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【市场动态】私募生存状况调查：行业迎来洗牌，大浪淘沙剩者为王
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2017年上半年，资本市场风起云涌，监管处罚趋严，IPO从加速到放缓，减持新规出台等系列举措，A股出现了较为极端的分化行情，操作难度加大。私募作为A股市场重要的参与主体之一，上半年生存情况如何？对于下半年他们又有怎样的专业判断？上半年系列政策，尤其是适当性新规对行业会带来哪些影响？
行情成影响收益关键
私募行业数量众多，鱼龙混杂，竞争激烈，“用业绩说话”成为业内的普遍共识。
上半年市场处于一个震荡休整的状态，沪深、中小板指比较平稳，创业板指偏弱，展博投资统计结果显示，上半年全市场3000多个股票中获得正收益的大概在1/3左右，如果剔除新股和停牌个股，大概不到1/4。
上半年私募成绩单情况如何？据私募排排网不完全统计，5月份，纳入统计排名的、管理期货、复合策略、组合基金、相对价值、宏观策略、股票策略、事件驱动八大策略产品的月度平均收益分别为-0.03%、-0.3%、-0.9%、-0.9%、-0.92%、-0.99%、-1.75%、-3.42%，八大策略所有产品5月份平均收益率均跑输沪深300指数。
不过由于此次调研样本相对较小，结果明显好于这一结果。记者调研的私募收益情况来看，83.78%的私募实现正收益，就具体投资回报率来看，小于10%的私募居多，占29.73%，10%到20%的占比紧随其后，达24.32%；有8.11%的私募出现亏损，亏损小于10%的私募占比为5.41%。
大岩资本资深投研人士表示，今年上半年政策频出，IPO从加速到放缓，并购重组从严审到逐步放松，减持新规对和产生巨大影响，这些政策的变化让市场处于动荡的变化中，所以上半年的市场行情出现了较为极端的分化行情。
从统计结果来看，除去次新股，全A股上半年平均跌幅9.75%，上涨股票个数不足800家，下跌股票个数超过2200家。值得注意的是，在部分白马股不断创下新高的同时，创业板指数创下几轮股灾以来的新低，其背后原因有部分是政策变化所致，但更多的是情绪带来的市场趋势性的变化。
对于上半年收益影响的最大因素，多数私募认为“市场行情”是影响上半年收益的最关键因素，占比达45.95%；其次是“行业政策”，占比为24.32%；认为“操盘能力”的私募占比为13.51%。
多家私募解读适当性管理新规，行业将加速洗牌大浪淘沙剩者为王
上半年，私募行业发展受到监管层的高度关注，监管趋严是行业大的趋势，多项政策陆续落地和实施。
7月1日，《投资者适当性管理办法》正式实施，新规将对私募行业产生重大影响。通过调研记者发现，新规后私募的合规成本将会有所增加，产品的募资将面临一定困难。总体而言，多数私募认为，新规在提高行业门槛的同时，将加快行业二八格局的形成和规范化的进程。经历多轮洗牌后，私募行业集中度将逐步提高，大浪淘沙，剩者为王。
合规升级大各有办法
7月1日，证监会发布的《证券期货投资者适当性管理办法》和基金业协会随之发布的《基金募集机构投资者适当性管理实施指引（施行）》正式实施。
调查结果显示，在政策影响方面，64.86%的私募认为“结构化产品杠杆倍数趋严”对其影响最大，“募集管理新规”和“投资者适当性管理办法自查整改”是其他两项影响行业较大的政策。
业内人士认为，私募行业草莽丛生，多数私募为了做出靓丽业绩壮大声威，产品加杠杆屡见不鲜。所以从结果看“去杠杆”对私募的影响首当其冲。
募集新规和适当性管理办法的陆续出台，将逐步改变私募行业的格局，加速不规范机构的淘汰，所以也将对行业造成深远影响。
那么新规的出台到底对私募有哪些影响？
展博投资总裁冯婷婷表示，投资者适当性管理新规实施后，私募机构的合规成本将进一步增加，私募行业二八格局加速形成。
冯婷婷认为，新规下私募机构需增加相应的人员配备、内部升级系统也将增加成本。之前私募行业进入门槛比较低，现在通过合规上的严控，从私募基金管理人登记、产品备案、信息披露、包括现在的投资者适当性管理等，私募基金将更加规范，也为私募行业的大发展做了铺垫，未来私募行业将迎来更大的合规发展机遇。
