股转系统孟浩:新三板坚持投资者适当性原则 但非一成不变
网财经12月20日讯 2016中国(浙江)新三板发展大会12月20日在杭州举办，中国新三板APP提供独家移动直播，会上全国股转系统市场发展部总监孟浩表示，新三板会投资者适当性制度，但并不意味着就保持着现在的这样的情形。
孟浩指出新三板投资者适当性制度有两方面的作用，一是它为制度创新、产品创新打开了空间，也是新三板市场平衡风险有效的法宝，是整个市场有效运行的重要的手段。二是，该制度一定程度上对新三板市场发展产生了有效的抑制。
孟浩表示虽然监管部门对新三板的定位是要坚持以机构投资者为主的市场结构，这一制度必须要坚守。但是，坚持投资者适当性，坚持以机构投资者为主的市场结构并不意味着就保持着现在的情形不变。新三板投资者的适当性取决于市场整体风险水平的评估。孟浩还认为，针对众多的金融市场，包括期货市场，新三板的风险水平到底有多高，要在合理评估市场整体风险的基础上来确定。
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　　公司全称：厦门享联科技股份有限公司
　　成立日期：日
　　主营业务：主营业务是经营IT垂直门户网站和共享软件下载平台，以提供IT资讯、IT资源和工具为基础，并向IT、企业提供信息推广服务和互联网广告服务。
　　控股股东：姚剑军先生直接持有享联科技605万股，是公司的控股股东。
&　　十几年前，互联网高速发展，各类网站如雨后春笋般崛起，那时候站长也是许多80后所崇拜的对象。
　　与虎嗅、36氪等近几年才火起来的互媒体小生相比，站长之家绝对算得上行业里的祖师爷。
　　著名天使投资人蔡文胜说，自己做天使的独门秘籍是，在相当长时间内持有两大法宝：265和站长之家。蔡文胜的法宝“站长之家”到底是什么样？9月27日，享联科技申请挂牌新三板，而它带来的就是站长之家和非凡软件站两大网站。
　　只是，站长渐凋零，站长之家还好吗？
　　1、收入主要来源于广告，去年营收1227.96万元
　　个人网站在2000年初如雨后春笋般出现，盛极一时。
　　很多人想做个人网站，但却不知道从哪儿入手。曾做过个人网站站长的姚剑军觉得，如果做一个帮助站长的网站应该会很有前途，于是他和网友一起创办了中国站长站，就是后来的站长之家。
　　2002年3月，中国站长站诞生，网站在推出之初便备受欢迎。2005年7月，姚剑军和蔡文胜的北京二六五科技有限公司分别出资10.1万和90万设立享联科技，以公司化的方式运营中国站长站。
　　享联科技通过自己经营的站长之家(IT垂直门户网站)和非凡软件(共享软件下载网站)，为用户提供IT资讯、资源和工具，向IT、互联网企业提供信息推广和互联网广告服务盈利。
　　2014年和2015年，享联科技营业收入分别为601.31万元和1227.96万元，净利润分别为290.19万元和585.21万元。
　　其中，费收入是主要来源，2014年、2015年，分别占公司总收入的88.57%和67.60%；其次是互联网广告收入，2014年、2015年分别占比11.43%和28.46%。
　　信息服务收入是将企业需要推广的信息，以多种形式呈现在网站上；互联网广告收入是在网站上为客户提供广告位置。
　　所以，享联科技的收入主要还是来源于传统的广告收入。
　　2、蔡文胜持股24%，估值5000万的“廉颇”尚能饭否？
　　与大部分互联网公司的创始人一样，享联科技的创始人姚剑军是一名80后IT男。读懂君发现，除担任公司董事长外，他还是(01022.HK)的创始人、董事长。
　　1982年出生的姚剑军，先后创办站长之家、CNZZ数据统计、飞鱼科技等网站与企业。其中站长之家帮助了中国数百万名个人站长，许多知名站长都从这里走出；CNZZ是中国最大第三方数据统计服务商，2011年被收购；而飞鱼科技于日在港股上市，市值达21.9亿元。
