不能教条主义。能追求“三好”公司是最好不过的，但很多时候，“三好”很难全，退而求其次也是无奈之举，所以有时候不是那么好的生意，但价格足够低也具备吸引力，有时候不是那么好的价格，但公司行业长期积极向好，也值得买入，巴菲特老先生也强调过，用一般的价格买入优秀的公司要远比用低估的价格买入平庸的公司来得好。&/p&&p&&strong&▌&/strong&&strong&寻找“三好”公司的温床 &/strong&&/p&&p&通过前文已经明白“好生意、好公司、好价格”是成功投资者寻找牛股的必要指标，那么在什么领域能大量找到满足“三好”条件的公司呢？&/p&&p&对于大多数人而言，想到牛股，难免会去热门的行业和企业里寻找，但纵观整个资本市场，公认的白马股虽然都是满足好生意和好公司的条件，但都不满足好价格的条件。所以如果仔细观察一下全球牛股的历史，会惊奇的发现牛股出现频率最高的地方是无人关注的冷门股，他们多是隐形冠军或拐点公司。逻辑很简单，这些优质细分行业的冷门股具有足够低的价格，有足够的涨幅空间，同时基本面也非常好。所以我认为：三好公司诞生的温床就是优质冷门股，优质冷门股主要是拐点公司和隐形冠军（冷门股的投资也是彼得林奇投资的神髓）。&/p&&p&以下来总结一下拐点公司和隐形冠军的特征：&/p&&p&①拐点公司（困境反转）主要特征：&/p&&blockquote&&p&1、表面一看一大堆问题，很多缺点，但同时有一个优点，就是资源禀赋；&/p&&br&&p&2、从财务指标来看，毛利率很高但是净利润比较低；&/p&&br&&p&3、按PE估值都较贵；&/p&&br&&p&4、管理层出现变动；&/p&&br&&p&5、公司正在回购或增持股票。&/p&&/blockquote&&p&寻找拐点公司的步骤是：1、判断企业是否具有资源禀赋；2、是否因某种原因没能把资源禀赋发挥出来；3、是否市场给出了一个很低的价格；4、是否未来能有出现拐点的契机（对于拐点公司要辩证的看，因为有缺点，股价才会便宜，关键要能把握缺点是不是致命的，会不会改进）。&/p&&p&首先如何判断资源禀赋，举个例子：我们常听到说某上市公司拥有一块土地，如果把这个土地卖掉，它收回的现金远大于公司的市值，但这不是资源禀赋，投资这种公司往往不是机会反而是陷阱。真正的资源禀赋一定是要能够给公司持续带来现金流，持续带来盈利的，这个资源禀赋才有意义。这里分为两类，1、无形的资源，包括商誉（品牌）、渠道；2、有形的资源禀赋，比如百货公司的物业是能够持续带来现金流和利润的，又比如资源类公司的资源等等。&/p&&p&接着要判断资源禀赋为什么没有发挥出来。1.资源禀赋无法发挥的最大因素是公司的治理制度。比如很多资源禀赋的公司由于历史原因都在国企名下，由于体制原因，潜能没有发挥出来。2.黑天鹅事件，比如三聚氰胺；3.政策变化；4.市场需求的变化因素，周期类困境公司。&/p&&p&最后要寻找拐点的契机。第一、公司体制改革（如股权激励、MBO、员工持股、引入战略投资等），比如国企改革MBO、股权激励、引进民营企业作战略投资者等（举例，比如片仔癀，国企的销售基本都不行，于是引进了华润集团作为战略投资者合作，比如上海家化，引入战略投资这后品牌重塑）。&/p&&p&第二、管理层换人后经营方针的变化，具体的改变体现在：垃圾资产的剥离（减少多元化），增加多元化拓展市场，把优质资产分拆上市等，举例：恒顺醋业，12年6月份的时候，集团公司的董事长换人了（这还不是上市公司的董事长换人），市场马上就给出反应大涨，因为市场预期董事长换人之后，会把主营之外的垃圾资产剥离。再比如在早之前的泸州老窖，也是在谢明上任之后股价跟业绩齐飞，古井贡，也是在以前的董事长曹杰走马上任后成为十倍股，所以换人是一个需要高度关注的。&/p&&p&第三、黑天鹅事件，由于短时间市场舆论的导向，很容易把出现黑天鹅事件的公司价格打得一文不值，但事实没我们预料的那么严重，那些离不开我们生活的产品最终会走出困境，黑天鹅也成了最佳的买点。比如08年著名的三聚氰胺事件，最后伊利股份成功困境拐点，成为十倍股，又比如核电站泄漏事件等等；&/p&&p&第四、政策出现变化，最典型的例子就是核电股、水电、天然气这些公共事业。&/p&&p&第五、周期类公司的困境反转，这个完全取决于市场和经济的变化。&/p&&p&②隐形冠军是指某个公司在公众知名度相对较低，产品不易受人觉察的或者看不见的，只是存在于最终消费品的制造流程当中，或者只是某种消费品的部件或原料。赫尔曼·西蒙（Hermann Simon）是德国著名“隐形冠军”之父、是世界极负盛名的管理大师，出生于德国，1976年获波恩大学博士学位。《隐形冠军》一书作者，“隐形冠军”概念首创者。&/p&&p&1986年，时任欧洲市场营销研究院院长的赫尔曼·西蒙在杜塞尔多夫巧遇哈佛商学院教授西多尔·利维特，后者问他：“有没有考虑过为什么联邦德国的经济总量不过美国的1/4，但是出口额雄踞世界第一？哪些企业对此所作的贡献最大？”西蒙开始认真思考这一课题。他很快就排除了像西门子、戴姆勒-奔驰之类的巨头，因为它们和它们的国际级竞争对手相比并没有什么特别的优势。那么，答案只可能到德国的中小企业当中去找。&/p&&p&从那一年开始，通过对德国400多家卓越中小企业的研究，西蒙创造性地提出“隐形冠军”（Hidden Champion）的概念。他通过大量数据和事实证明德国经济和国际贸易的真正基石不是那些声名显赫的大企业，而是这些在各自所在的细分市场默默耕耘并且成为全球行业领袖的中小企业。&/p&&p&它们在利基市场（niche）中的地位无可撼动，有的甚至占据了全球95%的市场份额（比如德国卷烟机械生产商Hauni）；它们的技术创新遥遥领先于同行，其人均拥有专利数甚至远远超过西门子这样的世界500强公司；但是因为所从事的行业相对生僻、加上专注的战略和低调的风格，它们又都隐身于大众的视野之外。&/p&&p&早年的研究中，西蒙认为“隐形冠军”现象仅限于德国，根植于德意志民族悠久的手工业传统和对职业的自豪。但是进一步的研究发现，隐形冠军企业在美国，在南非，在新西兰，在亚洲都普遍存在，它们不但同样在各自所在的经济体中扮演着非常重要的角色，而且和德国的隐形冠军企业有着惊人相似的成功法则。&/p&&p&西蒙发现一些中国公司已经成为行业内的隐形冠军，他们被称为市场领跑者。例如，上海有家公司专门制造港口起重机，在该领域这家公司是全球最好的；在重庆，有家制造集装箱的企业已经占领了该行业全球17%的市场；两三年前，商丘一家制造手机送话器的厂家也做到了行业内最好。《经济学家》杂志上一个数据让西蒙很感兴趣，中国68%的出口来自于雇员不到2000人的小公司，中国的产业结构和德国的非常相似。&/p&&p&隐形行业冠军公司的特征：在《隐形冠军》一书中，赫尔曼·西蒙曾经将隐形冠军的成功经验归结于：燃烧的雄心、专注到偏执、自己攥紧客户、贴近卓越客户、“非技术”创新、毗邻最强者以及事必躬亲。隐形冠军大量存在于许多并不起眼的细分行业。这些领域的起点低、没有太多门槛限制，但最核心的莫过于一点：专注。无论企业最初从事的是别人不屑做、不能做还是没有想到的特殊领域，它们都做到了持之以恒、坚持到底，绝不轻言放弃，最终获得了不可撼动的市场地位。&/p&&p&隐形冠军的一些具体特征（参照彼得林奇的标准）：&/p&&blockquote&&p&1、公司的名字听起来枯燥乏味，甚至可笑（名字非常奇怪的公司往往会被低估，因为大众认识不充分，看其名不知其行业。特别中国是散户主导的市场）。&/p&&br&&p&2、公司业务枯燥乏味甚至让人厌恶。&/p&&br&&p&3、公司从母公司分拆出来（ 因为它们很多都有优秀的资产负债表）。&/p&&br&&p&4、机构几乎不持股，分析师不追踪。&/p&&br&&p&5、公司被谣言包围（黑天鹅）。&/p&&br&&p&6、公司可能处在一个几乎不增长的行业（面临 较少的竞争）。&/p&&br&&p&7、公司有一个利基。&/p&&br&&p&8、人们要不断购买其产品的公司。&/p&&br&&p&9、公司在增持或回购的股票。&/p&&/blockquote&&p&具体到A股，有很多股票也是符合“隐形行业冠军”的标准，但这些名不见经传的企业未来都有很大的概率成为细分行业的龙头，成为伟大的企业。