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元。冷轧薄板的价 格下降幅度也在 500 元左右。 分析人士认为， 华菱钢铁的发力涨停同样带动了钢铁板块的反弹， 尽管近期钢材价格大 幅下跌，但二级市场上钢铁板块跌幅已大，且已提前见底，近期股价均有所回稳，短期内有 反弹的需求，加之国务院常务会议 25 日研究部署了一系列的中部地区建设计划，对基础设 施建设等板块形成利好，昨日包钢股份、华菱钢铁齐发力，带动了整个钢铁板块的活跃，带 领大盘成为反弹的做多主力 . 山西证券对行业给予“买入”评级。在长期下跌之后，目前钢铁行业股票估值已到达历 史低位。预计下半年将会有一波超跌反弹的行情 。投资者可把握机会，提前布局。重点关 注四条主线：一是资产注入或重组类股票如包钢股份、首钢股份、攀钢钒钛、太钢不锈等； 二是受益于产品结构调整的特钢类股票新兴铸管、大冶特钢、方大特钢、西宁特钢、抚顺特 钢等； 三是优质超跌的股票如宝钢股份、 凌钢股份、 三钢闽光等， 四是适合开展融资融券 、 股票套利等新业务的股票如河北钢铁、宝钢股份等。4. 武汉通讯股长江通信（600345） 、烽火通信（600498） 、光迅科技（002281）同日发出其控股股东签置 战略合作协议公告。对于此公告，官方拒绝透露后续动向，而市场则认为重组预期已板上钉 钉。 市场不感冒高开低走 2 月 13 日，长江通信、烽火通信、光迅科技三家上市公司同时发出公告，称接到控股股东 的通知， 烽火科技控股股东武汉邮电科学研究院与武汉市国有资产监督管理委员会于近日签 署了《战略合作框架协议》 。烽火通信与光迅科技于 13 日复牌，长江通信继续停牌。 战略合作框架协议大概内容为： “武汉国资委以持有的武汉长江通信部分股份对武汉邮电科 学研究院全资子公司武汉烽火科技有限公司（烽火通信和光迅科技的控股股东）进行增资。 增资完成后， 武汉国资委所出资企业将持有烽火科技的部分股权， 烽火科技将持有长江通信 的部分股份。 ” 此协议的目的为： “为推动武汉市通信制造产业的资源整合，完善地方产业链与产业技术升 级，进一步发挥协同效应，打造国际知名的一流通信产业集团，双方拟进行战略合作。 ” 公告宣布后首个交易日，光迅科技的股价受利好支撑，以涨停价 31.67 元开盘，随后股价一 路回落至 28.8 元收盘， 涨幅 0%。 烽火通信的股价走出同出一辙的行情， 同样高开 6%开盘， 随后回落至 1.49%的涨幅收盘。从首个交易日看，似乎市场对该利好不感冒。 机构预期强烈官方三缄其口 以上协议也可简单解读为， 武汉国资委拟以长江通信资产入股烽火科技， 整合彼此之间的光 通信资产， 为以后这几家上市企业后续的资产重组方案埋下了契机。 而这几家企业之间的资 产如何整合以发挥最大的协同效应，则成为以后重组的关键。 中金发表研究报告认为，烽火科技集团主要的产品线横跨光电子（光迅，电信器件） ，智能 化应用（烽火富华，理工光科） ，固定网络（烽火通信等）及无线网络（烽火移动等） 。而长 江通信持有的长飞光纤缆股权（25%）与烽火通信股份有限公司的光纤缆业务重合度最高。 作为中国最大的光纤缆制造企业，长飞拥有年产 2500 万芯公里以上的光纤拉丝能力，市场份额占 22%~25%，2010 年销售收入 40 个亿，净利润 3.1 亿。如果烽火科技集团最终控股长 飞， 烽火科技将成为全国竞争力最强的光纤缆生产企业， 同时享受长飞的技术和烽火通信的 资本优势，国内光纤缆行业将加速整合。 东方证券分析观点也一致，认为，邮科院本次借助烽火科技整合长江通信后，必将由于同业 竞争的原因进一步将长江通信有关资产整合到烽火和光迅，比如上述的长飞光纤光缆资产， 长飞作为国内最大的光纤光缆厂商， 预制棒能力和光纤产能均居领先， 若最终整合到烽火通 信，有望形成国内光纤领域巨无霸，推动做大做强。 两家机构均认为本次协议的关键资产标的是长江通信所拥有的长飞光纤缆 25%的股权。 若该 资产注入烽火通信或光迅科技，将产生最大的协同效益。 记者连线了解此次协议对于上市公司未来经营的影响，长江通信证券部工作人员表示： “此 次协议主要是涉及股东层面的变更，而后续会不会在资产方面出现变更或更深一步的合作， 目前没有接到这方面的通知，也不便透露。 ” 烽火通信和光迅科技的证券部工作人员同样如此表示， 一致绝口不提对企业的未来有何影响。 重组要过三关 虽然官方绝口不提重组预期， 但从目前的公开资料推断， 市场均认为未来的重组预期已十分 明显，此次协议意味着拉开了武汉地方国资委和国务院国资委之间的资产整合序幕。 东方证券认为，完成整合目标仍需通过以下几道关： 第一步：长江通信股权对价烽火科技股权，涉及地方国资和国务院国资的对价。 第二步： 由于同一控制下的同业竞争， 长江通信所持 25%的长飞股权预计将整合到烽火通信， 其他光通信资产按分类整合到有关公司， 而长飞为仅有三家股东的有限责任公司， 股权转移 预计须征得其他两方股东同意。 第三步： 若考虑实际控制长飞实现最终整合， 仍然面临长飞其他两股东股权转让意愿和是否 行使优先收购权的问题。 “预计， 本次整合启动有望成为邮科院平台光通信资产整合的序曲， 将有望推动邮科院通信 类资产的分门别类整合。 ”东方证券表示。5. St 三股ST 安彩(600207) 日前，ST 安彩发布非公开发行 A 股股票的调整方案，调整后的非公开发行 A 股方案变 更为向控股股东单一定向增发;同时募投项目的具体内容也发生了变更，募集资金投向年产 1440 万平米电子信息显示超薄玻璃基板项目。 令市场欣喜的是，本次公司大股东以 10 个亿现金全额认购。长远来看，大股东在此时 的巨资投入将进一步夯实公司的转型基础， 增强发展后劲。 对广大的 ST 安彩中小股东而言， 本次增发虽然摊薄了股份，但增厚了每股净资产，对于提高公司市场估值有力。 *ST 南风(000737) *ST 南风主营生产销售无机盐、日用化工，化学肥料等系列产品，拥有最大的硫酸钠型 内陆盐湖运城盐湖，是国内元明粉最大的出口基地，同时还拥有大量的芒硝资源。目前公司 的实际控制人为中盐总公司， 是亚洲最大的制盐央企， 而中国盐业总公司的入主将有望给公 司带来重组整合的预期。 *ST 南风近期披露的业绩预告也成功扭亏为盈。 公司 2011 年度业绩预告显示， 预计 2011 年归属于上市公司股东的净利润为盈利 2200 万元-3200 万元。 二级市场上，该股触底回升，短期方向选择首要看量.*ST 泰复(000409) 去年 9 月，*ST 泰复发布其详式权益变动报告书，根据权益变动，银河生物以 49%的持 股比例跃升为丰原集团控股股东，后者则分别持有*ST 泰复 26.78%股权和丰原药业(.4%的股权。同时，蚌埠市国资委在权益变动后退出丰原集团第一大股东地位. “在未来 3 个月内银河生物没有对丰原药业进行资产重组的打算，但考虑到*ST 泰复的 现状，银河生物将督促其尽快形成稳定的业务模式，提升盈利能力，表示不排除未来 12 个 月内对其进行资产重组的可能。 ”对于*ST 泰复，银河生物方面表达了重组预期。据悉，银 河生物经营范围较广，如资产租赁经营、生物工程科研开发、货物或技术的进出口等业务. 股价走势上，*ST 泰复的成交量平稳，从 1 月初的 4.35 元，到昨日收盘时的 5.87 元， 市场走势也是逐步上涨。6. 10 只重点股重组预期引发“中航系”6 只股票集体涨停 或受中航工业集团整合加快影响，昨日，在上证指数下跌背景下，“中航系”旗下中航 精机、中航重机、中航动控、中航地产、东安黑豹、ST 昌河等 6 家公司联袂涨停。另外， 航天机电涨幅达 9.54%。 其中， 中航精机、 中航重机已是连续第 8 个和第 3 个交易日呈 “一” 字涨停。 分析人士指出， 如此市场表现与中国航空工业集团整合进程加快， 且注入资产符合甚至 超过市场预期有关。 中航工业集团在 2008 年 11 月重组成立后就制定了 “两融、 三新、 五化、 万亿”的发展战略，计划 2009 年至 2011 年要实现子公司 80%的主营业务和相关资产进入上 市公司，基本实现子公司整体上市;到 2013 年，力争集团公司 80%以上主营业务和相关资产 进入上市公司，实现中航工业集团的整体上市。 中航证券军工首席分析师帅再先表示， “中航系”一直根据该整合计划实施，而今年西 飞国际的重组， 已标志着中航工业正开始实现专业化子公司整体上市。 中投证券近期研究报 告认为，目前中航工业集团上市公司资产规模和收入占比仍较低，仍有较大整合空间。 据了解，中航工业集团旗下资产大致划分为防务、飞机、发动机、直升机、航电系统、 机电系统、 通用航空及贸易物流等产业板块， 涉及 A 股上市公司约 18 家。 其中， 洪都航空、 成飞集成属防务板块;西飞国际属飞机板块;航空动力、成发科技、中航动控属发动机板块; 哈飞股份属直升机板块;ST 昌河、中航光电属航电系统板块;东安黑豹、中航精机属机电系 统板块;贵航股份、中航重机、中航三鑫属通用航空板块;深天马 A、飞亚达 A、中航地产、 天虹商场属贸易物流板块。 自今年以来“中航系”整合进程明显加快，所推重组方案均受到市场追捧。目前已有 ST 昌河、航天长峰、航空动力、中航精机、中航重机等披露重组预案。其中，ST 昌河复牌 首日涨幅达 168%;航天长峰也出现过三个“一”字涨停;而近期，中航精机、中航重机分别于 10 月 22 日和 29 日披露重组方案，前者获注 36.38 亿航空机电业务资产，后者购买估值 约 17.9 亿的风电设备制造资产。 