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时间：2017-11-01 07:50
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etf 分级基金
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买分级基金你不得不知道的知识
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买分级基金你不得不知道的知识
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买分级基金你不得不知道的知识
B类基金基础知识：不是一般人玩的
（注：此文为转贴，原文中的几张图就不贴了，自己找。本文举例中说的都是股票型基金，而150144是转债基金，切割比例是7：3，杠杆比股票型基金大得多，风险和收益都更大）
2014年12月初起股市暴涨，很多杠杆分级基金连续涨停，如证券B、券商B、800医药B等等。
很多小散根本没有搞清楚B类基金的底细，只知道B类基金涨得快，就盲目买入，结果上周B类基金出现很多连续跌停，比正股跌得还凶！
某网友贴实盘，一周亏了45%！
很多股民都纳闷，为什么正股走势良好，B类基金次日经常跌停开盘，有的还是一字跌停封死。
所以，介绍一下B类基金的基本知识，也是第N次给大家提醒风险。
一、母鸡和A，B鸡
谈到B类基金，就必须介绍其母鸡和兄弟A鸡。
每个人都有一个妈，每一个分级基金，也有一个母鸡。
分级基金的母鸡，就是一个开放式基金，而且基本都是傻瓜式的指数基金，紧密跟踪某指数，如跟踪沪深300，跟踪证券指数，跟踪军工指数。。。
如800医药B的母鸡，就是信诚医药基金，跟踪的是800医药指数。
每当有人申购该母鸡，基金经理们（也或电脑）就傻瓜式的按该指数的成分结构买入对应的股票。800医药指数的成份股：恒瑞医药、云南白药、天士力、复星医药、东阿阿胶等等。
如果有人赎回基金也是一样，卖出对应份额的股票，将资金返回投资者。
但和普通ETF基金不一样，分级基金的母鸡，是可以切开卖的！
一只基金母鸡可以切割成A鸡和B鸡两部分，两部分都可以单独买卖。就像菜市场的母鸡，你可以卖一整只，也可以切割为鸡腿、鸡身单独卖。
基本上，大部分的分级基金都是按5：5切的，就是说，1只母鸡可切成0.5份A鸡+0.5份B鸡，更直观点就是：2只母鸡 = 1只A鸡 + 1只B鸡，记住这个公式。
其中的A鸡，其实是一个固定收益的债券。大部分的A鸡，都是规定了年收益率为：1年期定期利率 + 3~3.5%。
如800医药A鸡，其年收益率固定为1年期定期利率 + 3.2%。按2014年定期利率计算，其收益率为6.2%。
A鸡适合于市场上一些厌恶风险的资金，A鸡年收益率6点几完胜银行定期利率，完胜余额宝，比普通的银行理财收益略高而且风险很小。
而整个母鸡的收益，扣除完A鸡拿走的固定利息，其它的盈亏都是属于B鸡的！
因此B鸡具有较大的弹性：一个盈亏大约放大2倍的投机品种。
举例如下：
假如全年母鸡净值从1元涨到1.031，那么A鸡拿走1.062，B鸡呢？分文未得。（记住上面的切割公式）。
如果母鸡大赚，那么B鸡就发达了，A鸡还是只能拿走1.062，其余的都属于B鸡。
假如母鸡净值1年内从1元涨到1.5，那么A鸡拿走固定利息后，剩下属于B鸡的就有1.938元，B鸡投资者大赚93.8%！
这就是杠杆基金的魅力！
本波行情里证券板块最牛，证券B也是B鸡最牛，从4毛涨到1.2元！
但是，如果全年母鸡净值没赚还亏损了，那么A鸡不管这些，照样拿走1.062，B鸡呢？必须得割自己的肉喂A鸡。上面的证券B，在年初大盘低迷时，最低2毛3分8。。。
二、套利资金的狙击
而且B鸡的风险还远不止如此，除了在母鸡不赚或者亏损的情况下B鸡惨淡。在母鸡大赚的情况下，盲目投资B鸡也会出现巨大亏损！
我们必须了解经济学的一条基本原则：价格总是围绕价值波动，但绝不会永远都保持一样。另外一个通俗的说法就是“遛狗理论”。
