金融谷——如何准备投资学习题？（1）_腾讯视频
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《投资学》习题及其参考答案
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《投资学》习题及其参考答案
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投资学复习题及答案
投资学 题型；一、选择题 6 分 二、计算题 78 分 三、论述题 16 分（主 要是有效市场假说）1.假设某一中期国债每 12 个月的收益率是 6%， 且该国债恰好还剩 12 个月到期。那么你预期一张 12 个月的短期国库券的售价将是多少？ 解：P=面值/（1+6%） 2.某投资者的税率等级为 20%，若公司债券的收益率为 9%，要想使投 资者偏好市政债券，市政债券应提供的收益率最低为多少？ 解：9%×（1-20%）=7.2% 3.下列各项中哪种证券的售价将会更高？ a．利率 9%的 10 年期长期国债和利率为 10%的 10 年期长期国债。 b. 期限 3 个月执行价格为 50 美元的看涨期权和期限 3 个月执行价格 为 45 美元的看涨期权。 c. 期限 3 个月执行价格为 40 美元的看跌期权和期限 3 个月执行价格 为 35 美元的看跌期权。 解：a.利率为 10%的 10 年期长期国债 b.3 个月执行价格为 45 美元的看涨期权 c.期限 3 个月执行价格为 40 美元的看跌期权 4.若预期股市将会大幅度上涨， 股票指数期权市场上的下列哪项交易 的风险最大？ a.出售一份看涨期权 c 购买一份看涨期权 b 出售一份看跌期权 d 购买一份看跌期权解：a.出售一份看涨期权 5.短期市政债券的收益率为 4%,应税债券的收益率为 6%， 当你的税率 等级分别为下列情况时，哪一种债券可以提供更高的税后收益率？ a.0 b.10% c.20% d.30%解： 当短期市政债券收益率与应税债券收益率税后收益率相等时， 设 税率为 X，则： 6%（1-X）=4%，解得：X=33.3% 由于 0、10%、20%、30%都小于 33.3% 所以在 0、10%、20%、30%的税率时，应税债券可以提供更高的税后 收益率。 6.免税债券的利率为 6.4%，应税债券的利率为 8%，两种债券均按面 值出售，当投资者的税率等级为多少时投资两种债券是无差别的？ 解：设税率等级为 X，则： 8%（1-X）=6.4%，解得 X=20% 7.假设你卖空 100 股 IBM 的股票，其当前价格为每股 110 美元。 a．你可能遭受的最大损失是多少？ b. 假如卖空时你同时设置了 128 美元的止购指令，你的最大损失又 将是多少？ 解：a.无限大 b.（128-110）×100=1800 美元 8.市场委托指令具有（ a ） a.价格的不确定性，执行的确定性b.价格和执行的均不确定性 c.执行的不确定性，价格的确定性 9.投资者小明开设了一个经纪人账户，以每股 40 美元的价格购买了 400 股 IBM 的股票，为支付购买价款，小明向经纪人借款 4000 美元， 贷款利率为 8%。 a．小明首次购买股票时，其账户中的保证金是多少？ b．若年末时股价跌至 15 美元每股，小明账户中剩余保证金是多少？ 若维持保证金比例为 40%，小明会收到催缉通知吗？ c．小明的投资收益率是多少？ 解：a.400×40- 美元 b.? 资产 = 负债 00×8% + 权益（保证金） 年初： 400×40=16000 年末： 400×15=6000剩余保证金：400×15-（×8%）=1680 美元 ?保证金比率=权益/股票市价=%&40% 所以小明会收到催辑通知。 C.投资收益率=（）/1%=-86% 10.投资者小明开设了一个账户，卖空了 1000 股 IBM 的股票，最初的 保证金比例是（保证金账户没有利息）50%。一年后 IBM 的股票价格 从 40 美元每股变为 55 美元每股，且该股票已经支付了 4 元的股利。 a.账户中的剩余保证金是多少？ b.若维持保证金比例要求是 30%，小明会收到保证金催款通知吗？c．小明的投资收益率是多少？ 解：a. 初始： 资产 40× = 负债 + 权益（保证金） 40× 55×1000+4 ×10001 年后： 40×剩余保证金=40×-（55×1000+4 ×1000）=1000 美元 b.1000/（55×1000）=1.8%&30%，所以会收到保证金催辑通知。 C.（）/2%=-95% 11.