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投融界：救市退出计划是利空还是利好？
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　　黑色7月，证金公司临危受命以“国家队”身份介入救市，期间通过增资扩股，将现有注册资本从240亿元增资到约1000亿元。增资扩股后，证金公司还通过多渠道筹集资金，维护资本市场稳定。一个月过去了，A股逐渐走出了极端行情，市场多空力量趋于均衡，流动性危机宣告解除。救市资金入市之时，就决定退出难题终将出现。与入市相比，退出将显得更难。
　　21公告稳人心
　　8月14日，证监会专门发布了第21号公告，宣布证金公司将部分股票转让给中央汇金，证金公司在今后若干年内不会退出市场。通过协议方式向中央汇金转让股票，证金公司可以优化资产负债结构，腾出空间以备市场再遇突发情况时能够及时出手。而股票转让给中央汇金之后，中央汇金将长期持有中证金公司协议转让的股票，在持股总量保持均衡的情况下，可以自主进行价值管理和结构调整。
　　业内人士分析认为，证金公司维稳资金以商业性贷款为主，入市购买股票的资金大部分来源于同业拆借、发行金融债券等方式，属于商业性负债筹资，筹集资金的成本是市场化融资成本，在运作过程中也没有特殊优惠政策。与此同时，证金公司维稳资金属政策性资金，在股票市场异常波动期间购入的股票不能也不会通过二级市场直接减持，以避免再次引发市场不稳定的问题，使得中证金公司出现资产负债不匹配的情况。
　　国际经验表常态
　　发达国家经验表明，在市场恢复正常运行状态后，维稳资金对市场的介入程度就会逐渐减弱。1998年，香港“官鳄大战”，港府真金白银买入蓝筹。当国际对冲基金狙击香港金融市场时，金管局动用外汇基金入市坐庄，大手笔买入蓝筹拖市，双方展开了拉锯战。而在这场没有硝烟的战争过程中，香港政府耗资1181亿港元买入33只恒指成分股，占香港总市值的6%。其中，香港政府持有公司股权超过10%有三家，持股超过8%股权的有六家。但是，持有大量上市公司股份，这与香港自由经济体的地位不符。如何恢复市场流动性？
　　香港政府当时决定通过发行单位信托基金——盈富指数基金(Tracker
　　Fund)来实现救市资金的退出。本质上是将这部分救市股票从政府手中直接且平稳地转移到广大投资者手中，同时促进市场形成稳定的预期，降低对市场的冲击。具体操作上，香港金管局成立了盈富基金，采用现金IPO的方式发行，盈富基金所筹资金用于向外汇基金购入蓝筹股，购买股份比例与同期成分股权重相当，交易价格采用定价日前三个交易日的收盘价均值，以先到先得的方式处理所有认购申请。此后建立“持续发售机制”，通过每个季度持续发行累计收回1316亿，日完成全部认购。考虑到汇金基金自留515亿港股作为长期投资，香港政府合共获利约983亿港元，回报率超过83%。
　　投融界分析认为，虽然短期内中国散户为主的市场容易受该消息波动，特别是“证金概念股”。但从中长期来看，原来的均衡震荡将由市场自身力量来主导，投资者结构也将得到改善，长期机构投资者占比将得到有效扩大，中国股市将迈向更为健康的模式。
(责任编辑：DF050)
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　　今天下午，证监会新闻发言人邓舸表示，将在完善发行制度之后重启，将进一步改革完善新股发行政策措施。邓舸6日透露，由于完成相关准备需要一定时间，在此次完善新股发行制度全部落实前，证监会决定先按现行制度恢复暂缓发行的28家公司IPO。其中，已经履行缴款程序的10家公司先行启动，完成未完成事项预计需要2周时间，剩余18家也将在年内重启发行。
