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19日具备涨停潜质股一览
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　　：重磅新药呼之欲出，招标带来业绩弹性
　　点评：
　　上半年高增长获益于重庆基药招标，全年看招标进度。从中报业绩预告来看，二季度的净利润水平与一季度相当，主要受益于一月份重庆执行新版基药。下半年各省招标有望提速，吉林即将进入采购环节(尼麦角林、磺苄西林钠、氢化可的松琥珀酸钠高价中标)，广东基药公布第四轮竞价结果(氢化可的松琥珀酸钠、头孢美唑、头孢唑肟等中标)，安徽、江西、湖北、甘肃等发布了招标方案，湖南、广东医保即将进入报价环节，从已发布的结果来看，多个品种具有竞争优势，为全年业绩带来增长弹性。我们预计全年实现净利润万元，能够超预期要看招标进度。
　　制剂品种丰富，尼麦角林增长较快。氨曲南占制剂的收入比重已下降到30%以下，尼麦角林、头孢硫脒、磺苄西林钠、头孢美唑等品种增速较快，未来呈现多点开花的发展格局。尼麦角林2013年实现收入1000万元，今年预计3000万元左右，我们预计未来三年还将保持40-50%的增长。借助公司的学术推广和未来四川、浙江、北京、重庆等大省的招标推进，尼麦角林和磺苄西林钠、头孢美唑、头孢硫脒等潜力品种放量可期。
　　重磅新药获批在即。甲磺酸伊马替尼国内目前市场规模约20亿，作为慢性髓性白血病和恶性胃肠道间质瘤的一线用药，还有很大增长空间，目前在等待生产批件工艺核查，已确定国内前五。原研药格列卫的年用药费用在6万-7万元(如不能享受到买三送九的促销活动，则需要乘以4计算)，仿制药的年费用在5万元左右，价格优势明显。该品种有片剂和胶囊剂两个规格，未来在销售上可发挥协同效应。托伐普坦是首个口服普坦类药物，大冢制药去年全球卖了1.29亿美元，在国内具有成长为20亿大品种的潜力，目前尚在生产批件审批阶段，确定国内首仿，获批后将利用省代的医院资源，与肝病产品一起卖，共享销售渠道。盐酸奈必洛尔是由强生研发的第三代β受体阻滞剂，2012年全球销售额10亿美元，在国内市场也是潜在的10亿品种，公司与青峰制药争夺首访，预计将于下半年获批。奥拉西坦胶囊剂预计今年获得生物等效实验批件，国内市场超30亿，目前仅有四家企业，公司享有奥拉西坦原料药的产业链优势。阿戈美拉汀是全球首个褪黑素受体激动剂，将成为抗抑郁市场的重磅品种，属于公司第一梯队产品，2012年全球销量近2.2亿美金，预计国内市场将达10亿级，明年有望获批。治疗轻中度原发性高血压的盐酸乐卡地平，已拿到做生物等效性实验的批件，考虑到六类新药的审批进度慢于三类新药，预计将在15年底上市。
　　开拓海外市场。公司已经成立了专门从事外贸销售的凯斯特公司，2014年将重点发展海外市场，力求有质的突破。正在逐步开展印度、韩国等非规范市场和日本、美国、欧盟等规范市场的药品注册。其中，日本市场短期内也将成为海外市场的突破口。
　　并购预期强烈，寻求外延发展。当前并购热潮涌动，加上新GMP认证的推动，公司并购预期愈发强烈。在收购广安凯特、人民制药，打通上下游产业链的同时收获了一批成长性较好的专科品种，目前公司在手现金依然充裕，未来公司还将持续寻找品种具有稀缺性的优质资产，实现外延式发展。
　　首次覆盖，给予“推荐”评级。预计公司年EPS为0.27元、0.42元、0.59元，对应日收盘价19.64元的市盈率分别为72倍，47倍和33倍。考虑到招标推进带来品种放量、重磅专科陆续获批以及公司存在并购预期，首次覆盖给予“推荐”评级。
　　风险提示：1、招标进度低于预期；2、新药审批存在风险。
　　(国联证券刘生平 )
　　：乘节能环保之风，风机细分龙头大有可为