中国的隐形冠军总结见：&a href=&/?target=http%3A////& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://&/span&&span class=&visible&&//2&/span&&span class=&invisible&&4370648&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&strong&▌&/strong&&strong& 人生观、价值观、世界观 &/strong&&/p&&p&最后讲一讲自己这几年来的心路历程和投资感悟。&/p&&p&初入股市的时候，我渴望的是轰轰烈烈的人生，当时崇拜的对象就是利文摩尔一样的人物，期待着从一无所有能到几亿身家，即便最后可能会破产一无所有，但我也认为是值得的，至少曾经辉煌过。所以当时根本不懂什么价值投资，就是趋势投资，但我几乎没有接触过技术分析，一上来就琢磨庄家，怎么跟庄，怎么顺势。这一点应该也和部分初入股市的人是一样的。&/p&&p&我曾对一个人说过，我为了梦想可以是街头乞讨，可以是大富大贵，我要的人生不是地狱就是天堂。直到有一天，直到经历了一些事，遇到了一些人，失去了一些人之后，我突然改变了，也许踏踏实实的一步一脚印，梦想才会在不经意间实现了。想到了杨绛的一百岁感言，对我来说也是足够深刻：&/p&&p&“上苍不会让所有幸福集中到某个人身上，得到爱情未必拥有金钱；拥有金钱未必得到快乐；得到快乐未必拥有健康；拥有健康未必一切都会如愿以偿。保持知足常乐的心态才是淬炼心智、净化心灵的最佳途径。一切快乐的享受都属于精神，这种快乐把忍受变为享受，是精神对于物质的胜利，这便是人生哲学。一个人经过不同程度的锻炼，就获得不同程度的修养、不同程度的效益。我们曾如此渴望命运的波澜，到最后才发现：人生最曼妙的风景，竟是内心的淡定与从容……我们曾如此期盼外界的认可，到最后才知道：世界是自己的，与他人毫无关系。”&/p&&p&在经历市场的磨练，自我心态的磨练后，我终于明白，为了不让真理的路上人满为患，命运让总是让大多数人迷失方向。其实投资、做人都是一样的，一个人持有的投资观就是其价值观、世界观、人生观。对于一个追求梦想的心来说，最重要的是坚持做好自己，他人怎么想、怎么做，都和自己无关，我们只要按照自己的准则，就会寻找自己的人生，追求理想，顺便把钱赚了（站着赚钱），这才是最重要的（投资也是一样，不论市场如何变化，坚持寻找三好公司，这才是最重要的，不要被任何事情影响）。&/p&&p&我深刻的明白，无论在什么行业，成功从来不会一帆风顺，成功者永远是少数。在投资界更是如此，独立思考、远离大众的结果必然是遭到各种质疑甚至谩骂，能够坚持下来的寥寥无几，不考虑天赋的因素，除了努力和坚持，找不到成功的第二条路。&/p&&p&我从不求能得到所有人的认可，甚至不求大部分的认可，投资本来就是一件孤独的事，张小娴说过：孤单不是与生俱来的，而是由你真正爱上一个人那一刻开始的。我认为：孤单不是与生俱来的，而是由你真正读懂了投资那一刻开始的。我宁愿做一个大众眼中的傻子，我努力坚持着自己的投资观（三好公司），我宁愿做一个偏执狂独自上路，或许只有偏执狂才能成功。成功是99%的汗水和1%的天赋，虽然1%天赋决定了你是否能成为一个伟大的投资者，但即便没有天赋，至少我们通过努力成为一个优秀的投资者，而不是悠闲的敲打着键盘，看着电影，玩着游戏。冰心有句名言：成功的花，人们只惊羡她现时的明艳！然而当初她的芽儿，浸透了奋斗的泪泉，洒遍了牺牲的血雨。&/p&&p&命运，我是一直不相信的，我单纯的以为，命运这种东西，努力一下就可以改变的。虽然现实是，人们被生活的压力包围，纵然想改变命运，但也被迫放弃，于是大家都是悲剧的主角。现在的我仍在挣扎，纠结，但我依然会前进。因为我知道能救赎我的，只有我自己。谁凌驾于命运之上，谁就不是悲剧的主角。&/p&
今天推荐一篇文章，觉得很有借鉴意义，放在这里大家看看。以下为正文。作者 陈晓虎 阅读更多文章，可以关注公众号：聚秀社区CLUB(ID:juxiushequ) ——————————————————▌寻核心投资体系：好生意、好公司、好价格 纵观整个投资界，那些伟大…
谢腰&br&这是个好问题，但不好答。所谓术业有专攻，对老板来说，财务知识掌握的当然越多越好，但你不大可能把这些都说明白，所以我们财务人员只能有针对的做些解答，这个度很不好把握，只能在此提些个人建议，仅供参考。&br&首先要能看懂三张表，这是基础，老板们要明白，资产负债表提供的是资产负债和权益在某时点的信息，损益表现金流量反映的是期间发生额之类。在此建议不需要关注所有信息，抓住重点就行，也不要只看数字，要看数字背后的东西。&br&1、货币资金：不仅要看余额，还要看发生额，每个月现金的流入流出情况对经营者来说是很重要的，要有资金计划，充分利用资金，不能有闲置，更不能短缺；&br&2、往来款项：这里要关注授信，关注账龄，每个月要有个客户账龄分析表，超账期的，超授信的都是风险，都是利润，要重点关注，对业务来说，放几天不收，他们就能从中搞到好处，对财务来说，这都是工作量，人都有私心，所以老板只能靠自己；&br&3、存货：存货也是资产，闲置一样是浪费，怎么利用老板们应该都很清楚，在此就提醒二点，一是存货明细账和存货盘点真的很重要，千万不要不当一回事；二是重视发出商品，发出商品其实是债权，发出货的同时钱也就出去了，一样要有账期，一样要算利息，更要及时了解及时结算；&br&4、固定资产：别看固定资产金额大，反而不用特别关注，只要让管理部门做好登记，不要让资产闲置浪费就行了。&br&5、成本和费用：老板要学会分清成本和费用的关系，成本是要和收入配比结转的，费用是当期发生的，两者不是一回事，所以老板要关注个人借款挂账的情况，这也是对公司资源的占用。还要关注成本归集的合理性，关注有没有为了提高业绩把费用当成本核算的情况。&br&6、预算管理：这个其实很重要，业务报费用合不合理其实财务很难把关，没有预算，老板也只能听业务说，老板也是人，老板也不想让员工骂，天天做恶人，有预算就有了依据，无形中就多了一道关口。&br&7、内部控制：这个老板们其实多少都会点，再学点理论知识就够了。内控的核心就规范化、流程化，一切都要按制度来。那制度的核心又是什么呢？个人理解就是分工要科学，一人为私，两人为公，部门之间，员工之间要能通力合作，又要相互牵制。&br&就聊到这里，有空再补充，欢迎知友在此讨论。&br&下面就各位知友意见加点补充&br&税务：税务知识其实是非常专业的知识，很多财务人员都不见得懂多少，对老板当然不能要求太多，知道点增值税基本原理就成了。但是不懂税怎么知道自己家的税有没有多交呢，最好的办法就是和同行多交流，查查自己家的综合税负，再问问别人家的，有了比较再问原因，多少就能心中有数了。当然和税务局相关人员多打打交道也是个办法，但人家能主动和你说多少就不好说了。&br&工程：有人提到固定资产要注意，其实要注意的是固定资产形成以前的在建工程，所以项目立项造预算才是最重要的，这其实不是财务的事，最多需要财务发挥监督职能，老板只要把人用好就行了。&br&投资：投资知道的知识当然是越多越好，就是普通人也应该都知道点，但投资相关的金融财务知识实在太多太专业，老板们掌握不住怎么办？建议还是在投资之前让财务做好项目书，力求专业，从财务角度做好分析，老板们只要能看懂就行，这个要求不高吧？&br&有很多知友提出让老板掌握的知识有点多，成半财务了。这里叔要强调一下，老板对自己的要求当然要高一点，因为钱是自己的，责任风险都是最大，知道的东西当然要比别人多。有财务人员自己也有问题，要么太懒，该做的事不做，把账做完就结束了；要么太精，把财务工作当人情；要么太保守，没事和业务对着干，这不行那不行的。反正要找个合适的财务并不容易（原谅叔就是这么直呀！）老板最终还是要靠自己，不是要亲力亲为，只要抓住关键点，有事没事敲打一下，就能起到很好的效果，有人盯着，对财务工作的提高和开展也有好处。&br&更新中。。。。&br&现金流量表：现金流量表算是财务知识中比较重要的一项，但专业性也较强，叔以为老板们如果不想学太多，现金流量表也不用学太深，也不用一个月看一次，季节性强的行业可以按周期关注，经营稳定的半年关注一次也可。现金流量表的重点是经营性现金流量净额，如果这个数字和净利润基本一致（通常应该稍大一点），那企业在现金流方面应该就没大问题，如果相差较大，或高或低都不算正常，应该找找原因。平时对现金流的管理最重要的手段还应该是做好资金计划，计划做好了，又能严格执行，现金流量表的重要性自然会降低。
谢腰 这是个好问题，但不好答。所谓术业有专攻，对老板来说，财务知识掌握的当然越多越好，但你不大可能把这些都说明白，所以我们财务人员只能有针对的做些解答，这个度很不好把握，只能在此提些个人建议，仅供参考。 首先要能看懂三张表，这是基础，老板们…
