关于股权稀释 创业者必须知道的几件事
来源：新芽NewSeed
作者：简法帮　
　　不少创业者在融资的过程中，对股权稀释的问题不太明白，简法帮希望用最简单的语言解释清楚股权稀释，并通过数字实例为大家图解。
　　融资不等于股权转让
http://photocdn.sohu.com//dot.gif首先，创业者需要明白的是，融资通常是企业融资，企业引入资金做大公司的盘子，投资人取得公司股权成为公司的新股东（法律上称为“增资入股”）。而增资不同于创始人转让公司的股权，股权转让可以简单理解为股东的套现，股权转让的收益归属于股东而不是公司，除非转让股东又将转让收益作为新注册资金另投入公司，这样的投入会导致公司股权结构的变化，与融资效果类似。
　　1、融资稀释股权
　　投资人增资入股将会同比减少所有股东原有的股权比例，这是通常意义上大家说的融资导致的股权稀释。例如：天使轮融资100万，让出公司10%股权，那么原股东的股权都要等比稀释为100%-10%=90%，如果公司有二位创始股东，分别持有70%和30%股权，融资后就变成了70%x90%=63%和30%x90%=27%，剩余10%为投资人股权。如下图：
　　这里比较麻烦的是公司注册资本的计算，例如：公司原来的注册资本为20万（创始股东甲和乙分别占14万和6万），那么，融资后公司的注册资本（假定为R）应如何计算？计算方法可以通过公司融资后注册资本构成来推算：R=14万+6万+Rx10%。可以计算出融资后公司的注册资本R=222,222，而分给投资人的注册资本份额为22,222，原股东注册资本不变。如下图：
　　以上这个公司的情况看起来简单明了，但是经验丰富的融资律师会知道，如果公司股东构成更为复杂，比如四名以上，而且投资人为两位或更多的时候，这个算术就不再简单了。尤其融资谈判过程中金额不断调整时，负责计算这个数字的人可能就要抓狂了。因注册资本数额计算不准确而耽搁工商注册进程的案例，相信不少人已经碰到过，因为四舍五入，各股东的注册资本与总和哪怕相差一点，也可能被工商驳回修改，重新找天南海北的股东再来签署文件非常困难。据我们所知，有的公司甚至为了这个计算浪费了几个月的时间。
　　不过，现在这个问题已经能够很好的解决了。使用过简法帮的用户可能已经发现，简法帮的天使融资功能模块已经将这个计算程式化了，只要简单输入投资人获得的股比以及公司原有股权信息，就能让系统在线计算注册资本等数字，再也不用折磨律师或财务人员用铅笔和人脑来计算这些数字了。
　　2、股权转让只影响转让股东
　　如果是创始股东转让公司股权，那就会有所不同，例如：上述例子中大股东转让10%的股权给投资人，价格仍然是100万，那么公司的股权结构就变成了60%，30%和10%。如下图：
　　与融资的情形不同，您会发现未转让股权的股东其股权不受影响，最重要的是公司没有拿到投资人的钱，公司的盘子（注册资本/股本）也不会发生变化。
　　融资对股权的稀释
　　一家成功的公司在它上市前，可能需要经历四到五轮甚至更多轮的融资。通常，第一轮融资即天使轮，主要由天使投资者出资，融资规模通常从200万到2000万人民币不等，公司则给出10%左右的股权。如果创业公司在天使融资后发展不错，接下来会有VC跟进，早期风投通常会投资2000万人民币以上，公司则给出20%到30%的股权。然后是后续扩张，规模从5000万到数亿人民币不等，每轮让出10%左右，直到公司上市。
　　简法帮要这里要给刚开始起步的创业者一个特别提醒：天使轮不要让出过多股权，例如20%。尽管股权比例与投资方对项目的估值和投资额有关，但我们建议一般情况下，在天使阶段公司让出的股权比例保持在10%左右，否则创始人会发现自己的股权稀释得很快，A轮后就失去了绝对控制权。
　　下表为天使轮投资人拿到20%股权的情况下，股权稀释演化历程：
