慕容客's Blog
索罗斯谈全球新挑战：
今天的主要不确定因素是中国
&&&2014年01月03日 11:06来源：
索罗斯说：今天全球最大的不确定因素并不是欧元，而是中国未来的走向。
支持过去中国迅速发展的增长模式已经失去了动力。这种模式取决于中国家庭的金融压制，目的是推动出口和投资增长。家庭部门对GDP的贡献比例缩减到<span lang="EN-US" style="font-size:11.5font-family:Acolor:#%，家庭的储蓄再也无法为当前的增长模式提供足够的资金。这已经导致国内多种债务融资增加。中国的金融环境与<span lang="EN-US" style="font-size:11.5font-family:Acolor:#08年金融危机以前美国的主流环境有些诡异的相似之处。但这两者也有些明显区别。美国的金融市场通常主导政治。在中国，国有银行是主要参与者，经济体的主要力量也是政府控制的国有企业。
中国央行了解存在危险，<span lang="EN-US" style="font-size:11.5font-family:Acolor:#12年就开始采取行动控制债务增长。可直到债务增长下滑开始真正产生萧条威胁时，中国执政党才开始动用最高权力。<span lang="EN-US" style="font-size:11.5font-family:Acolor:#13年<span lang="EN-US" style="font-size:11.5font-family:Acolor:#月，中国领导层决定支持国内钢铁企业复产，中国央行也放宽信贷给予帮助。经济形势开始改善。<span lang="EN-US" style="font-size:11.5font-family:Acolor:#月，十八届三中全会推出了远大的改革目标。这些进展成为全球前景近来好转的主要原因。与结构改革相比，中国的领导层更看重经济增长，这样做没错。因为结构改革要与财政紧缩结合进行，这样会导致经济体陷入通缩的混乱局面。中国目前的政策存在未能解决的矛盾：钢铁业复产也会重新助长债务大规模增加，不可能持续几年以上的时间。怎样及何时解决这种矛盾将对中国乃至世界产生深远影响。中国的成功转变很可能需要推行政治与经济改革。如果失败，中国政界领导的公信力就会下降，对内会加强管制，对外可能发生军事冲突。&(字节数: 6986) [转贴
9:42:44]&&娑婆世界里的期货人生
――访东莞安徽商会金融专委会副主任于凌波
文/记者 王海霞
按照佛教的说法，人们所在的世界被称为“娑婆世界”。于凌波形容刚接触期货，就如“娑婆世界”内的景像，人们堪于忍诸苦恼而不肯出离。他讲了一个期货界流传的故事：武汉有一个退休教师，用五万块钱退休金买了豆油期货，刚好那一波行情上涨，一买进去就盈利，然后浮盈加仓。这样一两个月下来他赚了近两千万，一下子成了期货名人。很多媒体都来采访他，他也沉浸在这种由巨额财富带来的成就感中。在期货市场里，赚了钱还可以继续买，增加的利润部分你还可以继续买入加仓，期限也可以不断地迁延。当时他没出来，一直买了下去，却没想到后来遇到四天的连续跌停板，让他的帐户从两千万跌到八百万。期货公司让他出来，不要再继续持有。那时他由于虚荣心作祟，想让自己“千万富翁”的名头继续在媒体和社会上流传。他相信接下来定会再赚回两千万的，但这之后的仓位非但没涨，反而一路暴跌，直至最后跌回原点时，他才抽身。从五万涨到两千万，再从两千万跌到五万，这个故事后来被称为期货界的黄粱一梦。
徽商期货有限责任公司东莞营业部总经理于凌波忠情佛家文化。对于娑婆世界里的期货人生，他经历了由浮躁到享受的蜕变，从而参悟到期货的精彩与无奈，映影投射下人生最完美的景象。
一、半路入行，头撞南墙现真缘
于凌波真正进入期货这个行业是2001年，至今有十几年了。
2004年，于凌波就职的安徽糖酒公司被买断，他也因此下岗。糖酒公司按13年的工龄，补了他3万多块失业补助金，当时，他已经开户开始买卖期货。由于经验欠缺，又是刚开始接触期货，2004年底一个星期内他亏损了11万，3万多块的补助金全打水漂了。那时11万是个不小的数目，按当时他每月一千多的薪资来算差不多要赚够十年。这次亏损对他来讲是人生中一次严重的打击。期货市场是一个非常残酷的市场，你没有钱继续投入，就玩不下去了，玩不下去就会立马被踢出局，那种绝望，是会让人起轻生的念头的。
俗话说：天无绝人之路。于凌波平时会写一些关于期货析评的文章，当他焦虑下一步该何去何从时，中国食糖网站的编辑联系上他，让他给网站写稿子。于是他开始了以写稿为生的职业撰稿人道路。当时网站规定每天必须交一篇稿，多的时候每天三篇，每篇控制在千字左右。刚开始每篇稿子稿费是五十块。因为之前写的东西也发在这个网站上，有一定的人气积累，渐渐的他的文章点击率越来越高，稿费也涨到一毛钱一个字。于是他每月的稿费大概有两三千块，在当时能称得上高薪了。随着人气高涨，他应网站要求开了三个专栏，用三个不同的笔名写。那时每天的工作流程就是白天找资料，看盘看涨跌，分析走势，到夜里两三点开始写，写完在五点左右发过去给编辑。那段时间他每晚睡眠时间只有三四个钟头，几乎从没有睡过一个好觉，脑子里整天想的都是稿子。
靠写稿为生的生活持续了一年多后，于凌波的文章受到期货公司的关注，省内一家期货公司的负责人联系他，邀请他去公司给客户讲课，讲白糖怎么生产、怎么贸易、怎么加工等产业链的相关知识，因为当时白糖已上了期货交易这块。公司老板在听了于凌波的几次讲座后，正式聘请了他。
二、“娑婆世界”里的期货世界
于凌波说现实中的期货，其实和我们的生活是息息相关的。中国现在最大的四大期货交易所所有的期货产品加起来共有四十种，都是和老百姓的日常生活息息相关的产品。而我们进行买卖的，其实就是一个约定，一张合同。但这张合同不是现阶段的合同，如果是现在的合同就是现货交易，而不是期货。我们要买卖的合同是三个月或者五个月到期才产生交易的合同。比如说现在是12月份，那么我们要买卖的是三月后到期的那张合同，这个合同你不需要交全款，你只需要交百分之十的订金就可以了。比如说现在的白糖是五千块钱一吨，一共十吨，那么这张合同就规定了，标底的价格是5万。你预测到的是涨，你就做买方，你预测到要跌，就做卖方，谁预测的方向对了谁就赚钱。如果我买进时是五千，待涨到五千一，我把它卖掉，那么我一吨就赚了一百块钱，十吨我就赚了一千块。所以期货就三个月五个月后的那张合同，我们则提前三五个月拥有使用这张合同的买卖权。
期货本身就是金融界的小众市场，股票和基金是大众市场，我们国家股民有两亿人，基民开户的有两亿二，而买期货的人不到一百万。但期货发展的历史又非常悠久，1948年起源于美国芝加哥交易市场，一直到现在有一百七八十年了。今年国家金融市场开放了期货这一块，期货品种新增了近十个。目前整个珠三角期货行业的竞争还是较激烈的，整个广东辖区有一百家营业部，深圳有五十家营业部，两个地区加起来有一百五十多家。这么多家营业网点，从整体看有百分之七十处于亏损状态。珠三角地区的期货行业竞争已经进了恶意竞争的局面。以前在安徽做期货的时候，公司收入来源于客户交易的手续费，客户买一次我们就收一次钱，客户不买我们就不收，买卖一次成交一个单子收一块钱，而现在一个单子要收万分之零点三，这是种行业竞争恶化的现象。所以在社会上你和别人讲期货，大部分人听到这两个字都很反感，拒绝谈论这个话题，一部分对期货有接触的人，会告诉身边的朋友亲人千万不玩期货，这个东西很可怕。由此可见，期货在社会上的负面影响是巨大的，因为玩期货既可以让你一夜暴富，同时也可以让你血本无归。
平时于凌波会教客户一些东西，比如说做一些风险的防控，而不是单纯的告诉客户买和卖。他会和客户讲，这个产品有可能会涨，你买进去了没问题，但不要全部买。“其实买卖是有个概率比的，有百分之五十的可能会涨，百分之五十的可能会跌，你赚钱亏钱的概率就是百分之五十。假如你投十万，可以五万买涨，五万买跌的，这样一来，它的涨跌概率就变成了百分之二十五。如果你买涨又买了跌，有四种可能，你买涨的它涨了，你买跌的他跌了。假如第二天都涨了，你还是赚了，只不过赚得少了些，因为你买涨的这个它涨得多，买跌的那个它会跌得少。这就是惯性原理，这东西往前跑时，你一停，它还是会继续向前跑一会。第二天如果它都跌的时候，你买跌的哪个品种肯定跌得多。你买涨的这个跌得少，你还是赚了。唯一一种亏损的可能，你买涨的它跌了，你买跌的它涨了。这种概率占百分之二十五，是违反惯性定律的，你为此承担的风险大概有百分之二十五到二十，这样一来减少了风险，就更容易赚到钱。按这种策略下来，我的客户有一半赚钱，一半亏损。”于凌波说这只是其中的一个策略和技巧，平时他还会告诉客户许多策略和技巧，因此客户对他也一直很信任。
三、佛法有缘,期货有道
于凌波现在有一千多个客户，他笑称自己从这一千多人当中体会到了世间百态。这些客户中，有人用半生的积蓄投入，不到一两个月就全化为乌有；有人深夜打电话给他，在电话里嚎嚎大哭；甚至有客户和他讲要自杀，这些我们平时在电视里看到的情节，在现实中是存在的。他自己也曾经历了几次大的亏损。2006年曾在两个月里亏了一百七十九万，当时头发在短时间内全都变白了，那时他的办公室在二十三楼，每天站在窗口都有往下跳的冲动。他说现在回头看自己走过的路，发现在期货这个市场里，亏、赚、爆仓、因亏损起自杀的念头，这些都是再平常不过的经历。他很认同一个客户在分享会上讲的一句话：做期货就像西天取经，定九九八十一难才能取到真经，少了一难都不行。
经历过这么多劫难后，他觉得做什么都应该自然而然，顺天道，随缘不攀。有时在外面和客户一起吃饭，有老板得知他是做期货的，就要求他开个户玩玩。这时他会真诚地和对方说：“你这么有钱，你不需要玩期货。期货以小搏大，没有钱的人才去做期货，你有这么多钱，还来搏什么，还不如好好经营你的工厂，把你的企业搞好就行了。如果你实在想玩就做小些的投资，10万20万，权当打了几盘麻将，大的投入就没必要了。”