感谢各位同学给那么多赞，如果对财务分析感兴趣的话可以看看我的另一篇文章：&br&&a href=&/question//answer/& class=&internal&&如何做财务分析？ - 郑天玑的回答&/a&&br&&br&我来贴一篇以前写的文章：&br&&p&&b&会计造假——现代炼金术&/b&&/p&&br&&p& 想写这篇日志的原因是看到了涉嫌在股票发行中重大财务造假的新闻，万福生科成为了创业板开板以来首家涉嫌欺诈发行股票的上市公司，而中介机构平安证券更是难逃处罚很有可能被暂停保荐资格，此新闻业内戏称屌丝挖坑怒栽高富帅！
从万福生科的报道来看，该公司于日在创业板上市，号称“稻米精深加第一股”，年，公司累计净利润1.81亿 元，2008年至2011年定期报告财务数据存在虚假记载，2008年至2011年累计虚增收入7.4亿元左右，虚增营业利润1.8亿元左右，虚增净利润 1.6亿元左右，即万福生科四年间近九成的净利润为虚增。&/p&&p&
就是这样个实际上净利润可能不到2000万甚至极有可能是亏损的屌丝企业竟然通过会计作假，不但获得了上亿的利润数据还让阅企无数牛逼哄哄的证券公司为它
保荐上市圈钱，这使得其会计造假在外人看来犹如变戏法一样能凭空把利润变出来，不是炼金术又是什么呢？&/p&&p&
会计造假——现代的炼金术，犹如悬在绑在市场经济头上巨大的炸弹，随时可能引爆摧毁以信用体系作为根基的现代市场秩序。因此各国都有严格的会计制度和规范
来界定会计行为，保证市场经济的平稳运行。可是人类是非常喜欢打破既有规则的动物，无论多么严谨的法律和规则都会有漏洞，漏洞就会带来利益，利益就会让人
有破坏秩序的冲动。为从业人士，笔者想在这里介绍几个常见的造假手段：&/p&&p&1、小金库套现：&/p&&p&
小金库这个名词似乎略显猥琐，其实可以叫做帐外资产或者帐外资金，本质上是老板或者领导为了从公司里套现使用，虽然不知道是谁给了如此猥琐的名称，但其作用确是非常地大：洗钱、资金转移、抽逃资本、跑路、行贿、偷税乃至于老板个人挥霍都得靠小金库。&/p&&p&
如何建立小金库，方法其实比较简单，首先每个企业注册的时候都要到银行开一个基本账户，我们称为基本户，注册资金、利润收入、购货支付、工资社保发放和缴
税等现金收支都要通过基本户，企业还可以开立一般户用于其它资金转账，按照会计法规定，以企业开户必须建帐，每月银行账面余额要和企业财务账目余额一致，
任何形式的现金收支必须有依有据按照会计准则进行计量，例如现金收入必须有依据说明是何种收入，而现金支出必须有依据说明这是何种成本费用。按照中国先行
的税法，发票是作为商品劳务交的交换依据，而会计上现金和银行存款有关成本费用型的支出以发票作为原始单据，说明购买事实成立。而这时候问题就来了，由于
中国特有的经济环境（主要是国地税分立造成）发票的种类千奇百怪，而且流通秩序相当混乱，在营转增之前地税发票甚至可以公开叫卖。于是这就诞生了买发票报
销账套现制造小金库的做法：&/p&&p&
1、首先通过非正规渠道获得发票（支付税点购买、或其他渠道获得等）&/p&&p&
2、然后拿到公司报销，实际上公司并没有买过此发票注明的产品，也不需要付钱给相关单位&/p&&p&
3、企业财务以支付员工报销需要的名义向银行从基本户提取现金&/p&&p&
4、将基本户提取的现金存入另一张私人开的银行卡里（不能使用老板或者董事的个人名义，一般用信得过的会计或者出纳名字进行开卡）&/p&&img data-rawheight=&297& data-rawwidth=&762& src=&/a909ef1a878a224d49ba4b_b.jpg& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&762& data-original=&/a909ef1a878a224d49ba4b_r.jpg&&&br&&p&
以上就是简单的套现方法，那张私人卡就是小金库。对私人卡的监控远比企业账户宽松地多。这样做还有一个好处就是发票费用在企业账面列支，还可以降低税赋。
这样的小金库其实是企业的自由资金，使用非常方便，领导想怎么用就怎么用，不需要发票也不需要名头，其支出和收入需要出纳或者会计另外登记暗账或者内帐。
一般企业不仅仅会开一张私人卡，可能会出于各种目的开2张、3张甚至更多，而且为了避免大额收支过于频繁遭到银行监控，还会不断地转账和换卡（一张卡用完
就以其他人名义再办），以及循环往复。这种又增加自有现金又可以避税的做法让现在的企业，尤其是那些生存环境比较严酷的中小企业乐此不疲。会计人员内部称
其为：差额调整。&/p&&p&
这种行为算是一种潜规则，而且很多情况下无论是银行还是税务局都处于睁一只眼闭一只眼的状态，尤其是银行都喜欢跪添来开卡进行大额储蓄的金主，一定程度上
银行算是纵容者。但问题是一旦踢爆，说轻点的走点关系交个罚款，说重了很可能让你一辈子在号子里捡肥皂。确实出现过不少会计人员看企业老板不爽匿名举报的
情况，甚至有捞空小金库跑路的。另外这招其实也非常适合贪官们洗钱用。&/p&&p&
说到这里大家应该都能明白为什么很多企业财务部都是老板亲信甚至是老板的女儿亲戚，为什么在中小企业那些没关系没背景的会计屌丝是永远也混不出头的。&/p&&p&操作复杂指数：***&/p&&p&风险指数：**************&/p&&p&2、关联交易&/p&&p&
我想这个问题都已经被说烂了，简而言之非常简单地成本几家公司，互捅菊花，理念就是：环而插之则一鸡不湿。一般这种做法在大型的上市公司或者集团公司非常
普遍，一家大企业可能会以各种名义成立成百上千家分子公司，其股权关系和控制结构复杂地可能连自己都搞不清楚。如果开各种私人卡是小金库，我更倾向与称关
联交易其为利润库。&/p&&p&
很明显大部分企业成立众多分子公司尤其是上市企业，除了调控资源进行市场开拓外，更重要的原因就是调节利润，这点在上下游企业同是关联方的情况下很常见。
比如：企业A成立一家分公司B，企业A受集团C领导，集团C股东对企业A有每年的利润指标要求，在集团C内控不严内审划水以及企业A会计核算体系并未纳入 集团管理的情况下，企业A领导极有可能将分公司B用来消化无法完成的利润指标，尤其是企业A和分公司B属于产业链上下游的情况。&/p&&p&
1、企业A领导要求设立分公司B，将下游的加工和包装发货转移给分公司B&/p&&p&
2、企业A为了达成利润目标，强制要求分公司B消化其呆滞或者超订单生产的产品，并以明显偏高于市场价的方式销售给分公司B。&/p&&p&
3、分公司B应付账款，企业A挂应收产生了利润，实际企业A可能并不对呆滞或者超订单部分向分公司B收款，但企业A在规定的会计年度里实现了集团C的利润 要求而且还实现了库存的消化（原本卖不出去的垃圾成了利润）。账面上企业A有了较好的业绩，但实际上垃圾其实全部转移给了分公司B。这是一种明显只看当前
不看未来的做法，也是典型的代理人道德风险问题，一般此类领导者在国内所谓职业经理人圈子比较常见，他们的工作期基本不会再一个公司呆满3年，所以制造短 期高利润假象欺骗股东的情况时有发生。&/p&&p&
当然以上当你需要成本来避税的时候，还可以反着操作。&/p&&p&
还有一种做法就是公司A的领导，私下或者让亲信成立销售公司，这样两家公司看上去毫无瓜葛，公司A领导将此销售公司作为中间商将本公司产品通过该销售公司 再转手给客户，进而以销售公司名义收取一笔佣金（中介费），这样相当于领导两边赚钱。这种情况很常见的是在外贸和海外市场销售，国内对国外情况不了解所以
乐于聘请有海外销售经验的高管，可惜这帮人大部分道德水平低下，而且故意利用自己成立的销售公司来倒手企业的产品，获得不义之财。&/p&&p&
成立各种分子公司的还有一大好处就是可以随意调拨资源。比如公司主体比较危险的时候，老板会在暗地里把优质资产转移到一家名不见经传的公司，等主体撑不下
去了就宣布破产赖掉债务，这可以叫狡兔三窟或者金蝉脱壳。股民们随便哭，老子照样是大款。哦对了，最近尚德好像宣布进入破产程序了，大家可以去看看。&/p&&p&
看到了这里大家应该能明白为什么越是大型的企业越喜欢成立名目繁多的分子公司了吧。&/p&&p&操作复杂指数：***********&/p&&p&风险指数：**************&/p&&p&3、人为调控成本分配&/p&&p&