　　当初蔡文胜和姚剑军一起做这家公司，对这位80后的欣赏，估计也是很大一部分原因。公开转让说明书显示，蔡文胜以隆领投资的名义占股24%，成为公司的第二大股东。
　　站长之家做的是IT垂直门户。网冲击下，站长这个群体也逐渐退出人们的视线。站长之家的日子并不好过。
　　2012年以前，站长之家最大的竞争对手是国内各大门户网站的科技频道，如、等，2012年以后，大量的互联网科技媒体如雨后春笋般出现，站长之家又多了一批更为强劲的对手，如虎嗅网、36 氪等。
　　既没有门户网站强大的流量支持和影响力，也没有新兴互联网科技媒体的创新模式，处于夹缝生存的尴尬境地。
　　根据搜索指数显示，2016年1月至6月，站长之家的半年平均搜索指数为2400，其他竞争对手虎嗅网、36氪、极客公园、钛媒体分别为、583、729。但据媒体报道，目前36氪估值5亿美元，虎嗅的估值也达到了1.66亿，而享联科技的公开转让说明书显示，其目前估值仅为5000万。
　　互联网行业发展迅速，处在门户网站科技频道和新兴互联网科技媒体夹缝中的享联科技，正在寻找自己独特的创新模式。
　　根据其公开转让说明书显示，未来公司将在产品数据挖掘服务方面发力，为企业提供营销、搜索、网络性能监控等技术服务；同时，公司还将建立商业图片素材开放平台，将原有的用户与流量导入其中，通过为合作方推广、转化付费收取分成佣金。
　　另外，公司将利用站长之家与非凡软件两个IT垂直与资源类网络平台，打造媒体平台矩阵，为公司布局网媒体打造基础。
　　廉颇老矣，尚能饭否？挂牌新三板，再加上这三招，享联科技能赶超它的竞争对手吗？
(责任编辑：DF302)
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关注天天基金编者按——
IPO提速下，新三板做市指数不断刷新低点，市场一片低迷，很多新三板公司选择申报IPO。截止6月13日，已有225家公司从新三板摘牌，在2017年摘牌的公司多达132家。
如何看待当前的新三板市场？浸淫新三板多年的啃哥张驰在全景网·解读新三板社群中分享了他近期的思考。
从去年开始，整个市场情况变得异常复杂。
A股从2016年6月份开始，每个月新增新股40到50只，一直持续到现在，持续时间将近一年；新三板这边则比较冷淡，一直没有重磅制度出台，导致很多企业都准备去排队IPO。
风声愈演愈烈，据说现在将近有500家挂牌企业要去A股排队，市场风向在不断地向IPO靠拢。
怎么来看这件事情？到底该不该去凑IPO热潮？新三板又处于一个什么样的地位？它和A股之间有着怎样的联系？投资人如何做投资决策？这个事情必须要认真分析和考虑。
投资人做投资的时候，方向永远比努力更重要，模糊的准确胜过精准的清晰。只有看清楚方向，才能有所判断，才能做出投资决策，否则就会面临比较大的损失。
深化发展中国多层次资本市场=IPO提速+新三板改革
第一点，深化发展中国多层次资本市场，等同于A股IPO提速以及新三板改革，等同于资本市场增量改革以及资本市场存量改革。
我始终认为做投资一定要把握政策，永远是政策第一位，投资第二位，如果方向错了，那么投资永远会走逆风。
今年两会期间，李克强总理重新强调一句话：深化发展中国多层次资本市场。其实从2011年开始，每年两会政府工作报告都会重复一句话，叫加快发展中国多层次资本市场。今年把“加快”改成“深化”，可见力度更大。
怎么解读深化发展中国多层次资本市场呢？在我们现在这个阶段，深化发展中国多层次资本市场等同于A股IPO提速及新三板改革，我们遇到了一个前所未有的时代，是一个中国资本市场存量改革（A股）和增量改革（新三板）齐头并举的时代。这次改革的时间窗口期不会很长，资金会随着制度的完善逐渐进入市场，现在已经开始了。
第二点，为什么在2016年6月份IPO开始提速？同时新三板改革？为什么会出现资本市场存量改革和增量改革齐头并举的时代？