　　有别于市场的观点：公司是国内中央空调风机行业龙头，产品高效低噪，兼具节能+环保，在公寓、别墅、写字楼、地铁、医疗、数据中心机房等空间通风净化领域仍具备广阔市场。公司 IPO 募投产能下半年预计投产，业绩弹性明年将明显体现。公司节能新产品 EC 电机，性价比优势显着，已实现小批量供货，外资客户认证进展顺利，有望成为公司又一大拳头产品。未来公司将坚持“智慧的风”理念，继续推进外延式并购向数据中心机房、医疗净化、地铁等多领域横向扩张，以及积极加强节能风机、节能电机等纵向延伸提升综合实力。
　　建筑节能改造加速推进，节能风机产能释放提升明年业绩弹性。国内建筑节能改造力度不断加强，作为能耗大户的风机节能需求旺盛。公司作为中央空调风机行业龙头，产品种类齐全，能耗低于国内同类风机，达到国际先进水平。公司 IPO 募投产能节能中央空调大风机和节能高效建筑通风机项目预计今年下半年投产，投产后中央空调大风机新增产能 43 万台、建筑通风机新增产能 3 万台，15 年预计贡献净利润 2600 万元，占 13 年净利比重的 30%，业绩弹性较高。
　　节能新产品 EC 电机客户培育中，下半年有望开始放量。公司去年 4 月正式推出新产品 NEW EC 电机，较传统 AC 电机节能 40%，性价比高。目前已实现二线品牌客户小批量供货，日单班产量可达1500 台。 公司通过空调风机、建筑通风机配套 EC 电机， 有望借助核心客户合作关系拓展海外风机电机市场，目前公司 EC 电机在外资品牌客户供应认证进展顺利，下半年有望实质性突破。按照目前产能情况，EC 电机满产年贡献收入可达 1 亿元，贡献净利润约 1000 万元，若后续市场拓展顺利，产能有望进一步扩大，成为公司一大拳头产品。
　　坚定“智慧的风”理念，外延式并购延伸扩张努力推进。公司战略发展坚持“智慧的风”理念，未来以节能风机、电机为重点发展方向。去年 12 月与今年 5 月，公司两次停牌筹划资产并购事项，虽然皆因未达成一致意见而终止，但我们认为未来公司会积极向新兴领域拓展，例如下游需求潜力巨大的轨道交通、数据中心机房及金融医疗等通风净化风机、节能电机市场。
　　与估值： 预计公司 14-16 年 EPS 分别为 0.78、 1.03、 1.30元，对应 24、19、15 倍 PE。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险，募投项目投产不达预期风险，新产品推广不达预期风险。
　　(广证恒生姚玮，姬浩 )
　　：当前股价低估，后续存在较多催化因素
　　当前股价未能体现公司价值：阿胶天生是大品类，横跨“补血、滋补、养颜”三大领域，药食同源，产品具有非常好的延展性，我们看到公司近年也在积极拓展新的领域，如衍生品桃花姬的快速成长、准备推出的小分子阿胶以及同外部合作开发阿胶大健康类产品等。《本草纲目》载：“阿胶，本经上品，弘景曰：‘出东阿，故名阿胶’”，东阿阿胶在阿胶产业中的品牌地位毋庸置疑。我们当前14PE仅15倍不到的估值未能反映公司价值。
　　无需担忧阿胶块的提价逻辑以及驴皮的上涨对公司的影响：我们了解阿胶块终端仍保持较好的动销增长，阿胶块的价值回归我们认为还能持续；而驴皮由于成长周期的原因，短时间内上涨的势头不易逆转，但我们认为后续驴皮涨价幅度将显着放缓，主要是因为养驴综合经济价值增加导致养驴积极性提升、进口驴皮的增加以及前些年驴皮涨价幅度较大。
　　需要看到公司其他品类的积极变化：桃花姬改变包装及销售方式后，销售保持50%以上增长，将来大概率过10亿；准备推出定位年轻女性“养血养颜养气色”的小分子阿胶预计3季度就会推出；阿胶浆由于价格问题，近年一直微利，探讨退出医保，开展妇女经期保健等市场，具有较大潜力(详见正文).