到东莞的这两年，于凌波机缘巧合接触了易经和佛文化，有两本书对他影响很大，一本是南怀瑾的《易经杂说系辞别讲》，一本是净空法师的《了然四训》。读完这两本书后让他对世界和生活的看法有了很大改观，书中提到的阴阳之道、得失之道、融通之道，这些东西对他影响深刻。比如佛教十大原理之一的“空观”，讲的是你在某个地方看到一样东西，但当你离开这个地方，时间一过，这个东西也就不存在了，障也消失了。“我经常和我客户说，平时你可以放一面镜子在你的电脑边上，当你在做交易的时候，你就看镜子里，问问镜子里的人，他在干什么，你问他，你在做的事情，是不是顺应自然天道的。”他将自己这些年做期货的经验，结合佛文化的一些理念，发现期货市场价格的涨跌，和自然天气的变化是息息相关的。比如说今天是晴天，那么行情有可能会涨；反之若是阴天，就有可能会跌。上期货网看行情变化，你会发现，十年里有八年的鬼节是暴跌。这个现象，说明二十四节气与期货市场的行情也是关联的。这个世间除了我们“看得见”的景象，还有一些“看不见”实则存在的景象，也许那就是娑婆世界外的一些东西。
在期货这个行业，你必须要经历，要忍受，度过最艰难的时刻，才会迎来平坦。于凌波现在已经摒弃掉了浮躁的心境，在佛文化的影响下，工作时会先将心静下来，平时就做一些小的投资，不用再像以前那样操劳。现阶段他主要将精力放在带团队，培养新人上面，闲暇时会去旅行，写一些有关期货方面的文章，也写人生感悟。他的人生，就在这种诗境中行走。(原文刊登《东莞徽商》杂志第4期)&(字节数: 7126) [转贴
12:17:15]&&期货浓缩人生精华有人说：爱一个就让他去做期货，恨一个人也让他去做期货，期货让人爱恨交加。期货，你到底好在那里？
(各位亲朋好友：因工作变动，东莞号将不再使用，新号为，给您带来不便，敬请谅解！于凌波在合肥恭候各位贤达！)进入期货之前，听到更多的是期货可以使你一夜暴富的神话，进入期货之后又听到一输殆尽的传奇。期货投资的精彩之处在于他不仅使你赢得很精彩，同样可以使你输得很精彩。赢的光荣，输的悲壮，一样的轰轰烈烈，一样的刻骨铭心。总之，一旦你进入期货，就注定这一生不平淡。古话说男怕选错行，女怕选错郎，进入期货，你要谨慎。多少年了，我们就没有被人爱过。朋友相聚，问你贵干？憋了半天不敢说你是干期货的。这是个不容易进更不容易出的奇怪行业。表面上，他不需要你风吹雨淋，低三下四的求人应酬，还多少可以与白领沾点边，但实际上期货是一个深得没有边、苦得没边的行业，也许你用一生的时间都无法接触到他的本质。期货行业积累很小，经验和学识也许不会给你太多的帮助，有一句叫：期货没有专家，只有炒家。我一个朋友一脸无奈对我说：同是研究生，学医的研究生比我有成就感多了。　　我喜欢听《笑傲江湖》中的沧海一声笑，滔滔两岸潮，潮起潮落只看今朝的歌。很想追随那些大侠而去，豪情万丈，一剑走江湖，快意恩仇。当我们满怀豪情踏进期市的时候，我们就会发现，山在笑、水在笑、风在笑、人在笑，其实却不过都是我在笑。我笑海天山风人，海天山风人亦在笑我，谁负谁胜出，天知晓。这是我们面对的第一重境界，所谓我见青山多妩媚，料青山见我应如是。但是，很快地，我们就会感受到市场并不好笑，可笑的却是我们自己，几个浪头下来，几口海水呛过，我们将再难笑出来，我们不禁要发出这样的疑问，涛浪滔尽，红尘俗世几多娇？然而，没有人能回答你，于是你走进了投机生涯的第二重境界，泪眼问花花不语，乱红飞过秋千去。很多人走到这一步，豪情只剩了一襟晚照，无法忍受这分寂寥，就很难再坚持下去了，这固然是情理之中的选择，但却未必是最合适的选择，因为你等于自动弃权，结果自然如夏虫不可以语之冬雪，未来的胜景将永远与你无缘。期货投资的确奇妙，的确残酷。期货会让你很极端，赢的时候你会觉得自己是天才，输的时候你又会感到自己是傻瓜。没有单的时候很无聊，有单的时候你更着急。总想看透明天，但却永远看不透。在这个市场一天，你就一天不能平静，永远都在黑夜里探索，在无助中期盼。期货人是适静淡泊的，最能包容别人，听取不同意见，期货人习惯了孤独，其痛苦与喜悦无法与人分享。期货市场是一种没有硝烟的战场，只是没有血肉横飞而已，其残酷决不亚于战争，醉里挑灯看剑，梦回吹角连营，无处觅硝烟，谈笑间，乾坤已定。进入期货市场一定是为了赢利，就象打仗是为了胜利一样。将军是什么？将军一定是兵油子，几十年上千次的出生入死、枪林弹雨、伤痕累累，才造就了一个将军。将军成名，万骨成枯。期市如画，但英雄折腰！市场如沧海，我辈似孤舟，顺势而为，因时利导，载沉载浮，随波逐浪是我们生存并发展的不二法门，如果我们试图逆流而上，披波斩浪，想一想都让人热血沸腾，殊不知却是不知天高地厚的匹夫之勇，结果终将丧身鱼吻尸沉海底万劫不复永难超生。《三国演义》中诸葛亮和司马懿是老对手，仅论智慧，诸葛亮应在司马懿之上。但最后的赢家却是司马懿。因为诸葛亮明知大汉江山气数已尽却仍六出祁山，梦想恢复汉室。司马懿能摆正了自己的心态，承认吾不如孔明，因时利导，谨慎从事，三国终归晋一统。由此可见才智过人也不可逆大势而为。股市如人生，期货浓缩人生精华。期市赢家，就是人生赢家，期市成败，关乎品性成败。期货投资，每一张单都透射出人性的色彩，品性的贵贱。期货可能是一种生活方式，做一点期货，你就可以从另一个角度理解这个世界的广阔，从另一个角度理解人生的精彩，从另一个角度了解你自己的斤两。做了期货你才能更深的理解胜负的含义、人生的无奈、大千世界的变换多端。你才可以品味出滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄，是非成败转头空，青山依旧在，几度夕阳红的人生态度和历史沧桑。做了期货再上岳阳楼，你会重新体味不以物喜，不以己悲的个中奥妙。很早以前我就读过毛主席的诗词，老人家岁出头时写过橘子洲头，看万山红遍，体现的更多的是豪迈的气势，很多人在这个年龄都能写出这种血性张扬的句子。如李白的莫使金樽空对月，千金散尽还复来。老人家最伟大的诗词并不是这首，而是《沁圆春雪》，当万红军经过近万里长征只剩下万人，几乎全军覆灭的时候，老人家却挥毫写下了数风流人物，还看今朝的惊人诗篇，这就不仅仅是豪迈也不仅仅是血性了。以期货人的眼光和角度来理解，当你的帐户从万打到万时，你还可以大唱胜利之歌，这是一个什么样的人什么样的气魄什么样的胸襟什么样的钢铁神经什么样的深邃眼光！这个世界还有什么对手可以把你击垮？我一个期货朋友，多年的期货浸淫练就一身处事不惊本领，当他的期货帐户资金从万迅速缩水为不到万时，他镇定自若，唱起：梦若在，心就在，只不过是从头再来正是这种百折不饶的精神，很快他期货帐户资金又达到万高峰。成功靠什么？有一种说法，说人一生的成功有五个要素：命、运、风水、为善、学习。在这五个因素中，前三个你无法改变，你的出生、你的性别、你所在的地域以及你在不同人生阶段命中注定要遇到的人你都无法通过自己的努力去改变。但后两项是可以改变的。善待自己、善待他人、善待成功、善待失败、善待过去、善待今天、善待一切，我们都可以做得更好。学习更是成功的必要因素。何为善人？老子说过：上善若水，水善利万物而不争，处为人之所恶，故几于道。居善地，心善渊，与善仁，言善信，正善治，事善能，动善时。夫唯不争，故无尤。在博大精深的传统文化面前我们几乎是无知的。完全理解这句话可能要一生的时间，而做到，几乎没有可能，那岂不成了圣人！水处为人之所恶，利万物而不争，道矣！在上海我遇到过一位余岁的女人，卖仿古家具的，一张相同的仿制清末八仙桌，隔壁卖，她给我开价，问其为何，答曰：这张桌子我进价，卖你，我赚，我这辈子没指望靠这一张桌子赚钱，我要赚的是一辈子的钱。很多人非常在意每张桌子的利润，而高明的商人却在意每张桌子的信誉。我不知道她是不是在低价倾销，但这句话的确有学问，大道至简，市井之地，竟有如此高妙之人，怎不让人诚惶诚恐。期货人的一生，注定是一个不断努力、不断坚持、不断学习的一生，而且这种努力、坚持与学习还不一定能使你终生成功，也许走到人生的墓地，你依然是一个失败者。就象苦练了年的运动员，永远也没能站在最高领奖台上一样，遗憾但无需后悔，人生本来就是如此。善待自己，必须学会善待自己的成功与失败，善待自己的努力与付出。期货投资高手的标准是什么？一轮行情的输赢说明不了任何问题。连续多少年都赢利、稳定的赢利才是正途。期市赢家，就是人生赢家，期市成败，关乎人生成败。人生无非输赢二字，但人更应该学会善待输赢。其他的行业不会给你这么多的机会在有限的生命中去体会太多的成功与失败，只有期货可以让你在几十年的人生经历中体验如此多的高峰与低谷，让你有这么多的机会去学习如何善待成功与失败，如何善待你自己。做期货就像行走江湖，既要练功，又要随机应变，掌握一门必杀绝技是生存之道。如果把波浪理论说成屠龙刀，那么江恩理论就是倚天剑了。波浪强调的是形态和空间，江恩则讨论时间因素对市场的影响。可是，复杂的技术理论未必人人都能真正领会，不是还有千人千浪、数浪最后被浪淹死的笑谈嘛。从小就拜读金庸、古龙的武侠小说，在眼花缭乱的武功秘笈里，我最喜欢古龙武侠小说里李寻欢那简单直接且快而准的一刀封喉，真正是小李飞刀，例不虚发凡事未必越复杂越好，面对阴阳交替、线如潮的期市，掌握一种行之有效、简单明了而且又适合自己的方法非常重要。很多人对斯坦利克罗能捕捉到超级大行情相当佩服，当然大家最关心的还是斯坦利克罗到底是用什么分析方法入市的。是克罗的座右铭，其实上是的缩写，意思就是说：务求简单，简单到不必用大脑的地步，不必迷信复杂的技术分析。中国古代书画也很讲究简单，画上只有一叶扁舟，一座小塔，置于柳林不同方位，看似平和简静，却让人从此一隅领略湖光之大美。这就是以简约取胜，褪尽烟火，古意逼人的佳构。大凡所谓有经验的投资专家，总是把技术指标和技术分析讲得滔滔不绝、头头是道。据专家统计，现在的技术指标大概有两千多种，这还不包括它们的衍生品种。到底在这些指标和技术分析方法中有多少适用于自己呢？投资者都不免在心里打一个大大的问号！期货市场是一个不确定的市场，在这个市场中所有的不可能都有可能发生。市场并不复杂，复杂的是我们的内心。清晰的线，明了的趋势，我们为什么总是用复杂的思维去评判呢？与其迷信复杂的技术分析，不如用一招挺剑直刺，逼退天下英雄。我认为，期货交易有六个字很重要：顺势、止损、获利。记住这六个字，你就向成功迈进了一步。 &(字节数: 9402) [原创
23:09:29]&&豆油和棕榈油套利策略分析
10:56:52 作者：于凌波 来源：国信期货
豆油和棕榈油套利策略分析