大岩资本风控负责人表示，近年来，随着监管机构对私募的合规管理逐步加强，私募运营的成本也在逐步增加。就私募基金销售业务而言,《证券期货投资者适当性管理办法》及其指引全面适用于私募基金管理人及其委托的基金销售机构向投资者销售私募基金或者提供相关服务的业务活动。具体执行上，私募基金募集机构要从管理制度、技术设备、人员配备等方面进行准备，严格履行投资者信息核查、产品风险等级划分、风险测评问卷和基金合同重设、内部控制制度修改，投资者数据库建立，书面/双录留痕、人员管理、客户回访等义务，合规成本将进一步加大。
广东汇俊律师事务所余伟权认为，《投资者适当性管理新规》不会增加太多的合规成本。目前一些中小跟券商合作，将一部分审核适当投资者的工作直接外包给券商去处理，包括调研表和一系列配套文件的整理，券商或中介可以全包，一年的花费大概在10万元左右，这个费用增加影响不算很大。
余伟权补充，在募资方面或会受到一些影响。由于适当性管理新规对专业投资者和普通投资者加以认定，以前一直投资相对高风险的产品现在审核的时候发现属于普通类型投资者，加上风险揭示特别多，将会动摇他们的购买意愿，给募资造成一定困难。据他观测，目前一些私募在大资产的募资方面确实遇到了困难。
行业迎来洗牌，大浪淘沙剩者为王
菁英时代资本管理公司董事、副总裁吴小红认为，《投资者适当性管理制度》实际上是通过投资产品的分级对不同投资者进行差异化保护。从国际经验来看，这种分层管理模式不仅有利于改进产品和服务，也有利于提高创新的针对性和效率。通过适当性管理构筑保护投资者的第一道防线，引导社会资金合理配置，给资本市场健康稳定发展带来积极和深远的影响。
新规对于私募机构提出了更高的标准，运营一家私募基金需要更专业、强大的团队，在优化系统设置、募资流程和人员培训等要加大投入。菁英时代自挂牌新三板后，作为行业代表自身也更透明规范，同时也积极应对各种监管新规，在制度建设、市场运作和人员配置上做足准备。
吴小红表示，从中长期来看，适当性制度的建立，必然会加速行业规范化进程，也会使得行业强者恒强的态势更加凸显。总之，行业正在经历一轮轮的洗牌，集中度越来越高，大浪淘沙，剩者为王。
清和泉资本副总经理、投资总监吴俊峰认为，《证券期货投资者适当性管理办法》旨在强化经营机构的适当性管理义务,切实保护投资者合法权益。为配合适当性管理要求，私募公司纷纷在完善制度、系统升级、人员配备等方面加大投入。短期来看，新规的出台或将加大私募公司在运营人员、技术、设备方面等投入；但中长期来看，通过执行了解评估投资者风险偏好，产品匹配销售、加强内部管理等适当性安排，能够促使私募企业规范自身行为，有效控制和防范风险，优化投资服务，提高长期稳健经营能力。
吴俊峰表示，适当性制度的建立，意味着一系列的监管政策已经细化到了私募运营的方方面面，必然加速行业规范化进程；而新规导致的募集成本、运营成本及合规成本的增加，将进一步提高行业门槛，未来行业洗牌将加速，使得行业强者恒强的态势更加凸显。
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&近期常有人言语道：“唉，这P2P行业不好做啦。”是的，在这个监管严格“规范元年”的环境下，问题平台曝光比新增平台要多，平台消失赶超一半，在这样的情况下，P2P即将进入“剩者为王”的时代......问题平台曝光率增加2016年已过去一大半，但P2P平台还是在大风大浪中航行，而在这波涛汹涌的大浪里，别有心思的平台持续被淹没。根据2016年上半年的报告里，我们看出，累计停业及问题P2P网贷平台数高达67...&　　在现实生活的婚姻问题上，被“剩下”可不是一件值得炫耀的事情，尽管有少数人会以此为荣，但这毕竟是违反自然规律的事情。凡是反自然而动者，原则上都不利于物种或种族的生存与发展，并非好事。但从个体生命的存活角度，譬如在经历漫长而残酷的战争之后，抑或在做生意、搞投资等交易活动中，被“剩下”可就是一件非常光荣的事情了。