（图一）通常地，咱们将自个出资者称为散户。钱少的，叫“小散”，钱多的，叫“大户”，钱分外多，叫“牛散”，一种称号算了。但这个称号的含义，绝不只逗留于字面的词意，通常还含义着“技能差”、“不理性”、“投机随大流”等。（图二）而我所见的大都小散，执迷词汇所指，常自言：散户便是这么啊！（图二）1. 证实成见　　作为一个个别，咱们通常更倾向于寻觅契合咱们崇奉的信息。比方，假定我信赖黄金报价会涨，那么我就会去搜素那些支撑黄金上涨的音讯。证实成见是个别心思出资周期的首要驱动要素。（图四）　　证实成见相同给媒体构成了一些困难。媒体需求通过“付费广告”来创收，而访问者，读者便是媒体的天主。故而，假定媒体去呈现一些与出资者观念向左的内容，或许会下降读者和访客的数量。每个个别都喜爱听到那些能证实咱们精确的内容，而不期望听到“你错了”。　　2. 赌徒错误　　赌徒错误是自个出资者最大的缺陷。作为豪情所唆使的动物，咱们通常会过于看中曩昔所发作的事，并信赖将来的结局会和曩昔相同。（图五）　　尽管如此，咱们依然会一而再地疏忽这种正告，并寄望将来发作的事会有与曩昔相同的效果。　　3. 疏忽概率　　每逢咱们“承当危险”时，将有两种办法评价或许呈现的效果。榜首是“或许性”，第二个是“概率”。但是咱们通常只知道到或许性，比方彩票。中彩从概率的视点可算是一个天文数字--比起中彩票，你更有或许在买彩票的路上就见天主了。但是，一夜之间巨富的“或许性”却让彩票几乎变成了“贫民的赋税”。（图六）　　但是，在出资者进行出资时，出资效果的概率，也便是“危险”在核算学中的衡量，却通常被疏忽。但是那时“概率”或许会通知咱们，或许大都预期涨幅现已被计入，调整也将不期而至。　　“回想往昔，一向以来我都以四条原则做挑选计划。　　仅有缺陷的事便是不判定性。　　每个挑选计划从效果的视点都是对概率的衡量。　　尽管存在不判定性，咱们依然要做出做法。　　咱们有必要根据得出定论的进程进行挑选计划--而非只是根据效果。　　4. 从众心思　　尽管咱们或许没有知道到这一点，但是人类都会倾向于“从众”。大都这种做法与之前说到的成心寻觅共识或许为自个的观念寻觅作证有关。从思想进程的视点，这恰当于“假定悉数人”都在做某一件事，而你期望得到这些人的共识，你也应当这么做。　　在咱们的终身中，依照惯例行事或许可以在许多方面得到认可。但是，在金融商场的起高低伏中，从众却让作业变得更为极点。（图七）　　橡树本钱创始人Howard Marks曾这么描写自个怎样抵挡从众的引诱：　　“坚持，并取得成功--这并不简略。人与生俱来的从中倾向，还有不合群给自个构成的苦楚都让坚持变得十分困难。　　不判定性是将来的特质，坚持自个观念的精确性，分外是在报价走向与自个的揣度相反的时分，对错常困难的。做一个孑立的逆向出资者布满应战。”　　5. 锚定效应　　锚定效应又被称为“相关圈套”，描写咱们更倾向于将其时的局势与自个有限的阅历做比。比方，我敢打赌，你还记住你初度买房花了多少钱，而卖掉房子又拿回来多少。但是我也敢说你不记住自个买的榜首个双鞋，榜首碗面条的报价是多少。（图二）　　毫无疑问，呈现这一景象的要素是由于买房对你来说是一个高文业。这件事对你来说含义严峻，你乃至可以有板有眼地给我描写买房的前因效果。假定你从生意房子中获利，那么这就会让你深信，你的下一次生意房子仍会取得成功。在心思上，咱们通过极有限的数据“锚定”了作业，并将将来的挑选计划依靠于这一种心思。在出资时，咱们通常也会面对相同的疑问。
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你可以先看看今天的热点新闻:关于“胡立阳”的新闻
