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新规之后分级基金迎严峻考验
记者 王原/上海报道
经济参考报
“五一”之后，分级基金新规正式执行，随着“证券类市值30万元、营业部面签”等限制门槛的提高，分级产品的流动性和规模均同步下降，大量产品面临转型为普通指数基金或者清盘的命运。不过业内人士认为，新规有利于分级基金回归策略工具属性，部分产品还将存在套利机会，食品、医药等行业分级基金具备一定配置机会。
　　分级基金“玩家”门槛提高
　　沪深交易所在去年11月发布的《分级基金业务管理指引》正式落地生效。根据新规，5月1日起，分级基金B份额买入和基金份额分拆须满足以下条件：前20个交易日日均证券类资产合计不低于30万元，且投资者需要到开户的证券营业部签署《分级基金投资风险揭示书》。
　　分级基金是指通过基金合同约定的风险收益分配方式，将基金份额分为预期风险收益不同的A、B子份额。分级A可视其为一种债券类的固定收益产品，与投资者约定收益。分级B则带有杠杆，适合风险偏好高的投资者。通俗理解即B份额投资者向A份额投资者借钱炒股，支付一定的利息（约定收益），B份额投资者获取剩余收益，取得杠杆效应。不过在股市行情波动较大时，分级基金助长助跌的杠杆效应遭人诟病，令不少缺乏投资经验的“小散”损失惨重。
　　大成基金表示，长期来看，门槛的提高会使得分级基金的投资者更加大客户化、机构化，这样一来也会促进分级基金发展的规范化。
　　上海证券基金评价研究中心分析师李颖认为，加强分级投资者准入，对未来分级基金发展有好处。首先，分级基金衍生品性质与投资者风险承担能力终于得到一定的匹配，未来分级基金的错误定价、错误解读、非正常波动概率或将应投资者的逐渐规范化而得到降低。其次，分级基金市场的规范化或将有利于恢复分级基金更新迭代的正常秩序。只有市场更规范后，才有可能逐步放开审批，增加海外市场、商品投资分级等丰富市场工具，而分级基金将被推向更为专业化的市场，工具型的发展方向更为明确。
　　统计数据显示，新规实行后，分级基金的成交量下滑明显。来自集思录网站的数据显示，5月3日，分级B总成交额为8.43亿元，而在新规首日，分级B的总成交额为9.35亿元。这一成交量几乎是分级新规实施前的一半，4月28日，分级B的总成交额还有17.68亿元。分级A方面，3日总成交额为7.97亿元，相比5月2日的总成交额9.64亿元进一步下降。
　　产品规模、流动性同步下降
　　准入门槛的提高，对于分级基金的规模和流动性都有不同程度的影响。国泰基金医药分级、食品分级基金经理梁杏说，“医药B在去年四季度的日均成交额是8200万元，到今年一季度就变成了5000万元，食品B在去年四季度的日均成交额是1700万元，到今年一季度就变成了1100万元。不光分级B是这样，分级A也是这样。医药A是非常大非常受欢迎的分级A交易品种，去年四季度的日均成交额是6700万元，今年一季度是3100万元。食品A去年四季度的日均成交额是520万元，今年一季度为410万元。”
　　整体看，今年2月至3月，分级市场整体流失了70多亿元的规模。但是4月份以后，由于雄安新区建设的消息发布和美国与叙利亚和朝鲜关系的紧张等，给相关行业主题带来了不少申购的机会，缓解了分级基金规模流失的情况。不过总体来说，少了散户的参与，分级基金规模流失的同时，活跃度也逐步下降。
　　Wind数据显示，截至4月末，具可统计数据的154只分级基金总份额为1479.74亿份，环比3月底减少101.34亿份，但相比2016年底已减少233.5亿份。
　　不过在专业人士眼中，分级基金下折套利也是一种量化投资的有效手段。摩根士丹利华鑫基金数量化投资部王联欣认为，当前国内资本市场量化投资的策略手段较为贫乏，但这种独特的量化投资方法也已逐渐受到市场认可，成为投资领域的另一大门派。分级基金下折套利成为其中一种手段，尽管多见于熊市周期，但这类周期性的量化策略，能够在特定行情中获得更为可观的投资回报，成为抗周期投资策略之一。