　　需要指出的是，以上还没有考虑员工激励期权池和后续加盟股东股权的需求，如果计入5%―20%的员工激励期权池，以及加盟股东5%―15%的股权，创业者就能够明白，创业初期让出太多股权，会产生更严重的稀释效果。
　　股权稀释与反稀释
　　最后，简法帮提醒那些了解一些风险投资知识的创业者，上文提到的股权稀释是白话语言，与风险投资专业领域所指的稀释和反稀释条款是两个概念。反稀释，通常是指在公司进行后续融资的过程中，为避免因公司估值降低给前一轮投资人造成股份贬值，及股份被过分稀释等问题而采取的保护措施。例如：A轮投资价格为50元/股（注册资本单元），而公司或资本市场恶化导致B轮投资价格为40元/股（注册资本单元），A轮投资人可能就不乐意了，因为他们的投资被贬值了，也就是他们投资的价值被稀释了。
　　国际实践中常见的反稀释机制包括：完全棘轮法和加权平均法，完全棘轮法在中国市场更常见，就是补偿投资人股份，使其投资价格降到新投资的价格水平；加权平均法的计算更为复杂一些，它更有利于公司创始股东，虽然补偿股份不如前者那么多，但在国际市场上更为常见。而加权平均法的反稀释保护计算，估计是风险投资领域的律师最害怕的数学题了。
(责任编辑：UF023)
原标题：关于股权稀释，创业者必须知道的几件事：天使轮不要让出过多股权
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客服邮箱：欧阳辉教授：创业企业为什么要发展股权融资？| Chuang Class
在百度长江学堂首期班第五次课上，欧阳辉教授给学员们带来了“资本市场和融资并购”的精彩课程，助力同学们深入理解当下经济形势，读懂股权融资对国家和企业的益处，全面了解创业企业股权融资的方方面面。
这是百度长江学堂首期班最后一次课。毕业典礼即将到来，愿大家铭记这一年来的每一次所思所想，所得所感，继续成长，相知相伴。创创永远和你们在一起。
百度长江学堂最后一次课程现场
中美两国的4万亿强心剂，有何不同？
美国次贷危机爆发时，中美两国分别推出了4万亿的刺激经济计划。中国的4万亿，70-80%投在基础设施建设方面，通过发改委立项，大约二三百个项目，由国企、央企从银行中贷款来具体实施；美国则是通过量化宽松(QE)来刺激经济，通过美国国债与资产证券化产品两大工具来刺激经济。
中国政府在面对经济危机时更加高效，而美国只能通过购买长期国债、提高国债价格、降低国债利率水平来降低企业融资成本，刺激经济。这种做法的缺点是效率低、见效慢，但优点是能够解决产能过剩的问题，金融危机爆发时企业融资成本大幅上升，一些借不到钱的企业会有两种做法，一是裁员，二是去库存，这样就能逐渐解决产能过剩的问题，相当于倒逼过剩产能进行市场出清。
所以，美国刺激经济虽然效率慢，但是能够解决产能过剩的问题，而中国的刺激方式，虽然短期内见效快，但是会造成钢铁、能源等行业产能过剩，其结果就是银行资产大幅增加，资产过于集中，风险很大。
同时，这也引出中美企业在融资构成上的不同。企业有三大融资方式：银行贷款、债券融资、股权融资。美国以债券市场为主，而中国则以银行贷款为主。
我国企业创新的融资结构
做企业家首先要活下来，风险管理要做得好，然后再往前冲，这点很重要。企业有什么风险呢？第一就是宏观上的金融市场。所有的经济都是有周期的。所以在经济周期下行的时候，我们企业家怎么能够生存下来，挺过艰难时刻，然后在上升时抓住机遇实现发展，这是最重要的。
目前中国最大的问题是什么？是我们不允许自己休息，要一直往前跑，但是体力已经不支了，这么持续下去，强迫我们自己保持6.5、6.7的高速增长，这就是最大的风险。
中国有两个东西是我们政府一定要保的，一个是房地产，一个是股票市场。
发展经济需要钱，钱从三个地方来：银行、债权和股权。中国靠什么发展经济？我们中国主要是靠银行，银行的资产直线上升，银行增长率从来没有低于10%。最近我们国家对银行抓得很严，因为我们国家绝大部分的融资是通过银行获得的，银行是所有风险的源头，银行出事儿了，我们国家就停下来了。