　　IPO重启对A股是利好还是利空？英大证券首席经济学家李大霄表示，重启新股并不会扼杀婴儿底以来的牛市，重启新股说明A股已经恢复了融资能力，新股发行制度的改革更加合理。
　　以下是专家观点汇总：
　　【利好】
　　英大证券首席经济学家李大霄发微博称，重启新股并不会扼杀婴儿底以来的牛市，重启新股说明A股已经恢复了融资能力，新股发行制度的改革更加合理。
　　证监会同时称推进场外配资清理工作基本完成，清理5754个场外配资账户，要求证券公司严把开户审核。李大霄表示，此举说明牛市已重回A股。
　　桂浩明表示，IPO重启短期内可能有一定影响，但是不会改变市场的平稳趋势，“当IPO步入正轨时，市场也能继续沿着原有轨迹运行，我们认为IPO重启不会改变大盘反弹的足迹，同时会让反弹走得更加平稳和更加有序”。
　　中国社科院教授刘煜辉对金融界网站表示，市场已经恢复功能，当交易功能正常化之后，融资功能水到渠成，“这是管理层对于市场趋势趋势的判断”。
　　新股发行规则发生了变化，取消了预先缴款制度，打新过程没有了，这是考虑到前期整个新股发行对于货币市场的冲击以及对于利率的冲击，考虑到规则的弊端做了相应调整。”
　　此前的新股发行规则是根据资金多寡来确定申购资格，而在此次IPO暂停期间，专业市场人士推测“市值配售或将重启”。刘煜辉同样认为，市值配售或将成为新股发行鼓励的方向，一方面励长期投资，规范交易行为；另一方面有利于改变A股高换手率以及严重过度交易的行为。
　　对于投资者普遍存在的IPO重启将令市场承压的担忧，刘煜辉强调，新股发行规则的改变对于二级市场“非常正面”，他说，从本周市场表现来看，信息优势者已经预期到了，市场才会有了如此明显的变化。
　　重启基本符合预期，资本市场肩负着经济改革转型的重任，证券市场具备基本的融资功能，因此重启IPO是应有之义；另外近期市场企稳回升，股市基本步入上升通道，市场对于重启IPO也有一定的预期，所以重启IPO并非超预期。
　　(行情000166,)首席分析师李慧勇对金融界网站表示，股市需要正常化，没有IPO的市场是不正常的，从目前情况看，交易量徐苏会升高，市场人气还是很不错的，在这种情况下重启IPO不会造成市场大幅波动。
　　李慧勇同时表示，此次重启并非简单重启，而是在改革之前发行弊端之后做出的决定，有四点值得注意：第一、降低了投资者交易成本；第二、简化了交易程序；第三、进一步保护了投资者利益；第四、向市场让权。“这样的改革更能够加大资本市场对实体经济的的支持力度，短期也许有冲击，但长期来看是非常有利的，有利于资本市场的长期健康发展。”
　　1、本次IPO重启取消新股申购预先缴款，有利于提高资金利用效率，避免前期新股申购冻结资金对市场利率的冲击；而且市值配售的方式不变，可提高投资者对二级市场的配置比例，均是利好市场。重启IPO对投资者只有心理上的影响，没有实质性影响，周一市场大概率会低开高走。2、我们最近一直大力推荐的券商股强势上涨，带领上证指数冲击3600点，而IPO重启对券商亦是利好，我认为下周券商强势上涨会延续，继续带领大盘走强。另一方面，IPO的重启也意味着监管层认为市场好转，大盘已经恢复上涨态势。3、我们维持前期观点，上证指数在突破3500点压制后，进一步打开了上涨空间，有望在年底前收复4000点。
　　【利空】
　　宋清辉分析认为，目前市场的承受力量仍然很有限，信心仍然脆弱，应等投资者信心逐渐适应市场情绪的时候才具备重启条件。否则市场流动性将再次承压，处在恢复期的A股市场有可能再次下挫，前期护盘的结果也将功亏一篑。当前市场不应该过多地关注IPO重启的问题，而是我们的市场与成熟的资本市场的制度差距在哪里，而不应为重启IPO而重启IPO。
　　中国人民大学金融与证券研究所所长表示，恢复其实只是个时间窗口选择的问题。市场在经历了六七月的波动后，现在从各方面的情况来看已经趋于正常了，市场处在一个相对稳定向上的环境当中，所以这个时候重启应该没有太大问题.
