清新环境持续助力绿色发展
北京清新环境技术股份有限公司（简称“清新环境”）成立于2001年，是一家专业从事工业污染治理、节能及资源综合利用的国家级高新技术民营企业。公司集技术研发、项目投资、工程设计、施工建设、运营服务为一体，可为排污企业提供综合性环境服务。
经过近十五年的发展，清新环境已积累了丰富的环境治理经验，并拥有一支专业、高效并富有热情的团队，已经形成了公司独具特色的、完备的“五位一体”发展体系，将面向产业发展的技术研发体系、面向市场的技术支持服务体系、面向客户的工程建设实施体系、面向污控效果的生产管理运行体系和保障核心技术品质的装备制造体系五大方面有机结合，在不断满足用户需求的同时，实现了技术创新、服务客户、经营效益的良性循环。
在技术上，清新环境作为国产自主脱硫除尘技术的先行者，目前已获得各类核心技术专利数十项。尤其在烟气脱硫除尘方面，已自主研发出了单塔一体化脱硫除尘深度净化技术（简称“SPC-3D技术”）、湿法旋汇耦合高效脱硫除尘技术、湿法脱硫零补水技术、活性焦集成净化技术等。其中，SPC-3D技术已成功助力包括大唐云冈电厂、国华三河电厂、华润首阳山电厂、神华万州电厂等在内的国内百余台大型火电机组实现超低排放。
在业务模式上，清新环境具有EPC、合同能源管理、BOT（特许经营）等多种建设运营合作模式，针对客户的不同节能和减排需求，可采取灵活多变的合作模式，为客户提供最佳解决方案。尤其在特许经营业务领域，作为国内火电烟气治理领域的首批第三方治理机制践行者，清新环境以“五位一体”发展体系为支撑，凭借专业领先的运营能力以及品牌影响力优势，持续致力于开拓环境治理特许经营业务，至今已打造了众多火电烟气净化标杆示范项目。截止目前，在特许经营领域，清新环境已拥有300MW 到1000MW机组数十套脱硫脱硝装置运营业绩，累计签订烟气脱硫特许经营合同的机组容量13960MW，脱硝特许经营合同的机组容量4140MW，均位于行业三甲之列。
未来，清新环境将继续秉持“创新、合作、至诚、担当”的的企业价值观，助力更多的工业伙伴实现绿色发展，携手共赢实现蓝天梦！
[责任编辑:清新环境：公益行业备受青睐！清新为何一蹶不振？
清新环境（002573）
融资融券信息
清新环境(5-12-28融资融券信息显示，清新环境融资余额1,040,110,994元，融券余额35,856元，融资买入额96,553,886元，融资偿还额108,993,748元，融资净买额-12,439,862元，融券余量1,600股，融券卖出量0股，融券偿还量0股，融资融券余额1,040,146,850元。清新环境融资融券详细信息如下表：
近5日内该股资金总体呈流出状态，低于行业平均水平，5日共流出-10727.07万元。
【个股点评】
短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
中期趋势：已发现中线买入信号。
长期趋势：迄今为止，共39家主力机构，持仓量总计6.11亿股，占流通A股57.39%
近期的平均成本为22.79元，股价在成本下方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。已发现中线买入信号。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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责任编辑：
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今日搜狐热点截至，6个月以内共有 34 家机构对清新环境的2017年度业绩作出预测；
预测2017年每股收益 0.90 元，较去年同比增长 28.87%，
预测2017年净利润 9.71 亿元，较去年同比增长 30.47%
[["2010","0.59","0.65","SJ"],["2011","0.44","1.03","SJ"],["2012","0.35","1.05","SJ"],["2013","0.34","1.80","SJ"],["2014","0.51","2.71","SJ"],["2015","0.48","5.07","SJ"],["2016","0.70","7.44","SJ"],["2017","0.90","9.71","YC"],["2018","1.12","12.15","YC"],["2019","1.37","14.85","YC"]]