&&& 豆油和棕榈油套利是一种跨商品套利，所谓跨商品套利是指利用两种不同的、但是相互关联的商品之间的期货价格的差异进行套利，即买进（卖出）某一交割月份某一商品的期货合约，而同时卖出（买入）另一种相同交割月份、另一关联商品的期货合约。主要是利用走势具有较高相关性的商品之间（如替代品之间、原料和下游产品之间）强弱对比关系差异所进行的套利活动。
&&& 套利交易一般分为以下几个步骤：一是跟踪套利机会；二是进行套利条件分析；三是制定套利交易方案；四是执行交易&&& 和风险管理措施。一般情况下，交易者在进行豆油和棕榈油的套利时要进行三方面的相关性套利条件分析：一是套利对象之间的供需关系的对比分析；二是套利对象之间的相对强弱关系对比分析；三是套利对象之间的价格波动弹性分析。本文主要从套利因素和制定套利交易策略方面进行具体分析：
&&& 豆油及棕榈油套利的可行性
&&& 在油脂类品种中，豆油及棕榈油两大油脂占我国食用油市场的主要份额，其涨跌受相同因素影响(如原油、食用油供应总量和进口大豆价格等)，因此期货市场的涨跌趋势基本一致。然而两品种之间又各具差异，一旦某一品种的价格过高时，另一油脂的需求就会增加，即市场替代性因素就会起到制约作用，油脂间的价差会回归到合理区间，这种价格的差异给投资者提供了套利机会。&&
&&& 从套利机制上讲，豆油和棕榈油套利为跨品种套利，属关联套利的范畴，即套利对象之间没有必然的内因约束，但价格受共同因素主导，其特点是基本供需关系决定了套利方向。因此在分析关联性套利的案例时，还必须分析供需关系，买入供需关系相对紧张的品种，而卖出供需关系较宽松的品种才能获得成功，我们还必须通过对基本面因素的分析，看是否支持套利策略。
&&& 基本供需因素对价差走势的影响
&&& 现货市场，2006年以前，国内植物油市场价格相对平稳，因此各种油脂间的价差走势也相对平稳。近两年，豆油和棕榈油间的价差则徘徊在300-2000元/吨之间，价差波动相对较大。油脂间的价差真正发生变化是从2006年下半年开始的。随着各种油脂价格的大幅攀升，豆油和棕榈油间的价差开始放大，波动范围一度扩大到元/吨。我们认为，两者之间存在的基本规律是：上半年价差平稳，而下半年价差幅度开始拉升，随着新年度豆油的上市，豆油和棕榈油价差开始回落。当前豆油和棕榈油间的期货价差逐步回落到历史均值，在1000元/吨以上。&
&&& 2008年初，国内南方地区出现罕见雪灾，市场对冰冻灾害导致豆油的利多题材进行炒作，在豆油上攻的同时，棕榈油也借此炒作因素快速推高，从而出现了豆油引领油脂上涨的行情。8月份以来，由于受美国金融危机的影响，油脂市场随原油大跌而大幅回落，棕榈油市场并未表现较其他油脂抗跌，相反利空占主导地位。由于近年油价较高，在高利润刺激下主产区加大棕榈投入，使得全球棕榈产量涨幅超过10%。在经济危机的影响下，棕榈油需求较以往大幅减少，同时，产量增加导致库存量不断加大，国内棕榈油也未能幸免面临巨大压力。而豆油方面，除受到经济危机的影响外，没有明显的利空因素，基本面炒作题材缺乏，主要影响因素来自于周边油脂市场，棕榈油明显偏弱的走势使得国内油脂现货比价高位运行。
&&& 10月份以后，气温逐步降低，棕榈油容易凝固，已经处于消费淡季，市场供给明显大于消费需求；而豆油市场受双节市场供应的影响，供需关系相对平稳，因此两品种价差快速回落，出现套利机会。价差和比价关系的图形走势分析
&&& 虽然两者的基本面供需因素有所不同，但两者的主要用处都是用作食用油，存在替代竞争关系。期货投资者从技术图形上看也可清楚地发现两品种之间存在明显的套利机会。
&&& 图一：豆油指数与棕榈油指数差价分析
0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.}}" style="WIDTH: 502 HEIGHT: 500px" border=0 src="http://www.yafco.com/upload/.jpg" width=604 height=538>
&&& 1.差价走势分析
&&& 图一为豆油棕榈油差价2008年度比较图，由图一可看出，豆油与棕榈油的价差具有一定的季节性规律，通常来说，一年之内可分为三个阶段，存在三个套利区间：
&&& 第一区间：从2月份到5月底。其间豆油的需求量较大，库存逐渐减少，价格攀高；而棕榈油随气温回升尚处于消费恢复阶段，价格仍处弱势，一般来说差价关系会在低位振荡。从图一可以看出，差价会在750上下波动，尤其当差价低于550或高于900时，回归趋势明显。
&&& 第二区间：从6月初到9月。随着7月底美原油下跌以及后来经济危机苗头凸现，农产品悉数下跌，豆油价格逐渐疲弱；然而，随着天气的转暖，棕榈油使用量增大，此间差价关系达到均衡状态，价差平稳运行，这种态势一直持续到第四季度，此区间套利的可操作性不强。
&&& 第三区间：进入第四季度以后，棕榈油熔点较高，特别是比较寒冷的季节会发生凝固，因此消费进入淡季，价格出现回落，同时受经济危机影响，价格一直在低位运行；豆油消费增加，价格回升，虽同样受经济危机影响，但有所反弹。此时差价关系有所拉大，当差价大于1700元/吨，回归趋势明显。在9月份、11月份均出现套利信号。
&&& 2.比价关系分析
&&& 对油脂套利来说，2008年是比较特殊的一年。由图二知，其下半年的比值并未像前几年那样有规律的在1.03-1.13这样的比值区间波动，因此，在做套利时不能完全按照历史走势进行操作，否则将有可能被动止损出局或出现大额亏损。通过2008年的比价走势，我们可以分为两个季节阶段来考虑。
&&& 图二：豆油指数与棕榈油指数比价分析
0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.}}" style="WIDTH: 476 HEIGHT: 392px" border=0 src="http://www.yafco.com/upload/.jpg" width=598 height=435>
&&& 春夏季节：按经验，前4个月豆油棕榈油比值应该从高位回落。在3月中旬，市场因权威机构的调查报告显示供应面并非市场预计的那样紧张而出现的大幅下跌时，豆油依然表现较其他油脂强，直至4月初快速下跌告一段落，比价才重回正轨，逐渐开始回落。如图所示，二三季度，当r＞1.13或者r1.03时，分别出现短线套利时机。
&&& 秋冬季节：7-9月份，豆油和棕榈油的比值并未像历史一样处于均衡状态，反而出现了大幅攀高(如图二)。从基本面上看，这一轮比值的增大应该是由棕榈油引发的。7月份以来油脂市场随原油大跌而大幅回落，利空占主导因素。而豆油方面，国内油料市场主要受到外盘影响，影响因素来自于周边油脂市场，无明显利空因素。棕榈油明显偏弱的反季走势使得国内油脂比价居高不下。因此，尽管按概率统计比值处于可套利区间，但此时进行卖出套利正好与历史走势相违背，此时介入有可能出现巨大亏损。9月份后，从基本面上看，棕榈油已经处于消费淡季，较其他油脂弱势，比价大幅上升，已经从1.16以下区间上升到1.16以上区间。10-11月份，由于二者比值被推升到历史高位，甚至达到1.4，继续上涨的空间很小，因此此阶段出现套利机会，卖出豆油、买入棕榈油的套利操作，在接下来的一个月内获利丰厚。
&&& 由于近期经济危机影响还未结束，基本面供求情况也没有大的改观，我们认为短期内如果豆油和棕榈油的比价关系低于1.16，将会出现反向套利机会，预计比价走势会反弹至1.28-1.30一线。
&&& 结论及操作建议
&&& 基于第四季度豆油棕榈油比价仍在高位区间运行，目前比较稳妥的套利对策为等待证实比价由1.10左右已跃升至1.30左右，如比价在1.16处受到支撑可适当介入。如果今年1月份比值仍然处于高位，即处于可套利区间（r&1.16），套利策略得到了基本面的配合，套利可操作性处于正常范畴就可以采取抛豆油、买棕榈油的卖出套利策略。但由于从差价分析来看，差价已回归至年度平均值范围，因此，在操作上必须注意资金管理和止损。
0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.}}" border=0 alt=查看更多精彩图片 src="http://photo21.hexun.com/p/7655/b_1D3CDCA1E31F26CE2F01.jpg">&(字节数: 4328) [转贴
14:51:35]&&&
[转帖]浅谈当前糖市分析认识的几个误区
更新时间： 11:38:33
　　自2008年国庆节后起，郑糖市场期货价格波动频繁，幅度空间剧烈。引起不少投资者的关注，也从技术上和基本面上引起来诸多不同的分析和看法，可谓多空分歧严重。目前市场上各种分析看起来纷繁冗杂，笔者认为不少投资者或分析人士在分析和操作中存在以下几个误区。
　　一、 关于产供销方面的认识分析
　　关于供求方面的分析主要在三个方面：产量、消费量和库存。
　　1、 关于减产的认识
　　目前市场多数人认为今年当局公布的减产数字存在水份，甚至认为今年会象去年一样，减产公布后，仍呈下跌走势。2008年年初雨雪冰冻灾害天气出现后，广西糖协预计白糖因灾减产量在200万吨以上，但后期表明最终产糖量非但没有减少，反而增加了100万吨。因此糖价重归跌势。而2009年广西糖会上的数据表明广西地区可能减产19%，即减产180万吨左右。
　　实际上，总产量方面的变化与播种面积、亩单产、糖分等有关。播种面积小幅增加4.53%，由1478万亩增加到1545万亩。但亩单产平均由5.5吨/亩下降到4.2吨/亩左右，降幅达23.6%。而糖分则平均12%左右，较正常的12.6%偏低了4.77%。总体合算减产幅度达24.06%左右，较2月19日的糖会公布的数字19%还高。因此广西总产应降为712.2万吨，减产幅度更甚带来的利多作用与郑糖期价保持强势上扬而不出现回落相互佐证。
　　另外，通过各糖厂的压榨进度来看，也表明今年的甘蔗数量(和质量)明显差于去年。截至3月17日，广西已有27家糖厂收榨，玉林市全面结束榨季生产。北海的糖厂全面收榨。南宁糖业的明阳糖厂已经收榨，南华糖业的东门糖厂也顺利收榨。而在榨季，到了4月11日才有9家糖企收榨。
　　其中拥有四条生产线、日榨甘蔗量达2万4千吨的东门南华糖厂位于广西四大甘蔗主产区之一的崇左市扶绥县，其产能在国内排名第二。07/08年度该厂榨蔗300多万吨，产糖37.93万吨，预计将榨228万吨蔗，产糖29.5万吨，糖产量预计减产23%。