核心原因源于时代的历史背景。2013年之后，房地产疲软，出口不振，整个中国经济增长没有支撑点，原有的依靠房地产、出口、高铁建设、一路一带支持经济增长的历史已经不可复制。所以从2013年年底推出新三板并推向全国，下一轮经济增长只能靠1500万民营企业的增长。
2013年之后，基本上从上到下的目标都趋于一致，就是通过1500万优秀中小民营企业的二次增长，拉动整体中国经济的增长。但是这几年效果并不好，所以去年6月份IPO开始提速，这边新三板继续改革，就是要推动1500万中小民营企业第二轮增长。
2017年有大约1万亿资金会退出A股定增市场，它只能来新三板，或者Pre—IPO市场，新三板市场的机会非常巨大。
另外，为什么中国的货币发行量是美国的10倍之大？核心原因是中国的资金流转效率太低。
中国90%是债权融资，10%是股权融资，资金要通过银行，或者小贷等债权工具流转到企业中去，这种结构效率很低，成本很高。那么要如何促进1500万中小民营企业增长？一方面促进企业技术的增长，另一方面让金融变得更有效率，最终拉动整体经济增长。
第三点，我们这个时代需要股权改革，通过股权改革拉动整体经济增长是一个迫在眉睫的事情。
这一轮经济增长仅仅靠实体企业技术更新是不够的，一定要靠金融行业的改革来拉动经济增长，所以IPO提速和新三板改革的目的就是让资金在整体经济流转中使用得更有效率，真正提高股权融资的比例，降低债权融资的比例，降低企业的负担，最终拉动经济增长。
股权市场的价格双轨制
第四点，中国的资本市场因为新三板和A股出现了一个很特殊的情况：价格双轨制。
价格双轨制指的是一种商品两种价格，分别是政府指导价和市场价，改革开放前期，不同地域之间商品价格不同，出现很多倒买倒卖的人。
现在这个时代，从2013年新三板推出之后，资本市场的价格双轨制已经形成，分别是A股的高估值和新三板的低估值。同样一个行业，企业利润同样是3000万，在新三板最多值5个亿，在A股就值15个亿，新三板和A股之间的估值差3倍，这个阶段一定是不可持续的。
企业估值的价格双轨制一定会走向价格单轨制，从金融的角度来说，企业也是商品，是可以被买卖的，同样的商品应该拥有同样的价格。但是在中国最大的两个股权市场里，同样的商品拥有不一样的价格，未来的趋势一定是两个市场估值拉平，这中间就有投资机会。
现在创业板在跌，新三板的定增价格也在往上涨，两个市场正在逐渐对接，最终新三板优质标的和A股、创业板标的估值拉平的那一时刻，整个中国的资本市场改革就告以完成。
第五点，中国的GDP体量全球第二，仅次于美国，但是各个行业的集中度远低于美、日、韩。中国大部分行业都只有小企业，没有大企业，为什么？
因为没有一个面对广大中小民营企业的资本市场，仅靠4000多家A股上市公司没办法完成产业整合和产业集中。小企业过多带来各种问题，比如食品安全问题，空气污染问题，环保问题和用工问题等，随着大企业的崛起，这些问题都能解决。大企业崛起的前提是这些企业必须登陆资本市场，才有可能为未来的产业并购重组奠定基础，新三板推出的一个很重要目的就是让这些企业规范、上市，为后面的产业整合和产业集中奠定基础。
流动性低迷不用担心
最新的新三板政策是股转监事长邓映翎于今年5月10日在成都的讲话，这个讲话说明很多重点内容，同时有一句很关键：国务院、党中央非常重视新三板的流动性，要求证监会、新三板认真研究，拿出对策。
现在新三板流动性问题已经不是一个简单的问题，已经上升到国务院层面。
IPO提速的速度很快，2014年A股上市109家，家，家，预计今年全年数量达到500家。500家是过去十年单年挂牌家数最多的一年，超过2010年的380多家。
但是2017年，IPO必须提速，因为要让更多的企业证券化、股改、上市，好解决直接融资的比例问题，从而解决资金流转效率问题，最终拉动经济增长。这一轮拉动经济增长的方式在工商上是三证合一，在税务上是营改增、减税，在金融上则是一次金融的巨大改革。所以说IPO提速必须持续，新三板也会继续改革，加大流动性。
