揭示全球股灾爆发根本原因：四大利空致全球股市暴跌 日 09:42 来源：凤凰财经综合 627人参与 7评论 国泰君安证券研究 宏观任泽平/张庆昌：全球股灾的原因、前景与大类资产
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揭示全球股灾爆发根本原因：四大利空致全球股市暴跌 日 09:42 来源：凤凰财经综合 627人参与 7评论 国泰君安证券研究 宏观任泽平/张庆昌：全球股灾的原因、前景与大类资产
揭示全球股灾爆发根本原因：四大利空致全球股市暴跌证券研究 宏观任泽平/张庆昌：全球股灾的原因、前景与大类资产配置全球性股灾：新兴市场风暴。受美联储加息预期和闪贬影响，新兴市场普现货币贬值潮、资本流出、大宗下跌、股债震荡。上周五和本周一美股大跌，美债收益率下降，阶段性见顶，黄金价格上涨，全球市场避险情绪上升，有风雨欲来之势。8月24日欧美和亚洲股市迎来黑色星期一，中国台湾紧急救市，纳指期货触发熔断机制。直接原因：美联储加息预期+闪贬+股灾+PMI创新低。1）美联储加息预期升温，全球资金回流美国；2）8月11-13日，人民币闪贬4.6%，掀起新兴市场货币贬值潮；3）615股灾对中国经济负反馈；4）8月财新PMI初值创2009年3月以来新低，经济进一步下滑。根本原因：只刺激不改革的代价。次贷危机后，各国主要依靠货币和财政刺激，改革力度有限。现在美元进入强势周期，但各国经济复苏进程和货币政策周期不在一个轨道上，历史上美国货币政策收紧是引发多次危机的重要原因。同时，来自中国的需求持续下滑，改革前景迷雾重重，目前尚没有哪个经济体能够弥补中国经济衰退带来的全球需求缺口。新兴市场风暴展望： 1）美联储9月加息概率60%，加息节奏和力度可能低于市场预期；2）中国经济不改革没有底，预计3季度回调，4季度回稳，2016年初再下一个台阶；3）新兴货币贬值和资本流出压力增大；4）新兴经济体债务规模高，但外债/好于1997。美加息对新兴经济体的影响机制：1）新兴经济体资金回流美国，导致下降；2）货币贬值，恶化资产负债表，短期偿付压力上升；3）强势美元压制大宗商品价格，恶化新兴经济体国际收支账户。未来1年全球大类资产配置建议。从边际变化角度看，1）实体经济复苏进程：美国经济&欧日经济&新兴经济体；2）货币：美元&&&新兴货币；3）股票：欧日股&美股&新兴股；4）债券：美债&欧日债&新兴债；5）大宗：大宗商品价格承压，贵金属受益避险；6）配置建议：美债&黄金&欧日债&美元&欧日元&新兴经济体债&欧日股&美股&大宗&新兴经济体股。提示：次贷危机以来的这7年，全球通过货币放水和财政刺激重新进行加杠杆，改革在各国均迟滞。中国615股灾和美加息是否开启了新一轮去杠杆和挤泡沫？我们的“股灾研究”系列已更新到第十三期，使命感推动我们记录时代，读史明智，鉴往知来。光大宏观徐高：全球股灾没那么严重【摘要：全球股市似乎集体进入了“股灾”模式，各大股指在近日均明显下挫。从美元的走弱来看，此次股市震荡与美联储加息没太大关系。人民币贬值、PMI走低、以及A股大跌让全球投资者担心我国经济稳不住、人民币汇率守不住，是此次市场震荡的主要原因。不过，我国“融资难”状况已经在近期明显缓解，从而会带动国内投资和经济增长复苏。而人民银行也有充分的决心和能力来稳定人民币汇率。所以，国际投资者当前最大的担忧其实并不成立。总的来说，当前全球股市的动荡更多缘于情绪上的波动，而并非是实体经济出了大问题。相应的，此次动荡不会持续太长时间，造成的影响也不会太大。】从上周开始，全球股市似乎集体进入了“股灾”模式。上周五，美国标普500指数下跌3.2%，创下了近3年来的最大单日跌幅。而本周一，上证综指下挫8.5%，刷新了次贷危机后A股单日跌幅纪录。其他全球主要股指也在近几天明显下挫（图1）。风险偏好的下降还同时表现在大宗商品市场。面对这样的局面，悲观的人已开始担心[-0.33%]危机或次贷危机会卷土重来。应该说，这次全球股市动荡跟美联储加息预期没太大关系。确实，过去联储加息的时候往往会导致新兴市场国家资本外流，严重时甚至会在这些国家引发国际收支危机（97年亚洲金融危机就是这么来的）。