假设 IBM 公司的股价当前为 40 美元每股，你买入 500 股，其中 16000 美元为你的自由资金，剩下的向经纪借入，贷款利率为 8%。 a．若 IBM 的股价瞬间变为(8 周 1)①44 美元，②40 美元， ③36 美元， 你的经纪人账户中权益变动的百分比是多少？你的投资收益率与股 价变化率之间的关系是什么？ b．若维持保证金比例是 25%，股价升至多少时你会收到保证金催辑 通知？ c.若你最初买入股票时自由资金仅有 10000 美元， 问题 b 的答案将如 何变化？ d.若一年后 IBM 的股价变为①44 美元，②40 美元，③36 美元，你的 投资收益率分别是多少（假设你最初投资的自由资金为 15000 美 元）？你的投资收益率与股价变化率之间的关系是什么？ e． 假设 1 年已经过去了， 股价跌至多少时你会收到保证金催款通知？ 解： 资产 = 负债 4000 + 权益（保证金） 16000初始：500×40=20000?44 美元 ?40 美元 ?36 美元瞬间：500×44=×40=×36=1800000 14000?权益收益率=（）/1%=12.5% 股价变化率=（44-40）/40×100%=10% ?权益收益率=（）/1%=0 股价变化率=（40-40）/40×100%=0 ?权益收益率=（）/1%=-12.5% 股价变化率=（36-40）/40×100%=-10% 结论：投资收益率=1.25X 股价变化率 b.设股价升至 X 美元时会受到保证金催辑通知，则 （500X-4000）/500X=25%，解得 X=10.67 C.（500y-10000）/500y=25%，解得 y=26.67 d. 初始： 资产 20000 = 负债 （1+8%） %） %） + 权益（保证金）
?44 美元 瞬间：500×44=22000 ?40 美元 ?36 美元 500×40=×36=18000?权益收益率=（）/1%=10.67% 股价变化率=（44-40）/40×100%=10% ?权益收益率=（）/1%=-2.67% 股价变化率=（40-40）/40×100%=0?权益收益率=（）/1%=-16% 股价变化率=（36-40）/40×100%=-10% 结论：投资收益率=4/3X 股价变化率-2.67% e.设股价跌至 t 美元时会受到保证金催辑通知，则 {500t-%）}/500t=25%，解得 t=11.52 13.某开放式基金的资产净值是 6.3 美元每单位，前端费用是 10%， 那么发行价格是多少？ 解：发行价格-发行费用=净值 发行价格（1-费率）=净值 6.3/（1-10%）=7 14.如果某开放式基金的发行价格是 12.8 美元每单位，前端费用是 10%，那么它的资产净值是多少？ 解：12.8X（1-10%）=11.52 美元 15.某基金投资组合的组成如下所示： 股票 A B C D 股数 000 000 价格（美元） 35 40 20 25该基金没有借入资金，目前管理费用总共为 50000 美元。发行在外总 份额为 400 万股。基金的资产净值是多少？ 解：总资产=20×35+30×40+40×20+60×25=4200 万美元资产净值=（4200-5）/400=10.4875 美元 16.某基金年初资产净值是 10 美元每单位， 年末资产净值是 9.1 美元 每单位，该基金支付了 1.5 美元的年终收入分配和资本利得。投资者 的税前收益率是多少？ 解： （9.1+1.5-10）/10×100%=6% 17.基于以下股票 X 和 Y 的情景分析，回答下列问题。 熊市 概率 股票 X （%） 股票 Y （%） 0.3 -20 -15 正常 0.4 18 20 牛市 0.3 50 10?股票 X 和 Y 的期望收益率 ?股票 X 和 Y 的标准差 ?（8 周 2）假设投资 9000 美元于 X 股票，1000 美元于 Y 股票。组合 的期望收益率是多少。 组合收益率的标准差是多少？组合的夏普比率 是多少（假定无风险利率是 3%）？ 解：1.股票 X 的期望收益率= （-20%）×0.3+18%×0.4+50%×0.3=16.2% 股票 Y 的期望收益率= （-15%）×0.3+20%×0.4+10%×0.3=6.5% ? 股 票 X 的 标 准 差= 0.3 * ( ?20% ? 16.2%) 2 ? 0.4 * (18% ? 16.2%) 2 ? 0.3 * (50% ? 16.2%) 2 =27.15% 股 票 Y 的 标 准 差= 0.3 * ( ?15% ? 6.5%) 2 ? 0.4 * (20% ? 6.5%) 2 ? 0.3 * (10% ? 6.5%) 2 =14.67% ?