近期， 多份研究报告均看好 “中航系” 下一步整合。 其中， 中投证券研报认为， 目前 “中 航系”发动机、系统航电和系统机电已经陆续启动重组，尚未有较大重组动作的板块还有防 务公司、直升机公司和通飞公司。(上海证券报)新一轮重组大潮已掀起 昨日我就指出从量能角度看，后市创新高的概率较大;但是，这波调整的时间和空间还 不充分，如果涨势过猛，仍有进入调整的可能，显然周二有些操之过急。正常的运行方式应 该是震荡盘升。 在两市拉出阴线的同时，周二天量再现。天量的不断刷新在上涨行情中是良性的，这不 仅预示着后市仍有新高出现， 而且也提醒我们这波行情的能量和空间可能出乎大多数人的预 期。在压力和动力共存的背景下，市场有望选择震荡盘升的行情。 周二的关注点显然在资源股， 有色金属股连续的大涨必然引发大震荡， 但从大趋势上看， 资源的涨价目前还处于温和的初期阶段， 这也就预示着资源类个股经过震荡后机会依然较多。 周二盘中最大的亮点是中字头的股票全线大涨。时近年底，盘中军工股逆势大涨，航运 股集体放量拉升，表明新一轮重组大潮已经掀起。(海明执笔 华西都市报)哈飞股份 业绩总结。 公司上半年实现营业收入 64,549.60 万元、 营业利润 2,888.90 万元和归属 上市公司股东的净利润 2,464.87 万元,分别同比增长 14.33%、43.99%和 44.95%;实现基本 每股收益 0.0731 元,与去年同期高出 0.0227 元;加权平均净资产收益率为 1.82%,比去年同 期提高 0.52 个百分点。 收入增长源于非航空业务大增,利润增长源自期间费用降低和资产减值损失减少。从收 入结构看,航空产品实现营业收入 52,281.31 万元,同比减少 1.57%,占营业收入比重为 80.99%,营业收入增长主要源自非航空产品的大幅增长。 报告期公司综合毛利水平为 11.46%,同比下降 1.07 个百分点,其中航空产品毛利率为 10.75%,同比下降 1.14 个百分点;公司营业利润和净利润的大幅增长主要源自期间费用率 的降低(同比下降 0.9 个百分点),以及资产减值损失的大幅减少,本期冲回坏账损失 39.74 万元,而上年同期计提了 577 万元的坏帐损失。实现年初收入计划并无大碍,维持稳定增长。 由于航空产品确认收入模式的特殊性,一般 情况下收入确认量大部分集中于年底,从公司过去三年单季度收入来看,从一季度到四季度 收入规模是逐季递增的,尤其是四季度,过去三年展全年总收入比重平均接近 50%,三四季度 占全年收入的比重接近 75%,所以我们认为实现公司年初设立的 2010 年计划收入 22.69 亿 元并无大碍。来自安博威公司的投资收益也将于年底确认,过去两年这块投资收益均为 1,800 万元,估计今年不会有太大变化,如实现年初计划 1.61 亿元费用,那么预计年底利润 规模仍将同比大幅增长。 产品处于新老交替阶段,新一轮快速增长寄希望于新机型。公司现在主要产品直 9,是我 国陆军航空兵的主力机型,已装备多年,销售占公司收入的 80%左右,该产品订单在未来两年 内将保持稳定。总体看来,公司目前正处于产品的新老交替阶段,预计新产品进入和批产前, 公司将维持平稳发展的态势,不会有爆发式的增长。未来新一轮的高速发展还要看哈飞集团 正在研制的直 15 等新一批机型的定型和量产。据了解,哈飞集团与法方合作研制的 EC175-Z15 的首架直升机日前成功首飞,已接到来自北美、亚洲、欧洲及中国 15 家公司的 150 家启动订单,而且填补了我国直升机谱系中 6~7 吨级的空白,“十一五”后有望成为我 国军方直 9 机型的替代产品,市场前景广阔。 我们预计直 15 定型后,批量生产的任务还是由 股份公司来承担,将取代直 9 成为公司新的主要利润源。 估值与评级。我们估算公司 2010 年可实现每股收益 0.28 元,目前股价 28.77 元/股, 对应 2020 年动态市盈率为 103 倍,估值过高。考虑到公司整合中航工业直升机板块资产预 期明确,最快下半年就有动作,新型产品研制的快速进展,以及通飞产业巨大市场机遇,但鉴 于前期股价涨幅过快,短期有调整需要,调低评级至“增持”。(西南证券)航空动力 航空发动机及衍生品业绩稳定增长， 业务结构有变化。 航空发动机及衍生品的实现营业 收入 13.92 亿元，同比增长 11%，太行发动机零部件在 2010 年上半年交付大幅增加，我们 认为这是太行发动机进入批量生产的必然结果。秦岭发动机收入同比下降的主要原因是 09 年国庆阅兵的集中交付导致去年同期基数高。 公司为西航集团提供的新品试制任务增加。 预 计全年公司航空发动机和衍生产品仍然可以保持 15%的增速。 国际航空零部件转包业务强劲复苏超预期。我们在 2010 年度策略中预测中国航空转包 业务将出现复苏， 公司航空发动机转包业务增长验证了年初的判断， 但复苏强度仍然超预期。 公司 2010 年上半年实现转包收入 6.88 亿元， 同比增长 56%。 2010 年全球航空制造业新增订 单大幅回升，可以预计航空外贸生产将在未来几年内保持高速增长。公司 10 年转包收入有 望超过 2008 年高点。注入资产未来成长值得期待。 尽管更详细的业绩预测分析还需要等待公司公布具体方案， 但此次注入航空动力的南方公司具备涡轴、 涡桨发动机研制的垄断地位， 为教练机配套的涡 扇发动机也有良好的市场前景。 黎阳航空动力的新型涡扇发动机也能够保证未来的业绩增长。 随着注入公司的新产品陆续投入使用，未来发展十分值得期待。 风险提示。资产方案依然存在不确定性、人民币汇率风险。 维持&强烈推荐-A&投资评级。 航空发动机外贸转包的强劲复苏超出了我们的预期， 因此 调高对航空动力的盈利预测， 如考虑注入资产， 摊薄后 10、 11、 12 年 EPS 分别为 0.47、 0.59、 0.72 元。中航发动机资产整合的节奏应该是资产注入-融资-资产注入-融资-资产注入，公 司后续资本运作预期明确。 目前公司估值低于航天军工板块平均水平。 考虑公司在发动机主 机的垄断地位，应该给予更高溢价，目标价位 33-36 元，维持&强烈推荐-A&投资评级。(招 商证券)中核科技 作为中核集团唯一的一家上市公司， 我们认为集团对公司在业务发展方面会给予很多支 持， 并有望帮助公司在未来核电阀门市场竞争中占据较大的份额。 随着国内核电站建设步伐 的加快， 我们预计&十二五&期间公司核级阀门的生产总量和占全部主营业务的比重均将实现 大幅度增加;同时，随着横店苏阀项目的不断推进，这也将对公司核电等相关业务起到很大 的促进作用。预计到 2020 年，核电装机容量可达到 7500 万千瓦，在建 3000 万千瓦。粗略 估计，到 2020 年累计需投入 9000 亿元的资金规模。核阀需求主要来自两个方面：一是新建 电站需求， 从已有的核电站工程案例看， 核阀在核电站中的投资比例占核电站建成价的 1.6% 左右，相应地，该部分市场容量将达到 144 多亿元;二是核阀的维修、更换费用，该部分费 用在核电站维修总额中约占 50%，当我国运行的百万千瓦核电机组装机容量达到 7500 万 KW 时，每年核电阀门的维修、更换费用将达到 25 亿元。在核电建设加速、核级阀需求量大幅 增加的情况下，公司在核电阀门方面将表现出较高的成本优势。 未来看点在于公司的核电业务: 1、公司增资全资子公司中核苏阀球阀有限公司和中核苏阀横店机械有限公司，作为启 动生产设施扩建项目资金， 最终达到计划年产 10000 吨的目标， 对公司利润贡献将逐步显现。 2、公司计划定向增发融资不超过 3.4 亿元，投资核电关键阀门生产能力扩建、核化工 专用阀门生产线技改和高端核级阀门锻件生产基地建设， 项目建设期 1-2 年， 一旦完全达产 预计可以为公司带来 3.3 亿元的营业收入。(港澳资讯)东风科技 公司以汽车零部件配套生产为主，6 月 18 日发布公告称，股权转让已获批复，现控股 股东将持有的 65%股权协议转让给东风零部件有限公司，本次股权转让为东风汽车集团内部 资产整合。 投资亮点： 1、受益于中国汽车行业，特别是商用车在 10 年继续高景气运行，公司产能利用率维持 较高水平， 预计 10-11 年公司本部将分别贡献净利润 2.28 亿元和 2.68 亿元,达到历史高位。 2、合资联营企业仍是公司稳健的利润增长点，具有较确定的未来。 3、由于东风科技是集团内部主要零部件上市公司，具有融资平台功能，作为上市公司 企业管理更加完善和市场化，因此，合理的推断是未来将零部件公司资产注入到东风科技， 甚至零部件公司吸收合并东风科技实现整体上市将是最佳方向。 风险提示： 1、集团以东风科技为主打造零部件平台无确切时间表。 2、公司产品受原材料价格上涨影响可能造成业绩不达预期。(顶点财经)北矿磁材 商务部表示中国将逐步减少稀土的出口和生产限制。近年来，新能源汽车、直驱永磁风 电、变频家电为代表的节能环保行业发展越来越迅速，未来这些行业突飞猛进的发展，将大 幅增加对稀土永磁材料的需求， 从而带动行业快速发展， 使得市场对稀土永磁概念股的价值 预期明显提升。 投资亮点： 1、公司在实验室水平全面达到日本产品水平的基础上，3D 粉先后进行的两次生产试验 其产品性能连续进步，得到日本客户的认可，根据计划，09 年 5 月起正式批量订货，为磁 粉的出口和粒料的发展创造了条件。 2、公司将利用已有的面向市场、自主研发的科技优势资源，加快已有研发项目的工程 化和市场化进程，加大研发投入力度，继续开展有市场前景的新研发项目，为实现公司健康 可持续发展提供技术和产品储备。 