而美联储在今年下半年又临近加息。但是，在过去几天全球股市的下跌中，表征美元汇率高低的美元指数明显下降，在上周跌去了接近2%。如果股市是因为投资者担心美联储加息而下挫，那么美元指数应该涨而不该跌。从美元指数的这种走势来看，并考虑到美国10年期国债收益率近日来的明显走低，投资者当前正因为股市下跌而预期联储会推迟加息步伐（图2）。事实上，这次全球股市动荡与我国关系不小。人民币贬值、PMI走低、以及A股大跌让全球投资者对我国经济信心下滑，一定程度上引发了全球股市下跌。8月11日，我国改革了人民币汇率中间价报价机制，令人民币超预期贬值。这让部分国际投资者对我国经济增长的疑虑上升。毕竟，在97年亚洲金融危机和08年次贷危机中，我国都坚持了人民币不贬值的态度。相比之下，近期的贬值不禁让人猜测我国是否已经到了必须要用货币贬值来救经济的地步了。这样一来，全球货币竞争性贬值预期上升，其他新兴市场国家面临的贬值和资本流出压力都加大。8月21日发布的财新PMI又印证了投资者的疑虑。在8月份，这一指数已下滑至47.1，创出了次贷危机后的新低。而从8月18日开始，A股又明显走弱，5个交易日里累计下跌约20%。在短短半个月里，国际投资者连续受到了这3个负面因素的冲击，不少人心中因而形成了中国经济稳不住、人民币汇率守不住的预期，从而打压了全球资本市场的风险偏好。过去人们常说：“美国经济一打喷嚏，全世界都感冒。”又说：“美元是美国的货币，却是世界的问题。”而从近期全球资本市场的动荡来看，把这两句话里的“美国”和“美元”分别替换成“中国”和“人民币”，似乎也说得通。不过，恰恰因为这次全球市场动荡因我国而起，我们才无需恐慌。因为我国经济增长和人民币汇率都能稳得住。先来看经济增长。近期发布的宏观数据虽然低迷依旧，但能从中看到一个很重要的积极变化。今年7月，固定资产投资资金来源的单月同比增速已经回升到了9.4%，与同期固定资产投资9.9%的增速相差无几。而在过去1年半中，投资增速一直显著高于投资资金来源增长。这两个增速之间持续存在的裂口表明，对实体经济中的投资项目来说，获取资金的速度还赶不上做项目的速度，融资约束相当明显。这便是制约我国经济增长的“融资难”问题的具体表现。而从今年6月开始，随着宽松货币政策的重心转向实体经济，以及地方债置换的快速推进，社会融资总量增长已经明显加速，实质性地改善了实体经济资金面，让投资增长和投资资金增长之间的裂口合拢。随着融资瓶颈的放松，投资增长在未来有望加速，从而带动宏观经济复苏（图3）。再来看人民币汇率。在《新汇改的因与果》一文中笔者已分析过，人民币8月11日之所以出人意料地贬值，更多是为了实现加入SDR的政治目标，而并非要通过贬值来刺激出口[1]。8月13日人民银行吹风会上传达出来的也是这样的意思[2]。因此，在短期动荡之后，人民币汇率会保持稳定，不会就此进入贬值通道。考虑到我国目前仍然持有超过3万亿美元的外汇储备，并且对跨境资本流动有较强管制，人民银行有充分能力实现这一目标。因此，无论是经济增长、还是人民币汇率，我国都能守得住。国际投资者当前最大的担忧其实并不成立。至于其他新兴市场国家，它们当前确实承受着不小的压力。但相比20年前，当前新兴市场国家的整体外债水平更低，汇率也更加灵活，因而应对资本流出的能力也更强。再加上美联储的加息也是相机抉择。全球资本市场的动荡反过来会推后美联储的加息步伐，从而部分减轻新兴市场国家的资本流出压力。所以，尽管个别国家可能会碰到一些问题，但新兴市场国家做为整体，不会陷入97亚洲金融危机那样的状况。所以总的来说，当前全球股市的动荡更多缘于情绪上的波动，而并非是实体经济出了大问题。相应的，此次动荡不会持续太长时间，造成的影响也不会太大。展望未来，我们相信国内实体经济增长将会在今年下半年逐步改善，从而抵消金融增速的下滑，令我国增速稳定在7%附近。而人民币兑美元汇率将在当前水平上保持稳定。至于国内股市，则将继续处在泡沫破灭、去杠杆、以及救市政策退出的叠加之下，大概率会在震荡中继续下行。但这是股指向经济基本面的复归，谈不上什么危机。