　　由种种迹象可看出，08/09年度广西白糖减产已成定局，甚至减产幅度更比糖会公布数字还要低。
　　2、 关于产销率――如何看销售形势
　　2009年2月份广西地区的白糖产销率为48.31%(产563万吨，销272万吨)，而2008年2月份的产销率为56.89%(产573万吨，销326万吨)。产销率较上一年度偏低8.58%，一般人认为2009年的销售形势很差，因此糖价不可能继续上涨。
　　实际上，由于今年开榨推迟和收榨提前，导致产糖更为集中，特别是2、3月份。这样实际上2月份多承担了近90万吨([940-760]/2)，那么实际2月份的产销率应为57.5%(272/[563-90])，若考虑实际估算的减产225万(937-712)，则实际产销率(60.3%)更高些。实际上今年2月份的产销比去年同期提高了，而不是降低。
　　另外，若考虑从3月份起该年度产糖剩余量可供期于月份的平均销售量，则自3月份起08/09年度的月均供应量为69.72万吨([760-272]/7)，比前一年度的87.29([937-326/7])小了17.57万吨/月。实际上08/09年度的供应压力是小了。当然今年的国储库存280万比去年高了些，但若糖价没有涨得特别离谱(或未来某月份出现供应上的紧缺)则国家不会抛储来刻意打压市场。
　　3、库存压力的理解
　　这里的库存分为商业库存和国家储备库存。一般地，商业库存更直接对市场构成实质性影响，而国家储备库存则只有在特殊时候才会明显发挥作用。毫无疑问，08/09年度的期末商业库存将由于本年度的大幅减产而比往年明显降低，这样实际上将大大地支撑着糖价。如果糖价没有大幅度的过度上涨，则国家储备库存将不会直接施压于市场。
　　二、分析判断后的投资行为误区
　　通过分析将会对市场的现状和未来可能走势得出大概的结论，从而将从各方面做出各种投资行为。
　　1、企业套期保值的正确思路与行为
　　企业的套期保值行为应该是为了规避现货的风险而产生的，而不是为了逐利而来，它不因价格的涨跌而采取经常变化的行为。经常听到市场上一种声音“现在期货价格3900元/吨，明显高于现货价格3600元/吨，因此可做卖出套保。”实际上，这属于期现套利。若价格处于一轮涨势中，那么做为卖出套保的糖厂采用的套保策略可稍作改变，即将套保方式采用分批次(分期)及分合约作套保，这样不仅可达到套保避险的目的，也可“趁机”多得一些价差优势所带来的超额利润。
　　2、关于跨期套利
　　跨期套利分正向和反向套利两种，其中正向套利的风险可控，而反向套利风险不可控。比如当市场供应突然出现紧张时，可能会使近月合约期价明显偏高，从而远近合约的价差出现反常。比如2008上半年的大连大豆，当时若采取反向套利即空809和多901合约的行为时，将出现较大亏损。在一般的市场中，当远月合约与近月合约的价差过度放大时，可采用正向套利即多近月合约和空远月合约行为。
　　但在郑糖市场上要注意的是，交割规则规定，某一制糖年度生产的白糖，只能交割到该制糖年度结束后的当年11月份，且从当年8月份开始并逐月增加贴水，贴水标准为每月10元/吨，交割时随货款一并结算。因此对于“买五卖九”(多5月合约空9月合约，下同理)，还要注意价差要扣贴水20元/吨；而对于“买九卖一”，这种策略则将出现一定的风险，因为仓单必须在本年度的11月份进行注销，无法直接抛到未来的一月合约上。
　　3、投机思路应顺势
　　什么叫顺势，这也许是大家都会问的一个问题。其实有一条较简单的方法，那就是价格与60日、30日、10日均线的关系。当期价在这三条均线的上方时且10日线上穿30月60日均线时，可判断为明显多头势，此时投机者宜买多为主。比如2009年的2月6日的郑糖909合约就符合了这个条件，而后期期价也一路继续上扬。目前市场上有许多投资者认为价格涨得过高，有见顶可能要产生回调，因此盲目做空，这些都是不符合顺势的行为，容易导致亏损。
　　总之，不管是投资者还是分析研究者，对一个品种价格波动的判断核心在于对该市场方方面面的正确理解并作综合。郑州白糖期货品种的参与者十分广泛，其市场的容量也很大的。那么在其中博弈的群体水平也相对较高和复杂，面对这样的市场，投资者想要稳操胜券，则需要下足工夫。对于某些信息或数据的分析，应该有纵向、横向和由点扩散到面的思维，不能过于僵化和限于条框之中，这样才能正确理解和把握市场应有的机会。来源：中瑞金融作者：尼尔法（个人观点 仅供参考）
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广西白糖考察纪实分析报告
――新榨季广西白糖减产的疑虑
08/09年白糖新榨季伊始，郑商所组织广西白糖考察团开赴广西，笔者带着两大疑问前往考察：一是预估减产从何而来？二是预估减产会不会成真？这是笔者第二次深入田间地头仔细观察新榨季甘蔗的生长情况，参观制糖企业的生产流程，并与部分地区糖业管理部门、制糖企业进行了座谈，倾听他们对新榨季糖价走势的看法。考察归来，对于目前糖市变化深有感触，遂成疑问，希望对投资者制定交易计划有所帮助。
一、崇左印象
&&& 11月24日，郑州商品交易所广西糖业考察团到达白糖主产区――崇左地区考察。十点钟我们准时到达左江边上的扶南东亚糖厂参观，东亚糖业集团公司拥有国际最先进的二次碳化法榨糖技术，车间采用全自动控制流程。
我们参观完东亚糖厂的整个生产工艺后，来到扶南的一片正砍伐的甘蔗地实际考察，从已经砍伐过的甘蔗地情况看，今年甘蔗高度够，但条数不多；随后，经过杨博士实际大致测量甘蔗的出糖率大致为11.38，还没有达到12的出糖率，而去年同期却在12.5左右。造成今年出糖率低、开榨延期主要原因是今年春节的冰冻天气以及今年10月份连续降雨，和本月初的洪涝降雨。
&&& 下午崇左市赵副局长向我们介绍了崇左的甘蔗种植情况：全崇左地区人口230万人，常年种植面积为360万亩（考察途中透露，由于在山坡边种植，实际可能在400万亩）；07到08年度生产甘蔗2080万吨，产糖260万吨。近年来甘蔗种植面积逐年稳步增长，但由于无地可种，进一步增加面积有限。
&&& 由于今年气候异常，2月份的冰冻灾害、9月份的洪涝加上10月30日-11月3日大洪水，导致今年甘蔗减产，预计减产15%左右；另外，由于今年初化肥价格上涨，农民减少了钾肥的用量，这也影响了甘蔗的单产。单产虽有下降但由于今年种植面积增加，，预计今年崇左地区甘蔗产量与上年持平或者小幅下降。
二、南宁印象
&&& 11月25日，考察团到南宁糖业下属的明阳糖厂蔗区实地考察和与糖厂进行座谈。九点半考察团抵达吴圩附近的甘蔗田，南宁地区糖办负责人莫科长和明阳糖厂的领导李厂长给我们详细介绍了今年南宁的甘蔗种植情况；南宁地区今年种蔗238万亩，比去年223万亩，增加15万亩；但从良种基地情况看，今年产量低于去年，主要体现在冰冻导致甘蔗生长推迟20多天，糖份也比去年偏低；
十一点钟我们到明阳糖厂座谈。首先李厂长详细介绍了糖厂新榨季开工情况；明阳糖厂为南宁糖业日榨量13000吨，年产20万吨原糖；下辖蔗区八个乡镇，今年种蔗39.12万亩，年产蔗195万吨；从10月21日开榨以来，由于担心产量减少、原料下降，糖厂没有开足马力；从已开榨情况看，今年出糖率12.6-12.7，去年同期13.8；截止11月24日，已经榨了20万吨甘蔗，日均开榨6000吨，为正常榨量一半。
&&& 南宁市糖业科莫科长给我们简单介绍了蔗农的经济效益和来年种植意向情况；由于今年人工费大幅上升，每亩成本在1100元左右；白糖连续三年结算价格低于3800元每吨，农民实际甘蔗销售价格260元每吨，而成本不断上升，农民种植积极性不高；
&&& 随后，考察团一行人赶往沙井地区参观郑州商品交易所白糖交割仓库。交割库共计18座库，累计库容4万吨。由于今年延迟开榨，暂时还没有新糖入库生成仓单。沙井地区为南宁的白糖集散地，可以储存白糖80万吨，。从沙井地区库存看，陈糖库存剩余不多。&&&&&&
三、来宾印象
&&& 11月26日上午，考察团今天到来宾市小平阳考察甘蔗生长情况，下午和当地糖业部门和糖业企业座谈交流，并到凤糖基地考察。我们一行人仔细看了甘蔗长势，高度比昨天南宁情况要好，不过条数偏少；永鑫华糖的黄总反映现在来宾还没有开榨。
&&& 下午在来宾市政府会议室举行座谈。李局长介绍了今年来宾种植面积250万亩，比去年增加21万亩；去年单产在5.2吨，预计今年有所减少；从来宾的出糖率看，较上年的12上升0.6个点到12.6。来宾总体产量下降在5%左右。他表示，国储糖有180万吨，反映在报表上是70万吨，将对市场产生重要影响；
&&& 随后，来宾东糖黄总对今年甘蔗的减产表示了极大地担忧，由于今年农民投入不足加上冰冻影响，过量的雨水导致单产下降达20%左右；他预计全区今年产糖在850万吨。
&&& 黄总认为甘蔗条数减少及高度降低会使单产下降，同时今年来宾两个“突发”天气影响了甘蔗的生长。他给我们测算了一下每亩甘蔗投资在579元。最后，他预测今年广西区白糖减产产量在120万吨上下浮动20万吨。
参加了座谈会后，考察团一行继续赶往凤糖集团在柳城县的基地考察，柳城韦主任介绍了这块基地情况，虽然影响其他地区的冰冻也给柳城造成影响，但总体长势喜人，比去年都好。按照柳城地区种植成本800元一亩计算，单产超过5.2吨，而收购价格在275元每吨，农民收入每亩在630元，这对广西糖业的稳定健康发展将起到积极的作用。
四、柳州印象
11月27日上午八点半，糖业考察团前往柳州国家粮食储备库，仓库负责人简略地向大家介绍了仓库的存糖、库容和去年期糖交割情况以及交割流程和交割时应该注意的问题。
上午的第二项内容是柳州市农业局李辉局长介绍了柳州地区的生产情况。他说，全市甘蔗种植面积160万亩，72万蔗农。甘蔗产量占全区的12%，面积和产量排名广西第四位。以农户经营为主，户均不到20亩。制糖企业日榨能力4.8万吨，甘蔗含糖率14.5%，出糖率12.75%。上全区生产甘蔗790万亩，产糖97.8万吨，农民种蔗积极性大幅提高。08/09榨季种植面积增加10万亩，但因今年雨水偏多，单产有所下降，预计今年产量总体持平。