这点算是最有技术含量的做法了，而且不是专家还很难界定到底是真是假。说得简单点就是本来该属于张冠李戴的性质。&/p&&p&
1、假设公司有两种基本产品，A和B，A卖得挺好，B属于亏本&/p&&p&
2、公司有意出售B产品业务，但没人会接手一个亏损的产品&/p&&p&
3、三种操作方式：&/p&&p&
拟定复杂销售合同，将B和A混合搭卖，意味着AB成本混合，这样显示账面B产品具有盈利空间&/p&&p&
改变原有成本核算方法，故意分配较少的成本到B产品，这样降低B产品的成本提高利润率&/p&&p&
将部分原本属于B的成本计入营业费用，这样不在毛利中体现，可以忽悠说B具有良好的成长性&/p&&p&
4、以上操作的最终结果就是让B产品得到包装成为一种优质产品的假象。&/p&&p&
能做这类操作必然是要企业产品特性和成本结构非常了解的人，也是手段最高明的一种，出这馊主意的绝对是资深的成本会计师，对成本业务和产品本身了若指掌，
必然也是老板的亲信，实际具体操作会非常复杂，一般外部的会计师和审计师根本根本不可能在短期内对产品的性质和成本构成有全面的了解所以这类产品很容易坑 人。&/p&&p&
其中最典型就是Autonomy坑了惠普的例子：&/p&&img data-rawheight=&327& data-rawwidth=&752& src=&/89a4db603_b.jpg& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&752& data-original=&/89a4db603_r.jpg&&&br&&p&
惠普会上当完全是Autonomy使出了组合拳：&/p&&p&
在8个季度前提前低于成本价处理呆滞产品，明显是在并购前逐步脱手低利润产品，用的方法是将成本作为费用和者故意将成本记在高利润产品，这种招术喜闻乐
见，对于净利润没有影响，但是毛利却被提高，如果对于该公司产品销售性质不熟悉，无法区分产品之间销售和成本如何匹配的分析师来说很容易造成这个公司未来
仍然有巨大的盈利空间的错觉。（操作3.1 3.2 3.3）&/p&&p&
2 就不用说了，关联交易，在中国基本等于人见人草的黑木耳，太喜闻乐见了。（见关联交易）&/p&&p&
3 长期收益短期化，提前计量，注意是计量而不是实际收到款，对于Autonomy来说压根没收到过钱，而是直接做了应收计入当期收入，这好像本来别人向我订 了3年的报纸，从正常角度而言每年交费的时候我才能确认收入，而现在Autonomy直接在第一年确认了三年的预计收入，直接抬高今年的利润。&/p&&p&操作复杂指数：*****************&/p&&p&风险指数：******&/p&&p&4、随意更变大额计提方法&/p&&p&
这种做法属于既无脑又显而易见，但最有效果的，也是经常被滥用的。&/p&&p&
1、计提毫无根据的预计收入或者成本费用。&/p&&p&
2、滥用大额预估及冲回：这点在计提工资上非常明显，很多企业工资发放是在下月，因此当月要先计提一笔工资，等下月实际方法时在下月冲回上月预提部分，将
上月实际发放部分入账，可以说是先预估一笔我要发多少工资，等实际发放的时候把预估冲回来把实际发放的做进去。这种时候有些企业可能会利用这种大额的预
估，故意在报表期估计一个很大的金额，样显得当月成本很高，可以冲减利润减少纳税。下月再大额冲回，以此往复。当然反过来也是OK，为了利润故意不计提应 计提的成本费用。&/p&&p&
3、滥用摊销，随意改变摊销方法。某些大额费用原本需要6个月摊销，为了各种目的缩短或者延长摊销时间，影响每月平摊费用。&/p&&p&操作复杂指数：*&/p&&p&风险指数：*******&/p&&p&5、在建工程、固定资产与存货&/p&&p&
在建工程和存货由于其特殊性质，已经成本会计造假的最大垃圾场。&/p&&p&
在建工程，原本是用来记录大型固定资产安装调试的过程，转固（即为固定资产安装调试完成正式投入生产）时将包括固定资产的买价及安装调试期间发生的所有成
本一并转入固定资产原值。但实际情况是，在建工程的特殊性被利用进行利润造假。比如某些公司购置了大型生产线，为了保持本身良好的业绩利润，迟迟不将大型
生产线转固（实际上可能已经投入运行），因为一旦转固就要计提折旧，折旧计提产生费用就会影响业绩。&/p&&p&
另外即便已经转入固定资产，有不少企业可能实际已经将原本固定资产变卖但是为了考虑补贴或者税收，仍将其挂在账面不做清理。&/p&&p&
还有的情况就是拿在建工程当做利润过渡，比如本文开头所说的万福生科，其虚造利润的方式就是虚构在建工程，然后以该在建工程需要预付款给设备厂商，实际预
付款流向了万福生科的粮食经纪人，粮食经纪人又以实现销售付款的形式将钱打回给万福生科，结果账面上万福生科预付账款大幅膨胀，利润虚增，最后资金又流向
了在建工程使得在建工程也开始膨胀。&/p&&img data-rawheight=&581& data-rawwidth=&530& src=&/e171ac64d95d9c147c1ec6_b.jpg& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&530& data-original=&/e171ac64d95d9c147c1ec6_r.jpg&&&br&&p&
存货同样具有着相似的功能：&/p&&p&
1、企业决策失误产品滞销，但没有实现销售的产品并不体现在成本里而是体现在存货当中，存货属于资产，这使得很少有企业有动力去计提存货减值准备，真实反映生产经营状态，职业经理人更愿意让其永远静静地躺在存货里面，保障自己的业绩。&/p&&p&
2、存货价值的预估滥用，由于我国经济环境的特殊性，大部分存货采购存在货已到发票未到的情况，这时候就需要对存货价值进行预估，和工资计提相似，预估为
人为判断，等实际发票到时冲回，这样就给了操作空间，可以在当月为了利润或者忽悠别人收购垃圾项目降低对存货价值的估计，进而降低成本。&/p&&p&操作复杂指数：**********&/p&&p&风险指数：*************&/p&&p&总结：&/p&&p&
以上“炼金术”相当喜闻乐见，可以说在笔者并不长的从业生涯中都这些行为都见过。很多从业者甚至有些财务专家公开高调宣称会计做（假）帐是一门艺术，笔者
认为这是最不要脸的洗脑口号。虽然在国内这种大环境下人人作恶已经成为了常态，但是恶就是恶，作假就像贪污行贿一样，只有能诞生罪业绝不会是一种艺术，更
不应借艺术之名将其正当化。在炼金术的世界里人体炼成和金钱炼成都是禁止的，凭空诞生的利润必然伴随着无比凶险的深渊。&/p&&p&
孩子们，等要进去捡肥皂的时候一切都迟了。&/p&
感谢各位同学给那么多赞，如果对财务分析感兴趣的话可以看看我的另一篇文章：
我来贴一篇以前写的文章： 会计造假——现代炼金术 想写这篇日志的原因是看到了涉嫌在股票发行中重大财务造假的新闻，万福生科成为了创业板开…
谢邀。终于等到合适的问题祭出这张图了！！！&br&&img src=&/v2-f1941c6aad83de93a9bfd_b.png& data-rawwidth=&1042& data-rawheight=&812& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1042& data-original=&/v2-f1941c6aad83de93a9bfd_r.png&&&br&上面的是之前在PyCon2016上展示过的一张图表，由我本人和vn.py社区用户对Github上Star数量排名前10的量化交易相关项目做了一个统计排名（如有疏漏欢迎指正）。&br&&br&从上面这个图里可以看出几个非常有意思的信息：&br&&ol&&li&前10名的项目里，有7个Python、2个Java和1个Node.js，Python Rocks!!!!!&/li&&li&第一名的项目zipline背后有着目前已经估值过亿的商业公司Quantopian支持，同时也是历史最久的量化开源项目之一，Star数量遥遥领先。&/li&&li&排名二、三的Tushare（大神Jimmy开发）和vn.py（小弟开发）都是由国人主导且主要为国内市场用户设计（尽管也有外盘相关的功能）的量化交易项目，显示出最近两年国内的量化行业发展速度非常快，不要再去听什么“量化冬天来了”的言论了，说100句废话也比不上真实的数据来得实在。&/li&&li&比特币相关的项目有3个，且都是策略模型（其中1个还有用到机器学习的技术），之前我本人对比特币兴趣缺缺，看到这个数据后瞬间来了精神。&/li&&/ol&&br&最后发个请求吧：用过开源项目觉得对自己有帮助的记得来Github点个Star！