　　“新政实施之后，分级B卖盘不受影响，但分级B买盘受到签约投资者比例不足问题影响，出现买盘不足的情况，B类份额价格下降，所以会出现整体折价。”富国基金经理王乐乐介绍，任何新政的影响都会引发投资机会，关键看如何把握。比如新政开始前分级A会随着赎回套利资金的参与，价格会持续升高，直至价格变得虚高。此时分级规模快速减少。但若不考虑股票市场因素，分级基金规模在新政实施后将达到新的平衡。规模达到新的平衡以后，分级A价格会快速回落，B份额价格则会因此获得修复性抬升的机会。
　　业内人士表示，虽然新政对分级新规限门槛、严要求，但投资者也没有恐慌的必要。将分级基金定位为实用的策略工具是一种市场理性回归。
　　未来分级产品面临转型或清盘
　　新规之后，分级基金未来的命运成为投资者关注的焦点，其中转型和清盘成为两大方向。自去年新规发布以来，德邦基金、融通基金、中海基金等大量基金公司均发布了旗下分级基金转型申请公告。从转型方向看，均是变更为普通的指数基金，继续跟踪原有指数，不再进行分级运作。
　　从当前的整体数据看，分级基金面临折价率高、流动性差、规模萎缩的尴尬。业内人士认为，在当前境遇下，那些规模不断萎缩、交投不活跃的分级基金将开启处置潮，逐步转型或直接退出市场。而龙头基金公司和分级基金产品则会体现出先发优势，强者恒强。
　　济安金信基金评价中心主任王群航认为，沪深交易所发布分级基金指引，将会让分级基金这个夕阳类别加速黯淡下去。转型为ETF和LOF是这些分级基金尤其是小微分级基金的出路。相对转型，有不少分级基金直接选择了清盘。包括中融中证白酒、银华中证国防安全、银华中证“一带一路”等。
　　不过在梁杏看来，分级基金的工具性能依然值得关注，在分级基金集中跟踪的板块主题中，食品、医药和有色成为2017年值得关注的重点。“有色分级基金的标的指数中，黄金股占比达20％，黄金避险价值升温，催生黄金股投资机会，利好有色板块；随着供给侧改革持续发力，锌、铝、铜等基本面不断改善，下游基建、电力电子等行业逐渐回暖，中长期看有色板块有望跑赢大盘；此外基建、地产回暖，或明显提升周期板块整体风险偏好，有望成为新周期下有色金属行业整体上涨的重要催化剂。”
　　此外食品饮料、医药等也是当前资金博弈的震荡市中防御属性较强的板块，容易受到配置资金的追捧，相关行业主题分级也值得投资者关注。另外，“一带一路”、国企改革等主题也存在阶段性机会。
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仅四天10万变1万！分级基金新规来了，小散请撤离
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“有人在8月18日买入证券B，经过下折后，不到一周账面损失达87%；还有人日买入转债进取，到7月10日，投入的10万元资产缩水近90%，只剩1.01万元。正所谓“欲使其灭亡，必先使其疯狂”，谁也不曾想到，分级基金的黑暗时刻离它的鼎盛时期如此之近。
&有人在8月18日买入证券B，经过下折后，不到一周账面损失达87%；还有人日买入转债进取，到7月10日，投入的10万元资产缩水近90%，只剩1.01万元。彼时，纷至沓来的投诉与维权，将分级基金推上了舆论的风口浪尖。&还记得那些年追的分级基金吗？俗话说，欲使其灭亡，必先使其疯狂。2014年下半年的大涨成就了它的美名，但2015年下半年的股市下跌，也让&下折潮&成为股民的集体性记忆。这类中国股市独创的产品，自五一节(5月1日)后，将与部分小散斩断前缘。沪深交易所早在去年11月就发布《分级基金业务管理指引》，称持有证券类资产不足30万元的投资者将不能买入分级B和拆分母基金。此项规定已经面临正式实施，而这一曾经饱受争议的创新品种在经过大起大落的极端行情后，也将迈入新的时代。我要买分级基金。小散大户&你有30万吗？&&谈钱伤感情。小散01成也杠杆，败也杠杆自从2007年首只分级基金问世以来，这一借鉴结构化产品分级技术发展起来的创新品种，就一直受到投资者广泛关注。不过，真正开启分级基金盛宴的，还是始于2014年下半年的那轮牛市。伴随着大盘的一路高歌猛进，利用杠杆将赚钱效应双倍放大的分级基金瞬时成为市场上最为耀眼的明星。最先令投资者瞠目结舌的是军工B，受益于军工板块的走牛，其上市仅5个月涨幅就接近翻番。此后，券商股开始扮演主角，连续多日涨停的证券B仅用几个月就涨逾200%。赚钱效应的刺激下，资金开始大量涌入分级基金，而这一品种的规模也如坐上火箭般迅速蹿升。