什么是市场经济？通俗易懂一点讲？_百度知道
什么是市场经济？通俗易懂一点讲？
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市场经济是指以市场自由价格为导向的经济形势，是指与人为干预因素无关的真实市场情况的反映。是相对于计划经济而言的。再通俗一点来讲，就是在市场上，我自己的东西人想卖多少钱就卖多少钱，我用什么手法将之卖出去，别人是没有权利来干预的。
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市场经济国家什么意思，通俗易懂的回答
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简单点说，就是让市场自己本身来主导经济的运行和发展，又市场自己根据需求来平衡供给。而不是像计划经济那样，由国家下发文件指令某一样产品生产多少，哪怕市场需求大也不能扩大生产。希望你能明白。
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和计划经济对应，就是按市场供需来决定经济活动的运作
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论张维迎的市场经济理论
　　【摘要】 张维迎是坚定的市场论者，他将市场经济归纳成这样一个公式：市场=价格+企业家。并指出：政府执政目标应该定位于最大化全民福利，而不是最大化财政收入或国有资产，否则就无法使中国的改革继续推进。他的关于中国改革的一些核心观点，能让我们更理性地看待中国30多年的改革。本文试图通过对张维迎市场经济理论的整理与探究，便于人们深刻思考当下中国面临的种种困境。 中国论文网 /2/view-4803448.htm　　【关键词】 张维迎 市场经济 企业家 价格 　　张维迎是中国著名经济学家，他把自己归入以米塞斯和哈耶克为代表的奥地利学派，是对市场坚定不移、完全信仰的经济学家。张维迎是国内最早提出并系统论证双轨制价格改革思路的学者。他的有关市场化经济改革的理论分析和政策主张，以及企业理论、有关企业改革的理论成果，在经济学理论界、政府有关部门和企业界有广泛影响，经常成为媒体关注的焦点。本文试图通过对张维迎市场经济理论的整理与探究，便于人们深刻思考当下中国面临的种种困境。 　　一、市场经济=价格+企业家 　　张维迎将市场经济归纳成这样一个公式：市场=价格+企业家。他是坚定的市场论者，经他思考后的书本知识的演绎以及随后的研究都是沿着这个思路展开的。本章也试图通过这条路径层层剖析张氏理论的精髓。 　　1、强盗逻辑和市场逻辑 　　张维迎将主导人类历史的逻辑划为两种：强盗逻辑和市场逻辑。近代之前，强盗逻辑一直占主导；只是过去两百年以来，市场逻辑才占主导。 　　在市场的逻辑中，个人要获得幸福，就必须为他人带来幸福。这是市场经济创造巨大财富和社会繁荣的原因。市场经济的运行，需要在企业、个人的交往中建立一系列信任和交易机制。 　　中国30多年来的改革是从强到逻辑转向市场逻辑、从职权经济转向产权经济的过程。它把互相伤害的竞争变为互相创造价值的竞争。未来中国经济增长有巨大潜力，要靠减少政府权力和国有经济范围、发挥企业家精神来实现。 　　2、市场信任的关键：企业、利润和企业家 　　张维迎认为：企业、利润和企业家，这三个概念是理解市场经济的关键。 　　企业通过所有权配置和利润使得我们可以相互信任。现实中，企业用另一种方式来分配责任，即一部分人承担过失责任，另一部分人承担严格责任。承担过失责任的人拿合同工资，这就是员工。另一部分人，即老板，要承担严格责任——或者叫剩余责任。老板拿的是利润，承担的是对消费者的责任。