由于今年温度大部分在10―20度之间，温差不明显，一定程度影响了含糖率。柳州今年基本在14―15，出糖率在12多点；他还分析，在每亩利润近700元，而柳州户均种植10几亩的情况下，农民收益明显，所以未来几年种植积极性方面没有问题，但由于土地面积有限，大幅增加可能性不大，只有依靠科技提高单产。
他预估全区今年产量有所减少，减少幅度暂时还难以确定，需要关注未来一个月的天气。今后的发展规划是稳定面积、改良品种、依靠提高单产水平来扩大生产规模。
五、分析观点
（一）、预估减产从何而来？
11月10日中糖协公布2008年糖料播种情况及2008/09年制糖期产量预计数据报告，全国2008年糖料播种面积2757.25万亩，同比增加6.5%，预计收购糖料量11892万吨，预估08/09榨季白糖产量1448万吨，其中广西糖料播种面积1547万亩，同比增加13.4%，预计收购糖料量7440万吨，08/09榨季白糖产量930万吨，和去年同期937万吨相比持平略减。
11月21日市场传言，发改委、商务部、中国糖协等在相关的内部会议上商议了关于新榨季白糖收储的事宜，传言称建议国家收储50万吨，地方收储30万吨，行业收储30万吨。这一消息后被证实为未被确认的消息。但透漏出，在预估减产的形势下，国家宏观调控措施将对市场供求关系发挥更加积极有效的调节作用。
11月23日至27日，我们在四天时间里考察了崇左、南宁、来宾、柳州四个地区的甘蔗生产情况。据介绍和座谈了解到：崇左地区种植面积增加40万亩，预估减产15%；南宁地区种植面积增加20万亩，预估减产20%；来宾地区种植面积增加20万亩，预估减产5-20%；柳州地区种植面积增加10万亩，预估产量持平。从实地看到的甘蔗印象是，从南到北，崇左最差，南宁略差，来宾尚可，柳州最好。四市产量占广西全区总量的70%以上，和去年相比，甘蔗长势不很均衡，决定产量的三个主要因素：种植面积、单产和糖分都有变化，所以减产可能会成为高概率事件。
减产的主要原因分析：一是宿根蔗受前期冰冻灾害影响，甘蔗长势不好。主要表现在甘蔗弯曲、株高比去年矮、每亩株数下降，有部分倒伏现象；二是虽风调雨顺，但雨水偏多，沿途我们看到有少量低洼地方甘蔗泡在水里。雨水偏多一方面导致肥料流失，影响甘蔗生长，另一方面造成糖分下降，已开榨的糖厂出糖率和去年同期相比偏低。三是种植面积虽有增加，但上榨季有瞒报情况，新榨季种植面积实际增加不多（统计局增60万亩、农业厅增100万亩）。同时，因为影响产量和生产的因素是不断变化的，从影响产量的三个主要因素分析，“种植面积”存在统计和瞒报的误差，各地“单产”情况很不均匀，“糖分”受天气因素影响后期变数较大，所以，估产应是动态变化的数字，榨季初期仍存在很大的不确定性。
（二）、预估减产会不会成真？
广西一般是每年五次估产：分别是10月上旬、11月、2月、3月下旬、收榨之时。每估一次产量就离真实的产量越近。正是由于预估减产存在很大的不确定性，为处于低位的糖市提供了炒作的题材。笔者在考察初期的市场感受是：地方炒作减产，宏观炒作收储，做多资金害怕糖企套保，市场行情上下两难。考察之后，这种市场感受却演变成了一种深深的忧虑：预估减产会不会成真？
首先，从过去的经验看，白糖的生产存在这样一个规律：“六年一个循环周期，三年增产三年减产，增产的年份产量会越估越大，减产的年份产量会越估越少”。今年刚好是三年增产过后，进入减产周期，而在开榨初期就爆出减产的消息。
其次，从食糖产业链上各种利益集团博弈的情况看，制糖企业集团一头联接甘蔗生产，一头连接市场供应，独享整个行业的资源优势，牢牢控制着白糖市场的主动权和话语权。蔗农由于政府保护价收购，种植甘蔗虽有利润，但受农资肥料涨价因素影响，获利微薄。投机资金自期糖上市以来，多次作多，轮番沉没，损失惨重，以至于流传“糖市无多头”的话语。与此相反，集中在长城伟业、中粮期货、万达期货等空头席位的套保糖企，凭借手中大量现货，主宰糖市的起伏波动，获利丰厚。从利益集团的博弈需求分析，炒作减产、拉升价格无疑符合制糖企业集团的利益。
第三，霜冻天气和双节消费将配合减产题材，将加剧市场多空矛盾积聚。每年12月到次年月的低温霜冻对甘蔗生产危害很大，既影响了甘蔗的产量和蔗糖分，又会给制糖带来困难，并影响到种苗的数量和质量，造成种苗严重不足，冻死蔗蔸，影响次年的宿根蔗。1999年年底广西产区发生的严重霜冻，不仅导致榨季食糖减产200多万吨，而且霜冻还导致宿根蔗的发芽率降低，榨季的食糖产量再次下降，使得糖价在一年之内从l900元/吨跃升至4000元／吨左右。今年碰巧又是价格低点和双冻灾害的十年周期，历史会重演的概率增大。同时，虽然受金融危机的影响，整体经济周期进入衰退期，市场消费需求相对不足，但短期内国内市场将迎来元旦春节的传统消费旺季，对在预估减产背景下的白糖价格将起到一定的支撑作用。
综上所述，预估减产是一种行业规律，也是一种利益驱动。而减产是动态变化的、客观存在的可能，也是新榨季的高概率事件，关键还要看机构投资者如何解读，如何参与炒作。比如，谁来参与做多，谁来参与套保？本来是清楚明确的，但由于投机资金担心糖企套保怕做多，只能由主力老空头自己先做多，借助霜冻、减产和双节消费，炒出一波行情来，然后再从高位实现最终套保的目的，只是手段和方法更加曲折一些吧。（于凌波）
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2市场运行司徐息和司长认为，下榨季的29003100
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12:18:58]&&安徽徽商集团原董事长贪挪4000余万被起诉
　 日09:10 　 检察日报　 　
本报讯(记者 吴贻伙 通讯员 李生林) 8月6日，安徽省巢湖市检察院以涉嫌贪污罪、受贿罪、挪用公款罪和国有公司人员滥用职权罪，对该省徽商集团有限公司原董事长蔡文龙提起公诉，检察机关指控其贪污、受贿和挪用公款犯罪总金额共折合人民币4000多万元，滥用职权造成3.35亿余元的巨额亏损，使国家利益遭受特别重大损失。
今年55岁的蔡文龙，曾任安徽世益经营开发公司总经理、安徽安兴联合总公司董事长兼总经理、安徽省物资集团股份有限公司董事长、徽商集团有限公司董事长。2007年1月，蔡文龙任安徽省商务厅副厅长。2007年11月，根据安徽省检察院的指定，巢湖市检察院对蔡文龙涉嫌职务犯罪案件进行立案侦查，并于今年2月侦查终结移送审查起诉。今年4月，巢湖市公安局对蔡文龙涉嫌滥用职权一案侦查终结并移送审查起诉。由于案件重大、复杂，此案经退回补充侦查后，于今年7月再次移送审查起诉。
记者注意到，检察机关指控蔡文龙所涉嫌四罪均发生在2007年1月以前其任上述公司董事长、总经理期间。检察机关指控称，蔡文龙身为国有公司管理人员，利用职务上的便利，采取欺骗、截留、将其个人投资损失转嫁给国有公司等手段，单独或伙同他人非法侵吞公款人民币1419万余元；为他人谋取利益，索取或非法收受他人人民币255.5万元、美元3.6万元、英镑2.4万元、港币2万元及价值人民币1.75万元的翡翠挂件一枚；单独或与他人共同挪用公款共计2300万元进行营利活动。另外，蔡文龙还在经营、管理国有财产中，未经主管部门和董事会批准，擅自决定投入巨资炒股票和期货且由其个人掌控，造成3.35亿余元的巨额亏损，使国家利益遭受特别重大损失。
另据了解，随着蔡文龙被提起公诉，一年多以来安徽检察机关对徽商集团腐败窝案的查处工作已接近尾声。目前，除蔡文龙外，徽商集团及其旗下子公司的其他9名高管已分别被法院判刑或已开庭受审。 &(字节数: 1316) [原创
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从全国糖会看新榨季白糖走势
一、十月行情综述
郑糖主力合约0905从月初开盘价3025点四天之内下跌到最低的2789点，下跌236点，幅度之大，令人吃惊，创下了白糖近5年的历史新价。随后，经过两周的反弹上涨，在下旬拉升到3324点，上涨535点，形成了十月份的一个高点。27号之后，行情就一直在之间宽幅震荡。总体来说，期糖0905合约较九月份上涨160点，并呈现了以下行情特点：一是十月行情在美国金融危机导致的全球商品大幅下跌的背景下创了近5年来的糖市新低；二是当月度成交量创下历史新高，单月成交4000多万手，从而使白糖期货品种成为全球瞩目的明星品种；三是在快速见底之后，由于资金的积极参与，白糖日均波动幅度急剧扩大，整个十月份日均波动幅度达到100多点，最高波动幅度达到了180点。以上三个特点表明了白糖出现底部放量、宽幅震荡的底部特征。
二、新榨季初的糖市焦点
到了新旧榨季交替的时间，新旧糖价如何接轨成为近期业界密切关注的话题。新榨季期糖的走势受诸多因素的影响，我们认为影响新糖走势的主要因素有以下几方面：
1、库存陈糖如何消化
从白糖的供需情况看，07/08榨季全国共生产食糖1484.02万吨，截止9月份全国累计销糖1329.75万吨，累计销糖率89.6%。以此数据推算，全国食糖库存量为154.27万吨，与去年同期的库存量40.28万吨相比，库存量增加了113.99万吨，库存量为去年的3.8倍。10月是食糖的消费淡季，过去几年十月食糖消费量平均为20-30万吨左右，以此推算，07/08榨季期末的食糖结转库存可能高达130万吨。如此巨大的库存，对市场产生沉重抛压，也对做多资金和机构产生很大的心理压力。陈糖如何消化完，将成为近期新糖上市的制约因素。
2、新蔗定价和新糖成本问题
新甘蔗的定价决定了新糖的成本。据了解，今年甘蔗收购价格依旧维持在260元/吨，按照目前的生产和经营情况预测，新糖成本应为元。但是这是已经包含一定利税的成本，所以行情一旦不好，会把税金以及利润部分给挤掉。当然还要关注一个优势成本--就是生产水平最高的制糖企业的生产成本，这个成本才是我们要关注的成本价位下限。考虑到3500元时平均成本，还有正常利润预计为10%的话，真正的生产成本大约在元/吨。
那么我们看老榨季的生产成本也是在元，而市场价格在跌到该区间后，其中一家白糖生产企业突然大幅降价，充分说明这个价格不是真正实际成本，因为大幅降到2700元左右，糖企还不至于破产亏损。再说成本价格的支撑是相对的，如果遇到成本价格行情就跌不动，那岂不就没有破产的企业了吗？这也不符合价格和价值规律。