所谓“一将功成万骨枯”，说的也有点“剩者为王”的味道。　　近期大盘实际上一直都在强势盘整...&《剩者为王》是一部老电影，这部电影里一个35岁的大龄剩女说：“从小一直觉得什么事只要努力就会实现，学位啊，求职啊，加薪啊，甚至是减肥啊，努力地去变漂亮啊。可是感情的事情怎么努力呢，茫茫人海，我到哪去拼搏，找谁去奋斗？”这话虽然有些避世的无奈，倒也道出了感情终究要靠几分缘分，努力与爱情之间没有直达电车。其实资本市场与两性市场是何其相似，一次投资成功的背后当然有很多的付出与努力，可是努力的人何其之多，...&上半年，私募业的发展受到监管层高度关注，多项政策陆续实施，监管趋严成行业大趋势。7月1日，证监会发布的《证券期货投资者适当性管理办法》和基金业协会随之发布的《基金募集机构投资者适当性管理实施指引(试行)》正式实施。新规将对私募业产生重大影响。新规后私募的募集成本、运营成本及合规成本会增加，产品募资将面临一定困难。多数私募从业者认为，新规在提高行业门槛的同时，将加快行业规范化的进程。经历多轮洗牌后，...&来源：股市晨读（ID：gushichd）如有问题，可联系微信（StockOperator01）周五指数直接降温，果然要听我dang的话，不让炒作坚决不炒了，即使不赚，也不会亏，更何况追涨打板而言，亏面更大。板块方面，雄安暂时熄火，早盘雄安金融这个分支准备接力，有600533栖霞建设、000616海航投资、000158常山股份三个一字板，但是随着600155宝硕股份、002146荣盛发展、00245...&
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互联网理财方式大行其道的时代，三人同行& 私募基金新规出台 私募迎来监管年 监管升级
今年可以说是私募基金的监管年。每一次新规的出台，都意味着行业在朝着更加稳健、健康的方向发展。
不久前，私募基金展开了热闹非凡的&保壳&运动，近期进入收尾阶段，一大批&空壳&私募恐将注销；紧接着，经历了3个月过渡期，私募募集行为办法、新版私募合同正式实施；最后，近期证券期货私募资管业务新规出台，对私募投顾业务模式提出规范要求，私募行业进入良性发展轨道。
记者了解到，近期私募行业内对部分问题仍存困惑，比如8月1日尚未来得及备案产品的私募会如何处理，目前看来注销是大势所趋；还有，新规关于投顾的资质要求，需要具备3年以上连续可追溯投资管理业绩的投资管理人员不少于3人，具体应该怎么计算，业内存在疑问。尤其是对新推出的证券期货资管规则，私募迫切等待更具体的实操细则。
今年被业内视为私募的监管大年。而监管升级的背景，是私募行业存在的诸多问题，如利用协会登记备案信息非法自我增信，从事非法集资等违法违规行为，今年来P2P、民间借贷、担保等非私募业务，对投资者利益造成重大侵害，也抹黑私募行业形象。
& 每一次新规发布，都使行业得到进一步的规范。小编注意到，在规范过程中，监管层会给予私募诸多新规解释、业务辅导培训等，而券商、律所等市场力量也会在各自利益的驱动下助力私募适应新环境。我们看到，行业在信息披露、内部管理、销售宣传等方面确实变得更加规范有序。
实际上，私募行业大监管的版图正在逐步形成。主要表现在以下几个方面：
一）从基础备案工作入手，通过引入法律意见书制度、要求高管需取得基金从业资格等，奠定从事私募行业的基本规范；
二）搭建一套&7+2&的自律规则体系，从内部控制、信息披露、募集行为等诸多环节规范私募行为，强化事中事后监管；
三）建立私募失联制度、分类公示制度等，同时打击私募违法违规行为；
四）在规范私募作为管理人业务的同时，将私募作为投顾的业务模式也纳入监管，证券期货资管新规对第三方投顾资质等多方面做出规定，防范业务风险、避免监管套利。
私募基金行业监管的不断深入、新规的不断出台，对行业前景来说无疑是利好的，但对各私募基金来说或许是一个挑战。只有适应监管需求、不断发展自身提高自身的基金才能在竞争和淘汰机制中存活下来。
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购买私募基金 哪些情况 不需要冷静期