利润作为一种获取收入的方式，使企业所有者承担剩余责任、严格责任，任何一个员工犯的错误老板都要承担，因此，老板必须认真监督和规范员工的行为。进一步讲，不仅仅是企业的员工，包括企业供应商犯的错误，企业老板也得承担责任。 　　故在张维迎看来，市场经济是一种责任制度，利润则是一种考核方式。市场通过企业这一组织形态划分核算单位，通过利润追溯责任，从而让每一个人对自己的行为负责。拿利润的人是企业家，他承担着为整个社会组织、生产并且监督其他人的作用——当然，这里所说的企业家，不是指特定的某个人，是指行为的功能。 　　3、市场的基础：自由、产权和企业家精神 　　张维迎认为，目前我们并没有建立起市场经济真正的基础。在他看来，市场的基础是，自由、产权、企业家精神。 　　他特别强调一点，自由是一种基本的权利（rights），不是特权（privile-ges）。所谓权利，用一句通俗的话讲，就是“理通天下”，每个人都平等地享有，与自己的出身、地位无关；而特权，则是“凡事对人”，一部分人拥有，另一部分人没有，取决于个人的出身和地位。权利是不可任意剥夺的，但是特权可以给你，也可以剥夺。所以我们看古希腊、古罗马共和国都有所谓的“自由”，但那是特权，不是权利，因为只有一部分人享有它，而占人口多数的奴隶享受不到。 　　市场的第二个基础是产权。产权某种意义上是一种人权，它是对我们自由的保障，如果一个社会不能保护私有财产不可侵犯，老百姓就不可能享有真正的自由，甚至连人身自由也没有。产权是社会秩序、社会道德、社会信任、创新的基础。对私有产权保护的一个重要方面就是对政府征税权利的限制，如果没有对政府征税权利的限制，产权不可能受到真正有效的保护。 　　张维迎还特别强调一点，国有企业所拥有的特权本身就是对产权的一种严重侵害。一些行业只有国有企业可以进入，非国有企业则不能进入，这是对个人权利的否定。像煤炭、钢铁、石油等行业发生的国有企业强制性地收购非国有企业，是一种强盗逻辑，非基于产权的市场规则。 　　市场的第三个基础是企业家精神。企业家是市场经济的灵魂，是经济增长的国王。市场本身就是企业家不断创造和创新的过程，没有企业家可能有交换，有简单的产品交换，但是不会有真正的市场经济，不会有创新。企业家是嗅觉灵敏、有进取精神、善于创新、能吃苦、敢冒险的人，我们人口当中，这样的人的比重是相对比较少的，所以他们的精神和能力能不能有效地发挥出来，决定着我们这个社会创新的速度，决定着社会财富增加的速度。 　　4、市场中的信誉机制 　　建立市场的信誉机制需要解决五个问题：要有明确的产权制度；要规范政府的行为；有良好的信息传输体制；强调法律的作业；尽量减少政府部门的交易行为。 　　产权制度能让人们建立长久稳定的预期。一个人的预期越长，他的行为就越规范，他就愿意兑现自己的承诺，愿意为了获得长远利益而牺牲眼前利益。 　　规范市场首先要规范政府行为。中国各政府部门有任意创设权力的权力，这是市场混乱的重要原因。政府管得越多，消费者、生产者越感到不确定，越追求短期行为，就坑蒙拐骗，政府就管得越多，进入恶性循环。 　　以上两个问题解决了，就会出现大量专门传输信息的机构。简单地说，要让那些欺骗行为的信息尽快在市场中传播开来，传播得越快，市场秩序的建立就越容易。 　　法律也可以促进信誉的建立。当然，有效执法要求政府不能干预法官事务。如果法官被政府部门不断地、随意地任命和更换，法官也不会有积极性讲信誉。