很多人抱怨新三板流动性差，为什么？
资金问题会导致流动性低迷。中国有15类资金管理机构，但私募在新三板的投资比例就占到80%以上，更多的资金没有进入新三板，包括银行、保险、信托、社保、公募基金。为什么没有进？因为去年8月8日刚刚推出募集新规，制度的推出管住了新三板企业的定增，不会再出现之前的融资乱象。
今年2月份，山东省社保资金进入新三板，山东成为首个省级社保资金准许进入新三板的省份。3月，浦发银行直投神州优车10亿，银行进入新三板也开始了；上上周，中国人寿保险公司24亿直投神州优车，寿险资金也在进入新三板。
市场永远是政策先行，资金才会动起来，保险、社保、银行的资金在陆续进入这个市场，进入的前提就是股权去年8月8日发布的募集新规。
新三板流动性不好是因为没有匹配的制度，制度没有匹配是因为人没有定下来，不是这个市场本身的问题，而是制度延后了，但这个市场本身一定会起来。
去年9月5日，股转发布分行业披露指引，明确6个子行业的披露要求，未来计划是一百到两百个分行业披露指引，现在才刚刚开始。未来的目标是新三板不同的子行业有不同的披露要求，这样投资机构根据专业的分行业披露，就能够进行70%以上的投资决策，而不是像现在根据公开信息只能进行20%的投资决策。
包括9月8日披露的董秘任职资格，创新层企业要求有专职董秘，今年4月份刚刚完成首轮董秘资格考试，这个市场起来还需要时间。
比较重磅的是去年年底推出的PE、VC成为做市商的政策，做市商扩容的脚步在不断加快；去年9月9日若干适用问题的解答第2号，也明确了关于国企和军工类投资新三板的问题，但最重磅的是去年10月20日的终止挂牌征求意见稿，A股说了多年的退市制度始终无法推出，新三板已经推出。
A股无法推出退市制度有其核心原因。第一，A股将近2亿的股民占据了85%的资金量，机构只占15%， A股永远是一个机构和和散户博弈的市场，在二者博弈的时候，永远是机构赚钱，散户赔钱。全世界任何一个健康的股票市场都是以机构为主导的市场，A股却是散户主导。
那么为什么新三板能推出强制退市制度？因为新三板500万的开户门槛，25万的开户人数，22万散户只占10%的资金量，3万机构占90%，新三板是一个机构为主导的市场。如果 A股让任何一个企业退市，意味着上千股东财产清零，这是一个社会问题。
新三板不会成为第二个A股，它是一个成熟的机构为主导的市场，类似于纳斯达克和港股，这是明确的。未来A股也一定会走到港股和纳斯达克那条路上去，只是用多长时间走完的问题。
国务院在去年有五个很重磅的关于新三板的文件，我们能看到国务院对于新三板流动性的重视程度，它超过了我们中间大多数人的重视程度。
其中最重要的是国发（2015）53号文，《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》。这个文件重点提出，大力发展中国的私募股权投资行业，鼓励银行、保险成为私募机构的LP，也就是出资人鼓励更多的私募机构投资企业股权，鼓励企业还掉银行贷款，轻装上阵、健康发展。
从国家策略讲叫去库存、降杠杆，现在中国的股权融资比例10%左右，债权融资比例90%，这整个的过程中就是一个提高资金流转效率的过程，最终就能拉动经济增长。从国家层面，从资金层面都在往新三板倾斜。
金改是下轮经济增长引擎
在此再列出刘士余主席的讲话，他说确保未来质量好的公司能够及时上市，用两到三年解决IPO堰塞湖的问题。
股指稳定和融资力度不能对立，没有IPO质量的提升，资本市场丑恶现象很难从根本上解决，也就是说IPO提速步伐不会减缓，因为只有更多的企业A股上市，才能解决A股炒作的问题。
这次IPO提速必须干下去，因为没有别的经济能增长，来代替房地产，目前只有靠IPO提速，金融的这轮改革来代替房地产的改革，拉动中国经济增长，这是下一个经济增长的引擎。