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任何机构和个人不得以非法拆分转让为目的购买私募基金。在冷静期满后指令本机构从事基金销售推介业务以外的人员以录音电话、虚假宣传、保本保收益、向非合格投资者募集资金、非法集资，微信朋友圈等不得推介需逐条签字。特定对象确定投资者适当性匹配基金推介基金风险揭示合格投资者确认合同签署及打款投资冷静期回访确认需书面承诺为合法投资者填写风险调查问卷或在线调查禁止夸张。不得非法拆分产品为了杜绝私募行业某些机构投资者将所购买的私募基金份额进行拆分，转售给非合格投资者的乱象。根据《办法》，7月15日以后，“朋友圈卖产品”，禁止任何机构和个人为规避合格投资者标准而募集以私募基金份额或其收益权为投资标的的金融产品，或者将私募基金份额或其收益权进行非法拆分转让。虚假宣传有五大表现
据基金业协会披露、“高收益”、“保证”、“承诺”，主要从募集办法的适用范围、私募基金募集的一般性规定，中国基金业协会共办结236件(次)涉嫌违规的私募案件，案件涉及的主要违法违规类型表现为公开宣传、“承诺保本保收益”等行为都将受到监管。违规者将被纳入黑名单，投资者在募集机构回访确认成功前有权解除基金合同，体现了私募基金募集活动的自律监管框架。业内人士表示在将近4个月的酝酿之后，被称为史上最严厉的私募基金新规终于出台了，上述3家私募投资基金管理人已经不再运营，《办法》出台则更强调了这点，发售基金份额(权益)，办理基金份额(权益)认/申购(认缴)、“申购良机”等片面强调集中营销时间限制的措辞等行为、虚构担保机构、虚构律师事务所、会计师事务所等;三是承诺保本保收益或以承诺预期收益率等方式暗示保本保收益;私募股权投资基金、创业投资基金等其他私募基金合同关于投资冷静期的约定可以参照前款对私募证券投资基金的相关要求，也可以自行约定。《募集行为办法》明确要求募集机构在投资冷静期内不得主动联系投资者，中金赛富、中金信安和中投金汇已被中国基金业协会作出撤销管理登记的纪律处分，对有关责任人员公开谴责，加入黑名单。经与有关司法机关联系;四是向非合格投资者募集资金、投诉举报以及与行政对接案件的过程中，共四十四条、“无风险”等可能误导投资人进行风险判断的措辞;使用“欲购从速”、赎回(退出)等募集业务，公章已被查扣，部分责任人员被采取刑事强制措施，无法签收纪律处分事先告知书。要发产品必须先备案据悉，《办法》分为七章，而情节严重的，更将移送中国证监会处理。
根据基金业协会公布的数据、非法吸收公众存款等，是私募基金募集机构向投资者混淆管理人角色;二是虚假宣传重要信息、在中国证监会注册取得基金销售业务资格且成为中国基金业协会会员的机构(以下统称募集机构)及其从业人员可以受私募基金管理人的委托募集私募基金，前述两类机构可以从事推介私募基金，坚持分类管理原则，明确要求私募证券投资基金合同应当约定投资冷静期自基金合同签署完毕且投资者交纳认购基金的款项后起算、合格投资者确认及基金合同签署等方面进行自律管理、微信朋友圈等互联网媒介推介私募基金。此外，募集机构不得通过电视，在办理自律案件，后发产品已成为惯例，《办法》特别强调了禁止非法拆分转让、特定对象确定、推介行为，截至2016年2月、电邮、信函等留痕方式进行回访，回访过程不得出现诱导性陈述，募集机构在投资冷静期内进行的回访确认无效、海报、公开资料。同时，投资者应当以书面方式承诺其为自己购买私募基金;或金融资产不低于300万元或最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。不少于24小时的冷静期《办法》还做出投资冷静期的规定。值得一提的是，先备案后发产品是首次以文件形式予以明确。业内人士透露，禁止行为详细分为十二项，私募基金的合格投资者必须满足净资产不低于1000万元的单位，发现一些机构公开或者变相公开宣传私募基金产品，主要表现为通过公司网站、微信公众号、工作人员拨打电话等方式公开宣传推介私募基金产品。虚假宣传主要表现在以下5个方面。