单位：元汇总--预测年报每股收益
预测机构数
行业平均数
单位：亿元汇总--预测年报净利润
预测机构数
行业平均数
业绩预测详表
预测年报每股收益（元）
预测年报净利润（元）
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详细指标预测
2014（实际值）
2015（实际值）
2016（实际值）
预测2017（平均）
预测2018（平均）
预测2019（平均）
营业收入(元)
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营业收入增长率
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利润总额(元)
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净利润(元)
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净利润增长率
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每股现金流(元)
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净资产收益率
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申万宏源：工程确认较慢费用高企，期待政策落地
摘要：我们下调公司17-19年预测净利润分别为6.84、8.12、10.09亿（原为7.84、9.72、12.26亿元），对应17、18年PE分别为24、20倍。我们仍旧期待2018年非电治理行业市场空间打开，公司作为行业龙头，维持“买入”评级。
工程确认较慢费用高企，期待政策落地
发布时间： 来源：申万宏源
　　事件：
　　公司发布17年业绩快报。报告期，公司预计归属上市公司股东的净利润报告期为6.84亿元，较上年同期减少6,002万元，下降8.06%，业绩低于预期。
　　公布2018年Q1业绩预告，预计实现归母净利润1.09亿元–1.28亿元，同期增长15%-35%。
　　投资要点：
　　建造项目进度低于预期，财务费用管理费用双升，业绩低于预期。尽管公司在手订单较多，但由于公司内部结构调整产生磨合期，加之天气原因工期延误，报告期仅实现营业收入40.78亿，同比增速20.16%，低于预期。此外，利率上升、人员扩容，财务费用、管理费用分别较2016年同期增加1.17亿元、4,485万元。最后，随应收账款增加，资产减值损失报告期较上年同期增加2,383万元。尽管我们预计延误执行的订单业绩确认虽将结转至2018年，但随BOT业务拓展，公司资产负债率将继续维持较高水平，18年财务费用压力依旧巨大。
　　京津冀特别排放坚决推进，督查+许可证核发提升政策兑现度。日前，环保部印发《关于京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限值的公告》，决定在京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限值。强调钢铁排污升级、锅炉整治及重点行业（石油石化、农药、医药、橡胶、加剧、汽车、包装印刷）VOCS治理。本次要求除钢铁外，“2+26城市”其他行业均需执行特别排放限值，有特别排放限值的行业需按时完成，缺少特别排放限值的行业修订后执行特别排放限值。其中石化、化工、有色（不含氧化铝）、水泥、焦化已有特别排放限值的行业将率先执行。河北省2017年通过15个行业排污许可核发，发现问题企业不予核发461张，列出详细整改名单。日，6个督查组检查北京、天津、太原等6城市，未来督查将常态化。
　　最严环保监管下，非电领域去产能加速落地，烟气治理高峰再现确定性高。目前环保督查为有史以来最严，政府去产能决心降低高耗能企业议价话语权，利于烟气治理向非电领域拓展。当前冶金行业雾霾贡献接近20%，行业环保标准带来的去产能需求强烈。6月13日，环保部发布关于征求《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20项国家污染物排放标准修改单（征求意见稿）意见的函，涉及非电行业众多，标准趋向火电排放标准大幅趋严。公司牵手中铝集团进行业务合作并于7月收购石化治理标的博惠通，结合自身技术优势，未来有望在资源和技术方面与被收购标的形成协同。