胡立阳是中国人在华尔街最高职位。是公认的华尔街“股市神童”，他当年在华尔街的客户大多是世界级的大老板，包括硅谷许多的著名电子业大亨。85年底应邀回亚洲服务，在台湾的中央、政治大学教授股票投资学，并担任证券市场发展基金会秘书长，掀起了空前的投资热潮，被媒体尊称为“股市教父”。
美林证券前副总裁、股市评论家胡立阳日前在上海接受《第一财经日报》记者专访时，从技术层面和历史走势对未来股市作出分析。除了继续重申其“涨一倍卖压”和“2571点以下为长期买入区域”的观点外，他同时表示，A股目前正处于一个箱形整理过程中，但2012年的A股将充满活力与希望，近期就将修正回复到2800点以上的正常轨道。
网易财经9月20日讯 在西安举办的2010全球经济大势与中国资本市场高峰论坛上，胡立阳表示，沪指在2571点下方是绝好的买点。在这个区域也许停两三个礼拜、停两三个月，他认为这个区域是沪指的底部区域。胡立阳认为，沪指在点才有合理卖压区，目前沪指2600点这个位置不足恐惧。
现在的A股不过是只“畸形迷你熊”，大底已现；今后三五年A股不会出现V型反转，但是会出现“三角旗形”缓慢上行；美国经济下半年将慢慢好转，所以这段时间也是投资者长期价值投资，从“牛头”开始赚起，全程吃下“全牛宴”的好时机——昨天，有“华尔街神童”、“亚洲股市教父”之称，年仅33岁就登上全球最大的证券公司美林证券副总裁宝座的投资大师胡立阳教授，专程来南京为大家分析2009年股市经济大形势。
中国证券报11月14日报道 A股有无跨年度行情？华尔街资深投资人士胡立阳11月11日接受中国证券报记者专访时表示，3100点是A股的合理点位。经过近期的反复整固，今年余下的行情将是震荡上行的局面。沪指年底之前或明年第一季度结束前，有机会见3800点。
证券日报8月18日讯 最近几日A股一直处于回调中，很多经历了去年大跌的股民余悸犹存，心里又开始七上八下，不知道是该乘回调抄底还是清仓保住胜利果实。昨天，曾多次接受本报记者采访的亚洲股市教父、投资教育家胡立阳先生主动给记者打来电话，提醒本报读者说：最近的回调对A股健康有利，因为指数走太快超过个股基本面和经济复苏步伐太多，就会跌跤。
在今年上半年，大盘跌破2500点时，台湾资深市场人士胡立阳发出了2571点以下越跌越买的号召。如今，当中国证券报记者再次采访他时，他表示，2700点在统计意义上并不是一个阻力位，这只是投资者自己吓自己而已。
面对纷繁复杂的投资乱象，我们的投资者显得有些迷茫。在大宗商品涨至年内高点时，是否还有投资的价值？在A股低至相当低点时，又能否抄底买入呢？最新一期《解码财商》，投资大师胡立阳为你解答。
目前，距2009年的市场高位3478点已经超过一年半时间。3478点这个高位近期能否突破？台湾投资人士胡立阳表示，未来两个月，市场可能突破3478点，但不要寄望走得太高，3600点附近可能又会迎来调整。
　　华尔街神童胡立阳(资料图)　　“投资者无需过度担心，现在依然还在牛市，重个股轻指数是当前最佳操作方法。”市场多次冲击2700点未果后本周恐慌回调，但是投资大师胡立阳和曹仁超却仍然乐观。　　胡立阳：在我看来2700点根本就不是关卡。现在内地市场上低利率使得流动性充沛，欧美和东南亚的股市都很强，他们的投资者在担心股市创了新高如何操作，而A股的投资者却在担心2700点能不能突破——太多虑了！如果非要给2700点阻力找个理由，那就是2319点上涨15%刚好是2700点区域。
最近几日A股一直处于回调中,很多经历了去年大跌的股民余悸犹存,心里又开始七上八下,不知道是该乘回调抄底还是清仓保住胜利果实。昨天,曾多次接受本报记者采访的亚洲股市教父、投资教育家胡立阳先生主动给记者打来电话,提醒本报读者说:最近的回调对A股健康有利,因为指数走太快超过个股基本面和经济复苏步伐太多,就会跌跤。