　　14年保持15%以上的利润增长确定性高：由于阿胶块13年的提价效应，预计阿胶块14年整体收入增长超过20%；阿胶浆价格问题短期未能解决，预计持平；衍生品增长约50%。驴皮价格上涨幅度显着低于12~13年。
　　维持业绩预测和“强烈推荐-A”评级：预计14~15年净利润同比增长24%、20%、20%，实现EPS 2.28元、2.78元和3.34元。看好公司阿胶品类的大市场，随着阿胶未来成长空间的打开，我们认为未来阿胶的估值将回归，维持“强烈推荐-A”评级，目标价45.6元。
　　主要风险是原材料价格上涨超预期及舆论对公司价值回归可能的不良影响。
　　(李珊珊，徐列海，张同，李勇剑 )
　　：与云南机场签特种设备战略合作协议；空港、消防设备驱动业绩高增长
　　(一)空港设备：进一步提升品牌知名度、市占率
　　云南机场在2020 年前将处于建设发展高峰期，机场特种设备新购需求总量约为1 亿元。 年云南机场对公司采购额分别为、1931 万元。根据协议，云南机场可优先选择公司为直接采购供应商，同类型产品公司在参考价格基准下浮1%~1.5%作为优惠价格。公司空港设备受益出口、军品、绿色空港新产品、通用航空大发展。公司军品从空港设备向军用改装车辆领域延伸，客户以海军为主，向陆航、空军、森警、武警、二炮等拓展；公司还为“运-20 重型运输机”配套航空军事运输保障装备。“绿色空港”电动空港设备等新产品前景看好。
　　(二)消防车：订单高速增长，举高类产品将放量
　　消防设备市场空间远超空港设备，公司将“二次创业”。2014 年消防产业市场近2000 亿元；高端消防车年需求近100 亿。公司已进国内消防车行业第一梯队，未来发展空间大。公司已形成北京、天津、福建等5个优良市场和山东、甘肃、河南等5 个重点市场，新拓展了安徽、海南等市场。公司已中标北京、福建、中石化等大单，举高类消防车将放量。
　　(三)拟收购营口新山鹰，将“再造一个威海广泰”
　　营口新山鹰产品包括火灾自动报警系统、大空间灭火系统、智能疏散应急照明控制系统。营口新山鹰和公司协同效应明显，未来具备业绩超过公司原有“空港设备+消防车业务”的潜力。营口新山鹰承诺 年净利润不低于、7510 万元；并追加承诺 年间累计实现净利润不低于2.4 亿元，折合年均净利润8000 万元。根据我们的调研，预计营口新山鹰业绩超预期概率较大。
　　投资建议
　　公司基本面与主题兼备，空港、消防设备双驱动，业绩进入快速增长轨道，未来受益通用航空产业大发展。不考虑近期收购，预计年EPS 为0.43/0.60/0.75 元，PE 为32/23/18 倍；如计入营口新山鹰全年业绩，我们预计备考EPS 为0.54/0.77/0.97 元，PE 为25/18/14 倍；持续推荐。风险提示：通航利好政策低于预期、产业整合低于预期。
　　(银河证券王华君，陈显帆 )
　　：获得国开行支持，为业务拓展提供了更多金融资源
　　最新消息
　　2014 年6 月17 日晚碧水源发布公告，公司与国家开发北京市分行签订了《开发性金融合作协议》。
　　与国开行的合作将有力支持碧水源的业务发展。根据该协议， 年国家开发银行将给予人民币200 亿元的融资总量，支持碧水源的发展，合作领域包括：1)首都环境治理和改善工作；2)新型城镇化建设；3)京津冀一体化建设；4)全国范围内的MBR 应用、污水资源化技术应用、水处理及配套管网和固体废弃物处理。虽然签订该合作协议之后，碧水源未来的项目贷款依然需要相应审批，但协议的签署应使得公司未来更容易获得批准并可能得到更优惠的条件。国家开发银行除了银行之外，还有国开金融公司、国开证券公司、中非发展基金、国银金融租赁公司等，可为碧水源提供全方位的金融服务。