■安信证券：最悲观的时候，机会也可能悄悄来临徐彪团队 分析师徐彪1、有错就要认，挨打要立正。风险偏好成为短期核心变量：8月初，自我们判断市场进入二次探底后空头回补的场内存量博弈阶段以来，A股市场走出了两周震荡上行的行情。但事实上，在8月的前两周时间里，投资者的风险偏好不但没有显著提升，反而遭遇一系列“黑天鹅事件”的破坏。从再融资重启到人民币大幅贬值引发的全球市场普跌，再到市场怀疑证金公司开始退出救市；从天津大爆炸到朝韩冲突，再到山东爆炸。这些国内和国外的突发事件，在短短两周内密集发生，给投资者的风险偏好造成了非常严重的打击，随即A股市场也出现了恐慌性的资金流出。虽然周末国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》，但风险偏好元气大伤以后，投资者信心的自我修复需要一定时间。从趋势上来讲，我们更加倾向于认为短期“黑天鹅事件”对风险偏好造成的影响将在短期内得到恢复，而不会形成风险偏好的连续快速下降。2、美元加息极其后果的预期短期已打满。随着九月fomc窗口来临，如果没宣布，市场会松一口气。如果宣布，按照历史经验，靴子落地美元会出现几个月的下跌。因此中短期没不必过于担忧。3、预期修复的过程可能伴随未来几天的剧烈震荡而完成。市场风险偏好和投资者信心的修复需要在市场的剧烈震荡中完成。从我们近期路演和草根调研的反馈结果来看，除去券商自营、大型保险公司等国家队的资金不能净卖出以外，私募基金的仓位已经处于降无可降的位置，公募基金的仓位大约在6-7成左右的位置，虽然仍有继续降仓的可能，但空间已然不大。因此，我们认为在投资者的情绪进入全面悲观、仓位降到极限位置的时候，市场自我修复的过程也将伴随未来几天的剧烈震荡而完成。而伴随着这种短期调整风险的结束，市场亦有望见底。4、继续破位大跌后果严重，可能再次引发系统性风险。场内融资融券和上市公司大股东股权质押数万亿，如果市场持续破位大跌，可能引发系统性的金融风险。而证金公司此前公告称，当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，仍将继续以多种形式发挥维稳作用。我们判断，在金融系统性风险面前，国家无法坐视不理。
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恒生电子曾在股灾闯大祸，被4亿罚款逼入绝境
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原标题：恒生电子曾在股灾闯大祸，被4亿罚款逼入绝境 近日，上市公司恒生电子(51.830, -0.7
原标题：恒生电子曾在股灾闯大祸，被4亿罚款逼入绝境
近日，上市公司恒生电子(51.830, -0.73, -1.39%)发布公告称，收到北京西城区法院的《执行通知书》、《报告财产令》、《执行裁定书》，责令其子公司恒生网络立即履行生效法律文书确定的义务，即缴纳证监会对恒生网络的4.4亿元罚款。逾期不履行将强制执行。
同时要求恒生网络如实报告此前一年的财产情况；并冻结、划拨恒生网络的银行存款，冻结、扣留、提取恒生网络应当履行义务部分的收入，查封、冻结、扣押、扣留、提取、拍卖、变卖恒生网络应当履行义务部分的财产。
恒生电子在公告中对这一系列处罚似乎显得颇为无奈。
基金君简单翻译下就是：2016年证监会处罚了场外配资违规违法案件，其中马云旗下的恒生电子控股子公司恒生网络更是此次案件中最大的领罚者，罚没高达4.4亿元。
到目前为止这笔罚款只实缴了2265万元，还欠着4.1682亿元，公司现有50万元现金，去年年末净资产-4.21亿元，已不能正常经营，哪里拿得出钱来罚款呢……
恒生网络三年前盛极一时
对于恒生网络，资深股民应该不陌生。
2015年股灾之前，股票行情火爆，配资业务史无前例大爆发，当时恒生网络的配资分仓信息系统HOMS盛极一时。
HOMS系统能做什么？简单来说，它可以将一个证券账户下的资金分配成若干独立子账户进行交易和核算，主账户对子账户可进行实时监控和平仓。