融资的三个渠道（银行、债权、股票）中，咱们71%是通过银行，14%通过债权，债权市场的60%还是银行的，所以银行的比重占了70%、80%。现在银行要改革，以后融资从银行这个渠道，就会变得越来越难，民营企业本来就很难融到资，以后会越来越难，因为要改革，银行的面临的风险太大了。
一般的金融危机都是资本大规模外流造成的。资本怎么外流？把资产卖掉，然后把本地的货币换成美元出去，所以就会造成大规模资产价格大跌。这个影响是巨大的，东南亚那些国家，亚洲金融危机之后，它的货币一年贬了74%，韩国贬了30%，马来西亚30%。在货币的基础上，股市又跌了那么多。
所以一旦发生金融危机，中产阶级变成低产阶级了，有钱人变成中产阶级了，我们又回到解放前了。所以经济要发展，但是在前进过程中也要时时警惕，不要发生金融危机。
欧阳辉教授现场分享
我们的出路：股权融资
做金融的目的是要服务经济，帮助企业家融资。中国企业搞创新，资金从哪里来？75%是自有资金，这个是很不好的一个事情。金融服务式的经济有三个层面：帮助企业融资、帮助企业投资、帮助企业管理风险。我们最近股票越来越多，新三板一下上了1万多家，都是股权融资，对我们企业家来说，这是一个机会。
股权融资有利于降低企业和政府负债
我们中国的企业总的来说，负债率已经是全世界最高的。所以我们政府现在要降低这个负债，怎样能够降低负债呢？我国目前的融资主要有三个渠道：银行贷款、发债、股权融资。银行贷款和发债都属于负债，只能通过股权融资把负债比例降下来，所以股权融资对我们国家特别重要。
根据历史数据，假设一个国家的企业负债达到了150%，基本上一两年之后就会有金融危机，因为这些企业有可能出现大规模的违约。中国的情况不完全一样，很多中国企业是国企、央企，看这个数据的时候，要跟政府负债一起来看，当我们的国企、央企破产的时候，我们政府会去救他们。
中国的家庭负债是全世界最低的，所以周小川行长说，应该适当的增加家庭负债。
当然，中国家庭负债低是有原因的，因为我们中国的社保没有国外那么强大，尽管中国有很多问题和不公，但是我们社会整体还比较稳定，其中很重要的原因是我们负债低，政府增加点负债，但不能让老百姓增加负债。
股权融资有几种，一种是没有上市之前PE、VC、私募股权融资，另外，已经上市了，或者马上上市的IPO。公募股权公司是股权融资的一部分，我们企业上市了，通过定增去募资，这个叫做增发。我们的定向增发的量是远远超过IPO的。已经上市的公司融资更容易了，没上市的公司IPO很难，而且量很小。我们国家真的要解决企业融资，就要把这个比例调过来。
学员现场提问
股权融资有利于改善成本结构
融资主要通过社会融资，直接融资和间接融资三种方式，什么叫直接融资呢？就是直接借钱，发股票、发债券叫直接融资。因为发股票，直接从买股票的那个人手里把钱拿过来了，中间没有一个机构。银行贷款，是把老百姓存到银行的钱通过银行拿来，这叫间接融资，钱是老百姓的，但是向银行借钱，这是一个间接融资，间接融资一般来说成本要高一些，直接融资成本要低一些。美国直接融资占80%，咱们23%，我们需要大量的直接融资，所以需要发展债券市场和股票市场。
在经济下行的环境下，股权融资事实上是最优的融资渠道，因为在经济下行，利润下降的环境下，企业无需还本金，也无需还利息。因此，一个健康的股票市场显得至关重要。
在股票市场中，有两点需要特别注意。首先是股票市场需要分散盈利，因为目前的状况是，上市18家银行的盈利超过A股市场盈利的总和，而且银行盈利在下行，没有增加；其次，是企业非核心业务盈利占比正在加大，这里面很大一部分利润或来源于房地产市场的溢价，如果科技企业不搞科技，而去深圳炒房，这部分收入必然是不具备可持续性，亦存在较大风险。
股权融资有利于促进市场流动