2015年4月，分级基金市场规模超越ETF，成为场内交易品种的绝对主力。各大基金公司相继推出市场主流的分级基金品种，不仅鹏华、申万菱信、国泰等占据先发优势的基金公司积极扩容，易方达、南方等传统基金公司也准备抢食这块极具诱惑力的&大蛋糕&。在市场最为火热的阶段，新批或等待批复的分级基金达到70多只。正所谓&欲使其灭亡，必先使其疯狂&，谁也不曾想到，分级基金的黑暗时刻离它的鼎盛时期如此之近。A股在2015年6月中旬的急转直下，令普遍处于大幅溢价的分级基金遭遇了毁灭性打击。成立于日的医疗B，在日和日遭遇两次下折，截至日，基金累计净值只剩0.032元，成立以来亏损幅度高达96.83%。此外，成立以来净值下跌超过90%的分级B还有传媒B级、创业股B、1000B等。(成立以来跌幅最多的分级基金不少不懂交易规则的投资者在分级B接踵而至的跌停与下折中损失惨重。有人在8月18日买入证券B，经过下折后，不到一周账面损失达87%；还有人日买入转债进取，到7月10日，投入的10万元资产缩水近90%，只剩1.01万元。彼时，纷至沓来的投诉与维权，将分级基金推上了舆论的风口浪尖。02存量规模或大幅下滑为保护中小投资者利益，自去年开始，分级基金这一备受争议的基金品种开启了&去杠杆&进程。2016年8月，证监会叫停了分级基金的审批；而沪深交易所在同年11月发布的《分级基金业务管理指引》中则规定，自日开始，分级基金B份额买入和基金份额分拆须满足以下条件：前20个交易日日均证券类资产合计不低于30万元，且投资者需要到开户的证券营业部签署《分级基金投资风险揭示书》。据了解，在现有的市场结构中，散户仍是分级B的投资主力。2016年基金年报数据显示，截至去年12月底，分级B的散户占比高达85%。其中，银华锐进、创业股B、成长B级等品种的散户持有者比例超过95%。&大幅提高投机门槛会把中小投资者挡在门外，分级基金的流动性也将得到约束。&上海证券创新发展总部总经理刘亦千称，新规落地后，中小投资者的参与难度加大，会挤出大量流动性，可能导致分级基金存量规模的大幅下滑。值得注意的是，目前分级基金市场呈现出强者恒强、两极分化的格局。数据显示，截至4月26日，前十大龙头分级合计份额为869亿份，占据分级基金总份额的57.88%。而截至今年一季度末，已上市的股票型分级基金中，共有50只资产净值规模不足1亿元，30只资产净值规模不足5000万元，如果规模持续低于5000万元的红线，将不得不面临转型甚至清盘。事实上，由于生存受限，一些小微分级基金已纷纷谋求转型。证监会于4月21日披露的基金募集申请核准进度公示表显示，目前共有5只分级基金的变更注册申请获得受理，分别是国金基金管理的沪深300指数分级、德邦基金管理的德信中证中高收益企债指数分级、华富基金旗下的恒富分级债券，以及信诚基金旗下的新双盈分级债券和添金分级债券，转型方向包括指数增强、LOF基金、定开债基和灵活配置型基金。
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[责任编辑：刘玉芳 PF012]
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对分级基金这个新规则的出台无语了
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低于30万资金的帐号将不能交易分级基金
小散好不容易有个不用选股的标的，监管层就是这么给扼杀了，以后又要回到被个股轮虐的状态了
可百度：分级基金业务管理指引
看具体内容
看到了，那就要死翘翘了这个分级基金。失去流动行，会名存实亡！！
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分级基金玩不起？试试平民版套利工具LOF基
理财老娘舅
5月1日起，分级基金新规正式实施，投资门槛直接提升至30万。对于小散来说，分级基金是玩不起了，那有没有什么替代品呢？今天老娘舅就来和大家聊聊1000元就能参与的平民版套利工具——！
什么是LOF基？
LOF即“上市型”，其最大的特点就是，既可以在指定网点申购与赎回基金份额（又称场外交易），也可以在交易所买卖该基金（又称场内交易）。正因为LOF涉及到两个市场，我们便可以运用两个市场间的差价进行套利。