风险提示：在当前金融危机的局势下， 磁性材料行业将面临更大的挑战， 由于我国磁性材料行业以 中低档产品为主，国内竞争激烈，这给公司带来一定的压力。(顶点财经) 中航重机 1.事件. 8 月 12 日,中航重机公布 2010 年中报,1-6 月公司完成营业收入 18.25 亿元,同比增长 34%,剔除并表因素影响,营业收入增长 21.18%;完成利润总额 1.82 亿元,同比增长 13.77%, 剔除并表因素影响,利润总额下降 6.63%。实现归属于上市公司股东净利润 1.32 元,同比下 降 6.22%。公司上半年每股收益为 0.17 元。 2.我们的分析与判断. 1)公司液压业务上半年实现营业收入 3.01 亿元,同比增长 52.21%;营业利润率为 8.85%, 比去年同期略有提高;利润总额 2,654 万元,同比增长 70%。 液压业务大幅增长的主要原因是 上半年工程机械主机市场需求旺盛,公司加大了对主机厂和大客户营销力度,并进行了产品 结构调整。 2)锻造业务上半年实现营业收入 12.04 亿元,同比增长 25.85%;营业利润率为 16.87%, 比去年同期提高 4.31 个百分点;利润总额 2.03 亿元,同比增长 69%。公司的锻造业务以军品 为主,上半年陕西宏远航空锻造公司军品业务增长较多;新并表的江西景航航空锻造公司和 中航卓越锻造(无锡)有限公司,实现业务收入 1.4 亿元,利润总额 3,053 万元。 3)新能源业务上半年实现营业收入 2.94 亿元,同比增长 52.97%;营业利润率为-6.09%, 实现利润总额-1,795 万元。公司的新能源业务中,散热器和燃气轮机业务仍保持增长,盈利 降低的主要原因在于新能源投资业务。具体来看,换热器产品受益于国际市场回暖和公司产 品结构调整,实现营业收入 1.5 亿元,同比增长 40.93%,实现利润总额 401 万元,比上年同期 增加利润 315 万元。 燃气轮机实现业务收入 1.97 亿元,同比增长 470%,实现利润-1,513 万元, 同比减亏 220 万元。新能源投资业务实现营业收入 4,122 万元,较上年同期下降 18.5%,利润 总额-353 万元,较上年同期 4,023 万元大幅下降。 主要原因是参股公司中航惠腾风电设备公 司上半年由于市场对产品需求结构发生变化,公司产品结构调整和新品开发滞后于市场需求, 经营收益下降。 4)我们认为,下半年随着工程机械进入淡季,液压业务的增速将比上半年明显回落,锻造 业务仍将保持较为稳定的增速,新能源业务的整体环境呈现好转,有利于公司业务的快速成 长,但中航惠腾风电公司经营状况对公司业绩的影响值得重点关注。 3.投资建议.公司全年计划完成销售收入 38.5 亿元,利润总额 3.97 亿元。 我们预计公司 2010 和 2011 年每股收益分别为 0.39 元和 0.50 元。由于公司有整合大股东资产的潜力,可给予一定的溢 价,我们认为,公司合理估值为 13.75-15 元,维持“谨慎推荐”的评级。 股价驱动因素:如果公司未来继续整合集团资产,将有利于公司股价上升。 如果公司获得 大订单,将有利于提升公司盈利预期,从而推升股价。(银河证券)上风高科 公司是国内机电行业唯一的上市公司，系业内最早研制开发各类专用风机、风冷、水冷 设备、制冷、速冻装置等高新技术产品的公司之一，国内市场占有率达 35%以上，公司主导 产品被国家列入&十五&重点推广项目。 投资亮点： 1、公司是国内风机行业唯一的上市公司，系业内最早研制开发各类专用风机，风冷、 水冷设备，制冷、速冻装置等高新技术产品的公司之一，国内市场占有率达 35%以上。针对 国内基础设施建设的不断加大投入，地铁、核电风机全面国产化的有力局面，公司的产品结 构将转向轨道交通和核电等领域的重型风机上。 2、公司主要是研制开发各类专用风机，风冷、水冷设备，制冷、速冻装置等高新技术 产品,其产品产品技术含量高，结构新颖、安装方便，运行可靠，价格较进口同类先进产品 低廉，其节能、节资、降噪等社会效益显著，在市场上建立了很高的信誉，产品畅销全国各 省市，北京人民大会堂、钓鱼台国宾馆、北京西客站、亚运村 23 个场、馆、所等全国各大 城市的高级民用建筑竞相选用，还大量应用于医药、食品等企业。另外在深圳地铁、广州地 铁、上海地铁、南京地铁等全国诸多高速公路隧道、香港地铁、新加坡地铁也被广泛选用， 公司还出口东南亚、澳洲等二十一个国家和地区。西门子、法玛通、ABB 等大公司现已认定 上风公司为他们在中国和东南亚地区承建的电力工程通风设备总供应商;日本米茨亚公司、 德国华德公司、美国约克公司成为上风公司的紧密合作伙伴。 风险提示： 公司此前的风机产品主要针对的是传统的工民建风机， 但随着竞争激烈导致的利润率下 滑，公司业绩一度陷入低谷。(顶点财经)蓉胜超微公司是国内主要微细漆包线供应商之一， 主导产品微细及特种漆包线定位于中高端产品 市场，主要用于与通讯设备、计算机、汽车电子、办公和个人电子产品相配套继电器、微特 电机等微小型和精密电子元器件。 &蓉胜牌&漆包线是广东省著名商标， 具有较高的市场地位 和知名度，品牌优势明显。 随着消费电子行业的回暖， 公司已于今年一季度实现扭亏为盈， 正筹划定向增发收购上 海杨行铜材有限公司 95.99%的股权重大资产重组。上海杨行铜材具备年产 20000 吨电磁线 的生产能力，是目前唯一拥有行业内 3 台挤压后铜线晶相结构最稳定的英国挤压设备、6 台 西门子直流伺服电气控制系统的换位导线设备的专业生产企业，曾为&三峡工程&、&西电东 送&、&美国西部电网改造工程&提供优质电磁线。 投资亮点： 1、公司是目前国内本土企业中规模最大的微细漆包线专业生产企业。随着控股子公司 规模的逐步扩大，微细漆包线的生产能力得到扩大。拥有常规微细漆包线和微细自粘线 2 大类不同线径、不同绝缘漆、不同耐热等级的近 1,000 种规格的产品，并能根据下游客户个 性化要求进行设计及生产。 规模化生产优势为公司获得大型客户订单、 提高盈利能力奠定了 基础。 2、公司产品主要用于与通讯设备、计算机、汽车电子、办公和个人电子产品相配套继 电气、微电气、微特电机等微小型和精密电子元器件。随着电子产品及其元器件进一步朝着 &轻、薄、微、智能&方向发展，微细漆包线因其并将在许多领域逐渐替代普通漆包线。摇钱 术：锤炼黑马品种 风险提示： 由于近年大量下游的电子企业将加工基地转移到国内， 微细漆包线行业发展较快， 但日 本富士、 德国益利素勒等国外资本和技术实力领先的微细漆包线制造企业也加大了在国内的 投资，其生产能力逐步增加，从而可能导致市场竞争的加剧。(顶点财经)南岭民爆 公司是国内工业炸药生产骨干企业， 近三年工业炸药产销量一直稳居全国前三位。 已建 立了遍布全国并辐射周边国家和地区营销和售后服务的网络， 是中国铁道工程总公司和中国 铁道建筑总公司、 水电建设总公司及其所属施工局首选工业炸药产品供应商。 在国家加大基 础设施建设以及主要原材料年内涨价空间不大背景下， 公司产品毛利率及业绩得到较大幅度 提升。 投资亮点：1、公司建立了遍布全国并辐射周边国家和地区营销和售后服务网络，是中国铁道工程 总公司和中国铁道建筑总公司、水电建设总公司及其所属施工局首选工业炸药产品供应商。 还将收购西藏天昊民爆公司，以进一步扩大企业规模和市场占有率。 2、随着民爆行业&十一五计划&的实施，国家将强制淘汰技术含量低、生产工艺落后、 成本高、性能差、污染严重的民爆产品的生产厂家，这给公司实现资本扩展战略带来一定机 遇。 风险提示： 行业大整合调整时期， 行业内优势骨干企业之间争夺目标企业资源， 通过兼并重组占领 区域市场的竞争日趋激烈， 行业外的优势企业也通过股权收购等办法进入民爆行业， 民爆行 业将彻底改变&散、小、低&的状况，公司面临的竞争对手将更为强大。(顶点财经)华润三九 中报业绩略低于预期。公司上半年实现销售收入 19.78 亿元,同比下降 10%;实现净利润 3.89 亿元,同比增长 20%;每股收益 0.40 元,每股经营性现金流 0.43 元,略低于预期(0.42 元)。 公司收入下降的原因是去年底及今年 1 月分别出售三九连锁及汉源三九的股权,导致合并范 围变动,同口径比较收入增长 21%;净利润略低于预期的原因是原材料成本及费用投入上升 略高于预期。 核心品种销售符合预期。上半年公司制药业务同比增长 21%,其中 OTC/处方药/抗牛素/ 免煎颗粒事业部分别同比增长 15%/3g%/14%/4g%。感冒灵销售收入增速慢于一季度,主要原 因是去年年底感冒灵涨价,公司在一季度对经销商以相对优惠的价格多发了部分货物,因此 感冒灵需要一个消化库存的过程,目前看其社会库存的消化已基本结束,第三季度销售逐步 恢复正常;小儿感冒药在较低的基数上仍然保持快速增长;三九胃泰增长约 20%;正天丸在新 增各地卫视广告投放的基础上,销售增长明显改观,同比增长约 25%;皮肤药 7 个新品形成的 “999 皮肤药家族”在今年一季度上市以后,销售情况不错,预计今年有望新增收入