在天朝股市这个全球最大的赌场里，股票价格从不按市盈率，从不按内在价值定价，经常高估，经常低估，涨时全球最牛，跌时全球最熊！投机属性越大的品种，价格和价值之间差距越大，本月初期指还出现高达91点的升水呢。
在12月初大盘暴涨时，B类基金也是天天封涨停，其涨幅远超过对应指数涨幅。而B鸡的价格，远超它本身应该分得的利益。
高峰时，有些B鸡的溢价达到60%多，两鸡的总溢价超过母鸡净值20%多，狂热买入者的理由是：如果明天指数继续大涨，我就能获得双份正股涨幅，大赚钱。
于是B鸡经常出现一字涨停，买不到。如下图的前几天。
如果股市天天暴涨，这样的确可以赚钱的，但是股市绝不会天天暴涨。
很多聪明且有知识的人就开始套利了！
如果两鸡溢价超过母鸡净值很多，那么聪明且动作快（必须要快）的人，就赶紧拿现金申购母鸡，请记住，母鸡是一只开放式的基金，而且随时可以申购的（要收申购费和赎回费）。
次日得到母鸡后，立刻手起刀落，切成A鸡+B鸡，A鸡收益固定，价格波动少，基本平推卖掉，B鸡溢价很多，大赚卖掉，两鸡卖完结账，上周有人获得20%低风险收益！
但是这个你必须动作快，因为申购、切割需要较长时间，目前天朝就华泰的母鸡最短2天搞定，其它的要3天。
如果过几天后，股市的台风逆变，正股指数大跌，母鸡净值大跌，B鸡跌得更凶，很多套利者动作慢了，等切割完成，风向变了，为了避免后续风险，次日往往开盘以跌停板报价出逃（他们还不一定亏，因为B鸡溢价太多，如溢价60%），于是就出现了B鸡连续跌停开盘的相互践踏场面！
这就是B鸡的被套利者狙击的风险！
而正是这个因素，使得很多B鸡在正股走得好好的情况下，却出现连续跌停开盘甚至一字跌停封死的原因，遗憾的是，很多B鸡投资者并不知道这一点，因此亏损很多！(如上图券商B的后面几天)
看下面的800医药B，其实12月初的风根本没有吹到医药上，医药指数就没咋涨。但股市炒的就是预期，结果它从1.15元两周涨到2.1元，溢价极多。
随后套利者疯狂进入，只用5天就从2.1元跌到1.3元！最高点买B鸡的人，快跳楼了吧！
在大量的套利盘的冲击下，母鸡的总份额暴涨，如信城医药的总份额从1个月前的几千万剧增10倍到6亿多。最牛的证券B则从7月份的7000万份飙升到12月11日的44亿份！数据显示，8~10日3个交易日内，深圳的套利资金涌入高达220亿！
另外一个反向套利略微介绍一下：假如出现黑天鹅，B鸡一字板跌停你根本卖不掉，那么你可以买入相同数量的A鸡，然后合并成整只母鸡，然后向基金公司赎回。（同样速度决定成败，等你几天后成功完成合体，结果母鸡也大跌了）
三、普通人别碰B鸡
分级基金除了这些风险，另外还有上折和下折的风险等，其总体风险远超过融资融券。
而分级基金所需要的金融知识又远超融资融券，所需要的看盘时间也比融资融券多：你融资买一只股票，基本看它的分时就够了，而你玩B鸡，你还必须研究这个行业而不止是1家公司，随时跟踪A鸡和母鸡对应的指数，检查溢价率，并在脑海中快速按上面的公式计算B鸡应该的价值。
所以我反复强调，普通投资者千万别玩B鸡，确实非常看好这个股票，就满仓，屁眼再黑点就融资满仓！收益率不低于B鸡，风险小于B鸡！
其实买B鸡的关键时间在：确定某版块大涨前，或板块极端低迷B鸡跌到2毛多但确定该板块已经见底不会再跌了（需注意B鸡下折风险，简单地说，下折就是把B鸡缩股，好继续为A鸡供血。曾有基金跌到2毛多下折恢复1元，再跌到6毛）。
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【什么是下折、上折】
有股民问到什么是下折，这里再谈一谈
假设某母鸡总份额2万，切成1万只A鸡+1万只B鸡，初始时净值都是1元。
世道不好，母鸡对应的指数连续下跌，母鸡净值连续下跌，例如跌到0.65了元。此时归属于A鸡的净值是1.05元，归属于B鸡的只有0.25元。
B鸡在期间不断割肉喂A鸡，只剩下骨头了，再割就清0了，这就违背了A鸡永续债券的契约。于是开始下折！
1万股净值0.25元的B鸡缩股成2500股净值为1元的新B鸡。A鸡总净值10500元，划出2500股净值为1元的新A鸡（以对应2500股新B鸡），其余的8000元，转换成新母鸡。A鸡投资者可以赎回这8000元新母鸡，也可以切割后卖掉B鸡继续投资A鸡。