　　最后，由于政府购买往往不遵循节约、透明的原则，如果政府部门作为一个重要的购买者，在市场交易中占份额太大的话，市场秩序也很难建立。 　　二、企业的企业家 　　张维迎在1986年就提出：计划经济的运行主体是政府官员，商品经济（即市场经济）的运行主体是企业家，中国经济改革的任务是造就千千万万个企业家。他论证了“国家所有制下的企业家不可能定理”，指出国家所有制只能产生官僚经理，不能产生真正的企业家。90年代从牛津大学深造毕业后，他更相信：“国有企业的唯一出路，是把选择经营者的权力从政府官员手中转移到真正的资产所有者手中，即实施民营化改革。”本章作者归纳整理张维迎关于这方面的核心观点，试图使读者更深刻地理解“政府执政目标应该定位于最大化全民福利，而不是最大化财政收入或国有资产，否则就无法使中国的改革继续推进”。 　　1、让企业家成为经济增长的“国王” 　　中国的现实是，政府在很大程度上影响企业的未来，政府的政策左右着我们的经济形势，企业面临的最大问题是政策风险，而不是市场风险，所以预测政策的变化比预测市场的变化更为重要，但预测政策比预测市场更难。所以，企业家不得不把大量时间、精力、资源花在处理与政府的关系问题上。企业家希望能够直接进入政府的决策部门，如当政协委员、人大代表、全国劳模等，有了这样的位置，就有可能见到政府的领导人，就可以提出一些政策方面的要求，也可享受一些优惠的待遇，甚至有了贿赂政府官员的渠道。 　　张维迎认为，制度是最重要的。如果在一个制度下面，歪门邪道能够赚钱，或者赚钱必须靠歪门邪道，那就是制度的问题。必须改变制度，使得赚钱就必须要为社会创造价值，或者反过来说，创造价值你就可以赚钱。 　　我们可以通过不断削减政府权力，把很多原来是个人创业的自由还给个人，让企业家成为名副其实的经济增长的“国王”。 　　2、国有资产所有者的缺位 　　中国的国有企业改革，或者说“国退民进”和民营化的过程，是被现实逼出来的。20世纪80年代，所有关于企业改革的讨论和探索都没有触及国家所有制。90年代以后，大量国有企业亏损，成为地方财政的包袱，出现了出售国有企业的现象。这些实践表明，如果所有制不发生根本性变化，改革就进行不下去。 　　国有体制的严重问题在于，没有一个实实在在的主体有积极性挑选优秀职业经理人，给他们市场定价，所以国有企业的人事选拔并非基于才能和业绩。就像没有合格的主人，也不会有称职的保姆。再加上主人常年不在家，家里的事从来不管，时间一长，保姆就很容易糟蹋这个家。 　　3、白道道画出真斑马 　　张维迎将中国这30年私有企业的发展和中国企业家的成长分为三个10年：1988年之前，主要是农民转变的企业家，那时候稍微有门路进入政府和国有企业工作的人，不会去做私人企业。第一个10年主要靠制造业和商业推动经济；年，由于私有企业合法化，特别是1989年的政治风波使有些人失去了在政府工作的前途，到了1992年邓小平南方视察，几个事件刺激很多原来在政府、国有部门工作的人离开做私人企业。第二个10年，这些政府官员转变的企业家做的是地产和金融；第三代以海归和工程师为主的企业家，好比百度的李彦宏、搜狐的张朝阳等。第三个10年就是高科技产业，靠海归企业家。 　　张维迎还有一个比喻。中国的改革可以说是在马背上画白道道，然后再逐步把假斑马变成真斑马的一个过程。好比一个村里边，以马为主要生产工具，这些马很懒，没有效率。村长看到其他以斑马为主的村很富有，所以想把马换成斑马。但是所有村民都不同意，因为他们祖祖辈辈都跟马在一块儿，为什么要换成斑马呢？于是村长晚上等村民都睡觉之后，偷偷拿一桶漆，在马背上画了好多的白道道。第二天早晨，村民发现，我们的马怎么变斑马了，就去质问这个村长。村长说，我没有换成斑马，只是觉得好玩，画了些白道道，你们去仔细看一下还是我们原来的马。村民一看，对了，还是原来的马，所以就不再跟他争论了。而这个村长每天晚上干同样的事情。后来村民们对马和斑马的区别已经没有概念了，村长就把这些画成白道道的马真的换成了斑马。直到有一天，村民发现，他们的马真的变成斑马了，但是比原来的马更能干活，所以就不再跟村长闹事了。在某种意义上，中国改革的主要领导人邓小平就是这个帮着画白道道的村长。 　　