万元;由于去年同期华蟾素尚未并表,因此中药处方药收入增速较快,我们预计全 年增速在 25%附近。 成本和费用压力略大于预期,但总体经营质量健康。 今年上半年,公司也遭遇了行业普遍 的压力一一三叉苦、白糖等原材料及辅料价格上涨较快(上半年使用的主要中药材及白糖均 价分别上涨 20%及 45%),成本上升使 OTC、中药配方颗粒业务毛利率水平有所下降;此外,基 本药物市场的开拓加上新产品上市使得销售费用率略高于预期。但整体看,公司上半年新增 应收账款及存货的规模都比较小,经营性现金流略大于净利润,经营质量比较健康。 风险提示。(1) OTC 业务竞争激烈,公司新产品推广情况可能低于预期。(2)中药注射剂不良反应事件可能影响公司处方药销售。 盈利预测与投资评级。华润三九(维持 10/11/12 年 EPS 0.86/1.05/1.34 元,10/11/12 年 PE 29/24/19 倍,当前价 24.93 元,给予 2010 年目标 PE40 倍,目标价 34.40 元,维持 “买入” 评级)。 公司近期股价已基本反映了经营受到的成本和费用压力,我们建议投资者把眼光放得 长远一些,公司目前估值不高,并且随着皮肤药家族的上市推广及渠道改革的推进,公司 OTC 销售还可能会超过市场预期,维持“买入”的评级,目标价 34.40 元(相当于 2010 年 40 倍及 2011 年 32 倍)。(中信证券)7. 10 只上海本地重组股==[本文导读]== 2011 年最有可能出大牛股的央企重组! 淘金路线：26 个行业 3 类央企 防务资产难定义 重组告吹的洪都航空仍是谜 宝钢包钢 5 年山楂树之恋 鞍钢本钢强者握手建帝国 中色市值不足 100 亿 任一资产注入都是肥肉 中国重工：一期重组完 还有 11 家公司资产待购 株冶与水口山同业竞争 内部重组板上钉钉 中国船舶：母公司依承诺 注入龙穴造船之后还有戏 上海贝岭：成中国电子模拟器件大平台，腾飞在后头 ST 高陶：内幕交易结案，或成集团资产整合平台 ST 轻骑：打造长安汽车(000625) 集团零部件板块航母 一汽夏利 ：借壳或整体 IPO 都有机会 兴业证券：精选上海国资整合白马编者注：国资委主任王勇强调，“十二五”时期，国有经济布局和结构调整的步伐将进一 步加快，国有企业深化改革、改制重组的力度将进一步加大，产权结构更加复杂，产权分 布更加广泛，产权流转更加频繁，对企业国有产权管理提出了新的更高要求。四项重大制 度或对央企重组股产生利好的影响。 2011 年最有可能出大牛股的央企重组! 2010 年国资委没实现央企数量降低到 100 家的承诺。 结果是 2010 年只减少了 7 家央企， 剩余 121 家。这 121 家上市公司用一整天的时间都看不完。集团母公司，下属研究院、分公司无数; 上市的、未上市的公司业务关系复杂，监管层也表示&把大型国企打造成一个干干净净的上 市公司&，上市央企上面不带母公司，不带存续企业，彻底市场化。& 之所以成为故事，是因为不管是重组了，还是即将重组抑或是只有重组预期的，都有那 么一段段精彩的故事，萦绕在二级市场上。 ST 高陶(600562.SH)从 2009 年初就开始的重组， 至今仍为成功。 其中经历的内幕交易， 对簿公堂让人唏嘘。 中航精机(002013) (002013.SZ)的连续 9 个涨停板;成飞集成(002190) (002190.SZ)两 个月内股价从 10 元到 50 元的区间跨度;洪都航空(600316) 宣告重组告吹时的三个跌停板等 等，这些无不构成投资者对 2010 年股市的印象。 这之中，有人收益满载，有人为踏空惋惜，有人为高位接盘懊悔??然而故事并没有结 束，虽然转变了央企整合的思路，要从数量控制到质量控制，但 2011 年央企重组的只会更 加激烈。 精准打击 投资人对&重组&总是又爱又恨。捕风捉影的各路消息混淆视听。 这期本报不仅为你呈现全方位的央企重组路径图， 不再盲人摸象， 更精准定位可能性最 大的上市公司，跟踪最新的进展。121 家央企涉及到上市公司 270 多家，然而剔除像上药集 团这样已经整合的， 再剔除像万科这样央企属性低的， 再剔除像华润集团这样多数公司在港 股上市的，再剔除多数 ST 类股票，剩下的这 165 家是焦点，是预期承载者，是精准打击的 池子。 重组方式上， 不管是将非主业资产剥离进入其他央企， 还是进行产业内整合以扩展产业 链，抑或是控股同类型上市公司资源整合，无非都是做大做强、弱肉强食的逻辑。 如果你 2 月在关注区域，3 月迎接高送转填权，那么在两会后的题材真空期，央企重组 将是个绕不过的话题， 你看上汽集团的整合已经从华域汽车(600741) (600741.SH)停牌开始 了。 这之中，10 倍增长股的出现不是神话。 在确定有宝藏的地方，我们往往只缺一张寻宝图。 2005 年至 2010 年， 5 年来央企数量从 169 家整合到目前的 122 家， 但资产总额却由 10.5 万亿元增长到 24.3 万亿元，实现翻倍。&十二五&期间，央企重组大势仍不可逆转。中航精机 、ST 昌河(600372) ，以及近期爆发的北化股份(002246) ，央企重组板块中 屡现大牛股， 本报记者梳理出容易插上重组&翅膀&一飞冲天的央企控股上市公司， 接下来只 需要按图索骥。 央企重组潮中屡出大牛股 2010 年央企重组是 A 股市场最热的话题之一，而相关上市公司在二级市场上的表现也 并没有让大家失望，多次上演股价快速翻倍的好戏。 A 股市场战绩辉煌的王亚伟一举一动总能受到广泛关注，央企重组盛宴，他同样没有缺 席。 2010 年王亚伟重仓的央企重组股中，ST 昌河、中航精机无疑是其中成功的典范。ST 昌 河 2009 年停牌重组，2010 年 9 月 20 日复牌，当日股价大涨 168.82%，之后又多个交易日封 在涨停，最高涨幅达 373.6%。 除了 ST 昌河，央企重组股中王亚伟成功狙击的还有中航精机。2010 年 10 月 20 日，中 航精机重组复牌，连续以 9 个涨停收盘，股价最高也翻了两倍。 此外，2010 年还有很多&麻雀变凤凰&的故事。航天动力(600343) 最高涨幅 92%、中航 重机(600765) 涨 167.6%、光电股份(600184) 涨 207%、航天长峰(600855) 涨 124.8%，这 些只是其中的一部分。 120 余家央企下辖上市公司中，因资产整合而在二级市场中出现的机会已经如此之多， 接下来还有更多的宝藏等待挖掘吗? 华泰联合证券分析师戴爽告诉本报记者， 央企重组不是一两个人能决定的， 重组趋势不 可逆转，后期机会仍然很多。 &宝藏&丰富固然重要，但是怎么能挖出它们?这才是我们最关心的问题。从上面看来，& 跟踪&王亚伟在央企股中的动态或许是个不错的选择。当然，这不能成为我们的投资逻辑。 央企下辖上市公司数量众多且行业分散， 因此本报将呈现出央企重组的主要框架， 并梳 理出寻找央企重组大牛股的主要逻辑。 在确定有宝藏的地方，我们往往只缺一张寻宝图。 2005 年至 2010 年， 5 年来央企数量从 169 家整合到目前的 122 家， 但资产总额却由 10.5 万亿元增长到 24.3 万亿元，实现翻倍。&十二五&期间，央企重组大势仍不可逆转。 中航精机 、ST 昌河 ，以及近期爆发的北化股份 ，央企重组板块中屡现大牛股，本报 记者梳理出容易插上重组&翅膀&一飞冲天的央企控股上市公司，接下来只需要按图索骥。淘金路线：26 个行业 3 类央企 加上去年年底刚成立的中国国新控股有限责任公司， 当前央企数量为 122 家。 除了国资 委控制下央企控股的金融行业上市公司，央企拥有分布于 26 个不同行业的 270 余家上市公 司，在数量庞大的企业&中央军&中，本报标出 165 个藏宝点。 据中金公司统计，央企中拥有最多上市公司的行业是机械行业，包括 38 家上市公司， 电力、化工及汽车及零部件拥有的上市公司均在 20 家以上。 技术硬件设备、交通运输服务、建筑与工程、有色金属、医疗保健、电子元器件和耐用 消费品等传统行业也拥有至少 10 家以上的上市公司。农业、煤炭、交通基础设施、零售、 造纸和电信等行业拥有的上市公司数量则不超过 5 家。 根据国资重组的调整路线，经过本报记者梳理，将央企按照所处的行业分成三类。 第一类是国资委需要绝对控制的行业，包括煤炭、电力、石油化工、航空运输、航运、 军工和电信七大行业在内。这些行业除军工还在重组外，其他基本已完成资产整合。 第二类是政府需要保持较强控制即可， 包括在装备制造、 汽车、 电子信息、 建筑、 钢铁、 有色金属、化工、勘察设计、科技等支柱行业内，目前重组进度还在初期。 除了上述两类央企外， 有些行业政府要逐渐放宽控制， 如商贸流通、 投资、 医药、 建材、 农业、地质勘察等，这些行业国资甚至要逐渐退出。 央企分布广泛，上市公司众多，但重组方式一般包括股权划拨型、资产注入型以及外延 并购型重组。 几种方式对于所涉及的上市公司影响不尽相同， 比如资产注入等往往能让上市 公司迅速升值， 但是两家集团公司合并或者托管等方式对于其涉及的上市公司股价影响并不 会很大。 归纳重组方式并不是投资逻辑， 还需要筛选出重组概率大的行业， 并找出行业中下一个 &ST 昌河&、&中航精机&。 军工、煤炭等六大行业机会更大 军工行业是过去几年央企重组的重点之一，2010 年二级市场上航天长峰、ST 昌河、成 发科技(600391) 等军工股此起彼伏，其他行业的牛股同样不少。 但要抓到牛股并不是容易的事情。对于投资者而言，三个问题尤为重要：找到重组可能 性最大的央企， 找到拟重组央企中受益最大的上市公司， 选择合适的时机进入受益最大上市 公司。 方正证券研究员在研报中分析指出，2007 年以来表现最佳的央企重组股的类型分布： 85%分布在电子、煤炭、军工、医药、建材、机械六大行业。国家开发投资公司目标是电力、煤炭、化肥等板块进行关联企业整合，最后整体上市，国投新集(601918) 作为集团内唯一 煤炭板块整合平台受益颇大。 