就这么循环下去，B鸡搞不好的，下折再下折，亏90%都有的。
上折则是另外一种情况，刚开始时，B鸡大约是2倍的杠杆，遇上大牛市，母鸡净值大增，例如母鸡到了1.5元了，那么对应A鸡净值是1.05元，对应B鸡净值是1.95元，此时整个池子里的资金，B鸡占2份，A鸡只占1份，杠杆就下降为1.5了，再继续涨下去杠杠为1.1都有可能。
B鸡就很不爽了，我高风险没有换来高收益。于是上折开始，同样全部转换为面值为1元的新母鸡、A鸡、B鸡。B鸡多出的部分，转换为新母鸡。
2014年狂炒军工股，富国军工成为新中国第一只上折的基金。
被20亿套利盘疯狂狙击的中航军B
中航军工基金，跟踪最近2年火热的中航系军工股，4月20日上市开盘2个涨停。随后被套利盘疯狂狙击，4月22、23日均一字跌停。股票论坛
买B机前应先看看
真的是难得一见的科普文章，我代表广大基民 ...
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坚持就是胜利，买医药和超跌股
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浑浑噩噩买了个重组B。幸好上周买了个银行B，补回了亏损。昨天全卖了，亏的不多。这个故事告诉别人，在论坛里要擦亮眼睛，要有自己的判断。
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感谢楼主转载分级基金知识。
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熊市千万不要操作分级B
只有等下折了
150260没出的就等下折吧。
买了150260请往下看。
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高铁B净值0.225元 成首只触发下折B基金
网易财经7月3日讯 鹏华基金发布公告称，根据《鹏华中证高铁产业指数分级证券投资基金基金合同》第二十二部分中关于不定期份额折算的相关规定，当鹏华中证高铁产业指数分级证券投资基金之高铁B份额的基金份额参考净值跌至0.250元时，本基金将进行不定期份额折算。
截至日，基金高铁B份额的基金份额参考净值为0.225元，达到基金合同规定的不定期份额折算条件。
公开信息显示，鹏华高铁分级基金于5月27日成立，6月5日上市后快速建仓，大举买入中国中车为其头号重仓股。中国中车复牌首日涨停之后交易价格近乎腰斩，中证高铁产业指数自6月8日的高点到昨日的区间跌幅为38.59%，理论上高跌B不至于这么快逼近下折，但鹏华高铁分级是在高位买入中国中车，其净值跌幅超过了跟踪指数。
历史数据显示，分级基金共发生过3次下折。而这几次下折全都发生在熊市。其中，银华鑫利净值日收于0.25元，恰好触发不定期折算阈值，成为国内首只触发向下折算机制的分级基金；银华鑫瑞与鹏华资源B分别于日与12月26日触发向下折算条款。
小知识：高铁B出轨下折，持有A/B份额的同学折后资产怎么算？
基金下折也是不定期折算的一种形式，与上折正好相反，下折是当B端净值跌破下折阈值（一般是0.25元）时触发的条款，此时维持 AB 份额的固定比例，A 类份额净值归1， 份额折为原先的1/4， 其余 3/4转化为母基份额派发给持有人。因此一次下折会兑现3/4的折价（分级A本身的折价）。（按阈值0.25元，A、B份额1:1计算）
明天（7月3日）是高铁A下折触发的折算基准日，假设明日净值与今日（7月2日）相同，高铁B净值为0.225。如果持有10000份A份额则折算出的母基金约为：
（1.005-0.225）*份
折算出的新的A份额如果竞价收在0.816（隐含收益率约为6.5%），则折算后的资产价值在：
.816=9636元，即高铁A的合理价格为0.963。目前其价格收在0.920，仍然存在一定程度地低估。这种低估部分反映了对于指数后续走势的看衰，即使采用期指对冲也存在负基差和对冲不精确等问题。
如果持有10000万份高铁B下折后竞价大致为1.184（2-0.816），则下折后的资产价值为=2664元。
这个是案例