市面上的LOF基金，大体可以分为两种——
上交所LOF与深交所LOF
两个交易所的LOF基金在交易细节上存在一定的差异：
1、深交所LOF基金T日买入，T+1日可赎；上交所LOF基金T日买入，当日可赎，效率更高。
2、深交所LOF不支持赎回费按持有期分段设置费率，上交所LOF可支持。
3、深交所LOF场内以份额认购，单笔认购最低1000份起；上交所LOF场内以金额认购，单笔认购最低1000元起。
4、基金代码一般5开头的是沪市的LOF，1开头的是深市的LOF。
两种套利方式
LOF有二级市场交易价格和基金净值两个价格，我们就根据这两个价格，以“低买高卖”的原则进行套利。其实，比起分级基金，老娘舅更推荐用LOF套利，分级基金因为设有三种份额，在套利时涉及拆分合并，比较复杂，而LOF没有这个问题，在套利上更为简单。
当二级市场交易价格＞基金净值时，且幅度大于交易费（一般申购费1.5%+二级市场0.3%交易费用=1.8%），出现溢价套利机会。
具体操作：
1）T日场内申购LOF基金。登录股票账户，选择股票交易下的“场内基金申赎”，输入基金代码，点击“申购”和购买金额完成申购。
2）T+2日确认基金份额，当日可在场内二级市场卖出完成套利。
举个栗子：以1元净值申购LOF基金，在1.018元以上时，可进行溢价套利。例如现在价格上涨至1.038元，那么扣除交易费用0.018元，套利获益为1.038-1.018=0.02元，收益率为2%。
2、折价套利
当二级市场交易价格＜基金净值时，且幅度大于交易费（二级市场交易费用0.3%+赎回费用0.5%=0.8%）时，存在折价套利机会。
具体操作：
1）登录股票账户，选择股票交易，和操作一样，输入基金代码买入你看中的那个LOF基金。
2）T+1日可在股票交易下的“场内基金申赎”进行赎回，一般T+3日资金到账。
举个栗子：以1.0元在二级市场买入LOF基金，如果第二天基金净值为1.04元，并进行赎回，那么扣除0.008元交易费后，套利获益0.032元，收益率达3.2%。
所以，从整个套利过程所需的时间、交易费用、套利风险来看，老娘舅更推荐折价套利，虽然相对来说，折价套利的空间较小，但确定性更高一些，适合稳健的投资者。
另外，大家可以从“集思录-实时数据-LOF”寻找套利机会，主要看溢价率和成交量两个指标。
例如，5月2日指数LOF中，环境C（501031）、环境治理（501030）两只产品都出现了明显的溢价，溢价率分别达12.23%和6.71%。同时，大家在进行套利前还需的成交量，如果成交量过低，申购卖出时会比较困难，导致虽有套利空间但无法进行套利的尴尬情况。
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&股票挑花眼了？试试股票型基金|基不可失">大噶吼，又到了周二基金时间，这次二发应发友要求，给大家讲一讲股票型基金。先来看看股票的概念，这个发友应该都很熟悉了，股票是一种有价证券，当股份公司需要筹集资本时，向投资者发行的股份凭证，这份凭证代表投资者对股份公司的所有权。持有该股份公司股票，即为公司的股东。购买股票也是购买企业生意的一部分，和企业共同成长发展。购买一只基金可以理解为：购买了由专业基金经理...&《分级基金业务管理指引》5月1日起施行，要求投资者开通权限后才能交易分级基金。昨日记者了解到，投资者可以带上身份证前往券商营业部提前申请开通权限，除了要求开通前20个交易日证券资产不低于30万元外，客户还要现场签署分级基金投资风险揭示书。申万宏源证券福州鼓屏路营业部相关人士表示，5月1日起分级基金投资实行新规，具备一定条件的客户才能参与投资，现在客户持身份证可以临柜申请签约。广州证券福州营业部相关...&--------------------简述交易所回购规则修订内容-------------------今日上交所与深交所双双发布债券回购的计息方式，内容很简单：1、上交所与深交所进行回购计息天数，均改为实际占款天数。有什么影响呢？就是之前交易所回购的“周四效应”将不会存在。举个例子，在周四出GC001：在新规后，由于周四出的GC001在周五、周六、周日均被占用，因此计3天的利息，这样就使得GC0...