今年的A股前景如何，要看能不能闯过点的“天下第一关”；房市今年总体平静，一旦一年期存款利率超过3.5%，超涨房价会有10-15%的回落；人民币汇率明年仍是稳步缓慢上升，不过美元可能。
“上证指数若能站稳3100点，则后市指数的区间在点。”昨日，被誉为“台湾股坛教父”的国际投资大师胡立阳，在2009中国国际金融博览会上举行的“全球经济复苏下的展望与机遇投资论坛”说道。
5月23日，亚太股市集体大跌。对此，有台湾股神之称的胡立阳对媒体表示，美股和美国国债下半年可能出现因为QE(量化宽松)结束的过山车及重挫，相反A股可能往上冲，跟美股形成跷跷板。胡立阳认为，昨日亚太股市大跌表明全世界资本市场的神经都被美股牵着走。而美股近一个月来一路涨涨不休，像过山车一样往上爬，当越来越高时迟早要下来。而美股上下的原因就是量化宽松，市场对此心惊胆战。最近总听到消息称QE随时会结束。
新快报7月20日讯 “股指反弹到了3100点上方，硬碰硬的阶段来临了，A股随时有可能出现放个‘小暑假’的行情。”华尔街投资大师胡立阳接受媒体采访时提醒说。他说，3100点之上股民得凭真本事赚股市的钱了。投资者选股就必须以业绩面挂帅，并需要技术面来辅佐。一定要从基本面出发，锁定好的公司，至于买进哪一家、何时买进就需要技术来告诉你了。“我一直坚持的转机股、被低估的绩优股和题材股是3100点之上应该关注的品种。
25年前，我从华尔街回到台北，当时我不想当投资家，而想当股市的教育家，这种理想促使我用心观察世界多个市场。A股市场设立之后，我开始关注大陆股市。经过近20年的发展，可以说大陆股市无论是在交易制度上，还是在市场规模上，发展速度都是世界第一；大陆投资者对投资知识和信息的渴求也是世界第一。
嘉宾对话现场，左：施罗德女士、中：胡立阳先生、右：诺亚财富总经理汪静波。这一波牛市至少持续三年，上证综指反弹的下一目标位是3100点——昨天，由本报联合大众书局等共同主办的《危机与财富，两个雪球谁会滚大》财富论坛在南京国际博览中心举行，众多权威嘉宾聚集一堂，就目前中国股市现状、投资理念等进行了激烈辩论。
10月能否站上3000点？主持人：在货币政策微调、主板和创业板IPO开启、10月迎来大小非解禁高峰的背景下，市场对于资金面的担忧再次显现，各位对四季度的市场流动性是否担忧？胡立阳：货币政策总体来说，还是适度宽松的。沪深股市当前并不缺资金，而是缺信心，对股市大幅上涨之后的走势缺乏信心。未来沪深股市第一个重要的资金来源是，开户人数还有很大的增长空间，目前开户人数只占总人数的10%，达到15%是很容易的。
春节以前，台湾投资人士胡立阳曾说2700点以下都是买点。随后的行情走势证明了他的判断。目前，A股运行至3000点附近，胡立阳认为，美股即将进入大卖压区，而A股与美股或出现跷跷板效应。中国证券报：你怎。
　　主持人：在货币政策微调、主板和创业板IPO开启、10月迎来大小非解禁高峰的背景下，市场对于资金面的担忧再次显现，各位对四季度的市场流动性是否担忧？　　胡立阳：货币政策总体来说，还是适度宽松的。沪深股市当前并不缺资金，而是缺信心，对股市大幅上涨之后的走势缺乏信心。未来沪深股市第一个重要的资金来源是，开户人数还有很大的增长空间，目前开户人数只占总人数的10%，达到15%是很容易的。
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胡立阳等争辩：A股能否迎来“红十月”
　　嘉宾：华尔街资深投资人士：胡立阳
　　大福证券研究主管：麦德光
　　中原证券研究所所长：高上
　　10月能否站上3000点？