这种伞形分仓系统因其便利的配资和风控功能，成为伞形信托和配资公司的主要融资平台，让当时的民间配资炒股呈几何级数增长。
举例来说，某股民想按1：5的杠杆炒股，但自己只有100万，还差400万，怎么办呢？借钱！找谁借？配资公司，年利息20%。
配资公司在HOMS系统上开具主账户，下面设10个子账户，每个子账户都按1：5的杠杆配资500万，假设配资公司利用10个子账户的1000万从信托公司借来5000万，年利息9%。
信托再以6%的年利息向银行借款，银行则可以按4%的年利息向客户发理财产品。这样，10个股民手中的1000万变成5000万，配资公司一分钱没出，每年就能空手套白狼，赚取利息差4000万*12%（20%-9%）=440万！
HOMS系统大大提高了配资行业的效率和风控能力，很快聚集了众多客户。据恒生电子2014年（HOMS停用前一年）年报披露，截至当年12月底HOMS的上线客户过千家，以私募为主，资产规模过千亿。
因2015股灾成众矢之的
伞形信托、场外配资等给2015年的股市增加了资金供给，加大了上涨时的幅度，但下跌时的强制平仓也加剧了股市下跌势能。最终，2015年“杠杆上的牛市”没挺住，酿成股灾。
而被很多公司用来配资的HOMS系统，也因托管资产量和融资客户数目增长迅速，被认为在客观上加剧了A股市场的投机之风，瞬间成为众矢之的。
当时据证监会披露，通过HOMS系统接入证券公司的客户资产规模约4400亿元，平均杠杆倍数约为3倍，子账户数在日高峰时达到37万户。
日，证监会表示，证券公司融资融券和场外融资利用HOMS配资存在违规与风险隐患，已根据核查情况对涉案主体立案查处。
日，证监会披露对恒生网络的处罚决定，没收恒生网络违法所得约1.0986亿元，并处以约3.296亿元罚款；对责任人恒生电子总裁刘曙峰、执行总裁官晓岚给予警告，并分别处以30万元罚款；合计罚款约4.4亿。
不过这一罚款迄今只缴纳了2265万元，连零头都不够……那么问题来了，剩下的4.2亿怎么办？
恒生网络“资不抵罚”，可能要破产
面对天价罚单，“资不抵罚”的恒生网络只有两条路：一是由母公司恒生电子代缴罚款，二是选择破产清算。
恒生网络4.4亿元大额罚单对其自身来说是“天价罚单”，直接能罚得倾家荡产，对于恒生电子来说亦不是小数额，相当于恒生电子一年的净利润。
根据恒生电子当前披露的2017年业绩预告，预计2017年净利润为4.5亿元至5.1亿元；而2016年年报显示因为受恒生网络行政处罚的会计处理影响，其净利润仅为1829万元。
年报虽然作了会计处理，但罚款实际上并未到位，如果要真金白银代缴与其预期净利润相差无几的4.2亿元罚款，将给恒生电子带来相当大的影响。
毕竟，净利润并不代表公司实打实拿着这么多钱，而恒生电子2016年合并现金流净额为3.4亿元。而且作为上市公司，受此利空影响恒生电子股价大概率下跌，众多中小股东或许将受牵连。
恒生网络截至日，公司只剩不到50万现金，去年年末净资产-4.21亿元。已无法正常持续运营， 处于净资产不足以偿付所涉罚没款的状态。
马云系恒生网络背后最大金主
恒生网络破产，更大的看点是其背后的股权关系。据恒生电子2016年年报，其直接持有恒生网络60%股权，间接持有22.86%股权。
恒生电子的大股东为杭州恒生电子集团，持股20.72%，其为蚂蚁金服通过浙江融信网络技术有限公司间接控股，而蚂蚁金服的实控人是马云。一系列抽丝剥茧之后，恒生网络真正的金主马云浮出水面。
曾有恒生电子离职员工表示，早在证监会对恒生电子处罚之时，恒生电子就考虑过让恒生网络破产，但考虑到罚单下来会没有处罚主体引起外界更大质疑和关注，故放弃了该想法。如今据界面报道，有内部人士透露恒生电子依然更倾向于选择让恒生网络破产。
经济学家宋清辉对此评价，恒生电子如有意让恒生网络破产，甩下这烂包袱，会让罚款形同虚设，不但给母公司恒生电子品牌形象抹黑，也容易引发后来者的仿效，带来诚信风险。
绕了一大圈，似乎保住恒生网络免于破产的唯一办法，只有马云出手，毕竟对掏出“600亿点外卖”的马云来说，4.4亿元实在只是九牛一毛。