　　盈利预测及投资评级：考虑2017年业绩快报，我们下调公司17-19年预测净利润分别为6.84、8.12、10.09亿（原为7.84、9.72、12.26亿元），对应17、18年PE分别为24、20倍。我们仍旧期待2018年非电治理行业市场空间打开，公司作为行业龙头，维持“买入”评级。
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国海证券：高管增持完成，内生动力充足，非电工业烟气治理有望加速
摘要：预计年EPS分别为0.72、0.88和1.11元/股，对应当前股价PE分别为20.01、16.30和12.90倍，考虑上述行业发展红利及公司自身竞争力与充足的内生动力有望为公司带来的积极影响，我们仍维持公司“买入”评级。
高管增持完成，内生动力充足，非电工业烟气治理有望加速
发布时间： 来源：国海证券
　　事件：
　　公司发布公告，部分董事、监事、高级管理人员增持公司股份计划实施完毕，增持公司股票合计113.31万股，增持金额合计1602.45万元。同时，公司控股股东北京世纪地和控股有限公司（以下简称“世纪地和”）计划自日起6个月内增持公司股份，累计增持金额不低于1亿元人民币。
　　投资要点：
　　控股股东及公司高管增持，彰显对公司发展信心。此次参加增持的高管包括董事长、总裁、监事、董秘、财务总监等董监高人员共8人，合计增持金额1602.45万元，增持均价在14.05-14.29元/股，并承诺本次增持完成后6个月内不减持所持公司股份。与此同时，公司控股股东世纪地和拟自2月2日起6个月内增持公司股份，累计增持金额不低于1亿元人民币，并在增持期间及法定期限内不减持公司股份。叠加2017年12月员工持股计划完成，成交均价20.87元/股，我们认为核心人员与公司利益充分绑定，显示对公司未来发展的信心，同时员工激励有效，公司内部发展动力充足，增持价格亦为公司股价提供安全边际。
　　工程进度未达预期导致业绩不达预期。公司早先发布业绩预告修正公告，预计2017年归母净利润实现6.32-8.56亿元，同比变动幅度在-15%-15%，与三季报中披露的15%-45%的业绩增速相比，下调明显。业绩下修的主要原因是部分EPC项目因施工条件不足或业主、施工方进度推后等原因影响收入确认，同时融资规模扩大、贷款利率上升带来财务费用增加。预计这两部分将影响公司归母净利润约1.68亿元，其中因建造工程收入确认滞后带来的影响约1.51亿元，若工程收入确认正常，则2017年归母净利润能够达到7.83-10.07亿元，基本符合原有的业绩预期。与此同时，我们能够关注到的是，工程收入确认滞后将对2018年收入及利润产生积极影响，2018年公司业绩增速有望恢复到正常水平。
　　积极拓展和布局国内外业务新区域，志在扩大市场占有率。公司陆续在贵州、雄安新区以及德国设立合资公司或全资子公司，有望通过开辟新区域的环保业务，增加公司新的业绩增长点。从公司公告的合资公司或子公司的经营范围看，涵盖包括大气污染治理在内的节能环保多领域，有望扩大公司业务范围、提高市场影响力和竞争力，同时德国合资公司的设立有望促进公司拓展海外市场。
　　“2+26”城市执行大气污染排放限值，非电领域烟气治理有望加速。环保部日前印发《关于京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限制的公告》，要求自日起新受理环评的建设项目执行大气污染物特别排放限值，火电、钢铁、石化、化工、有色（不含氧化铝）、水泥行业现有企业及在用锅炉自10月1日起执行，行业范围扩大至6个。在环保部举行的2018年首场例行新闻发布会中提到，要研究推进钢铁等非电行业超低排放改造。我们认为，“蓝天保卫战”将持续进行，在电力工业烟气治理已较充分的背景下，非电工业烟气治理将成为打赢蓝天保卫战役的关键，相关政策有望快速出台。公司目前在有色、石化、钢铁、焦化等非电领域已有业务布局，2017年前三季度非电项目订单占比约15-20%，相关政策出台利于公司继续发挥技术及经验优势。此外，运营类项目在环保督察持续趋严、排放数据要求严格的背景下，具备需求支撑，能够为公司提供稳健的业绩增长来源。