　　但吴晓求同时指出，短期来看IPO恢复会对市场产生压抑，会有一些负面的影响和向下的作用，这是因为人们有IPO暂停的预期。但是如果预期慢慢消化掉，建立起一个合理的预期的话，市场就会进入正常了。
　　对于新股发行制度的改革，吴晓求建议以前的新股发行制度如果有明显的缺陷，就做出调整；如果没有的话，还是不要动比较好。
　　对于重启IPO对市场可能产生的影响，曹凤岐表示，如果发行机制没有得到彻底改革，还是像原来一样大家去疯抢一只股的话，那么对市场的影响可能不会太乐观，因为新股发行会引起投资者疯抢，把市场的资金抽走，再一次伤害投资者的信心。他表示，2014年下半年和2015年的上半年的股市大涨跟IPO重启是有关系的。虽然大家都害怕重启，但是只要重启就会去抢，二级市场的资金就被抽走。发20只新股大盘就抽走六七万亿的资金。虽然是暂时的，7天左右就回来，但对市场影响很大。
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核心提示：暴风骤雨真来了！
　　暴风骤雨真来了！受新股申购等利空影响，A股遭遇&黑色星期二&，沪指跌逾4%，盘中连续跌穿点，重挫近200点，为农历羊年春节后最大单日跌幅，也是&1.19&以来近4个月最大单日跌幅。当日市值蒸发2.02万亿，相当于股民人均赔1万。股民在这种几近&全盘皆绿&的行情下心态不一，有人夺路出逃，有人沉着应对。
　　黑色&星期二&
　　2377只股票下跌股民人均赔1万！
　　连续三个交易日横盘后，沪深股指周二做出方向选择。当日是新股申购日，市场预计陆续冻结资金将达2.5-3万亿之间。大盘近两月来罕见跌破10日均线，暴风骤雨一般跌去近200点。银行、地产、电力等权重股弱势，早盘多头毫无反手之力，至午盘沪指跳水逾1%。午后开盘、地产等权重股延续上午跳水走势，沪指接连失守4400点、4300点整数关口，创&1.19&后近4个月来最大单日跌幅。收盘沪指报4298.71点，跌4.06%，深成指报14233.10点，跌幅4.22%，创业板报2783.44点，跌幅2.17%。成交量方面，沪市成交8056亿元，深市成交5618亿元，两市共成交13674亿元。相比前一交易日略有放大。
　　据wind数据，5月4日两市市值为61.66万亿元，而周二暴跌后则为59.64万亿元，单日蒸发高达2.02万亿元。以A股目前的2.01亿账户来算，相当于股民人均赔了一万。但是考虑到一人多户的放开，实际损失数可能远多于此。
　　【股民故事】
　　吓傻了的小散户：
　　满仓追涨，夫妻双双被套
　　80后南京股民王先生夫妇4月各自开户入市，但只知一味追涨。周二，夫妻俩持有的中国联通、中国一重、三一重工全被套了，&两个人浮亏2万多，气死了！&王太太向扬子晚报记者抱怨说，4月27日她听朋友说中国联通最近涨得很好，便在9.99元买入，次日盘中最高涨7.5%，她乐得合不拢嘴，犹豫要不要落袋为安，却被老公一句&别抛，还会再涨&给说服了。从此股价一路下跌，昨天几乎跌停，浮亏10%。
　　资深股民帮她分析道，4月15日至28日，中国联通从6块多疯涨到10块多，涨幅高达71%，积累了大量获利盘，大盘暴跌时它不惨跌谁跌？她还追涨了三一重工，浮亏6%。
　　喜忧参半的停牌族：
　　不知停牌原因是否利好