不过，因恒生网络事件遭受行政处罚的恒生电子总裁刘曙峰今年开年曾公开表示，2018年公司将加大区块链投入。而有消息传出，发力区块链、主做数字货币交易所配资的恰是恒生电子原HOMS系统主力团队。
这是不是暗示，无论是背后的马云，还是亲妈恒生电子，都已经对恒生网络弃疗了呢？
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播放数：5808920最大利空被辟谣，股灾罕见一幕却出现了？最大利空被辟谣，股灾罕见一幕却出现了？华宝投资百家号没有一点点防备，A股连续2天百股跌停，4天跌掉1个月的涨幅，神奇的大A股，只有股民想不到，没有它做不到！这样的日子，乐视跌幅只能排在200名外，保千里更是跑赢了一千多只股...是不是又要怀疑，这是不是假股市。其实想想，在A股做韭菜真心不易，躲过乐视保千里，躲不过游走的扇贝；逃过了解禁减持，业绩地雷又遍地都是；好不容易趟过了这些坑，资管平仓、员工持股又给一闷棍...这哪是炒股，这分明跟黑社会火拼！晚间最大的消息，多家信托公司发声，辟谣信托资金降杠杆...但这只是媒体说辞，监管层并未任何表态，但没出来否认，对市场就算是安抚了。明天大盘理论上要反弹，但A股的羊群效应，总很吓人！近期连续的大跌，感觉不是释放风险，而是造成恐慌，这容易导致市场失去理性，过度杀跌，大家要警惕风险，以防闪崩。1、次新妖股永吉股份连续3日涨停停牌核查永吉股份公告称，公司日、2月1日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，公司股票自日起停牌核查。永吉股份近5个交易日4次涨停，今年累计涨幅已接近翻番。点评：市场上唯一3连板妖股灭了，三板就是顶；这是监管层的底线，谁敢越雷池，必然秋后算账！但问题是，现在跌停股遍地，保千里一口气跌停25天，怎么就没有关小黑屋，难道只许暴跌，不许暴涨？当然，永吉股份炒的有点无厘头，莫名其妙成扶贫龙头了，贵州风水真这么好？这公司昨晚还公布高管减持利空，反倒火上浇油了。2、跌停潮后现停牌潮：近30家上市公司明起停牌今日A股再掀跌停潮，240多家惨烈跌停，盘中闪崩不断，晚间多家公司又祭出停牌大招！截至目前，印纪传媒、雷科防务、和佳股份、神雾节能近30家公告明起停牌。点评：历史不会重演，但总是重复：盘后又一堆公司发布停牌公告…基本上都是这两天闪崩的！停牌躲大跌，还是熟悉的味道，股灾的套路，接下来，会不会又要千股停牌？作为A股股民，总是很有福气，一直在见证历史，千股涨停经历了、千股跌停参与了；股灾熔断目睹了、千股横盘、千股僵尸也扛过来了，现在又玩百股跌停，百股停牌...！但躲过了初一，躲不过十五，上市公司遍地停牌，美其名曰保护散户，实际上是釜底抽薪，加速小票流动性危机！解铃还须系铃人，刀锋呼吁，监管层赶紧采取行动，不要两次跳进同一条河流。3、多家信托集体发声：未收到信托资金降杠杆相关文件今日220多家个股跌停，闪崩个股进一步扩大。有传言称，“国家颁布了信托资金降杠杆政策，由原来1：2配资降到只有1：1……针对信托资金降杠杆的政策传言，多位证券信托业务相关人士均表示未收到上述相关文件。点评：今天200多只股跌停，就等来虚惊一场？对A股来说，闪崩潮和跌停并不可怕，可怕的各种传闻，无端让韭菜交“保护费”。包括今天的信托资管计划，坊间衍生出了多个版本...投资者摸不着头脑，最终只能恐慌抛盘。本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。华宝投资百家号最近更新：简介:华宝投资，让您的理财成果像花一样绽放。作者最新文章相关文章扫描或点击关注中金在线客服
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全球股灾或卷土重来 股市最大利空将袭来
作者：佚名&&&
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　　【导读】美股道指收跌1.09%，欧股收盘重挫逾3%，大众股价2天暴跌31%。今日，沪指跌逾2%险守3100点，再现地量成交。经历过上次全球惨案之后，中国A股对融入国际市场的步伐加快，A股或再迎全球惨案!