　　维持公司“买入”评级：我们看好大气污染防治攻坚战持续进行带来的非电工业烟气治理行业发展机遇，公司是工业烟气治理领域的领先公司，具备成熟的治理技术及扎实的创新能力，并在非电领域已有所布局，有望受益于非电工业烟气治理行业的快速发展；同时公司与核心管理人员及员工利益充分绑定，内生增长动力充足。考虑到公司修正2017年业绩预告，我们相应下调对公司的业绩预测，预计年EPS分别为0.72、0.88和1.11元/股，对应当前股价PE分别为20.01、16.30和12.90倍，考虑上述行业发展红利及公司自身竞争力与充足的内生动力有望为公司带来的积极影响，我们仍维持公司“买入”评级。
　　风险提示：公司项目开拓及推进进度低于预期风险；宏观经济下行风险；政策推进进度及力度不达预期风险；建造项目收入确认不达预期风险；运营项目业绩不达预期风险。
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申万宏源：积极布局重要区位，立足大气治理向上下游延伸
摘要：我们维持公司17-19年预测净利润分别为7.84、9.72、12.26亿元，对应17、18年PE分别为21、17倍。我们仍旧看好2018年非电治理行业市场空间打开，公司作为行业龙头，发展空间依旧看好，维持“买入”评级。
积极布局重要区位，立足大气治理向上下游延伸
发布时间： 来源：申万宏源
　　事件：
　　公司发布关于在雄安新区投资设立全资子公司的公告。公司拟以5000万自有资金设立雄安全资子公司。
　　公司关于对外投资设立贵州合资公司的公告。公司拟以自有资金出资设立贵州子公司，总资本1亿，股权占比51%。
　　投资要点：
　　示范意义明显积极布局雄安。鉴于雄安新区发展潜力，公司拟以5000万设立雄安全资子公司，进行优势区域卡位，与传统业务结合形成新业务。具体主营包括环境工程，环保设备，能源技术研究、开发、服务，环保咨询服务，信息工程、生态环境监测网络建设等业务。布局西南地区，助力西部大气改造推进。为开拓西南地区环保业务，开辟新业绩增长点，公司拟以自有资金（出资51%）与贵州金州电力有限责任公司（出资25%）、浙江广翰环保科技股份有限公司（出资15%）以及深圳毅诚达投资有限公司（出资9%）共同出资1亿设立贵州清新万峰能源科技有限公司（名称暂定）。贵州子公司将凭借股东背景，全面整合资金、设备制造、下游用户等资源，加快推进公司西南地区业务。
　　京津冀特别排放坚决推进，督查+许可证核发提升政策兑现度。日前，环保部印发《关于京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限值的公告》，决定在京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限值。强调钢铁排污升级、锅炉整治及重点行业（石油石化、农药、医药、橡胶、加剧、汽车、包装印刷）VOCS治理。本次要求除钢铁外，“2+26城市”其他行业均需执行特别排放限值，有特别排放限值的行业需按时完成，缺少特别排放限值的行业修订后执行特别排放限值。其中石化、化工、有色（不含氧化铝）、水泥、焦化已有特别排放限值的行业将率先执行。河北省2017年通过15个行业排污许可核发，发现问题企业不予核发461张，列出详细整改名单。日，6个督查组检查北京、天津、太原等6城市，未来督查将常态化。
　　最严环保监管下，非电领域去产能加速落地，烟气治理高峰再现确定性高。目前环保督查为有史以来最严，政府去产能决心降低高耗能企业议价话语权，利于烟气治理向非电领域拓展。当前冶金行业雾霾贡献接近20%，行业环保标准带来的去产能需求强烈。6月13日，环保部发布关于征求《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20项国家污染物排放标准修改单（征求意见稿）意见的函，涉及非电行业众多，标准趋向火电排放标准大幅趋严。公司牵手中铝集团进行业务合作并于7月收购石化治理标的博惠通，结合自身技术优势，未来有望在资源和技术方面与被收购标的形成协同。
　　盈利预测及投资评级：考虑2017年业绩预告及在手订单情况，我们维持公司17-19年预测净利润分别为7.84、9.72、12.26亿元，对应17、18年PE分别为21、17倍。我们仍旧看好2018年非电治理行业市场空间打开，公司作为行业龙头，发展空间依旧看好，维持“买入”评级。
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国金证券：立足超净排放核心技术，BOT业绩基础稳固