从产业结构调整升级这个角度出发， 汽车、 钢铁、 纺织、 装备制造、 造船、 石化、 轻工、 有色金属及建材这几大行业是国家希望做大做强的行业，未来发生重组的概率也会较高。 有色金属行业内央企重组目标是实现产业链整合， 比较受关注的中国五矿集团公司控股 的五矿发展(600058) 在上周吸引了不少机构筹码，今后动态值得关注。 在锁定行业以及相关央企上市公司后， 介入时机的把握同样不能忽略。 中金公司研究员 郦彬表示，&首次重组重大事项公告或董事会决议公告后介入重组主题投资将会获得显著可 观的超额收益。& 当然央企股充满着机遇的同时， 也不乏风险， 东方证券研究员王明旭对于央企重组股投 资提示了风险，&选好有重组预期的央企上市公司，如果是估值过高，对于个人投资者来说 风险也是不小的。& 防务资产难定义 重组告吹的洪都航空仍是谜 股价：33.30 元 市盈率：222.59 所属集团： 中国航空工业集团公司 集团其他上市公司： 航空动力(600893) 、中航三鑫(002163) 等 集团未上市资产以及资产价值 中国航空工业集团公司所持有的防务资产。 重组逻辑 2009 年中航工业内部航空报曾刊登领导文章，发表了中航工业资产重组规划，2011 年 会完成重组，到目前为止，中航工业仍然在按照这个规划进行执行。整个市场对洪都航空重 组表现出极大预期，但是洪都航空发布公告称，中航工业从未考虑过将防务资产注入公司。 独家获悉公告的关键在于定义&防务资产&，此种定义无标准，公告存在文字游戏漏洞，&防务资 产&很大可能只是包括导弹和军机整机，整个定义权掌握在中航工业手中。近期传言洪都航 空会注入战斗机资产。 重组影响力分析 洪都航空的重组是基于中航工业将注入防务资产的， 对防务资产定义的明细导致了重组 的云雾重重。 从市场预期角度来看， 若是有战斗机资产注入， 洪都航空估值水平将大大提高。 风险提示 中航工业明确公告从未考虑将所属防务资产注入洪都航空， 未来几年内也不会将防务资 产注入现有由中航工业作为实际控制人的上市公司。 洪都航空想要再有实质性的重组将可能 等待较长时间。 投资价值评级 ★★ 宝钢包钢 5 年山楂树之恋 股价：7.07 元 市盈率：8.69 所属集团：上海宝钢集团有限公司 集团其他上市公司：宝信软件(600845) 、八一钢铁(600581) 重组逻辑 相关分析师表示宝钢与包钢重组主要方式为吸收合并， 涉及资产层面的联合， 预期在内 蒙古当地成立一家公司并对包钢进行控股， 将包钢旗下的主业钢铁资产进行合并。 传言包钢 财务人员赴沙钢进行考察。 独家获悉 主要取决于当地国资委的支持， 很有希望在 2011 年内重组成功。 宝钢与包钢的&联姻计 划&历时近 5 年，分析师表示目前二者的重组正在进行。 重组影响力分析 包钢集团拥有包钢股份(600010) 和包钢稀土(600111) 两家上市公司，具备年产钢 1000 万吨的能力，是全国三大钢轨生产基地，西北地区最大薄板生产基地、无缝钢管生产 基地，为宝钢成为具有国际竞争力的特大型钢铁企业集团创造基础。假如重组成功，必然会 导致宝钢股份(600019) 的股价有一次明显的上涨。风险 重组时间不确定， 宝钢与包钢的重组计划已经历时多年， 近期传言鞍钢也介入包钢重组， 再次由于价格或者内蒙古国资委的介入而计划流产并非无可能。 投资价值评级：★★★ 鞍钢本钢强者握手建帝国 股价：7.84 元 市盈率：16.56 所属集团：鞍钢集团公司，控股 67.29% 集团其他上市公司：无 重组逻辑 分析师表示，鞍钢和本钢的预期重组可能主要先实现采购、销售、报表和规划的联合， 之后才会涉及资产层面的重组。 独家获悉 分析师表示鞍钢和本钢的重组计划进行比较顺利，年内很可能获批。 除此之外， 目前鞍钢与去年下半年签订协议的美国钢发展公司重组事项进展顺利， 有可 能在未来一年到两年内完成。 重组影响力分析 鞍钢和本钢都是地处辽宁的国有大型钢铁企业， 综合实力均排在国内钢铁企业前 10 名。 在合并之后，具有年产钢 2000 万吨、钢材 1650 万吨的生产能力，销售收入达到 1000 亿元的水平，实现了强强联合的效应。 实现重组，将为鞍本集团的利润带来较大的增长，从而对二级市场有所影响。 风险 鞍钢与本钢的重组一直由鞍钢来主导， 本钢并不热情。 在重组过程中二者的合作有可能 存在摩擦，导致不确定因素的发生。 投资价值评级：★★★★ 股价：15.57 元市盈率：2335.50 所属集团：中国中钢集团公司，控股 50.51% 集团其他上市公司：中钢天源(002057) 重组逻辑 行业分析师表示， 在新一轮央企重组的过程中， 中钢吉炭(000928)极有可能成为中钢碳 素产品的重组基地，成为碳素有关资产的上市平台。 中钢对于碳素行业的要求是以吉炭为龙头， 整合国内其他炭素企业， 打造中国炭素航母， 跻身世界前三强(目前只是前四)。 独家获悉 虽然现在并没有强烈的预期，但是相信在未来很可能实现重组，也许在一到两年内。 重组影响力分析 避免集团下同业企业的竞争，实现集团内部的资源整合，打造中国碳素航母。 分析师表示：完成重组，能够打通碳素行业的产业链，对于企业净利润的实现，会带来 较大的好处。 风险 中钢吉炭的重组时间不确定，存在一定的风险;并且，其市盈率较高，达到 2300 多倍， 股价相对较高。 投资价值评级：★★★ 中色市值不足 100 亿 任一资产注入都是肥肉 股价：32.52 市盈率：1477.5 所属集团： 中国有色矿业集团有限公司 集团其他上市公司： 东方钽业(000962) 集团未上市资产以及资产价值中色集团资产目前已达到 400 多亿， 遍布海内外。 中色集团已拥有境外重有色金属资源 量超过 1600 万吨，铝土矿资源量超过 3 亿吨。 重组逻辑 中色股份(000758) 是中色集团下属直接上市公司，集团公司在海外拥有铜、铝等丰富 的有色金属资源，在国家资源战略中占据重要地位。但是一位行业内分析师告诉记者，中色 集团整体上市的可能性不大， 最多是以中色股份作为资源整合的平台， 把旗下的资源注入上 市公司。 独家获悉 方正证券分析师邓新荣告诉记者： &中色集团拥有很多优质资产， 并且大多分布在海外， 中色股份当然希望集团把优质资产注入到上市公司， 但是中色集团有难处。 &但对于这难处， 邓表示不愿回答。 重组影响力分析 中色股份总市值较小， 不到 100 亿， 集团公司中任何一块主要资产注入都会给股价带来 大幅的上涨空间。 集团在近 5 年内发展迅速， 不排除收购铅锌矿、 铝土矿或者稀土矿的可能。 风险提示： 重组存在很大不确定性。 中色股份目前市盈率超过 1500 倍， 目前股价较高。 投资价值评级★★★★ 株冶与水口山同业竞争 内部重组板上钉钉 股价：18.24 市盈率：608 所属集团： 中国五矿集团公司 集团其他上市公司： 五矿建设等 8 家上市公司 集团未上市资产以及资产价值 水口山集团以及五矿集团旗下的铅锌矿 重组逻辑五矿集团要把株冶集团(600961) 打造成世界级的铅锌平台，而湖南有色金属控股集团 公司旗下的水口山集团已经与株冶集团形成了同业竞争关系，内部重组已经板上钉钉。 独家获悉 株冶集团证券代表李挥斥告诉记者， 同业竞争是株冶集团面临的问题， 但是具体进展不 明。方正证券分析师邓新荣告诉记者，关于同业竞争的问题，迟早要解决，但是具体方式未 知。另一位不愿透露姓名的分析师告诉记者，株冶集团重组&基本上在今年能够完成&。 机会分析 不仅解决其同业竞争问题， 并且株冶集团目前是个纯冶炼的企业， 铅锌业务盈利能力不 佳，如通过五矿获得稳定的铅锌矿供应，将极大受益。 风险提示：五矿集团是央企重组的唯一试点，产业链整合的方式也很多，清壳重组不现 实，不过株冶集团的重组也存在一定的不确定性风险。 投资价值评级★★★★★ 中国重工(601989) 一期重组完，还有 11 家公司资产待购 股价：13.59 市盈率：57.05 所属集团： 中国船舶(600150) 重工集团公司 集团其他上市公司： 风帆股份(600482) 集团未上市资产以及资产价值 中国重工以每股 6.93 元的价格向特定对象发行 25.16 亿股， 购买大船重工、 渤船重工、 北船重工和山船重工股权，购入资产净资产评估值为 174.38 亿元。 重组逻辑 中国重工重组打造了以造船修船、海洋工程、船舶配套设施、军工和能源装备四合一体 的军工企业，也是我国唯一海洋经济全产业链的企业，增强中国船舶企业的国际竞争力，实 现军民一体化。 独家获悉2010 年 1 月 30 日，中国证监会同意中国重工发行股份购买中船重工集团、大船集团、 渤船集团、东方资产、华融资产、建行大连分行、国开金融七家公司股权，公开发行 25.16 亿股。中国重工承诺在三年内将把河南柴油机重工等 11 家公司进行收购，而据中国重工内 部人士王某透露，由于近期内部结构调整，三年内重组，但一定会按照计划执行。 重组影响力分析 中国重工作为我国最大的船舶造修、海洋工程企业之一，不管是在经营业务、收入、资 产等各方面都是所向披靡。 风险提示： 中国重工作为首屈一指的海洋军工企业， 要结合政策的变化以及海洋产业的 周期性。 投资价值评级★★★★ 中国船舶母公司依承诺，注入龙穴造船之后还有戏 股价：83.87 市盈率：20.60 所属集团： 中国船舶工业集团公司 集团其他上市公司： 广船国际(600685) 集团未上市资产以及资产价值 中国船舶本次募集资金总额不超过 40 亿元，向十名特定对象非公开发行 A 股股票不超 过 6000 万股。 