　　公司未来的业务转型需要资金支持。目前公司主要从事于膜，这种EPC业务对资金的占用周期相对较短；未来公司将会逐步增加BOT 业务，BOT 项目的经营期限一般长达20~30 年，对资金的占用远长于EPC 业务。对于许多民营企业而言，发展环保项目投资运营业务的主要短板正是其难于获得银行贷款并且成本相对较高。得到国开行的支持，应有利于碧水源未来BOT 业务的拓展。
　　潜在影响
　　我们重申对碧水源的买入评级。虽然该合作协议对当前业务没有直接的影响，但是将使得公司未来发展获得更多的金融支持。我们维持对公司的 年每股盈利预测和目标价不变，重申买入评级。
　　(北京高华韩永，王洋子，张富盛)
　　：通过合伙人方式实现创新性股权激励
　　天士力拟非公开发行42.69万股，发行价格定在33.59元，募集资金12-25亿，全部用来补充公司流动资金。发行对象中天津和悦、天津康顺不低于893.12万股，天津鸿勋认购401.91万股，天津通明认购404.88万股，天津顺祺认购518.01万股，天津善臻认购461.45万股，以上六名特资者均为公司实际控制人闫希军控制的企业。
　　本次非公开发行完成后，天士力集团及其关联方持股比例将达到49.03%(按下限计算)至50.81%(按上限计算)，而天士力集团直接持股比例会从47.27%分别下降为45.69%(按下限计算)至44.09%(按上限计算)。乃公司董事长闫凯境、董事吴峰、监事长张建忠、总经理朱永宏、董秘刘俊峰、财务总监王瑞华、中层管理人员苏晶、刘宏伟、陈晓军、李克新、李荣、李文江以有限合伙人(LP)身份通过以上特定投资者参与本次非公开发行。天士力集团作为普通合伙人(GP)，天士力集团全资子公司西藏聚智作为有限合伙人(LP).
　　股权激励实施利于公司未来发展。天士力管理层通过作为有限合伙人(LP)的方式间接参与公司定向，实现了股权激励，这种方式使得管理层的利益跟上市公司股东利益完全一致，未来能够实现管理层和流通股东的共赢，有利于公司发展，未来股权激励的涉及面有可能逐步扩张到更多的公司核心技术人员和管理人员；
　　较高的发行价格体现了公司控股股东和管理层的信心。本次定向增发的股价为公司前20个交易日均价的90%，即33.59元，而募集资金金额高达12-25亿，体现了公司股东和管理层对公司的未来发展有着充分信心。公司未来的举动还需要进一步观察。公司本次募集资金全部用于投入流动资金，但公司也提出本次融资除了改善公司的财务状况之外，还可以提供拓展公司发展空间，适时通过兼并收购等方式参与优质资源整合，这为公司未来发展提供了额外的空间。
　　盈利预测与投资建议。我们认为天士力是创新型的现代中药企业龙头，未来仍有较大的发展空间，是不可多得的一线白马。我们预测公司年的归属于母公司净利润分别为14.1亿、17.6亿、22.3亿元，同比增长28.2%、24.4%、27.2%。对应EPS分别为1.37元、1.70元、2.16元。给予2015年30倍PE，6个月目标价51元，维持“买入”评级。主要不确定因素。市场分歧导致估值波动。
　　(余文心，刘宇，周锐 )
　　：5月运营数据分析：运营增长不温不火，供大于求仍未改观
　　运力投放增速稳步下降，供大于求仍未改变
　　国内线：公司5月国内航线RPK和ASK同比分别增长6.5%和8.8%，供需差为-2.3%，延续了春运之后市场供大于求的格局，环比连续第三个月出现下降，RPK数据达到了今年的低点。这符合我们在上次月度跟踪中指出的，“由于有效需求不足，低端客出行主要集中在节日前后，节后旅游需求退潮后有效需求不足会暴露的比较明显，因此预计整个五月数据不会有太多惊喜”。公司5月份的整体客座率为77.6%，也降至了今年的最低值。整体供大于求的格局在于淡季中国内线需求难以形成有效提振，内线ASK和RPK增速维持稳步下降的趋势。
　　国际线：5月份国际线RPK和ASK同比分别增长12.0%和10.0%，供需差为2.0%，来到了近4个月的新高。尽管国际线RPK出现环比下降，但是从行业层面看，国际线表现仍然强于国内，RPK已经实现连续16个月的两位数增长，这进一步表明了航空消费升级正驱动航空出行的结构性变化，国际线仍然是近期业务的重要增长点。