摘要：预计17/18/19年，公司归母净利润7.5、9.1、10.9亿元，EPS0.70、0.85、1.01元，对应PE为26、21、18倍，维持“买入”评级。
立足超净排放核心技术，BOT业绩基础稳固
发布时间： 来源：国金证券
　　事件
　　1月31日，公司公布2017年业绩预告修正公告，预计实现归母净利润6.33-8.56亿元，同比增长-15%-15%，低于原8.56-10.79亿元预期。
　　点评
　　BOT业务稳步增长，长期业绩基础稳固。截止2017年7月，公司运营项目共22个，四季度继续增长，贡献2017年业绩比例超过50%。公司脱硫BOT运营项目规模2600万装机，位列市场第二，EPC形成的技术优势和口碑助力公司承接更多BOT运营项目。目前脱硫BOT运营市场化率约20%左右，随着市场化程度的逐步提高，公司运营板块增长空间广阔。
　　非电布局成效显现，外延内生双轮驱动。2017年上半年公司获得工业过程锅炉订单10台，规模1756t/h，非电锅炉订单开始释放。2017年初1.28亿元收购博汇通80%股权，正式跨入石化烟气治理领域，博惠通承诺17/18/19年净利润1,700/2,200/2,860万元。2016年公司携手中铝成立合资公司铝能清新，17.5亿元收购中铝5个项目环保资产，并布局有色行业烟气治理市场。
　　中小锅炉新订单翻倍，弥补大机组下滑影响。上半年公司中小燃煤锅炉改造业务表现突出，锅炉数量和规模同比增长86.96%、139.62%，中小锅炉市场仍处成长期。2016年度公司签订烟气脱硫工程合同机组容量0.61亿千瓦，新订单的市场份额达到21%；公司投运的烟气脱硫再次改造工程机组容量0.50亿千瓦，新订单的市场份额达到36%；2016年在运脱硫/脱硝BOT机组市场份额24%/19%，全国第二。
　　投资建议
　　公司立足超净排放核心技术，BOT业务稳步增长，长期业绩基础稳固。工业复产临近，非电市场即将崛起，公司非电布局成效开始显现。根据测算，预计17/18/19年，公司归母净利润7.5、9.1、10.9亿元，EPS0.70、0.85、1.01元，对应PE为26、21、18倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　非电行业的烟气治理示范项目较少，存在施工进度不及预期的风险；火电烟气治理市场由于大机组超净排放改造进入中后期，存在过快收缩的风险。
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西部证券：2017年业绩预告修正点评：17年净利润同比变动-15%-15%，低于预期
摘要：给予2018年EPS的25倍市盈率，对应目标价22.62元，隐含上涨空间25.4%，维持“买入”评级。
2017年业绩预告修正点评：17年净利润同比变动-15%-15%，低于预期
发布时间： 来源：西部证券
　　事件：公司1月30日晚公告修正2017年业绩预告，全年实现归母净利润为6.33-8.56亿元，同比变动-15%-15%，大幅低于我们预期15%-37.2%。
　　工程进度及融资成本拖累利润成长。公司下修公司2017年业绩预告主要由于：1、公司17年内部结构调整优化加及今年冬季气温偏低使施工占比较高的西北地区项目暂缓导致公司部分项目进度不达预期；2、公司应收账款规模较大，加息通道下新老贷款置换的资金成本提升导致财务费用高于此前预期。
　　下修公司2017-18年盈利预测。受公司工程进度、非电领域政策出台不达预期，及融资成本提升影响，我们下修公司17-18年营收36.1%/35.1%至40.7/52.4亿元，大幅上调17-18年财务费用20.5%/39.8%至2.0/2.25亿元，综合导致我们下调公司17-18年净利润预期22.7%/24.6%至7.8/9.8亿元。
　　投资建议：公司17年业绩大幅低于预期，短期股价恐承压。但我们仍看好公司长期发展，主要由于：1、非电领域大气治理区域性政策陆续出台，覆盖全国为必然趋势，公司技术储备完善望受益市场释放；2、环保税执行、排污权证下发，“谁污染、谁付费”制度完善将推动第三方治理市场释放，公司电厂环保运营成本优势显著，运营规模望快速提升。给予2018年EPS的25倍市盈率，对应目标价22.62元，隐含上涨空间25.4%，维持“买入”评级。