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回复 楼主 @黄志信
涨知识了，谢谢楼主。
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感谢楼主分享，基金有风险，投资需谨慎
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分级基金下折频现 A份额成避风港
来源：中国证券报 作者： 佚名
08:24:24 访问手机网
近期A股市场持续调整引发分级基金B类份额净值大幅下挫，部分产品已经触发或已逼近0.25下折线。在此情况下，分级基金A类份额的“看跌期权”价值得到体现。与此同时，业内人士分析，由于IPO暂缓，此前的打新资金也会转而投资分级A.
分级基金下折蔓延
对于主流股票型分级基金而言，当B类净值低于0.25时，将触发下折。下折时将分级A份额净值超过B份额净值部分，折算为母基金。母基金、分级A、分级B的净值均调整为1元。
截至7月6日，中证转债增强分级、东吴中证可转债指数分级、高铁分级 、信诚TMT产业主题分级、华宝兴业中证1000指数分级、重组分级等6只基金先后触发下折。东方财富Choice数据显示，截至6日收盘，一带一路B、传媒B级、传媒业B、医疗B、新能B的净值也都已经在0.3之下。其中，长盛中证申万一带一路分级B降至0.2560元，工银中证传媒指数分级B单位净值收于0.2722元，均逼近下折阀值。
7月7日，沪深两市延续下跌的态势。截至7月7日晚间记者发稿前，包括国泰有色 、易方达生物、富国创业板、万家创业成长等分级基金均发布可能发布下折的提示公告。
业内人士表示，通常而言，A份额投资者在下折完成后会选择赎回母基金，这会导致分级基金份额的缩减，同时也可能会给市场带来进一步的卖压。
分级A成弱市亮色
由于分级A的固定收益特征以及下跌市中的看跌期权价值，近期这一品类受到一些低风险资金的青睐。
对此，国信证券研究报告认为，随着IPO暂停，整体的无风险收益率曲线会得到更好的修复，市场利率下行带来的分级A的系统性机会，但从最近市场的成交情况和实际的投资情况来看，对于股市相对谨慎的预期导致的分级A中类期权的价值重估提升是更为主要的线条，这是对之前思路的一个反思和补充。
对于分级A的选择，业内人士建议，选择折价率高、净值距离下折阀值的品种，同时为了防止短期价格冲击，尽量选择整体溢价率不高的品种。同时也需考虑到市场大幅下跌后可能出现的反弹导致分级A价格的波动。
分级A所呈现的以小博大的机会，从另一个角度而言也就意味着分级B投资者所面临的巨大风险，因此近期一定要远离这些品种。投资者如果此时持有快要下折或跌停分级B不能卖出，建议在二级市场买入同等份额的分级A，合并赎回，减少损失。
值得注意的是，今年以来分级基金规模增长迅速，如果市场继续下跌，持续的分级基金下折潮对于分级基金这一品种的发展也将产生重大冲击。齐鲁证券分析师马刚表示，去年底以来初次接触分级的新投资者占有很大比例。他们大部分缺乏相关知识，甚至还没经历过熊市，因此也不了解下折所带来的亏损的毁灭性。一部分新投资者没有风险意识，甚至在高铁B确定下折的情况下还在买入，更不懂得对冲。若大盘持续下跌，下折必然会继续蔓延，“不明不白”的巨亏甚至有可能葬送分级基金这个方兴未艾的新兴工具，至少会使来之不易的大好局面戛然而止。
他建议分级基金的各参与方采取以下措施，避免或减小有可能到来的下折潮对投资者的损害：加大投资者教育力度，向B端投资者充分揭示下折风险；建议管理层鼓励和放行基金公司设立高约定收益率产品，使B份额折价，减少下折损失。这样不会对A端投资者造成不公平，因为A份额若没有所谓看跌期权价值，其价格和隐含收益率会充分预期和体现，真正面临下折时，其损失也会通过隐含收益率进行充分弥补和覆盖；进行条款创新，如触发下折的次日，若市场反弹，B份额单位净值重新回到下折阈值以上，可以不下折等。
精了才用套利
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回复 8楼 @好想有块地
请看11楼。但这里只是建议你看。不是建议你操作。基金有风险，投资须谨慎