　　主持人：在货币政策微调、主板和创业板IPO开启、10月迎来大小非解禁高峰的背景下，市场对于资金面的担忧再次显现，各位对四季度的市场流动性是否担忧？
　　胡立阳：货币政策总体来说，还是适度宽松的。沪深股市当前并不缺资金，而是缺信心，对股市大幅上涨之后的走势缺乏信心。未来沪深股市第一个重要的资金来源是，开户人数还有很大的增长空间，目前开户人数只占总人数的10%，达到15%是很容易的。我研究发现，每增加1%开户人数，会为上证综指带来800至1000点的上涨空间。沪深股市需要加强投资宣传。另一个资金来源是，中国经济高成长，全球尤其是欧美机构投资者对中国股市非常有兴趣，但投资途径不丰富，不妨考虑加大对全球投资者的宣传，引导全球长期投资型资金投资沪深股市。
　　高上：现在是货币政策的过渡时期，在过热领域收缩货币，比如房地产、光伏产业和钢铁产业。股市是由资金决定的，10月份市场承接资金会比较紧张。一个原因是主板和创业板IPO分流资金；第二个原因是10月份大小非解禁达到股改解禁以来高峰，有2万亿市值，至今为止，已经减持的解禁股只占两成，大量解禁股堆积在市场，对小非形成巨大压力，小非减持意愿强烈；第三个原因是7月中旬至8月中旬间，3000点上方大约有10万亿套牢盘，加之去年跌至3000点上方时，也有很多抄底盘被套牢，这些套牢盘对3000点形成巨大压力，如果没有外力推动的话，持续攻破3000点可能性不大。
　　麦德光：今年国内的流动性还是比较充裕的，不必过于担忧。首先，中国肯定不会率先收紧货币政策。因为这次不仅中国政府实施了宽松的货币政策，美国、欧洲、日本全球各国都采取了量化宽松政策来刺激经济，选择何时退出必须是全球各国政府联合一致的行动，如果美国不退出，中国也没有办法退出。至于大小非解禁股，中国已经出台了一系列减持政策来保障市场的稳定，而且10月解禁的股票很多都是大型国企股，QFII等外资对于这些股票很有兴趣，如果国家放宽QFII投资额度，它们有可能会大笔购入这些解禁股。不过，如果未来红筹股回归内地或者汇丰等海外企业来国内上市，这些股票将会分流一些资金，引发大盘的调整。
　　题材股会否继续活跃？
　　主持人：各位认为创业板推出会不会分流资金？对主板影响如何？
　　胡立阳：我花了很多时间研究全球创业板，创业板市场对主板市场会形成正面的推动力。创业板为中小企业提供发展壮大的机会，尤其是第一批创业板上市公司审核严格，创业板的精彩度非常值得期待，将为沪深股市带来活力和高潮。投资者现在缺的正是信心，创业板推出后会表现良好，使投资人信心恢复，并与主板形成良性的竞争效应。值得注意的是，创业板公司市盈率可能会到30至50倍，甚至更高，会带动主板估值的上升，带动投资者更积极挖掘高成长股票。
　　麦德光：我觉得创业板对于主板的影响不会很大，因为创业板的规模相对于主板来说太小了。A股的市值规模已经到达20万亿人民币，而创业板每家公司的融资额才两三亿，不及很多大盘股市值的1%，首批提交申请的100多家创业板公司总共融资规模也才300多亿。从香港股市的经验来看，也是如此，当年香港创业板推出，没有明显从主板抽走资金。
　　高上：创业板开启，使得近期主板热点也转移到与创业板有关的题材股上，比如创投、物联网、生物医药等板块。但我们觉得这些板块的实际盈利能力并不强。
　　主持人：我们注意到近期大盘蓝筹股回落明显，尤其是银行股估值明显下降，但资金参与的热情并不高。而一些题材股、小盘股却非常活跃。各位认为10月份投资主线是应当参与题材股，还是挖掘估值较低的大盘蓝筹股？
　　胡立阳：10月份创业板推出后，市场会慢慢淡化对市盈率的认识。投资者误读了沪深股市，我们不能把成熟市场的市盈率带入A股，经济的高成长性应当允许高市盈率。创业板推出后50倍以上市盈率的股票会比比皆是，资金又会流向市盈率低的大盘蓝筹，抬高大盘股的估值，如此相互呼应。