　　往后看，经济短期有反弹，中长期趋势仍不明朗；国内线弱，国际线强的态势预计不会改变。从目前的趋势判断，尽管近期一些经济指标显示经济基本面有短期反弹的势头，但政府调结构的决心很坚决，从已经公布的5月份来看经济增长放缓的可能性继续存在，因此航空有效需求能否出现实质性的走强还存在较大不确定。同时，航空消费升级和出行结构的变化在中长期将促进国际线需求有相对较好的表现。因此，内线弱，外线强的格局预计仍会持续。就3季度而言，由于今年航空的旅游出行需求十分强烈，因此旺季中旅游需求仍有望出现如今年春运一般的超预期增长，航空短期景气度显着反弹仍是可以期待的。
　　维持公司“中性”评级。我们预计公司2014-15年EPS分别为0.12元和0.20元，目前公司PB估值已经在0.7倍左右，但考虑到经济的走势尚不明朗，以及人民币贬值对公司未来汇兑收益可能影响比较大，维持对公司“中性”的评级，目标价3.45元，对应今年PB约1倍。风险提示。运营状况不达预期，航格波动对于公司营业成本增加的潜在影响。
　　(海通证券黄金香，虞楠 )
　　：事件点评：对外投资，全产业链布局日趋完善
　　收购蓝狐文化、热锋网络，打造“影视+动漫+游戏”产业，强化内容端。
　　1)蓝狐文化是国内三维动画片制作公司，目前完成15部动画片，1部三维动画，总时长产量为35,000分钟，其核心IP有《果宝特攻》和《快乐酷宝》。2013年公司净利润为-39万元，2014年Q1净利润约为-245万元，预计2014年-2016年净利润为2,600万，3,380万(同比+30%)和4,160万(同比+23%)。本次收购价格对蓝狐文化整体估值约为4.10亿元，对应2014年预估净利润PE为15.8倍。
　　2)热锋网络为国内移动网络游戏研发及运营公司，其研发的《我是火影》累计注册用户达3,000万，累计流水过1亿，单月最高流水达2,800万；另一款手游《暴走草帽团》2014年3月上线，累计流水约210万。热锋网络2013年净利润为383万元，2014年Q1为1,278万元，2014年-2016年承诺业绩为3,300万，4,290万(同比+30%)和5,577万(同比+30%)。此次收购对热锋网络整体估值约为3.5亿元，对应2014年业绩承诺PE为10.7倍。 3)公司此次收购蓝狐文化和热锋网络布局全产业链意图明确：将加强公司在动漫和游戏方面的布局，扩充公司的IP资源，强化公司在内容端的优势，并与公司电影、电视节目业务形成协同效应。同时又可与此前收购的仙海科技的网游业务形成补充，打造“影视+动漫+游戏”产业链发展战略。
　　开发“中国电影世界”，涉足文化地产项目。
　　1)公司与上海市闵行区人民政府在上海闵行区浦江镇合作开发的“中国电影世界”项目拟建设包括少林文化体验中心、武侠世界、魔幻世界、童话世界、影视摄制基地、文化企业办公区及配套商业等项目，围合区域占地面积约1,200 亩，总投资预计人民币100 亿元，是集影视剧拍摄、旅游体验、文化休闲、影视产业聚集区为一体的综合性文化旅游中心和文化产业发展基地。公司将在该项目建成后，在该项目内拍摄不少100 部(集)的影视剧。
　　2)此次投资影视基地将有助于公司影视剧类的制作，同时也将为公司带来相关收益。
　　成立上海明星影业有限公司，开拓国际电影市场。
　　1)凤凰网报道称公司将与七星娱乐各投资50%，成立上海明星影业有限公司，目标锁定国际电影市场。投资完成后七星娱乐将负责开拓国际资源，公司将负责电影的制作、运营管理。第一批项目将与美国好莱坞等合作完成10部电影、3部电视剧。
　　2)此次投资将帮助公司开拓海外市场，同时与美国、欧洲等公司的合作将加强公司的制作和发行能力，利于渠道资源的累积
　　引进《Rising Sun》版权，提振传统电视节目。