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回复 10楼 @蓝天8899
普通基金风险不比股票大。但B基风险比股票大多了，同时如果上涨趋势却又涨得好甘。
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回复 8楼 @好想有块地
证券B应该不会下折，你可以买入同等数量证券A对冲
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这个应该看，我这次有一半就是死在B基上的，因为不懂下折，现在懂了，晚了
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转波儿波儿的经历：
50260,我心中永远的痛，以我为戒，以此为戒！
来自：理想论坛() 作者：波儿波儿 浏览：2808 回复：35
涨停【涨停板】
分级基金对我来说本来是陌生的，可是坛子里一位“大师”的文章改变了我，使得我决定在0.866的高位买入150260共计64400股，之后持有到现在。64400股变成了10400多股，手机掉在办公室不记得现在具体的股数，基本差不多。一个多星期的时间，血本无归。自从买了之后，除了一天由跌停涨到8%，当时还亏着，自己完全没有意识到应该卖出。此后几乎么有机会卖出，天天跌停，直到开始向下折算。买基金的这笔钱当时是40000入市，之后赚了16000多，买基金时总市值55700，到如今剩下10000多点，还是今天涨停之后的市值总和。一个多星期时间，即使大跌都么有使我有多少损失，结果还是毁于一旦。分级基金是这次的噩梦的根源。
& && &今天打了很多次电话终于打通了易方达公司的客服电话，咨询之后发现分级B绝不是普通人玩的，杠杆效应1.5-5倍。买卖可以直接在二级市场，也可以买等量的A基金合并成母基金卖出套利。总之很复杂，真心不建议一般人玩。分级B适合大牛市，绝不适合熊市或大跌市。一旦碰到连续大跌，就会向下折算，一天之内损失40%，加之之前的损失，基本损失了80%。多么可怕，感觉自己像做了杠杆融资被平仓了。5，几天而已。现在卖与不卖已经没有意义。能回本估计天方夜谭。除非马上大牛市到来，并到达10000点。但愿希望梦想能够吧！
& &&&愿赌服输，怪人不如怪己，就这次的交易我总结以下几点：
& & 1.此次我犯了致命的错误，就是看了某人的文章觉得写的很好很有道理，而自己并没有深入了解分级B到底是什么，这个公司和基金经理到底有没有业绩和实力，就仓促购买。如果自己都没搞懂，也不看好就绝对不要买。同时也可以咨询下周围熟悉的专业人士，比如开户证券公司的客户经理，也远比某些网上发文的“大师”靠谱得多。
& & 2.既然买了就要关注，不要一味相信别人，以为肯定能翻倍，可以放着。最近的市场直线下跌，折算之后损失惨重，这些都是自己需要关注的事情。
& & 3.一定要设好止赢止损位，赢10%-20%损3%-5%，可以由个人承受力而定。
& && &最后我要呼吁下“大师”们，如果想哗众取宠在标题写上推荐翻倍股或者大牛股，那么就要有点良心地提示大家不能死守而是要适时卖出。不是说发个文道个歉，让大家自己可以卖掉或者死守。而是要明确地说出必须卖出，但凡跌停打开就要果断卖出，否则折算会巨亏。我不是一个追求高风险高收益的人，我只是一个保守的投资者。然而这次的教训实在是惨痛，但45000不是生活的全部，明天的骄阳会更加明媚。这个教训会伴我一生，永远牢记！也以此文告诫和我有一样心里的人，股市有风险，入市需谨慎！分级基金杠杆高，且买且慎重！
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理想初一级同学
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看了这个案件，太吓人了，原来分级基金B在下折时，3天就能亏损50%多啊！学习了！！
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进来学习，谢谢楼主分享.