三、理性思考中国改革 　　在迈向市场经济的道路上中国虽然已经取得了很大的进步，但中国的市场化转型远远没有完成，我们并没有建立起市场经济真正的基础。中国经济的最大问题，短期看，是通货膨胀、过度投资导致结构性失调而引起萧条；长期看，是制度问题，比如国有企业的过分强大影响了中国企业的创新；更长远看，是人口政策，中国可能在未来10年出现劳动力供应的下降。本章试图总结张维迎关于中国改革的一些核心观点，让我们更理性地看待中国30多年的改革。 　　1、凯恩斯主义的代价 　　在经济危机时期，凯恩斯理论为政客们提供了干预市场的借口。他们喜欢用短期政策来解决经济萧条、失业率增加等等。但是他们没有看到，经济本身是有规律的，短期内使用强烈的刺激政策，必然引起经济制度扭曲，造成新的问题和负面影响。凯恩斯主义并不能避免付出代价，它只是延缓了调整，或者使调整的代价变得更大。 　　在中国实行凯恩斯主义的后果更为严重。最大代价是改革倒退和社会心态的逆转。扩张性刺激政策直接导致“国进民退”。大家都想靠政府解决问题，政府部门借机捞权、谋利益，一些民营企业和国有部门搞关系，试图通过垄断特权赚钱。本来放开的自由收上去了，已经实现的市场逻辑退回到强盗逻辑。 　　2、政治家的理念 　　由于缺乏改革动力，各部门只顾维护自己利益，大家陷入了囚徒困境：各自追求自己的利益，但最后的结果对谁都不利。从中国到世界，普遍缺乏20世纪80年代如邓小平、撒切尔、里根这样有理念的政治家。他们对推动制度变革至关重要，是时代所需的制度企业家。 　　经济改革仍然有许多事情要做，但如果没有政治体制改革，即使有英明而果断的政治领导，进一步经济改革的空间也非常有限。因此，下一步改革的重点应该是政治体制改革。只有建立起真正的法治和民主制度，经济市场化才有制度基础，中国才能成为真正的市场经济国家。 　　3、无知和无耻 　　中国经济改革出现停滞倒退，有两个原因。一是无知，对经济规律、市场运作缺乏正确的认识；另一个是无耻，基于利益的考虑。任何一种价格的调整都存在利益分配，还有第三方，利用调控的机会强化干预经济的权力，从而寻租。 　　很多人对中国经济增长经验的总结是错误的。过去30多年中国经济发展之所以取得比较好的成效，不是由于政府干预多，而是由于政府干预越来越少，使得老百姓有更多的自由，企业家精神得以焕发。 　　未来我们的政策应该尊重市场，保护产权制度、自由竞争、自由准入，让市场的逻辑更好地发挥作用。相反，如果我们用限制竞争、行政垄断、产业补贴、限价、限购、扩大货币、通胀的方法管理经济，只会对国家发展与人民幸福造成伤害。 　　如果我们能早点开放医疗市场，允许民间资本自由进入，而不是保持国有医院的垄断地位，“看病难、看病贵”的问题绝不会如此严重；如果允许民间自由办学校、办大学，中国的教育质量绝不会如此低；如果我们能树立宪法和法律的绝对权威，将政府的权利严格置于法律之下，绝不可能有那么多野蛮拆迁事件发生；如果农民真正拥有土地的所有权，绝不可能有那么多对农民土地的不公平掠夺；如果做企业是每个人的平等权利而不是政府以审批的形式赋予一部分人的特权，官商勾结绝不会如此普遍；如果公民有真正的选举权和言论出版自由，官员的腐败行为绝不可能如此肆无忌惮。张维迎用他多年来的研究向我们传达他对市场的理念，对企业家的理念，对开放社会的理念，告诉我们这些问题的解决只能靠市场经济。 　　【参考文献】 　　[1] 张维迎：什么改变中国[M].中信出版社，2012. 　　[2] 张维迎：通往市场之路[M].浙江大学出版社，2012. 　　[3] 张维迎：市场的逻辑[M].上海人民出版社，2010. 　　[4] 陆锋明、张铭：论米塞斯的市场至上主义[J].西北大学学报（哲学社会科学版），2011（9）.