　　1)根据公开媒体报道，公司将引进真人秀节目《Rising Sun》版权。该节目曾在以色列取得成功，首播收视份额达49.4%，APP平台下载超130万次，并先后被美国、英国、法国等多个国家购买引进。
　　2)节目本身形式新颖并在多国成功复制，或将帮助公司提振传统电视节目和广告业务；利用APP平台进行投票将有望实现全网互动，为电视节目在互联网的推广和吸引用户方面提供便利。
　　盈利预测与估值
　　我们认为公司在电影、电视节目、动漫和游戏的布局思路清晰，全产业链的部署日趋完善。由于收购完成及项目的推进时间不确定，及电影票房上下行的不确定性，我们维持原有的盈利预测。公司此前进行了分红，最新股本摊薄，我们预计EPS分别为0.441和0.609，对应日收盘价，PE分别为50倍和36倍，维持增持评级。
　　存在风险作品审查风险；行业政策风险；知识产权侵权和纠纷风险；对外投资收益未达预期风险。
　　(张旭 )
　　：首次覆盖报告：从铝基材料到3D制造
　　募投项目逐步达产，提升公司竞争力。公司所在细分行业呈现寡头竞争，下游厂商对供货的稳定性、持续性、可靠性要求较高。公司目前在行业内处于前三位，近年来持续受产能限制影响。2014 年募投产能逐步达产将解决这一问题，提升公司的供货稳定性、保障性，从而提高公司的竞争力与盈利能力。
　　铝基多金属应用领域扩张创造新的利润点。公司在铝基多金属材料领域持续深耕研发，2010 年投产应用于电力空冷系统的铝钢复合带材，改变了国内该产品全进口的格局，是目前公司的高毛利产品；近两年进一步研发成功应用于高端炊具的钢—铝—不锈钢材料、应用于金属轴瓦的铝基钢背复合材料，二者均具有超过3 万吨的市场潜在需求。公司在铝基多金属材料领域的持续深耕将创造新的利润点。
　　参股公司飞而康3D 打印商业化脚步清晰。飞而康业务包含钛金属粉末生产、3D 打印制造、热等静压制造、数据咨询四个层次；公司以金属粉末材料角度切入3D 制造领域，目前以国内外航空航天制造商为标的客户。其客户群体目标定位和切入路径准确恰当，团队技术水平领先，且与银邦股份在研发、试产、推广销售、资本支持上存在明显的协同基础，竞争优势明显，具有较为清晰的商业化前景。
　　盈利预测与投资评级：预计公司2014 至2016 年归属母公司净利润分别为1.21 亿元、1.75 亿元、2.37 亿元，对应EPS 分别为0.32 元、0.47 元、0.63 元。其中铝制品业务贡献EPS 为0.313 元、0.461 元、0.619 元，飞而康通过投资收益贡献的EPS 分别为0.007 元、0.009 元、0.011 元。给予公司2014 年目标价14.85 元(对应2014PE45 倍)，首次评级“增持”。若3D 打印行业进展超预期，以及公司3D 打印业务发展超预期，飞而康的利润有可能引来爆发期。？ 风险因素：铝基多金属材料毛下降；下半年订单量下降，导致全年业绩增速不达预期；金属铝原料价格变动及国内外价差变动影响公司业绩；3D 打印业务商业化进程慢于预期。
　　(信达证券谢从军，单丹，杨腾 )
　　：石墨资源稀缺带动龙头领涨看好公司高端石墨突破
　　中国以全球42%的石墨储量供应全球68%的产量。据USGS 数据，2013 年探明的全球天然石墨储量约为1.3 亿吨，储量前三位的国家为巴西、中国和印度，其中中国储量约为5500 万吨，占全球储量的42%。2013 年全球天然石墨产量为119 万吨，其中中国生产81 万吨，占全球产量的68%。在全球石墨供应格局中，墨西哥和越南主要供应微晶石墨(由土状石墨矿石经加工而得的产品)，中国、加拿大、马达加斯加主要供应鳞片石墨(由晶质石墨矿石经加工而得的产品)。以USGS 数据估算，中国石墨储量还能开采67 年。