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确实非常看好这个股票，就满仓，屁眼再黑点就融资满仓
笑得我打滚，屁眼再黑点就融资满仓~~哈哈哈哈哈~
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回复 17楼 @齐心协L
看图也学不会，我直接买块豆腐撞死算了，各种看不懂啊，哈哈，我不适合炒股，肯定的。。。
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　　华宝首推银行ETF　　认购期可股票换购助股民“解套”
　　对散户而言，即使卖出不看好的个股，随后再买进哪只仍是问题。在没有理想标的的情况下，以较低的成本换购成行业ETF或许是更理性的选择
　　《投资者报》记者 占昕
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　　今年上半年，A股市场银行板块逆势飞扬。但综合两市银行股数据看，个股之间的分化也较为明显，当前仍有超过半数的银行股处于破净状态。　　这意味着，即便持有的是银行股，如果“押错”了标的也很容易深套其中。此时如果能将手中套牢的个股换成一篮子行业股票，对于选股能力不足的投资者而言，也不失为继续分享行业成长的一大福音。　　日前，在行业主题型股票基金、量化创新产品和海外投资等领域都颇具建树的华宝兴业基金再次发力推出了国内首只银行ETF——华宝兴业中证银行交易型开放式指数基金（简称：银行ETF；现金/股票认购代码：512803）。有了这一产品，投资者如果对手中的银行个股没有信心，便可在认购期内将个股等价换成这只银行ETF。需要注意的是，这一换购特权只能在5月25日至7月10日之间行使。
　　把握认购期股票换购良机
　　华宝兴业中证银行ETF基金跟踪标的为，记者从一位资深投资人士处了解到，该指数以成份股为样本空间，反映中证全指指数成份中银行行业公司股票的整体表现，是目前市场上成份股平均市值最高的指数，具有显著的大盘蓝筹和价值股属性，指数特征较其他大盘蓝筹指数更加突出。“对于散户而言，如果持有的银行个股被套牢，就可以考虑换成银行ETF，这不失为一个千载难逢的解套机会。但个股换购只能在认购期进行，基金上市后则需要以一篮子股票才能申购。所以认购期是以银行个股换购银行ETF份额的唯一机会。”该人士向记者透露。　　据悉，根据中证指数公司公布的最新银行指数成份股名单，目前中证银行指数共有16只成份股，既涵盖了工农中建交这样的国有大行，又有招商、兴业、中信、民生、浦发、平安、光大、华夏这样的全国性股份制银行，还有近年来业绩突飞猛进的城商行，如、、，这些个股均可用于本次银行ETF的换购。　　作为在国内首创风格ETF、货币ETF、量化CTA专户，以及2014年年初推出海外FOHF专户产品的公司，当前华宝兴业旗下不仅坐拥场内规模和流动性均第一的货币基金华宝添益，还有华宝油气、香港中小、红利基金等多个占据沪深两市LOF规模和成交前三的场内明星产品。根据贝莱德的统计，截至去年年底，华宝兴业更是成为国内最大的ETP（场内交易型产品）管理机构。而本次推出银行ETF，同样是经过缜密的考量。　　据了解，根据华宝银行ETF发行前一月的最新数据测算，中证银行指数与其他主流宽基指数相比，市盈率仅6.36倍，是当前全部29个中信一级行业指数中估值最低的指数，具有显著的大盘蓝筹和价值股属性，且自2005年以来，指数累计收益高达467.36% ，显著领先上证50、上证180及。