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作者：陶冬 瑞信董事总经理、亚洲区首席经济分析师
原标题：30年前建立的激励机制崩塌了，需要很长时间去重建
1.中国经济发展进入后工业化时代，低速增长将是常态，必须通过供给侧改革才能突破，但由于涉及到既得利益者冲突，可能要十九大之后才能有真的改革举措。
2.短期来看，从现在至2017年10月，中国经济基本面都乏善可陈，反腐导致的不作为情绪在广泛蔓延。
3.人民币汇率目前处在缓慢贬值的趋势，2016年底预计可到6.8，但如果经济持续走低，人民银行可能以汇率为第三杠杆撬动经济发展（另外两个为利率和准备金率）。
4.香港现在面临97、98年类似的情况，联系汇率机制不会变化，但股市、楼市可能面临挑战。
5.地方债、银行坏账危机短期不会爆发，但以3年为周期来看，则看似难以避免，并且将与上次债务危机爆发在数量级上有所不同。
本来是要发PPT给大家的，但看到第四季度经济数字后决定不发，因为看不懂政府公布的GDP经济数字。
中国第二季度GDP增长7%，其中金融服务业贡献1/3，当时A股非常火爆，金融产品卖的很好。第三、四季度股市下跌，金融服务业也受到很大冲击，但金融服务的增长只下降了0.1%-0.2%，这个数字实在看不懂。
两个故事开始今天的Presentation
1.有一个发改委的高官朋友，过去20年每天早8点晚9点，主管基础设施审批工作，但现在早10点下午4点，中间长午餐还睡个午觉。
2.另一个国企董事长朋友，现在也很闲，每天在跑步机上4个小时反腐冲击很大，不作为在像山火一样蔓延。更重要的事情是，邓小平30年前建立起来的激励机制今天崩塌了，这需要很长时间去重建。
中国经济目前很不乐观
东北地区，国企垄断的地区，感觉东北正处在衰退之中
西北地区，矿业为主的区域，也在衰退中
两大出口基地，广东、浙江出口订单萎缩15%以上，服务业还可以，合计2%左右的增长
人口大省，四川、江苏，增长只有2-3%，地方政府真的没钱了
相对比较好的亮点是华北和华东地区，但这两个地方又是股灾的重灾区
制造业在衰退之中，服务业大概8-9%的增速，合计无法达到6.9%的增速
2016年会在这个基础上再下滑0.5%
政策重心由需求侧转向供给侧
去产能、去库存、去杠杆都是通缩，长期是好事，但短期肯定有负面影响
同时反腐败还在轰轰烈烈的进行中，并且2016年银行体系将是反腐的重灾区，从银行贷款到企业投资都会很脆弱
这种情况下经济发展看不到整体的亮点
从目前的情况来看，3月份会有较大幅度的降税，并且人民银行年内可能会有两次减息的机会，但如果美国持续加息，则降息的窗口就逐步关闭了。中国降存款准备金的空间大，如果经济持续下行，银行坏账提升，则起码有200-400bps的存款准备金下降，但这些对实体经济的刺激作用是另外一码事。
中国并不是缺央行措施，而是银行不愿意往实体经济中注入资金，央行注入再多流动性，对实体经济的帮助有限。
汇率基本上会小幅贬值的走，如果经济持续下行，不排除央行在利率和准备金率之外，可能使用汇率作为第三个杠杆。
房地产政策，中国的房价在趋稳，但这不代表房地产行业有了根本性的改变，开发商的新开发量（买地、新建）萎缩的很厉害。对于地方政府来说，最重要的是卖地和卖新房子。
目前的房地产政策不足以改变整个市场走势，但如果持续下行，不排除用财政收入消化一些三四线城市的库存，以此吸收一部分库存并为开发商开放债市提供流动性，从而刺激行业发展，但这与习主席用市场经济主导的资源配置背道而驰，所以不到万不得已不会用。
2016年总体来说是不死不活，慢慢往下走，如果下行严重，出于社会安定的考虑可能略微往上推，但本届政府不大可能推出大的强刺激政策，这将持续到2017年10月。
政府说供给侧改革，但供给侧改革涉及很多方的利益，除了减税之外，其他的政策短期对增长帮助有限（长期肯定有好处），走不下去后还是会推需求侧的政策。
2016年债市表现将好于股市。
中国经济的出路在于供给侧，过去10年集中的基建投资，这些短期可以提高GDP，但无法对供给侧带来实质性的改变。
过去30年三次供给侧改革突破造就了过去中国经济的辉煌。