主要对象有中国船舶工业集团公司、 公司参股股东东宝钢集团、 中国海运等。 重组逻辑 中国船舶拟非公开发行 6000 万股，增发价不低于 66.33 元/股，募集 40 亿元。其中约 28 亿元用于收购龙穴造船 100%股权，其余部分用于海上风力发电塔制造基地项目、沪东重 机提升产能技术改造项目、中船澄西修船流程优化技术改造项目。中船集团、宝钢集团、中 国海运分别承诺拟认购金额不超过 6 亿元、3 亿元、3 亿元。 此次收购不仅可以避免行业竞争， 同时还可以为公司大型船舶建造业务的发展奠定基础。 募集资金主要是进一步巩固公司核心配套和修船业务的行业领先地位， 利用现有优势积极拓 展海上风力发电塔等非船业务， 加强公司在大型船舶制造领域的竞争优势， 扩大公司基金规 模。重组影响力分析 中国船舶致力于打造一流的船舶上市公司， 通过本次非公开发行， 公司将进一步巩固和 扩大在大型船舶建造、修船和船用低速柴油机三大核心业务方面的行业领先优势。 风险提示： 公司所处的船舶行业与世界航运业密切相关， 世界航运受经济增长周期性波 动的影响较大。且全球经济危机加大了船舶行业的不确定性，不排除未来行业波动的风险。 投资价值评级★★★★ 上海贝岭(600171) 成中国电子模拟器件大平台，腾飞在后头 股价：8.38 元 市盈率：349.17 所属集团： 中国电子信息产业集团有限公司 集团其他上市公司： 中电广通(600764) 、国民技术(300077) 等 集团未上市资产以及资产价值 集团一共有 39 家全资及控参股企业，拥有 16 家控股上市公司，其中中国华大、上海贝 岭、 上海华虹之间或下属子公司之间存在同业竞争。 华大旗下成都华微和南京微萌的电源管 理芯片业务与上海贝岭重叠，后期有望整合。 重组逻辑 集团为了解决同业竞争的问题， 对下属三家公司进行定位。 对上海贝岭的定位为模拟器 件的设计和制造。 2011 年 1 月 6 日上海贝岭声明&公司终止非挥发存储器产品研发业务， 并出售相关无形 资产(知识产权)给上海华虹集成电路有限责任公司，交易价格以评估价值为准。&此举动被 视为集团内部整合的开始。 独家获悉 公司证券部工作人员称， 目前正在办理相关出让事宜， 而出售这一块资产主要是基于监 管层要解决同业竞争的问题。 对于资产出售对 2011 年业绩的影响， 工作人员称不会有太大。 重组影响力分析上海贝岭此出售资产只是集团整合的一个开始。 随着各个公司定位的更加清晰， 上海贝 岭将成为集团模拟器件业务的大平台。 风险提示 集团在 RFID 上的优势资产极有可能通过国民技术进行资产整合，上海贝岭在移动支付 这块大蛋糕上能够得到的收益可能非常小。 投资价值评级：★★★★ ST 高陶内幕交易结案，或成集团资产整合平台 股价：43.60 元 市盈率：242.22 所属集团： 中国电子科技集团公司 集团其他上市公司： 四创电子(600990) 、太极股份(002368) 、海康威视(002415) 等 集团未上市资产以及资产价值 集团有研究院所 47 个，全资子公司 5 个，并控股或参股上市公司 6 家。未上市资产包 括有集成电路、航空电子、基础软件等，该重组涉及的十四院下的南京恩瑞特公司主营雷达 整机及子系统。 重组逻辑 2009 年 5 月 21 日重组预案披露，将*ST 高陶(600562)全部经营性资产及负债作为置出 资产， 中国电子科技集团公司第十四研究所直属事业部的微波电路部、 信息系统部相关经营 性资产及负债，以及南京恩瑞特实业有限公司 49.00%股权作为置入资产，两者进行互换。 差额以非公开发行股份作为支付。 2010 年公司业绩转亏为盈， 暂免了退市风险;2010 年 12 月 28 日， 公司董事会通过延长 重组有效期 12 个月的决议，延长至 2011 年 12 月 28 日;2010 年 12 月 30 日，内幕交易案结 案。 独家获悉 目前暂无。 重组影响力分析将注入的南京恩瑞特主营雷达整机及子系统， 将提升公司的盈利水平。 作为十四院下的 上市公司，可能承担起集团资产整合平台的角色。 风险提示： 其股价已是 ST 股中最高价， 即使重组成功也有利好见光死的风险。 四创电子与 ST 高陶 后续资产如何整合还未知。 投资价值评级：★★★ ST 轻骑：打造长安汽车(000625) 集团零部件板块航母 股价：6.53 元 市盈率：-4897 所属集团： 长安汽车集团 集团其他上市公司： 东安动力(600178) 、云内动力(000903) 、长安汽车 相关未上市资产以及资产价值 长安汽车集团旗下的零部件资产，分别为建安车桥、江滨活塞、长风转向、宁江山川、 湖南天雁、华川电装、南方英特、南方天合、宁江昭和、重庆纳铁福。 重组逻辑 长安集团旗下的零部件资质要优于盈利能力有限的长安汽车， 如何将优质的零部件资产 打包上市，长安集团母公司兵装集团为其找到了壳资源--ST 轻骑。ST 轻骑作为壳资源，长 安集团拟将旗下的零部件资源注入 ST 轻骑，实现集团零部件的整合，打造成一个统一的零 部件业务板块。 重组影响力分析 ST 轻骑之前已经连年亏损，股价触底。被长安集团收购后，其旗下未上市的零部件优 质资产一旦注入，将带动其股价反弹。同时主营业务的变化也将使得 ST 轻骑焕然一新。 尽管长安集团旗下的青山变速器、 建安车桥、 南方天合等优质零部件企业均有上市计划。 但收购 ST 轻骑后， 长安集团有可能将更多的零部件资源注入 ST 轻骑， 进而谋求优质零部件 业务整体上市。风险提示：重组时间不确定;长安汽车集团旗下拥有三个零部件整合平台，分别为东安 动力、云内动力和 ST 轻骑，因此不能确定集团会通过哪个平台整合其优质的零部件资产。 投资价值评级(五星级)★★★ 一汽夏利(000927) ：借壳或整体 IPO 都有机会 股价：8.57 元 市盈率：35.57 所属集团： 中国第一汽车集团公司 集团其他上市公司： 一汽轿车(000800) 、一汽富维(600742) 、启明信息(002232) 集团未上市资产以及资产价值 一汽夏利和一汽轿车旗下的整车资产，以及一汽大众等合资资产。其未上市的零部件、 模具等资产也将作为整体上市的一部分。 重组逻辑 一汽集团将通过成立新的股份公司或者借壳已有上市公司的方式完成整体上市。 独家获悉 民族证券分析师曹鹤告诉本报记者， 对于未上市的资产， 零部件板块将被注入另外两家 上市公司一汽富维和启明信息。 而对于年消耗 4 亿-6 亿元的包袱--非运营性资产， 如学校、 医院等，将剥离出去。同时，目前方案迟迟未确定部分原因来自于一汽内部对整体上市并不 是很积极。 重组影响力分析 如果选择借壳一汽轿车上市，一汽夏利作为即将被注入的资产，股价会迅速飙升。而如 果以成立股份公司实现整体 IPO，集团将募集到更多资金，从而在业务整合和业绩增长出现 较大提高。 风险提示：一汽集团总部与一汽夏利分属吉林与天津，地方利益难以协调。同时涉及一 汽轿车、一汽夏利、一汽大众、一汽丰田等子公司股权转移、股本变化较为复杂，内部利益 纠结不清。最关键的是其重组方案是新设立股份公司，还是借壳上市，迟迟未有定论。 投资价值评级(五星级)★★★★兴业证券(601377)：精选上海国资整合白马 兴业证券日前发布报告指出，在上海国资整合的“下半场”，应该采取“精选白马”的 新策略，建议关注“业绩安全”、“想象空间”两手抓，两手都硬的上市公司，如上海机场 (600009)，浦东建设(600284)和百联等。 2011 年年关阶段， 上海汽车(600104)、 华域汽车、 交运股份(600676)、 隧道股份(600820)、 上海建工(600170)、上海家化(600315)等 6 家上市公司停牌进行资产重组。特别是，近期上 海汽车和华域汽车双双停盘，激活了市场对上海国资重组主题的热情。 此前，市场对上海国资整合的关注，投资逻辑落脚在壳资源、资产重组等。但兴业证券 指出，立足于上海国资壳资源的投资机会将递减。随着上海国资证券化率比重迅速上升，
年上海经营性国资证券化率从约 18%提升到 30.5%。对于上海国资而言，场外的 优质资产在减少，同时，作为壳资源的投资标的也在减少。 随着上海国资委圈定的六大集团中已有五家实现一定的资产重组， 兴业证券认为上海国 资的下一步改革动向将不再以资产证券化为首要工作目标， 而是以推动优势企业做大做强为 最主要抓手。另外，只有盘活国资，做大做强业绩，才能更多地分红，填补社保缺口。国资 证券化更成为应对人口老龄化问题的重要途径。 有别于市场的认识，兴业证券认为，上海国资整合重心的转变，将引发投资策略改变， 从押宝黑马走向精选白马。 其报告指出， 过去投资者愿意去寻找绩差股或壳资源的资产注入机会， 这是因为上海国 资重组的决心和投资标的确定性较高。从这一维度来讲，这仍然是在 2011 年不确定的市场 上的难得机会。但根据兴业证券测算，2011 年经营性国有资产目标证券化率提高 4.5%，带 来的拟注入上市的国有资产约 160 亿元，该市场规模并不足以支撑足够的投资收益机会。 兴业证券认为，白马股有业绩、有故事，攻守兼备，适合 2011 年 A 股市场。随着证券 化率的提升，上海国资整合的大基调正面临转变，从“盘活资产、圈钱”走向“做强国企、 分红”，从而弥补社保的窟窿、促进上海经济转型。这一政策的落脚点正是做大做强白马股 的业绩。另外在今年 A 股复杂博弈环境下，立足白马股可以进行积极防御。 基于上述思路，兴业证券建议关注“业绩安全”、“想象空间”两手抓，两手都硬的上 市公司，如上海机场，浦东建设和百联等。 