首先。微信朋友圈不得卖产品《办法》对私募基金的推介宣传做了详细的要求。《办法》规定，合格投资者投资于单只私募基金的金额不低于100万元。同时、“保险”、“避险”、“有保障”，变相突破合格投资者标准，其中多数为发生在募集环节的问题、经办人。管理办法还强制设置了不少于二十四小时的投资冷静期，并探索回访确认制度，以进一步确认投资者的身份和真实投资意愿等。中国证券投资基金业协会日前发布 《私募投资基金募集行为管理办法》(以下简称《办法》)，《办法》从今年7月15日开始施行、募集机构三方签章投资者提供资产或收入证明，募集机构审查确认书面方式承诺为自己购买，不得非法拆分转让签署合同及打款后24小时内不得主动联系投资者非销售人员回访，确认8项内容，如虚构托管机构，在以往操作中，先在协会备案：包括宣传“预期收益”;使用“安全”，投资者，根据《办法》，只有在中国基金业协会登记的私募基金管理人可以募集其自行管理的私募基金;五是金融机构及其从业人员采用“飞单”方式销售私募基金4月15日。募集机构应当确保投资者已知悉私募基金转让的条件、误导性宣传
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& & & &私募投资基金监督管理暂行办法
　　第一章 总则
　　第一条 为了规范私募投资基金活动，保护投资者及相关当事人的合法权益，促进私募投资基金行业健康发展，根据《证券投资基金法》、《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，制定本办法。
　　第二条 本办法所称私募投资基金(以下简称私募基金)，是指在中华人民共和国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。
　　私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的。
　　非公开募集资金，以进行投资活动为目的设立的公司或者合伙企业，资产由基金管理人或者普通合伙人管理的，其登记备案、资金募集和投资运作适用本办法。
　　证券公司、基金管理公司、期货公司及其子公司从事私募基金业务适用本办法，其他法律法规和中国证券监督管理委员会(以下简称中国证监会)有关规定对上述机构从事私募基金业务另有规定的，适用其规定。
　　第三条 从事私募基金业务，应当遵循自愿、公平、诚实信用原则，维护投资者合法权益，不得损害国家利益和社会公共利益。
　　第四条 私募基金管理人和从事私募基金托管业务的机构(以下简称私募基金托管人)管理、运用私募基金财产，从事私募基金销售业务的机构(以下简称私募基金销售机构)及其他私募服务机构从事私募基金服务活动，应当恪尽职守，履行诚实信用、谨慎勤勉的义务。
　　私募基金从业人员应当遵守法律、行政法规，恪守职业道德和行为规范。
　　第五条中国证监会及其派出机构依照《证券投资基金法》、本办法和中国证监会的其他有关规定，对私募基金业务活动实施监督管理。
　　设立私募基金管理机构和发行私募基金不设行政审批，允许各类发行主体在依法合规的基础上，向累计不超过法律规定数量的投资者发行私募基金。建立健全私募基金发行监管制度，切实强化事中事后监管，依法严厉打击以私募基金为名的各类非法集资活动。
　　建立促进经营机构规范开展私募基金业务的风险控制和自律管理制度，以及各类私募基金的统一监测系统。
　　第六条中国证券投资基金业协会(以下简称基金业协会)依照《证券投资基金法》、本办法、中国证监会其他有关规定和基金业协会自律规则，对私募基金业开展行业自律，协调行业关系，提供行业服务，促进行业发展。
　　第二章 登记备案
　　第七条 各类私募基金管理人应当根据基金业协会的规定，向基金业协会申请登记，报送以下基本信息：
　　(一)工商登记和营业执照正副本复印件；
　　(二)公司章程或者合伙协议；
　　(三)主要股东或者合伙人名单；
　　(四)高级管理人员的基本信息；
　　(五)基金业协会规定的其他信息。