3、国家宏观政策的取向
国家统计局出台前三季度经济运行数据显示,经济增长减速,尽管有关部门出台刺激经济政策,但未能改变国内金融和商品市场持续单边下跌趋势。10月17日国务院常务会议精神,为确保农民利益，让农民增产增收,促进粮食和农业生产,国家将继续加大强农惠农政策力度。国家将小麦最低收购价提高到0.83和0.85元/斤，将大豆收储收购价定在3700元/吨，有明显的护市的导向。
但是，因为甘蔗种植面积的盲目扩种导致连续三年增产和市场供大于求，甘蔗的收购价与去年相比没有提高。糖协为了减轻市场压力，向有关部门建议鼓励制糖企业集团出口50万吨，但由于执行困难，国家相关部门没有采纳。发改委马占平司长认为今后长期的政策和措施是：“根据食糖需求来安排生产，生产增加了，收入不一定能增加，控制生产及种植面积问题，降低糖料收购价格，控制企业生产能力，不能再增加，消费上去了再增加；要进行疏导，糖多了就都存起来，出口难度也比较大，在外国乙醇是一个比较好的出路，有部分食糖企业搞的话可以减少压力，目前来说15吨甘蔗出一吨乙醇，所以有部分企业做一些工作还是比较好的”。
4、市场实际的运行状况
市场运行状况证明了今年糖市大跌的根本原因是食糖主产区生产盲目的扩张、增加产能，农民种糖料收入较高，就扩大种植面积，地方政府也都很支持扩大产能和种植面积。但是，消费没有出现原来预想的出现，按去年的情况今年不应该糖价降那么多，主要是消费没有相应的增加，另外全世界的金融危机，影响到我国食品的出口和生产，这样影响到糖的消费，还有是就三鹿奶粉造成了食品信用的危机，造成了消费上的影响。结果，三分之一的制糖企业亏损，本榨季制糖企业的利税为40亿，较上年减少了不少。同时，由于盈利的概率很低，影响了流通环节的采购，导致中间商不敢存糖，这样就使供大于求的后果比较严重。
三、全国糖会解读
十一月一日全国糖会在东莞召开，从会议的的内容来看，我们大致能够看出政府及糖协对新榨季白糖走势的基本观点。
1、国家发改委马占平司长认为，现在全球性金融危机已经影响行业的发展，所以对下榨季的预期不能报太大的希望，下榨季的困难还是比较多的，最困难的时期也就是08／09榨季，过后糖的形势将有所转好，09／10榨季应该是下滑的，从农民种植的积极性可以体现，纯收益的下降的，积极性会受到影响，企业的有可能会亏损，09／10榨季可能是一个减产的榨季。采取的措施就是减少流通量，使糖的产需基本平衡，达到稳定糖价的作用。马司长的意见基本代表了国家宏观调控的意见。
2、商务部市场运行司徐息和司长认为，下榨季的目标要把价格稳定在合理的水平上，现在产区2900元的价格已经低于成本价了，企业不可能长期这样。个人认为，保持在3100元的价位比较合理。既然不能大幅的下跌就要一个相对稳定的价格，保持不大面积的亏损，也不要大起大落。也就是说我们要有一个价格目标，要兼顾各方面的利益，在这样的价格水平来考虑生产比较合适。
3、中国糖协贾志忍表示，榨季估计仍将是一个供大于求的一年，最后的结论是产销平衡，食糖价格相对平稳的一年。 国家应该采取强有力的措施，认真贯彻十七届三中全会的决议，把食糖产销情况做好，我们应该积极的配合政府做好工作，政府应该保证农民的收入相对稳定，把各项预案和措施做好，这样才能更好的应对和决绝问题，各省政府和企业也要充分的领会领导的基本原则，保护农民合理的利益。
综上所述，糖会给我们传达的信息是新榨季白糖压力仍然较大，新榨季白糖的价格可能会在点这样一个区间运行，不难看出3000点将是宏观政策支持的一个保护价格。但是，从我们多年的经验看，寄希望于投机资金不炒作是不现实的，糖市也不可能长时间维持在一个比较窄幅的区间里。因此，我们认为，新榨季的白糖走势大的运行区间可能在点之间。
四、近期市场分析和操作建议
1、现货市场
从广西糖网现货行情看，11月初所有合约都在之间横盘震荡，各合约之间的价差不大，表现出很强的抗跌性。广西最新的开榨信息显示，已开榨的糖厂的新糖报价在3100元/吨以上。说明新糖的开市价在之间，比较符合各方的利益。所以我们认为，白糖现货已经跌无可跌。一是广西白糖现货市场价格已经走稳，二是新糖定价偏低会使糖厂生产不正常，也将影响市场供应，不利新榨季糖价平稳运行。
2、市场心理和资金博弈
受整个商品市场暴跌的影响，十月的期糖0905合约也一度暴跌。不过，在糖会、出口补贴、收储和燃料酒精等题材的朦胧利好刺激下，主力多头发动了一波幅度达到500元的凌厉反弹，成都倍特和浙江大地在这波反弹中作为主多席位非常抢眼。交易显示，浙江大地、成都倍特成功获利出局。期糖价格拉升到3200点以后，短期内多空分歧加大，在资金持仓上有所体现，但行情趋势还没有给出明确的方向。因此，当前需要密切关注资金动态，了解现货市场新糖开榨信息。
3、技术面的分析
从期糖主力合约SR0905的日线来看，白糖连续下跌在10月10日创近5年来历史新低2789点。之后迅速反弹拉升500多点，并在点之间相对高位横盘震荡。可以看出，白糖的一个底部形态已经形成，是否还需要二次探底确认底部支撑，还有待于市场行情进一步发展。我们预计二次探底可能会打到点附近。
我们认为短期白糖横盘震荡可能性较大，在之间可适当逢高做空，逢低做多。中期为二次筑底，可能会跌至点左右。长期上涨突破目标位为3500点。建议投资者做好投资计划，控制风险。（阜阳）
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从全国糖会看新榨季白糖走势
一、十月行情综述
郑糖主力合约0905从月初开盘价3025点四天之内下跌到最低的2789点，下跌236点，幅度之大，令人吃惊，创下了白糖近5年的历史新价。随后，经过两周的反弹上涨，在下旬拉升到3324点，上涨535点，形成了十月份的一个高点。27号之后，行情就一直在之间宽幅震荡。总体来说，期糖0905合约较九月份上涨160点，并呈现了以下行情特点：一是十月行情在美国金融危机导致的全球商品大幅下跌的背景下创了近5年来的糖市新低；二是当月度成交量创下历史新高，单月成交4000多万手，从而使白糖期货品种成为全球瞩目的明星品种；三是在快速见底之后，由于资金的积极参与，白糖日均波动幅度急剧扩大，整个十月份日均波动幅度达到100多点，最高波动幅度达到了180点。以上三个特点表明了白糖出现底部放量、宽幅震荡的底部特征。
二、新榨季初的糖市焦点
到了新旧榨季交替的时间，新旧糖价如何接轨成为近期业界密切关注的话题。新榨季期糖的走势受诸多因素的影响，我们认为影响新糖走势的主要因素有以下几方面：
1、库存陈糖如何消化
从白糖的供需情况看，07/08榨季全国共生产食糖1484.02万吨，截止9月份全国累计销糖1329.75万吨，累计销糖率89.6%。以此数据推算，全国食糖库存量为154.27万吨，与去年同期的库存量40.28万吨相比，库存量增加了113.99万吨，库存量为去年的3.8倍。10月是食糖的消费淡季，过去几年十月食糖消费量平均为20-30万吨左右，以此推算，07/08榨季期末的食糖结转库存可能高达130万吨。如此巨大的库存，对市场产生沉重抛压，也对做多资金和机构产生很大的心理压力。陈糖如何消化完，将成为近期新糖上市的制约因素。
2、新蔗定价和新糖成本问题
新甘蔗的定价决定了新糖的成本。据了解，今年甘蔗收购价格依旧维持在260元/吨，按照目前的生产和经营情况预测，新糖成本应为元。但是这是已经包含一定利税的成本，所以行情一旦不好，会把税金以及利润部分给挤掉。当然还要关注一个优势成本--就是生产水平最高的制糖企业的生产成本，这个成本才是我们要关注的成本价位下限。考虑到3500元时平均成本，还有正常利润预计为10%的话，真正的生产成本大约在元/吨。
那么我们看老榨季的生产成本也是在元，而市场价格在跌到该区间后，其中一家白糖生产企业突然大幅降价，充分说明这个价格不是真正实际成本，因为大幅降到2700元左右，糖企还不至于破产亏损。再说成本价格的支撑是相对的，如果遇到成本价格行情就跌不动，那岂不就没有破产的企业了吗？这也不符合价格和价值规律。
3、国家宏观政策的取向
国家统计局出台前三季度经济运行数据显示,经济增长减速,尽管有关部门出台刺激经济政策,但未能改变国内金融和商品市场持续单边下跌趋势。10月17日国务院常务会议精神,为确保农民利益，让农民增产增收,促进粮食和农业生产,国家将继续加大强农惠农政策力度。国家将小麦最低收购价提高到0.83和0.85元/斤，将大豆收储收购价定在3700元/吨，有明显的护市的导向。
但是，因为甘蔗种植面积的盲目扩种导致连续三年增产和市场供大于求，甘蔗的收购价与去年相比没有提高。糖协为了减轻市场压力，向有关部门建议鼓励制糖企业集团出口50万吨，但由于执行困难，国家相关部门没有采纳。发改委马占平司长认为今后长期的政策和措施是：“根据食糖需求来安排生产，生产增加了，收入不一定能增加，控制生产及种植面积问题，降低糖料收购价格，控制企业生产能力，不能再增加，消费上去了再增加；要进行疏导，糖多了就都存起来，出口难度也比较大，在外国乙醇是一个比较好的出路，有部分食糖企业搞的话可以减少压力，目前来说15吨甘蔗出一吨乙醇，所以有部分企业做一些工作还是比较好的”。
4、市场实际的运行状况
市场运行状况证明了今年糖市大跌的根本原因是食糖主产区生产盲目的扩张、增加产能，农民种糖料收入较高，就扩大种植面积，地方政府也都很支持扩大产能和种植面积。但是，消费没有出现原来预想的出现，按去年的情况今年不应该糖价降那么多，主要是消费没有相应的增加，另外全世界的金融危机，影响到我国食品的出口和生产，这样影响到糖的消费，还有是就三鹿奶粉造成了食品信用的危机，造成了消费上的影响。结果，三分之一的制糖企业亏损，本榨季制糖企业的利税为40亿，较上年减少了不少。同时，由于盈利的概率很低，影响了流通环节的采购，导致中间商不敢存糖，这样就使供大于求的后果比较严重。
三、全国糖会解读
十一月一日全国糖会在东莞召开，从会议的的内容来看，我们大致能够看出政府及糖协对新榨季白糖走势的基本观点。