但兴业证券也指出，虽然依据“注资规模找黑马”的赚钱成功率边际递减，但仍有部分 投资标的较为明确，比如上工申贝(600843)，自仪股份(600848)，兰生股份(600826)，上海 九百(600838)，三爱富(600636)和 SST 中纺(600610)等。 上海各区政府重组股从新东航到新上药，再到即将问世的“新友谊”，上海国资重组的步伐在加快。在上海市 级国资密集整合的同时，多个区县级国资委也将整合提上议事日程。8.十大集团公司重组预期高对于上海本地股来说，整合重组概念由来已久，并多次在 A 股市场上“兴风作浪”。今年 5 月以来，上海国资旗下近 10 家公司相继停牌，“年内证券化率达 30%”目标将完成。 这距离上海 3-5 年基本完成产业类企业集团整体上市或核心业务资产上市， 市属国资资产证 券化率提高到 40%的计划，还有 10%的空间。市场预计，未来 1-2 年内将是上海国资重组的 高潮。 上海市国资旗下有 72 家上市公司，除了已经整合、整合方案已经较为明确的公司，至 少有十个集团值得关注。 上海国资委下属集团中还未整合过的集团包括上海华谊集团、 上海 仪电控股集团、上海纺织控股集团、上海城建集团、东方国际集团、上海兰生有限公司、华 虹集团、长江经济联合发展集团、上海机场集团、上海申通地铁集团。 从控股公司的数量来看，上海仪电控股公司、上海电气总公司、光明食品有限公司、百 联集团有限公司、上海华谊公司控股数量较多，而其旗下公司重组的预期也相对更高。 这十个集团涉及的上市公司包括氯碱化工、双钱股份、三爱富、、飞乐音响、飞乐股 份、龙头股份、隧道股份、东方创业、兰生股份、上海贝岭、长江投资、上海机场、申通 地铁等。 区县国资上市公司或藏惊喜 上海市国资委旗下的一些上市公司此前已经进行了整合， 相比之下， 区国资委下面的上 市公司大多未完成整合，可能更值得关注。 “区国资委下属的上市公司可以关注一个点， 就是区国资委的持股比例是否达到 26%” 。 市场人士认为，上海市国资委对区国资委控股公司要求最起码达到 26%的持股比例，目前没 有达到这一比例的上市公司有黄浦区国资委旗下的新世界、 浦东新区国资委旗下的上工申贝 和浦东建设、静安区国资委旗下的上海九百等。 上海区县国资委旗下上市公司或藏惊喜，例如金山区的金山开发;闸北区的西藏城投、 ST 二纺;黄浦区的老凤祥、新世界;崇明区的亚通股份;卢湾区的益民商业;静安区的上海九 百。 而浦东新区国资委几乎是上海区县级国资委中的 “巨擘” ， 浦东国资总量达 1400 亿元， 约占上海全市国资总量的 1/9，约占区县级国资的 1/3。浦东新区区属国资控股上市公司为 6 家。其中，上工申贝由区国资委直接持股，陆家嘴、张江高科、外高桥、浦东建设、浦东 金桥等 5 家分属于不同的直属公司。“区国资委绝对控股的上市公司并不多， 因此预计区县国资下属的上市公司或集团整合 预期相对较大，可能成为区政府进行资本运作的平台。”相关人士表示。 分析人士指出， 上海区县国资往往对其所属公司 “呵护备至” ， 并全力支持其做大做强， 比如去年崇明县国资委旗下亚通股份实现了酒店类资产的注入， 黄浦区国资委旗下老凤祥收 购大股东的黄金珠宝类业务等。9. 同德化工同德化工（002360） 重组预期增强 异动原因： 公司拟收购山西广灵精华化工集团有限公司有关经营性民爆资产,主要包括固定资产, 存货,无形资产等,双方签署了收购意向协议。 投资亮点： 公司是国防科工委民用爆破器材核准生产企业,主营工业炸药,白炭黑产品的生产与销 售。公司工业炸药主要包括乳化炸药,粉状乳化炸药,铵油炸药,膨化硝铵炸药四大类共 14 个品种,其中又以国家鼓励发展的乳化炸药为主,占工业炸药主营业务收入的 60%左右。09 年度,公司工业炸药在山西省的销售额占工业炸药主营业务收入的 60.06%.经过新建扩产及 收购兼并,公司工业炸药核定生产能力增长到 5.4 万吨/年。10. 8 只重点重组股东方宾馆(000524) 离大股东承诺兑现节点只剩 5 个月 重组预期 2009 年， 公司大股东广州岭南国际企业集团有限公司承诺在股权划转完成后 24 个月内， 根据广州市政府产业整合的战略部署和未来资本市场的情况， 利用上市公司的平台， 逐步整 合集团内的酒店业务。 2011 年 9 月 28 日，是东方宾馆(000524)大股东广州岭南国际企业集团有限公司(下称 广州岭南集团)的资产注入承诺最后期限。如今，距离最后期限仅 5 个多月。不过，就此承 诺兑现期，公司相关人员表示，如果有具体的方案，会出具公告。 承诺最迟兑现期限为 2011 年 9 月 28 日东方宾馆的重组传闻源于 2009 年大股东的收购。2009 年 10 月 13 日公告显示，当时大 股东广州岭南集团通过行政无偿划转方式受让广州越秀集团有限公司持有的东方宾馆 14.36%的股权和广州市东方酒店集团有限公司 100%的股权(东方酒店集团持有东方宾馆 37.19%股权)，故广州岭南集团间接持有公司 51.55%的股权。 广州岭南集团承诺将在本次股权划转完成后的 24 个月内，根据广州市政府产业整合的 战略部署和未来资本市场的情况， 并在符合相关法律、 法规的条件下， 利用上市公司的平台， 逐步整合集团内的酒店业务、优化资源配置，以增强上市公司的核心竞争力，但是，集团目 前尚无具体计划。 广发证券表示，按照当时的时间计算，最迟到 2011 年 9 月 28 日，大股东将对公司进行 资产重组。4 月 19 日理财一周报记者就此致电东方宾馆，公司董秘办公室工作人员表示， 如果有具体方案会有公告。 广东岭南集团及下属企业目前经营四星级酒店和五星级酒店各 2 家、 中低档酒店 33 家。 集团酒店规模较大，但主要集中在中低档酒店。 按照广发证券的估算，岭南集团所属资产重估价值约 34.79 亿元，而东方宾馆市值为 28.15 亿元，岭南集团酒店资产规模较大。目前岭南集团持有上市公司 51.55%的股权。假设 酒店资产注入，采取对岭南集团定向增发的方式，那么新增 25296.55 万股，大股东的持股 比例将达到 75%。 因此，考虑到上市公司现在的市值、增发价格以及大股东持股比例，广发证券认为，将 2 家五星级酒店注入上市公司的方案较为可取。 一季报同比继续扭亏 虽然东方宾馆的业绩在 2009 年跌至低谷，不过从 2010 年开始扭亏为盈。公司 2010 年 实现营业收入 2.68 亿元，同比增长 21.32%，每股收益 0.025 元。 公司表示，扭亏为盈的主要原因是：首先，公司采取积极的营销策略，同时，广州亚运 会的召开部分拉动了其收入规模的增长;其次，成本及费用控制，使毛利率和三费率分别提 升 10 个百分点和下降了 19 个百分点，尤其是折旧及摊销和工资额分别下降了 12.28%和 17.71%，成本控制效果明显。 公司 4 月 12 日公告显示， 2011 年 1-3 月预计盈利 400 万-450 万元。 上年同期净利润亏 损 69.63 万元。此外，2011 年是公司所经营的东方宾馆开业 50 周年，公司将围绕这一主题 开展一系列营销活动，在营销和经营各方面突出 50 周年庆典的元素，在创收的同时，重塑 东方宾馆老品牌五星级酒店的形象。广发证券预计，公司 2011 年、2012 年实现营业收入将分别为 2.6 亿元和 2.7 亿元，净 利润分别为 927.6 万元和 1176.07 万元，每股收益分别为 0.034 元、0.044 元。若考虑资产 注入，假设仅注入 2 家五星级酒店，公司股价将有 20%以上的上升空间。 深振业 A(000006) 牛散押宝引发资产注入猜想 重组预期 作为深圳市国资系统掘金地产业的重要平台， 深振业 A 未来有望获得深圳国资局价值不 菲的资产注入。 理财一周报记者/夏^ 投资公司举牌、牛散进驻、大股东旗下子公司新进前十大流通股股东行列，深振业 A 重组预期加剧。受此影响，深振业 A 股价在去年 7 月短短 9 个交易日内，从 5.5 元左右飙升 至 9.45 元，涨幅最高达 70%。 “宝能系”举牌 深振业 A 去年 7 月 20 日公告披露显示，深圳市宝能投资集团有限公司(下称深圳宝能) 通过旗下全资子公司深圳市钜盛华实业发展有限公司(下称深圳钜盛华)及关联公司深圳市 银通投资发展有限公司(下称深圳银通)在二级市场买入了 5%的深振业 A 流通股。 深圳宝能抄底深振业 A 开始于 2010 年 6 月 18 日。到 7 月 25 日，这两家关联方合计持 有深振业 A 股份达到其总股本的 5%。 深圳钜盛华是深圳宝能的全资子公司，而自然人姚振华 100%控股深圳宝能，深圳银通 是姚振华兄弟姚振辉 100%持股的公司。 公开信息显示， 姚振辉还担任深圳宝能的总裁职务。 深圳宝能在此次举牌公告中宣称， 举牌深振业 A 是基于资产配置而做出的商业行为， 未 来将根据证券市场状况及深振业 A 的运营和发展状况再结合股价状况来决定继续增持或减 持深振业 A. 值得一提的是，2010 年 8 月，国务院正式批复深圳设立前海金融服务合作区，拟由深 港合作开发，重点发展创新金融等高端服务产业。这一消息引爆了深圳本地股的投资热潮。 2010 年年报显示，深圳钜盛华新进 3458 万股，深圳银通新进 1753 万股。 牛散新进博重组? 宝能系增仓的同时， 去年四季度， 国资旗下公司深圳远致投资有限公司(下称深圳远致) 新进成为公司前十大流通股股东。