所以说刘士余主席2月10日的讲话，他说新三板挂牌企业需要优化分层制度和办法，新三板既要有苗圃又要有土壤的功能，让一批创新能力强，同时守信，市场前景好的企业能转板的就转板，不愿意转板的在新三板里绽放。
这里又提到转板，根据统计，这是国务院和证监会第18次提到转板，但其实新三板和A股的转板制度并没有推出，目前新三板的企业没办法直接转板去A股，都是去A股排队，转板制度没有推出，原因很简单，新三板的估值和A股差3倍，在这么巨大的估值差的前提下，当然无法推出转板制度。
什么是转板的基础？
那么转板的基础是什么？
就是新三板和A股估值的对接，也就是说现在这3倍估值差一定会拉平，才能推出转板，既然国务院和证监会18次提到转板，转板必须要做，但是转板是一个目的，过程就是新三板优质标的估值上移和A股、创业板整体估值下移。
我们知道A股整体上指数3000点不会大跌，但是创业板一定会大跌，也就是说通过主板和中小板来维持住指数，让整体上看起来比较稳定，但创业板在A股市场不断的跌。
李克强总理在3月5日的政府工作报告，原话为深化多层次资本市场改革，完善主板基础性制度，积极发展创业板、新三板，规范发展区域性市场。
我的解读是上交所深和深交所的主板市场以完善为主，区域性市场以规范为主，而只有最激烈的就是积极发展创业板、新三板，这句话里面实际上是在强调积极发展创业板、新三板，所以我们看到了A股IPO在提速，以及新三板在改革。
一组数据显示，去年新三板2500家企业融了1390亿的资金，但是去年A股融了1.8万亿，250家IPO（企业）融了2000亿，A股已经上市的4000家企业定向增发融了1.6万亿。
也就是说，去年社会的资金有1.6万亿被A股上市公司的定向增发融走了，没有进入实体企业，只在很低效率地流转。
今年2月17日证监发布的《上市公司非公开发行股票实施细则修改意见》，已经提出，明确了A股上市公司定向增发融资18个月内只能融一次，融资额不能超过股本的20%，融到的资金不允许购买高风险的产品，否则不能进行下一轮融资。
因此，今年预计A股上市公司融资额最多只有六七千亿。去年新三板行情低也是和资金少有关，资金少是因为资金被A股上市公司定增，以及被房地产吸走了。
今年，房地产肯定是限制的重点，A股上市公司定增规模也大幅缩减，这么多的资金一定会出来，大概率会来新三板，资金一定会推高整个新三板市场，这也是预见的。
今年新三板政策预期
传言较多的新三板大宗交易品平台推出，同时取消协议转让，推出竞价交易，预计会很快落地。
7月，新三板降低投资者门槛，降到300万到200万，也较为靠谱。下半年，预计在创新层里面推精选层，在精选层里推竞价交易，让新三板最优质的一批企业快速估值提升、流动性改善，和创业板对接。
除了制度方面，还有允许公募资金、保险资金、社保资金、企业年金、QFII等各种资金进入新三板，允许这些资金在新三板里面去投资，这需要政策的引导，不仅仅是交易活跃度，还要让更多的资金入市，这些事情都要在今年解决。
国务院去年已经发了五个文件，同时不管是A股定增限制，还是国务院反复强调脱虚就实的角度来看，今年都是股权的大年，各路资金必须进股权。
这个趋势很明显，往往市场最低点的时候就是起来的前夜，现在就是这个情况，越是大家都觉得没有希望的，往往就是机会最好的时候，历史已经被反复证明了，新三板现在的时间点就是这个时间点，只是又有多少人有勇气在这个时候去投资。
纵观现在所有的私募股权投资机会，我认为投新三板拟IPO项目是最好的选择，它既抓住了A股IPO提速的机会，也抓住了新三板改革的机会，就是说既抓住了中国历史上很少见的一次资本市场存量改革的机会，也抓住了中国历史上很少见的一次增量改革的机会。
随着IPO提速，更多的优质标的融完资金，在未来的两到三年内将不会再融资，首批去A股排队的企业一定是行业龙头，或者行业潜在龙头，所以今年的标的一定比明年、后年都要好，而且这些企业融完资，证监会也不会允许它再融资，所以今年是股权投资最好的机会。