　　风险提示：项目推进、政策力度不达预期，竞争加剧（详见文末风险提示）
增      持
群益证券(香港)：17年业绩不及预期，控股股东拟增持不超过2%
摘要：下调17-19年业绩预测。预计公司17-19年分别实现净利润7.36亿元(YOY-1.16%)、9.16亿元（YOY+24.46%）、11.10亿元（YOY+21.21%），EPS0.68、0.85、1.03元，当前股价对应17-19年动态PE22X、18X、15X，作为行业龙头，仍旧看好公司发展，维持“买入”建议。
17年业绩不及预期，控股股东拟增持不超过2%
发布时间： 来源：群益证券(香港)
　　结论与建议：
　　由于17年度业绩不及预期，近几日公司股票出现较大波动，公司控股股东基于对公司持续稳健发展的信心和长期投资价值的认可，拟增持金额不低于1亿元，增持总股数不低于总股本0.5%，不超过2%，且不规定增持价格，将基于公司股票价值的合理判断和波动情况，逐步实施增持计画。公司17年度业绩不及预期，主要是由于部分工程项目进度延后以及财务成本上升影响，延后的项目将在18年确认，随着超净排放改造工程高峰期逐步收尾，运营资金也相对稳定，财务成本总体可控。中央经济工作会议指出今后3年污染防治重点打赢蓝天保卫战，要使主要污染物排放总量大幅减少。火电治理市场接近尾声，相信未来3年将是非电市场治理大幕开启之年，公司有望抓住历史机遇，迎来新发展。
　　预计公司17-19年分别实现净利润7.36亿元(YOY-1.16%)、9.16亿元（YOY+24.46%）、11.10亿元（YOY+21.21%），EPS0.68、0.85、1.03元，当前股价对应17-19年动态PE22X、18X、15X，维持“买入”建议。
　　17年业绩不及预期：公司修正17年度业绩预告，预计实现净利润6.3-8.56亿元(YOY-15-15%)，单季度看，公司Q4实现净利润0.15-2.38亿（YOY-93--3.2%），低于预期。修正的主要原因为受公司结构调整及冬季气候影响公司部分建造专案工程进度未达预期及下半年资金成本上升导致财务费用增加。延后项目会在18年得到确认，目前超净改造进入尾声，公司建造业务基本能够满足现金流循环使用；运营也相对稳定，公司未来会考虑更加多元化的手段解决资金需求问题，公司未来财务成本总体可控。
　　控股股东拟增持0.5%-2%，已完成职工持股计画彰显信心：鉴于近期市场波动较大，既为保护中小股东利益也为了表明对未来发展的充分信心，控股股东世纪地和（占股44.69%）拟在6个月内增持金额不超过1亿元，增持比例0.5&-2%。另外公司已于17年12月1日完成第三次员工持股计画，累计购买1433.28万股，占总股本1.33%，总金额2.99亿元（2倍杠杆），成交均价20.87元/股。综合来看，公司历次员工持股计画均加有杠杆，且获利出清，表明公司对未来发展的信心，敢于在股价被低估的时候启动计画，将员工与公司利益捆绑，同时充分调动员工积极性。
　　非电市场治理大幕即将拉开：煤电治理市场接近尾声，按照超净排放的时间表，整个燃煤机组的治理工作已经步入下半场，未来将集中在中西部地区。在环保督察日趋严格的基础上，钢铁、水泥、石化、玻璃等非电烟气排放市场将加速治理需求释放。清新环境在稳住电力市场的同时，加大对非电市场的开拓，前期公司已通过收购中国铝业旗下部分电厂及收购博惠通80%股权方式开启进军铝业、石化等非电领域的烟气治理市场，未来公司将积极研发新技术，以适应不同市场的需求，在即将到来的非电盛宴中，取得优势。
　　盈利预测：考虑到超净改造进入尾声，非电市场进展可能低于预期，加上公司财务成本上升，下调17-19年业绩预测。预计公司17-19年分别实现净利润7.36亿元(YOY-1.16%)、9.16亿元（YOY+24.46%）、11.10亿元（YOY+21.21%），EPS0.68、0.85、1.03元，当前股价对应17-19年动态PE22X、18X、15X，作为行业龙头，仍旧看好公司发展，维持“买入”建议。
增      持
群益证券(香港)：员工持股计画完成，非电治理市场大幕即将开启
摘要：预计公司17-18年分别实现净利润10.32亿元(YOY+34.63%)、12.54亿元（YOY+21.45%），EPS0.96、1.16元，当前股价对应17-18年动态PE22X、18X，维持“买入”建议，目标价25元(2018年动态PE22X)。
员工持股计画完成，非电治理市场大幕即将开启