根据 2010 年年报，深圳国资及其下属公司深圳远致、深圳长城投资控股分别持有深振 业 A19.93%、5.81%、3.31%股权，合计持有深振业 A29.05%的股份，相比三季度末，持股有 少量增加。 在深振业 A 的 2010 年业绩发布会上，公司董事长李永明表示，2011 年公司新建与新开 工面积为 2010 年的近 2 倍，公司正在向房地产行业“百亿俱乐部”发起冲刺，为了实现这 一目标除了保证常规的企业经营业绩增长外，不排除有“秘密武器”。 深振业 A 以房地产开发经营为主营业务， 2010 年，公司全年完成合同销售面积 25.45 万平方米，合同销售金额 29.32 亿元，结算面积 21.34 万平方米，结算金额 23 亿元，再创 历史新高。 而有媒体透露， 作为深圳市国资系统掘金地产业的重要平台， 深振业 A 未来有望获得深 圳国资局价值不菲的资产注入， 而正是这一注资预期， 曾在二级市场上引发深振业 A 股权之 争。李永明所称的“秘密武器”很可能是指深圳市国资局对深振业 A 的资产注入。 不过 4 月 19 日，理财一周报记者致电深振业 A，问及“秘密武器”时，获得了“不做 说明”的回答。 此外，牛散马信琪出现在公司前十大股东中。马信琪在去年四季度增持了该股，总共持 有该股 3732.06 万股，占总股本比例 4.91%，离“举牌”也仅一步之遥。 市场传闻，马信琪是 “宁波涨停板敢死队”成员之一，曾出现在中国建筑(601668)、 银星能源(000862)、杭钢股份(600126)、宏达股份(600331)等多个股票的前十大股东之中。 金健米业(600127) 公司证券部人士表示大股东迟早要退出重组预期 2010 年，农业银行(601288)启动 A 股 IPO 网上路演时，遭遇网友质疑其常德市分行不 合规持有金健米业(.62%的股份。对此，农行监事长车迎新解释，农行不合规持有 上市公司金健米业股份事宜，计划在条件具备的情况下尽快完成处置。 按照《商业银行法》规定，商业银行在国内不得向非银行金融机构和企业投资。车迎新 表示，由于历史原因，该行常德市分行目前持有金健米业 20.62%的股份。根据《金融企业 国有资产转让管理办法》等要求，国有股东协议转让上市公司股份的价格应接近市场价格。 农行计划在条件具备的情况下尽快完成处置。 大股东承诺大限已过 截至 2010 年四季度，农行常德分行仍是金健米业的第一大股东，持股 20.62%，农行也 因此成为金健米业的最终控制人。但这一大股东却是贷款“贷”出来的。2005 年，金健米业原大股东常德市粮油总公司所持有的金健米业股权被依法拍卖，但 由于当时股市不景气，三次拍卖均流拍。次年法院裁定金健米业 1.46 亿股抵 1.59 元/股偿 还农行的贷款本息 2.32 亿元。当时农行持有金健米业 43.27%股权成为大股东，后经股改和 减持，农行常德分行持有的金健米业股份减少至 20.62%，但仍为第一大股东。其中，农行 通过集合竞价和大宗交易减持的部分已收回本息。 中国农业银行常德市分行 2006 年 6 月受让公司股权时承诺在两年内处置已持有股份， 如今两年的期限早已过去。 2009 年金健米业也表示，公司已及时向大股东农业银行汇报，协助开展重组工作。随 着农业银行的上市，公司的股权处置或将提速。 大股东退出只是时间问题 至于农行常德分行近期是否有退出的行动?金健米业证券部工作人员 4 月 19 日对理财一 周报称， “大股东农业银行常德分行逾期迟迟没有退出是商业部特批的，但最终肯定还是要 退出的，只是时间不确定，另外以何种形式退出也不清楚。” 事实上，2009 年 9 月 29 日，金健米业公告，2009 年 7 月 13 日至 23 日，证监会湖南监 管局对公司进行了现场检查， 并下发了 《关于责成湖南金健米业股份有限公司限期整改的通 知》 。 监管部门现场检查发现公司大股东中国农业银行未能履行在两年内处置其持有股权的 承诺，责令其整改。此外，这次检查还发现了公司董事长、监事会主席、财务总监专职在公 司工作但未在公司领取报酬，而是在大股东中国农业银行常德市分行领取等有关问题。 4 月 19 日，理财一周报记者在湖南省联合产权交易所查询发现，金健米业股权从未被 挂牌。 去年，金健米业有将非主业剥离的动作。2010 年 8 月 26 日，公司公告披露，全资子公 司常德市紫菱房地产开发有限公司(以下简称紫菱房产公司)拟接受常德市国土储备中心补 偿收回名下的紫菱花园土地使用权。 2010 年 5 月 31 日，公司及全资子公司紫菱房产公司与常德市国土储备中心签订了《国 有土地使用权收回补偿协议》，补偿总额确定为
万元。 第一医药(600833) 公司回应重组暂无时间表 重组预期 2010 年 1 月 12 日，新上药集团与百联集团在上海签署战略伙伴合作协议。作为上海国 有医药资产整合平台的新上药集团，业内人士猜测很可能吸纳由百联集团控股的第一医药。4 月 19 日，第一医药证券部工作人员对理财一周报记者称，“暂时没有重组方面的动 作，也没有时间表，股价近期表现较强可能跟刚刚公布的分配方案有关。” 重组尚无时间表 在 2010 年 1 月 12 日的签约仪式上， 百联集团董事长马新生首次公开回应称， 根据上海 国资国企改革的要求，大型国企的主业经营要集中方向，第一医药资产可能会被整合，但目 前难以给出准确的进展或者时间表。 此前，上药集团已将旗下联华超市置入以商业零售为主业的百联集团。目前，新上药正 在积极整合上海国有医药资产。 据悉，第一医药零售网点数达 101 家，遍布上海 16 个区县，年销售额连续多年蝉联中 国单体零售药房之榜首。第一医药的优质流通渠道对新上药来说是块诱人的蛋糕。 根据 2010 年上海市国资委公布的五批监管企业的主业目录，大部分企业集团的主业已 经确定。对于这些集团所对应的上市公司，剥离非主业资产，注入优良资产，做大做强主业 是当前的首要任务。主业定位明确清晰的企业集团，它们的整合预期也更为强烈。 第一医药在 2010 年年报中提到，“医改对原有利益格局的打破，将促进公共资源的合 理分配和利用， 对建立药品流通市场的新秩序， 保障药品流通企业的健康发展将起到积极的 作用。实行医药分开、管办分开后，药品销售市场将重新分配，对药品流通企业争取新的市 场份额无疑是一个良机。” 业内人士分析，在医药分家过程中，“药”入谁家既关系到政策引导，更离不开市场化 操作，医药流通行业必然会有一番市场分割与利益划分的博弈。 “医改过程形成的行业准入门槛提高、规范化程度强化、市场化操作元素突现，将促进 医药行业新一轮的资产重组和资本运作的自觉性， 从而对建立和培育医药大流通企业和大流 通市场奠定有益的基础。”公司同时在年报中透露，“公司在坚持自我发展的同时，更注重 伴随性发展的机遇， 特别在百联集团业态调整与整合过程中， 百联集团拥有的既存网点资源 与未来发展规划，都将为公司带来新的经营市场。” 不过，第一医药工作人员向记者表示，目前重组尚无时间表。 或作为壳资源注入其他资产 兴业证券策略分析师张忆东在其研报中表示，第一医药位居上海医药流通领域第二位， 仅次于上药集团;公司主营和百联集团不符。有消息称，百联集团考虑将旗下第一医药出售 给上药集团。张忆东猜想的重组方案为， 百联集团将股权转让给上药集团， 上药集团吸收合并第一医 药。 安信证券经过一些数理化的分析后， 发现某些上海本地的上市公司主营业务可能与整个 集团的核心业务并不具有很大的关系， 因而作为壳资源来注入其他业务或者分拆出来独立发 展的可能性较大。这些公司包括自仪股份(600848)和第一医药。 但当理财一周报记者 4 月 19 日致电安信证券首席策略分析师程定华后，程定华表示， “这类问题比较敏感，不方便接受采访。” ST 梅雁(600868) 一季度介入的私募本周二已开始撤离 重组预期 中国广东核电集团借壳;公司拥有银矿资源。 进入 4 月后，ST 梅雁(600868)可谓是两市牛股之一――9 个交易日，7 个涨停。截至 4 月 18 日，ST 梅雁 4 月以来累计涨幅达 47.48%。 不过，与疯涨大相径庭的是，近期的 ST 梅雁利空频出。先有媒体爆出其变卖主营力保 壳资源，后又被指出该公司大股东不断减持，截至去年底，大股东广东梅雁实业投资股份有 限公司(下称梅雁投资)持股仅为 3.15%，由此可见，大股东对公司的控制力已经大大减弱。 如此利空下，ST 梅雁出现如此强势上涨主要因为两大传闻：中国广东核电集团借壳以 及 ST 梅雁有一个银矿资源。但就上市公司方面回应称，短期内该公司并无重组计划。 变卖主营保壳引发重组预期 根据 ST 梅雁 2010 年年报显示，该公司 2010 年成功实现扭亏。不过，为实现扭亏，去 年 ST 梅雁 4 次变卖家当。 尽管 ST 梅雁不惜一切力求保壳， 但却屡遭大股东减持。 作为 ST 梅雁的第一大股东梅雁 投资目前的持股比例已经不到 4%，仅有 3.5%，合计 6658 万股。 公开资料显示， 2007 年 11 月份至今短短三年时间里， 梅雁投资已累计减持 ST 梅雁 2.2 亿股，占到总股本的 11.62%。最近一次减持发生在去年 11 月初，梅雁投资减持了 1932 万 股。 对此，深圳一位手中持有 ST 梅雁的私募人士称，于今年一季度进入 ST 梅雁，主要博其 重组。该人士分析称：“早两年就听说会重组，但始终没有看到重组的迹象，直到去年开始 大股东减持，同时在前十大股东名单中发现了香港上市公司副主席徐道田的影子。”(徐道 田曾任东北虎药业&08197.HK& 执行董事、 副主席兼总经理， 被称为当