谢邀。终于等到合适的问题祭出这张图了！！！ 上面的是之前在PyCon2016上展示过的一张图表，由我本人和vn.py社区用户对Github上Star数量排名前10的量化交易相关项目做了一个统计排名（如有疏漏欢迎指正）。 从上面这个图里可以看出几个非常有意思的信息： …
&img src=&/v2-77bffb4bcb01e00ffd0e7ce_b.jpg& data-rawwidth=&783& data-rawheight=&314& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&783& data-original=&/v2-77bffb4bcb01e00ffd0e7ce_r.jpg&&这张图是来自中信建投的周金涛&br&&br&首先看一下他的简历：中信建投证券首席经济学家周金涛，是中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者。其在2007年因为成功预测了次贷危机，即所谓的康波衰退一次冲击而声名鹊起。&br&&br&康波周期这东西我自己也看的云里雾里，整个分析文章数据又多又复杂，直接把结论放上去吧。&br&&br&在全球房地产周期中，核心主导国、外围主导国、追赶国、附属经济体、资源国等不同层次国别之间存在着明显的领先滞后关系，并遵循着“核心主导国—外围主导国—追赶国—附属经济体、资源国”的传递顺序。美国房地产周期自2006年见顶至今已有10年，由于美国高点领先于香港、新加坡7-9年，而中国高点又是领先于香港和新加坡的，&b&这意味着中国作为追赶国，其上行期可能已接近极限，2014年和2016年可能是双头顶部，或将在
年进入下行期。另根据中周期的对比分析，我们判断美国房地产周期在2012年的B浪反弹将在年结束。这意味着，中美两国的房地产周期或在年共振下行，而这可能成为促使康波衰退向萧条切换的重要风险点。&br&&/b&&br&周金涛发布文章之后紧接着是海通的姜超发文，姜超应该已经连续三年卫冕新财富宏观分析师。实力不言而喻。&br&&br&&b&9月15日，姜超老师是这么说的：满眼都是房贷。&br&9月23日，姜超老师又说：中国居民房贷杠杆真的不低了！&br&后来，姜超老师干脆说：“2016年或是中国房地产市场的历史大顶”！&br&&/b&&br&&br&然后是曾在2015年预测“一线房价翻一倍”的方正证券任泽平，任泽平是现任方正证券首席经济学家、研究所董事总经理，此前先后工作于国务院发展研究中心宏观部研究室副主任，国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师。&br&&br&&br&&img src=&/v2-cbe82002bf61_b.png& data-rawwidth=&960& data-rawheight=&720& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&960& data-original=&/v2-cbe82002bf61_r.png&&&br&&br&&br&随后独立经济学家，经济学博士，产业经济学博士后。现任民建中央经济委员会副主任，马光远也发文：&br&&b&一定不要想当然&br&&br&在今年的房地产狂潮结束之后，有人认为，中国的房价永远不会跌，理由是过去10多年的历史已经这么证明了。千万别这么想！没有一个国家的房地产在经历疯狂之后不下跌的，这是一个铁律。中国的房地产迟早会有一次调整，除了时间不确定，结果基本确定。所以，从10月份开始，我呼吁高净值人士可以减持自己在国内的房产。&/b&&br&*&br&&b&这四位大牛可不像牛刀那种，无论是资历还是研究成果都能拿的出手的。目前还看好房地产市场的分析师只有两位了。除非刚需，如果要进行投资房地产一定要谨慎。三四线城市几乎可以确定无疑没有投资机会，可以的话选择一二线城市核心地段。&/b&&br&&b&综合来看可能未来很长时间房产价格都会是震荡下行了。&/b&&br&&br&10-27更新:&br&今天看到微信公众号发布的一条消息&br&&br&&b&10月26日晚，长江实业地产&/b&&b&宣布以200亿元人民币卖掉上海陆家嘴的“世纪汇”综合体。&/b&&br&&img src=&/v2-523d63439efc0a7d9e5e1e2bdef0bf00_b.jpg& data-rawwidth=&549& data-rawheight=&561& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&549& data-original=&/v2-523d63439efc0a7d9e5e1e2bdef0bf00_r.jpg&&&br&*&br&*&br&在否认“撤资大陆”7个月后，李嘉诚完成了迄今最大一笔物业的出手。&br&据说创出整个中国乃至于亚洲的单一物业交易记录！&br&在卖出世纪汇后，长江实业在内地的投资性物业已经不足20万平方米。&br&还不如一个阿里巴巴总部那么大。&br&李嘉诚在投资界一向眼光独到，过往多次有投资大动作后，事后金融市场都出现震荡，李嘉诚被证明有“先见”。&br&&b&李嘉诚一生的原则就是不会去赚最后一个铜板。&/b&&br&&br&&b&低买高卖——这就是李嘉诚的过人之处，在接近顶端的时候他出手，接近顶端了，那就要注意了。&/b&&br&&br&必须承认：李嘉诚只是一个伟大的商人，他不是大英雄，也不是政治家，他所谋虑始终是自己的商业王朝，而不是天下。&br&&br&过去几十年，香港地产是一个大机会，然后全球化是一个大机会，中国市场爆发是第三个大机会，这三个机会李嘉诚全都抓住了。&br&&br&11.14更新&br&&p&　突发消息！ 在刚刚出售上海浦东世纪汇广场之后，李嘉诚又迅速卖掉了香港中环中心。&/p&&p&　　深圳地产经纪圈子透露的消息是，这次交易的金额是358亿港币（约合人民币312亿），接盘侠是中资机构——中国邮政储蓄银行，而促成这单交易的经纪人是一位女性，一单交易就收取佣金超过7亿港币。整个深圳地产经纪圈子都震动了！&/p&&br&&b&如今这个商业大亨可能已敏锐嗅到了危机，给自己系好安全带、铺好路了。&/b&&br&*&br&*&br&再看一下王健林在做什么&br&&b&目前王健林的资产应该是商业地产和文化产业各占一半，看之前鲁豫大咖说也表明王会把以后的重心放在文化产业上面。&/b&&br&*&br&*&br&&b&也许，一个房地产时代结束了。挥一挥手，不带走一片云彩，无可奈何花落去，似曾相识燕归来！&/b&
这张图是来自中信建投的周金涛 首先看一下他的简历：中信建投证券首席经济学家周金涛，是中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者。其在2007年因为成功预测了次贷危机，即所谓的康波衰退一次冲击而声名鹊起。 康波周期这东西我自己也看的云里雾里，整个分析文…