1、国家发改委马占平司长认为，现在全球性金融危机已经影响行业的发展，所以对下榨季的预期不能报太大的希望，下榨季的困难还是比较多的，最困难的时期也就是08／09榨季，过后糖的形势将有所转好，09／10榨季应该是下滑的，从农民种植的积极性可以体现，纯收益的下降的，积极性会受到影响，企业的有可能会亏损，09／10榨季可能是一个减产的榨季。采取的措施就是减少流通量，使糖的产需基本平衡，达到稳定糖价的作用。马司长的意见基本代表了国家宏观调控的意见。
2、商务部市场运行司徐息和司长认为，下榨季的目标要把价格稳定在合理的水平上，现在产区2900元的价格已经低于成本价了，企业不可能长期这样。个人认为，保持在3100元的价位比较合理。既然不能大幅的下跌就要一个相对稳定的价格，保持不大面积的亏损，也不要大起大落。也就是说我们要有一个价格目标，要兼顾各方面的利益，在这样的价格水平来考虑生产比较合适。
3、中国糖协贾志忍表示，榨季估计仍将是一个供大于求的一年，最后的结论是产销平衡，食糖价格相对平稳的一年。 国家应该采取强有力的措施，认真贯彻十七届三中全会的决议，把食糖产销情况做好，我们应该积极的配合政府做好工作，政府应该保证农民的收入相对稳定，把各项预案和措施做好，这样才能更好的应对和决绝问题，各省政府和企业也要充分的领会领导的基本原则，保护农民合理的利益。
综上所述，糖会给我们传达的信息是新榨季白糖压力仍然较大，新榨季白糖的价格可能会在点这样一个区间运行，不难看出3000点将是宏观政策支持的一个保护价格。但是，从我们多年的经验看，寄希望于投机资金不炒作是不现实的，糖市也不可能长时间维持在一个比较窄幅的区间里。因此，我们认为，新榨季的白糖走势大的运行区间可能在点之间。
四、近期市场分析和操作建议
1、现货市场
从广西糖网现货行情看，11月初所有合约都在之间横盘震荡，各合约之间的价差不大，表现出很强的抗跌性。广西最新的开榨信息显示，已开榨的糖厂的新糖报价在3100元/吨以上。说明新糖的开市价在之间，比较符合各方的利益。所以我们认为，白糖现货已经跌无可跌。一是广西白糖现货市场价格已经走稳，二是新糖定价偏低会使糖厂生产不正常，也将影响市场供应，不利新榨季糖价平稳运行。
2、市场心理和资金博弈
受整个商品市场暴跌的影响，十月的期糖0905合约也一度暴跌。不过，在糖会、出口补贴、收储和燃料酒精等题材的朦胧利好刺激下，主力多头发动了一波幅度达到500元的凌厉反弹，成都倍特和浙江大地在这波反弹中作为主多席位非常抢眼。交易显示，浙江大地、成都倍特成功获利出局。期糖价格拉升到3200点以后，短期内多空分歧加大，在资金持仓上有所体现，但行情趋势还没有给出明确的方向。因此，当前需要密切关注资金动态，了解现货市场新糖开榨信息。
3、技术面的分析
从期糖主力合约SR0905的日线来看，白糖连续下跌在10月10日创近5年来历史新低2789点。之后迅速反弹拉升500多点，并在点之间相对高位横盘震荡。可以看出，白糖的一个底部形态已经形成，是否还需要二次探底确认底部支撑，还有待于市场行情进一步发展。我们预计二次探底可能会打到点附近。
我们认为短期白糖横盘震荡可能性较大，在之间可适当逢高做空，逢低做多。中期为二次筑底，可能会跌至点左右。长期上涨突破目标位为3500点。建议投资者做好投资计划，控制风险。（阜阳）
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从全国糖会看新榨季白糖走势
一、十月行情综述
郑糖主力合约0905从月初开盘价3025点四天之内下跌到最低的2789点，下跌236点，幅度之大，令人吃惊，创下了白糖近5年的历史新价。随后，经过两周的反弹上涨，在下旬拉升到3324点，上涨535点，形成了十月份的一个高点。27号之后，行情就一直在之间宽幅震荡。总体来说，期糖0905合约较九月份上涨160点，并呈现了以下行情特点：一是十月行情在美国金融危机导致的全球商品大幅下跌的背景下创了近5年来的糖市新低；二是当月度成交量创下历史新高，单月成交4000多万手，从而使白糖期货品种成为全球瞩目的明星品种；三是在快速见底之后，由于资金的积极参与，白糖日均波动幅度急剧扩大，整个十月份日均波动幅度达到100多点，最高波动幅度达到了180点。以上三个特点表明了白糖出现底部放量、宽幅震荡的底部特征。
二、新榨季初的糖市焦点
到了新旧榨季交替的时间，新旧糖价如何接轨成为近期业界密切关注的话题。新榨季期糖的走势受诸多因素的影响，我们认为影响新糖走势的主要因素有以下几方面：
1、库存陈糖如何消化
从白糖的供需情况看，07/08榨季全国共生产食糖1484.02万吨，截止9月份全国累计销糖1329.75万吨，累计销糖率89.6%。以此数据推算，全国食糖库存量为154.27万吨，与去年同期的库存量40.28万吨相比，库存量增加了113.99万吨，库存量为去年的3.8倍。10月是食糖的消费淡季，过去几年十月食糖消费量平均为20-30万吨左右，以此推算，07/08榨季期末的食糖结转库存可能高达130万吨。如此巨大的库存，对市场产生沉重抛压，也对做多资金和机构产生很大的心理压力。陈糖如何消化完，将成为近期新糖上市的制约因素。
2、新蔗定价和新糖成本问题
新甘蔗的定价决定了新糖的成本。据了解，今年甘蔗收购价格依旧维持在260元/吨，按照目前的生产和经营情况预测，新糖成本应为元。但是这是已经包含一定利税的成本，所以行情一旦不好，会把税金以及利润部分给挤掉。当然还要关注一个优势成本--就是生产水平最高的制糖企业的生产成本，这个成本才是我们要关注的成本价位下限。考虑到3500元时平均成本，还有正常利润预计为10%的话，真正的生产成本大约在元/吨。
那么我们看老榨季的生产成本也是在元，而市场价格在跌到该区间后，其中一家白糖生产企业突然大幅降价，充分说明这个价格不是真正实际成本，因为大幅降到2700元左右，糖企还不至于破产亏损。再说成本价格的支撑是相对的，如果遇到成本价格行情就跌不动，那岂不就没有破产的企业了吗？这也不符合价格和价值规律。
3、国家宏观政策的取向
国家统计局出台前三季度经济运行数据显示,经济增长减速,尽管有关部门出台刺激经济政策,但未能改变国内金融和商品市场持续单边下跌趋势。10月17日国务院常务会议精神,为确保农民利益，让农民增产增收,促进粮食和农业生产,国家将继续加大强农惠农政策力度。国家将小麦最低收购价提高到0.83和0.85元/斤，将大豆收储收购价定在3700元/吨，有明显的护市的导向。
但是，因为甘蔗种植面积的盲目扩种导致连续三年增产和市场供大于求，甘蔗的收购价与去年相比没有提高。糖协为了减轻市场压力，向有关部门建议鼓励制糖企业集团出口50万吨，但由于执行困难，国家相关部门没有采纳。发改委马占平司长认为今后长期的政策和措施是：“根据食糖需求来安排生产，生产增加了，收入不一定能增加，控制生产及种植面积问题，降低糖料收购价格，控制企业生产能力，不能再增加，消费上去了再增加；要进行疏导，糖多了就都存起来，出口难度也比较大，在外国乙醇是一个比较好的出路，有部分食糖企业搞的话可以减少压力，目前来说15吨甘蔗出一吨乙醇，所以有部分企业做一些工作还是比较好的”。
4、市场实际的运行状况
市场运行状况证明了今年糖市大跌的根本原因是食糖主产区生产盲目的扩张、增加产能，农民种糖料收入较高，就扩大种植面积，地方政府也都很支持扩大产能和种植面积。但是，消费没有出现原来预想的出现，按去年的情况今年不应该糖价降那么多，主要是消费没有相应的增加，另外全世界的金融危机，影响到我国食品的出口和生产，这样影响到糖的消费，还有是就三鹿奶粉造成了食品信用的危机，造成了消费上的影响。结果，三分之一的制糖企业亏损，本榨季制糖企业的利税为40亿，较上年减少了不少。同时，由于盈利的概率很低，影响了流通环节的采购，导致中间商不敢存糖，这样就使供大于求的后果比较严重。
三、全国糖会解读
十一月一日全国糖会在东莞召开，从会议的的内容来看，我们大致能够看出政府及糖协对新榨季白糖走势的基本观点。
1、国家发改委马占平司长认为，现在全球性金融危机已经影响行业的发展，所以对下榨季的预期不能报太大的希望，下榨季的困难还是比较多的，最困难的时期也就是08／09榨季，过后糖的形势将有所转好，09／10榨季应该是下滑的，从农民种植的积极性可以体现，纯收益的下降的，积极性会受到影响，企业的有可能会亏损，09／10榨季可能是一个减产的榨季。采取的措施就是减少流通量，使糖的产需基本平衡，达到稳定糖价的作用。马司长的意见基本代表了国家宏观调控的意见。
2、商务部市场运行司徐息和司长认为，下榨季的目标要把价格稳定在合理的水平上，现在产区2900元的价格已经低于成本价了，企业不可能长期这样。个人认为，保持在3100元的价位比较合理。既然不能大幅的下跌就要一个相对稳定的价格，保持不大面积的亏损，也不要大起大落。也就是说我们要有一个价格目标，要兼顾各方面的利益，在这样的价格水平来考虑生产比较合适。
3、中国糖协贾志忍表示，榨季估计仍将是一个供大于求的一年，最后的结论是产销平衡，食糖价格相对平稳的一年。 国家应该采取强有力的措施，认真贯彻十七届三中全会的决议，把食糖产销情况做好，我们应该积极的配合政府做好工作，政府应该保证农民的收入相对稳定，把各项预案和措施做好，这样才能更好的应对和决绝问题，各省政府和企业也要充分的领会领导的基本原则，保护农民合理的利益。
综上所述，糖会给我们传达的信息是新榨季白糖压力仍然较大，新榨季白糖的价格可能会在点这样一个区间运行，不难看出3000点将是宏观政策支持的一个保护价格。但是，从我们多年的经验看，寄希望于投机资金不炒作是不现实的，糖市也不可能长时间维持在一个比较窄幅的区间里。因此，我们认为，新榨季的白糖走势大的运行区间可能在点之间。
四、近期市场分析和操作建议
1、现货市场
从广西糖网现货行情看，11月初所有合约都在之间横盘震荡，各合约之间的价差不大，表现出很强的抗跌性。广西最新的开榨信息显示，已开榨的糖厂的新糖报价在3100元/吨以上。说明新糖的开市价在之间，比较符合各方的利益。所以我们认为，白糖现货已经跌无可跌。一是广西白糖现货市场价格已经走稳，二是新糖定价偏低会使糖厂生产不正常，也将影响市场供应，不利新榨季糖价平稳运行。
2、市场心理和资金博弈