发布时间： 来源：群益证券(香港)
　　结论与建议：
　　公司近日公告完成第三次员工持股计画的购买，规模3亿元，购买成本20.87元/股，与现价基本持平，彰显了公司对未来发展的信心。17年是大气十条阶段性考核之年，11月份开始，中央加强了环保督察及限产停产的力度，从现在的资料来看，完成目标问题不大。但是必须说明的是限产、停产只是权宜之计，等复产时治理需求将加速释放。另外中央经济工作会议指出今后3年污染防治重点打赢蓝天保卫战，要使主要污染物排放总量大幅减少。火电治理市场接近尾声，相信未来3年将是非电市场治理大幕开启之年，公司有望抓住历史机遇，迎来新发展。
　　预计公司17-18年分别实现净利润10.32亿元(YOY+34.63%)、12.54亿元（YOY+21.45%），EPS0.96、1.16元，当前股价对应17-18年动态PE22X、18X，维持“买入”建议，目标价25元(2018年动态PE22X)。
　　职工持股计画彰显信心：公司近年来连续进行三次员工持股计画，第一次完成于15年3月，总规模2亿元（3倍杠杆），成交均价前复权后为13.99元/股，并于17年2月8日全部卖出；第二次完成于16年7月，总金额4亿元（3倍杠杆），前复权均价17.35元/股，截至目前有近9成未卖出；此次第三批员工持股计画（陕国投清新环境员工持股计画集合资金信托计画）于12月1日完成，累计购买1433.28万股，占总股本1.33%，总金额2.99亿元（2倍杠杆），成交均价20.87元/股综合来看，公司员工持股计画均加有杠杆，且获利出清，表明公司对未来发展的信心，敢于在股价被低估的时候启动计画，将员工与公司利益捆绑，同时充分调动员工积极性。
　　停产、限产只是权宜之计，根治需要加大治理力度：今年是大气十条阶段目标考核之年，前10月的PM2.5浓度接近红线值，而历史上11、12两月PM2.5浓度会更大，出于考核要求，环保部出台了史上最严的停产、限产政策，范围覆盖8省34市，导致11月PM指数大幅回档，目前来看，完成大气十条的阶段目标问题不大。但必须说明的是停产、限产只能是权宜之计，随着停产限产结束，有条件的企业必然会加大治理力度，届时治理需求将会得到更大的释放，清新环境作为烟气治理领域的龙头公司必然会受益。
　　非电市场治理大幕即将拉开：煤电治理市场接近尾声，按照超净排放的时间表，整个燃煤机组的治理工作已经步入下半场，未来将集中在中西部地区。在环保督察日趋严格的基础上，钢铁、水泥、石化、玻璃等非电烟气排放市场将加速治理需求释放。清新环境在稳住电力市场的同时，加大对非电市场的开拓，前期公司已通过收购中国铝业旗下部分电厂及收购博惠通80%股权方式开启进军铝业、石化等非电领域的烟气治理市场，未来公司将积极研发新技术，以适应不同市场的需求，在即将到来的非电盛宴中，取得优势。
　　盈利预测：预计公司17-18年分别实现净利润10.32亿元(YOY+34.63%)、12.54亿元（YOY+21.45%），EPS0.96、1.16元，当前股价对应17-18年动态PE22X、18X，维持“买入”建议，目标价25元(2018年动态PE22X)。
增      持
光大证券：员工持股彰显信心，关注非电市场拓展和电力市场运营
摘要：我们维持盈利预测，预计17-19年净利润为10.12、11.92、14.47亿元，对应EPS为0.94、1.11、1.35元，给予2018年21倍PE不变，维持目标价23.31元，维持“增持”评级。
员工持股彰显信心，关注非电市场拓展和电力市场运营
发布时间： 来源：光大证券
　　事件：截至日，公司2017年员工持股计划（陕国投·清新环境员工持股计划集合资金信托计划）已通过二级市场购买方式累计买入公司股票14,332,790股，占公司总股本的1.33%，成交均价约为20.87元/股。本计划扣除相关费用后的成交金额为人民币2.99亿元。
　　员工持股彰显信心，具有一定安全边际。本次员工持股为第三次进行员工持股计划。前两次分别于日和日执行完成，成交额1.98亿元(占总股本1.31%)和3.99亿元（占股本2.15%），均价为28.39和17.44元/股。此次第三次员工持股计划购买完成，彰显了公司发展信心，有助于上下协同，持续发力。