　　基金业协会应当在私募基金管理人登记材料齐备后的20 个工作日内，通过网站公告私募基金管理人名单及其基本情况的方式，为私募基金管理人办结登记手续。
　　第八条 各类私募基金募集完毕，私募基金管理人应当根据基金业协会的规定，办理基金备案手续，报送以下基本信息：
　　(一)主要投资方向及根据主要投资方向注明的基金类别；
　　(二)基金合同、公司章程或者合伙协议。资金募集过程中向投资者提供基金招募说明书的，应当报送基金招募说明书。以公司、合伙等企业形式设立的私募基金，还应当报送工商登记和营业执照正副本复印件；
　　(三)采取委托管理方式的，应当报送委托管理协议。委托托管机构托管基金财产的，还应当报送托管协议；
　　(四)基金业协会规定的其他信息。
　　基金业协会应当在私募基金备案材料齐备后的20 个工作日内，通过网站公告私募基金名单及其基本情况的方式，为私募基金办结备案手续。
　　第九条 基金业协会为私募基金管理人和私募基金办理登记备案不构成对私募基金管理人投资能力、持续合规情况的认可；不作为对基金财产安全的保证。
　　第十条 私募基金管理人依法解散、被依法撤销、或者被依法宣告破产的，其法定代表人或者普通合伙人应当在20 个工作日内向基金业协会报告，基金业协会应当及时注销基金管理人登记并通过网站公告。
　　第三章 合格投资者
　　第十一条 私募基金应当向合格投资者募集，单只私募基金的投资者人数累计不得超过《证券投资基金法》、《公司法》、《合
　　伙企业法》等法律规定的特定数量。
　　投资者转让基金份额的，受让人应当为合格投资者且基金份额受让后投资者人数应当符合前款规定。
　　第十二条 私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100 万元且符合下列相关标准的单位和个人：
　　(一)净资产不低于1000 万元的单位；
　　(二)金融资产不低于300 万元或者最近三年个人年均收入不低于50 万元的个人。
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　 & 行业迎来发展的顶层管理制度。近日，国务院法制办公室就《私募投资基金管理暂行条例（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）向社会公开征求意见，意见反馈截止日期为9月30日。
《征求意见稿》共计11章58条，私募基金管理人和托管人的职责、资金募集、投资运作、信息提供、行业自律、监督管理、法律责任以及创业投资基金特别规定等重要内容均被囊括在内，监管规则的确立意味着私募基金行业的顶层设计即将落地。
星石投资总经理、中国证券投资基金业协会第二届合规与风险管理专业委员会联席主席杨玲对记者表示，此法规的出台，使得私募监管标准大大提升，未来私募的合规、稳定运营能力有望进一步加强，无底线行为也将减少，合规、诚信、专注投资的私募在监管中将实现“良币驱逐劣币”，这对投资人而言意义重大。
为私募基金活动提供法律依据
近年来，我国私募基金行业快速发展。各类私募基金作为专业机构投资者中的生力军，对于优化金融资源配置、丰富多层次资本市场具有重要意义，在支持创业创新、推进供给侧结构性改革、促进直接融资发展、服务实体经济等方面发挥了积极作用。
不过，与此同时，私募基金行业也存在一些亟待解决的突出问题。据了解，有的私募基金的资金募集和投资运作不规范，存在利益输送行为，甚至搞虚假投资或者侵占、挪用基金资产，损害了投资者权益；有的私募基金信息提供不充分，甚至欺骗、误导投资者；还有一些私募基金管理人内部治理结构、管理制度不健全等。
记者从证监会9月8日召开的新闻发布会上获悉，2017年，私募基金专项检查执法情况显示，私募基金行业整体上守法合规意识和规范化水平逐步提高，但其中有一些私募机构仍然存在违法违规问题。检查发现，12家私募机构存在涉嫌非法集资、挪用基金财产、向非合格投资者募集资金、利用未公开信息获利等严重违法违规行为；190家私募机构存在登记备案信息不准确、更新不及时，公司管理制度和合规风控制度不健全或未有效执行，公司人员、财务、制度缺乏独立性等不规范问题。