最近在读 KK 的《必然》，这本书比《失控》更加落地，而且，不得不说，老爷子对互联网业态的转变的观察无人可敌。&br&&br&他提出了很多新兴互联网的特征，其中第三章讲的是 Flowing （流动）。他认为因为信息的流动性加强，所以可复制性也随之而来，免费不可避免。比如电影、音乐、图书放在网上，总会被盗版，只要信息在网上传播，早晚被复制。&br&&br&但是，有 8 种『比免费更好的特征』会是未来能够产生商业价值的点，是不会因为可复制性就减弱的，反而会因为可复制性而加强。&br&&br&我读完 8 种特征，感觉醍醐灌顶。在国内甚至都可以找到对应的产品或者服务。下面就用我自己的语言跟大家分享下。&br&&br&&b&1. Immediacy &/b&&br&&br&用我的语言来说，就是&b&比别人早得到的权利、时效性&/b&。&br&&br&『我虽然能免费看，但是我想早看到。』&br&&br&有的产品或者服务，早得到意味着能够早享受，有时候可以比别人先行一步，有时候是对粉丝来说等不起，有时候甚至是高贵的象征。&br&&br&特别贴切的例子就是爱奇艺之前搞出的那个大新闻。&br&&br&爱奇艺买下盗墓笔记的网络剧版权后在自己平台独家播放，是永久免费的，但是，非会员只能以一周一更的节奏观看，付费会员则可以立刻看到全集。&br&&br&对，就是这么一个小策略，开启 VIP 看全集功能后 5 分钟内，播放请求达到 1.6 亿，开通会员请求破百万。如果每个会员按年费 100 元算，这就是 1 个亿的流水，即便是按月费 10 元算，也是千万级的流水。&br&&br&&img src=&/f7802938cbd08cab45f6_b.jpg& data-rawwidth=&498& data-rawheight=&299& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&498& data-original=&/f7802938cbd08cab45f6_r.jpg&&&br&&br&新闻在这里：&a href=&///?target=http%3A//mp./s%3F__biz%3DMjM5NzQwMzg4MA%3D%3D%26mid%3Didx%3D6%26sn%3D5d970ea59b719e3cf0842bccc3rd%3DMzA3MDU4NTYzMw%3D%3D%26scene%3D6%23rd& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&爱奇艺《盗墓笔记》完美收官 冠名商押宝强IP大剧赚大了&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&br&虽然很多人不懂，为什么这么多人就等不及，但这事儿就这么发生了。&br&&br&再比如说，几年前大家看电影，都习惯等盗版出来下高清。但现在呢？身边的人都在讨论大圣归来、寻龙诀和老炮儿的时候，你能忍住不先去电影院感受下吗？&br&&br&&br&&b&2. Personalization &/b&&br&&br&用我的话来说，就是&b&差异化服务&/b&。&br&&br&『我虽然能免费关注信息和接受服务，但我想要针对我的、更个性化的。』&br&&br&到处可见的推荐系统是最基本的一种形式。你会发现，很多 APP 中你看到的页面、得到的东西跟别人都不一样。他们越来越懂你。&br&&br&个性化的定制服务已经开始出现。最典型的例子就是大家关注的很多提供免费咨询又有收费服务的行业专家。&br&&br&比如你关注了某个产品经理专家，每天看他的文章、读他的专栏，都是免费的，但这些都是很普适的内容。他在你心中是一个品牌式的存在了。当你有很特殊的、很差异化的问题，比如在产品经理这条职场路上的规划，就很想跟他咨询，即使是付费也无所谓。&br&&br&这也是 &a href=&///?target=http%3A///& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&在行&i class=&icon-external&&&/i&&/a& 出现的背景。大家对免费信息的接受习以为常，也慢慢开始有了付费咨询获得个性化服务的习惯。&br&&br&&img src=&/52eb4afa216f418d0b07e4be2af4babf_b.jpg& data-rawwidth=&1207& data-rawheight=&427& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1207& data-original=&/52eb4afa216f418d0b07e4be2af4babf_r.jpg&&&br&&br&&b&3. Interpretation&/b&&br&&br&就是&b&售后服务、技术支持，或者说增值服务&/b&。&br&&br&『我虽然能免费使用和体验，但我想要更好、更多的服务』&br&&br&KK 在书中提到的是美国比较常见的医药和基因测序的服务，大意是购买的花费正在变得很小，而后续的支持和维护将会是主要的付费环节。&br&&br&旅游也是比较典型的一种。原本的交通费用、景点费用可能很便宜，但途中要是希望得到导游解说、希望在途中得到更多服务，就要花费更多。&br&&br&严格来说这样的服务在中国很少。不过延展一下增值服务的概念， QQ 承载的各种 VIP 服务、游戏承载的各种购买道具的服务，其实也都是属于免费+增值的模式。&br&&br&&img src=&/60b10dc263e3f24b5bf8e36b21f49af9_b.jpg& data-rawwidth=&558& data-rawheight=&239& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&558& data-original=&/60b10dc263e3f24b5bf8e36b21f49af9_r.jpg&&&br&&br&&b&4. Authenticity&/b&&br&&br&也就是&b&品质保障、体验保障&/b&。&br&&br&『我虽然能免费获得糟糕的体验，但我愿意付费获得更优质的体验。』&br&&br&过去大家也习惯用免费软件，即使有感染病毒的风险、有找到真正靠谱版本的时间精力成本，也无所谓。&br&&br&但现在不同了，大家愿意在某些虚拟物品上付费获得 VIP 的身份，能使软件的质量得到保障。就算能通过越狱后各种折腾，让手机能用上盗版的 APP，很多人也更愿意花些钱在 App Store 买正版了。&br&&br&再说到电影。盗版电影的画面质量低劣、有各种广告字幕、也有内容的缺失，而正版的电影则不会存在这样的问题。所以谁都愿意花少量的钱在购买视频网站的会员上，看电影仍然是免费的，买的是品质保障。&br&&br&过去的盗版电影：&br&&img src=&/9be99bab6a6dab833c34a_b.jpg& data-rawwidth=&570& data-rawheight=&357& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&570& data-original=&/9be99bab6a6dab833c34a_r.jpg&&&br&现在的正版电影：&br&&img src=&/95cdded644aab_b.jpg& data-rawwidth=&1142& data-rawheight=&473& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1142& data-original=&/95cdded644aab_r.jpg&&&br&&br&&br&&b&5. Accessibility&/b&&br&&br&这个中文版本翻译成『获取权』，真是够烂...其实 KK 想表达的意思是『&b&更容易获取和使用&/b&』。&br&&br&『我虽然可以免费自己整理和存储它们，但我更希望随时随地方便地获取它们。』&br&&br&许多云端的服务和各种订阅的服务，都是针对这一点。我不需要携带很多东西、不需要处理很多信息，而是购买完你的服务后，就可以随时查阅和下载。&br&&br&音乐类产品是最典型的例子。在虾米音乐买了会员，除了保证刚才提到的『品质』，更重要的是我不需要下载存储了，不需要放到 iPod 和硬盘里面整理，而是随时都能用 APP 在线听。&br&&br&电子书也是一样。纸质书买完，跟卖家的交易环节就结束了。而电子书买完，卖家（Kindle、多看）还会帮你存储副本，供你随时下载、随时查看。&br&&br&&img src=&/d5ceb91c7ebae444f7e32fdf425f6e53_b.jpg& data-rawwidth=&750& data-rawheight=&320& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&750& data-original=&/d5ceb91c7ebae444f7e32fdf425f6e53_r.jpg&&&br&&br&&b&6. Embodiment&/b&&br&&br&就是&b&实体化，或者说免费内容的周边&/b&。&br&&br&『我虽然可以免费享受他们的服务，但我想看到和感受真实的他们。』&br&&br&我们可以把实体化理解成免费服务延伸出来的各种周边经济。比如电竞游戏是免费的，但看现场的 Dota 比赛可能需要买门票；在网上看 SNH48 的表演是免费的，但参加他们的演唱会也需要付费。