　　非电领域持续升温，钢铁行业污染排放标准有望提高。6月13日，环保部发布关于征求《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20项国家污染物排放标准修改单（征求意见稿）意见的函，非电行业排放标准大幅趋严。2017年1月，清新环境以现金1.3亿元收购了博惠通80%股权，为清新环境布局石化非电烟气治理市场奠定基础，另外清新环境引进中铝集团合作伙伴，目前非电业务占比已从2015年的个位数占比提高到2016年的15%。
　　后电力时代，运营为王。后电力时代，公司持续挖掘运营市场，截止到2017年7月，公司的运营项目共有22个，每年通过外延式并购及与合作伙伴合资等方式新增多个运营项目，且在11月成功六盘山热电厂脱硫废水零排放技术，运营市场从烟气治理扩大到电力废水处理。
　　估值与评级：基于清新环境运营项目历史拓展、以及建造项目增长速度（尤其非电），我们维持盈利预测，预计17-19年净利润为10.12、11.92、14.47亿元，对应EPS为0.94、1.11、1.35元，给予2018年21倍PE不变，维持目标价23.31元，维持“增持”评级。
　　风险提示：非电领域政策低于预期，导致市场拓展不及预期。
增      持
中原证券：烟气治理龙头企业，员工持股完成购买绑定利益一致
摘要：预计公司2017、18年全面摊薄EPS分别为0.84、0.92元，按照12月5日20.08元/股收盘价计算，对应PE分别为23.8和21.7倍。考虑公司持续走低的估值已反应行业增速下滑预期，首次给予公司“增持”评级。
烟气治理龙头企业，员工持股完成购买绑定利益一致
发布时间： 来源：中原证券
　　事件：近日，公司发布公告，公司员工持股计划（陕国投·清新环境员工持股计划集合资金信托计划）通过二级市场累计买入公司股票1433.28万股，扣除相关费用后成交金额2.99亿元，成交均价20.87元/股。
　　点评：
　　积极实施员工持股，利益得到深度绑定。公司具备良好的股权激励机制，公司于14年、16年、17年分别实行三批员工持股计划。其中，本次员工持股募集资金1亿元，按照优先级和劣后级2:1的配比形成3亿元集合资金信托计划。本次员工持股计划购买完成，有助于完善公司治理结构，实现公司、股东、员工利益绑定，激发企业发展活力。
　　火电行业超净排放改造过半，非电领域市场拓展值得期待。中电联数据显示：截止到16年年底，我国已经投运的火电烟气脱硫机组、脱硝机组装机容量为8.8、9.1亿千瓦，占全国煤电机组容量比例为93.6%、96.17%。另外，六大发电集团超净排放改造占比已经达到58.2%，EPC市场天花板显现。随着京津冀大气污染治理强化及环保督查机制的完善，“十三五”期间烟气治理的重点有望从火电领域逐步扩张到工业锅炉、钢铁、水泥、石化等行业，工业烟气提标改造构成新增市场。
　　脱硫脱硝除尘领先企业，核心技术优势助推公司逆势成长。公司在技术方面坚持自主研发模式，其中，SPC-3D技术在火电脱硫除尘超净排放处理方面具备效率高、投资少、运营成本低等比较优势。公司累计投运的脱硫、脱硝特许经营机组市占率为23.75%、19.12%，运营规模不断增加及工程建造业务的增多推动公司近三年来净利润复合增长达到65.84%，显著高于同行业公司。公司储备的新一代活性焦干法多污染物脱除技术、湿法脱硫脱硝一体化、高效节能脱硫、燃煤电厂废水零排放等新技术有望逐步推广。
　　首次给予公司“增持”评级。公司作为国内烟气治理的龙头企业，具备较强的技术、运营、管理优势。行业短期面临火电超净排放改造过半、市场空间压缩及行业盈利下降风险，但是中长期存在非电领域提标改造、污染物治理种类增加所产生的需求增长机会。预计公司2017、18年全面摊薄EPS分别为0.84、0.92元，按照12月5日20.08元/股收盘价计算，对应PE分别为23.8和21.7倍。考虑公司持续走低的估值已反应行业增速下滑预期，首次给予公司“增持”评级。
　　风险提示：火电超净排放改造接近尾声，市场萎缩；非电领域扩张不及预期；应收账款过高，坏账损失；经营性现金流不佳，资金紧张。
报告发布日后的12个月内，公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准
买 入/推 荐
相对大盘涨幅大于10%
增 持/谨慎推荐
相对大盘涨幅在5%～10%之间
中 性/持 有
相对大盘涨幅在-5%～5%之间
减 持/卖 出
相对大盘涨幅小于-5%
注：以上为一般划分准则，具体评级请参考对应研究报告。
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