&日《分级基金业务管理指引》正式实施，只有开通了分级基金权限才能买入分级A份额、分级B份额或分拆母份额，否则就只能选择持有或卖出现在已有子份额。5月1日之后未开通权限的客户有什么影响？?同时持有分级基金AB子份额的客户客户未开通权限的，将不得买入子份额，但可进行份额合并操作，也可卖出子份额。?持有分级基金A或B子份额的客户客户未开通权限的，将不得买入子份额，但可卖出原持有的子份额。?...&用资金参与新股申购，如果中签的话，就买到了即将上市的股票，这叫打新股。2015年起，网下的机构与个人都可以申购。相对于炒股的收益，打新几乎是十拿九稳，一般情况下，新股发行的市盈率不会超过23倍，远低于行业平均水平，所以新股发行后有很大的获利空间。再加上新股发行后都会有一波炒作行情，据观察，大多数有近十个涨停，所以新股稳定的收益，使得投资者打新热情高涨，相对地，中签难度也加大。举个中签栗子，3006...&
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内容不完整一周后，分级基金新规即将实施，想开通权限的抓紧看看这些注意事项了！
还记得去年11月底，为加强分级基金业务管理，两市交易所分别发布了《分级基金业务管理指引》，并规定自日起施行。也就是说，从发布到正式实施预留了5个月左右的过渡期。
每经记者 黄小聪 每经编辑 吴永久
还记得去年11月底，为加强分级基金业务管理，两市交易所分别发布了《分级基金业务管理指引》，并规定自日起施行。也就是说，从发布到正式实施预留了5个月左右的过渡期。
转眼间，5个月左右的过渡期即将结束，分级基金新规也即将正式实施。随着日期渐行渐近，火山君（微信号：huoshan5188）从券商人士获悉，仍然有不少投资者对于权限开通的细节还有诸多不了解的地方。
就此，记者采访了相关券商人士，对于想开通分级基金投资权限的投资者而言，在开通和投资之前抓紧看看这些注意事项了！
1、分级基金新规实施后，开户门槛有什么样的变化？
券商人士：投资者需要满足权限开通前20个交易日其名下日均证券类资产不低于人民币30万元。这里所指的证券类资产，包括以该投资者名义开立的证券账户及资金账户内的资产，不包括该投资者通过融资融券交易融入的资金和证券。
2、开通权限，需要准备什么？在哪里开通？
券商人士：需要提供有效身份证明材料（个人投资者提供身份证），选择自己开户的营业部或者就近选择开户券商的营业部现场办理。
3、如果投资者存在券商多账户，是否遵循打新股的原则，一码通账号下的市值合并计算？
券商人士：如果客户存在多家券商多账户的，市值不合并计算，而是单独券商单独计算。比如说投资者在A券商和B券商都有证券账户，如果投资者在A券商有日均30万的资产，而在B券商只有10万的资产，那么投资者只能在A券商申请开通分级基金。
4、如果投资者存在券商多账户，是否遵循创业板的原则，一码通账号下的自动转签？
券商人士：如果客户存在多家券商多账户的，不可以像创业板一样转签。比如说投资者在A券商和B券商都有证券账户，而且两个账户都有30万的日均资产，那么，投资者在A券商开通了分级基金，投资者是不可以去B券商柜台或网上交易系统办理转签的，必须在B券商重新进行投资者风险教育，重新签署分级基金的风险揭示书办理开通。
5、如果投资者原来拥有分级基金的A份额、B份额和母基金，5月1日后不去开通分级基金的权限，对投资者有何影响？
券商人士：如果投资者本来就有分级基金的A份额或B份额，5月1日后不去开通分级基金的权限，那么只能卖出，不再具有买入权限和合并母基金权限。另外，投资者如果本来就有母基金，5月1日后不去开通分级基金的权限，那么只能赎回，不再具有分拆的权限。
需要提醒的是，虽然表格中显示合并是允许的，但是对于未开通权限的投资者来说，合并的前提是在新规之前就持有相同数量的A和B子份额。
6、日新的分级基金实施后，交易规则发生了什么变动？
券商人士：新规实施前，如果碰到折算的话，交易规则是：
新规实施以后，如果碰到折算的话，交易规则是：
总结：最大的不一样是在T+2日，也就是复牌日，取消了原来的停牌一小时的规定。
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