　　粗放经营、低出高进、深加工薄弱。据数据统计，截止2014 年4 月中国有127 家石墨和滑石开采企业，919 家石墨和炭素制品企业。中国经济周刊报道，近千家石墨企业中，石墨资源滥采乱掘、粗放经营的现象比较普遍，开采和加工呈现无序化状态。我国石墨初级产品出口价格长期保持在每吨 元人民币之间，但经国外加工提纯再进口至中国的深加工产品价格暴涨。例如，我国核电站使用的“各向同性石墨”几乎全部来自日本的东洋碳素，每吨价格约45 万元，而成本不过5 万元。由于先进石墨加工技术被美日欧盟等少数国家垄断，导致我国石墨资源“低出高进”状态长期存在。
　　石墨或成下一个稀土？经济周刊报道，业内人士表示应该借鉴稀土资源管控模式，从全国范围内调控石墨产能。我们认为，由于中国在全球石墨资源格局中并不像稀土那样占据绝对地位，并且中国限制稀土出口已经在WTO 败诉，管控模式在当前的格局下作用有限。然而中国的石墨产业确实需要资源整合和产业升级，以实现从粗放向精细经营的转变，我们看好行业龙头在其中的作用。
　　方大炭素是石墨和碳纤维行业龙头。拥有良好的并购整合经验，其从收购抚顺炭素起步，连续收购成都蓉光炭素、合肥炭素，并于2006 年成功拍得以炭素为主业濒临退市的*ST 海龙51.62%股份，其后更名方大炭素。经过多年的发展，方大炭素将方大集团旗下三家炭素企业整合进上市公司，发展成为亚洲第一大炭素企业。2013 年方大炭素开始在碳纤维行业布局。2013 年初方大炭素收购了方大集团持有的抚顺方泰精密碳材料有限公司99.17%股权，后者承担年产3100 吨碳纤维项目建设。2013 年9 月方大炭素作为70%股权唯一受让方收购中钢江城碳纤维公司后，已成为石墨和碳纤维行业的龙头，形成了规模优势，有利于在行业低迷时期进行产业整合和布局。
　　公司在高端石墨方面取得多项技术突破。公司发展战略为继续做优做强大规格、超高功率石墨电极和高炉炭块，以项目建设为载体，加快炭素新产品的开发，在核石墨、纳米炭材料、特种石墨、碳纤维、石墨导热片等领域取得突破。近年来公司取得的技术突破有：成功攻克了高温气冷炭堆内构件项目技术难题，取得了国家《民用核安全机械设备制造许可证》；低温辐射电热膜、锂电池负极材料等炭素新材料已陆续投放市场；在炭素制品领域获得多项专利。
　　盈利预测及评：我们预计方大炭素14-16 年摊薄EPS 为0.18 元、0.26 元、0.34 元。按14-6-16 收盘价7.19 元计算，对应的14 年PE 为39X。考虑到公司在石墨行业的龙头地位以及在高端石墨领域的发展前景，维持“增持”评级。
　　风险因素：持续低迷；铁矿石价格大幅下跌；高端石墨项目进展低于预期。
　　(信达证券范海波，吴漪，丁士涛，王伟 )
　　：首次覆盖报告：出口练就内功，内销铸就品牌
　　代工业务：向高效益、高附加值转变。大杨创世经过35 年的不断发展创新，现已成为享誉全球的西装工艺及缝制专家，年西服出口量600 万件/套，全国排名第一。公司代工贴牌业务毛约20%，高于其他服装出口厂商，这主要源于公司的核心竞争力：设计、版型、制作。同时，公司提出总体转型战略，力争在两年内摆脱低效益、无特色、高成本的生产模式，向小线、专线、小批量、多品种、快速反应的高效益、高附加值的生产模式转变。
　　自有业务：三大品牌，三种战略，共同发展。公司旗下拥有高级男装品牌创世、商务装品牌凯门和网上直销品牌优搜酷。2014 年，创世品牌海外合营店扩张及国内旗舰店扩张同步，预计未来销售额将逐年增长；凯门品牌受益于投入加大及开展合营模式，前两个季度业绩较好，预计全年大幅增长；优搜酷目前基数较小，在电子商务高速发展带动下，预计全年业绩实现翻番。
　　行业竞争激烈，公司定位高端。公司一直恪守平稳谨慎发展原则，没有盲目扩张，为的就是保持品牌所固有的高端定位和独特品质。公司的创世品牌有望成为中国本土第一个男装奢侈品牌。
　　盈利预测与投资评级：我们预测公司 年的EPS 分别为0.40、0.51 和0.63 元，对应动态市盈率(股价8.92 元)分别为22、17 和14 倍。鉴于公司创世品牌在国际享有一定声誉且在国内男装中属于顶级品牌，我们首次给予公司“增持”投资评级。