新三板也是股权融资的重要的一部分。我们的新三板是注册制，我们的主板、创业板、中小板是审核制。审核制的意思就是，证监会让你上就上，让你不上就不上，他要审核，即使你符合标准，也不一定能上市。注册制就是只要你符合标准，只要对方有人愿意买你的股票，就上，这就是两个最大的区别。
所以对于新三板来说，第一要引进退市，第二要把流动性搞起来。转让就是交易方式，一个做市、一个协议。协议就是我们两个之间，同一个价格。尽管昨天价格是一股10元，假设我们两个人一股1元也可以干，那就是1元，只要我们自愿统一就行了。做市有一个券商，我们有一个价格，每5分钟宣布一个价格。假设我们流动性变好了，买卖特别多，做市都不需要了。我一卖，就有人买，你一卖，我就有人买，这个市场就流动起来了。
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今日搜狐热点本文主要是结合个人投资经验给创业融资的思考和建议，较适用于A轮之前的创业企业。谢波-投资总监，关注互联网行业、医药医疗谢波，美国项目管理协会PMP，中山大学MBA，第四届中国MBA新锐100。10多年IT从业经历，现任启赋资本投资总监，重点关注B2 B、人工智能 和医疗服务， 对汽车后市场也有比较深的了解。 主要投资案例有考拉先生、巴图鲁、金华佗、Xbed、牙客、筷子科技、猎萌、丰申网络等多个项目。 其中考拉先生、巴图鲁完成了过亿的B轮融资，4个项目获得后期融资。以下是启赋资本投资总监在《行家说》的分享，经投资总监俱乐部、《行家说》共同整理：大家好，我是谢波，很荣幸能够有机会和大家一起交流，首先请允许我介绍一下个人背景：我学的是应用数学，进入IT行业10多年，工作多年后读了工商管理，是一个连续创业者，后转投资行业，最早做的是医药大健康PE，2014年加入启赋资本，目前主要关注医疗服务，B2B和人工智能，进入启赋资本后主要投资了9个早期资本，主要集中在广州，目前发展得还不错。其中考拉先生和巴图鲁已经完成过亿的B轮融资，其中4个项目也已经完成了下一轮的融资，同时也参与投资了另外3个项目。简单介绍一下启赋资本，启赋资本是2013年10月成立，总部在深圳，在北、上、广、深、杭5个城市都有落地的投资团队，在广州有孵化器叫第四象限。目前，启赋资本基金管理规模超过15个亿，投资项目超过120个。主要投资领域是：产业互联网和新材料，投资阶段：天使、Pre-A、A轮，也会适当配置B、C轮的项目。主要投资案例包括互联网教育领域：跟谁学，互联网医疗领域：，农村电商：淘实惠，互联网+物流港领域：天地汇，消费领域：考拉先生，汽配领域：巴图鲁，新消费升级有互联网酒店：Xbed... 启赋资本在成立两年多时间已经走到了前列，2015年我们进入中国投资机构50强，移动互联网/互联网领域投资机构20强，今年进入到了 互联网 信息技术领域投资机构10强。投资者和创业者是社会分工中的两个不同的角色，是同等协作、能力互补的关系。投资人横跨多个领域相对见多识广，思维广阔，不易受局限，宏观比较好，看问题往往能站在一定高度。创业者在专业领域纵深的能力较强，执行能力强，但可能在思维上容易受到限制，容易当局者迷。我自己有多年创业经历，从事投资也有年头了，对投资人我是这样看的：投资人既不是专家也不是导师，很多情况下都是&站着说话不腰疼&，再专业的投资人说的也不一定是对的，创业者需要选择性吸收。投资人不太喜欢什么都听的创业者，也不太喜欢太封闭的创业者。在投资圈有一句玩笑话，最佳的逻辑叫&让靠谱的创业者匹配到靠谱的投资人 &。反过来，让不靠谱的创业者匹配到不靠谱的 投资人 ，也是一种有效的 社会资源配置 。接下来我要分享的内容仅代表我个人从业的思考和看法，相对适合A轮前的融资，大家取其精华，去其糟粕。一、项目方向的选择 1、趋势：顺势而为投资领域有一个观点：投资是要顺着社会发展的浪潮而来的，讲求&顺势而为&。