1978年邓小平计划经济改革开放，极大提高生产力
1992年建立经济特区，为成为世界加工厂奠定基础
加入WTO，不仅把中国制造送到世界市场，并且把国内的条条坎坎全都打平，建设中国大市场
最终要把中国经济拉出泥泞，还是需要供给侧改革，但供给侧的改革都会涉及到既得利益者冲突，推进很难。
三中全会的370多项改革措施很少落到实处，两年多过去了，真的实施到的只有沪港通，能做成是因为香港很欢迎，其他的举措都与既得利益者冲突。
只有19大政治权力上发生重大改变之后，改革措施才能真的推行下去，甚至不排除需要一个危机来推动改革。
人民币汇率
今年年初人民银行措施并非真的要让货币贬值，其真实目的在于改变盯住美元为盯住一揽子货币，但执行层面做的非常差，部门之间完全没有沟通，对市场预期的管理做的差的不能再差，导致人民币的贬值对国内、国际金融市场造成巨大恐慌。
无论日元、欧元还是美元历史上每年都会出现一天波动1%的情况，一段时间内贬值3-5%，但人民币波动0.5%就造成如此大的影响，因为中国政府缺乏透明度且缺乏具体的后续应对措施，市场根本无法把握政策的方向性，没有办法量化风险，也无法对冲风险，只能以腿投票。
实际上，人民银行、证监会要实行的政策措施2个月之前都知道，但彼此之间没有互相通知，透明度低，导致今天这样的乱局，这与美联储加息形成典型的反面对比。政策风险是2016年最大的风险。
人民币对美元今年会有缓慢的贬值，预计年底会到6.8左右，如果经济表现低迷，推出进一步宽松政策，则到7也是有可能的。
当中国这一轮信用周期结束，开始反弹的时候，可能在债务上出现比较大的违约潮，这可能在19大之后，地方债、企业债、企业现金流会彼此绑定在一起，这个风险在19大之后，但不会太远。
人民银行能够通过一些措施把周期往后拖，但政策措施无法消除周期。在经济周期、信贷周期改变时，中国的信用、汇率、风险都会有比较大的上升，如果以三年为期来看，这个发生的可能性很高，务必小心。今后三年，守住风险门户比想着如何赚钱更重要。
中国经济的问题
其实经济本身没有问题，但显而易见的事实是中国已经进入了后工业化时代，4%的增长就是一个正常的情况，只是大家还认为中国经济应该增长6-7%
必须冷静客观地看待后工业化时代的经济发展形势，6.5%一样达不到，这个数字其实来自于政府十年内把人均GDP翻倍的承诺。
后工业化时代并不代表需求小时，中国对资源、大型机械的需求结构性的大幅下滑，与此同时每年中国人在海外花费1万亿人民币。中国现有的产能与需求不匹配，这是中国经济现在的问题，消费服务方面的需求其实很旺盛。
中国人口结构的变化，今后十几年中国会进入到90后、00后主导的消费时代，他们需要体验，这与过去的情况（过去消费者的需求）有很大不同，比如，洋快餐在急跌，但洋咖啡在急升。
中国经济每过10几年，就会发生很大的结构性变化，抓住其中的趋势很重要。
90年的趋势，加工出口、通缩
00年的趋势，基建、资产升值
今天站到新的拐点，中国经济必然转型，未来10年两大趋势：
个性化消费
人民币出海
目前股市的权重股都是国企、房地产开发商为主，他们都是过去10年增长趋势的明星，增长以及到头了，明日黄花，应当根据新的经济增长趋势去寻找未来的明星
应当明确区分周期现象和结构性现象
GDP、经济下行，乃至后续产生的收入下降、消费需求下降都是周期性现象
消费主导的4%左右的高质量增长是结构性现象
中国经济结语
大家要相信共产党，共产党在处理和解决问题的能力比大家想象的要强，比如地方债置换避免问题爆发，但或许3年之后还会发生。
共产党不是上帝，即便有上帝之手，但未必有上帝之脑，有意无意的犯错是不可避免的。
守住风险门户，此时此刻最重要的不是接下来怎样赚钱，而是怎样守住风险门户，今年对企业现金流的关注将非常重要，今年企业现金流的恶化会很快，可能对银行不良资产的影响很大。守住风险门户，不仅在自身，还要提防上下游的情况，在信贷周期如此紧张的情况下，这尤为重要。
从上周四开始，香港汇率出现异常波动，且都在美国时间段对港元的沽空，让人联想起97、98年。
联系汇率不会垮，但香港的股市、利率、地产市场会受到比较大的冲击。
联系汇率在大货币经济不好、小货币经济很好的状况下是一个稳定的状态，但反之不然，稳定性会减弱。