　　停牌躲过大跌，是不是该无比庆幸？但南京股民孙先生全天心情如坐过山车。4日，他持有的小商品城大涨，他打算继续持有等获利。但周二盘前打开手机，炒股软件蹦出一条公告称&小商品城正在核查与公司相关的重大事项，鉴于该事项存在重大不确定性&&公司股票自日起停牌。&孙先生大喜，按经验停牌多属利好，联想到该股5月11日将落实10送10，尤其是大盘暴跌，孙先生更感欣慰。然而，他中午在股吧浏览时，看到有人提醒：公告有&核查&字样，是个负面词语，会不会是什么突发负面事件？孙先生心情跌到谷底，再看公告提及&承诺将尽快核查确定上述重大事项，并于股票停牌之日起的3个工作日内公告并复牌。&他估计自己一直要忐忑到周四复牌了。
　　有底气的老股民：
　　半仓抄底银行股并打新
　　南京老股民夏女士是&钱眼&的忠实粉丝。最近，她看到&钱眼&多次提示风险，并强调半仓操作，就在4月下旬把仓位降下来，因此周二大跌心不慌，在6.66元抄底建设银行。
　　夏女士告诉记者，此时敢于抄底主要出于几个原因考虑：一是银行股从年初迄今涨幅落后；二是牛市还没到结束的时候，未来指数上拉要靠金融股；三是近期10余家基金不约而同已经或将要发行指数分级基金，包括鹏华、富国、中海、申万菱信、博时、中融、融通、华安、招商、信诚和易方达，&大都是老牌基金公司&，而且这些&基金建仓肯定要拉升股价&；四是盘中发现该股的委买量远远高于委卖。因此，尽管收盘该股跌到6.5元左右，她也并不紧张。
　　此外，夏女士还用一部分资金申购了一只创业板新股。她告诉记者，之前身边有两三个朋友看扬子打新攻略中签，她也想沾沾&好运气&。
　　大跌中的&真英雄&：
　　低买中国南车大涨逾6%
　　&黑色星期二&的200点震荡，也震出不少&真英雄&。
　　不少恐慌盘出逃之际，南京老股民申女士沉着抄底中国南车，该股29.5开盘，最低到过28.6，她果断抄底，到下午该股大涨，最高到过32.53元，尾盘收在31.77元，涨幅6.11%。申女士表示，中国南车、中国北车停牌在即，前期也有过调整，她主要是看好该股停牌后再复牌的表现。而对于这种大跌行情下的操作，她表示一定要沉着冷静。
　　抄底or出逃？
　　英大证券李大霄：
　　&地球顶&别盲目抄底
　　对于昨日的大跌，英大证券李大霄所长接受媒体连线时表示：地球顶正式成立，不要盲目抄底。他认为，大盘暴跌源于A股大部分股票估值太高，局部风险已超&6124&，且供求关系平衡、杠杆控制同时发力。他认为此轮杠杆牛基本结束，估值的地球顶正式成立。而地球顶阶段买股票是非常不合时宜的，钻石底才适合买股票。老股民要珍惜，新股民要珍重。把杠杆降下来，借的钱还回去，等股价降下来再买。建议投资者不要盲目抄底。可适当投资香港恒生国企ETF及B股。
　　民生证券管清友：
　　大跌提供&上车&机会
　　暴跌后，抄底还是出逃？民生证券研究院副院长管清友表示，市场提供了一次上车机会，就看你如何看待。场内的人收益缩水，场外的人跃跃欲试。政策没有专项全面打压，只是舆论提示风险。何必纠结呢？民生证券此前表示，判断大盘是否见顶，可以关注以下几个信号：第一，全国的房地产销售持续好转，库存明显去化，地产投资反弹；第二，政府大规模刺激超预期，基建投资重现30%以上的高增长；第三，社融和M2持续反弹，货币宽松转化为信用扩张；第四，CPI上行到3%以上，迫使央行收紧货币政策；第五，注册制推出，大规模IPO开始。只要这些信号尚未出现，音乐就不会停止，舞会仍可以继续。
来源：中国投资咨询网
关键词：新股申购 股票下跌 股民
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