一家公司未来能达到什么样的高度，基于这件事情能达到怎样的高度；倒不一定代表创始人和投资人有多牛，当然，不牛也执行不到这样的战略高度。很多项目之所以这样成功因为他们的选择，站在了这样的趋势上面， 选择一个正确的趋势上顺势而为 ，市场会推着你前进，反过来如果逆势而为，硬要推着行业进步还是比较艰难的。例如：消费升级的品类-三只松鼠随着社会经济的发展，年轻人的消费形态、消费习惯已经发生了改变，产生了新的需求，三只松鼠的出现满足了这一群体的需求，所以迅速取得成功。2、行业：市场空间足够大，并且有一定市场增速这是在项目选择方面一个比较大的考量，行业发展有四个阶段：初创期、发展期、成长期、衰退期。比如传统垂直的B2C已不在成长期，甚至已经进入衰退期，创业者如果还选择这样一个领域，成功的难度就会增大。投资很多时候其实投的是概率，通常投资人不会去博小概率事件。大势已过的尾端市场、巨头可以轻易去狙击、对核心资源又没有掌控力，做不出大事就是一个大概率。同时还要注意，每个行业都有它的生命周期，一个合适的切入时机至关重要。创业者需要做一个预判，大范围爆发的市场时间是在什么时候。如果市场爆发来临之前的时间周期需要七八年甚至是十年，过早进入市场很可能成为先烈，当然 过晚进入就没什么机会了 。而且从投资基金匹配的角度来讲，投资基金一般会有一个封闭期：基金封闭期通常是7年（5+2）或者9年（7+2），市场爆发期在投资基金的封闭期外，很难成为投资人的选择对象。我们经常见到很强的创业者去做一个很小的市场，有种牛刀杀小鸡的感觉，选择的市场足够大也是我们投资人选择去投资非常关键的一个点。比如说2014年开始大众创业万众创新的热潮，很多大学生纷纷加入创业大军。大部分都是选择一个非常小的事情，有的时候甚至是一个生意。中间也出现很多成功的大学生创业的典范，他们的能力是非常强的，大大高出他们的这个年龄阶段的平均水平，可是项目还是成功不了或者做不大，很大程度上因为早期选择的市场和方向不够好，没有顺势而为，很多大学生创业者，是在经历多次创业后才会真正地成功。3、生意和事业的思考很多早期项目找投资，和投资人说我们不烧钱，而且已经开始在挣钱。从我们投资的角度来说，一个生意在早期是很容易成功的，但天花板非常明显 且无法突破 ；而一个事业在早期其实是非常艰难的，需要在打磨自己的产品，构建自己的核心竞争力和门槛上花费精力。生意是考虑现在有钱都可以挣，有时候不太会考虑公司的长期发展，因此缺乏产品研发和体系的建设。当然，生意是可以转变成事业的，主要考虑核心创始人的情况，看创始人思维的转换和投入：一种情况是边挣钱又把挣到的钱投入到自己的事业中去，一边造血一边失血，来构建自己未来的长期竞争力；另外一种情况是把生意的模式想清楚以后，想去做一个大事业，需要引入资本来助力，生意也是可以转化为事业的。可以从单点思维和连锁体系构建的差异来看看：例如：从单店思维转变成连锁体系构建思维一家线下的汽车维修店，投入成本是50万左右，一共建十家店，估值多年时候就是50x10,估值500万；如果在单店的时候就把未来的可复制、连锁体系、核心竞争力建立起来，具有可快速复制的能力的话，就会有是数千万估值。资本的价值就是让优秀的项目在早期不要过分在乎盈利，给你一个时间周期去打造项目优势，构建未来快速成长和盈利的体系。4、&做加减法&的选择过往有比较的传统企业家喜欢用全面铺开的策略去做产品，因为他们过去取得过巨大的成功，信心很足，用这样的经验去做互联网项目可能比较容易失败。我个人建议早期创业项目越聚焦越好，找到一个比较好的切入点。项目一定得全面思考，对行业做充分的了解，深入搭建体系和架构，真正去做的时候选择非常轻的切入点，建立自己的差异化，快速突破，在突破的过程中快速复制发展，最后，你很可能因为某一个点切入以后具备强大的影响力和能力，再来横向拓展并全面铺开。