　　导读：
　　全球股灾卷土重来? 这个信号18年只错了一次
　　全球股灾卷土重来? 这个信号18年只错了一次
　　18年只错了一次 道氏理论暗示美股"抛售信号"出现
　　技术分析形态暗示美国股市未来可能出现新一轮的下跌趋势
　　头肩形态以及道氏理论抛售信号触发暗示美股趋势恐将逆转
　　因上月的回调、全球经济前景和美联储利率政策而绷紧神经的股市投资者又有了更多担心的理由。几张技术图表正在发出信号，显示最糟糕的股市暴风也许尚未结束。
　　那么，市场正在逐渐逼近新一轮抛售吗？或许要看你相不相信了。毕竟，有些投资者把技术分析视作巫术，认为过去的市场形态无法揭露未来走势。
　　在新的迹象出现之前，上月初，华尔街沉迷的是另一张图——道琼斯指数的“死亡交叉”，即该指数50日移动均线下穿200日均线。8月11日，两条均线相交，不到两周后，道指便在四个交易日内下跌多达10%，为2011年以来出现的首次回调。
　　以下就是最近出现的技术图形：
　　1. 头肩形态、颈线向下倾斜：
　　令一位首席投资官“最焦虑”的图形
　　汇丰驻伦敦技术分析部门主管Murray Gunn表示，今年道指很可能形成了“技术分析中最知名的形态”——对于多头而言，可不是什么令人鼓舞的好消息。
　　所谓的头肩形态是指两个波峰由一个更高的高峰分隔。Gunn在周一发布的报告中写道，道指形成的这个形态，即3月和7月分别构成左右肩部，5月构成头部，可能是“大坝的第一道裂口”，之所以特殊，是因为颈线向下倾斜，此种形态非常少见。
　　Gunn在邮件中写道，“这是一个看跌形态，可能暗示新一轮熊市的到来。”他表示，投资者应当注意道指是否出现放量下跌，因为这是体现市场情绪进一步恶化的下一个指标。
　　周一，道指上涨0.8%，报16,510.19点。Gunn表示，如果该指数上破18,137点，也就是7月份高点，那么就提供了更多乐观的理由。否则，“新一轮长期，也许程度更大的熊市已经开始；预计跌势将终结于2009年低点下方。”
　　汇丰指出，日的低点是在年金融危机之初头肩顶形态出现后触及的。而自那以后，道指就启动了本轮牛市。
　　2. 道氏理论抛售信号
　　头肩形态拉响警报
　　对于佛罗里达州匹兹堡Raymond James Financial Inc.的首席投资策略师Jeffrey Saut而言，“最令人焦虑”的信号于上月出现。当8月25日标普500指数跌至近10个月低点时，其他两项指标也低于2014年10月低点，而这个低点是许多图形分析人士密切关注的。
　　道琼斯工业股票平均价格指数和道琼斯交通平均指数都跌破了这一位置，发出了所谓的道氏理论抛售信号。当工业股票平均价格指数和交通平均指数跌破上一轮抛售触及的低点后，该信号便被触发。
　　那么在这一焦虑情绪背后的是什么呢？Saut在周一发布的报告中写道，过去18年，道氏理论判断失误的情形只发生过一次，因此给了他“停一停的理由”。他也说，也有乐观的理由，因为这一错误的信号出现于2010年5月美股闪电崩盘期间，闪崩期间道指日内大跌近千点，而道氏理论所暗示的跌势直到8月份才发生。
　　Saut表示，他希望最近出现的道氏信号也是错误的，但如果道琼斯工业指数和交通平均指数再度跌破8月25日低点，那么“就暗示，趋势发生改变，必须予以重视。”
　　还有另一个乐观的理由：标普500指数尚未跌破2014年10月低点。的确，这一指数与道氏理论没有关系，但Saut指出，或许技术分析师们想要新创一个理论呢。(同花顺财经)
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