&br&&br&在国内，最典型的例子莫过于罗辑思维和吴晓波的团队。他们的公众号、网上的视频节目都是免费的，但他们线下的演讲却特别昂贵。&br&&br&&img src=&/24b1f14ec8d_b.jpg& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&403& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&/24b1f14ec8d_r.jpg&&&br&&br&&b&7. Patronage &/b&&br&&br&也就是&b&打赏、赞助&/b&。&br&&br&『我虽然可以免费成为他们的粉丝，但我喜欢能够付费表达我的赞赏和喜爱。』&br&&br&如果说实体化是粉丝经济的一个侧面，那打赏和赞助就是真正从粉丝的喜爱中创收了。除了刚刚提到的罗辑思维和吴晓波，普通的网红也可以利用新浪微博或者微信公众号的打赏功能来盈利。&br&&br&另外，风靡全国的各种视频直播平台的主播，从来没有哪个是收费才能观看的，而是免费观看中，依赖粉丝的打赏。这里是《人物》的一篇报道：《&a href=&///?target=http%3A//mp./s%3F__biz%3DMjEwMzA5NTcyMQ%3D%3D%26mid%3Didx%3D1%26sn%3D3b013a79e8ce62bce00fe%263rd%3DMzA3MDU4NTYzMw%3D%3D%26scene%3D6%23rd& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&秀场姑娘&i class=&icon-external&&&/i&&/a&》。&br&&br&这样的例子能举很多，就不在这赘述了。&br&&br&&img src=&/9a6beef1cdbba056b2ae3f_b.jpg& data-rawwidth=&710& data-rawheight=&468& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&710& data-original=&/9a6beef1cdbba056b2ae3f_r.jpg&&图片摘自《人物》的文章《秀场姑娘》&br&&br&&br&&b&8. Discoverability&/b&&br&&br&就是&b&可发现性，或者说引导、推荐、发现&/b&。&br&&br&『我虽然可以免费自己筛选信息，但我希望能够付费让别人帮我筛选和推荐。』&br&&br&这是嫁接在免费服务之上的。新闻是免费的、视频是免费的、音乐是免费的，各种信息都是免费的，但是在这么多海量的信息里面，发掘出真正对『我』有价值的信息，本身就是很有价值的事。&br&&br&今日头条的蹿红，知乎日报、豆瓣一刻、MONO、即刻、豌豆荚一览以及最美应用这样的 APP，就是戳中了这个痛点。同样戳中这个痛点的还有无数雨后春笋一样出现的导购应用，比如礼物说。&br&&br&这是一个很大的趋势。几年前大家的理解还是信息越多越好，还是大而全的门户网站最有价值；现在大家的理解是，谁能帮我选出最优质的内容和最关心的信息，才是最有价值的。&br&&br&&img src=&/9a506833cec3d6bfcd495d346abc1563_b.jpg& data-rawwidth=&1142& data-rawheight=&385& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1142& data-original=&/9a506833cec3d6bfcd495d346abc1563_r.jpg&&&br&&br&说完了。希望能帮到你。
最近在读 KK 的《必然》，这本书比《失控》更加落地，而且，不得不说，老爷子对互联网业态的转变的观察无人可敌。 他提出了很多新兴互联网的特征，其中第三章讲的是 Flowing （流动）。他认为因为信息的流动性加强，所以可复制性也随之而来，免费不可避免。…
以下这一篇是打板高手所总结的一些追涨停的心得，字字玑玉。两年前当我还沉溺在K线、缠论、量能理论在股海苦苦探索时，看到这篇文字简直是惊为天人。从那之后我每天交易结束后都要对照这篇文字，思索这一天的操作是否符合这篇文章的宗旨。&br&&br&两年来，这样的行为对我的交易产生了很大的影响，无论是交易水平还是收益都大大的提高了一个层次。在这里我将这篇老文发出来，并不是要提倡大家都去学习打板，而是建议大家可以对照文中介绍的一些理念加深对股市的一些认识。&br&&br&打板是一个极为艰辛的过程，没有极大的毅力和良好的心态根本没法独自走完这段路，但一旦当你顺利通过，那它带给你的回报将远远超乎你的想象。&br&&br&
短线高手强势股战法精髓(即追涨停板）&br&&br&&br&&p&一、理念： &/p&&p&只做超强势股的追涨和守株待兔(仓位管理必不可少，否则会坐电梯)。理念就是专做人气股、领涨股、龙头股。操作就是等待、发现、跟随、选股。选股很重要，是决定性的前提，但选股还不是全部；等待需要绝对的耐心；发现需要经验来确认；跟随是最次要的买入动作，需要勇气和下决心付诸行动的决断力。&/p&&p&二、超短：&/p&&p&任何一种操作方法，哪怕是做下跌通道的一个小反抽，只要是不参与任何级别调整，买了就为了马上挣钱，这种方法都是短线，说白了，不参与任何性质整理！短线操作，就是寻找技术形态及资金介入代表一定市场意义的股票，再配以自己熟练的仓位管理来短期、快速获利的一种技术。&/p&&p&当许多散户朋友对着k线图在研究某种技术可能会让股票涨多高而不去关注市场含义时，我知道他们都在浪费时间。&/p&&p&三、龙头：&/p&&p&我的体会是，做好短线的先决条件是选股，对分时走势判断不失误！选股攻击力要够，要么上天堂，要么下地狱。当一个市场出现好几个连续涨停的股票时，不管原先如何看好其中的某只，但是，只有涨停次数最多的那只冲击力才会最强。然而，谁先涨停谁就是龙头，谁的封单越多谁就是领涨？那又太肤浅了，阶段性龙头或者说是阶段性人气个股，往往是随机产生的。在大盘否级泰来的那一刻，同时会出现几只强势个股，能否成为龙头或人气股，要看个股是否具备当前容易被市场认可的题材，这一点比基本面重要得多。龙头不在盘子大小，而在启动的时机。只要先于大盘连续上涨并能带动关联个股上涨，就是龙头。&/p&&p&人气股是热点，龙头则是热点中的焦点，代表了市场合力，人心所向，即“势”。介入人气股，资金最安全，效率最高；龙头之所以安全，还在于与大盘转势共振，市场也需要一只涨幅力度大的股票来树立赚钱效应。所以，在一轮经典的下跌过后，市场面临转势，但我们不知道谁会先涨，资金量大的操作必然会提前布局，而我们需要的就是睁大眼睛，等待最强的那只股票出现，然后闭着眼睛进入就可以了。&/p&&p&龙头从强势股中产生，如果你操作的一直都是市场各阶段最强的股票，那你自然就能做到龙头。但龙头有迹可寻，超强势股无踪可觅，有时某消息一来即可成就一只超强势股。龙头需要大盘一轮完整的下跌后才会出现。龙头是这样的，你今天买它，它就让你赚钱;明天你继续买它，它仍然上涨。龙头的涨停从来都是大阳线而不是小气的涨停开盘式，因为它有足够的心胸让所有跟它的人赚钱。龙头就是大盘在转势初期最显眼的那只，没有哪只其它的股票能够比它更吸引眼球和人气。如果大盘就此转势，龙头就强势涨停；如果大盘明后天量能缩下来，那也只有操作龙头才不会让人亏损。&/p&&p&高手买入龙头，超级高手卖出龙头。在我看来没有永远的龙头，虽然买龙头是一种方法，但是想办法卖出龙头才是更高的境界。最典型的例子，就是三沙（题材）炒得如火如荼，日附近，海南瑞泽成为公认的龙头，但是回头看却是好的卖点，之后把握的关键不在海南瑞泽，而在罗顿发展，之后仍有40%升幅，而同样当罗顿再一次成为公认的宇宙总龙头之时，又成为好的卖点，之后又有。。。&/p&&p&四、量能：&/p&&p&超短对行情好坏只有一个标准—量，有量就能来钱。&/p&&p&量能是超短强势股的操作中，非常重要的观察点。&/p&&p&不是简单机械的看多么大的量能具有什么意义，而是看量价之间的关系，不同的阶段，不一样的量能，有些还需要看量能的持续演变。可以挑选历史上的一些主升清晰的个股，观察他们量能的演变过程。并重点关注强势股，起动、拉升、高位盘整、第2波拉升、下跌大反抽等各个不同阶段的量、价关系。