5、项目方向选择的两个误区1）身边小范围的市场调研的需求不一定代表市场的真正需求。早期时拿一个概念去做市场调研，消费者的反馈可能是非常随意的，不一定会使用、为它买单。2）互联网的流量思维已经过去了，这两年的平台流水思维GMV也可能很快变成大家不很关注的点了，收入和利润才是绕不过去的核心，创业者在构建自己的要带着未来要盈利的逻辑去思考问题，把盈利逻辑当成管道 预埋 进去，未来是否盈利可以根据企业发展情况来调节这个水龙头。很多现象级的产品就是有这样的问题，早期有很好的创意，把用户量做到一定的程度，却发现没有盈利的逻辑。项目方向选择对于定位于不同阶段的投资机构其实还是有一些差异化的要求和看法。种子期的投资，可能就不一定会选择一个非常大的市场，很可能是一种新兴市场，未来存在非常大的增速。但对于项目长期发展是需要经历从种子期到天使甚至到未来的VC阶段，未来市场足够大始终是不可跨过去的一个考量。启赋资本项目选择标准：启赋资本的投资理念还是坚持价值投资，永远投资具有核心竞争力的高成长的项目，投伟大的公司。主要关注以下五个方向的核心竞争力：
优秀的核心团队：专注、专业、激情、创新精神、执行力；
广阔发展空间的高成长的行业，政策支持，市场规模巨大；
创新的商业模式，简单清晰可复制；
具备可行性的、领先性的技术水平；
能够打造大的平台型的项目（有技术类的平台和商业模式类型的平台）。
市场上面可能很难存在五个方面都具备的创业团队，但是在早期的时候，五个标准里面，两个三个达到投资标准后，缺的部分在投资后是可以补上的。我们也希望创业项目具备长期高速发展的潜力，只有这样的话，项目才能够不断地成长。二、选择创始人选合伙人要选择：价值观趋同、具备创新能力、有合作精神、能力互补、学习能力强的合伙人。最好在运营、产品、市场、技术具备独当一面的能力，不一定四个方面都有，但至少要有两个方面都具备的团队。对于创始人和合伙人，有一个非常关键的能力&&学习能力。在项目早期需要具备一定的基础能力，但随着项目的发展，碰到的困难和竞争对手完全是不一样的，必须具备快速的学习能力才能跟得上公司的发展，与之形成补充的是找人的能力或者说分阶段找人的能力，找到合适的人是不容易的事情。创始人长期带着找人的心态去看周边接触的人，提前储备人才，只有这样你才有可能在需要的时候找到匹配的人才来推动项目的发展。同时创始人还需具备极强的融资能力，特别是平台型的项目，早期或者短期内是很难有一个自我造血的能力，前期需要一轮又一轮地反复融资，创始人的融资能力就尤为重要，平台型项目融资能力不强，很难发展下去。除了创始人的学习、找人和融资能力要强，合伙人的能力一样也是要跟着变强，合伙人的能力必须要跟得上公司的发展，不然合伙人和高管团队需要不断地迭代， 很多战略的执行需要快速找到有经验的强的合伙人去做，靠自己的团队从零开始摸索，要付出巨大的时间成本，还不一定能做出效果来。三、（BP）关于商业计划书内容的撰写，已经有非常多的投资人和创业者做过分享，这里就简单说一下，从投资人的角度来讲，怎样的商业计划书才会勾起面谈的冲动。江湖上传说的一张纸5分钟搞定融资的情况毕竟是少数，对于想融资的人来说，商业计划书是融资的敲门砖。商业计划书不单是给投资人看的，也是创业者对自己项目深度的思考和梳理。 现在很多商业计划书都是通过互联网的方式传递给投资人，投资人日常的状态用一个字形容&&忙，商业计划书给投资人呈现的东西是和投资人接触的关键。创业者接触投资人不外乎这几种方式：投资人主动找到你： 这种情况也是需要商业计划书。如果投资人求着要给你投资，那就随便了；朋友引荐： 熟悉的朋友引荐有一个信任的背书，面谈的机会比较大，不熟悉的朋友还是需要商业计划书的筛选，才能够产生面谈；中介机构推荐： 商业计划书必不可少，这里需要考虑中介机构在投资人心中的定位。非常专业的FA机构会受到投资人的重视；线下的场合： 比如创业大赛，现场的路演。