历史都在重演，现在这个时刻非常类似于2009年。2009年、2010年、2011年号称中国PE元年，也号称全民PE。那三年时间推升了现在看到的九鼎、中科招商、硅谷天堂等等耳熟能详的投资机构。
2012年行业进入冰点，一直到2016年6月份IPO开始提速，整个私募、PE又开始热起来，这一波行情已经启动，而且就在2016年6月份到现在，能看到的是维持一个三到五年的周期，这个周期后不好说。
在这个周期阶段，我们提前布局就能赚取最大红利，而且这个周期一定比上次要长，因为上一次是房地产接去了整个经济增长的引擎，这一轮周期看不到别的任何一个行业，能够接替住金融改革的引擎，所以我们面临的不是困境，也不是流动性问题，而是一次巨大的机会。
这个过程中如果我们把握好了Pre—IPO项目，或者把握好了新三板改革的历史性机遇，就能够赚到不仅仅是企业成长的溢价，还有政策性的溢价。
以下是精选问答：
:三类股东到底有没有问题
三类股东的问题实际上其资金池的问题，三类股东没有问题，问题出在三类股东里面的资金池，也就是说，三类股东如果最终穿透的出资人人数有限，都是自然人就没问题，问题是可能股东里面，契约型基金里面又有契约型基金，最终可能是几千人的一个开放式的资金池，它会带来社会问题。
只要三类股东能够说清楚自己的出资人是哪些人，这些人有没有利益输送，这些自然人的相互关系，说得清楚就没有问题。
现在那些被暂缓的项目不是三类股东的问题，而是三类股东背后的出资人的问题，或者三类股东套三类股东，最后发现人数过多的问题，这个是核心。三类股东本身是不存在障碍的，因为它就是一个集合，和有限合伙本质上是一样的。
类金融企业挂牌仍艰难?
类金融类企业目前上新三板还是有很大的问题，类金融企业的政策的不会太快推出，因为脱虚就实整体上还是服务于实体企业，类金融类企业会很难受。
[本文转自微信公众号：解读新三板，微信号：jdxsb888]
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1月16日晚上，深圳的天气仍然有一丝冷意，不过在科技企业林立的深圳，一群来自不同行业、不同领域的新三板人，却聊得火热。这是全景商学院·资味2018年第一场活动。全景商学院是全景网旗下的高端交流和分享平台，聚集了大量上市公司和新三板公司高管，为资本圈人士提供相
距离2018年的第一期董秘资格证考试只剩4天了哦~“凡事预则立，不预则废”，相信参加之前董秘资格考试的考友们对此一定深有感触。如何在短短4天的时间里为即将来临的董秘资格证考试做好充足准备？当然是——全景新三板董秘考试测评系统啦~涵盖十二个章节的所有知识点、贴
证监会消息显示，原定于今天上会的芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司，因尚有相关事项需要进一步核查，决定取消审核，这已经是今年第三家上会前临时取消审核的企业。对于寻求上市的企业来说，安排上会已意味着离A股仅一步之遥，而本欲冲击主板的伯特利在IPO临门一脚之
1月15日，新三板正式进入“竞价交易”时代。根据新规，原采取协议转让的股票统一调整为集合竞价，做市股票则可以在集合竞价和做市转让之间二选一。对采取集合竞价的股票将实施差异化的撮合频次，基础层采取每日收盘时段1次集合竞价，创新层采取每小时撮合1次的集合竟价，
全景网&联讯证券关于全国股转系统分层与交易制度改革培训交流会今天（1月14日），由联讯证券主办，全景网和全景商学院协办的关于全国股转系统分层与交易制度改革培训交流会在深圳举行。本次活动受到挂牌企业、投资机构等市场参与方的欢迎，约30余人参加了培训交流会
1月8日-1月12日，新三板88家挂牌公司共发布115份董事会秘书/信息披露负责人、财务总监/财务负责人变动公告，涉及离职内容的公告为54份、涉及新任人员内容的公告61份、两者内容兼有的83份。其中，37家职务变动涉及财务总监/财务负责人、22家职位变动涉及董秘/信披负责人、
解读新三板