组合的期望收益率=*16.2%+*6.5%=15.23% 熊市 0.9X+0.1Y 正常 牛市 0.9*50%+0.1*1 0%=46% 差0.9*（-20%）+0.1* 0.9*18%+0.1*2 （-15%）=-19.5% 0%=18% 准标= 0.3 * ( ?19.5% ? 15.23%) 2 ? 0.4 * (18% ? 15.23%) 2 ? 0.3 * (46% ? 15.23%) 2 =25.4 7% 夏普比率=E( X ) ? rf?=（15.23%-3%）/25.47%=48.02%18.假定投资者的风险厌恶系数是 4.0，无风险利率是 6%，资产组合 的期望收益率是 12%，标准差是 5%。求资产组合的效用分数？ 解：U= E( r ) ? 1/ 2 A? 2 =12%-1/2*4* (5%)2 =11.5% 19.考虑一个风险组合，年末现金流为 70000 美元或者 200000 美元， 两者概率分别为 0.3 和 0.7.短期国债利率为 5%。 如果风险溢价为 8%， 你愿意投资多少钱？ 解：设投钱 X 美元， E( r ) =5%+8%=13% X（1+13%）=0.3**200000 解得：X= 20.考虑期望收益率为 14%， 标准差为 18%的组合。 短期国债的收益率 是 8% 。投资者仍然偏好风险资产所允许的最大风险厌恶系数是多 少？ 解：无风险资产 U1 =8%-1/2A*0=8%、风险资产 U 2 =14%-1/2A* (18%)2由 U1 ? U2 ，即 14%-1/2A* (18%)2 ≥8% 解得 A≤3.7 21.考虑以下关于你的风险组合信息， 风险组合的期望收益率为 11%， 风险组合收益率的标准差为 15%，无风险利率为 5%。 （1）你的客户想要投资一定比例于你的风险组合，以获得期望收益 率 8%。他的投资比例是多少？ （2）他的组合标准差是多少？ （3）另一个客户在标准差不超过 12%的情况下最大化收益水平，他 的投资比例是多少？ 解：?设风险组合比例为 X，则无风险组合比例为 1-X，则： 11%+（1-X）*5%=8% ?风险组合 X 无风险组合 Y 期望收益率 11% 5% 标准差 15% 0 比例 0.5 0.5解得 X=0.515%*0.5=7.5% ?设风险组合比例为 a，则无风险组合比例为 1-a，则： a*15%≤12%，解得 a≤4/5 a*11%+（1-a）*5%=6%a+5%→a=4/5 22.假定投资组合 A 和 B 都是充分分散的， 组合 A 的期望收益率是 13%， 组合 B 的期望收益率是 11% 。如果经济中只有一个因素，而且求无风险利率？E( r ) ? R( f ) ? ? ( RM ? R f )解：13% ? R( f ) ? 1.2 * ( RM ? R f ) 11% ? R( f ) ? 0.8 * ( R M ? R f ) R f ? 7%, RM ? 12%，所以无风险利率为 7%论述题有关信息： 1）随机漫步也称随机游走，是指股票价格的变动是随机、不可 预测的。有时这种随机性被错误解读为股票市场是非理性的，然而， 恰恰相反，股价的随机变化正表明了市场是正常运作或者说是有效 的。 股价只对新的信息作出上涨或下跌的反应， 而新信息是不可预测 的，因此股价同样是不可预测的。 在市场均衡的条件下， 股票价格将反映所有的信息， 而一旦市场 偏离均衡， 出现了某种获利的机会， 会有人在极短的时间内去填补这 一空隙，使市场趋于平衡。 2）市场有效的三个层次 ?弱型有效市场（历史信息） 。股价已经反映了全部能从市场交 易数据中得到的信息，包括历史股价、交易量、空头头寸等。 该假定认为市场的价格趋势分析是徒劳的， 过去的股价资料是公 开的且几乎毫不费力就可以得到， 技术分析不能为投资者带来超额利 润。 ?半强型有效市场（公开信息） 。证券价格充分反映了所有公开 信息， 包括公司的财务报表和历史上的价格信息， 基本面分析不能为 投资者带来超额利润。?强型有效市场（内幕信息） 。证券价格充分反映了所有信息， 包括公开信息和内幕信息， 任何与股票价值相关的信息， 实际上都已 经充分体现在价格之中。 3）投资者的投资策略的选择与市场是否有效有密切的关系。一 般来说，如果相信市场无效，投资者将采取主动投资策略；如果相信 市场有效， 投资者将采取被动投资策略 （建立一个充分分散化的证券 投资组合，以期取得市场的平均收益） 。 技术分析法是指对股票历史信息如股价和交易量等进行研究， 希 望找出其波动周期的运动规律以期形成预测模型。 只要市场达到弱型 有效，技术分析将毫无可取之处。 基本面分析是利用公司的公开信息， 如盈利和红利前景、 未来利 率的预期及公司风险的评估来决定适当的股票价格。 如果市场是半强 型有效市场， 股价已反映了所有的公开信息， 那么基本面分析将是徒 劳的。