并在未来的牛股身上，小仓参与体会，慢慢会有属于自己的心得，而不是机械的去看书本，寻求秘籍。所谓，进在量中，退在量后。主要看成交量、均线、K线来选股。收盘后不用翻看大量个股，主要看公告，再结合市场热点锁定相关个股。至于做下跌股的反弹，选择前期热门强势股。&/p&&p&很多游资股票都是靠板板换手前进的。一般起来时有充分换手的，后面走的远。人气也足。量能都达到15-30%区间{小盘股更高，中大盘的小些}，而且不缩量。操作中只要量能不缩，但最好不要放暴量，一般可看成趋势继续。一个巨牛股，里面的资金从来都不是从头吃到尾的。都是接力上去的。很多一字板个股，要么买不到，买到就死了。而且这样的一字板，跌抽机会下来连反抽都难做，常常一路阴跌。而换手充分的牛股，跌下来反抽多。我的看法是—换手决定高度。&/p&&p&五、跟随：&/p&&p&做短线的关键是什么? &/p&&p&是深刻理解市场合力，也就是势。&/p&&p&看热点的本领是短线客必须掌握的基本功，势就在热点之中。符合主流热点的新故事，往往是赚大钱的机会。跟随，就是及时捕捉市场主流热点。顺势最关键，一定要借力打力，四两拨千斤，硬干是不行的。要善于借势，(1)出击的时间，必须把握住大盘否级泰来的临界点。这点最为重要，必须借大盘的势；(2)必须认清热点，借板块的势，借市场赚钱效应之势；(3)个股的选择，即时图走势应强于同类个股，有涨停潜力。当然，对有实力资金而言，与其跟风，不如主动发力，吸引别人跟风，使自己的资金处于相对有利的价位。&/p&&p&遵循现有的规律，遵循市场已有的选择，无本我执念。只跟市场走，不预测，不操纵，不要徒劳地去预测大盘或个股，一切以盘中走势为准。我们不是神仙，即使你有80%的准确率。那20%的失误都有可能把你的利润都磨平。盘后的复盘很重要，要努力去揣摩超强势股的运行思路，看参与者的进出角度，并在不断的验证之中，逐步接近主流游资的思维、理念。而不是化大力气去感知未来大盘的上下、感叹机会的错失。当你高效的跟随了市场，机会几乎是接踵而至。&/p&&p&宁波解放南路专做人气股、领涨股、龙头股的交易方式，才应定性为最正宗，最大气，最合理的交易方法。宁波赚大钱的交易在于对(势)的深刻理解上，明白什么时候可以重仓。这种操作的本质在于顺势而非发动和引导。它才是众多短线交易方式之中的名门正派。像我们这种个人大户级别的资金，应该深入研究这种交易方式。只以这类个股跟风。要做的只是，等待，发现，跟随。研究宁波佬的交易环境比研究宁波佬做的个股重要得多了，研究宁波佬做的个股，我认为只是仅仅属于打基础罢了，重要的还是对市场(势，大局观)的深刻理解上。理解正确了，自然对个股的介入是极简单的事了，这是我的一种追求。&/p&&p&比较而言，深圳红岭路专门接别人恐慌盘的做法，并非顺势，而是逆势。这种交易方式的性质属于偏门或叫旁门，非正宗，不太值得深入学习。它的设计原理是逆势而不是顺势，因此它有先天的致命缺陷。当然，这种方法很多职业机构都在做，看起来好像经常亏钱，但能存在这么多年，肯定有它合理的地方，因为亏钱的交易方法会被市场自然淘汰。&/p&&p&相同即时走势的个股，有些封住了，有些封不住。有些打了上千万也封不住，有些二三百万就停了，且第二日的走势也不错。其成功的关键在于对大盘的理解，对势的理解，是大局观的问题，不是操作技巧的问题。&/p&&p&投机的技巧在于玩差价，投机的精髓却是玩人性了，投机的魔力就在于变与不变。&/p&&p&倾听市场的声音，虽然是非常简单的字眼，但是要做到知行合一是多么的难。以前人家说高手都是死在半山腰，当时极度不屑。慢慢懂了，趋势的力量下，任何灵光闪烁都是不值一提的。要加强对市场的理解，不可以刻舟求剑，搬教条，绝大多数时候应该尊重市场的选择，而不是让自己不理解。做超短就是这样，观点是时时在变化的，强调的是应对与适当的前瞻性判断。当自己的预期与市场的结局不一样时，一是反应跟不上，二是内心的弱点瞬间放大，往往一犹豫、一软弱就会酿成大错，短线做成中线，因行情的高位追涨而站岗数月，数年就是这样。业余的投机操作者，往往牺牲在这样的节点。&/p&&p&与此同时，所谓跟随，（在市场趋势酝酿变化的时刻）应该在思维上先人一步，提前介入有启动迹像但还没大幅拉升的板块，争取比别人跟热点更紧一些。否则，操作节奏上滞后，始终就要比市场慢半拍，资金运作自然不能运转如意。当然，平均运气与状态来讲，不可能所有的大牛都被你拿下，这是无法企及的高度。我们能做到的就是在运气与能力高度切合时，狠狠的赚一票；而在背运与状态低迷时控制住自己，不下出恶劣的俗手就是成功。&/p&&p&六、心态：
&/p&&p&杀人诛心，炒股炒心。&/p&&p&操作十分里边，心态、控制力占七分，技术占三分。追涨（龙头的）操作，为什么都出现在大盘已大涨的情况下？原因很简单，我不能确认每一次大盘是否能继续向上，所以就挑最强的股票上。大盘如果还向好，最强的股票就会再次大幅向上;大盘如果不行，则最强的股票通常还能横几天，可以果断退出。大妖出自迷茫，龙头来自烂板。龙头需要技术吗，不需要，要的是临阵时的果敢和勇气。资金对龙头品种有分歧是正常的。不做龙头的心理障碍，就是龙头涨的多了，想做便宜的，杯具证明是错误的—短炒就是一夜情，就像你去嫖娼，你肯定只管挑漂亮的上，你还会管她前面搞了几个？！&/p&&p&很多人也许都已经获得了阶段性的赢利能力，而且很高效。却最终因为性格与能力、概念上的那块致命短板而决堤。每一次大盘的熊市与类似于5.30，或者其他20%以上的指数跌幅段，都会把很多已经初步建立稳定系统的玩家，击溃。很多已经慢慢克制的弱点，比如孤注一掷、犹豫止损、偏执，都会幽灵般再现。一个回撤，击倒的往往不只是资金，更是信心与理念。&/p&&p&自己也常有失误，但每次都尽量在第一时间脱身。虽然每年都会有一两次刻骨铭心的割肉，一年操作下来总的是输少胜多，小亏大赢，所以才有如此可观的成绩。操作的随意性，这是人性的弱点，我也经常犯。一般随意了一、二把，第二天立马就纠错。不会跟他纠缠，然后把他忘记，重新谨慎再来。本人一直强调操作观，而不讲具体的技术形态，是因为每个人掌握的技术形态是不同的，一种技术由某个人应用可以获得很好的效果，换了另一个人却可能造成巨大的损失。心态是内功，如张无忌练的九阳真经；方法就如十八般武艺，没有内功的配合，什么方法都不行，什么技术形态都不灵。交易中，过多的考虑分时，技术面，没有一颗执著的心，很多牛股靠的不是技术面，而是对人性的拷问。这门学问在诗外，就如修身的道士，其意在心...&/p&&p&很多人在股市失意，常常并不是因为他不明白，而是做不到良好控制自我。&/p&&p&既然标榜自己是价值投资者，为什么还热衷于逆势长线，偏执认为自己持有的仓位一定是苏宁第二？或者套在高位，就回避自己的理智判断，把短线做成中线，把中线做成长线，把人生坐成一部永恒的电梯？！股市波澜壮阔，成败也许就在一念之间。没有对人性的良好控制力，没有一个好的心态是走不远，也走不快的。学习股市的技的同时，完善自我与建立一个良好的心态是多么的重要哦。超短的交易天天在错误与纠错中度过，没有完美。临盘要做的是控制好仓位，做好愿赌服输的准备，事后冷静的思考与总结是必不可缺的。迅速的忘记上一刀，再次拔剑出鞘，划出属于你的剑花，这种锤炼也是我最喜欢的。&/p&&p& 赚钱效应或亏钱效应引起的投机者心态变化汇集成市场情绪。在加强心性修炼的同时，更要细心揣摩市场情绪。投机像山岳一样古老，市场情绪在恐惧与贪婪之间的循环往复，纵使千年也不会改变。把握市场博弈背后的深层心理结构特征和情绪演变过程是投机之本。但是，很多人讨论的是如何克服贪婪和恐慌，虽然不错，但是着眼点在仅在自身，难免局限。而高手进出，买卖的一刻力求淡定，借助市场的贪婪和恐慌反过来指导决策，着眼点在整个市场，境界自然高了一层。从更高的高度俯看市场情绪，你会发现这些情绪变化本身就是（投机市场）规律的一部分了，就像历史轮回。&/p&&p&七、快：&/p&&p&《孙子兵法》曰，“激水之疾，至于漂石者，势也；鸷鸟之疾，至于毁折者，节也。是故善战者，其势险，其节短。势如彍弩，节如发机”。追涨龙头，要做到眼到、手到、心到。眼到，龙头品种一启动一般很快就张停，一般人看到的时候已经买不到了。手到，看到的时候手脚要快，慢一秒种可能都抢不到。心到，心里对龙头品种要敏感，有强烈的感应。瞬间发现，瞬间操作，还要敢下重手。否则轻仓就浪费机会。追涨停更是一件很耗精力的事，手脚要快，反应还要更快。一般人没一、两年的实战，很难胜任。当然，要注意及时切换。短线的确不是非得打一*换个地方，但是并不是每次都能在你状态最好，仓