受整个商品市场暴跌的影响，十月的期糖0905合约也一度暴跌。不过，在糖会、出口补贴、收储和燃料酒精等题材的朦胧利好刺激下，主力多头发动了一波幅度达到500元的凌厉反弹，成都倍特和浙江大地在这波反弹中作为主多席位非常抢眼。交易显示，浙江大地、成都倍特成功获利出局。期糖价格拉升到3200点以后，短期内多空分歧加大，在资金持仓上有所体现，但行情趋势还没有给出明确的方向。因此，当前需要密切关注资金动态，了解现货市场新糖开榨信息。
3、技术面的分析
从期糖主力合约SR0905的日线来看，白糖连续下跌在10月10日创近5年来历史新低2789点。之后迅速反弹拉升500多点，并在点之间相对高位横盘震荡。可以看出，白糖的一个底部形态已经形成，是否还需要二次探底确认底部支撑，还有待于市场行情进一步发展。我们预计二次探底可能会打到点附近。
我们认为短期白糖横盘震荡可能性较大，在之间可适当逢高做空，逢低做多。中期为二次筑底，可能会跌至点左右。长期上涨突破目标位为3500点。建议投资者做好投资计划，控制风险。（阜阳）
&&(字节数: 3805) [原创
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从全国糖会看新榨季白糖走势
一、十月行情综述
郑糖主力合约0905从月初开盘价3025点四天之内下跌到最低的2789点，下跌236点，幅度之大，令人吃惊，创下了白糖近5年的历史新价。随后，经过两周的反弹上涨，在下旬拉升到3324点，上涨535点，形成了十月份的一个高点。27号之后，行情就一直在之间宽幅震荡。总体来说，期糖0905合约较九月份上涨160点，并呈现了以下行情特点：一是十月行情在美国金融危机导致的全球商品大幅下跌的背景下创了近5年来的糖市新低；二是当月度成交量创下历史新高，单月成交4000多万手，从而使白糖期货品种成为全球瞩目的明星品种；三是在快速见底之后，由于资金的积极参与，白糖日均波动幅度急剧扩大，整个十月份日均波动幅度达到100多点，最高波动幅度达到了180点。以上三个特点表明了白糖出现底部放量、宽幅震荡的底部特征。
二、新榨季初的糖市焦点
到了新旧榨季交替的时间，新旧糖价如何接轨成为近期业界密切关注的话题。新榨季期糖的走势受诸多因素的影响，我们认为影响新糖走势的主要因素有以下几方面：
1、库存陈糖如何消化
从白糖的供需情况看，07/08榨季全国共生产食糖1484.02万吨，截止9月份全国累计销糖1329.75万吨，累计销糖率89.6%。以此数据推算，全国食糖库存量为154.27万吨，与去年同期的库存量40.28万吨相比，库存量增加了113.99万吨，库存量为去年的3.8倍。10月是食糖的消费淡季，过去几年十月食糖消费量平均为20-30万吨左右，以此推算，07/08榨季期末的食糖结转库存可能高达130万吨。如此巨大的库存，对市场产生沉重抛压，也对做多资金和机构产生很大的心理压力。陈糖如何消化完，将成为近期新糖上市的制约因素。
2、新蔗定价和新糖成本问题
新甘蔗的定价决定了新糖的成本。据了解，今年甘蔗收购价格依旧维持在260元/吨，按照目前的生产和经营情况预测，新糖成本应为元。但是这是已经包含一定利税的成本，所以行情一旦不好，会把税金以及利润部分给挤掉。当然还要关注一个优势成本--就是生产水平最高的制糖企业的生产成本，这个成本才是我们要关注的成本价位下限。考虑到3500元时平均成本，还有正常利润预计为10%的话，真正的生产成本大约在元/吨。
那么我们看老榨季的生产成本也是在元，而市场价格在跌到该区间后，其中一家白糖生产企业突然大幅降价，充分说明这个价格不是真正实际成本，因为大幅降到2700元左右，糖企还不至于破产亏损。再说成本价格的支撑是相对的，如果遇到成本价格行情就跌不动，那岂不就没有破产的企业了吗？这也不符合价格和价值规律。
3、国家宏观政策的取向
国家统计局出台前三季度经济运行数据显示,经济增长减速,尽管有关部门出台刺激经济政策,但未能改变国内金融和商品市场持续单边下跌趋势。10月17日国务院常务会议精神,为确保农民利益，让农民增产增收,促进粮食和农业生产,国家将继续加大强农惠农政策力度。国家将小麦最低收购价提高到0.83和0.85元/斤，将大豆收储收购价定在3700元/吨，有明显的护市的导向。
但是，因为甘蔗种植面积的盲目扩种导致连续三年增产和市场供大于求，甘蔗的收购价与去年相比没有提高。糖协为了减轻市场压力，向有关部门建议鼓励制糖企业集团出口50万吨，但由于执行困难，国家相关部门没有采纳。发改委马占平司长认为今后长期的政策和措施是：“根据食糖需求来安排生产，生产增加了，收入不一定能增加，控制生产及种植面积问题，降低糖料收购价格，控制企业生产能力，不能再增加，消费上去了再增加；要进行疏导，糖多了就都存起来，出口难度也比较大，在外国乙醇是一个比较好的出路，有部分食糖企业搞的话可以减少压力，目前来说15吨甘蔗出一吨乙醇，所以有部分企业做一些工作还是比较好的”。
4、市场实际的运行状况
市场运行状况证明了今年糖市大跌的根本原因是食糖主产区生产盲目的扩张、增加产能，农民种糖料收入较高，就扩大种植面积，地方政府也都很支持扩大产能和种植面积。但是，消费没有出现原来预想的出现，按去年的情况今年不应该糖价降那么多，主要是消费没有相应的增加，另外全世界的金融危机，影响到我国食品的出口和生产，这样影响到糖的消费，还有是就三鹿奶粉造成了食品信用的危机，造成了消费上的影响。结果，三分之一的制糖企业亏损，本榨季制糖企业的利税为40亿，较上年减少了不少。同时，由于盈利的概率很低，影响了流通环节的采购，导致中间商不敢存糖，这样就使供大于求的后果比较严重。
三、全国糖会解读
十一月一日全国糖会在东莞召开，从会议的的内容来看，我们大致能够看出政府及糖协对新榨季白糖走势的基本观点。
1、国家发改委马占平司长认为，现在全球性金融危机已经影响行业的发展，所以对下榨季的预期不能报太大的希望，下榨季的困难还是比较多的，最困难的时期也就是08／09榨季，过后糖的形势将有所转好，09／10榨季应该是下滑的，从农民种植的积极性可以体现，纯收益的下降的，积极性会受到影响，企业的有可能会亏损，09／10榨季可能是一个减产的榨季。采取的措施就是减少流通量，使糖的产需基本平衡，达到稳定糖价的作用。马司长的意见基本代表了国家宏观调控的意见。
2、商务部市场运行司徐息和司长认为，下榨季的目标要把价格稳定在合理的水平上，现在产区2900元的价格已经低于成本价了，企业不可能长期这样。个人认为，保持在3100元的价位比较合理。既然不能大幅的下跌就要一个相对稳定的价格，保持不大面积的亏损，也不要大起大落。也就是说我们要有一个价格目标，要兼顾各方面的利益，在这样的价格水平来考虑生产比较合适。
3、中国糖协贾志忍表示，榨季估计仍将是一个供大于求的一年，最后的结论是产销平衡，食糖价格相对平稳的一年。 国家应该采取强有力的措施，认真贯彻十七届三中全会的决议，把食糖产销情况做好，我们应该积极的配合政府做好工作，政府应该保证农民的收入相对稳定，把各项预案和措施做好，这样才能更好的应对和决绝问题，各省政府和企业也要充分的领会领导的基本原则，保护农民合理的利益。
综上所述，糖会给我们传达的信息是新榨季白糖压力仍然较大，新榨季白糖的价格可能会在点这样一个区间运行，不难看出3000点将是宏观政策支持的一个保护价格。但是，从我们多年的经验看，寄希望于投机资金不炒作是不现实的，糖市也不可能长时间维持在一个比较窄幅的区间里。因此，我们认为，新榨季的白糖走势大的运行区间可能在点之间。
四、近期市场分析和操作建议
1、现货市场
从广西糖网现货行情看，11月初所有合约都在之间横盘震荡，各合约之间的价差不大，表现出很强的抗跌性。广西最新的开榨信息显示，已开榨的糖厂的新糖报价在3100元/吨以上。说明新糖的开市价在之间，比较符合各方的利益。所以我们认为，白糖现货已经跌无可跌。一是广西白糖现货市场价格已经走稳，二是新糖定价偏低会使糖厂生产不正常，也将影响市场供应，不利新榨季糖价平稳运行。
2、市场心理和资金博弈
受整个商品市场暴跌的影响，十月的期糖0905合约也一度暴跌。不过，在糖会、出口补贴、收储和燃料酒精等题材的朦胧利好刺激下，主力多头发动了一波幅度达到500元的凌厉反弹，成都倍特和浙江大地在这波反弹中作为主多席位非常抢眼。交易显示，浙江大地、成都倍特成功获利出局。期糖价格拉升到3200点以后，短期内多空分歧加大，在资金持仓上有所体现，但行情趋势还没有给出明确的方向。因此，当前需要密切关注资金动态，了解现货市场新糖开榨信息。
3、技术面的分析
从期糖主力合约SR0905的日线来看，白糖连续下跌在10月10日创近5年来历史新低2789点。之后迅速反弹拉升500多点，并在点之间相对高位横盘震荡。可以看出，白糖的一个底部形态已经形成，是否还需要二次探底确认底部支撑，还有待于市场行情进一步发展。我们预计二次探底可能会打到点附近。
我们认为短期白糖横盘震荡可能性较大，在之间可适当逢高做空，逢低做多。中期为二次筑底，可能会跌至点左右。长期上涨突破目标位为3500点。建议投资者做好投资计划，控制风险。（阜阳）
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雷曼兄弟的崩溃：华尔街的黑色星期日
在这场危机中，迄今5家美国大资银行中只有2家尚勉强幸存
派瑞克?威斯特兰德（Per-&Ake Westerlund）
仅仅就在一年前，华尔街的5大投资银行挟有数千亿美元巨资还在对着全世界各地的政府发号施令指导他们该如何制定经济政策。但今天，它们中的3家已经崩溃了。在昨天的“黑色星期日”中，雷曼兄弟（Lehman Brothers）投行死亡了，美林证券被收购了；这将在全球范围内引起巨大而长期的反响。
“这是一件惊天动地的事件，就象地球板块发生移动那样重要的事件，”机构信贷伙伴公司（Institutional Credit Partners，1家主要从事资本信贷市场对冲基金投机的金融机构）的首席执行官托马斯&#8226;皮里雷（Thomas Priore）说，“这是对于黑色星期一回归的‘欢迎’。（《国际先驱论坛报》，9月15日，‘黑色星期一’所指的是1987年发生的华尔街金融大股灾） 。
这已经是1929年及随后几年（世界性经济大萧条）以来最严重的金融危机。在1930年代初，当每一次政客们和学者们声称