这种场合就考虑两个方面：商业计划书和创业者现场的表现；线上陌生的投递： 这种情况就纯粹地看商业计划书的内容。很多时候投资人看一眼商业计划书的标题就不会打开了，可能因为项目的领域不匹配、方向不看好。投资人第一次打开商业计划书最多有三到五分钟的时间去看，再复杂的商业模式也要用简练的语言快速讲清楚商业逻辑。商业计划书尽量控制在15页以内，可以准备一个复杂的版本，如果投资人有深入了解的需求，马上把复杂版本给到投资人。商业计划书里不建议大篇幅讲大家都在讲的市场数据、虚的理念和故事，重点去讲怎样完成第一步，把独特的优势重点写出来，得到投资人面谈的概率会变大，比如团队强大、商业模式独特、切入点独特等等。已经上线的项目，一定把运营数据列清楚，运营数据分析是否到位，清晰的分析逻辑能反映创业者对项目未来发展关键指标的清晰把握。四、选择投资人投资人要投一个项目会对创业者做（DD），创业者也可以对投资人进行尽职调查。对投资人DD分成两个不同阶段：接触前的DD：1、有的放矢，对投资机构和投资经理的偏好进行调查，包括关注领域、投哪个阶段，选择匹配领域的投资人能真正帮助到你的项目，增加项目成功的概率。投资人不投你的项目不代表你的项目不好，可能不是他的偏好，不是他投的领域。所以经常会见到，这个项目一个机构不投可是会有别的机构去投。不同的机构投同一个项目，对创业者和投资人的价值都是不一样的，不同的投资机构在某一个领域会有不同的资源和能力，投了你的项目对不同的投资机构的回报效果也是不一样。接触中的DD：1、投资机构给创业者提供的不仅仅是资金，选择投资机构不一定越大越好，投资人与你的理念一致，对你的领域、方向或创业者本人越认同，对你的项目更好；2、并不是给你项目的估值越高越好：在抢项目的阶段，可能不能给你更多帮助的机构反而给你更高的估值。且若项目发展的阶段和现估值不匹配，会非常影响现阶段及后期的融资。3、投资人与项目地理位置的远近也是需要去考量的因素。与项目同一城市的投资人未来和你接触时间更多，沟通会比较深入，资源对接会比较方便，获得的帮助就会更多。启赋资本崇尚深度的投后服务，相对区域化运作，比如我在广州，大部分看华南的项目，这样后期服务会做的更深入。五、投资机构内部流程的了解通常投资机构大的流程： 首先接触项目，然后投资人对项目做初步判断，项目合适的话谈投资框架协议（双方关键条件包括：投资估值、所占股比和主要条款），签订TS，进入DD环节（尽调），之后是投决会环节，决策通过后是投资协议的签订，签订之后就是打款。TS： 项目比较匹配出TS还是很快的，我最快出TS的记录是一周，慢可能是因为项目质量没有让投资人有非常强的冲动。按照我的经验，正常情况下投资机构遇到匹配的项目在一个月内可以完成投资，天使轮和种子轮因为决策比较简单时间周期会大大缩短。 六、投资服务对于早期项目投资机构来说，投资了一个项目之后是很难去管理它的。我们启赋资本有一个投后服务原则：帮忙不添乱。 主要是做投后服务而不是投后管理，主要包括：商业模式迭代、组织同行业或跨行业优秀企业的学习、行业资源对接、不同发展阶段高管人才的引进、内部管理的规范性、后续融资的对接。专业的投资人在这几个方面可以给到创业者非常好的帮助。投资后创业者与投资人的沟通： 投资人投了你之后其实就相当于结婚的逻辑， 碰到不好的情况也应该及时地沟通，去获取投资人的信任和帮助，也许你碰到一个对你来说很大的难题，投资人却很容易就可以帮助到你解决。创业融资涵盖的范围比较大，我只挑选了我考虑到的内容和大家做一个简单的分享，希望能够在一定程度上帮到创业者，每个投资人基于他的背景和思考，逻辑和思维方式都是不一样的。我讲的内容有一定程度的普遍性，也有一定程度是我个人的判断，希望大家取其精华，去其糟粕，谢谢！
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