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投资学练习题及答案重点.doc 19页
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作业　　资产组合理论＆CAPM
1、资本资产定价模型的前提假设是什么？
2、什么是资本配置线？其斜率是多少？
3、存在无风险资产的情况下，n种资产的组合的可行集是怎样的？（画图说明）；什么是有效边界？风险厌恶的投资者如何选择最有资产组合？（画图说明）
、什么是分离定理？
、什么是市场组合？
、什么是资本市场线？写出资本市场线的、什么是证券市场线？写出资本资产定价公式。
、β的含义
1、根据CAPM，一个充分分散化的资产组合的收益率和哪个因素相关（ A
A．市场风险
B．非系统风险
C．个别风险
D．再投资风险
2、在资本资产定价模型中，风险的测度是通过（
）进行的。
A．个别风险
B．贝塔系数
C．收益的标准差
D．收益的方差
3、市场组合的贝塔系数为（
4、无风险收益率和市场期望收益率分别是0.06和0.12。根据CAPM模型，贝塔值为1.2的证券X的期望收益率为（
C．0.12美元
5、对于市场投资组合，下列哪种说法不正确（
A．它包括所有证券
B．它在有效边界上
C．市场投资组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比
D．它是资本市场线和无差异曲线的切点
6、关于资本市场线，哪种说法不正确（
A．资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点
B．资本市场线是可达到的最好的市场配置线
C．资本市场线也叫证券市场线
D．资本市场线斜率总为正
7、证券市场线是（
A、充分分散化的资产组合，描述期望收益与贝塔的关系
B、也叫资本市场线
C、与所有风险资产有效边界相切的线
D、描述了单个证券（或任意组合）的期望收益与贝塔关系线
8、根据CAPM模型，进取型证券的贝塔系数（ D
9、美国9·11”事件发生后引起的全球股市下跌的风险属于（
A系统性风险
B非系统性风险C、信用风险
D流动性风险
10、下列说法正确的是（
A分散化投资使系统风险减少
B分散化投资使因素风险减少
C分散化投资使非系统风险减少
D.分散化投资既降低风险又提高收益
11、现代投资组合理论的创始者是（
A.哈里.马科威茨
B.威廉.夏普
C.斯蒂芬.罗斯
D.尤金.珐玛
12、反映投资者收益与风险偏好有曲线是（
A.证券市场线方程
B.证券特征线方程
C.资本市场线方程
D.无差异曲线
13、不知足且厌恶风险的投资者的偏好无差异曲线具有的特征是（
A.无差异曲线向左上方倾斜
B.收益增加的速度快于风险增加的速度
C.无差异曲线之间可能相交
D.无差异曲线位置与该曲线上的组合给投资者带来的满意程度无关
14、反映证券组合期望收益水平和单个因素风险水平之间均衡关系的模型是（
A.单因素模型
B.特征线模型C.资本市场线模型
D.套利定价模型
、多项选择题
1、关于资本市场线，下列说法正确的是（
A、资本市场线是所有有效资产组合的预期收益率和风险关系的组合轨迹
B、资本市场线是从无风险资产出发经过市场组合的一条射线
C、风险厌恶程度高的投资者会选择市场组合M点右上方的资产组合
D、风险厌恶程度低的投资者会选择市场组合M点右上方的资产组合
、资本市场线表明（
A、有效投资组合的期望收益率与风险是一种线性关系
B、资本市场线的截距为无风险收益率
C、资本市场线的斜率反映了承担单位风险所要求的收益率
D、资本市场线表明，在资本市场上，时间和风险都是有价格的
、关于SML和CML，下列说法正确的是（ABCD
A．两者都表示的有效组合的收益与风险关系
B．SML适合于所有证券或组合的收益风险关系，CML只适合于有效组合的收益风险关系
C．SML以β描绘风险，而CML以σ描绘风险
D．SML是CML的推广
、CAPM模型的理论意义在于（
A．决定个别证券或组合的预期收益率及系统风险
B．用来评估证券的相对吸引力
C．用以指导投资者的证券组合
D．是进行证券估价和资产组合业绩评估的基础
、下列属于系统性风险范畴的是（
A.自然风险
B.利率风险
C.通胀风险
D.政治风险 E.流动性风险
、下列属于非
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