　　高上：10月份之后可能还是会炒概念股、题材股，继续围绕前期这些内容。大盘蓝筹股虽然估值不高，但盈利增长也不明显，尤其是银行股，息差短期不会上升。地产股方面，今年四季度和明年上半年的供应，还是与去年的新开工有关，供应还是比较紧张，今年的新开工会在两三年后才会形成新增供应。地产企业的盈利状况不会明显上升，今年销售的楼盘几乎都是2007年左右的房子，成本比较高，地产企业盈利不会有太多惊喜，地产股也难有理想表现。
　　企业盈利能否带来惊喜？
　　主持人：各位对全球经济复苏程度如何评判？与出口相关的板块未来会否有很好的表现？
　　麦德光：最坏的情况已经过去，但是全球经济复苏的过程会比较漫长，不可能在短期内恢复到危机爆发前的水平。所以我们对于全球经济的复苏既不乐观，也不算悲观。中国经济一向过于依赖出口，尽管国家现在开始“调结构”刺激消费，但是内需不可能在短期内拉动起来，短期之内，中国经济很难摆脱外部环境的影响。第四季度的出口订单应该会有所反弹，但是对出口企业的盈利不宜过分乐观。因为中国商品最大的出口地是美国，而美国的需求已经今时不同往日，现在他们进口的很多是毛利率很低的低端产品。所以我们并不特别看好出口行情。
　　高上：下半年出口的回升可能由于去年以来欧美消费需求的累积，未来回升的幅度不会太高。欧美的需求和订单能不能持续，也是个问题，出口回升的持续性也还需要观察。我认为，出口会是个中长期缓慢回升过程。
　　胡立阳：全球经济肯定没有V型复苏，不要对欧美经济大幅复苏抱有希望。我一直在强调“小窟窿”理论，欧美经济在金融危机之前，没有高增长、经济不过热，金融危机也没有大家想象的那么可怕，它只是欧美经济从一个沉寂的平台跌入了一个“小窟窿”，很快就会爬上来，再到一个沉寂经济状况，然后再跌下一个“小窟窿”，很快再恢复一个沉寂的状况。我们不用期望欧美经济在一个沉寂的状态下会有起色，产生多大的需求，出口也不会大幅回升。
　　主持人：三、四季度企业盈利会不会给市场带来惊喜？
　　高上：一季度上市公司盈利同比下降25%，二季度盈利同比下降12%，预计上市公司三季度盈利会与去年同期持平，四季度如果与一季度持平，那么同比就会好过预期。总体看来，上市公司全年净利润可能会实现同比正增长。机构不应纠结于三、四季度数据，而应着眼明年行情，三季度盈利与去年同期持平，不会给四季度A股表现带来惊喜。我认为，今年以来的大反弹已充分反映了政策刺激、流动性充裕和经济复苏等利好，除非再有新的经济刺激政策，否则市场上涨可能已经接近尾声。
　　麦德光：这要分不同的行业来看。石油、石化和电力行业将是盈利反弹最明显的。由于这半年来油价已经从低位大幅反弹，所以今年石油公司的盈利会明显回暖。石化行业受益于成品油价格改革，盈利也会比较不错；电力行业主要受益于煤价成本下降和需求复苏。而钢铁行业虽然盈利有所改善，但由于产能过剩和需求疲弱，很难大幅反弹。
　　当然，这些盈利回暖算不算惊喜还要另当别论，因为A股从1600点反弹到现在，很多股票的价格已经反映了乐观预期，目前A股的平均市盈率在25倍左右，处于合理范围，但是也没有明显低估。所以四季度A股很可能围绕3000点附近反复震荡，大跌的风险不大，但是向上的空间也很有限。
　　创业板审批紧锣密鼓，A股市场资金会否面临“断流”威胁？创业板分流了主板资金，还是带来了新活力？近期游资活跃，概念股及题材股遭爆炒，大盘蓝筹能否重拾升势？三季度企业盈利能否为10月行情带来惊喜？本期北京圆桌邀请了华尔街资深投资人士胡立阳、大福证券研究主管麦德光、中原证券研究所所长高上。
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