如果美国经济好，联系汇率的稳定性会减弱，今天的情况与当年很相像，
联储进入加息周期，美元持续升值一段时间，港币汇率变得很贵
香港房地产在一系列宽松政策和国内影响下价格变得太高，脱离实际
中国进入经济下行周期
不同之处，当年恒生指数中房地产比重大，所以一旦房价跌，香港股市指数就跌，但今天的指数中更多是一些中资股，这些对香港的利率和房地产周期不那么敏感，但今天市场的衍生工具和一些结构性产品和在非公开平台上的交易很多，使得整个情况的透明度明显下降。
97年，投机客悄悄地积累了大量的沽空港股指数的沽空单，积累到一定程度开
始沽空港币，因为联系汇率是机械性的机制，此时港府开始支撑利率，抽流动性，导致银行间利率大幅上涨，进而窒息了房地产市场，导致房价下跌60%，进而导致股市下跌，投机客最终还是从沽空股市中获利。
港府当时对投机客的双沽空采取双重干预，港府一面支撑汇率，另一面购入成分股，导致投机客没有股票可借，反而股价一升逼出沽空盘，这是当时打败投机客的主要举措。
当时港府有极大的勇气，同时也非常幸运，因为当时打到一半时俄罗斯爆了，很多投机客在俄罗斯有大量资金因为俄罗斯突然实施资本管制而无法抽出，也就放弃了在香港的行动，所以并非香港的市场机制完善到投机客无机可循。
目前的情况，沽空港元和港股大跌这些情况已经有了，但投机客的沽空盘依然较低，可能目前处在热身阶段，香港的确面临97、98年问题重现的局面，我们对联系汇率政策充满信心，港府和北京不会在联系汇率上做出任何改变，但城门失火殃及池鱼，香港的股市和房市是怎样就是另外一个层面的问题了
人民币出海意味着怎样的机会
人民币出海对于投资行业来说机会很大，估计从现在到2025年中国约有2-3万亿美元的资产将从中国流向世界，形式包括主权基金、QDII出海、企业海外并购、居民投资消费等形式。
现代经济史上从未出现这样的壮观，此前的货币管制、国内的高储蓄率等因素促成今天的局面，这将对全球经济市场造成冲击。
国内投资同质化较多，但早出来一步，会比国内同起同坐的人要领先很多，早一天在海外布局要比在国内拼死拼活强。
中国资本项目的开放，可能还会是大门打开、二门关闭，政府进一步推进宽松的政策，但由于害怕大量资金外逃，在行政上设立了很多环节。
人民币后期的波动趋势
人民币汇率目前被高估了，如果汇率结构不发生变化，人民币到7.2-7.3会是比较正常的情况，如果经济持续下行，未来见8也不稀奇。
人民币短期内很难出现扭转，央行倾向于让汇率变成一面倒的预期，短期肯定趋向于在央行干预下贬值，要1年、2年之后市场主导的双向波动局面才可能出现。
国有银行不良资产与上次的对比
数字级别上很难说，really hard to quantify acrisis, because psychological reason is more than economic factors, hard to mark to market，取决于当时的经济、政策的反应情况。
下一轮的坏账出现情况与上次对比将不在一个数量级上，因为经济体规模差别很大，且以前没有4万亿的反常规措施。
过去政府就是忽悠民间储蓄来补财政的窟窿，房地产、债券、股市都是这样的故事。
日本的债及政府信用度很高，而中国很多是地方债的问题，政府都不认地方这个儿子，另外日本是企业用现金流购买政府债，而中国是把老头老太太的钱圈出来，这个风险变得越来越大。
地方债估算在35-40万亿之间，加上房地产债，不算国债，大概有60万亿，如果20%坏账率，会有个概念，且20%的坏账率肯定是低估的，因为有很多借新债还旧债。
港币联系汇率有没有可能联系人民币
今天的人民币完全没有ready去接港币，所以港币必须联系美元。
今天如果港币联系人民币，会把人民币也一起拖垮，香港是池塘经济，在人民币完全开放成为自由流通货币之前，港币无法联系人民币。
今天北京的领导人对于人民币被攻击已经很烦了，现在如果联系港币，这个风险没人愿意担。
可以预见的未来这个没可能性，未来很久远在人民币国际化之后，有高透明度的货币体系之后，可能会出现或是人民币取代港币。
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