　　股价催化剂：国内外政要、名人穿着公司品牌服装；服装出口大幅回升；拉动内需政策出台。
　　风险因素：出口业务继续下滑；国内经济下行，服装需求低迷；汇率风险
　　(信达证券)
　　*ST鞍钢：7月出厂价稳中上调，静待市场钢价企稳
　　7 月强势出厂价政策有待观察：在传统淡旺季界线逐步模糊的今天，当期市场价的表现以及对后市的基本判断是钢厂出厂价调价的重要依据：1、虽然七八月份受高温等因素影响为历来需求淡季，但当前钢价水平已经处于较低的历史低位；2、旺季钢价的持续下跌至少反映价格本身并未透支多少乐观的预期；3、近期微刺激政策不断，稳增长情绪浓厚是拉动钢厂乐于上调价格的重要支撑；4、近期热轧现货市场开始平稳，国内主要大钢厂如宝钢、酒钢、武钢、河钢等均对热轧价格维持稳定。
　　出厂价强势、原料下跌，7 月业绩环比有所改善：按照我们的假设简单推算，在部分上调7 月主要产品出厂价并且原料价格跌幅较大的情况下，公司单月经营业绩环比有所改善。当然，我们考虑的因素较为简单，与公司实际经营情况难免存在误差。
　　综合公司历史盈利水平的变化以及我们对行业的判断，预计公司年EPS 分别为0.11 元与0.13 元，维持“谨慎推荐”评级。
　　(王鹤涛 )
　　：资产转让增厚业绩，股权争夺迎来机会
　　1、资产转让增厚公司14 年业绩
　　本次资产转让获得股权转让收益 1.07 亿元，按照目前6.8 亿股的股本，将增厚公司14 年EPS 约0.15 元。13 年受人工成本及门店租金上涨的影响，公司盈利能力出现下滑，但是公司通过加强门店管理，14 年1 季度业绩出现明显回升，收入和净利润同比分别增长了3.4%和3.8%。公司坚持以直采为重点，通过加强源头采购和与品牌供应商直采合作，13 年直采商品实现销售17.74 亿元，同比增23.96%，有效拉动了公司的综合毛利率水平。
　　2、股权争夺日趋激烈，大股东武商联增持反击
　　三次举牌增持公司股票，持股比例已达到15%。大股东武商联增持表面立场，今年4 月以来，武商联及其一致行动人华汉投资，在二级市场上不断增持中百集团股权，增持比例为10.6%，耗资6 亿元左右，截止到目前武商联及其一致行动人合计持有公司股权至29.99%，触及要约收购。公司在国有控股体制下，人员负担较重。而且每年都有加薪的压力，人效却低于行业平均水平。未来一旦进行体制改革或者引进战略合作伙伴，通过改进管理效率，激发管理层及员工工作积极性等系列手段的实施，人效改善空间较大。所以股权的争夺有望成为股价的催化剂。
　　3、公司门店众多，物流体系完善，渠道价值明显
　　公司深耕湖北市场多年，区位优势明显，拥有连锁网点 1016 家，其中仓储超市网点264 家，便民超市网点698 家，百货店9 家，电器专卖店45 家，门店数量保持快速稳定增长。另外公司在湖北省内拥有常温干货配送中心5 座，分别设在武汉、咸宁、恩施、浠水，库房总面积达12 万㎡。自建的生鲜物流园投资近5亿元，占地300 亩，包括冷链配送中心、蔬果配送中心、生鲜加工配送中心、食品加工中心等四大功能区，建成后预计年加工配送生鲜食品达60 亿元。公司渠道及物流配送布局的大格局，为各网点实现低成本、高周转经营提供了强有力的保障。
　　公司的渠道价值凸显，作为一家拥有 1000 多家实体门店的区域超市龙头，营业收入达到165 亿元，对应的PS 仅为0.3 倍，对产业资本具有极大的吸引力。从13 年起永辉3 次举牌增持公司股票，公司渠道价值日益凸显。维持对公司强烈推荐-A 的评级，预计公司14、15 年EPS 分别为0.38 元、0.30元。
　　风险因素：波动影响消费者信心，人工成本大幅上升。
　　(招商证券杨夏，曾敏，刘军 )
(责任编辑：DF070)
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