　　或为银行股难得解套良机
　　相比当前市场中的其他银行指数基金，华宝兴业中证银行ETF有哪些优势？投资者将单只或多只成份银行股换购成银行ETF又有哪些好处呢？　　据了解，目前市场上8只银行行业指数基金中，有7只分级基金，1只普通指数基金，但尚无银行ETF 。相比而言，银行ETF申赎门槛较低、篮子较小，最小申购赎回单位为30万份。与此同时，银行ETF还具有跟踪误差小、交易成本低、交易效率高、交易机制灵活等优势。此外，与目前市面其他行业指数基金不具资格不同，银行ETF与个股一样，在满足条件的前提下还可以成为融资融券的标的。　　那么，换购对投资者而言又有什么好处呢？业内认为主要有五点优势：一是风险分散，投资更高效；二是减少政策及监管风险；三是减少流动性风险；四是降低冲击成本；五是税收优势。　　“银行行业共性强，个股差异度低，择股的Alpha相对其他行业不明显。用单只或多只成份股换购ETF，使得银行股的持仓相对均匀，能够在一定程度上避免个股风险，还可规避由于个股长期停牌或流动性不充裕而带来的流动性问题。”前述业内人士指出。对那些持有银行股长期套牢的投资人来说，换购成ETF更可能是难得的“解套”机会。　　此外，在当前强监管背景下，监管层对同业业务等创新业务的限制，给部分创新业务依赖度较高、业务风险较大的中小银行和城商行带来了较大冲击，而ETF换购的方式将个股风险转换为一篮子股票的风险，能够显著减少监管条例陆续出台可能带来的个股风险。　　“股票换购后，通过ETF以一篮子的方式进行退出，还可减少直接出售单只股票所带来的冲击成本。而ETF二级市场交易免征印花税，通过股票换购ETF进行减持也更具税收优势。”上述人士表示。
　　四类银行股更宜换为ETF
　　在业内人士看来，银行股具有稳定高分红、低估值、大市值和抗跌性特征，也符合当前的市场投资环境。　　回顾过去一至三年的涨跌幅，中证银行的数据也明显优于同期的个股，且在年的股灾中，当市场出现较大系统性风险时，中证银行指数较其他板块表现出更强的抗跌性，且这种抗跌性在同类大盘及超大盘指数中也最为突出。　　从股息回报角度看，2016年银行股整体股息率为4.42%，远高于一年期存款利率，位居全部29个中信一级行业首位。据2016年分红预案，银行成份股将平均每10股派现金2.78元，平均分红比例高达21.98%。从过去三年的分红情况来看，多数银行股每年也都能稳定地将20%~30%的净利润用于分红，而其他行业每年分红的股票数量不定，个股间分红的差异度也比较高，分红的稳定性和可持续性显著低于银行股。　　由此看见，在当前市场呈现价值回归、风险偏好相对偏低的投资环境下，银行股高分红高股息的价值特征也尤为凸显。　　那么，哪些银行股可以考虑换购成银行ETF？资深市场人士认为可从以下四个方面考虑：一是短期估值较高或有潜在风险的股票，二是基本面不佳，业绩下滑的股票，三是持股集中度高，需分散风险的股票，四是年初至今表现偏弱或年内可能面临高监管风险的股票。　　“对散户而言，即使卖出了不看好的个股，随后再买进哪只股仍是问题。在没有理想标的的情况下，以较低的成本换购成行业ETF或许是更理性的选择。”上述业内人士指出。■
责任编辑：李坚 SF163
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